شركة E.W. Scripps (SSP): تحليل القوى الخمس [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تقييم واضح لا معنى له للوضع التنافسي لشركة E. W. Scripps باستخدام القوى الخمس لبورتر، وسأقوم بتحديد نقاط الضغط باستخدام البيانات المالية للربع الثالث من عام 2025، حتى تتمكن من رؤية أين تكمن الرافعة المالية بالضبط. بصراحة، المشهد صعب: فالموردون مثل الشبكات الكبرى يفرضون رسوم انتساب عالية، في حين أن عملائك - المعلنين والمشتركين في قطع الاتصال - يضغطون بشدة على الإيرادات، والدليل على ذلك فقط 132 مليون دولار في إيرادات الإعلانات الأساسية للربع الثالث. التنافس شرس بشكل واضح، خاصة مع تحركات الدمج مثل حصة سنكلير، وما إلى ذلك 4.6x صافي الرافعة المالية يعني أن كل دولار مهم. ومع ذلك، فإن المعركة الأكبر هي ضد البدائل مثل البث المباشر، حتى مع تراجع شركة E.W. Scripps عن ذلك 41% نمو إيرادات CTV. دعنا نحلل بالضبط أين توجد الرافعة المالية الآن.

شركة E.W. Scripps (SSP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تقوم بتقييم مشهد الموردين لشركة E. W. Scripps، وبصراحة، تعد الرافعة المالية التي يمتلكها موفرو المحتوى عاملاً رئيسياً، خاصة في ضوء ضغوط الميزانية العمومية التي تراها.

من المؤكد أن شبكات البث الكبرى تفرض رسوم انتساب عالية للمحتوى الضروري. حصلت شركة E. W. Scripps على اتفاقية انتساب جديدة متعددة السنوات مع NBC بدءًا من 1 يناير 2025، والتي تغطي جميع محطات تلفزيون NBC البالغ عددها 11 محطة. جاء ذلك بعد تجديد ناجح مع شبكة سي بي إس في الخريف الماضي. تعتبر علاقات الشبكة هذه حاسمة. وبدونها، يتآكل عرض القيمة للمحطات المحلية بسرعة، مما يحد من قدرة سكريبس على التفاوض بشأن الشروط.

تكتسب الدوريات الرياضية تأثيرًا كبيرًا لأن Scripps Sports تحتاج إليها لتحقيق نمو في إيرادات الإعلانات. شهدت صفقة WNBA على ION قفزة في إيرادات التلفزيون الخطي والمتصل بنسبة 92% خلال موسم 2024. ارتفعت الدورة الأولية لحجم الألعاب الرياضية بنسبة 30% وحصلت على أسعار إعلانات متميزة. وبحسب ما ورد بلغت قيمة صفقة WNBA الأصلية، التي بدأت في عام 2023، 13 مليون دولار أمريكي سنويًا. علاوة على ذلك، تعمل شركة E.W. Scripps على إبرام اتفاقية جديدة مع Tampa Bay Lightning التابع لـ NHL لتعزيز الإيرادات الأساسية للربع الرابع.

يؤثر الهيكل المالي للشركة بشكل مباشر على قدرتها على التراجع. وفي 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الدين 2.7 مليار دولار. لا تزال الرافعة المالية مرتفعة عند 6.9x. إن عبء الديون الكبير هذا، والذي تضمن إصدار 750 مليون دولار أمريكي في سندات الامتياز الثانية المضمونة الجديدة في أغسطس 2025، يحد من مرونة الشركة في تحدي زيادات تكلفة المحتوى بقوة من الموردين الأقوياء.

يتمتع بائعو التكنولوجيا الرئيسيون للبنية التحتية الرقمية وطرح ATSC 3.0 بقدرة معتدلة. شركة E.W. Scripps هي شريك مؤسس في EdgeBeam Wireless، وهو مشروع مشترك مع Gray Media وNexstar Media Group وSinclair، يستفيد من ATSC 3.0 لنقل البيانات. في حين أن هذا المشروع يهدف إلى خلق إيرادات جديدة، فإن شركاء التكنولوجيا الأساسيين ومقدمي البنية التحتية لهذا البناء يتمتعون بالنفوذ، حيث أن التحول يتطلب كثافة رأس المال وهو أمر بالغ الأهمية للتنويع في المستقبل. يوضح إجمالي السوق المقدر للخدمات التي تستهدفها EdgeBeam حجم الاعتماد على التكنولوجيا الأساسية:

يتم التحكم في قوة موردي التكنولوجيا هؤلاء من خلال حقيقة أن شركة E. W. Scripps تتعاون مع أقرانها لتقاسم عبء التطوير، بدلاً من كونها مشتريًا واحدًا يتفاوض مع بائع محتكر.

فيما يلي لمحة سريعة عن ديناميكيات الموردين التي تواجهها:

• الشركات التابعة للشبكة: قوة عالية بسبب المحتوى الذي لا بد منه.
• الدوريات الرياضية: قوة متزايدة، مما يؤدي إلى نمو إيرادات 92% في WNBA على ION.
• أصحاب الديون: قيود كبيرة بإجمالي ديون قدرها 2.7 مليار دولار.
• بائعو ATSC 3.0: قوة معتدلة عبر هيكل المشروع المشترك.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة E.W. Scripps (SSP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل ديناميكيات عملاء شركة E. W. Scripps اعتبارًا من أواخر عام 2025، وتظهر الصورة نقاط ضغط واضحة من كل من الموزعين والمعلنين.

يحتفظ مشغلو الكابلات/الأقمار الصناعية، وهم الحراس التقليديون لنسبة المشاهدة المنزلية، بنفوذ كبير. تنبع هذه القوة من الاتجاه العلماني المستمر المتمثل في قطع الأسلاك، والذي يشير تحليل الصناعة إلى انخفاض متوسط ​​عدد المشتركين في النظام البيئي للتلفزيون المدفوع. بالنسبة لشركة E.W. Scripps، يُترجم هذا مباشرةً إلى مفاوضات رسوم النقل. في الربع الثالث من عام 2025، ظلت إيرادات التوزيع، وهي الرسوم المفروضة على مقدمي خدمات البث التلفزيوني المدفوع مقابل النقل، ثابتة على أساس سنوي عند 186 مليون دولار. في حين تشير الإيرادات الثابتة إلى أن العقود الحالية لا تزال قائمة في الوقت الحالي، فإن تآكل المشتركين الأساسي يعني أن شركة E.W. Scripps تواجه مخاطر تجديد عالية ويجب عليها التنازل عن الشروط للحفاظ على النقل الواسع.

من المؤكد أن المعلنين الأساسيين، الذين يشترون وقتًا تجاريًا منتظمًا خارج الدورات الانتخابية، حساسون للسعر في المناخ الاقتصادي الحالي. بالنسبة لقسم الإعلام المحلي في الربع الثالث من عام 2025، تم تسجيل إيرادات الإعلانات الأساسية 132 مليون دولار، وهو ما يقارب الزيادة 2% سنة بعد سنة. ومع ذلك، فإن هذا النمو المتواضع على خلفية انكماش الإيرادات الإجمالية يظهر أن المعلنين متمسكون بالأسعار، ويطالبون بقيمة مقابل كل دولار يتم إنفاقه.

إن العرض الأكثر دراماتيكية لقوة العملاء يأتي من المعلنين السياسيين الدوريين للغاية. وقد أدى غياب دورة انتخابية وطنية كبرى في عام 2025 إلى خلق فراغ هائل في الإيرادات. انخفضت إيرادات الإعلانات السياسية لشركة E. W. Scripps منذ عام 2008 125 مليون دولار في ربع الانتخابات من العام السابق إلى فقط 5.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويمثل ذلك انخفاضًا يزيد عن العام الماضي 97%، مما يسلط الضوء على مدى اعتماد جزء من الأعمال على توقيت الإنفاق السياسي، الذي يتحكم فيه العملاء بالكامل.

ولمواجهة مخاطر تركز العملاء، تعتمد شركة E.W. Scripps على هيكل محفظتها الاستثمارية المتنوعة. يُظهر قسم الشبكات، الذي ترتكز عليه قنوات Ion وCourt TV وScripps News، أين يمكن للنمو أن يعوض ضعف السوق المحلية. نمت إيرادات التلفزيون المتصل ضمن هذا القطاع بشكل مثير للإعجاب 41% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. علاوة على ذلك، فإن إدارة الأصول الإستراتيجية، مثل البيع المعلن لمحطتين مقابل تكلفة مشتركة 123 مليون دولار، يساعد في إدارة الميزانية العمومية، والتي شهدت تحسنًا في صافي الرافعة المالية 4.6 مرات بنهاية الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على البيانات المالية الرئيسية التي تواجه العملاء من الربع الثالث من عام 2025:

يمكن تلخيص القوة التي تمتلكها مجموعات العملاء هذه من خلال النظر في تقلب الإيرادات والاعتماد على أنماط إنفاق محددة:

• بلغت إيرادات التوزيع من الكابلات/الأقمار الصناعية 186 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ثابتًا على الرغم من ضغط قطع السلك.
• وكان نمو إيرادات الإعلانات الأساسية فقط 1.8% ل 2%مما يشير إلى حساسية السعر.
• انخفضت الإيرادات السياسية من 125 مليون دولار ل 5.1 مليون دولار، مما يدل على الاعتماد الدوري الشديد على العملاء.
• حافظ قسم الشبكات على إيرادات قريبة 201 مليون دولارمع 41% النمو في الفضاء الرقمي/CTV.
• نفذت الشركة إجمالي مبيعات المحطة 123 مليون دولار لإزالة مخاطر المحفظة.

تدير شركة E.W. Scripps قاعدة عملائها بشكل نشط من خلال تعزيز التوزيع الرقمي، حيث نمت إيرادات CTV 41%، في حين استقرت إيرادات التوزيع التقليدية عند 186 مليون دولار. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة إي دبليو سكريبس (SSP) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي داخل بيئة تشغيل شركة E. W. Scripps مرتفعًا بشكل استثنائي، مدفوعًا بتوحيد الصناعة والضغوط الكامنة في سوق الإعلان المحلي.

يوجد تنافس شديد مع شركات البث الكبرى مثل Sinclair Inc. وGray Media على حصة السوق المحلية. وقد تأكدت هذه المنافسة من خلال المناورات الاستراتيجية الأخيرة. كشفت شركة Sinclair Inc. في 17 نوفمبر 2025، أنها استحوذت على ما يقرب من 8.2% من أسهم شركة E. W. Scripps من الفئة "أ" غير المصوتة. تشير هذه الخطوة إلى توحيد قوي للصناعة، خاصة وأن شركة Sinclair قدمت منذ ذلك الحين عرض شراء للاستحواذ على جميع الأسهم المتبقية مقابل 7 دولارات للسهم الواحد. واقترحت شركة سنكلير، التي تدير 185 محطة تلفزيون في 85 سوقا، أن الاندماج يمكن أن يفتح المجال لأكثر من 300 مليون دولار من التآزر السنوي. في المقابل، تدير شركة E.W. Scripps أكثر من 60 محطة في أكثر من 40 سوقًا. علاوة على ذلك، أعلنت شركة E. W. Scripps عن مبادلة المحطات مع Gray Media لإنشاء احتكارات ثنائية جديدة في خمسة أسواق متوسطة الحجم وصغيرة.

يتطلب الهيكل المالي لشركة E.W. Scripps نفسها منافسة قوية على الإيرادات والتحكم في التكاليف. بلغ صافي الرافعة المالية 4.6x في نهاية الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 4.4x في نهاية الربع الثاني من عام 2025. ويعني مستوى الرافعة المالية هذا، إلى جانب تكاليف الفائدة المرتفعة، أن الكفاءة التشغيلية لها أهمية قصوى.

ويتجلى الضغط على الأعمال المحلية القديمة في النتائج المالية. انخفضت أرباح قطاع الإعلام المحلي بنسبة 36.7% في الربع الثاني من عام 2025، لتنخفض إلى 55.8 مليون دولار من 88.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024. وقد تأثر هذا الانخفاض بشدة بدورة الإعلانات السياسية خارج العام، حيث انخفضت الإيرادات السياسية إلى 2.6 مليون دولار فقط من 28.2 مليون دولار على أساس سنوي. لا تزال إيرادات الإعلانات الأساسية في وسائل الإعلام المحلية تشهد انخفاضًا بنسبة 1.9% لتصل إلى 137 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. وحتى في الربع الثالث، بلغت أرباح قطاع وسائل الإعلام المحلية ما يقرب من 53.0 مليون دولار، مقارنة بـ 161.0 مليون دولار خلال الدورة السياسية للعام السابق.

المنافسة شرسة أيضًا في مساحة الشبكة الوطنية حيث تستفيد شركة E.W. Scripps من أصول ION وCourt TV ضد تكتلات الوسائط الأكبر حجمًا. ومع ذلك، أظهر قسم الشبكات مرونة من خلال النمو الرقمي. وصلت أرباح قطاع Scripps Networks إلى 55.9 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 32٪ عن الأرباح البالغة 37.7 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024.

فيما يلي مقارنة بين الحجم ومقاييس الأداء الحديثة بين شركتي البث المحلي الرئيسيتين:

تتضمن الاستجابة الإستراتيجية لهذه البيئة التنافسية الاستفادة من الحقوق الرياضية والتوزيع الرقمي:

• ارتفعت إيرادات التلفزيون المتصل لشبكات سكريبس 57% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• إيرادات الإعلانات المتوقعة لعام 2025 من شبكات البث (بما في ذلك ION وCourt TV) هي أكثر من 120 مليون دولار.
• شهد موسم WNBA على ION 92% زيادة الإيرادات خلال موسم 2024.
• ارتفعت إيرادات الإعلانات الأساسية لوسائل الإعلام المحلية بنسبة 2% في الربع الثالث من عام 2025، مدعومة بالاستراتيجية الرياضية للشركة.

شركة إي دبليو سكريبس (SSP) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى مشهد حيث تكون كل شاشة منافسًا محتملاً لاهتمام جمهور شركة E.W. Scripps وأموال الإعلانات. إن تهديد البدائل شديد، مدفوعًا بهجرة المشاهدين إلى التجارب الرقمية حسب الطلب والأولى. يواجه التلفزيون المحلي اضطراباً ربما يكون أكبر مما شهدته الصحف قبل عقد من الزمن، وهو يحدث بسرعة.

يعد تسريع قطع الحبل عاملاً رئيسياً هنا. في حين أن شركة E.W. Scripps تحارب هذا الاتجاه بنشاط من خلال زيادة بصمتها الرقمية، فإن سلوك المستهلك الأساسي واضح. على سبيل المثال، في دراسة استقصائية حديثة أجريت على أكثر من 1000 من سكان منطقة شيكاغو، لقد تفوقت الهواتف الذكية على التلفاز كمصدر أساسي للأخبار المحلية. ويعني هذا التحول أن المحتوى من وسائل التواصل الاجتماعي والمنافذ الرقمية فقط يحل محل البث المحلي التقليدي بشكل مباشر.

فيما يلي نظرة سريعة على البيانات التي توضح هذا الضغط البديل على استهلاك الأخبار المحلية التقليدية:

تقوم شركة E. W. Scripps باتخاذ خطوات دفاعية مهمة من خلال متابعة التوزيع بقوة على منصات البث لشبكاتها. تحقق هذه الإستراتيجية نتائج مالية ملموسة، والتي يمكنك رؤيتها في أداء قطاع التلفزيون المتصل (CTV). نمو إيرادات CTV 41% في الربع الثالث من عام 2025، بعد ذلك 57% النمو في الربع الثاني من عام 2025، هو إجراء مضاد مباشر للاستبدال. تتوقع الإدارة أن يتجاوز تدفق إيرادات CTV لعام 2025 120 مليون دولار، وهو خط مكون من تسعة أرقام تم إنشاؤه في بضع سنوات فقط. ومع ذلك، فإن البث المباشر يمثل الآن 20% لجميع شبكات سكريبس المشاهدة.

التهديد لا يتعلق فقط بعادات المشاهدة؛ يتعلق الأمر بالإعلان عن الدولارات التي تتبع مقل العيون. بينما تمكنت شركة E. W. Scripps من تنمية إيرادات الإعلانات الأساسية لقسم الإعلام المحلي لديها بمقدار 1.8% ل 132 مليون دولار وفي الربع الثالث من عام 2025، طغى على هذا النمو انهيار إيرادات الإعلانات السياسية، التي انخفضت من 125 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى فقط 5.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. يسلط هذا التأرجح الهائل الضوء على مدى ضعف نموذج الإعلان المحلي أمام الإنفاق السياسي الدوري، وهو ما لا تشاركه المنصات الرقمية.

توفر المنصات الرقمية، بما في ذلك وسائل التواصل الاجتماعي وغيرها من منافذ الأخبار الرقمية فقط، للمعلنين إمكانات شديدة الاستهداف يصعب على الإعلانات المحلية التقليدية شراؤها لمطابقتها. وهذا يجبر شركة E. W. Scripps على التركيز على عروضها الرقمية الخاصة. لقد اتخذت الشركة بالفعل خطوات للتبسيط، مثل إنهاء بث البث المباشر لـScripps News، وإعادة القناة إلى بث مباشر فقط.

خذ بعين الاعتبار النقاط التالية فيما يتعلق بتحدي الاستبدال الرقمي:

• الهواتف الذكية هي الآن المصدر الأساسي للحصول على الأخبار المحلية في الأسواق الرئيسية.
• فقط 15% من المستهلكين الذين شملهم الاستطلاع على استعداد للدفع مباشرة مقابل تغطية الأخبار المحلية.
• زاد عدد جماهير تطبيقات OTT المحلية بشكل كبير 69% على أساس سنوي اعتبارًا من أغسطس 2025.
• كان نمو إيرادات CTV لشركة E. W. Scripps 41% في الربع الثالث من عام 2025.
• الشركة تتوقع أكثر 120 مليون دولار في إيرادات CTV لعام 2025.

شركة إي دبليو سكريبس (SSP) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول شركة E. W. Scripps، وبصراحة، إنها قصة عالمين إعلاميين: هيكل البث القديم مقابل مشهد البث الرقمي الجديد. بالنسبة للاعب الجديد، تختلف العقبات بشكل كبير اعتمادًا على المسار الذي يختاره.

يمثل جانب البث التقليدي عوائق كبيرة، يكاد يكون من الصعب التغلب عليها. للمنافسة مباشرة في التلفزيون المحلي، يحتاج الوافد الجديد إلى الوصول إلى الموارد النادرة مثل طيف البث ويجب عليه التنقل في عملية ترخيص لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC). تعتبر شركة E. W. Scripps نفسها أكبر شركة تمتلك طيف البث في البلاد، وهي ميزة هائلة. علاوة على ذلك، فإن قواعد الملكية الحالية تحد من وصول أي كيان منفرد إلى أكثر من 39% من جمهور التلفزيون الأمريكي. تعمل هذه الندرة التنظيمية والموارد بمثابة خندق قوي ضد المنافسين الأرضيين الجدد على نطاق واسع.

ومع ذلك، فإن تطبيقات البث المباشر للتوزيع الرقمي وقنوات FAST (البث التلفزيوني المجاني المدعوم بالإعلانات) لديها حاجز أقل بكثير أمام الدخول لتوصيل المحتوى. ومع ذلك، فإن إنشاء علامة تجارية وطنية معترف بها يتطلب رأس مال جديًا ومستدامًا. تستثمر شركة E.W. Scripps بنشاط في هذا المجال، وتتوقع أن تتراوح نفقاتها الرأسمالية لعام 2025 بالكامل (CapEx) بين 45 مليون دولار إلى 50 مليون دولار. ورغم أن هذا الرقم أقل من التوقعات السابقة، فإنه لا يزال يمثل استثماراً كبيراً ومستمراً مطلوباً فقط لصيانة البنية التحتية وتنميتها، وهو ما سيحتاج الوافد الجديد أيضاً إلى مضاهاته.

إن بناء علامة تجارية وطنية معروفة للشبكة، مثلما فعلت شركة E. W. Scripps مع ION وCourt TV وGrit وLaff، يعد بمثابة تلاعب بالمحتوى على المدى الطويل. يستغرق الأمر وقتًا ومالًا عميقًا لبناء ثقة الجمهور وتوسيع نطاقه. بالنسبة لقسم الشبكات في شركة E.W. Scripps، فإن هذا الاستثمار يؤتي ثماره في الفضاء الرقمي، حيث من المتوقع أن تصل إيرادات إعلانات Connected TV (CTV) إلى أكثر من 120 مليون دولار في عام 2025، حيث يمثل البث الآن 20 بالمائة من إجمالي المشاهدات على شبكات Scripps. سيحتاج الوافد الجديد إلى تكرار تدفق الإيرادات المكون من تسعة أرقام من الصفر.

ويتجلى الضغط التنافسي من الداخلين الجدد بشكل واضح في الحصول على المحتوى، وخاصة الحقوق الرياضية. أصبح عمالقة التكنولوجيا الآن لاعبين رئيسيين، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة المحتوى المباشر المتميز. بلغ الإنفاق على حقوق الرياضة في الولايات المتحدة وحدها 30.5 مليار دولار في عام 2025. على سبيل المثال، تعمل أمازون على زيادة حصتها من إنفاق حقوق البث الرياضي إلى 23% بعد استحواذها على حقوق الدوري الاميركي للمحترفين، وهي صفقة تقدر قيمتها بنحو 2.8 مليار دولار سنويا. من المتوقع أن يصل إجمالي الإنفاق على حقوق بث الألعاب الرياضية إلى 12.5 مليار دولار أمريكي لعام 2025. وتعني هذه البيئة أن أي وافد جديد يتطلع إلى اكتساب قوة جذب فورية من خلال الرياضة يجب أن يكون مستعدًا للتنافس ضد شركات التكنولوجيا ذات الأموال الكبيرة التي لديها رؤوس أموال متاحة بالمليارات.

فيما يلي مقارنة سريعة لمتطلبات رأس المال وحجم السوق:

ولذلك فإن التهديد المتمثل في الداخلين الجدد ينقسم إلى قسمين. وهو مرتفع للغاية بالنسبة للمنافسين الرقميين الأصليين الراغبين في إنفاق مبالغ كبيرة على المحتوى والتوزيع، ولكنه يظل منخفضًا بالنسبة لأولئك الذين يحاولون دخول سوق البث المحلي التقليدي والتنظيمي والمقيد بالطيف.

تشمل العوامل الرئيسية التي تؤثر على مستوى التهديد ما يلي:

• يصل الحد الأقصى لقواعد ملكية لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC) إلى 39 بالمئة.
• تمتلك شركة E. W. Scripps أكبر طيف بث في البلاد.
• البث الآن يمثل 20 بالمئة عرض شبكات شركة E. W. Scripps.
• من المتوقع أن يبلغ إجمالي الإنفاق على حقوق البث الرياضي 12.5 مليار دولار في عام 2025.

المالية: قم بمراجعة الميزانية التشغيلية للربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان من الممكن الاحتفاظ بالنفقات الرأسمالية عند الحد الأدنى من التوقعات البالغة 45 مليون دولار.