مجموعة SJW (SJW): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

لقد حصلت على Dividend King في محفظتك، وقد قامت SJW Group (SJW) بتسليمها 57 سنة متتالية، لكن أعمال المرافق تتغير بسرعة. تدور الصورة على المدى القريب حول موازنة هذا الاستقرار القوي مثل توجيهات EPS المخففة والمعدلة لعام 2025 2.90 دولار إلى 3.00 دولار- مقابل الحجم الهائل للمخاطر الناجمة عن طموحاتهم المتزايدة حديثًا 2.0 مليار دولار خطة رأس المال الخمسية. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يغيرون علامتهم التجارية ويحصلون على رئيس تنفيذي جديد هذا العام، مما يضيف ضجيجًا في السوق بالتأكيد. دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الحقيقية حتى تتمكن من التصرف.

مجموعة SJW (SJW) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يوفر نموذج المنفعة المنظم تدفقًا نقديًا مستقرًا ويمكن التنبؤ به.

أنت تبحث عن الاستقرار، والقوة الأساسية لمجموعة SJW هي نموذج أعمال المرافق المنظم الخاص بها. ومن المؤكد أن هذا الإطار هو الأساس الوطيد لقدرته على التنبؤ المالي، ويعمل كتحوط طبيعي ضد التقلبات الاقتصادية.

تحدد لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) والجهات التنظيمية الأخرى بالولاية الأسعار التي تسمح للشركة باسترداد تكاليف التشغيل وتحقيق عائد معقول على استثماراتها في البنية التحتية (قاعدة الأسعار). تعمل هذه الآلية على تقليل تقلبات الأرباح التي تعاني منها الشركات غير الخاضعة للتنظيم. على سبيل المثال، في حالة المعدل العام (GRC) للفترة 2025-2027 لشركة سان خوسيه للمياه، وافقت CPUC على خطة استثمار بقيمة 450 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات، والتي يتم أخذها في الاعتبار على الفور في قاعدة الأسعار، مما يضمن تدفقات الإيرادات المستقبلية. هذه هي الطريقة التي يمكن بها للمرافق التخطيط لنفقات رأسمالية بقيمة 473 مليون دولار أمريكي لعام كامل لعام 2025، مع العلم أن مسار التعافي قد تمت الموافقة عليه بالفعل.

تم تأكيد توجيهات ربحية السهم المخففة المعدلة لعام 2025 بقيمة 2.90 دولارًا أمريكيًا إلى 3.00 دولارًا أمريكيًا.

تعد توجيهات الشركة المؤكدة لربحية السهم المخففة المعدلة لعام 2025 من 2.90 دولارًا إلى 3.00 دولارًا علامة واضحة على ثقة الإدارة في تنفيذها والبيئة التنظيمية. وقد تم التأكيد على هذا التوجيه مؤخرًا في الربع الثاني من عام 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة للنمو: يرتكز هذا النطاق على ربحية السهم المخففة لعام 2022 البالغة 2.43 دولارًا أمريكيًا، مما يدعم هدف نمو ربحية السهم المخفف غير الخطي طويل الأجل من 5٪ إلى 7٪ حتى عام 2029. ويتوقعون تحقيق نمو في النصف العلوي من هذا النطاق، وهي إشارة قوية للمستثمرين الذين يمنحون الأولوية لتوسيع الأرباح بشكل ثابت.

حالة توزيع الأرباح مع 57 سنة متتالية من الزيادات السنوية.

هذه قوة نادرة وقوية: مجموعة SJW هي ملك توزيع الأرباح، حيث قامت بزيادة أرباحها السنوية لمدة 57 عامًا متتاليًا. ويتحدث هذا السجل الحافل عن الانضباط المالي والمرونة عبر دورات اقتصادية متعددة.

بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن تبلغ الأرباح السنوية 1.68 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، ارتفاعًا من 1.60 دولارًا أمريكيًا في عام 2024، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 5٪. هذا الالتزام بعوائد المساهمين يجعل من السهم ملكية أساسية للمحافظ التي تركز على الدخل.

عمليات متنوعة جغرافيًا عبر أربع ولايات تخدم 1.6 مليون شخص.

مجموعة SJW ليست مجرد شركة مياه في كاليفورنيا؛ وينشر تنوعها الجغرافي المخاطر التنظيمية والتشغيلية. إنهم يخدمون ما يقرب من 1.6 مليون شخص في أربع ولايات رئيسية.

ويشكل هذا التنوع ميزة استراتيجية، حيث أن التحديات في دولة ما، مثل التأخر التنظيمي أو قضايا بيئية محددة، يمكن تعويضها بظروف أكثر ملاءمة أو نمو في دولة أخرى. والدول الأربع هي:

• كاليفورنيا (شركة مياه سان خوسيه)
• كونيتيكت (شركة مياه كونيتيكت)
• مين (شركة مياه مين)
• تكساس (SJWTX, Inc. dba شركة تكساس للمياه)

تمت الموافقة على زيادة في أسعار الفائدة في كاليفورنيا لعام 2025 بنسبة 4% تقريبًا، اعتبارًا من 1 يناير 2025.

وافقت لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) على زيادة في المعدل بنسبة 4٪ تقريبًا لعام 2025، والتي دخلت حيز التنفيذ في بداية العام. هذا ليس مجرد رقم. إنها زيادة مضمونة في الإيرادات لأكبر شركة فرعية، وهي شركة سان خوسيه للمياه.

وتأتي الموافقة من عملية حالة المعدل العام (GRC)، والتي سمحت أيضًا بإنفاق رأسمالي كبير، مما يخلق مسارًا واضحًا لنمو قاعدة المعدل في المستقبل. هذه هي الآلية التي تضمن السلامة المالية للشركة، مما يسمح لها بمواصلة الاستثمار في البنية التحتية الحيوية.

ولوضع ذلك في السياق، فيما يلي لمحة سريعة عن المقاييس المالية والتشغيلية الرئيسية التي تدعم قوة عام 2025:

مجموعة SJW (SJW) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى مجموعة SJW، ونقطة الضعف الأساسية لأي شركة مرافق هي الحاجة المستمرة الهائلة لرأس المال. ويرتبط نمو الشركة بشكل مباشر بقدرتها على الإنفاق ومن ثم استرداد تلك التكاليف من الجهات التنظيمية، مما يؤدي إلى احتكاك كبير وعرقلة مالية. ببساطة، عليك أن تنفق المال أولا، ولا يعد استرداد الأموال ضمانا واضحا على الإطلاق.

يتطلب الإنفاق الرأسمالي المرتفع (CapEx) التمويل المستمر واسترداد المعدل.

تمثل الحاجة إلى إنفاق رأسمالي مرتفع ومستمر (CapEx) نقطة ضعف هيكلية لمجموعة SJW. تعتبر النفقات الرأسمالية المخططة للشركة للسنة المالية 2025 كاملة كبيرة، ومن المتوقع أن تصل إلى 473 مليون دولار. وهذا جزء من خطة خمسية أكبر وطموحة يبلغ مجموعها 2.0 مليار دولار. وافقت لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) على خطة رأسمالية بقيمة 450 مليون دولار لدورة حالة المعدل العام (GRC) لمدة ثلاث سنوات 2025-2027 وحدها.

ويعني معدل الإنفاق المرتفع هذا الاعتماد المستمر على التمويل الخارجي، مثل ما يقرب من 84 مليون دولار أمريكي من عائدات الأسهم التي تم جمعها من خلال برنامج السوق في النصف الأول من عام 2025. تعد النفقات الرأسمالية الضخمة ضرورية لصيانة النظام والامتثال، ولكنها تضغط باستمرار على الميزانية العمومية وتتطلب موافقات حالة معدل ناجحة وفي الوقت المناسب فقط لكسب عائد على هذا الاستثمار.

ارتفعت النفقات التشغيلية بنسبة 8% في الربع الأول من عام 2025، مدفوعة بارتفاع تكاليف إنتاج المياه.

لا يزال التحكم في التكاليف يمثل تحديًا، خاصة في قطاع إنتاج المياه الأساسي. وفي الربع الأول من عام 2025، ارتفع إجمالي نفقات التشغيل بنسبة 8% ليصل إلى 131.7 مليون دولار. ولم تكن هذه الزيادة ترجع في المقام الأول إلى النمو، بل إلى ارتفاع تكاليف المدخلات، والتي غالبا ما تكون عابرة ولكنها لا تزال تخلق تقلبات.

وكان المحرك الرئيسي هو زيادة تكاليف إنتاج المياه بنسبة 14%، والتي بلغت 59.0 مليون دولار خلال هذا الربع. وشهد هذا البند زيادة قدرها 7.2 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف شراء المياه واستخراج المياه الجوفية. وهذه نقطة ضغط هامشية واضحة يجب على الشركة إدارتها باستمرار من خلال الآليات التنظيمية.

ارتفعت خسائر ائتمان العملاء بمقدار 4.6 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بنفس الفترة من عام 2024.

تشير القفزة الكبيرة في خسائر ائتمان العملاء إلى ضغوط اقتصادية أساسية بين قاعدة العملاء وضربة مباشرة للنتيجة النهائية. وفي الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت الخسائر الائتمانية للعملاء بمقدار 4.6 مليون دولار مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024.

إليك الحساب السريع: في حين أن الربع الثاني من العام السابق كان منخفضًا بشكل مصطنع بسبب دفعة غير متكررة من برنامج سداد متأخرات المياه ومياه الصرف الصحي في كاليفورنيا، فإن الزيادة البالغة 4.6 مليون دولار في عام 2025 لا تزال تمثل نفقات حقيقية غير قابلة للاسترداد. إنه محرك رئيسي للنفقات الإدارية والعامة يؤثر بشكل مباشر على ربحية السهم (EPS).

يمكن أن يؤدي التأخر التنظيمي (الوقت بين الاستثمار واسترداد الأسعار) إلى انخفاض الأرباح بشكل مؤقت.

إن التأخر التنظيمي - الفجوة بين الوقت الذي تستثمر فيه مجموعة SJW رأس المال والوقت الذي تسمح فيه لجنة المرافق بمعدلات جديدة لاسترداد هذا الاستثمار وكسب العائد - هو خطر متأصل في نموذج المنفعة المنظم. وبينما تعمل الشركة على تخفيف هذا الأمر، لا يزال التأخير الزمني موجودًا ويمكن أن يؤدي إلى انخفاض الأرباح على المدى القريب.

على سبيل المثال، حتى مع وجود GRC بناء، يجب على الشركة تمويل عام كامل من خطة CapEx البالغة 473 مليون دولار، ولكن يتم التعافي الكامل على مراحل. والخبر السار هو أنه من المتوقع استرداد ما يقرب من ثلثي استثمارات عام 2025 من خلال آليات تحديد الأسعار التطلعية أو انتعاش البنية التحتية، ولكن الثلث المتبقي لا يزال موجودًا في الميزانية العمومية لفترة دون تدفق إيرادات مقابلة.

تم رفض عنصرين متقاضيين في قضية المعدل العام في كاليفورنيا (GRC) لعامي 2025-2027 من قبل CPUC.

القرار النهائي لـ CPUC بشأن GRC 2025-2027، على الرغم من أنه كان إيجابيًا على نطاق واسع، إلا أنه تضمن عدم السماح ببنود متنازع عليها خارج التسوية الرئيسية. تجبر حالات عدم السماح هذه الشركة على استيعاب التكاليف أو إيجاد طرق استرداد بديلة، وهي طرق غير مضمونة على الإطلاق.

العنصران اللذان لم تسمح بهما CPUC هما:

• التعديل المقترح لحساب رسوم الخدمة.
• طلب تعزيز حساب موازنة التكاليف الكاملة ليشمل تكاليف التخلص من المواد الكيميائية والنفايات.

وهذا يعني أنه يجب على الشركة إعادة تقييم كيفية استرداد تلك التكاليف التشغيلية المحددة، والتي كان من المفترض تغطيتها من خلال آلية حساب الموازنة. يمثل هذا التراجع التنظيمي بشأن استرداد التكاليف بمثابة رياح معاكسة مستمرة.

مجموعة SJW (SJW) - تحليل SWOT: الفرص

تنبع الفرص الأساسية لمجموعة SJW بشكل مباشر من برنامجها القوي للاستثمار الرأسمالي المدعوم تنظيميًا واستراتيجية واضحة للنمو الخارجي. يجب أن ترى خطًا مباشرًا بين خطة رأس المال الخمسية البالغة 2.0 مليار دولار والنمو المتوقع في قاعدة الأسعار، وهو المحرك لأرباح المرافق الخاضعة للتنظيم.

زيادة خطة رأس المال الخمسية (2025-2029) بنسبة 25% إلى حوالي 2.0 مليار دولار

عززت مجموعة SJW بشكل كبير التزامها بتحديث البنية التحتية، مما أدى إلى زيادة خطة الإنفاق الرأسمالي الخمسية بنسبة 25% إلى حوالي 2.0 مليار دولار. يعد هذا الاستثمار الضخم هو المحرك الأكثر موثوقية لزيادة قاعدة السعر - قيمة الأصول التي يُسمح للمرافق بكسب عائد عليها - وبالتالي الإيرادات المستقبلية. وهذا يمثل رافعة نمو واضحة وطويلة الأجل. تركز الخطة بشكل كبير على ثلاثة مجالات مهمة تتناول كلاً من الامتثال التنظيمي ومرونة النظام.

• استبدال البنية التحتية: تحديث شبكات المياه وأنظمة التوزيع القديمة.
• معالجة PFAS: تخصيص ما يقرب من 300 مليون دولار لمعالجة المواد Per- وPolyfluoroalkyl للوفاء بمعايير وكالة حماية البيئة الجديدة.
• إمدادات المياه: تأمين مصادر جديدة، خاصة في المناطق ذات النمو المرتفع والمعرضة للجفاف مثل تكساس.

إن الاستثمار المخطط له في البنية التحتية لعام 2025 بقيمة 473 مليون دولار يدفع النمو الأساسي للمعدلات المستقبلية

تم تحديد النفقات الرأسمالية على المدى القريب للسنة المالية 2025 بمبلغ 473 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة كبيرة بنسبة 34٪ مقارنة بمبلغ 353 مليون دولار أمريكي المستثمر في عام 2024. يعد هذا الاستثمار الكبير والمقدم مقدمًا بالتأكيد مقدمة لنمو قاعدة المعدل المتسارع. وتتوقع الشركة استرداد حوالي ثلثي هذا الاستثمار من خلال آليات في الوقت المناسب مثل الرسوم الإضافية لاسترداد البنية التحتية وتحديد الأسعار التطلعية، وتقليل التأخر التنظيمي وتحويل الإنفاق الرأسمالي بسرعة إلى أرباح.

فيما يلي حسابات سريعة لخطة الاستثمار من أجل التعافي لعام 2025:

توجيه نمو ربحية السهم المخفف على المدى الطويل بنسبة 5% إلى 7% حتى عام 2029

أكدت الشركة توجيهاتها غير الخطية طويلة المدى لنمو ربحية السهم (EPS) بنسبة 5٪ إلى 7٪ حتى عام 2029، والتي ترتكز على ربحية السهم المخففة لعام 2022 البالغة 2.43 دولارًا. واستنادًا إلى النتائج التنظيمية البناءة وخطة رأس المال القوية، تستهدف الإدارة النصف العلوي من النطاق. وتعد هذه إشارة قوية للمستثمرين، مما يشير إلى معدل نمو سنوي مركب من شأنه أن يفوق العديد من أقرانهم في قطاع المرافق. بالنسبة إلى المرافق الخاضعة للتنظيم، فإن هذا النوع من نمو ربحية السهم المكون من رقم واحد والذي يمكن التنبؤ به من متوسط ​​إلى مرتفع هو عرض قيمة أساسية.

إن عمليات الاستحواذ الانتهازية والمتراكمة على أنظمة المياه الأصغر حجمًا وغير العامة هي استراتيجية أساسية

تظل عمليات الاستحواذ جزءًا أساسيًا من استراتيجية النمو، وتستهدف على وجه التحديد أنظمة المياه الأصغر حجمًا وغير العامة التي تؤدي إلى تراكم (إضافة إلى) أرباح السهم على الفور. وهذه لعبة كلاسيكية منفعة، تعمل على توحيد الأسواق المجزأة لاكتساب الحجم والكفاءات التشغيلية. ومن الأمثلة الحديثة على ذلك هو الاتفاق على الاستحواذ على شركة Quadvest، وهي شركة للمياه والصرف الصحي في منطقة هيوستن الكبرى، بولاية تكساس، التي تشهد نموًا سريعًا. سيؤدي هذا الاستحواذ، المتوقع إغلاقه بحلول منتصف عام 2026، إلى توسيع نطاق تكساس بشكل كبير، مما يجعل عملية تكساس ووتر المدمجة ثاني أكبر عملية في تلك المنطقة الحضرية. تعمل هذه الإستراتيجية على تعزيز المنصة الوطنية للشركة لدفع الكفاءة إلى أنظمة أصغر حجمًا وأقل كفاءة.

تمت الموافقة على الاستثمار في البنية التحتية المتقدمة للقياس (AMI) للتعافي، مما يؤدي إلى تحسين الكفاءة التشغيلية

لقد أثبتت البيئة التنظيمية في كاليفورنيا أنها بناءة، ولا سيما مع موافقة لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) على مشروع البنية التحتية المتقدمة للعدادات (AMI)، أو العداد الذكي، لشركة سان خوسيه للمياه. ويبلغ إجمالي الاستثمار حوالي 100 مليون دولار على مدى أربع سنوات. والأهم من ذلك، وافقت CPUC على زيادة الإيرادات بقيمة 6.8 مليون دولار، اعتبارًا من 1 يوليو 2025، لاسترداد رأس المال المستثمر في المرحلة الأولى من AMI، والذي بلغ إجماليه 44 مليون دولار. وهذا التعافي السريع هو المفتاح.

تعد الفوائد التشغيلية لهذا الاستثمار كبيرة، وتتجاوز مجرد النمو الأساسي للمعدلات:

• اكتشاف التسرب: تساعد البيانات في الوقت الفعلي على اكتشاف التسربات وإيقافها بشكل أسرع، مما يقلل من فقدان المياه وتكاليف التشغيل.
• خدمة العملاء: يحصل العملاء على إمكانية الوصول إلى بيانات الاستخدام على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مما يمكنهم من إدارة الاستهلاك والفواتير بشكل أفضل.
• التأثير البيئي: انخفاض سنوي متوقع بمقدار 103 أطنان من $\text{CO}_2\text{e}$ نتيجة توفير المياه وتقليل عدد رحلات المركبات (لفات الشاحنات).

مجموعة SJW (SJW) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى منشأة ذات أساس متين، ولكن حتى شركة المياه تواجه رياحًا معاكسة كبيرة على المدى القريب يمكن أن تؤثر على هيكل التكلفة وأداء المخزون. تتمثل أكبر التهديدات في الوقت الحالي في ارتفاع تكلفة رأس المال لبناء البنية التحتية الضخمة والعبء التنظيمي المضاعف الناجم عن الملوثات الناشئة مثل PFAS.

التعرض لتغير المناخ والطقس غير المتوقع

يتعرض العمل الأساسي لمرافق المياه بشكل مباشر إلى التقلبات المناخية، وهذا تهديد يتسارع ولا ينحسر. في عام 2025، استمرت عمليات المياه في تكساس، على سبيل المثال، في مواجهة ظروف الجفاف المستمرة، الأمر الذي استلزم اتخاذ تدابير حماية إلزامية. وهذا يؤثر على الإيرادات لأن انخفاض استخدام العملاء، حتى لو تم تعويضه عن طريق الآليات التنظيمية، لا يزال يخلق احتكاكًا تشغيليًا وسياسيًا.

بصراحة، الصورة على المدى الطويل أسوأ. أبرزت دراسة أجريت في سبتمبر 2025 في مجلة Nature Communications أنه من المتوقع ظهور ظروف "اليوم الصفري للجفاف" (DZD) - حيث يتجاوز الطلب على المياه العرض - في 35% المناطق المعرضة للخطر على مستوى العالم خلال السنوات الخمس عشرة المقبلة، مع تحديد أجزاء من أمريكا الشمالية كنقاط ساخنة قوية. وهذا يعني أن خطر ندرة المياه لفترة طويلة لعدة سنوات هو مشكلة حقيقية في تخطيط رأس المال، وليس مجرد حدث مناخي.

زيادة المتطلبات التنظيمية ورأس المال لمواجهة الملوثات الناشئة

تمثل تكلفة التعامل مع المواد البيرفلوروالكيل والبولي فلورو ألكيل (PFAS) تهديدًا واضحًا وقابل للقياس لخطة رأس المال الخاصة بك. خطة رأس المال الخمسية للشركة، بإجمالي 2.0 مليار دولار، يتضمن ما يقدر بنحو 300 مليون دولار خصيصًا لتركيب أنظمة معالجة PFAS، رهنًا بالموافقات التنظيمية وتوافر التمويل. وهذا إنفاق ضخم وغير تقديري.

كما أن البيئة التنظيمية مجزأة أيضاً، الأمر الذي يزيد من التعقيد. اعتبارًا من يوليو 2025، اعتمدت تسع ولايات هذا القانون 17 لوائح PFAS جديدة، وماين، حيث تعمل الشركة، هي إحدى تلك الولايات. ينشئ قانون ماين الجديد إطارًا تنظيميًا صارمًا ويحدد الحد الأقصى لمستويات الملوثات (MCLs) التي أصبحت الآن أكثر صرامة من لوائح وكالة حماية البيئة الفيدرالية التي تم التراجع عنها مؤخرًا، مما يجبر الشركة على الامتثال لمجموعة من المعايير باهظة الثمن على مستوى الولاية. وهذا بالتأكيد تهديد عالي التكلفة وشديد الإلحاح.

انتقال رئيسي للقيادة مع تولي رئيس تنفيذي جديد مهامه في 1 يوليو 2025

يؤدي التغيير في القمة دائمًا إلى مخاطر التنفيذ، حتى عندما يكون مخططًا له. في 1 يوليو 2025، خلف أندرو إف والترز، المدير المالي وأمين الخزانة السابق، رسميًا إريك دبليو ثورنبرج في منصب الرئيس التنفيذي. في حين يتمتع السيد والترز بخبرة عميقة في قطاع المرافق ويظل السيد ثورنبرج رئيسًا غير تنفيذي، إلا أن هذا لا يزال يمثل تحولًا كبيرًا.

الخطر لا يقتصر فقط على كرسي الرئيس التنفيذي؛ الفريق التنفيذي بأكمله يتغير:

• أندرو إف والترز: الرئيس التنفيذي الجديد (من المدير المالي/أمين الصندوق)
• بروس أ. هوك: تمت ترقيته إلى منصب الرئيس (من المدير التنفيذي للعمليات)
• كريستين أ. جونسون: تمت ترقيتها إلى منصب رئيس منظمة الخدمات المشتركة التي تم تشكيلها حديثًا

يجب على الفريق الجديد الآن تنفيذ الطموح 2.0 مليار دولار تخطيط رأس المال وإدارة المشهد التنظيمي المعقد دون القيادة اليومية للرئيس التنفيذي المتقاعد، الأمر الذي يمكن أن يبطئ عملية صنع القرار على المدى القريب.

تغيير العلامة التجارية إلى H2O America وتغيير المؤشر في مايو 2025 يخلق ضجيجًا في السوق على المدى القصير ومخاطر التحول

يعد تغيير العلامة التجارية من SJW Group إلى H2O America، مع رمز المؤشر الجديد HTO، اعتبارًا من 6 مايو 2025، خطوة استراتيجية، ولكنها تخلق ارتباكًا في السوق على المدى القصير. غالبًا ما تؤدي المؤشرات الجديدة إلى تقلبات مؤقتة حيث يتكيف المشاركون في السوق، وخاصة المتداولين الخوارزميين وصغار المستثمرين، مع التغيير. يمكن أن يتسبب هذا في انقطاع مؤقت بين القيمة الأساسية للشركة وسعر سهمها.

إليك الرياضيات السريعة حول التغيير:

يكمن الخطر في أن ضجيج السوق يصرف الانتباه عن النتائج المالية القوية للشركة للربع الأول من عام 2025، والتي شهدت ربحية مخففة معدلة قدرها 0.50 دولار، بزيادة قدرها 39٪ عن الربع السابق من العام. يمكن لأي تقلب أن يؤدي إلى انخفاض مؤقت في سعر السهم، مما يخلق فرصة للمستثمرين الصبورين، لكنه لا يزال يمثل تهديدًا لقيمة المساهمين الحالية.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة تمويل خطة رأس المال بقيمة 2.0 مليار دولار

يمثل تمويل برنامج رأسمالي كبير في بيئة ذات معدلات مرتفعة تهديدًا كبيرًا للأرباح. خطة رأس المال الخمسية للشركة ضخمة 2.0 مليار دولاروتبلغ النفقات الرأسمالية المخططة لعام 2025 وحده 473 مليون دولار. وهذا يتطلب تمويلا خارجيا كبيرا.

وفي الربع الأول من عام 2025، بلغ متوسط ​​سعر الاقتراض للشركة لتسهيلات الائتمان 5.47% بالفعل. إن استمرار بيئة المعدلات المرتفعة، المدفوعة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، يزيد بشكل مباشر من نفقات الفائدة على الديون المستخدمة لتمويل مشاريع البنية التحتية هذه. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة، الأمر الذي من شأنه أن يجعل تكلفة الدين للمبلغ المتبقي البالغ 1.5 مليار دولار + من الخطة أعلى، مما يضغط على معدل العائد المعتمد ويؤثر في النهاية على نمو الأرباح.

ولتعويض ذلك، تعمل الشركة على زيادة حقوق الملكية، حيث جمعت ما يقرب من 84 مليون دولار من خلال برنامج الأسهم في السوق (ATM) في النصف الأول من عام 2025، ولكن هذا يضعف المساهمين الحاليين. إن آلية تكلفة المياه لرأس المال في كاليفورنيا، والتي تعمل على ضبط العائد على الأسهم استناداً إلى مؤشر سندات المرافق العامة التابع لوكالة موديز، تقدم بعض الراحة التنظيمية، ولكن التكلفة الأساسية لرأس المال لا تزال في ارتفاع.

المالية: صياغة نموذج تمويل ربع سنوي من الديون إلى حقوق الملكية لخطة بقيمة 2.0 مليار دولار بحلول نهاية العام.