شركة MSCI (MSCI): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تعد شركة MSCI بمثابة غرفة المحرك لتريليونات رأس المال السلبي، ولكن في أواخر عام 2025، ستغير القوى الكلية الأرض تحت أقدامها بشكل واضح. يجب أن تأخذ أطروحة الاستثمار الخاصة بك في الاعتبار اتجاهين مهمين: المخاطر الجيوسياسية للأسواق المجزأة والفرصة الهائلة في الاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتقديم بيانات مخصصة ذات هوامش ربح عالية، خاصة مع وصول الإيرادات المتكررة المقدرة لعام 2025 إلى حوالي 2.4 مليار دولار. نحن نقوم بتفصيل العوامل السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية (PESTLE) حتى تتمكن من رؤية الإجراءات الواضحة التي يجب اتخاذها الآن.

شركة MSCI (MSCI) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

زيادة التدقيق التنظيمي على مزودي المؤشرات على مستوى العالم

عليك أن تفهم أن مزودي المؤشرات، الذين كان يُنظر إليهم ذات يوم على أنهم مرافق هادئة، أصبحوا الآن في مرمى الهيئات التنظيمية العالمية. ويشكل هذا خطرًا مباشرًا على نموذج الأعمال الأساسي لشركة MSCI، والذي شهد ارتفاع إيرادات تشغيل قطاع المؤشر 451.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. المثال الأكثر إلحاحًا وملموسًا هو المشاورات المستمرة حول تصنيف شركات خزانة الأصول الرقمية (DAT)، مثل Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy).

تقوم MSCI بتقييم اقتراح لاستبعاد الشركات التي تمتلك أعمالها الأساسية أصولًا مشفرة. وقد يؤدي القرار النهائي، المتوقع في أوائل عام 2026، إلى البيع القسري من الصناديق السلبية التي تتراوح بين 2.8 مليار دولار إلى 8.8 مليار دولار. ويعد هذا الإجراء التنظيمي إشارة واضحة إلى أن منهجيات المؤشر لم تعد مجرد مسألة فنية؛ إنها قضية مخاطرة سياسية ونظامية. بالنسبة للاستراتيجية، انخفض السهم بالفعل 40.9% من عام حتى الآن في عام 2025، مما يوضح رد فعل السوق على حالة عدم اليقين هذه. إن حجم المخاطرة كبير عندما تأخذ في الاعتبار أن أصول صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المرتبطة بمؤشرات MSCI قد تم الوصول إليها 2.02 تريليون دولار بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025. وهذا مبلغ كبير من المال مرتبط بقرارات تصنيف شركة واحدة.

التجزئة الجيوسياسية التي تؤثر على قرارات إدراج/استبعاد المؤشر

إن التباعد الحاد بين الكتل الاقتصادية الكبرى، وخاصة الولايات المتحدة وغيرها، يفرض إعادة تنظيم استراتيجي في التمويل العالمي. ولم يعد التجزئة الجيوسياسية اتجاها بطيئا؛ إنها مخاطرة سريعة الحركة تؤثر بشكل مباشر على الأسهم التي يمكن إدراجها في المؤشر العالمي.

تقوم مراجعة إمكانية الوصول إلى الأسواق العالمية لعام 2025 الخاصة بشركة MSCI، استنادًا إلى البيانات اعتبارًا من 31 مايو 2025، بتقييم مستمر "استقرار الإطار المؤسسي" لجميع الأسواق الـ 87 التي تغطيها. تعد هذه المراجعة في الأساس بمثابة تدقيق للمخاطر السياسية، حيث تبحث في التدخلات الحكومية والقيود المفروضة على الاستثمار الأجنبي. عندما تتدهور درجة استقرار السوق، كما هو الحال مع تحول روسيا شبه الكامل بعيدا عن التمويل الغربي بعد غزو أوكرانيا عام 2022، فإن ذلك يفرض إعادة التقييم والاستبعاد المحتمل، وهو ما يؤثر بعد ذلك على المليارات من رأس المال السلبي.

التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تدفع الطلب على المنتجات الاستثمارية الصينية السابقة

وقد تصاعد الصراع التجاري بين الولايات المتحدة والصين بشكل حاد في عام 2025، مما أدى إلى خلق طلب واضح في السوق على المنتجات الاستثمارية التي تخفف من هذه المخاطر السيادية. في أكتوبر 2025، أعلنت الولايات المتحدة أ تعرفة 100% على بعض الواردات الصينية، مع انتقام الصين 84% تعريفات على الصادرات الأمريكية. وقد أدى هذا الإجراء المتبادل إلى زعزعة استقرار سلاسل التوريد العالمية وأجبر المستثمرين على إعطاء الأولوية لاستراتيجيات "إزالة المخاطر".

يخلق هذا التقلب فرصة هائلة لشركة MSCI لتطوير وترخيص مؤشرات "الصين السابقة" أو "الأسهم الصينية فقط"، والتي تساعد المستثمرين في التنويع الجغرافي. لقد كشفت الحرب التجارية عن نقاط ضعف قطاعية صارخة في الأسواق الناشئة، حيث شهدت المواد الأساسية، والتقديرات الاستهلاكية، والخدمات المالية انخفاضات في متوسط ​​أسعار الأسهم بنسبة 7-9% بعد إعلان التعريفة في أبريل 2025. يبحث المستثمرون بنشاط عن مؤشرات تتبع أسواقًا مثل فيتنام والهند والمكسيك، والتي تستفيد من التدفقات التجارية المعاد توجيهها، وهو الاتجاه الذي يعزز بشكل مباشر إيرادات ترخيص مؤشر MSCI. يجب أن تنظر إلى النمو في الأصول المُدارة لهذه الصناديق الاستثمارية المتداولة الإقليمية أو الخاصة ببلد واحد.

اللوائح المالية الجديدة للاتحاد الأوروبي (على سبيل المثال، مراجعات MiFID II) التي تؤثر على تسعير البيانات

تعد مراجعة التوجيه الثاني لأسواق الأدوات المالية في الاتحاد الأوروبي (MiFID II) بمثابة رياح معاكسة لأعمال بيانات MSCI. الموعد النهائي لنقل تعديلات MiFID II هو 29 سبتمبر 2025، مع دخول التغييرات الرئيسية حيز التنفيذ بالفعل.

ويتلخص مصدر القلق الرئيسي في الدفع نحو إنشاء شريط موحد، وهو مصدر مركزي واحد لبيانات السوق في مختلف أنحاء الاتحاد الأوروبي. تم تصميم هذه المبادرة بشكل واضح لتعزيز الشفافية، والأهم من ذلك تقليل تكلفة بيانات السوق، وهو مصدر دخل رئيسي لموفري الفهرس والبيانات. الحد الأقصى الجديد للحجم الفردي (SVC) الخاص بـ 7% بشأن التداول دون شفافية ما قبل التجارة، اعتبارًا من أكتوبر 2025، سيغير أيضًا هيكل السوق. إن إنشاء نظام كيان النشر المعين (DPE)، والذي أصبح جاهزًا للعمل بكامل طاقته في فبراير 2025، يزيد من مركزية الإبلاغ عن البيانات. يمكن أن يؤدي هذا الضغط التنظيمي إلى ضغط الهوامش العالية في قطاعات المؤشرات والتحليلات الخاصة بشركة MSCI على المدى الطويل، لذا راقب بدقة مخطط توزيع الإيرادات لأسهم الاتحاد الأوروبي.

التغيير التنظيمي في الاتحاد الأوروبي (MiFID II/MiFIR)	تاريخ التقديم (2025)	التأثير المباشر على أعمال MSCI
الموعد النهائي لنقل تعديلات MiFID II	29 سبتمبر 2025	يتطلب من المؤسسات المالية (عملاء MSCI) التكيف مع تقارير البيانات المحدثة وهياكل التسعير.
نظام هيئة النشر المعينة (DPE) يعمل بكامل طاقته	3 فبراير 2025	مركزية الإبلاغ عن البيانات، وزيادة الرقابة التنظيمية على مصادر البيانات.
يحل غطاء الحجم الفردي (SVC) محل غطاء الحجم المزدوج (DVC)	أكتوبر 2025	تغيير قواعد الشفافية في مكان التداول، مما قد يؤدي إلى تغيير سلوك تداول العميل واحتياجاته من البيانات.
تطوير الشريط الموحد (CT).	مستمر (تم إرسال RTS في ديسمبر 2024)	تهدف إلى تقليل تكلفة بيانات السوق، مما يشكل تهديدًا طويل المدى للقوة التسعيرية لقطاع المؤشر (إيرادات المؤشر للربع الثالث من عام 2025: 451.2 مليون دولار).

شركة MSCI (MSCI) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

استمرار التحول إلى الاستثمار السلبي، مما يعزز الطلب على المؤشرات الأساسية.

يظل التحول المزمن نحو الاستثمار السلبي هو أقوى الرياح الاقتصادية الدافعة لقطاع المؤشر الأساسي في MSCI. ويترجم هذا الاتجاه مباشرة إلى ارتفاع الرسوم القائمة على الأصول (ABFs) مع تدفق المزيد من رأس المال إلى الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والصناديق غير المرتبطة بمؤشر ETF والتي تتبع معايير MSCI. الحجم الهائل مذهل: اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وصلت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في صناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات غير التابعة لصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بمؤشرات MSCI إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 6.4 تريليون دولار. أدت قاعدة AUM الهائلة هذه إلى قوة 17.1% زيادة في الرسوم القائمة على الأصول لقطاع المؤشر في الربع الثالث من عام 2025. هذا هو المحرك الاقتصادي للشركة، وهو قيد التشغيل. يظل قطاع المؤشر هو أكبر مساهم في الإيرادات، حيث يدر 451.2 مليون دولار في الإيرادات التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 وحده.

فيما يلي الحساب السريع لأداء قطاع المؤشر في الربع الثالث من عام 2025:

• إيرادات تشغيل المؤشر: 451.2 مليون دولار
• النمو على أساس سنوي: 11.4%
• نمو الرسوم القائمة على الأصول: 17.1%

تؤثر تقلبات أسعار الفائدة العالمية على دورات ميزانية قطاع التحليلات.

في حين أن أعمال المؤشرات تزدهر بفضل الأصول الخاضعة للإدارة في السوق، فإن قطاع التحليلات، الذي يوفر أدوات المخاطر والأداء، أكثر حساسية لدورات الميزانية والإنفاق للمؤسسات المالية. أدى التقلب المتزايد في أسعار الفائدة العالمية والحذر الاقتصادي العام في عام 2025 إلى اعتدال وتيرة الأعمال الجديدة في بعض منتجات الاشتراك، وهو ما يمثل خطرًا رئيسيًا. يمكن أن يؤدي هذا الحذر إلى تأخير العملاء أو تقليل الإنفاق على برامج إدارة المخاطر الجديدة واشتراكات البيانات، مما يؤثر على صافي المبيعات الجديدة. كان نمو إيرادات التشغيل العضوية لقطاع التحليلات أكثر تواضعًا 5.6% في الربع الثالث من عام 2025، متخلفًا عن نمو قطاع المؤشر. لكي نكون منصفين، لا يزال معدل تشغيل التحليلات موجودًا 742.4 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يوضح الاستقرار الأساسي لقاعدة العملاء الحالية. ومع ذلك، تباطأت مبيعات الاشتراكات المتكررة الجديدة في بعض المناطق، وهو أمر يستحق المشاهدة بالتأكيد.

يوفر نموذج إيرادات الاشتراك المتكرر القوي الاستقرار؛ تقدر الإيرادات المتكررة لعام 2025 بحوالي 2.4 مليار دولار.

يتسم نموذج أعمال MSCI بالمرونة بشكل أساسي لأنه مبني على إيرادات متكررة، وهي أقل تقلبًا من رسوم المعاملات. كان معدل الاحتفاظ – وهو مقياس لمدى التزام العميل – قويًا عند 94.7% في الربع الثالث من عام 2025. يوفر معدل الاحتفاظ المرتفع هذا والهيكل القائم على الاشتراك رؤية ممتازة للتدفقات النقدية المستقبلية، وهي ميزة رئيسية في بيئة اقتصادية غير مؤكدة. بلغت القيمة السنوية لجميع الإيرادات المتكررة، والمعروفة باسم معدل التشغيل الإجمالي، مستوى قويًا 3.19 مليار دولار اعتباراً من 30 سبتمبر 2025. وفي السياق، بلغت إيرادات التشغيل الفعلية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 2,311.9 مليون دولار. ويدعم استقرار الإيرادات هذا التقييم المتميز للشركة.

يوضح الجدول أدناه المقاييس المالية الرئيسية التي توضح هذا الاستقرار للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

المقياس (9 أشهر منتهية في 30 سبتمبر 2025)	القيمة (بالملايين)	التغيير على أساس سنوي
إيرادات التشغيل	$2,311.9	9.4%
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة	$1,394.5	10.3%
إجمالي معدل التشغيل (اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025)	$3,186.5	10.1%

تؤدي الضغوط التضخمية إلى زيادة تكاليف التشغيل، خاصة بالنسبة لاكتساب المواهب.

الجانب الآخر من النمو الاقتصادي هو التضخم، وبالنسبة لشركة البيانات والتكنولوجيا مثل MSCI، فإن الضغط التضخمي الأساسي ينصب على اكتساب المواهب والاحتفاظ بها. إن الحرب شرسة من أجل الحصول على المواهب من الدرجة الأولى في مجال التكنولوجيا المالية وعلوم البيانات، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التعويضات والمزايا. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع إجمالي مصروفات التشغيل بنسبة 6.9% ل 345.7 مليون دولار. وتعزى هذه الزيادة صراحة، جزئيا، إلى ارتفاع تكاليف التعويضات والاستحقاقات الناجمة عن زيادة عدد الموظفين. من المتوقع أن تتراوح توجيهات الإدارة بشأن نفقات التشغيل لعام 2025 بأكمله بين 1.41 مليار دولار و1.45 مليار دولار. وما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر لرفع الرواتب للحفاظ على الميزة التنافسية، الأمر الذي قد يؤدي إلى تآكل الهامش إذا تباطأ نمو الإيرادات. إنهم يدفعون لأفضل الناس.

شركة MSCI (MSCI) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد طلب المستثمرين على الشفافية في العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة

أنت ترى تحولًا هائلاً لا رجعة فيه فيما يريد المستثمرون رؤيته بالفعل في المحفظة. لم يعد الأمر يتعلق بالعائدات فقط؛ يتعلق الأمر بالشفافية في العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). بالنسبة لـ MSCI، يعد هذا محركًا أساسيًا للأعمال، وليس مشروعًا جانبيًا. من المتوقع أن يصل سوق الاستثمار العالمي في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) إلى مستوى مذهل 50 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2025، والذي يخبرك بكل ما تحتاج لمعرفته حول إشارة الطلب.

وتستفيد الشركة بشكل مباشر من هذه الحاجة إلى الوضوح. في النصف الأول من عام 2025، معدل تشغيل الاشتراك المتكرر لقطاع الاستدامة والمناخ - وهو قاعدة الإيرادات السنوية التطلعية 370.8 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بنمو قدره 7.8%. يعد هذا تدفقًا قويًا ومستقرًا للإيرادات يعتمد على توفير البيانات الدقيقة التي يطالب بها السوق. بصراحة، الخطر الأكبر هنا هو عدم قدرتهم على مواكبة وتيرة التغيير التنظيمي واحتياجات العملاء لمقاييس جديدة.

وإليك نظرة سريعة على أداء القطاع في عام 2025:

متري	القيمة (الربع الثاني 2025)	النمو على أساس سنوي	معدل التشغيل (الربع الثالث 2025)
إيرادات التشغيل في مجال الاستدامة والمناخ	88.9 مليون دولار	11.3%	لا يوجد
نمو إيرادات حلول المناخ	لا يوجد	20%	لا يوجد
الاستدامة ومعدل تشغيل المناخ	لا يوجد	لا يوجد	370.8 مليون دولار

حروب المواهب لعلوم البيانات وخبرة الذكاء الاصطناعي في المراكز المالية الكبرى

من المؤكد أن المنافسة على مواهب علوم البيانات والذكاء الاصطناعي (AI) في المراكز المالية مثل نيويورك ولندن تمثل رياحًا معاكسة. MSCI هي شركة بيانات وتحليلات، لذا فإن هذه الموهبة هي شريان حياتهم. ولا يمكنهم تحمل خسارة الحرب لصالح الأشخاص الذين يستطيعون بناء الجيل القادم من نماذج المخاطر المناخية أو خوارزميات الفهرسة.

وبدلاً من مجرد رفع الرواتب، تركز الشركة على التطوير الداخلي والثقافة. لقد أنشأوا مركزًا داخليًا لتعلم الذكاء الاصطناعي، حيث يقوم الموظفون بالاستكشاف 25000 مادة تعليمية للذكاء الاصطناعي في فترة الـ 10 أشهر الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، لقد انتهى 350 أبطال الذكاء الاصطناعي قيادة التحول عبر الشركة. تعتبر استراتيجية "تنمية مواهبك في مجال الذكاء الاصطناعي" ذكية، حيث تحول مركز التكلفة إلى ميزة تنافسية.

كان العدد الإجمالي للموظفين اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 6,253 موظفاً، متواضع زيادة 2.2%مما يشير إلى التركيز على الجودة وتحسين المهارات بدلاً من مجرد التوظيف الجماعي. إنهم يستخدمون الذكاء الاصطناعي لتوحيد الأنظمة المجزأة، لكن الخبرة البشرية لا تزال هي العامل الأساسي الذي يميزهم.

التحول المؤسسي نحو تفويضات الاستثمار الصافية والتركيز على المناخ

وتتحرك المؤسسات العالمية ــ صناديق التقاعد، والأوقاف، وصناديق الثروة السيادية ــ بقوة نحو التزامات صافي الصِفر، وهي بحاجة إلى أدوات MSCI لتحقيق هذه الغاية. هذه ليست نظرية. إنها تقود صفقات ضخمة وملموسة. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، حصلت شركة MSCI على تفويض كبير لصندوق التقاعد الأوروبي بقيمة 25 مليار دولار يتم قياسه وفقًا لأحد مؤشراتها المناخية. كما حصلوا أيضًا على صفقة كبيرة بقيمة 5 إلى 10 مليارات دولار مع مزود الأقساط السنوية في الولايات المتحدة. هذه أمثلة واضحة على الأموال المؤسسية التي تتبع تفويضًا بشأن المناخ.

وتقوم MSCI أيضًا بترتيب بيتها الداخلي، مما يبني المصداقية مع العملاء. إنهم ملتزمون بالوصول إلى صافي الصفر بحلول عام 2040، كما أن معالمهم التشغيلية لعام 2025 صعبة:

• المصدر كهرباء متجددة 100%.
• تقليل انبعاثات ثاني أكسيد الكربون المطلقة للنطاقين 1 و2 بنسبة 60% (من سنة الأساس 2019).
• زيادة الموردين ذوي الأهداف القائمة على العلم إلى 60% من خلال الإنفاق.

يعزز هذا الالتزام الداخلي مكانتهم كشريك موثوق به في التحول إلى صافي الصفر، خاصة مع ارتفاع حصة الشركات المدرجة التي لديها هدف مناخي تم التحقق من صحته من خلال مبادرة الأهداف المستندة إلى العلوم (SBTi) إلى 18.5% اعتبارًا من 30 يونيو 2025. إنهم يتتبعون الاتجاه ويشاركون فيه.

زيادة التركيز على مقاييس التنوع والشمول في حوكمة الشركات

ولم تعد حوكمة الشركات تقتصر على حقوق المساهمين فحسب؛ بل يتعلق الأمر بالشرعية الاجتماعية، وتعد مقاييس التنوع والشمول (D&I) عنصرًا أساسيًا في ذلك. يطالب المستثمرون بتمثيل أفضل لأن البيانات تظهر نجاحه: الشركات على مستوى العالم التي لديها كتلة حرجة من النساء (30% أو أكثر) في مجلس إدارتهم عائدًا تراكميًا أعلى بنسبة 19٪ تقريبًا على مدى السنوات الخمس المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بمن لا يملكون.

إن شركة MSCI، باعتبارها مزود البيانات، معرضة بشكل كبير لهذا الضغط الاجتماعي. ويتتبعون أن النساء شغلن 27.3% من مقاعد مجالس الإدارة في الشركات الكبيرة والمتوسطة المدرجة في البورصة على مستوى العالم في عام 2024. وعلى المستوى الداخلي، لديهم مسؤول رئيسي للمسؤولية والتنوع ويستخدمون ممارسات مثل تقديم السيرة الذاتية العمياء لمديري التوظيف لإزالة التحيز.

أحد العوامل التشغيلية الرئيسية هو توزيع المواهب العالمية، مما يشير إلى قاعدة متنوعة من القوى العاملة:

• الموظفون في مواقع الأسواق الناشئة: 70%
• الموظفون في مواقع الأسواق المتقدمة: 30%

تعد هذه البصمة العالمية، مع وجود 70% من موظفيها البالغ عددهم 6,253 موظفًا في الأسواق الناشئة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، ميزة استراتيجية لتنوع الفكر، ولكنها تعني أيضًا إدارة استراتيجية التنوع والشمول المعقدة والمتعددة الاختصاصات القضائية.

شركة MSCI (MSCI) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

تكامل الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) لإنشاء الفهرس والتحليلات المخصصة بشكل أسرع

لا يمكنك التحدث عن أعمال البيانات والتحليلات في عام 2025 دون البدء بالذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML). من المؤكد أن مؤشر MSCI لا يجلس ساكناً هنا؛ إنهم يستخدمون الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) لتغيير نموذج التشغيل ومجموعة المنتجات بشكل أساسي. وتتمثل النتيجة المباشرة في الكفاءة: فمن خلال تطبيق الذكاء الاصطناعي، تمكنت الشركة من مضاعفة إنتاجية إنتاج البيانات مع تقليل التكاليف في الوقت نفسه بنسبة 25%.

هذا ليس مجرد تحسين للمكتب الخلفي. إنهم يدفعون الذكاء الاصطناعي مباشرة إلى تجربة العميل باستخدام أدوات مثل AI Insights، والتي أصبحت الآن فئة متعددة الأصول. يتيح هذا الحل للعملاء استخدام اللغة الطبيعية لطرح أسئلة معقدة حول محافظهم الاستثمارية، والانتقال إلى ما هو أبعد من التقارير الصارمة المعدة مسبقًا. كما يعمل الذكاء الاصطناعي على تسريع تطوير منتجاتهم الداخلية، مما يحقق مكاسب في كفاءة الوقت بنسبة 50% إلى 60% في مجالات مثل البرمجة والاختبار، مما يعني أن الأدوات الجديدة تصل إلى مكتبك بشكل أسرع بكثير.

• مضاعفة إنتاجية البيانات باستخدام الذكاء الاصطناعي.
• خفض تكاليف إنتاج البيانات بنسبة 25%.
• تتيح AI Insights استعلامات محفظة اللغة الطبيعية.
• تسريع تطوير المنتج بنسبة 50% إلى 60%.

المنافسة من موفري البيانات مفتوحة المصدر وحلول البيانات القائمة على blockchain

إن التهديد الأساسي الذي يواجه شركة بيانات عملاقة مملوكة مثل MSCI ليس مجرد بائع كبير آخر؛ إنه صعود البيانات اللامركزية مفتوحة المصدر والشفافية التي وعدت بها blockchain. بينما تتسارع البرمجيات مفتوحة المصدر (OSS) على مستوى العالم، فإن الخطر الملموس الأكثر إلحاحًا يأتي من مساحة الأصول الرقمية.

تجري MSCI حاليًا مشاورات بشأن اقتراح لاستبعاد الشركات التي تمثل ممتلكاتها من الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصولها من مؤشرات السوق العالمية القابلة للاستثمار. إذا حدث هذا الاستبعاد وتبعه مقدمو المؤشرات الآخرون، فقد يؤدي ذلك إلى تحولات كبيرة في السوق، مما قد يؤدي إلى تدفقات خارجة تصل إلى 8.8 مليار دولار من أدوات المؤشرات السلبية المرتبطة بالمعايير الرئيسية. وهذا يظهر التوتر الناجم عن التكنولوجيا بين البنية التحتية المالية التقليدية وفئة الأصول اللامركزية الجديدة.

الترحيل السحابي وتوسيع نطاق البنية التحتية للبيانات للتعامل مع النمو الهائل في حجم البيانات

يمثل التعامل مع تريليونات من الأصول ومعالجة أكثر من 7.1 مليار منصب في التحليلات في يوم واحد تحديًا هائلاً للبنية التحتية. تتمثل الإجابة الإستراتيجية لـ MSCI في الترحيل السحابي، وهو أمر ضروري لنوع التوسع الذي يحتاجون إليه. لقد عقدوا شراكة مع شركات فائقة السرعة مثل Microsoft وGoogle لبناء قدراتهم على اعتماد السحابة وتوزيع البيانات.

الاستثمار مستمر، وهو ما ينعكس في إجمالي نفقات التشغيل للربع الأول من عام 2025 البالغة 368.8 مليون دولار، والتي شهدت زيادة مدفوعة جزئيًا بارتفاع تكاليف تكنولوجيا المعلومات. إنهم يتعاملون مع هذا باعتباره قرارًا لتخصيص رأس المال، ويقومون بتقييم جميع الاستثمارات في تحديث السحابة والذكاء الاصطناعي بناءً على عائد واضح على الاستثمار (ROI). الهدف بسيط: أن تكون قادرًا على التوسع على الفور دون قيود مركز البيانات القديمة. ومن المتوقع أن يصل إجمالي الإنفاق على الخدمات السحابية العامة في جميع أنحاء العالم إلى 723.4 مليار دولار في عام 2025، لذلك فإن هذا هو الاتجاه الكلي الذي يجب عليهم اتباعه.

تطوير أدوات الجيل القادم لتقييم الأصول الخاصة ونمذجة المخاطر

إن سوق الأصول الخاصة مزدهرة، والمستثمرون في أمس الحاجة إلى مستويات الشفافية في السوق العامة ـ وهذه هي الفرصة. تعالج MSCI هذه المشكلة باستخدام أدوات الجيل التالي. ويعد إطلاق نموذج عامل الائتمان الخاص في عام 2025 مثالا رئيسيا على ذلك، حيث يسمح للمستثمرين بالتشديد على اختبار التعرضات وتقسيم المخاطر في فئة الأصول الغامضة.

وهذا التركيز هو محرك واضح للنمو. بلغ معدل تشغيل الأصول الخاصة بالفعل 273.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025، مما يظهر نموًا عضويًا بنسبة 7.5%. وفي الربع الثاني من عام 2025، ارتفع صافي المبيعات الجديدة المتكررة لحلول رأس المال الخاص بنسبة 24%، وهو ما يشكل الآن أكثر من 15% من إجمالي الإيرادات المتكررة. كما أنهم يستفيدون أيضًا من الشراكات، مثل الشراكة مع شركة Moody's Corporation في أبريل 2025، لدمج نماذج مخاطر الائتمان EDF-X من Moody's مع بيانات MSCI حول أكثر من 2800 صندوق ائتماني خاص وأكثر من 14000 شركة أساسية لإجراء تقييمات مستقلة للمخاطر.

نمو حلول الأصول الخاصة من "إم إس سي آي" (تركيز الربع الثاني من عام 2025)

متري	القيمة/المبلغ (2025)	الأهمية
معدل تشغيل الأصول الخاصة (31 مارس 2025)	273.5 مليون دولار	يمثل تدفقًا كبيرًا ومتناميًا للإيرادات.
نمو معدل تشغيل الاشتراك المتكرر العضوي (الأصول الخاصة)	7.5%	نمو عضوي قوي في قطاع استراتيجي رئيسي.
نمو صافي المبيعات الجديدة المتكررة (حلول رأس المال الخاص، الربع الثاني 2025)	24%	زخم مبيعات استثنائي في مساحة الأسواق الخاصة.
إجمالي الاستثمارات الخاصة التي تغطيها بيانات MSCI	15 تريليون دولار +	حجم هيمنة البيانات في الأسواق الخاصة.

شركة MSCI (MSCI) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

قوانين خصوصية البيانات الأكثر صرامة (مثل CCPA وGDPR) تزيد من تكاليف الامتثال.

أنت تدير شركة بيانات عالمية، لذا فإن خليط قوانين خصوصية البيانات الدولية يشكل صداعًا مستمرًا ومكلفًا. تقود الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي هذه المهمة، مما يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة تكلفة ممارسة الأعمال التجارية. بالنسبة لمؤسسة كبيرة مثل شركة MSCI Inc.، قُدرت التكلفة الأولية للامتثال للوائح أمريكية رئيسية مثل قانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) بما يصل إلى 2,000,000 دولار أمريكي، وهذه مجرد البداية لولاية واحدة.

الخطر الحقيقي يكمن في التكاليف والعقوبات المتكررة. انتهت فترة علاج قانون خصوصية البيانات في ولاية كونيتيكت (CTDPA) في يناير 2025، مما يعني أنه يمكن للمنظمين الآن فرض عقوبات دون سابق إنذار. هذه إشارة واضحة: يجب أن تكون استباقيًا. في حين أنه من المتوقع أن يتراوح إجمالي نفقات التشغيل لشركة "إم إس سي آي" للعام بأكمله 2025 بين 1,415 مليون دولار و1,445 مليون دولار، فإن جزءًا من هذا المبلغ يستهلكه بالتأكيد الموظفون القانونيون والفنيون اللازمون للحفاظ على الامتثال العالمي.

التنفيذ حقيقي. على سبيل المثال، وصلت تسوية عام 2025 في كاليفورنيا بموجب قانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) إلى 1.55 مليون دولار أمريكي مقابل انتهاكات خصوصية شركة واحدة. ويتفاقم هذا الضغط بسبب حقيقة أن شركة "إم إس سي آي" لديها قوة عاملة عالمية تبلغ 6,253 موظفًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، 70% منهم موجودون في الأسواق الناشئة، مما يتطلب أطر امتثال معقدة ومتعددة الاختصاصات القضائية.

تحديات حماية الملكية الفكرية لمنهجيات فهرس الملكية.

القيمة الأساسية لشركة MSCI Inc. هي ملكيتها الفكرية (IP) - وهي المنهجيات المعقدة وغير الواضحة المستخدمة لبناء مؤشرات مثل مؤشر MSCI ACWI. تعد حماية عنوان IP هذا أمرًا بالغ الأهمية لأن المنافس قد يحاول تكرار أداء الفهرس الخاص بك دون دفع رسوم الترخيص. تنص الشركة صراحةً في إعلانات مراجعة المؤشر في نوفمبر 2025 على أن حقوق الملكية الفكرية الخاصة بها تحظر استخدام العقود المستقبلية المرتبطة بمؤشر MSCI أو صناديق الاستثمار المتداولة في مؤشر طرف ثالث منافس دون ترخيص.

عنوان IP هذا هو الخندق الذي يحمي قاعدة الإيرادات الضخمة لقطاع المؤشر. بلغ معدل تشغيل قطاع المؤشر (الإيرادات المتكررة السنوية) 1.8 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بزيادة 12.4٪ على أساس سنوي. إن التهديد المستمر باختلاس الملكية الفكرية، خاصة مع ظهور أدوات إنشاء الفهرس المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، يعني أن الفريق القانوني يجب أن يكون يقظًا، ويراقب السوق باستمرار بحثًا عن المنتجات "القريبة جدًا" من معاييرها.

وإليك الحساب السريع: حماية تدفق الإيرادات البالغ 1.8 مليار دولار يبرر ميزانية قانونية كبيرة. لا يمكنك السماح لمنافس بالتخلص من ذلك من خلال حل بديل ذكي.

مراجعة محتملة لمكافحة الاحتكار لهيمنة سوق مزودي المؤشرات في الولايات القضائية الرئيسية.

إن سوق مزودي المؤشرات عبارة عن احتكار للقلة، وتجتذب هذه الهيمنة التدقيق التنظيمي، وخاصة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. إن السابقة التي شكلتها قضية الاحتكار التي رفعتها وزارة العدل الأمريكية ضد فهرس بحث جوجل في 2024/2025 هي بمثابة تحذير واضح لأي "حارس بوابة" مهيمن على البيانات. يُظهر العلاج الذي قدمته المحكمة، والذي أجبر جوجل على مشاركة بيانات فهرس البحث الخاصة بها، أن المنظمين على استعداد لتفكيك احتكارات البيانات لاستعادة المنافسة.

بالنسبة لشركة MSCI، التي تعد لاعبًا رئيسيًا في صناديق الاستثمار المتداولة ومساحة الاستثمار المؤسسي، فإن هذا الخطر جوهري. تعمل المفوضية الأوروبية بنشاط على تطبيق قانون الأسواق الرقمية (DMA) في عام 2025، مع فرض غرامات محتملة تصل إلى 10% من إجمالي المبيعات السنوية العالمية لحراس البوابة الذين يثبت انتهاكهم. في حين أن شركة MSCI ليست "حارس بوابة" DMA، فإن التركيز التنظيمي على "الحصرية" و"مشاركة البيانات" في الأسواق المجاورة يمثل تهديدًا مباشرًا لنموذج ترخيص المؤشر الحالي. وتعكف المفوضية الأوروبية أيضاً على وضع اللمسات الأخيرة على المبادئ التوجيهية بشأن الانتهاكات الاستبعادية في عام 2025، وهو ما قد يسهل تحدي الممارسات التجارية للشركات المهيمنة.

ويتمثل الخطر الرئيسي في المتطلبات التنظيمية لترخيص بيانات المؤشر بسعر أقل وغير تمييزي، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى تآكل الهوامش المرتفعة لقطاع المؤشر.

اتفاقيات الترخيص المعقدة لحقوق توزيع البيانات واستخدامها.

يعتمد نموذج العمل بأكمله على اتفاقيات الترخيص المعقدة. حقق قطاع المؤشر وحده إيرادات تشغيلية بقيمة 451.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاشتراكات المتكررة والرسوم القائمة على الأصول المرتبطة بهذه التراخيص.

هذه الاتفاقيات معقدة لأنها يجب أن تأخذ في الاعتبار ما يلي:

• حقوق الاستخدام (على سبيل المثال، إدارة المخاطر الداخلية مقابل إنشاء منتج مالي خارجي).
• الاختلافات القضائية (على سبيل المثال، الامتثال لـ MiFID II/MiFIR في الاتحاد الأوروبي).
• الرسوم القائمة على الأصول (وصلت الأصول المُدارة في صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بمؤشرات MSCI Inc. إلى 2.02 تريليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، مما يتطلب تتبعًا دقيقًا لأصول العملاء).

يؤدي تعقيد هذه العقود إلى إيرادات غير متكررة من "بنود العقد لمرة واحدة" و"الرسوم الزائدة"، مما ساهم في نمو الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يدل على أنه حتى إدارة العقود الروتينية تعد مصدرًا دائمًا للاحتكاك القانوني وتوليد الإيرادات. ويتمثل التحدي في ضمان أن تكون هذه الاتفاقيات المعقدة سليمة من الناحية القانونية في عشرات البلدان مع تجنب النزاعات التي يمكن أن تهدد قاعدة الإيرادات المستقرة والمتكررة التي تجعل الشركة ذات قيمة كبيرة.

يلخص الجدول أدناه النطاق المالي للبيئة القانونية والترخيصية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

العامل القانوني/الامتثال	البيانات المالية/الإحصائية لعام 2025 (إرشادات الربع الثالث/السنة المالية)	الآثار القانونية
إرشادات إجمالي نفقات التشغيل (السنة المالية 2025)	1,415 مليون دولار إلى 1,445 مليون دولار	مرساة لارتفاع تكاليف الامتثال والدفاع القانوني.
معدل تشغيل قطاعات المؤشر (الربع الثالث 2025)	1.8 مليار دولار (أعلى 12.4% سنوي)	قيمة الملكية الفكرية واتفاقيات الترخيص الخاضعة للحماية.
الأصول المُدارة في صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة (الربع الثاني من عام 2025)	2.02 تريليون دولار	نطاق ترخيص الرسوم على أساس الأصول، مما يزيد من مخاطر التدقيق التنظيمي.
احتمالات الغرامات المالية لمكافحة الاحتكار في الاتحاد الأوروبي (DMA)	حتى 10% من حجم الأعمال السنوي العالمي	الحد الأقصى لخطر العقوبة على إساءة استخدام الهيمنة على السوق في ولاية قضائية رئيسية.

شركة MSCI (MSCI) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

النمو الهائل في الطلب على بيانات المناخ والبيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية ومنتجات التصنيف

لقد رأيت العناوين الرئيسية حول التبريد في السوق البيئية والاجتماعية والحوكمة الأوسع (ESG)، ولكن الطلب على البيانات المناخية الصعبة والقابلة للقياس لا يزال في ازدياد. بالنسبة لشركة MSCI، هذه فرصة واضحة. حقق قطاع الاستدامة والمناخ الذي تمت إعادة تسميته حديثًا في الشركة، والذي يتضمن هذه المنتجات، إيرادات تشغيلية بلغت 88.9 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما يمثل زيادة بنسبة 11.3% على أساس سنوي. والأمر الأكثر دلالة هو أن الحلول المناخية المخصصة ضمن هذا القطاع نمت بنسبة قوية بلغت 20٪ في الربع الثاني من عام 2025. يُظهر هذا النمو، حتى مع بعض الرياح المعاكسة الأوسع نطاقًا، أن العملاء يعطون الأولوية للـ "E" في ESG - على وجه التحديد، المخاطر المتعلقة بالمناخ وبيانات التحول.

إليك الحساب السريع: بلغ معدل تشغيل الإيرادات السنوية المتكررة لهذا القطاع بالفعل 352.3 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025. وهذا الثبات، المدفوع بالاشتراكات المتكررة، هو ما يجعل نموذج أعمالهم مرنًا للغاية. لم يعد الأمر يتعلق فقط بالتقييمات؛ يتعلق الأمر بتوفير البيانات الأساسية لبناء المحفظة والامتثال التنظيمي.

متري (قطاع الاستدامة والمناخ)	قيمة الربع الثاني من عام 2025	النمو على أساس سنوي	انسايت
إيرادات التشغيل	88.9 مليون دولار	11.3%	نمو قوي في القطاع بشكل عام على الرغم من ضجيج السوق.
نمو حلول المناخ	غير متاح (القطاع الفرعي)	20%	وتشكل المنتجات الخاصة بالمناخ عاملاً رئيسياً في تسريع النمو.
معدل التشغيل (اعتبارًا من 31 مارس 2025)	352.3 مليون دولار	9.9%	يشير ارتفاع قاعدة الإيرادات المتكررة إلى اعتماد العميل.

الإفصاحات المالية الإلزامية المتعلقة بالمناخ (قواعد TCFD وSEC) تقود إلى اعتماد العميل

من المؤكد أن البيئة التنظيمية هي بمثابة رياح مواتية، حتى لو كانت الصورة الأمريكية فوضوية في الوقت الحالي. إن الدفعة العالمية للإفصاح الموحد، والتي تم تصميمها إلى حد كبير على غرار إطار فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD)، تجبر العملاء على شراء البيانات. في حين أن قواعد الإفصاح عن المناخ الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، والتي كان من المقرر أن تبدأ في التنفيذ التدريجي لمقدمي الطلبات الكبيرة المتسارعة ببيانات السنة المالية 2025، واجهت تحديات قانونية وتوقفًا مؤقتًا في الدفاع اعتبارًا من مارس 2025، فإن الطلب الأساسي على البيانات لم يختف.

لماذا؟ لأن الشركات الأمريكية لا تزال بحاجة إلى الامتثال لقوانين ولاية كاليفورنيا (مثل SB 253 وSB 261)، والأهم من ذلك، توجيهات الاتحاد الأوروبي بشأن تقارير استدامة الشركات (CSRD)، والتي تتطلب إعداد تقارير المناخ من عام 2025 فصاعدًا للعديد من الشركات العالمية. ويعني هذا الخليط من القواعد أن العملاء يجب أن يكون لديهم بيانات موحدة وقابلة للتدقيق حول:

• نطاق المواد 1 و2 انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG).
• المخاطر المادية والانتقالية المتعلقة بالمناخ.
• عمليات مراقبة وإدارة المخاطر المناخية.

يعد هذا التعقيد التنظيمي محركًا مباشرًا لأدوات الإفصاح وإدارة المخاطر لدى MSCI.

الحاجة إلى التحديث المستمر للمقاييس البيئية والاجتماعية والحوكمة لتعكس الإجماع العلمي المتطور

إن علم تغير المناخ ليس ثابتا، لذا فإن نماذجنا المالية لا يمكن أن تكون كذلك. تعتمد الميزة التنافسية لشركة "إم إس سي آي" على قدرتها على الدمج السريع لأحدث الإجماع العلمي - مثل سيناريوهات الهيئة الحكومية الدولية المعنية بتغير المناخ (IPCC) الجديدة أو خرائط المخاطر المادية المحدثة - في مقاييسها وتصنيفاتها البيئية والاجتماعية والحوكمة. وهذا يمثل تحديًا تشغيليًا مستمرًا وعائقًا كبيرًا أمام دخول المنافسين.

ويتحول السوق من الفحص الاستبعادي البسيط (مجرد تجنب بعض الأسهم) إلى التحليل التفصيلي لمخاطر التحول (كيف ستتكيف الشركة مع اقتصاد صافي صفر). وهذا يتطلب تحسين المقاييس باستمرار من أجل:

• محاذاة صافي الصفر: تقييم أهداف الشركات مقابل هدف اتفاقية باريس المتمثل في 1.5 درجة مئوية.
• مخاطر التنوع البيولوجي: التوسع إلى ما هو أبعد من الكربون ليشمل الإفصاحات المالية المتعلقة بالطبيعة.
• الانتقال العادل: دمج التأثيرات الاجتماعية لتحول الطاقة.

وتضمن هذه الحاجة إلى تحسين مستمر ومفصل للبيانات طلبًا ثابتًا على اشتراكات الأبحاث والتحليلات الخاصة بشركة "إم إس سي آي".

أصبحت نمذجة مخاطر المناخ المادي مكونًا أساسيًا في تحليلات العقارات والبنية التحتية

ولم تعد المخاطر المناخية المادية مشكلة نظرية طويلة الأجل؛ إنها مخاطرة مالية في الوقت الحاضر. أفادت أكثر من 80% من الشركات التي شملها الاستطلاع الذي أجراه معهد MSCI أن الأحداث المناخية القاسية قد عطلت العمليات أو زادت التكاليف في السنوات الخمس الماضية. ولهذا السبب أصبحت نمذجة المخاطر المادية الآن عنصرا أساسيا في العناية الواجبة في مجال الاستثمار، وخاصة في القطاعات ذات الأصول الثقيلة مثل العقارات والبنية التحتية.

يعد نموذج المخاطر المادية الخاص بشركة "إم إس سي آي" أحد الأصول الرئيسية هنا، حيث يقوم بتقييم التعرض للمخاطر لأكثر من مليوني موقع لأصول الشركات على مستوى العالم اعتبارًا من 31 مارس 2025. وأفاد ثلاثة أرباع الشركات (76%) بأن لديها إطارًا لإدارة هذه المخاطر، مما يوضح حاجة السوق الواضحة لهذه الأدوات. المخاطر الحادة الأكثر شيوعًا هي:

• العواصف الشديدة: 87% من الشركات تقيم هذا الخطر.
• الفيضانات: 78% من الشركات تقيم هذا الخطر.
• الحرارة الشديدة: 67% من الشركات تقيم هذا الخطر.

تساعد هذه القدرة المؤسسات المالية على تحديد الأضرار المحتملة وتأثيرات الخسارة وصولاً إلى موقع الأصول الفردية، وهو ما يمثل عرضًا ذا قيمة هائلة لمديري المحافظ وشركات التأمين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي إلقاء نظرة على محفظتك العقارية الحالية وإجراء اختبار تحمل المخاطر المادية مقابل أحدث سيناريوهات المناخ لعام 2025.