(STEP): تحليل PESTLE [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تحاول توسيع حجم شركة StepStone Group Inc.، وبصراحة، الصورة هي صورة النمو القوي الذي يصطدم بالرياح المعاكسة العالمية. من الواضح أن نموذج الأسواق الخاصة الذي تتبعه الشركة ناجح، حيث حققت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) نجاحًا كبيرًا 132.8 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2026 وتصل الرسوم الإدارية والاستشارية إلى 767 مليون دولار للسنة المالية الكاملة 2025. ولكن، لا يزال عليك أن تأخذ في الاعتبار التعقيد المتزايد: تؤثر التوترات الجيوسياسية على الصفقات عبر الحدود، ويمكن أن يؤثر التدقيق المتزايد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات على اللوائح الحالية بشكل واضح على نماذج أعمالهم، خاصة أنهم يقومون بتوسيع نطاق أصولهم المدارة لحلول الثروات الخاصة، والتي تضاعفت إلى أكثر من 10.2 مليار دولار بحلول 31 يوليو 2025. الفكرة الأساسية هي أنها مملوكة لهم منصة SPI والاحتفاظ القوي بالعملاء (تاريخيًا 95%) هي مزايا رئيسية، ولكن المرحلة التالية من النمو تتوقف على الإبحار في عالم أكثر تنظيما وغير مؤكد اقتصاديا.

(STEP) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تخلق التطورات السياسية العالمية حالة من عدم اليقين التنظيمي لاستراتيجيات الاستثمار.

لقد خلق المشهد السياسي العالمي في عام 2025 مستوى واضحًا من عدم اليقين التنظيمي، وهو عامل مهم لشركة StepStone Group Inc. نظرًا لنطاقها الهائل وقاعدة عملائها الدوليين. مع 709 مليار دولار أمريكي من إجمالي رأس المال و189 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) اعتبارًا من 31 مارس 2025، يجب أن تتكيف استراتيجيات الاستثمار الخاصة بالشركة باستمرار مع القواعد المتطورة في ولايات قضائية متعددة. على وجه التحديد، أدى تحول المشاعر السياسية في الولايات المتحدة تجاه الأسواق الخاصة إلى اتجاهات سياسية جديدة، مثل الأمر التنفيذي الصادر في 7 أغسطس 2025 والذي يوجه وزارة العمل لتقييم توسيع الوصول إلى الأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة. وهذه فرصة كبيرة، ولكنها تأتي مع مخاطر متطلبات الائتمان والإفصاح الجديدة. يجب أن تكون جاهزًا لتعديل هيكل منتجك بسرعة. إن الدفع المتوقع لإلغاء القيود التنظيمية عبر قطاع الخدمات المالية في ظل الإدارة الجديدة، مع احتمال تخفيف تكاليف الامتثال، يعني أيضًا بيئة تنظيمية أقل قابلية للتنبؤ بها حيث يتم إلغاء القواعد السابقة أو إصلاحها.

وتؤثر التوترات الجيوسياسية على الاستثمار عبر الحدود وتوافر رأس المال.

ولم تعد التوترات الجيوسياسية تشكل خطرا هامشيا؛ إنهم المحرك الرئيسي لسرعة الصفقات والتقييمات في عام 2025. وهذا بالتأكيد يمثل رياحًا معاكسة لشركة عالمية مثل StepStone Group. إن الحذر العام بين المستثمرين واضح: فقد انخفض الاستثمار العالمي في الأسهم الخاصة بشكل حاد من 505.3 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى 363.7 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. والمحرك الرئيسي هو عدم اليقين بشأن الحروب التجارية والتعريفات الجمركية. بالنسبة لشركة تضع رأس مال في جميع أنحاء العالم، فإن هذا يعني عملية أكثر تعقيدًا للعناية الواجبة لرسم خريطة لتعرض سلسلة التوريد ومخاطر التعريفة الجمركية لكل شركة محفظة.

وفي الأسواق الخاصة، تقوم الآن أغلبية كبيرة من الشركاء المحدودين (LPs) بدمج المخاطر الجيوسياسية في قراراتهم الاستثمارية. كانت أهم المخاطر الجيوسياسية التي ذكرها LPs في استطلاع عام 2025 هي التوترات بين الولايات المتحدة والصين (54٪ من المشاركين) والحرب الأوكرانية الروسية (53٪). وهذا يفرض تحولاً استراتيجياً في تخصيص رأس المال، والابتعاد عن النمو الانتهازي في الأسواق الناشئة المكشوفة نحو المرونة في الاقتصادات الغربية المستقرة. يتعين على StepStone Group إدارة تفضيلات العملاء هذه، مما يؤثر بشكل مباشر على تدفق رأس مالهم الإجمالي.

تؤثر التغييرات في السياسة الضريبية العالمية بشكل مباشر على تفضيلات الاستثمار للعملاء وتمويل الصناديق.

تشكل تغييرات السياسة الضريبية خطرا حاسما على المدى القريب. الحدث الأكثر أهمية هو انتهاء صلاحية الأحكام الرئيسية من قانون التخفيضات الضريبية والوظائف (TCJA) في نهاية عام 2025. وهذا يخلق حافزا هائلا لكل من العملاء الأفراد والشركات لإعادة هيكلة ممتلكاتهم أو تسريع المعاملات قبل العودة المحتملة إلى معدلات الضريبة قبل قانون التخفيضات الضريبية والوظائف. بالنسبة لمجموعة StepStone، التي تخدم قاعدة عملاء متنوعة بما في ذلك صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد ذات المساهمة المحددة، يؤثر عدم اليقين هذا على كل شيء بدءًا من هيكلة الصناديق وحتى توقيت نشر رأس المال واستراتيجيات الخروج.

وعلى مستوى الشركات، من المتوقع أن تحافظ الإدارة الجديدة على المعاملة الضريبية الحالية للفوائد المحمولة، والتي تسمح لشركات الأسهم الخاصة بدفع معدل ضريبي مخفض على الأرباح المؤهلة. ومع ذلك، فإن الجدل الدائر لا يزال يخلق مخاطر سياسية لنموذج ربحية الشركة. إذا تم إلغاء هذا التفضيل الضريبي، فإنه من شأنه أن يغير بشكل أساسي اقتصاديات إدارة الأسهم الخاصة، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي دخل شركات مثل مجموعة ستيبستون، التي سجلت خسارة صافية قدرها (179.563) مليون دولار للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025.

يمكن أن تؤثر التغييرات في سياسة الحكومة الفيدرالية الأمريكية بشكل واضح على ربحية شركة المحفظة.

يعد اتجاه السياسة الفيدرالية الأمريكية في عام 2025 بمثابة سيف ذو حدين لربحية شركات المحفظة الأساسية لمجموعة StepStone Group. تم تصميم "سياسة الاستثمار الأمريكية أولاً" لتسهيل الاستثمار من الحلفاء مع تقييد وصول رأس المال والتكنولوجيا إلى الخصوم الأجانب، وخاصة الصين. وهذا يعني أن الشركات ذات التعرض الكبير للتجارة أو سلاسل التوريد بين الولايات المتحدة والصين تواجه مخاطر ربحية فورية من التعريفات الجمركية الجديدة أو ضوابط التصدير. وعلى العكس من ذلك، فإن هدف الإدارة المعلن المتمثل في تقليل تكاليف الامتثال التنظيمي وتبسيط مشهد مكافحة الاحتكار يمثل رياحاً خلفية واضحة. ومن الممكن أن يترجم انخفاض العبء التنظيمي إلى مدخرات كبيرة وزيادة رأس المال لعمليات الاستحواذ، مما قد يؤدي إلى تعزيز قيمة شركات المحافظ في قطاعات مثل التكنولوجيا والتصنيع المتقدم. هذه فرصة واضحة لمجموعة StepStone Group لتعزيز خلق القيمة من خلال الكفاءة التشغيلية وتسريع نشاط الاندماج والاستحواذ ضمن محفظتها.

• التوقع: إصلاح شامل محتمل لإرشادات الاندماج لعام 2023، مما قد يؤدي إلى تخفيف التدقيق في الصفقات المدعومة بالأسهم الخاصة.
• الإجراء: ضع في الاعتبار تأثيرات التعريفات الجمركية المحتملة عند الاكتتاب في أي شركة محفظة ذات إيرادات أو سلاسل توريد عبر الحدود.
• الفرصة: يؤدي الضغط لتوسيع الوصول إلى الأصول البديلة إلى خطط 401(ك) إلى إنشاء مجموعة جديدة من رأس المال لشركة StepStone Private Wealth Solutions، والتي شهدت بالفعل مضاعفة أصولها الخاضعة للإدارة إلى أكثر من 10 مليارات دولار في عام 2025.

(STEP) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يمثل المشهد الاقتصادي لشركة StepStone Group Inc. (STEP) في عام 2025 مزيجًا معقدًا من النمو المالي الداخلي القوي، مدفوعًا بمنصتها المتنوعة، وضغوط السوق الخارجية من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول. أنت بحاجة إلى التركيز على كيفية توسيع قاعدة تحصيل الرسوم لدى StepStone على الرغم من سوق جمع الأموال المليء بالتحديات، لأن استقرار الرسوم هو مرتكزك في الاقتصاد المتقلب.

وصلت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) ذات الرسوم المدرة إلى 132.8 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من السنة المالية 2026

تتجلى قوة الأعمال الأساسية لشركة StepStone في الأصول الخاضعة للإدارة الخاضعة للرسوم (FEAUM)، والتي حققت نجاحًا هائلاً 132.8 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل نهاية الربع الثاني من العام المالي 2026. ويمثل هذا زيادة كبيرة بنسبة 27% على أساس سنوي، وهي بالتأكيد إشارة قوية على ثقة المستثمرين ونجاح المنتج، خاصة في قناة الثروة الخاصة. وإليك الحساب السريع: أن مبلغ 132.8 مليار دولار في FEAUM هو القاعدة المستقرة التي تولد معظم إيرادات الشركة، بغض النظر عن تقلبات السوق على المدى القصير. إن إجمالي مسؤولية رأس المال، والذي يشمل رأس المال الملتزم به ولكن لم يتم استثماره بعد، هو تقريبًا 771 مليار دولار اعتبارًا من نفس التاريخ، مما يوضح النطاق الهائل لتأثير الشركة في النظام البيئي للأسواق الخاصة.

ويعكس النمو في الرسوم الإدارية والاستشارية بشكل مباشر قاعدة الأصول المتوسعة هذه. بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة (المنتهية في 31 مارس 2025)، بلغت الرسوم الإدارية والاستشارية 767 مليون دولار، وهو مؤشر رئيسي لتدفق إيرادات الشركة المتكررة والمتوقعة. هذا محرك إيرادات قوي وغير قائم على الأداء.

ارتفاع أسعار الفائدة يغير عوائد العقارات

لقد أدى رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير جذري في اقتصاديات العقارات الخاصة. لقد انتهى عصر المال السهل، حيث كانت العائدات مدفوعة إلى حد كبير بضغط معدل الحد الأقصى (عندما ترتفع قيمة العقارات بشكل أسرع من صافي الدخل التشغيلي). الآن، ارتفاع أسعار الفائدة يعني ارتفاع تكاليف التمويل، مما يفرض تحولا في الاستراتيجية.

بالنسبة لشركة مثل StepStone، التي لديها منصة عقارية كبيرة، فإن هذا يعني أن العائدات أصبحت مدفوعة بالدخل. يركز المستثمرون الآن على:

• نمو قوي ومتسق في الإيجارات لتعويض ارتفاع خدمة الديون.
• استراتيجيات القيمة المضافة التي تعزز صافي الدخل التشغيلي (NOI) من خلال التحسينات التشغيلية.
• انخفاض مستويات الرافعة المالية في الصفقات الجديدة للتخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض.

وتخلق هذه البيئة فرصا للمستثمرين الأذكياء لنشر رأس المال في الأصول المتعثرة أو ذات الأسعار الخاطئة حيث ينهار هيكل الديون السابق، ولكن ذلك يتطلب نهجا أكثر انتقائية وكثافة في الاكتتاب. إنه سوق منتقي الأسهم، وليس المد الصاعد.

جمع التبرعات في الأسواق الخاصة ونشر المسحوق الجاف

الصدق يدفعني إلى القول إن جمع الأموال بشكل عام في الأسواق الخاصة ظل منخفضًا، بعد انخفاضه عن الذروة التي بلغها في عام 2021، حيث يتصارع المستثمرون المؤسسيون مع "تأثير القاسم" والتخصيص الزائد. ومع ذلك، فإن رأس المال الأساسي موجود، وهو ضخم. ويقدر المسحوق الجاف العالمي (رأس المال الملتزم به ولكن لم يتم استثماره بعد) بأكثر من 2 تريليون دولار.

الاتجاه الحاسم بالنسبة لشركة StepStone هو أن هذا المسحوق الجاف يتم نشره بسرعة، خاصة في قطاعات معينة. في حين أن العدد الإجمالي للصفقات قد يكون منخفضًا، إلا أن قيمة المعاملات صامدة، ويتسارع النشر. يحدث هذا لعدة أسباب:

• الشركاء الثانويون الذين يقودهم الشركاء العامون: يستخدم الشركاء العامون أدوات استمرارية للاحتفاظ بالأصول عالية الأداء، الأمر الذي يتطلب رأس مال جديد.
• الطلب على الائتمان الخاص: أدى انسحاب البنوك إلى خلق فرصة كبيرة لصناديق الائتمان الخاصة للتدخل، وغالبًا ما يكون ذلك من خلال قروض ذات سعر فائدة متغير تستفيد من المعدلات الأساسية الأعلى.
• تدفقات الثروات الخاصة: إن تركيز StepStone على إضفاء الطابع الديمقراطي على الأسواق الخاصة من خلال منتجات مثل الصناديق دائمة الخضرة يستفيد من مجمع رأس مال جديد أقل قيودًا، وهو ما يدفع نمو FEAUM للشركة.

إن السوق منقسمة: جمع الأموال التقليدية المغلقة بطيء، ولكن نشر رأس المال الحالي وإنشاء هياكل رأسمالية جديدة ومرنة أمر قوي. هذه فرصة واضحة لشركة متنوعة مثل StepStone.

يبلغ إجمالي مسؤولية رأس المال حوالي 771 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

هذا الرقم الأخير هو بوصلتك الإستراتيجية. يمثل إجمالي مسؤولية رأس المال البالغ 771 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 التزامًا ثابتًا وطويل الأجل من عملاء StepStone. إن قاعدة رأس المال هذه هي الخندق الاقتصادي النهائي، مما يضمن أساسًا مستقرًا للأرباح المرتبطة بالرسوم التي تدفع قيمة الشركة، حتى لو كانت رسوم الأداء تتقلب مع أسواق الخروج. هذا هو المقياس الذي يسمح لشركة StepStone بالحصول على الوصول المفضل إلى أفضل الصفقات على مستوى العالم.

(STEP) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

إن العوامل الاجتماعية التي تؤثر على نموذج أعمال شركة StepStone Group Inc. (STEP) إيجابية للغاية، مدفوعة بتحول علماني قوي في سلوك المستثمر: إضفاء الطابع الديمقراطي على الأسواق الخاصة (الأسواق الخاصة). ويؤدي هذا الاتجاه إلى تغيير جذري في الكيفية التي يسعى بها الأفراد من ذوي الثروات العالية وحتى الأثرياء إلى تحقيق العائدات، والابتعاد عن الأسهم العامة التقليدية ومحافظ الدخل الثابت نحو الأصول الخاصة المتنوعة.

تضاعفت الأصول المُدارة الخاصة بشركة Private Wealth Solutions إلى أكثر من ذلك 10.2 مليار دولار اعتبارًا من 31 يوليو 2025، مما يُظهر طلبًا قويًا على التجزئة.

يعد النمو السريع في قطاع حلول الثروات الخاصة (PWS) أوضح إشارة اجتماعية. اعتبارًا من 31 يوليو 2025، وصلت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لهذا القسم إلى 10.2 مليار دولار أمريكي، بعد أن تضاعفت فعليًا في أقل من عام. هذا ليس مجرد نمو عضوي؛ إنه يعكس طلبًا هائلاً وغير مستغل من مجتمع الثروات الخاصة - مستشاري الاستثمار المسجلين (RIA)، والمكاتب العائلية، والبنوك الخاصة - الذين يسعون الآن بنشاط للوصول إلى الأسواق الخاصة على المستوى المؤسسي الذي توفره StepStone. بصراحة، هذه هي قصة النمو الأكثر إقناعًا في الشركة في الوقت الحالي.

واستمر الزخم، حيث وصل إجمالي الأصول المدارة للثروات الخاصة إلى 12.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يوضح قوة هذا الاتجاه الاجتماعي. للسياق، بلغ إجمالي مسؤولية رأس المال للشركة حوالي 771 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نفس التاريخ.

يؤدي خفض الحد الأدنى للاستثمار وإزالة حالة المستثمر المعتمد لبعض الصناديق الأمريكية إلى توسيع قاعدة العملاء.

تميل شركة StepStone بنشاط إلى اتجاه التحول الديمقراطي عن طريق إزالة الحواجز التاريخية التي تحول دون الدخول. بالنسبة لمعظم صناديق إيفرجرين الأمريكية، خفضت الشركة الحد الأدنى للاستثمار، والأهم من ذلك، ألغت متطلبات حالة المستثمر المعتمد (تصنيف المستثمر الذي تحدده لجنة الأوراق المالية والبورصة والذي يتطلب دخلا محددا أو عتبات صافي القيمة). تتناول هذه الخطوة الإستراتيجية بشكل مباشر الطلب الاجتماعي للوصول، مما يؤدي إلى توسيع قاعدة العملاء المحتملين بشكل كبير بما يتجاوز الأثرياء.

تعد استراتيجية إمكانية الوصول هذه ميزة تنافسية رئيسية. فهو يسمح لمجموعة واسعة من الأفراد المتعلمين ماليًا بالوصول إلى منتجات السوق الخاصة شبه السائلة والمتنوعة. بالإضافة إلى ذلك، تعمل الشركة على توسيع منصتها التعليمية، أكاديمية StepStone، لتقديم اعتمادات التعليم المستمر للمهنيين الماليين الأمريكيين، مما يساعد مديري الثروات على الشعور بالراحة مع هذه المنتجات المعقدة.

يعد الاحتفاظ بالعملاء أمرًا قويًا تاريخيًا 95% منذ تأسيس الشركة.

يعد معدل الاحتفاظ المرتفع مؤشرًا اجتماعيًا قويًا على رضا العملاء وثقتهم، خاصة في الأعمال الاستشارية. حافظت شركة StepStone تاريخيًا على مستوى عالٍ من النجاح في الاحتفاظ بعملائها الاستشاريين، حيث بلغ معدل الاحتفاظ بهم حوالي 95% منذ إنشاء الشركة. يعتمد هذا الالتصاق على علاقات طويلة الأمد، مع الحسابات المدارة بشكل منفصل (SMAs) والأموال المختلطة التي عادة ما يكون لها فترة استحقاق تتراوح من 10 إلى 18 عامًا، بما في ذلك التمديدات. لا ترى هذا النوع من الالتزام طويل الأمد إلا إذا كانت القيمة المقترحة واضحة تمامًا.

زيادة طلب العملاء على الأصول الخاصة المتنوعة، وخاصة البنية التحتية والائتمان.

إن طلب العملاء لا يقتصر على الأسهم الخاصة فحسب؛ إنه للتنويع عبر جميع فئات الأصول الخاصة. وتُظهِر السوق تفضيلاً واضحاً للأصول التي توفر عوائد مستقرة وطويلة الأجل وحماية من التضخم، ولهذا السبب تحظى البنية الأساسية والائتمان الخاص بشعبية كبيرة في الوقت الحالي. وتتوافق منصة StepStone مع هذا الطلب، حيث تقدم حلولاً عبر الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري والديون الخاصة والبنية التحتية.

إليك الرياضيات السريعة في مجالات التركيز:

• البنية التحتية & الأصول الحقيقية: بلغ إجمالي مسؤولية رأس المال 121 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• الائتمان الخاص: في فبراير 2025، أطلقت الشركة صندوق الاستثمار الأوروبي طويل الأجل (ELTIF) القائم على الديون الخاصة، والذي يستهدف على وجه التحديد أصول الائتمان الخاصة في الاتحاد الأوروبي لتلبية هذا الطلب المتزايد.

يلخص الجدول أدناه الدوافع الاجتماعية الأساسية وتأثيرها على الأعمال اعتبارًا من عام 2025:

(STEP) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

الملكية منصة SPI يعد أمرًا أساسيًا للعناية الواجبة المستندة إلى البيانات والخدمات الاستشارية للعملاء.

جوهر الميزة التكنولوجية لشركة StepStone Group Inc. هو منصة SPI الخاصة (StepStone Private Markets Intelligence)، وهي مجموعة قائمة على الويب للبيانات والتحليلات. تعد هذه الأداة بالغة الأهمية للمهام، حيث تعمل بمثابة العمود الفقري التشغيلي للعناية الواجبة وتحليل المحفظة والتخطيط لكل من فرق الاستثمار في الشركة وعملائها. فهو يتيح للمستخدمين تحليل البيانات عبر الشريك العام (GP) والتمويل ومستوى الصفقة، مما يوفر تفاصيل دقيقة حول الأداء ومقاييس التشغيل والمصطلحات القانونية.

تساعد مجموعة البيانات العميقة للمنصة العملاء من المؤسسات، مثل الأوقاف الكبيرة، على توسيع نطاق فرقهم الاستثمارية، مما يسمح لهم بالتركيز على الأنشطة ذات القيمة العالية واختيار المدير الأفضل في فئته. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي مسؤولية رأس المال للشركة - رأس المال الذي تقدم المشورة بشأنه أو تديره - 771 مليار دولار أمريكي، مع 209 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)، وهو نطاق لا يمكن التحكم فيه إلا من خلال هذا المستوى من التكنولوجيا المتكاملة.

فيما يلي تحليل سريع للوظائف الأساسية لـ SPI:

• أبحاث SPI: مستودع لأبحاث وبيانات المدير واسعة النطاق.
• تقارير SPI: مراقبة المحفظة وتتبع الأداء في الوقت الحقيقي.
• سرعة SPI: يتنبأ بالتدفقات النقدية المستقبلية لتحسين خطط الالتزام.
• قياس الأداء SPI: يقيم اتجاهات الأسواق الخاصة مقابل بيانات الملكية.

يتم استخدام التكنولوجيا لتحسين الوصول وتبسيط تجربة الصناديق الأوروبية دائمة الخضرة عبر مقدمي خدمات خارجيين.

وللدخول إلى سوق الثروات الخاصة الأوروبية، تقيم الشركة شراكة استراتيجية مع موفري التكنولوجيا الخارجيين لتبسيط عملية تأهيل المستثمرين المعقدة تاريخياً. في يوليو 2025، أعلنت مجموعة StepStone عن تعاونها مع Goji، مزود الحلول التقنية، لتبسيط رحلة المستثمر للعديد من صناديقها دائمة الخضرة في السوق الأوروبية الخاصة. وهذه خطوة واضحة لتقليل الاحتكاك وتسريع توزيع رأس المال من المستثمرين الجدد.

ويتم تطبيق هذا التبسيط القائم على التكنولوجيا على الصناديق الأوروبية الرئيسية، التي تدير بشكل جماعي رؤوس أموال كبيرة للمستثمرين الأفراد.

الهدف هو الحصول على تجربة تأهيل مصممة خصيصًا وفعالة على مستوى العالم، وهي بالتأكيد خطوة ضرورية للمنافسة في الأسواق الخاصة التي تشهد رقمنة متزايدة.

تقوم الشركة بنشاط بالبحث والنشر حول ظهور الذكاء الاصطناعي المسؤول في مجال الاستثمار.

تضع مجموعة StepStone نفسها كشركة رائدة في مجال تقاطع التكنولوجيا والأخلاقيات، وتحديدًا فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي المسؤول (الذكاء الاصطناعي المسؤول). وهذا أكثر من مجرد تمرين نظري؛ إنه عنصر حاسم في العناية الواجبة المتعلقة بالبيئة والاجتماعية والحوكمة (ESG)، والتي تتضمن الآن فحص قدرات الحوكمة للشركاء العامين وشركات محافظهم الاستثمارية في إدارة نشر التكنولوجيا المسؤولة.

نشرت الشركة بحثًا لتوجيه المشاركين في السوق الخاصة، بما في ذلك التقرير التقني الصادر في يوليو 2024 بعنوان "لا ضرر ولا ضرار: كيف يمكن للشركاء العامين والشركاء المحدودين استخدام الذكاء الاصطناعي المسؤول لبناء الثقة"، والذي يستكشف المخاطر المتوطنة في أنظمة الذكاء الاصطناعي التوليدية ويقترح أفضل الممارسات للشركاء المحدودين (LPs) والشركاء العامين. لقد خصصوا أيضًا حلقة بودكاست RPM-Ep. 43 | ظهور الذكاء الاصطناعي المسؤول للموضوع في أغسطس 2024. يُظهر هذا التركيز نهجًا استباقيًا لإدارة مخاطر السمعة والمخاطر التجارية المرتبطة بالتكنولوجيا المتقدمة في دورة حياة الاستثمار.

تعد الأدوات الرقمية أساسية لتوسيع نطاق منصة الثروة الخاصة وخدمة المستثمرين الأثرياء.

تعد الأدوات الرقمية ضرورية لاستراتيجية نمو الشركة في قطاع الثروات الخاصة، والذي يستهدف المستثمرين الأثرياء ومستشاري الاستثمار المسجلين (RIA). شهدت منصة StepStone Private Wealth Solutions (SPWS) نموًا هائلاً من خلال تبسيط الوصول إلى المنتجات ذات المستوى المؤسسي.

وصلت الأصول الخاضعة للإدارة للمنصة إلى 10.2 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 يوليو 2025، وواصلت صعودها السريع إلى 12.1 مليار دولار أمريكي بحلول 30 سبتمبر 2025. وإليك الحساب السريع: يمثل هذا مضاعفة الأصول في قناة الثروة الخاصة منذ 30 سبتمبر 2024، مما يدل على طلب السوق للوصول إلى الأسواق الخاصة الرقمية ذات العوائق المنخفضة. ولكي نكون منصفين، فإن هذا النمو مدفوع إلى حد كبير بالسوق الأمريكية، ولكن الشراكات الجديدة تعمل على توسيع نطاق الوصول إلى أوروبا وأستراليا والمملكة المتحدة.

وتشمل التغييرات التكنولوجية والهيكلية الرئيسية التي تمكن هذا النطاق ما يلي:

• خفض الحد الأدنى للاستثمار لمعظم صناديق Evergreen الأمريكية.
• إلغاء متطلبات حالة المستثمر المعتمد للعديد من منتجات الثروة الأمريكية.
• إطلاق هياكل الجزء الثاني من UCI الأوروبية في أوائل فبراير 2025 لتمكين السهولة والشفافية المشابهة للعروض الأمريكية.
• توسيع أكاديمية StepStone، وهي منصة تعليمية عبر الإنترنت، لتقديم اعتمادات التعليم المستمر للمتخصصين الماليين في الولايات المتحدة.

(STEP) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

أنت تعلم أنه في الأسواق الخاصة، لا يعد الامتثال القانوني من مهام المكتب الخلفي؛ إنها مخاطر تشغيلية أساسية، وفي الوقت الحالي، يتم تشديد البيئة التنظيمية، خاصة فيما يتعلق بوصول التجزئة إلى الأموال الخاصة. بالنسبة لشركة StepStone Group، فإن إدارة الامتثال عبر 31 مكتبًا عالميًا والتكيف مع الأولويات الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هي التحديات المباشرة.

زيادة التدقيق وإنفاذ اللوائح الحالية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات يمكن أن تؤثر سلبا على نماذج الأعمال

وقد تكثف تركيز هيئة الأوراق المالية والبورصات على مستشاري الصناديق الخاصة، حتى بعد إخلاء قاعدة مستشاري الصناديق الخاصة في يونيو/حزيران 2024. وقد حولت الوكالة تركيزها على التنفيذ إلى القواعد الحالية، لا سيما عندما يتم تقديم الأموال الخاصة بشكل متزايد إلى قاعدة أوسع من المستثمرين. وهذا يعني المزيد من التدقيق في الواجبات الائتمانية وممارسات الإفصاح، مما يؤثر بشكل مباشر على الشركة التي تدير 209 مليارات دولار من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

في السنة المالية 2025 (المنتهية في 30 سبتمبر 2025)، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات أكثر من 90 دعوى ضد مستشاري الاستثمار وممثليهم. لا يتعلق الأمر بالقبض على عمليات الاحتيال الكبرى بقدر ما يتعلق بانتهاكات الامتثال الفنية، ولكنها مكلفة. وبصراحة، فإن أكبر خطر على المدى القريب هنا هو عدم الكشف عن تضارب المصالح بشكل واضح.

تشمل المجالات الأساسية لتطبيق وفحص لجنة الأوراق المالية والبورصة لمستشاري الصناديق الخاصة في 2025/2026 ما يلي:

• تخصيص الرسوم والمصروفات: التدقيق في التعويضات غير المعلنة وسوء توزيع النفقات بين الصناديق والمستثمرين المشاركين.
• ممارسات التقييم: ضمان أساليب عادلة ومتسقة لتقييم الأصول الخاصة غير السائلة.
• قاعدة التسويق: التنفيذ ضد البيانات المضللة أو إعلانات الأداء، بما في ذلك المطالبات المتعلقة بالاستراتيجيات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG).
• قاعدة الحضانة: حالات الفشل المتعلقة بالحفاظ على أصول العملاء، وهي قضية دائمة بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصات.

يعد الامتثال عبر الولايات القضائية أمرًا معقدًا بسبب العمل في 31 مكتبًا عالميًا

إن البصمة العالمية لمجموعة StepStone Group، والتي توسعت إلى 31 مكتبًا في 19 دولة اعتبارًا من 23 أكتوبر 2025، تجعل الامتثال عبر الولايات القضائية معقدًا بطبيعته. يتطلب كل مكتب جديد، مثل المكتب الذي تم افتتاحه مؤخرًا في الرياض بالمملكة العربية السعودية، الحصول على ترخيص والتزام من سلطات سوق رأس المال المحلية، مثل هيئة السوق المالية (CMA) في تلك المنطقة.

يجب على الشركة أن تتنقل بين خليط من اللوائح التنظيمية، بدءًا من توجيهات مديري صناديق الاستثمار البديلة في الاتحاد الأوروبي (AIFMD) إلى قوانين الضرائب المحلية ومكافحة غسيل الأموال (AML) في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والأمريكتين. يمثل الحجم الهائل لأعمال الامتثال هذه تكلفة تشغيلية كبيرة، بالإضافة إلى أنه يخلق خطر حدوث انتهاكات غير مقصودة بسبب المتطلبات المتضاربة. وإليك نظرة سريعة على المقياس:

تؤثر التغييرات التنظيمية، مثل تلك التي تؤثر على تعريف المستثمر المعتمد، بشكل مباشر على استراتيجية الثروة الخاصة

يعد تعريف المستثمر المعتمد أمرًا بالغ الأهمية لأعمال حلول الثروات الخاصة التابعة لمجموعة StepStone Group، والتي تستهدف الأفراد من ذوي الثروات العالية والأثرياء. يتطلب المعيار الأمريكي الحالي أن يكون لدى الفرد قيمة صافية تزيد عن مليون دولار (باستثناء الإقامة الأساسية) أو دخل سنوي يتجاوز 200000 دولار (300000 دولار أمريكي بشكل مشترك).

حدثت فرصة كبيرة وتحول تنظيمي في يوليو 2025 عندما أقر مجلس النواب الأمريكي قانون تكافؤ الفرص لجميع المستثمرين لعام 2025 (HR 3339). يقترح مشروع القانون هذا مسارًا بديلاً للاعتماد من خلال السماح للأفراد بالتأهل عن طريق اجتياز اختبار الشهادة. وهذا التغيير، إذا تم إقراره، من شأنه أن يوسع بشكل كبير مجموعة المستثمرين المؤهلين، مما قد يؤدي إلى تعزيز تدفقات رأس المال إلى الصناديق الخاصة من قطاع التجزئة. ومع ذلك، سيتطلب الأمر أيضًا من الشركة تحديث عمليات التحقق من المستثمرين والعناية الواجبة لاستيعاب معيار الاعتماد الجديد.

يعد الامتثال لقانون إصلاح التقاضي الخاص بالأوراق المالية لعام 1995 مطلبًا مستمرًا للإفصاحات العامة

باعتبارها شركة مساهمة عامة في بورصة ناسداك، تخضع شركة StepStone Group Inc. بشكل مستمر لمتطلبات الإفصاح الخاصة بقوانين الأوراق المالية الفيدرالية الأمريكية، بما في ذلك أحكام الملاذ الآمن في قانون إصلاح التقاضي للأوراق المالية الخاصة لعام 1995 (PSLRA).

يتطلب قانون PSLRA من الشركة التأكد من أن جميع البيانات التطلعية في ملفاتها العامة (مثل تقريرها السنوي في النموذج 10-K للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، وبيانات الوكيل اللاحقة) محددة بوضوح ومصحوبة ببيانات تحذيرية ذات معنى. وهذا مطلب قانوني مستمر وغير قابل للتفاوض مصمم للحد من الدعاوى القضائية التافهة المتعلقة بالأوراق المالية من خلال فرض معيار مرافعة مشدد على المدعين. إن الحاجة إلى الدقة في جميع الاتصالات العامة أمر بالغ الأهمية للتخفيف من مخاطر التقاضي بين المساهمين.

(STEP) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

مجموعة StepStone هي إحدى الدول الموقعة على مبادئ الأمم المتحدة للاستثمار المسؤول (PRI).

أنت بحاجة إلى معرفة موقف الشركة وفقًا للمعايير العالمية، وقد أوضحت شركة StepStone Group Inc. التزامها منذ سنوات مضت. لقد كانت الشركة من الموقعين على مبادئ الأمم المتحدة للاستثمار المسؤول (UNPRI) منذ عام 2013. وهذه ليست مجرد شارة؛ ويعني ذلك أنهم يلتزمون رسميًا بدمج القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) في قراراتهم الاستثمارية وممارسات الملكية. يوفر هذا الالتزام طويل الأمد أساسًا متينًا لاستراتيجيتهم الاستثمارية المسؤولة بأكملها، مما يتوافق مع ممارساتهم مع الإطار العالمي الذي تتبناه المؤسسات التي تدير أصولًا تزيد قيمتها عن 100 تريليون دولار.

يتم دمج العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) في العناية الواجبة للاستثمار ومراقبة ما بعد الاستثمار.

إن تكامل الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) هو جوهر نهجهم، وليس فكرة لاحقة. إنهم ينسجون الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة في كل من العناية الواجبة الأولية للاستثمارات الجديدة والمراقبة المستمرة لشركات المحفظة. وتهدف هذه العملية إلى معالجة المخاطر المادية والفرص التجارية، وهو مجرد استثمار ذكي. على سبيل المثال، يعتبرون تغير المناخ وإزالة الكربون من الاقتصاد العالمي عاملين حاسمين يؤثران على نتائج الاستثمار، مما يساعد على حماية العملاء وإضافة القيمة لهم.

اعتبارًا من السنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، كانت مجموعة StepStone مسؤولة عن ما يقرب من 709 مليار دولار أمريكي من إجمالي رأس المال، بما في ذلك 189 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM). في حين أن السياسة تهدف إلى دمج المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في جميع الاستثمارات، فإن الحجم الهائل لقاعدة رأس المال هذه يعني أن عملية العناية الواجبة الخاصة بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة للشركة لها تأثير مضاعف هائل عبر الأسواق الخاصة.

تركز الشركة على توفير حماية قيمة المحفظة وتخفيف المخاطر من خلال تكامل ESG.

إن الحجة التجارية بالنسبة للمسائل البيئية والاجتماعية والحوكمة لا تتعلق فقط بكونك مواطنًا عالميًا صالحًا؛ يتعلق الأمر بالعوائد الأفضل المعدلة حسب المخاطر. إن تركيز StepStone Group واضح: استخدام تكامل ESG لتوفير حماية قيمة المحفظة وتخفيف المخاطر. وهذا يعني تحديد المسؤوليات البيئية المحتملة - مثل التعرض للأصول كثيفة الكربون أو التغييرات التنظيمية - قبل أن تؤدي إلى تآكل قيمتها. كما أنها تتوافق أيضًا مع أطر عمل مثل فرقة العمل المعنية بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD) لتعزيز الشفافية وإدارة المخاطر المتعلقة بالمناخ.

داخليًا، تلتزم الشركة بإدارة بصمتها الخاصة. لقد كانت شركة محايدة للكربون منذ عام 2022، وهي تسعى جاهدة للحفاظ على هذا الوضع. وهذا إجراء ملموس يُظهر أن التزامهم يبدأ من المنزل.

فيما يلي نظرة سريعة على التزاماتهم البيئية التشغيلية:

• إعطاء الأولوية لتأجير المساحات المكتبية الحاصلة على تصنيف الريادة في مجال الطاقة والتصميم البيئي (LEED) أو ما شابه ذلك.
• تنفيذ مبادرات مخصصة للحد من الكربون عبر المكاتب العالمية.
• استخدم العناية الواجبة للبائع لتقييم ما إذا كان الموردون يقيسون بصمتهم الكربونية.
• تشجيع النهج غير الورقي واستخدام الأجهزة اللوحية الإلكترونية للاجتماعات.

تقدم حلولاً للاستثمار المؤثر تتماشى مع أهداف الأمم المتحدة للتنمية المستدامة، بما في ذلك إزالة الكربون والتمكين.

إلى جانب دمج الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة للتخفيف من المخاطر، تنشط مجموعة StepStone بشكل استباقي في الاستثمار المؤثر، والذي يسعى إلى تحقيق نتائج اجتماعية وبيئية إيجابية إلى جانب العوائد التجارية. منذ عام 2008، خصصت الشركة أكثر من 12 مليار دولار أمريكي للاستثمارات المصنفة كاستثمارات مؤثرة واستثمارات مواضيعية. تم تعيين رأس المال هذا عمدا لموضوعات التأثير الخاصة وأهداف الأمم المتحدة للتنمية المستدامة (SDGs).

تستهدف استراتيجية الاستثمار المؤثر للشركة العديد من المواضيع العالمية المهمة، مع التركيز القوي على العوامل البيئية والاجتماعية. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق على "E" في ESG.

إن التركيز على موضوعات مثل تحول الطاقة ورأس المال الطبيعي يوضح بوضوح الالتزام بالجانب البيئي للتحليل، مما يضع الشركة في موقع يمكنها من الاستفادة من التحول العالمي الهائل نحو اقتصاد منخفض الكربون. وهم أيضًا أعضاء في مجموعة المستثمرين المؤسسيين المعنية بتغير المناخ (IIGCC) ومبادرة المناخ الدولية (iCI)، مما يعزز دورهم النشط في العمل المناخي.