WhiteHorse Finance, Inc. (WHF): نموذج الأعمال التجارية

تبرز شركة WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) كقوة مالية متطورة، تتنقل بشكل استراتيجي في مشهد الإقراض المعقد في السوق المتوسطة بدقة وابتكار. من خلال الاستفادة من نموذج أعمال قوي يدمج بسلاسة حلول الإقراض المتخصصة، والتحليل الائتماني المتطور، والاستراتيجيات التي تركز على المستثمرين، تقوم WHF بتحويل نماذج التمويل التقليدية. يجمع نهجهم الفريد بين الخبرة العميقة في السوق، والتكنولوجيا المتطورة، والالتزام الذي يركز على الليزر لتقديم عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر، مما يضعهم كلاعب مقنع في النظام البيئي للاستثمار البديل.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

البنوك التجارية والمؤسسات المالية

تحتفظ شركة WhiteHorse Finance بشراكات استراتيجية مع المؤسسات المالية التالية:

مؤسسة	تفاصيل الشراكة	نوع التعاون
بنك ويلز فارجو	إدارة التسهيلات الائتمانية	التعاون في الإقراض
جي بي مورجان تشيس	دعم تمويل الديون	الاستشارات المالية
سيتي بنك	ترتيبات القروض المشتركة	مصادر رأس المال

شركات الأسهم الخاصة ومستشاري الاستثمار

تتعاون شركة WhiteHorse Finance مع شركاء الاستثمار والأسهم الخاصة التاليين:

شريك	التركيز على الاستثمار	قيمة الشراكة
إدارة آريس	إقراض السوق المتوسطة	محفظة استثمارية مشتركة بقيمة 350 مليون دولار
مونرو كابيتال	استراتيجيات الإقراض المباشر	منصة استثمار مشترك بقيمة 250 مليون دولار

منصات الإقراض المتخصصة

تشمل الشراكات الرئيسية لمنصة الإقراض المتخصصة ما يلي:

• شبكة الإقراض الرقمية CreditFlux
• منصة الإقراض عبر الإنترنت لشركاء الأكورديون
• سوق Golub Capital الرقمي

شركات الاستشارات القانونية والامتثال

تتعاون شركة WhiteHorse Finance مع شركاء قانونيين وشركاء امتثال متخصصين:

شركة	نطاق الخدمة	قيمة المشاركة السنوية
كيركلاند & إليس إل إل بي	استشارات الامتثال التنظيمي	1.2 مليون دولار
سكادن، آربس، سليت، ميجر & فلوم إل إل بي	استشارات الأوراق المالية وقانون الشركات	$900,000

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

الإقراض المباشر لشركات السوق المتوسطة

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تحتفظ WhiteHorse Finance بمحفظة استثمارية إجمالية تبلغ 331.9 مليون دولار أمريكي، مع التركيز على القروض المضمونة ذات الامتياز الأول لشركات السوق المتوسطة. وتضم المحفظة 37 شركة محفظة في مختلف الصناعات.

مقاييس الإقراض	القيمة
إجمالي المحفظة الاستثمارية	331.9 مليون دولار
عدد شركات المحفظة	37
متوسط حجم القرض	8.9 مليون دولار

إدارة المحافظ الاستثمارية

تدير شركة WhiteHorse Finance بشكل فعال محفظتها الاستثمارية من خلال منهج منضبط لتخصيص رأس المال وإدارة المخاطر.

• متوسط العائد المرجح على استثمارات الدين: 11.5%
• متوسط سعر الفائدة الفعلي المرجح: 9.8%
• تنويع المحفظة عبر قطاعات متعددة

تقييم مخاطر الائتمان والاكتتاب

تستخدم الشركة عمليات تقييم مخاطر الائتمان الصارمة مع أ استراتيجية استثمارية انتقائية للغاية.

مقاييس تقييم المخاطر	القيمة
الاستثمارات غير الاستحقاقية	4.2 مليون دولار
صافي قيمة الأصول (NAV)	286.7 مليون دولار
تصنيف جودة الائتمان	في الغالب القروض المضمونة ذات الامتياز الأول

التمويل المهيكل وهيكلة الديون

تتخصص شركة WhiteHorse Finance في هيكلة الديون المعقدة لشركات السوق المتوسطة.

• أنواع هيكل الديون: قروض الامتياز الأول، وقروض الامتياز الثاني، وقروض الوحدة
• مدة القرض النموذجية: 3-7 سنوات
• حلول تمويل مرنة مصممة خصيصًا لتلبية احتياجات الشركات الفردية

علاقات المستثمرين وزيادة رأس المال

تحافظ الشركة على مشاركة نشطة للمستثمرين واستراتيجيات زيادة رأس المال.

مقاييس رأس المال	القيمة
إجمالي حقوق المساهمين	286.7 مليون دولار
عائد الأرباح	9.5%
القيمة السوقية	حوالي 330 مليون دولار

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج الأعمال: الموارد الرئيسية

فريق استثمار ائتماني ذو خبرة

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023، أصبح لدى WhiteHorse Finance إجمالي 24 موظفًا مخصصين لإدارة الاستثمار وتحليل الائتمان.

تكوين الفريق	عدد المحترفين
كبار المتخصصين في الاستثمار	8
محللي الائتمان	12
طاقم الدعم	4

تكنولوجيا تحليل الائتمان الخاصة

البنية التحتية لتكنولوجيا الاستثمار

• منصات برمجيات إدارة المخاطر المتقدمة
• خوارزميات تسجيل الائتمان الخاصة
• أنظمة تحليل البيانات في الوقت الحقيقي

محفظة استثمارية متنوعة

قطاع المحفظة	إجمالي قيمة الاستثمار
قروض الشركات في السوق المتوسطة	489.2 مليون دولار
الإقراض على أساس الأصول	214.7 مليون دولار
حالات خاصة	86.5 مليون دولار

ميزانية عمومية قوية واحتياطيات رأس المال

المقاييس المالية اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023:

• إجمالي الأصول: 814.6 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 246.3 مليون دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 2.31

البنية التحتية للامتثال التنظيمي

إطار الامتثال

• مستشار استثمار مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC).
• الامتثال الكامل للوائح BDC
• فريق قانوني داخلي وامتثال مكون من 3 متخصصين

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

حلول الإقراض المتخصصة في السوق المتوسطة

تركز شركة WhiteHorse Finance, Inc. على تقديم حلول الإقراض المستهدفة بمحفظة استثمارية إجمالية تبلغ 351.7 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2023. وتركز استراتيجية الإقراض في السوق المتوسطة للشركة على الشركات ذات الإيرادات السنوية التي تتراوح بين 10 ملايين دولار و250 مليون دولار أمريكي.

قطاع المحفظة	إجمالي الاستثمار	متوسط حجم القرض
الامتياز الأول للديون المضمونة	234.5 مليون دولار	15.3 مليون دولار
الدين المضمون بالامتياز الثاني	87.2 مليون دولار	9.6 مليون دولار
الديون الثانوية	30 مليون دولار	5.2 مليون دولار

عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر للمستثمرين

توفر WhiteHorse Finance أداءً ماليًا متسقًا باستخدام المقاييس الرئيسية:

• عائد الأرباح: 10.42% اعتباراً من ديسمبر 2023
• صافي الدخل الاستثماري: 16.4 مليون دولار عام 2023
• إجمالي عائد الاستثمار: 12.7% للعام المالي

خيارات تمويل مرنة للشركات

تقدم الشركة هياكل تمويل متنوعة مصممة خصيصًا لشركات السوق المتوسطة:

نوع التمويل	نطاق سعر الفائدة	طول المدة النموذجية
قروض الامتياز الأولى	7.5% - 10.2%	3-6 سنوات
قروض الامتياز الثانية	10.5% - 13.5%	5-7 سنوات
الديون الثانوية	12% - 15%	6-8 سنوات

الخبرة المهنية في إدارة الائتمان

مقاييس جودة الائتمان:

• نسبة القروض المتعثرة: 1.2%
• متوسط التصنيف الائتماني للمحفظة: B+
• المعدل الافتراضي: 0.5%

توزيع أرباح متسقة على المساهمين

أبرز أداء توزيعات الأرباح:

سنة	الأرباح السنوية	توزيعات الأرباح لكل سهم
2023	$1.44	0.12 دولار ربع سنوي
2022	$1.40	0.11 دولار ربع سنوي

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج العمل: العلاقات مع العملاء

خدمات استشارية استثمارية مخصصة

تحتفظ شركة WhiteHorse Finance بـ فريق علاقات المستثمرين المخصص الذي يوفر إرشادات استثمارية مخصصة. اعتبارًا من عام 2023، تخدم الشركة ما يقرب من 127 مستثمرًا مؤسسيًا بمتوسط ​​حجم محفظة يبلغ 18.3 مليون دولار.

شريحة العملاء	عدد العملاء	متوسط حجم المحفظة
المستثمرون المؤسسيون	127	18.3 مليون دولار
مدراء الثروات الخاصة	43	7.6 مليون دولار

تقارير الأداء المالي المنتظمة

تقدم الشركة تقارير أداء ربع سنوية شاملة مع تكرار الاتصالات التالية:

• تقارير الأرباح ربع السنوية
• تحديثات أداء المحفظة الشهرية
• المراجعة السنوية التفصيلية لاستراتيجية الاستثمار

قنوات التواصل المباشر مع المستثمرين

تقدم WhiteHorse Finance منصات اتصال متعددة:

قناة الاتصال	التوفر	وقت الاستجابة
الخط الساخن لعلاقات المستثمرين	8 صباحًا - 6 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة	في غضون 4 ساعات
دعم البريد الإلكتروني المخصص	24/7	خلال 24 ساعة
ندوات الويب الربع سنوية للمستثمرين	4 مرات في السنة	لا يوجد

الإفصاح الشفاف عن استراتيجية الاستثمار

كشفت شركة وايت هورس فاينانس استراتيجيات الاستثمار التفصيلية من خلال:

• تقارير سنوية شاملة
• إيداعات SEC
• منصات العرض التقديمي للمستثمرين

فريق دعم المستثمرين المخصص

يتكون فريق دعم المستثمرين من 22 متخصصًا يتمتعون بمتوسط ​​12 عامًا من الخبرة في الخدمات المالية.

تكوين الفريق	عدد المحترفين	متوسط الخبرة
كبار المستشارين	7	18 سنة
مدراء علاقات العملاء	12	9 سنوات
الدعم الفني	3	6 سنوات

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – نموذج الأعمال: القنوات

منصة الاستثمار المباشر

تحتفظ شركة WhiteHorse Finance بمنصة استثمار مباشر تتميز بالخصائص التالية:

متري المنصة	بيانات محددة
الحد الأدنى للاستثمار	$25,000
فتح الحساب عبر الإنترنت	عملية رقمية 100%
المنتجات الاستثمارية	شركة تطوير الأعمال (BDC) للأوراق المالية

شركات الوساطة والاستشارات المالية

تتعاون WhiteHorse Finance مع قنوات وساطة متعددة:

• تشارلز شواب
• تي دي أميريتريد
• استثمارات الإخلاص
• ريمون جيمس

بوابة علاقات المستثمرين عبر الإنترنت

ميزة البوابة	التفاصيل
حركة المرور على الموقع	ما يقرب من 45000 زائر شهريا
التقارير ربع السنوية	الوصول إلى المستندات المالية في الوقت الحقيقي
اتصالات المستثمرين	تنزيلات ملفات SEC وعروض الأرباح

شبكات المستثمرين المؤسسية

تتعاون شركة WhiteHorse Finance مع الشبكات المؤسسية بما في ذلك:

• صناديق التقاعد
• صناديق الثروة السيادية
• شركات التأمين
• الأوقاف الجامعية

المؤتمرات المالية والحملات الترويجية

نوع المؤتمر	المشاركة السنوية
مؤتمرات شركة تطوير الأعمال	4-6 في السنة
فعاليات الحملة الترويجية للمستثمرين	3-5 مناطق حضرية كبرى سنويًا
تردد عرض المستثمر	عروض الأرباح الربع سنوية

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

المقترضون التجاريون في السوق المتوسطة

تستهدف شركة WhiteHorse Finance شركات السوق المتوسطة التي تتراوح إيراداتها السنوية بين 10 مليون دولار و500 مليون دولار. اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تشمل محفظة الشركة ما يلي:

سمة القطاع	بيانات محددة
إجمالي قروض السوق المتوسطة	487.3 مليون دولار
متوسط حجم القرض	24.7 مليون دولار
تركيز الصناعة	الرعاية الصحية والتصنيع وخدمات الأعمال

المستثمرون المؤسسيون

تقدم شركة WhiteHorse Finance خدماتها للمستثمرين المؤسسيين بمعايير استثمارية محددة:

• إجمالي أصول المستثمر المؤسسي: 612.5 مليون دولار
• الحد الأدنى للاستثمار: 1 مليون دولار
• أنواع الاستثمار: سندات الدين، ومنتجات التمويل المهيكلة

المستثمرون الأفراد من ذوي الثروات العالية

مقاييس شريحة المستثمرين	البيانات الكمية
إجمالي رأس مال المستثمر من ذوي الثروات العالية	214.6 مليون دولار
متوسط الاستثمار الفردي	$875,000
الحد الأدنى للاستثمار	$250,000

شركات الأسهم الخاصة

تتعاون شركة WhiteHorse Finance مع شركات الأسهم الخاصة عبر استراتيجيات استثمارية مختلفة:

• إجمالي قيمة شراكة الأسهم الخاصة: 336.2 مليون دولار
• عدد شراكات الأسهم الخاصة النشطة: 17
• متوسط حجم الشراكة: 19.8 مليون دولار

شركات إدارة الثروات

قسم إدارة الثروات	التفاصيل الكمية
إجمالي أصول إدارة الثروات	276.4 مليون دولار
عدد شركاء إدارة الثروات	12 شركة
متوسط تخصيص المحفظة	3.7% من إجمالي الأصول

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج الأعمال: هيكل التكلفة

مصاريف الفوائد على رأس المال المقترض

اعتبارًا من السنة المالية 2023، أعلنت شركة WhiteHorse Finance, Inc. عن إجمالي مصاريف فوائد بقيمة 27.4 مليون دولار. توزيع مصاريف الفوائد هو كما يلي:

أداة الدين	مصاريف الفائدة ($)
كبار الديون المضمونة	15,600,000
ملاحظات ثانوية	8,200,000
تسهيلات ائتمانية	3,600,000

النفقات التشغيلية والإدارية

بلغ إجمالي التكاليف التشغيلية والإدارية العامة لشركة WhiteHorse Finance لعام 2023 12.5 مليون دولار أمريكي، مع المكونات الرئيسية التالية:

• إيجار المكتب والمرافق: 3.2 مليون دولار
• الخدمات المهنية: 4.1 مليون دولار
• مصاريف التأمين: 1.8 مليون دولار
• التكاليف الإدارية العامة: 3.4 مليون دولار

تعويضات العاملين في مجال الاستثمار

بلغ إجمالي تعويضات محترفي الاستثمار في عام 2023 16.9 مليون دولار، موزعة على النحو التالي:

مكون التعويض	المبلغ ($)
الرواتب الأساسية	8,700,000
مكافآت الأداء	5,600,000
التعويض على أساس الأسهم	2,600,000

صيانة التكنولوجيا والبنية التحتية

بلغت نفقات صيانة التكنولوجيا والبنية التحتية لعام 2023 5.6 مليون دولار:

• أنظمة وبرمجيات تكنولوجيا المعلومات: 2.3 مليون دولار
• البنية التحتية للأمن السيبراني: 1.5 مليون دولار
• ترقية الأجهزة والشبكات: 1.8 مليون دولار

تكاليف الامتثال التنظيمي

بلغت نفقات الامتثال التنظيمي لعام 2023 4.2 مليون دولار، بما في ذلك:

• الاستشارات القانونية والامتثال: 1.9 مليون دولار
• مصاريف التدقيق وإعداد التقارير: 1.5 مليون دولار
• رسوم الإيداع التنظيمية: 0.8 مليون دولار

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

إيرادات الفوائد من محفظة القروض

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، أعلنت WhiteHorse Finance عن إجمالي إيرادات الفوائد بقيمة 34.2 مليون دولار أمريكي، مع عائد محفظة يبلغ 12.5%.

فئة القرض	دخل الفوائد (مليون دولار)	نسبة المحفظة
القروض المضمونة الأولى ذات الامتياز الأول	22.7	66.4%
القروض المضمونة ذات الامتياز الثاني	7.5	21.9%
القروض الثانوية	4.0	11.7%

رسوم إدارة الاستثمار

وبلغ إجمالي رسوم إدارة الاستثمار لعام 2023 5.6 مليون دولار، وهو ما يمثل 3.9% من إجمالي الإيرادات.

توزيعات الأرباح

للعام المالي 2023، قامت شركة WhiteHorse Finance بتوزيع 1.44 دولار للسهم الواحد في الأرباح، بإجمالي توزيعات أرباح قدرها 16.3 مليون دولار.

التقدير الرأسمالي للأصول الاستثمارية

بلغ ارتفاع صافي قيمة الأصول (NAV) لعام 2023 7.2 مليون دولار أمريكي، مع معدل ارتفاع للمحفظة قدره 4.3%.

فئة الأصول	زيادة رأس المال (مليون دولار)	معدل التقدير
شركات السوق المتوسطة	5.4	3.8%
استثمارات ديون الشركات	1.8	5.2%

رسوم المعاملات المالية المهيكلة

وبلغت رسوم معاملات التمويل المهيكل لعام 2023، 3.9 مليون دولار، بمتوسط رسوم 1.2% لكل معاملة.

• إجمالي حجم الصفقة: 325 مليون دولار
• متوسط حجم الصفقة: 18.5 مليون دولار
• عدد معاملات التمويل المهيكل: 17

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Value Propositions

High-yield income for public investors

You see a reset in the expected cash return, which is a key part of the value proposition for income-focused investors. The Board declared a quarterly distribution of $0.25 per share with respect to the quarter ended September 30, 2025, payable on January 5, 2026. This new rate is a reset from the prior distribution of $0.385 per share. To put that in perspective, the company had previously maintained distributions at or above $0.355 per share for 52 consecutive quarters since its initial public offering. The adjusted $0.25 per share distribution represents an implied 8.8% annualized yield based on the company's Net Asset Value (NAV) per share as of the end of the third quarter.

Access to flexible capital for lower middle market companies

WhiteHorse Finance, Inc. provides capital to lower middle market companies, which often need more tailored financing than what large banks offer. The investment strategy focuses on originating and investing in senior secured loans to these companies. The average debt investment size, excluding the STRS JV, was $5.2 million as of September 30, 2025. The target hold size for these investments is generally between $5MM and $25MM.

Senior secured debt focus for capital preservation

A core value proposition is the focus on capital preservation through senior secured debt. As of September 30, 2025, the portfolio consisted of approximately 74.7% first lien secured loans. The structure of the debt positions is detailed below:

Debt Type	Percentage of Portfolio (Q3 2025)
First Lien Secured Loans	74.7%
Second Lien Secured Loans	0.6%
Unsecured Loans	0.2%
Equity	5.9%

This structure prioritizes repayment security. The portfolio also includes 18.6% in investments in the STRS JV as of Q3 2025.

Attractive weighted average effective yield on debt investments

The portfolio generates attractive yields, though there was a slight compression in Q3 2025. You can see the yield comparison here:

• Weighted average effective yield on income-producing debt investments (Q3 2025): 11.6%.
• Weighted average effective yield on income-producing debt investments (Q2 2025): 11.9%.
• Weighted average effective yield for the entire portfolio (Q3 2025): 9.5%.

The decrease in the income-producing debt yield was mainly due to lower spreads and lower base rates. The investment in the STRS JV was generating a mid-teens return on equity.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Customer Relationships

Direct, long-term lending relationships with portfolio company management are supported by the Administration Agreement, which allows WhiteHorse Advisers to provide managerial assistance to portfolio companies requesting it. The portfolio as of September 30, 2025, reflected this relationship structure.

Metric	Value as of September 30, 2025
Total Portfolio Positions	125 positions
Total Portfolio Companies	66 companies
Average Debt Investment Size (excl. STRS JV)	$5.2 million
First Lien Secured Loans Percentage	74.7% of debt portfolio
Target Portfolio Company Enterprise Value Range	$50 million and $350 million

Investor relations are managed through required public disclosures and proactive communication following significant financial events. WhiteHorse Finance, Inc. released its third quarter 2025 financial results on November 10, 2025, via SEC filings and a corresponding earnings call.

Shareholder alignment is addressed through capital allocation actions, including a newly authorized stock repurchase program and adjustments to distributions and fees.

• Authorized stock repurchase program of up to $15.0 million on November 10, 2025.
• The CEO noted the share price implied a discount to current book value of more than 40%, suggesting repurchases would be accretive.

Proactive communication included resetting the regular quarterly distribution and a voluntary fee reduction by the Adviser to support shareholder payouts.

• Quarterly base distribution reset to $0.25 per share from the previous $0.385 per share.
• The new $0.25 per share distribution implies an annualized yield of 8.8% based on the ending NAV per share as of Q3 2025.
• A special distribution of $0.035 per share was declared, payable on December 10, 2025.
• WhiteHorse Advisers voluntarily reduced its incentive fee on net investment income from 20.00% to 17.50% for the fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) gets its deals done and connects with the market as of late 2025. It's a mix of direct sourcing, public trading, and strategic partnerships.

Direct origination platform for sourcing new debt investments

The core channel for deploying capital is the proprietary direct origination platform, supported by a large team focused on the lower middle market. This team uses a regional footprint with approximately 70+ investment and origination professionals across 13 North American offices to source proprietary opportunities.

For the third quarter ended September 30, 2025, WhiteHorse Finance, Inc. had gross capital deployments totaling $19.3 million. This deployment consisted of 2 new originations amounting to $14.3 million and add-on investments of $4.9 million to existing portfolio companies. The average leverage for the new originations in Q3 2025 was approximately 3.5x EBITDA. The portfolio ownership mix as of September 30, 2025, was approximately 65% sponsor and 35% nonsponsor. The average debt investment size, excluding the STRS JV, was $5.2 million as of that date. The weighted average effective yield on income-producing debt investments for the portfolio was 11.6% at the end of Q3 2025.

The structure of the debt portfolio as of September 30, 2025, showed:

• First lien secured loans: approximately 74.7%
• Second lien secured loans: approximately 0.6%
• Unsecured loans: approximately 0.2%
• Equity: approximately 5.9%
• Investments in STRS JV: approximately 18.6%

NASDAQ stock exchange for common stock trading (Ticker: WHF)

WhiteHorse Finance, Inc. trades publicly on the NASDAQ exchange under the ticker WHF. This is the primary channel for equity capital raising and liquidity for its shareholders. As of the November 10, 2025 trading session, the stock closed at $6.75, down 6.33% following the Q3 earnings release. The trading volume for that day was 320,385 shares, which was 3.5x the daily average. The market capitalization, based on a price of $7.11 on November 7, 2025, was reported as $165.3MM. The number of shares outstanding as of August 4, 2025, was 23,243,088. The board declared a fourth quarter base distribution of $0.25 per share, payable on January 5, 2026.

Here's a quick view of the public trading metrics around the Q3 2025 release:

Metric	Value (Late 2025)
Ticker	WHF
Exchange	NASDAQ-GS
Market Cap (as of Nov 7, 2025)	$165.3 million
Shares Outstanding (as of Aug 4, 2025)	23,243,088
Q3 2025 Declared Distribution	$0.25 per share
Portfolio Fair Value (as of Sep 30, 2025)	$568.4 million
NAV per Share (as of Sep 30, 2025)	$11.41

STRS JV structure for deploying capital and co-investing

The STRS JV structure is a significant channel for capital deployment and co-investing, allowing WhiteHorse Finance, Inc. to participate in larger transactions. As of September 30, 2025, the STRS JV had total assets of $364.3 million. The portion of WhiteHorse Finance, Inc.'s portfolio invested in the STRS JV was 18.6% of the total portfolio fair value. The aggregate fair value of the JV's portfolio was $341.5 million across 43 portfolio companies at the end of Q3 2025. Income recognized from the JV investment in Q3 2025 aggregated to approximately $3.6 million, generating a return on investment of 13.8% for WhiteHorse Finance, Inc. for the quarter. Leverage for the JV at the end of Q3 2025 was approximately 1.24x.

Investment banking and syndication channels for debt financing

While the direct origination platform is primary, fee income generated from deal structuring, amendments, and prepayments reflects activity through broader investment banking and syndication channels. For the third quarter of 2025, fee income was only approximately $0.1 million. This figure was noted as being lower than historical quarters due to reduced amendment and prepayment fee activity. The company also announced a $15.0 million stock repurchase program, which acts as a capital markets channel to return value to shareholders by buying stock below Net Asset Value (NAV).

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) serves to generate its investment income. Honestly, for a Business Development Company (BDC) like WHF, the customer segments are less about end-users and more about the counterparties in their lending and investment activities. These are the entities that provide the assets for the portfolio and the capital that supports the structure.

The primary focus remains on originating senior secured loans to a specific tier of borrower, which is directly tied to the needs of their equity investors seeking consistent, high income.

Here's a breakdown of the key customer segments as of the third quarter of 2025:

• Lower Middle Market Companies: These are the direct borrowers.
• Public Retail and Institutional Investors: These are the shareholders providing the equity capital.
• Institutional Joint Venture Partner (STRS JV): This partner helps leverage capital for specific investments.
• Private Equity Sponsors: These sponsors are crucial sources of deal flow for acquisition financing.

Let's look at the hard numbers that define these relationships as of September 30, 2025, based on the latest reports.

Customer Segment Detail	Financial/Statistical Metric	Value as of Q3 2025
Lower Middle Market Borrower Enterprise Value Target	Range	$50 million to $350 million
Typical Investment Size per Borrower	Range	$5 million to $25 million
Portfolio Ownership Mix (Sponsor-backed)	Percentage	65%
Public Investor Income Expectation (Declared Q3 2025)	Quarterly Distribution per Share	$0.25
Public Investor Income Metric (TTM Yield)	Dividend Yield (TTM)	20.57%
STRS JV Portfolio Fair Value	Aggregate Fair Value	$341.5 million
STRS JV Investment Accretion	Return on Equity (ROE)	13.8%

The Lower Middle Market Companies are the lifeblood of the asset side. WhiteHorse Finance, Inc. specializes in providing senior secured loans to these businesses, which generally have enterprise values between $50 million and $350 million. When originating, the typical deployment size is between $5 million and $25 million per investment. This focus on the senior part of the capital structure-with approximately 74.7% of the portfolio in first lien secured loans as of September 30, 2025-is a direct response to the risk profile acceptable to the equity investors.

For the Public Retail and Institutional Investors, the value proposition is clear: high, consistent income. The board declared a quarterly distribution of $0.25 per share for the third quarter of 2025. This focus on income is what draws them in, evidenced by the trailing twelve months (TTM) dividend yield standing at 20.57%. The forward annual payout expectation was set at $1.04 per share.

The Institutional Joint Venture Partner (STRS JV) is a structural customer, allowing WhiteHorse Finance, Inc. to deploy capital more efficiently. During the third quarter of 2025, WhiteHorse Finance, Inc. transferred assets totaling $24.2 million to the STRS JV. As of September 30, 2025, the JV's portfolio held an aggregate fair value of $341.5 million across 43 companies. The return on WhiteHorse Finance, Inc.'s equity investment in that JV was reported at 13.8% at the end of the quarter.

Finally, the Private Equity Sponsors are a critical source of deal flow, which is why the portfolio ownership mix is heavily tilted toward them. As of Q3 2025, the portfolio was approximately 65% sponsor-backed debt investments. These sponsors look to WhiteHorse Finance, Inc. for acquisition financing, relying on the firm's ability to underwrite and close deals in the lower middle market space.

Finance: draft the Q4 2025 capital deployment plan by January 15th.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Cost Structure

The Cost Structure for WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) is heavily influenced by the cost of its leverage and the fees paid to its external adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers. These fixed and variable expenses directly impact net investment income available for distribution to stockholders.

The primary components of the cost structure, based on late 2025 reporting, are detailed below. You can see the key figures in the table that follows.

The cost of debt, a major expense for a Business Development Company (BDC) like WhiteHorse Finance, Inc., was stated as 5.6% as of June 30, 2025. This cost is applied against the outstanding debt, which stood at $328.5 million as of September 30, 2025.

Management Fees are a recurring, fixed cost paid to the external adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers, for managing the day-to-day operations and investment portfolio. For the third quarter of 2025, the base management fees were $2.8 million.

Incentive Fees are performance-based and can fluctuate. To support distributions amid challenging market conditions, the adviser voluntarily agreed to a temporary reduction in the income-based incentive fee. The stated annual rate of 20.00% was reduced to 17.50% for the two fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.

Operating Costs cover the administrative overhead necessary for a publicly traded BDC. Total operating expenses for the third quarter of 2025 were $11.6 million, which was a decrease from the $13.7 million reported in the prior year's third quarter.

A significant, non-cash cost component involves investment performance. WhiteHorse Finance, Inc. recognized an aggregate total of $6.7 million in net realized and unrealized losses during the third quarter of 2025.

Here is a breakdown of the key cost elements:

Cost Component	Latest Reported Amount/Rate	Period/Date
Cost of Debt (Interest Expense Rate)	5.6%	As of June 30, 2025
Base Management Fees	$2.8 million	Q3 2025
Total Operating Expenses	$11.6 million	Q3 2025
Net Realized and Unrealized Losses	$6.7 million	Q3 2025
Stated Annual Incentive Fee Rate	20.00%	Pre-reduction
Temporary Incentive Fee Rate	17.50%	Q4 2025 / Q1 2026

The structure of these costs involves several key relationships and components:

• The Investment Adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers, receives both the Management Fees and the Incentive Fees.
• The Management Fee is based on consolidated gross assets, meaning leverage increases this cost component.
• The Incentive Fee structure has a Hurdle Rate component, though specific rates are not detailed here.
• Realized and unrealized losses directly impact Net Asset Value (NAV) per share, which was $11.41 at the end of Q3 2025.
• The portfolio composition affects the cost base, with 74.7% of debt investments being first lien secured loans as of September 30, 2025.

The total outstanding debt as of September 30, 2025, was $328.5 million, down from $368.5 million at the end of Q2 2025.

The reduction in the quarterly distribution to $0.25 per share for the quarter ended September 30, 2025, from the prior $0.385 per share, reflects management's response to the earnings power and these underlying cost pressures.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Revenue Streams

WhiteHorse Finance, Inc.'s revenue streams flow primarily from its investment portfolio, which is heavily weighted toward debt instruments. The Interest Income component is the main driver of the top line, stemming from the interest earned on its senior secured loans to lower middle market companies.

The second key component is Fee Income, which is generated from the structuring and originating of these loans. While the exact split between interest and fee income for a given period isn't always broken out in the summary data, both contribute to the overall investment income figure.

A significant, specialized stream comes from the Income from STRS JV (Joint Venture). As of Q3 2025, the Company's return on its equity investment in the STRS JV was reported at 13.8%. During that third quarter, the income recognized from this JV investment aggregated to approximately $3.6 million.

Looking at the broader picture, the Total revenue for the trailing twelve months (TTM) ending Q3 2025 was $76.34 million.

Here's a quick look at some of the key revenue-related metrics as of the end of the third quarter of 2025:

Metric	Value as of Q3 2025
Q3 2025 Total Investment Income	$17.69 million
TTM Revenue (Ending Q3 2025)	$76.34 million
STRS JV Return on Equity	13.8%
STRS JV Income Recognized in Q3 2025	~$3.6 million
Weighted Average Effective Yield on Income-Producing Debt Investments (Excluding JV)	11.6%
Weighted Average Effective Yield on Entire Portfolio (Including JV)	9.5%

You should also note these related financial details that impact the revenue realization:

• The incentive fee on net investment income was voluntarily reduced from 20.00% to 17.50% for the fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.
• The quarterly base distribution for the quarter ended September 30, 2025, was reset to $0.25 per share.
• The aggregate fair value of the STRS JV portfolio as of September 30, 2025, was $341.5 million.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.