Whitehorse Finance, Inc. (WHF): Business Model Canvas [Jan-2025 Mis à jour]

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) apparaît comme une puissance financière sophistiquée, naviguant stratégiquement dans le paysage complexe des prêts sur le marché intermédiaire avec précision et innovation. En tirant parti d'un modèle commercial robuste qui intègre de manière transparente des solutions de prêt spécialisées, une analyse de crédit sophistiquée et des stratégies centrées sur les investisseurs, WHF transforme les paradigmes de financement traditionnels. Leur approche unique combine une expertise approfondie du marché, une technologie de pointe et un engagement axé sur le laser à fournir des rendements ajustés au risque attrayants, en les positionnant comme un acteur convaincant dans l'écosystème d'investissement alternatif.

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle commercial: partenariats clés

Banques commerciales et institutions financières

Whitehorse Finance entretient des partenariats stratégiques avec les institutions financières suivantes:

Institution	Détails du partenariat	Type de collaboration
Banque Wells Fargo	Gestion de la facilité de crédit	Collaboration des prêts
JPMorgan Chase	Soutien au financement de la dette	Avis financier
Citibank	Dispositions de prêts syndiqués	Source des capitaux

Sociétés de capital-investissement et conseillers en investissement

Whitehorse Finance collabore avec les partenaires de capital-investissement et d'investissement suivants:

Partenaire	Focus d'investissement	Valeur de partenariat
Gestion de l'ARES	Prêts intermédiaires	Portefeuille d'investissement conjoint de 350 millions de dollars
Capitale de Monroe	Stratégies de prêt direct	Plateforme de co-investissement de 250 millions de dollars

Plateformes de prêt spécialisés

Les partenariats clés de la plate-forme de prêt spécialisé comprennent:

• CreditFlux Digital Lending Network
• Plateforme de prêt en ligne des partenaires d'accordé
• Market numérique de Golub Capital

Cabinets de conseil juridique et conformité

Whitehorse Finance s'engage avec des partenaires juridiques et de conformité spécialisés:

Ferme	Portée du service	Valeur d'engagement annuelle
Kirkland & Ellis LLP	Conseil de conformité réglementaire	1,2 million de dollars
Skadden, arps, ardoise, meagher & Flom LLP	Advisorain en matière de titres et de droit des sociétés	$900,000

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: Activités clés

Prêts directs aux sociétés du marché intermédiaire

Au quatrième trimestre 2023, Whitehorse Finance conserve un portefeuille d'investissement total de 331,9 millions de dollars, en mettant l'accent sur les prêts assurés de premier rang aux sociétés du marché intermédiaire. Le portefeuille comprend 37 sociétés de portefeuille dans diverses industries.

Métriques de prêt	Valeur
Portefeuille d'investissement total	331,9 millions de dollars
Nombre de sociétés de portefeuille	37
Taille moyenne du prêt	8,9 millions de dollars

Gestion du portefeuille d'investissement

Whitehorse Finance gère activement son portefeuille d'investissement avec une approche disciplinée de l'allocation des capitaux et de la gestion des risques.

• Rendement moyen pondéré sur les investissements de la dette: 11,5%
• Taux d'intérêt effectif moyen pondéré: 9,8%
• Diversification du portefeuille sur plusieurs secteurs

Évaluation et souscription des risques de crédit

La Société emploie des processus d'évaluation des risques de crédit rigoureux avec un Stratégie d'investissement hautement sélective.

Métriques d'évaluation des risques	Valeur
Investissements non accuels	4,2 millions de dollars
Valeur net de l'actif (NAV)	286,7 millions de dollars
Note de qualité du crédit	Prêts assurés à principalement senior de premier rang

Finance structurée et structuration de la dette

Whitehorse Finance est spécialisé dans la structuration de la dette complexe pour les sociétés du marché intermédiaire.

• Types de structure de la dette: prêts de premier rang, deuxième-lien et unitranche
• Tenors de prêt typiques: 3-7 ans
• Solutions de financement flexibles adaptées aux besoins individuels de l'entreprise

Relations avec les investisseurs et augmentation des capitaux

La Société maintient l'engagement actif des investisseurs et les stratégies de collecte de capitaux.

Métriques capitales	Valeur
Total des capitaux propres des actionnaires	286,7 millions de dollars
Rendement des dividendes	9.5%
Capitalisation boursière	Environ 330 millions de dollars

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle commercial: Ressources clés

Équipe d'investissement de crédit expérimentée

Au 31 décembre 2023, Whitehorse Finance compte un total de 24 employés dédiés à la gestion des investissements et à l'analyse du crédit.

Composition de l'équipe	Nombre de professionnels
Professionnels de l'investissement seniors	8
Analystes de crédit	12
Personnel de soutien	4

Technologie d'analyse de crédit propriétaire

Infrastructure de technologie d'investissement

• Plates-formes logicielles de gestion des risques avancés
• Algorithmes de notation de crédit propriétaire
• Systèmes d'analyse de données en temps réel

Portefeuille d'investissement diversifié

Segment de portefeuille	Valeur d'investissement totale
Prêts d'entreprise du marché intermédiaire	489,2 millions de dollars
Prêts basés sur les actifs	214,7 millions de dollars
Situations spéciales	86,5 millions de dollars

Bilan solide et réserves de capital

Mesures financières auprès du quatrième trimestre 2023:

• Actif total: 814,6 millions de dollars
• Total des capitaux propres des actionnaires: 246,3 millions de dollars
• Ratio dette / fonds propres: 2,31

Infrastructure de conformité réglementaire

Cadre de conformité

• Conseiller en investissement enregistré par la SEC
• Compliance complète avec les réglementations BDC
• Équipe juridique et conformité interne de 3 professionnels

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: propositions de valeur

Solutions de prêt sur le marché intermédiaire spécialisé

Whitehorse Finance, Inc. se concentre sur la fourniture de solutions de prêt ciblées avec un portefeuille d'investissement total de 351,7 millions de dollars au troisième trimestre 2023. La stratégie de prêt du marché intermédiaire de la société se concentre sur les entreprises ayant des revenus annuels entre 10 millions et 250 millions de dollars.

Segment de portefeuille	Investissement total	Taille moyenne du prêt
Le premier privilège a garanti une dette	234,5 millions de dollars	15,3 millions de dollars
Le deuxième privilège a garanti une dette	87,2 millions de dollars	9,6 millions de dollars
Dette subordonnée	30 millions de dollars	5,2 millions de dollars

Rendements attrayants ajustés au risque pour les investisseurs

Whitehorse Finance offre des performances financières cohérentes avec des mesures clés:

• Rendement des dividendes: 10,42% en décembre 2023
• Revenu de placement net: 16,4 millions de dollars en 2023
• Retour total d'investissement: 12,7% pour l'exercice

Options de financement flexibles pour les entreprises

La société propose diverses structures de financement adaptées aux sociétés du marché intermédiaire:

Type de financement	Fourchette de taux d'intérêt	Longueur de terme typique
Prores du premier privilège	7.5% - 10.2%	3-6 ans
Prores du deuxième privilège	10.5% - 13.5%	5-7 ans
Dette subordonnée	12% - 15%	6-8 ans

Expertise professionnelle en gestion du crédit

Mesures de qualité du crédit:

• Ratio de prêts non performants: 1,2%
• Note de crédit moyen du portefeuille: B +
• Taux par défaut: 0,5%

Distribution cohérente des dividendes aux actionnaires

Performances des dividendes Faits saillants:

Année	Dividende annuel	Dividende par action
2023	$1.44	0,12 $ trimestriel
2022	$1.40	0,11 $ trimestriel

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: relations avec les clients

Services de conseil en investissement personnalisés

Whitehorse Finance maintient un Équipe de relations avec les investisseurs dévoués qui fournit des conseils d'investissement personnalisés. En 2023, la société dessert environ 127 investisseurs institutionnels avec une taille de portefeuille moyenne de 18,3 millions de dollars.

Segment de clientèle	Nombre de clients	Taille moyenne du portefeuille
Investisseurs institutionnels	127	18,3 millions de dollars
Gestionnaires de patrimoine privés	43	7,6 millions de dollars

Rapports de performance financière réguliers

La société fournit des rapports de performance trimestriels complets avec la fréquence de communication suivante:

• Rapports de bénéfices trimestriels
• Mises à jour mensuelles des performances du portefeuille
• Revue annuelle de stratégie d'investissement détaillée

Canaux de communication directes avec les investisseurs

Whitehorse Finance propose plusieurs plateformes de communication:

Canal de communication	Disponibilité	Temps de réponse
Hotline des relations avec les investisseurs	8 h à 18 h HNE	Dans les 4 heures
Assistance par e-mail dédiée	24/7	Dans les 24 heures
Webinaires d'investisseurs trimestriels	4 fois par an	N / A

Divulgation de la stratégie d'investissement transparente

Whitehorse Finance révèle Stratégies d'investissement détaillées à travers:

• Rapports annuels complets
• Dépôts de la SEC
• Disques de présentation des investisseurs

Équipe de support des investisseurs dévoués

L'équipe de soutien aux investisseurs se compose de 22 professionnels avec une moyenne de 12 ans d'expérience en services financiers.

Composition de l'équipe	Nombre de professionnels	Expérience moyenne
Conseillers supérieurs	7	18 ans
Responsables des relations avec les clients	12	9 ans
Support technique	3	6 ans

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: canaux

Plateforme d'investissement direct

Whitehorse Finance maintient une plate-forme d'investissement directe avec les caractéristiques suivantes:

Métrique de la plate-forme	Données spécifiques
Investissement minimum	$25,000
Ouverture du compte en ligne	Processus numérique à 100%
Produits d'investissement	Société de développement des entreprises (BDC)

Brokerage Companies et conseillers financiers

Whitehorse Finance collabore avec plusieurs canaux de courtage:

• Charles Schwab
• Améritrade TD
• Investissements de fidélité
• Raymond James

Portail des relations avec les investisseurs en ligne

Caractéristique du portail	Détails
Trafic	Environ 45 000 visiteurs mensuels
Reportage trimestriel	Accès de documents financiers en temps réel
Communication des investisseurs	Téléchargements de classement SEC, présentations de bénéfices

Réseaux d'investisseurs institutionnels

Whitehorse Finance s'engage dans les réseaux institutionnels, notamment:

• Fonds de pension
• Fonds de richesse souverain
• Compagnies d'assurance
• Dotations universitaires

Conférences financières et roadshows

Type de conférence	Participation annuelle
Conférences d'entreprise de développement d'entreprise	4-6 par an
Événements d'investisseur Roadshow	3-5 principales zones métropolitaines chaque année
Fréquence de présentation des investisseurs	Présentations de bénéfices trimestriels

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: segments de clientèle

Emprunteurs commerciaux du marché intermédiaire

Whitehorse Finance cible les entreprises du marché intermédiaire avec des revenus annuels entre 10 et 500 millions de dollars. Au quatrième trimestre 2023, le portefeuille de la société comprend:

Caractéristique du segment	Données spécifiques
Prêts totaux sur le marché intermédiaire	487,3 millions de dollars
Taille moyenne du prêt	24,7 millions de dollars
Concentration de l'industrie	Santé, fabrication, services commerciaux

Investisseurs institutionnels

Whitehorse Finance dessert des investisseurs institutionnels avec des paramètres d'investissement spécifiques:

• Actif total des investisseurs institutionnels: 612,5 millions de dollars
• Seuil d'investissement minimum: 1 million de dollars
• Types d'investissement: titres de créance, produits financiers structurés

Investisseurs individuels à haute nette

Métriques du segment des investisseurs	Données quantitatives
Capital d'investisseurs à forte valeur totale totale	214,6 millions de dollars
Investissement individuel moyen	$875,000
Investissement minimum	$250,000

Sociétés de capital-investissement

Whitehorse Finance collabore avec des sociétés de capital-investissement dans diverses stratégies d'investissement:

• Valeur du partenariat total de capital-investissement: 336,2 millions de dollars
• Nombre de partenariats PE actifs: 17
• Taille moyenne du partenariat: 19,8 millions de dollars

Sociétés de gestion de patrimoine

Segment de gestion de la patrimoine	Détails quantitatifs
Actifs totaux de gestion de patrimoine	276,4 millions de dollars
Nombre de partenaires de gestion de patrimoine	12 entreprises
Attribution moyenne du portefeuille	3,7% du total des actifs

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: Structure des coûts

Dépenses d'intérêt sur le capital emprunté

Depuis l'exercice 2023, Whitehorse Finance, Inc. a déclaré des frais d'intérêt totaux de 27,4 millions de dollars. La ventilation des frais d'intérêt est la suivante:

Instrument de dette	Intérêts ($)
Dette garantie supérieure	15,600,000
Notes subordonnées	8,200,000
Facilité de crédit	3,600,000

Frais généraux opérationnels et administratifs

Les frais généraux opérationnels et administratifs de Whitehorse Finance pour 2023 ont totalisé 12,5 millions de dollars, les composants clés suivants:

• Loyer de bureau et installations: 3,2 millions de dollars
• Services professionnels: 4,1 millions de dollars
• Dépenses d'assurance: 1,8 million de dollars
• Coûts administratifs généraux: 3,4 millions de dollars

Compensation pour les professionnels de l'investissement

La rémunération totale des professionnels de l'investissement en 2023 était de 16,9 millions de dollars, structurée comme suit:

Composant de compensation	Montant ($)
Salaires de base	8,700,000
Bonus de performance	5,600,000
Compensation en stock	2,600,000

Maintenance de technologie et d'infrastructure

Les frais de maintenance de la technologie et des infrastructures pour 2023 s'élevaient à 5,6 millions de dollars:

• Systèmes informatiques et logiciels: 2,3 millions de dollars
• Infrastructure de cybersécurité: 1,5 million de dollars
• Mises à niveau matériel et réseau: 1,8 million de dollars

Coûts de conformité réglementaire

Les dépenses de conformité réglementaire pour 2023 étaient de 4,2 millions de dollars, notamment:

• Conseil juridique et conformité: 1,9 million de dollars
• Frais d'audit et de rapport: 1,5 million de dollars
• Frais de dépôt réglementaire: 0,8 million de dollars

Whitehorse Finance, Inc. (WHF) - Modèle d'entreprise: Strots de revenus

Revenu des intérêts du portefeuille de prêts

Au quatrième trimestre 2023, Whitehorse Finance a déclaré un revenu total d'intérêts de 34,2 millions de dollars, avec un rendement en portefeuille de 12,5%.

Catégorie de prêt	Revenu des intérêts ($ m)	Pourcentage de portefeuille
Les prêts assurés du premier privilège	22.7	66.4%
Le deuxième privilège a obtenu des prêts	7.5	21.9%
Prêts subordonnés	4.0	11.7%

Frais de gestion des investissements

Les frais de gestion des investissements pour 2023 ont totalisé 5,6 millions de dollars, ce qui représente 3,9% des revenus totaux.

Distributions de dividendes

Pour l'exercice 2023, Whitehorse Finance Distributed 1,44 $ par action en dividendes, avec un versement total de dividendes de 16,3 millions de dollars.

Appréciation du capital des actifs d'investissement

L'appréciation de la valeur de l'actif net (NAV) pour 2023 était de 7,2 millions de dollars, avec un taux d'appréciation de portefeuille de 4,3%.

Classe d'actifs	Appréciation du capital ($ m)	Taux d'appréciation
Sociétés du marché intermédiaire	5.4	3.8%
Investissements de la dette des entreprises	1.8	5.2%

Frais de transaction de financement structurés

Les frais de transaction financière structurés pour 2023 s'élevaient à 3,9 millions de dollars, avec des frais moyens de 1,2% par transaction.

• Volume total des transactions: 325 millions de dollars
• Taille moyenne des transactions: 18,5 millions de dollars
• Nombre de transactions financières structurées: 17

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Value Propositions

High-yield income for public investors

You see a reset in the expected cash return, which is a key part of the value proposition for income-focused investors. The Board declared a quarterly distribution of $0.25 per share with respect to the quarter ended September 30, 2025, payable on January 5, 2026. This new rate is a reset from the prior distribution of $0.385 per share. To put that in perspective, the company had previously maintained distributions at or above $0.355 per share for 52 consecutive quarters since its initial public offering. The adjusted $0.25 per share distribution represents an implied 8.8% annualized yield based on the company's Net Asset Value (NAV) per share as of the end of the third quarter.

Access to flexible capital for lower middle market companies

WhiteHorse Finance, Inc. provides capital to lower middle market companies, which often need more tailored financing than what large banks offer. The investment strategy focuses on originating and investing in senior secured loans to these companies. The average debt investment size, excluding the STRS JV, was $5.2 million as of September 30, 2025. The target hold size for these investments is generally between $5MM and $25MM.

Senior secured debt focus for capital preservation

A core value proposition is the focus on capital preservation through senior secured debt. As of September 30, 2025, the portfolio consisted of approximately 74.7% first lien secured loans. The structure of the debt positions is detailed below:

Debt Type	Percentage of Portfolio (Q3 2025)
First Lien Secured Loans	74.7%
Second Lien Secured Loans	0.6%
Unsecured Loans	0.2%
Equity	5.9%

This structure prioritizes repayment security. The portfolio also includes 18.6% in investments in the STRS JV as of Q3 2025.

Attractive weighted average effective yield on debt investments

The portfolio generates attractive yields, though there was a slight compression in Q3 2025. You can see the yield comparison here:

• Weighted average effective yield on income-producing debt investments (Q3 2025): 11.6%.
• Weighted average effective yield on income-producing debt investments (Q2 2025): 11.9%.
• Weighted average effective yield for the entire portfolio (Q3 2025): 9.5%.

The decrease in the income-producing debt yield was mainly due to lower spreads and lower base rates. The investment in the STRS JV was generating a mid-teens return on equity.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Customer Relationships

Direct, long-term lending relationships with portfolio company management are supported by the Administration Agreement, which allows WhiteHorse Advisers to provide managerial assistance to portfolio companies requesting it. The portfolio as of September 30, 2025, reflected this relationship structure.

Metric	Value as of September 30, 2025
Total Portfolio Positions	125 positions
Total Portfolio Companies	66 companies
Average Debt Investment Size (excl. STRS JV)	$5.2 million
First Lien Secured Loans Percentage	74.7% of debt portfolio
Target Portfolio Company Enterprise Value Range	$50 million and $350 million

Investor relations are managed through required public disclosures and proactive communication following significant financial events. WhiteHorse Finance, Inc. released its third quarter 2025 financial results on November 10, 2025, via SEC filings and a corresponding earnings call.

Shareholder alignment is addressed through capital allocation actions, including a newly authorized stock repurchase program and adjustments to distributions and fees.

• Authorized stock repurchase program of up to $15.0 million on November 10, 2025.
• The CEO noted the share price implied a discount to current book value of more than 40%, suggesting repurchases would be accretive.

Proactive communication included resetting the regular quarterly distribution and a voluntary fee reduction by the Adviser to support shareholder payouts.

• Quarterly base distribution reset to $0.25 per share from the previous $0.385 per share.
• The new $0.25 per share distribution implies an annualized yield of 8.8% based on the ending NAV per share as of Q3 2025.
• A special distribution of $0.035 per share was declared, payable on December 10, 2025.
• WhiteHorse Advisers voluntarily reduced its incentive fee on net investment income from 20.00% to 17.50% for the fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) gets its deals done and connects with the market as of late 2025. It's a mix of direct sourcing, public trading, and strategic partnerships.

Direct origination platform for sourcing new debt investments

The core channel for deploying capital is the proprietary direct origination platform, supported by a large team focused on the lower middle market. This team uses a regional footprint with approximately 70+ investment and origination professionals across 13 North American offices to source proprietary opportunities.

For the third quarter ended September 30, 2025, WhiteHorse Finance, Inc. had gross capital deployments totaling $19.3 million. This deployment consisted of 2 new originations amounting to $14.3 million and add-on investments of $4.9 million to existing portfolio companies. The average leverage for the new originations in Q3 2025 was approximately 3.5x EBITDA. The portfolio ownership mix as of September 30, 2025, was approximately 65% sponsor and 35% nonsponsor. The average debt investment size, excluding the STRS JV, was $5.2 million as of that date. The weighted average effective yield on income-producing debt investments for the portfolio was 11.6% at the end of Q3 2025.

The structure of the debt portfolio as of September 30, 2025, showed:

• First lien secured loans: approximately 74.7%
• Second lien secured loans: approximately 0.6%
• Unsecured loans: approximately 0.2%
• Equity: approximately 5.9%
• Investments in STRS JV: approximately 18.6%

NASDAQ stock exchange for common stock trading (Ticker: WHF)

WhiteHorse Finance, Inc. trades publicly on the NASDAQ exchange under the ticker WHF. This is the primary channel for equity capital raising and liquidity for its shareholders. As of the November 10, 2025 trading session, the stock closed at $6.75, down 6.33% following the Q3 earnings release. The trading volume for that day was 320,385 shares, which was 3.5x the daily average. The market capitalization, based on a price of $7.11 on November 7, 2025, was reported as $165.3MM. The number of shares outstanding as of August 4, 2025, was 23,243,088. The board declared a fourth quarter base distribution of $0.25 per share, payable on January 5, 2026.

Here's a quick view of the public trading metrics around the Q3 2025 release:

Metric	Value (Late 2025)
Ticker	WHF
Exchange	NASDAQ-GS
Market Cap (as of Nov 7, 2025)	$165.3 million
Shares Outstanding (as of Aug 4, 2025)	23,243,088
Q3 2025 Declared Distribution	$0.25 per share
Portfolio Fair Value (as of Sep 30, 2025)	$568.4 million
NAV per Share (as of Sep 30, 2025)	$11.41

STRS JV structure for deploying capital and co-investing

The STRS JV structure is a significant channel for capital deployment and co-investing, allowing WhiteHorse Finance, Inc. to participate in larger transactions. As of September 30, 2025, the STRS JV had total assets of $364.3 million. The portion of WhiteHorse Finance, Inc.'s portfolio invested in the STRS JV was 18.6% of the total portfolio fair value. The aggregate fair value of the JV's portfolio was $341.5 million across 43 portfolio companies at the end of Q3 2025. Income recognized from the JV investment in Q3 2025 aggregated to approximately $3.6 million, generating a return on investment of 13.8% for WhiteHorse Finance, Inc. for the quarter. Leverage for the JV at the end of Q3 2025 was approximately 1.24x.

Investment banking and syndication channels for debt financing

While the direct origination platform is primary, fee income generated from deal structuring, amendments, and prepayments reflects activity through broader investment banking and syndication channels. For the third quarter of 2025, fee income was only approximately $0.1 million. This figure was noted as being lower than historical quarters due to reduced amendment and prepayment fee activity. The company also announced a $15.0 million stock repurchase program, which acts as a capital markets channel to return value to shareholders by buying stock below Net Asset Value (NAV).

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) serves to generate its investment income. Honestly, for a Business Development Company (BDC) like WHF, the customer segments are less about end-users and more about the counterparties in their lending and investment activities. These are the entities that provide the assets for the portfolio and the capital that supports the structure.

The primary focus remains on originating senior secured loans to a specific tier of borrower, which is directly tied to the needs of their equity investors seeking consistent, high income.

Here's a breakdown of the key customer segments as of the third quarter of 2025:

• Lower Middle Market Companies: These are the direct borrowers.
• Public Retail and Institutional Investors: These are the shareholders providing the equity capital.
• Institutional Joint Venture Partner (STRS JV): This partner helps leverage capital for specific investments.
• Private Equity Sponsors: These sponsors are crucial sources of deal flow for acquisition financing.

Let's look at the hard numbers that define these relationships as of September 30, 2025, based on the latest reports.

Customer Segment Detail	Financial/Statistical Metric	Value as of Q3 2025
Lower Middle Market Borrower Enterprise Value Target	Range	$50 million to $350 million
Typical Investment Size per Borrower	Range	$5 million to $25 million
Portfolio Ownership Mix (Sponsor-backed)	Percentage	65%
Public Investor Income Expectation (Declared Q3 2025)	Quarterly Distribution per Share	$0.25
Public Investor Income Metric (TTM Yield)	Dividend Yield (TTM)	20.57%
STRS JV Portfolio Fair Value	Aggregate Fair Value	$341.5 million
STRS JV Investment Accretion	Return on Equity (ROE)	13.8%

The Lower Middle Market Companies are the lifeblood of the asset side. WhiteHorse Finance, Inc. specializes in providing senior secured loans to these businesses, which generally have enterprise values between $50 million and $350 million. When originating, the typical deployment size is between $5 million and $25 million per investment. This focus on the senior part of the capital structure-with approximately 74.7% of the portfolio in first lien secured loans as of September 30, 2025-is a direct response to the risk profile acceptable to the equity investors.

For the Public Retail and Institutional Investors, the value proposition is clear: high, consistent income. The board declared a quarterly distribution of $0.25 per share for the third quarter of 2025. This focus on income is what draws them in, evidenced by the trailing twelve months (TTM) dividend yield standing at 20.57%. The forward annual payout expectation was set at $1.04 per share.

The Institutional Joint Venture Partner (STRS JV) is a structural customer, allowing WhiteHorse Finance, Inc. to deploy capital more efficiently. During the third quarter of 2025, WhiteHorse Finance, Inc. transferred assets totaling $24.2 million to the STRS JV. As of September 30, 2025, the JV's portfolio held an aggregate fair value of $341.5 million across 43 companies. The return on WhiteHorse Finance, Inc.'s equity investment in that JV was reported at 13.8% at the end of the quarter.

Finally, the Private Equity Sponsors are a critical source of deal flow, which is why the portfolio ownership mix is heavily tilted toward them. As of Q3 2025, the portfolio was approximately 65% sponsor-backed debt investments. These sponsors look to WhiteHorse Finance, Inc. for acquisition financing, relying on the firm's ability to underwrite and close deals in the lower middle market space.

Finance: draft the Q4 2025 capital deployment plan by January 15th.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Cost Structure

The Cost Structure for WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) is heavily influenced by the cost of its leverage and the fees paid to its external adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers. These fixed and variable expenses directly impact net investment income available for distribution to stockholders.

The primary components of the cost structure, based on late 2025 reporting, are detailed below. You can see the key figures in the table that follows.

The cost of debt, a major expense for a Business Development Company (BDC) like WhiteHorse Finance, Inc., was stated as 5.6% as of June 30, 2025. This cost is applied against the outstanding debt, which stood at $328.5 million as of September 30, 2025.

Management Fees are a recurring, fixed cost paid to the external adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers, for managing the day-to-day operations and investment portfolio. For the third quarter of 2025, the base management fees were $2.8 million.

Incentive Fees are performance-based and can fluctuate. To support distributions amid challenging market conditions, the adviser voluntarily agreed to a temporary reduction in the income-based incentive fee. The stated annual rate of 20.00% was reduced to 17.50% for the two fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.

Operating Costs cover the administrative overhead necessary for a publicly traded BDC. Total operating expenses for the third quarter of 2025 were $11.6 million, which was a decrease from the $13.7 million reported in the prior year's third quarter.

A significant, non-cash cost component involves investment performance. WhiteHorse Finance, Inc. recognized an aggregate total of $6.7 million in net realized and unrealized losses during the third quarter of 2025.

Here is a breakdown of the key cost elements:

Cost Component	Latest Reported Amount/Rate	Period/Date
Cost of Debt (Interest Expense Rate)	5.6%	As of June 30, 2025
Base Management Fees	$2.8 million	Q3 2025
Total Operating Expenses	$11.6 million	Q3 2025
Net Realized and Unrealized Losses	$6.7 million	Q3 2025
Stated Annual Incentive Fee Rate	20.00%	Pre-reduction
Temporary Incentive Fee Rate	17.50%	Q4 2025 / Q1 2026

The structure of these costs involves several key relationships and components:

• The Investment Adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers, receives both the Management Fees and the Incentive Fees.
• The Management Fee is based on consolidated gross assets, meaning leverage increases this cost component.
• The Incentive Fee structure has a Hurdle Rate component, though specific rates are not detailed here.
• Realized and unrealized losses directly impact Net Asset Value (NAV) per share, which was $11.41 at the end of Q3 2025.
• The portfolio composition affects the cost base, with 74.7% of debt investments being first lien secured loans as of September 30, 2025.

The total outstanding debt as of September 30, 2025, was $328.5 million, down from $368.5 million at the end of Q2 2025.

The reduction in the quarterly distribution to $0.25 per share for the quarter ended September 30, 2025, from the prior $0.385 per share, reflects management's response to the earnings power and these underlying cost pressures.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Revenue Streams

WhiteHorse Finance, Inc.'s revenue streams flow primarily from its investment portfolio, which is heavily weighted toward debt instruments. The Interest Income component is the main driver of the top line, stemming from the interest earned on its senior secured loans to lower middle market companies.

The second key component is Fee Income, which is generated from the structuring and originating of these loans. While the exact split between interest and fee income for a given period isn't always broken out in the summary data, both contribute to the overall investment income figure.

A significant, specialized stream comes from the Income from STRS JV (Joint Venture). As of Q3 2025, the Company's return on its equity investment in the STRS JV was reported at 13.8%. During that third quarter, the income recognized from this JV investment aggregated to approximately $3.6 million.

Looking at the broader picture, the Total revenue for the trailing twelve months (TTM) ending Q3 2025 was $76.34 million.

Here's a quick look at some of the key revenue-related metrics as of the end of the third quarter of 2025:

Metric	Value as of Q3 2025
Q3 2025 Total Investment Income	$17.69 million
TTM Revenue (Ending Q3 2025)	$76.34 million
STRS JV Return on Equity	13.8%
STRS JV Income Recognized in Q3 2025	~$3.6 million
Weighted Average Effective Yield on Income-Producing Debt Investments (Excluding JV)	11.6%
Weighted Average Effective Yield on Entire Portfolio (Including JV)	9.5%

You should also note these related financial details that impact the revenue realization:

• The incentive fee on net investment income was voluntarily reduced from 20.00% to 17.50% for the fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.
• The quarterly base distribution for the quarter ended September 30, 2025, was reset to $0.25 per share.
• The aggregate fair value of the STRS JV portfolio as of September 30, 2025, was $341.5 million.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.