شركة Snowflake Inc. (SNOW): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة قامت ببناء أعمال إيرادات منتجات بقيمة 3.46 مليار دولار في السنة المالية 2025 من خلال الوعد بالحياد السحابي، ولكن الآن أصبحت Snowflake عالقة بين موفري البنية التحتية الأقوياء والمنافسين المتعطشين مثل Databricks. بصراحة، الحسابات معقدة: فهم يحتفظون بهامش إجمالي بنسبة 75% (الربع الثاني من السنة المالية 2025)، ومع ذلك فإن مورديهم هم أيضًا أكبر منافسيهم. ومع ذلك، يعمل العملاء على زيادة إنفاقهم، وهو ما يتضح من معدل الاحتفاظ بصافي الإيرادات بنسبة 126% للسنة المالية 2025، مما يظهر التزامًا حقيقيًا بمجرد الالتزام. قبل أن تصمم خطوتك التالية، عليك أن ترى كيف تعمل هذه القوى الخمس على تشكيل ساحة اللعب لقائد Data Cloud في الوقت الحالي.

شركة Snowflake Inc. (SNOW) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى اعتماد شركة Snowflake Inc. على مجموعة صغيرة جدًا من موفري البنية التحتية، وبصراحة، توضح الأرقام سبب كون هذا مجال تركيز رئيسي لأي محلل.

والحقيقة هي أن الأساس التشغيلي الكامل لـ Snowflake يعتمد على ثلاثة كيانات فقط للبنية الأساسية للحوسبة والتخزين. تسيطر شركات التوسعة الفائقة الثلاثة هذه - Amazon Web Services (AWS)، وMicrosoft Azure، وGoogle Cloud Platform (GCP) - بشكل جماعي على جزء كبير من السوق.

فيما يلي لمحة سريعة عن هيمنتهم على الفضاء السحابي العام اعتبارًا من عام 2025:

هؤلاء الموردين ليسوا مجرد مُلاك؛ إنهم أيضًا منافسون مباشرون وممولون جيدًا يقومون ببناء مستودعات البيانات الخاصة بهم ومنصات التحليلات. ترى هذه المنافسة بوضوح في العروض الخاصة بكل منها:

• تقدم AWS التحول نحو الأحمر.
• يقدم Azure المشبك.
• يقدم Google Cloud Platform BigQuery.

بالنسبة لشركة Snowflake، فإن تحويل البنية التحتية السحابية العامة الأساسية التي تدير خدماتها يكاد يكون مستحيلًا ومكلفًا للغاية نظرًا للتكامل العميق المطلوب لمنصة بهذا الحجم. إن الفصل الهندسي للحوسبة والتخزين، على الرغم من مرونته بالنسبة للعملاء، يعني أن Snowflake مدمج بعمق داخل النظام البيئي للقياس الفائق المختار.

وهذا الاعتماد يضغط بشكل مباشر على ربحية Snowflake. تكاليف البنية التحتية هي أكبر عنصر منفرد في تكلفة الإيرادات. يمكنك أن ترى هذا التوتر في الهوامش. في حين قامت شركة Snowflake بتوجيه هامش إجمالي للمنتج غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للعام المالي 2025 بأكمله بنسبة 75%، فإن أحدث هامش إجمالي تم الإبلاغ عنه للمنتج غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للربع الثاني من العام المالي 2026 (المنتهي في 31 يوليو 2025) بلغ 76%. ومع ذلك، فإن الضغط ثابت. على سبيل المثال، تم الإبلاغ عن هامش إجمالي المنتج غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الثاني من السنة المالية 2025 بنسبة 73%. تدير الشركة باستمرار مدخلات التكلفة هذه، خاصة مع ارتفاع تكاليف وحدة معالجة الرسومات التي تؤثر على تقديم خدماتها التي تركز على الذكاء الاصطناعي.

يعني تركيز الموردين أن أي تغيير كبير في الأسعار أو شروط الخدمة أو التركيز الاستراتيجي من AWS أو Azure أو GCP يتدفق على الفور إلى هيكل تكلفة Snowflake. الشؤون المالية: وضع نموذج لتأثير الزيادة بنسبة 5% في تكاليف الخدمة السحابية الأساسية على الهامش الإجمالي المتوقع للمنتج غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسنة المالية 2026 بنسبة 75% بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Snowflake Inc. (SNOW) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى جانب العميل في معادلة شركة Snowflake Inc. (SNOW)، وبصراحة، إنها لعبة شد الحبل الرائعة بين المرونة والقفل. تعتبر القدرة التفاوضية للعملاء كبيرة بسبب النموذج نفسه الذي يدفع نمو Snowflake.

يمكن للعملاء تقليل الاستخدام بسرعة بفضل نموذج التسعير القائم على الاستهلاك، مما يؤثر بشكل فوري على الإيرادات. هذا هو سيف ذو حدين للدفع أولاً بأول: عندما تضرب الرياح الاقتصادية المعاكسة، يمكن للعملاء ترشيد الميزانيات وتقليص الإنفاق الحسابي، مما يؤثر بشكل مباشر على النتيجة العليا لشركة Snowflake. في الواقع، تطلب هذا النموذج من Snowflake تحويل تعويضات مندوبي المبيعات بعيدًا عن مجرد قيمة الصفقة المحجوزة نحو الاستهلاك الفعلي لضمان تحقيق الإيرادات، مما يوضح مدى حساسية تدفق الإيرادات لأنماط الاستخدام الفوري.

ومع ذلك، فإن الثبات واضح في أرقام الاحتفاظ. ارتفاع معدل الاحتفاظ بصافي الإيرادات 126% اعتبارًا من 31 يناير 2025، يُظهر توسعًا قويًا في العملاء والتزامًا، مما يعني أن العملاء الحاليين، في المتوسط، زادوا إنفاقهم بنسبة 26% على أساس سنوي، حتى مع مراعاة أي تراجع أو تخفيض في التصنيف.

تكون تكاليف التبديل مرتفعة بمجرد ترحيل مجموعات البيانات الكبيرة وإنشاء مسارات عمل معقدة على Data Cloud. في حين تقدم Snowflake ميزات مثل الاستنساخ بدون نسخة لتسهيل استيعاب البيانات الأولية، فإن الاستثمار في بناء خطوط بيانات معقدة ومحسنة وسير عمل AI/ML على النظام الأساسي يخلق حاجزًا كبيرًا أمام الخروج. رسوم إخراج البيانات - تكلفة نقل البيانات إلى مزود سحابي آخر أو منطقة - تعمل أيضًا كرادع مالي للمغادرة.

يمتلك أكبر العملاء نفوذًا كبيرًا في المفاوضات الفردية. ال 580 يمثل العملاء الذين ينفقون أكثر من مليون دولار سنويًا اعتبارًا من 31 يناير 2025، مجموعة مركزة من الإيرادات حيث يمكن التفاوض على الشروط بشكل فردي. هذا النفوذ آخذ في النمو، كما تظهر الأرقام اللاحقة أن هذه المجموعة توسعت إلى 654 العملاء بحلول الربع الثاني من العام المالي 26.

تعمل البدائل مثل Databricks وأدوات Hyperscaler الأصلية على زيادة خيارات العملاء وحساسية الأسعار. إن المشهد التنافسي شديد، مما يجبر Snowflake على إثبات تفوقها في السعر والأداء بشكل مستمر، خاصة ضد Databricks، التي تمتلك حصة سوقية تبلغ 8.67% بالمقارنة مع ندفة الثلج 18.33% في مجال تحليل البيانات. غالبًا ما يقوم العملاء بتقييم التكلفة بناءً على نوع عبء العمل، حيث يمكن أن تكون Databricks أكثر فعالية من حيث التكلفة لخطوط التحويل الكبيرة والمضبوطة جيدًا، في حين أن Snowflake غالبًا ما يفوز في أعباء عمل التحليلات التفاعلية القصيرة والشائكة.

فيما يلي مقارنة سريعة للبدائل التنافسية الأساسية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

إن الروافع الرئيسية التي تخفف من قوة العملاء هي القيمة المضمنة العالية والالتصاق الناتج عن التكامل المعقد. أنت بحاجة إلى مراقبة اتجاهات التحسين عن كثب؛ إذا تحسن العملاء في إدارة استهلاكهم، فإن مخاطر الإيرادات المباشرة من نموذج الاستهلاك ترتفع.

• يمكن للعملاء تقليل الإنفاق على الفور عبر نموذج الاستهلاك.
• وكان صافي معدل الاحتفاظ بالإيرادات 126% (نهاية السنة المالية 2025).
• تكاليف التبديل مرتفعة بسبب سير العمل المتراكم.
• 580 أنفق العملاء أكثر من مليون دولار سنويًا (نهاية السنة المالية 2025).
• المنافسة من Databricks و Hyperscalers تؤدي إلى حساسية الأسعار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Snowflake Inc. (SNOW) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

إن التنافس التنافسي الذي تواجهه شركة Snowflake Inc. مرتفع للغاية بالتأكيد، وهي سمة مميزة لمساحة منصة البيانات السحابية اعتبارًا من أواخر عام 2025. ويأتي هذا الضغط الشديد في المقام الأول من الشركات الثلاث الرئيسية ذات التوسع الكبير - Amazon Web Services (AWS)، وMicrosoft Azure، وGoogle Cloud - والمنافس الخاص الصاعد سريعًا، Databricks. على سبيل المثال، انتهت شركة Databricks مؤخرًا من جولة تمويل من السلسلة K والتي قدرت قيمة الشركة بأكثر من 100 مليار دولار في أغسطس 2025، وهي قفزة كبيرة من تقييمها البالغ 62 مليار دولار في ديسمبر من العام السابق.

يتضمن جوهر التنافس قيام المنافسين باستمرار بتجميع البيانات وخدمات الذكاء الاصطناعي في أنظمتهم البيئية السحابية الأوسع والأرخص في كثير من الأحيان. ولوضع المقياس في منظوره الصحيح، بلغت إيرادات منتج Snowflake المعلنة للسنة المالية 2025 3.46 مليار دولار. قارن ذلك بمقياس عمالقة السحابة:

يُظهر هذا التفاوت أن إيرادات منتج Snowflake تمثل جزءًا صغيرًا من الإيرادات الناتجة عن البنية التحتية الأساسية وعروض المنصات الخاصة بالعملاقين السحابيين، مما يجبر Snowflake على التنافس على قيمة متباينة بدلاً من السعر فقط داخل بيئات المتوسعين الفائقين.

يشهد السوق منافسة شديدة على تكافؤ الميزات، خاصة مع تحول التركيز إلى قدرات الذكاء الاصطناعي الأصلية. تعمل شركة Snowflake على الترويج لعروضها الخاصة، مثل Cortex AI، للحفاظ على أهميتها في مواجهة المنافسين الذين يدمجون أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية بسرعة. لم تعد المنافسة تقتصر على تخزين البيانات فحسب؛ يتعلق الأمر بامتلاك سير عمل البيانات إلى الذكاء الاصطناعي بالكامل.

• تكافؤ الميزات المكثف في قدرات الذكاء الاصطناعي مثل Cortex AI.
• تتنافس Snowpark وDynamic Tables مع الخدمات السحابية الأصلية.
• تلتقط Databricks أعباء عمل الذكاء الاصطناعي أولاً باستخدام نموذج Lakehouse الخاص بها.
• استحوذت شركة Snowflake على شركة Crunchy Data لدعم ابتكارات قواعد البيانات.
• المعركة الآن تدور حول أعباء عمل الذكاء الاصطناعي الجديدة والمثقلة بالحوسبة.

يؤدي هذا التحول من تخزين البيانات البحتة إلى منصة موحدة للبيانات والذكاء الاصطناعي إلى تكثيف النضال من أجل أعباء العمل الجديدة. تستهدف استراتيجية Snowflake، التي تتجسد في إعلانات مثل Cortex AISQL وتكامل Arctic Models، ساحة المعركة الجديدة هذه بشكل مباشر، ولكنها تعني أن الابتكار المستمر والمكلف مطلوب فقط لمواكبة خرائط الطريق المتكاملة لـ AWS وAzure وGoogle Cloud.

شركة Snowflake Inc. (SNOW) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة Snowflake Inc. (SNOW) اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتهديد من البدائل هو بالتأكيد شيء نحتاج إلى رسمه بوضوح. الأمر لا يتعلق فقط بالمنافسين المباشرين؛ يتعلق الأمر بما يمكن للعملاء بناءه بأنفسهم أو استخدامه بدلاً من ذلك.

إن ظهور تقنيات مستودعات البيانات مفتوحة المصدر، مثل Apache Iceberg، يمثل بديلاً موثوقًا ورخيصًا لبنيات التخزين. في حين أن Iceberg يوفر إمكانية التشغيل البيني متعدد المحركات، مما يسمح لمحركات مثل Spark وTrino وحتى Snowflake بالاستعلام عن نفس البيانات، إلا أن مقايضات الأداء موجودة. في أواخر عام 2025، كان معيار TPC-H يقارن Amazon Athena وSnowflake على جداول Iceberg، وكان Snowflake أرخص في 18 من أصل 22 استعلامًا، حيث كانت تكلفته الإجمالية أقل بنسبة 49% من Athena (عند استبعاد تكاليف تخزين S3). ومع ذلك، فإن بعض محركات الاستعلام التي تستخدم Iceberg يمكن أن تكون أبطأ مرتين إلى ثلاث مرات من جداول Snowflake الأصلية، مما يظهر فجوة في الأداء لعمليات التنفيذ غير المُدارة. يساعد دعم Snowflake الأصلي لقراءة جداول Iceberg عبر الجداول الخارجية على دمج هذا البديل بدلاً من استبداله بالكامل.

يمكن للعملاء بالتأكيد استخدام محركات استعلام أرخص ومفتوحة المصدر، مثل Presto، مباشرة على تخزين الكائنات السحابية بدلاً من الدفع مقابل منصة Snowflake الكاملة. تعمل طبيعة Presto مفتوحة المصدر على إلغاء رسوم الترخيص، مما يقلل من التكاليف الأولية. ومع ذلك، يتطلب نهج DIY هذا المزيد من الإدارة الداخلية، مما قد يؤدي إلى تضخيم إجمالي تكاليف الملكية. يُظهر تصور السوق اختلافًا واضحًا في الاعتماد والتقييم اعتبارًا من نوفمبر 2025:

لا يزال بائعو مستودعات البيانات القديمة يخدمون شريحة من سوق المؤسسات، لا سيما عندما تكون الحوكمة والبنية التحتية الحالية مرتفعة. قُدرت قيمة سوق تخزين البيانات العالمية بنحو 34.5 مليار دولار أمريكي في عام 2024 ومن المتوقع أن تصل إلى 75.0 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2033. وتم إدراج شركة Teradata Corporation وOracle Corporation من بين اللاعبين الرئيسيين في هذا المجال. تحتفظ Oracle بسيطرتها على مجموعات المؤسسات شديدة الالتزام، ويُشار إلى Teradata على أنها مثالية للمؤسسات الكبيرة التي تحتاج إلى أدوات ناضجة لإدارة أعباء العمل والتوافر العالي.

تم تصميم ميزات Snowflake الجديدة، مثل Unistore وData Cloud Marketplace، لرفع تكلفة وتعقيد بديل DIY. يقوم Unistore بتوصيل أحمال عمل المعاملات (OLTP) والتحليلية (OLAP) باستخدام الجداول المختلطة، والتي تستخدم التخزين المستند إلى الصفوف لقراءة النقاط السريعة. على الرغم من أن Snowflake لم توضح هيكل تسعير منفصل لـ Unistore، إلا أنها تشير ضمنًا إلى أنها ستستخدم نفس المقاييس مثل مستودعات البيانات الافتراضية الخاصة بها، والتي تتراوح من أشكال S إلى 6XL. بالنسبة للمؤسسات التي تتطلع إلى مزج الأنظمة الأساسية، فإن استخدام دعم Iceberg المحسّن من Snowflake للبيانات الخارجية يمكن أن يؤدي إلى توفير بنسبة 20-35% عند إنشاء نسيج مختلط.

• التقييم العالمي لسوق تخزين البيانات (تقدير 2025): 55.000 مليون دولار أمريكي.
• مستويات حجم المستودع الافتراضي لـ Snowflake: S، M، L، XL، 2XL، 3XL، 4XL، 5XL، 6XL.
• التوفير المحتمل من هندسة النسيج الهجين: 20-35%.
• بريستو ميندشير (نوفمبر 2025): 1.5%.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Snowflake Inc. (SNOW) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول شركة Snowflake Inc. (SNOW) في أواخر عام 2025، وبصراحة، فإن سطح السفينة مكدس لصالحهم، ولكن ليس بشكل لا يمكن اختراقه. إن التكلفة الهائلة لتكرار ما قاموا ببنائه هي أول عقبة هائلة.

يمثل رأس المال المطلوب لبناء منصة بيانات متعددة السحابة ذات نطاق عالمي عائقًا كبيرًا أمام الدخول. ننسى بناء مستودع بيانات صغير؛ نحن نتحدث عن البنية التحتية العالمية. ولمواكبة الطلب على الذكاء الاصطناعي وحده، من المتوقع أن تتطلب مراكز البيانات في جميع أنحاء العالم 5.2 تريليون دولار من النفقات الرأسمالية بحلول عام 2030، مع إضافة 125 جيجاوات إضافية من القدرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بين عامي 2025 و 2030. وهذا النوع من النفقات يزيل على الفور الجميع تقريبا باستثناء الشركات القائمة الأكثر تمويلا أو صناديق الثروة السيادية. إنها لعبة كبيرة، وSnowflake يلعب بالفعل في الملعب المحدد.

يواجه الداخلون الجدد التحدي المتمثل في التنافس ضد قاعدة العملاء الراسخة لشركة Snowflake Inc. (SNOW) وتأثيرات الشبكة القوية. لا يمكنك تقديم تقنية أفضل فحسب؛ يجب عليك إبعاد المستخدمين عن المكان الذي توجد فيه بياناتهم وسير عملهم بالفعل. فيما يلي لمحة سريعة عن النطاق الذي ستحاربه اعتبارًا من منتصف عام 2025:

إن معدل الاحتفاظ بالإيرادات الصافية بنسبة 125% يعني أن العملاء الحاليين ينفقون المزيد بشكل ملحوظ على أساس سنوي، وهي عادة يصعب التخلص منها. كما تنمو فائدة النظام الأساسي مع اتصال المزيد من الشركاء والفرق الداخلية بنفس طبقة البيانات المحكومة؛ هذا هو تأثير الشبكة في العمل.

يستطيع Hyperscalers إطلاق منتجات منافسة بدون تكلفة رأسمالية وتوزيع فوري على قاعدة عملائهم السحابية الحالية. وهذا هو التهديد الأكثر مباشرة. تمتلك AWS وMicrosoft Azure وGoogle Cloud Platform (GCP) بالفعل طبقة البنية التحتية. وفي الربع الأول من عام 2025، استحوذت هذه الشركات فائقة التوسع على أكثر من 65% من سوق الإنفاق على البنية التحتية السحابية للمؤسسات العالمية. عندما يطلقون خدمة بيانات منافسة، تكون تكلفة التوزيع الخاصة بهم صفرًا فعليًا لأنهم يجمعونها في العقود الحالية أو يقدمونها لقاعدة عملائهم الحالية، والتي قدّرت قيمة السوق الشاملة للتوسع الفائق بمبلغ 22.09 مليار دولار في عام 2025. وهم يتنافسون على اتساع النظام الأساسي وتكامله، وليس فقط على ميزة مستودع البيانات نفسها. إذا كنت تعمل بالفعل على Azure، فإن عرض التحليلات الأصلي الخاص بهم على بعد نقرة واحدة.

يمكن للشركات الناشئة المتخصصة في مجال الذكاء الاصطناعي الدخول من خلال التركيز على أعباء العمل المتخصصة ذات هامش الربح المرتفع، وتجاوز منصة البيانات العامة. لا يحاول هؤلاء المشاركون التغلب على Snowflake في كل مكان؛ إنهم يهدفون إلى الفوز بقطاع محدد عالي القيمة. فكر في التدريب المتخصص على نماذج الذكاء الاصطناعي أو محركات الامتثال الخاصة بالصناعة. إليك ما يبدو عليه الأمر عمليًا:

• التركيز على LLMs الخاصة والمحددة رأسيًا.
• استهدف أعباء العمل ذات الاحتياجات ذات زمن الاستجابة المنخفض للغاية.
• تجاوز التعقيد العام لـ ETL/ELT.
• الاستفادة من الأسس مفتوحة المصدر للسرعة.

تكافح شركة Snowflake Inc. (SNOW) هذا الأمر بشكل نشط من خلال دمج الذكاء الاصطناعي مباشرة في SQL عبر Cortex AISQL وإطلاق Snowflake Postgres، في محاولة للحفاظ على أعباء العمل المتخصصة داخل محيطها. ومع ذلك، فإن الشركات الناشئة التي تتمتع بخبرة عميقة في مجال معالجة بيانات الجينوم، على سبيل المثال، قد تبني محركًا متخصصًا متفوقًا يمكن تشغيله فوق Snowflake أو بجانبه، مما يؤدي إلى اقتطاع شريحة كبيرة من إجمالي إنفاق البيانات.

الشؤون المالية: قم بمراجعة نمو RPO للربع الثالث من عام 2026 مقابل توجيهات إيرادات السنة المالية 2026 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.