WhiteHorse Finance, Inc. (WHF): Business Model Canvas

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) entwickelt sich zu einem hochentwickelten Finanzunternehmen, das mit Präzision und Innovation strategisch durch die komplexe Kreditlandschaft des Mittelstands navigiert. Durch die Nutzung eines robusten Geschäftsmodells, das spezialisierte Kreditlösungen, anspruchsvolle Kreditanalysen und anlegerorientierte Strategien nahtlos integriert, transformiert WHF traditionelle Finanzparadigmen. Ihr einzigartiger Ansatz kombiniert fundierte Marktkenntnisse, modernste Technologie und ein gezieltes Engagement für die Erzielung attraktiver risikobereinigter Renditen und positioniert sie so als überzeugenden Akteur im alternativen Investment-Ökosystem.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Wichtige Partnerschaften

Geschäftsbanken und Finanzinstitute

WhiteHorse Finance unterhält strategische Partnerschaften mit folgenden Finanzinstituten:

Institution	Einzelheiten zur Partnerschaft	Art der Zusammenarbeit
Wells Fargo Bank	Verwaltung von Kreditfazilitäten	Zusammenarbeit bei der Kreditvergabe
JPMorgan Chase	Unterstützung bei der Fremdfinanzierung	Finanzielle Beratung
Citibank	Konsortialkreditvereinbarungen	Kapitalbeschaffung

Private-Equity-Firmen und Anlageberater

WhiteHorse Finance arbeitet mit den folgenden Private-Equity- und Investmentpartnern zusammen:

Partner	Investitionsfokus	Partnerschaftswert
Ares-Management	Kreditvergabe an den Mittelstand	Gemeinsames Investitionsportfolio im Wert von 350 Millionen US-Dollar
Monroe-Hauptstadt	Direktkreditstrategien	250-Millionen-Dollar-Co-Investment-Plattform

Spezialkreditplattformen

Zu den wichtigsten Partnerschaften mit Spezialkreditplattformen gehören:

• Digitales Kreditnetzwerk von CreditFlux
• Online-Kreditplattform von Accordion Partners
• Digitaler Marktplatz von Golub Capital

Rechts- und Compliance-Beratungsunternehmen

WhiteHorse Finance arbeitet mit spezialisierten Rechts- und Compliance-Partnern zusammen:

Fest	Leistungsumfang	Jährlicher Engagementwert
Kirkland & Ellis LLP	Beratung zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften	1,2 Millionen US-Dollar
Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP	Beratung im Wertpapier- und Gesellschaftsrecht	$900,000

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Hauptaktivitäten

Direkte Kreditvergabe an mittelständische Unternehmen

Im vierten Quartal 2023 verfügt WhiteHorse Finance über ein Gesamtanlageportfolio von 331,9 Millionen US-Dollar, wobei der Schwerpunkt auf erstrangig besicherten Darlehen an mittelständische Unternehmen liegt. Das Portfolio umfasst 37 Portfoliounternehmen aus verschiedenen Branchen.

Kreditkennzahlen	Wert
Gesamtinvestitionsportfolio	331,9 Millionen US-Dollar
Anzahl der Portfoliounternehmen	37
Durchschnittliche Kredithöhe	8,9 Millionen US-Dollar

Anlageportfoliomanagement

WhiteHorse Finance verwaltet sein Anlageportfolio aktiv mit einem disziplinierten Ansatz bei der Kapitalallokation und dem Risikomanagement.

• Gewichtete Durchschnittsrendite für Fremdkapitalinvestitionen: 11,5 %
• Gewichteter durchschnittlicher Effektivzinssatz: 9,8 %
• Diversifizierung des Portfolios über mehrere Sektoren

Kreditrisikobewertung und Underwriting

Das Unternehmen wendet strenge Prozesse zur Kreditrisikobewertung an hochselektive Anlagestrategie.

Risikobewertungsmetriken	Wert
Nicht periodengerechte Investitionen	4,2 Millionen US-Dollar
Nettoinventarwert (NAV)	286,7 Millionen US-Dollar
Bonitätsbewertung	Überwiegend vorrangig besicherte Darlehen mit erstrangigem Pfandrecht

Strukturierte Finanzierung und Schuldenstrukturierung

WhiteHorse Finance ist auf die komplexe Schuldenstrukturierung für mittelständische Unternehmen spezialisiert.

• Arten der Schuldenstruktur: First-Lien-, Second-Lien- und Unitranche-Darlehen
• Typische Kreditlaufzeiten: 3-7 Jahre
• Flexible Finanzierungslösungen, zugeschnitten auf die individuellen Unternehmensbedürfnisse

Investor Relations und Kapitalbeschaffung

Das Unternehmen verfolgt eine aktive Einbindung der Investoren und Kapitalbeschaffungsstrategien.

Kapitalkennzahlen	Wert
Gesamteigenkapital	286,7 Millionen US-Dollar
Dividendenrendite	9.5%
Marktkapitalisierung	Ungefähr 330 Millionen US-Dollar

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Schlüsselressourcen

Erfahrenes Credit-Investment-Team

Zum 31. Dezember 2023 beschäftigt WhiteHorse Finance insgesamt 24 Mitarbeiter, die sich dem Investmentmanagement und der Kreditanalyse widmen.

Teamzusammensetzung	Anzahl der Fachkräfte
Erfahrene Anlageexperten	8
Kreditanalysten	12
Support-Mitarbeiter	4

Proprietäre Technologie zur Kreditanalyse

Infrastruktur für Investitionstechnologie

• Fortschrittliche Softwareplattformen für das Risikomanagement
• Proprietäre Kreditbewertungsalgorithmen
• Echtzeit-Datenanalysesysteme

Diversifiziertes Anlageportfolio

Portfoliosegment	Gesamtinvestitionswert
Unternehmenskredite für den Mittelstand	489,2 Millionen US-Dollar
Vermögensbasierte Kreditvergabe	214,7 Millionen US-Dollar
Besondere Situationen	86,5 Millionen US-Dollar

Starke Bilanz und Kapitalreserven

Finanzkennzahlen ab Q4 2023:

• Gesamtvermögen: 814,6 Millionen US-Dollar
• Gesamteigenkapital: 246,3 Millionen US-Dollar
• Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital: 2,31

Infrastruktur zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften

Compliance-Framework

• SEC-registrierter Anlageberater
• Vollständige Einhaltung der BDC-Vorschriften
• Internes Rechts- und Compliance-Team aus 3 Fachleuten

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Wertversprechen

Spezialisierte Kreditlösungen für den Mittelstand

WhiteHorse Finance, Inc. konzentriert sich auf die Bereitstellung gezielter Kreditlösungen mit einem Gesamtinvestitionsportfolio von 351,7 Millionen US-Dollar (Stand Q3 2023). Die Kreditstrategie des Unternehmens für den Mittelstand konzentriert sich auf Unternehmen mit einem Jahresumsatz zwischen 10 und 250 Millionen US-Dollar.

Portfoliosegment	Gesamtinvestition	Durchschnittliche Kredithöhe
Erstpfandrecht gesicherte Schulden	234,5 Millionen US-Dollar	15,3 Millionen US-Dollar
Zweitpfandrecht gesicherte Schulden	87,2 Millionen US-Dollar	9,6 Millionen US-Dollar
Nachrangige Schulden	30 Millionen Dollar	5,2 Millionen US-Dollar

Attraktive risikoadjustierte Renditen für Anleger

WhiteHorse Finance liefert eine konsistente Finanzleistung anhand wichtiger Kennzahlen:

• Dividendenrendite: 10,42 %, Stand Dezember 2023
• Nettoanlageertrag: 16,4 Millionen US-Dollar im Jahr 2023
• Gesamtinvestitionsrendite: 12,7 % für das Geschäftsjahr

Flexible Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmen

Das Unternehmen bietet vielfältige, auf den Mittelstand zugeschnittene Finanzierungsstrukturen an:

Finanzierungsart	Zinsspanne	Typische Laufzeit
First Lien-Darlehen	7.5% - 10.2%	3-6 Jahre
Zweitpfanddarlehen	10.5% - 13.5%	5-7 Jahre
Nachrangige Schulden	12% - 15%	6-8 Jahre

Professionelles Kreditmanagement-Know-how

Kennzahlen zur Kreditqualität:

• Quote notleidender Kredite: 1,2 %
• Durchschnittliche Portfolio-Kreditbewertung: B+
• Ausfallrate: 0,5 %

Konsistente Dividendenausschüttung an die Aktionäre

Höhepunkte der Dividendenentwicklung:

Jahr	Jährliche Dividende	Dividende pro Aktie
2023	$1.44	0,12 $ vierteljährlich
2022	$1.40	0,11 $ vierteljährlich

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Kundenbeziehungen

Personalisierte Anlageberatungsdienste

WhiteHorse Finance unterhält eine engagiertes Investor-Relations-Team das eine maßgeschneiderte Anlageberatung bietet. Im Jahr 2023 betreut das Unternehmen rund 127 institutionelle Anleger mit einer durchschnittlichen Portfoliogröße von 18,3 Millionen US-Dollar.

Kundensegment	Anzahl der Kunden	Durchschnittliche Portfoliogröße
Institutionelle Anleger	127	18,3 Millionen US-Dollar
Private Vermögensverwalter	43	7,6 Millionen US-Dollar

Regelmäßige finanzielle Leistungsberichterstattung

Das Unternehmen stellt umfassende vierteljährliche Leistungsberichte mit der folgenden Kommunikationshäufigkeit zur Verfügung:

• Vierteljährliche Gewinnberichte
• Monatliche Aktualisierungen der Portfolio-Performance
• Jährliche detaillierte Überprüfung der Anlagestrategie

Direkte Kommunikationskanäle mit Investoren

WhiteHorse Finance bietet mehrere Kommunikationsplattformen:

Kommunikationskanal	Verfügbarkeit	Reaktionszeit
Investor-Relations-Hotline	8:00–18:00 Uhr EST	Innerhalb von 4 Stunden
Spezieller E-Mail-Support	24/7	Innerhalb von 24 Stunden
Vierteljährliche Investoren-Webinare	4 Mal im Jahr	N/A

Transparente Offenlegung der Anlagestrategie

WhiteHorse Finance gibt bekannt detaillierte Anlagestrategien durch:

• Umfangreiche Jahresberichte
• SEC-Einreichungen
• Präsentationsdecks für Investoren

Engagiertes Investoren-Support-Team

Das Anlegerbetreuungsteam besteht aus 22 Fachleuten mit durchschnittlich 12 Jahren Erfahrung im Finanzdienstleistungssektor.

Teamzusammensetzung	Anzahl der Fachkräfte	Durchschnittliche Erfahrung
Leitende Berater	7	18 Jahre
Kundenbeziehungsmanager	12	9 Jahre
Technischer Support	3	6 Jahre

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Kanäle

Direktinvestitionsplattform

WhiteHorse Finance unterhält eine Direktinvestitionsplattform mit folgenden Merkmalen:

Plattformmetrik	Spezifische Daten
Mindestinvestition	$25,000
Online-Kontoeröffnung	100 % digitaler Prozess
Anlageprodukte	Wertpapiere der Business Development Company (BDC).

Maklerfirmen und Finanzberater

WhiteHorse Finance arbeitet mit mehreren Maklerkanälen zusammen:

• Charles Schwab
• TD Ameritrade
• Fidelity Investments
• Raymond James

Online-Investor-Relations-Portal

Portalfunktion	Details
Website-Traffic	Ungefähr 45.000 monatliche Besucher
Vierteljährliche Berichterstattung	Zugriff auf Finanzdokumente in Echtzeit
Investorenkommunikation	Downloads von SEC-Einreichungen und Ergebnispräsentationen

Institutionelle Investorennetzwerke

WhiteHorse Finance arbeitet mit institutionellen Netzwerken zusammen, darunter:

• Pensionsfonds
• Staatsfonds
• Versicherungsunternehmen
• Universitätsstiftungen

Finanzkonferenzen und Roadshows

Konferenztyp	Jährliche Teilnahme
Konferenzen von Unternehmen zur Geschäftsentwicklung	4-6 pro Jahr
Roadshow-Events für Investoren	3-5 große Ballungsräume pro Jahr
Häufigkeit der Anlegerpräsentation	Vierteljährliche Ergebnispräsentationen

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Kundensegmente

Mittelständische Unternehmenskreditnehmer

WhiteHorse Finance richtet sich an mittelständische Unternehmen mit einem Jahresumsatz zwischen 10 und 500 Millionen US-Dollar. Ab dem vierten Quartal 2023 umfasst das Portfolio des Unternehmens:

Segmentcharakteristik	Spezifische Daten
Summe der Mittelstandskredite	487,3 Millionen US-Dollar
Durchschnittliche Kredithöhe	24,7 Millionen US-Dollar
Branchenkonzentration	Gesundheitswesen, Fertigung, Unternehmensdienstleistungen

Institutionelle Anleger

WhiteHorse Finance bedient institutionelle Anleger mit spezifischen Anlageparametern:

• Gesamtvermögen institutioneller Anleger: 612,5 Millionen US-Dollar
• Mindestinvestitionsschwelle: 1 Million US-Dollar
• Anlagearten: Schuldtitel, strukturierte Finanzprodukte

Vermögende Privatanleger

Kennzahlen des Anlegersegments	Quantitative Daten
Gesamtkapital vermögender Anleger	214,6 Millionen US-Dollar
Durchschnittliche Einzelinvestition	$875,000
Mindestinvestition	$250,000

Private-Equity-Firmen

WhiteHorse Finance arbeitet mit Private-Equity-Firmen bei verschiedenen Anlagestrategien zusammen:

• Gesamtwert der Private-Equity-Partnerschaft: 336,2 Millionen US-Dollar
• Anzahl aktiver PE-Partnerschaften: 17
• Durchschnittliche Partnerschaftsgröße: 19,8 Millionen US-Dollar

Vermögensverwaltungsfirmen

Segment Vermögensverwaltung	Quantitative Details
Gesamtvermögen der Vermögensverwaltung	276,4 Millionen US-Dollar
Anzahl der Wealth-Management-Partner	12 Firmen
Durchschnittliche Portfolioallokation	3,7 % der Bilanzsumme

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Kostenstruktur

Zinsaufwand für Fremdkapital

Für das Geschäftsjahr 2023 meldete WhiteHorse Finance, Inc. einen Gesamtzinsaufwand von 27,4 Millionen US-Dollar. Die Aufteilung der Zinsaufwendungen stellt sich wie folgt dar:

Schuldtitel	Zinsaufwand ($)
Vorrangig besicherte Schulden	15,600,000
Nachrangige Schuldverschreibungen	8,200,000
Kreditfazilität	3,600,000

Betriebs- und Verwaltungsaufwand

Die Betriebs- und Verwaltungsgemeinkosten von WhiteHorse Finance beliefen sich im Jahr 2023 auf insgesamt 12,5 Millionen US-Dollar, mit den folgenden Schlüsselkomponenten:

• Büromiete und -ausstattung: 3,2 Millionen US-Dollar
• Professionelle Dienstleistungen: 4,1 Millionen US-Dollar
• Versicherungskosten: 1,8 Millionen US-Dollar
• Allgemeine Verwaltungskosten: 3,4 Millionen US-Dollar

Vergütung für Investmentprofis

Die Gesamtvergütung für Anlageexperten belief sich im Jahr 2023 auf 16,9 Millionen US-Dollar und war wie folgt strukturiert:

Vergütungskomponente	Betrag ($)
Grundgehälter	8,700,000
Leistungsprämien	5,600,000
Aktienbasierte Vergütung	2,600,000

Wartung von Technologie und Infrastruktur

Die Wartungskosten für Technologie und Infrastruktur beliefen sich im Jahr 2023 auf 5,6 Millionen US-Dollar:

• IT-Systeme und Software: 2,3 Millionen US-Dollar
• Cybersicherheitsinfrastruktur: 1,5 Millionen US-Dollar
• Hardware- und Netzwerk-Upgrades: 1,8 Millionen US-Dollar

Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften

Die Ausgaben für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften beliefen sich im Jahr 2023 auf 4,2 Millionen US-Dollar, darunter:

• Rechts- und Compliance-Beratung: 1,9 Millionen US-Dollar
• Prüfungs- und Berichterstattungskosten: 1,5 Millionen US-Dollar
• Zulassungsgebühren: 0,8 Millionen US-Dollar

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) – Geschäftsmodell: Einnahmequellen

Zinserträge aus dem Kreditportfolio

Im vierten Quartal 2023 meldete WhiteHorse Finance einen Gesamtzinsertrag von 34,2 Millionen US-Dollar bei einer Portfoliorendite von 12,5 %.

Kreditkategorie	Zinserträge (Mio. USD)	Prozentsatz des Portfolios
First Lien Senior Secured Loans	22.7	66.4%
Second Lien Senior Secured Loans	7.5	21.9%
Nachrangige Darlehen	4.0	11.7%

Gebühren für die Anlageverwaltung

Die Anlageverwaltungsgebühren für 2023 beliefen sich auf insgesamt 5,6 Millionen US-Dollar, was 3,9 % des Gesamtumsatzes entspricht.

Dividendenausschüttungen

Für das Geschäftsjahr 2023 hat WhiteHorse Finance ausgeschüttet 1,44 $ pro Aktie an Dividenden, mit einer Gesamtdividendenausschüttung von 16,3 Millionen US-Dollar.

Kapitalwertsteigerung von Anlagevermögen

Die Wertsteigerung des Nettoinventarwerts (NAV) für 2023 betrug 7,2 Millionen US-Dollar, bei einer Portfolio-Wertsteigerungsrate von 4,3 %.

Anlageklasse	Kapitalwertsteigerung (Mio. USD)	Wertschätzungsrate
Mittelständische Unternehmen	5.4	3.8%
Investitionen in Unternehmensschulden	1.8	5.2%

Gebühren für strukturierte Finanztransaktionen

Die Transaktionsgebühren für strukturierte Finanzierungen beliefen sich im Jahr 2023 auf 3,9 Millionen US-Dollar, mit einer durchschnittlichen Gebühr von 1,2 % pro Transaktion.

• Gesamttransaktionsvolumen: 325 Millionen US-Dollar
• Durchschnittliche Transaktionsgröße: 18,5 Millionen US-Dollar
• Anzahl strukturierter Finanzierungstransaktionen: 17

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Value Propositions

High-yield income for public investors

You see a reset in the expected cash return, which is a key part of the value proposition for income-focused investors. The Board declared a quarterly distribution of $0.25 per share with respect to the quarter ended September 30, 2025, payable on January 5, 2026. This new rate is a reset from the prior distribution of $0.385 per share. To put that in perspective, the company had previously maintained distributions at or above $0.355 per share for 52 consecutive quarters since its initial public offering. The adjusted $0.25 per share distribution represents an implied 8.8% annualized yield based on the company's Net Asset Value (NAV) per share as of the end of the third quarter.

Access to flexible capital for lower middle market companies

WhiteHorse Finance, Inc. provides capital to lower middle market companies, which often need more tailored financing than what large banks offer. The investment strategy focuses on originating and investing in senior secured loans to these companies. The average debt investment size, excluding the STRS JV, was $5.2 million as of September 30, 2025. The target hold size for these investments is generally between $5MM and $25MM.

Senior secured debt focus for capital preservation

A core value proposition is the focus on capital preservation through senior secured debt. As of September 30, 2025, the portfolio consisted of approximately 74.7% first lien secured loans. The structure of the debt positions is detailed below:

Debt Type	Percentage of Portfolio (Q3 2025)
First Lien Secured Loans	74.7%
Second Lien Secured Loans	0.6%
Unsecured Loans	0.2%
Equity	5.9%

This structure prioritizes repayment security. The portfolio also includes 18.6% in investments in the STRS JV as of Q3 2025.

Attractive weighted average effective yield on debt investments

The portfolio generates attractive yields, though there was a slight compression in Q3 2025. You can see the yield comparison here:

• Weighted average effective yield on income-producing debt investments (Q3 2025): 11.6%.
• Weighted average effective yield on income-producing debt investments (Q2 2025): 11.9%.
• Weighted average effective yield for the entire portfolio (Q3 2025): 9.5%.

The decrease in the income-producing debt yield was mainly due to lower spreads and lower base rates. The investment in the STRS JV was generating a mid-teens return on equity.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Customer Relationships

Direct, long-term lending relationships with portfolio company management are supported by the Administration Agreement, which allows WhiteHorse Advisers to provide managerial assistance to portfolio companies requesting it. The portfolio as of September 30, 2025, reflected this relationship structure.

Metric	Value as of September 30, 2025
Total Portfolio Positions	125 positions
Total Portfolio Companies	66 companies
Average Debt Investment Size (excl. STRS JV)	$5.2 million
First Lien Secured Loans Percentage	74.7% of debt portfolio
Target Portfolio Company Enterprise Value Range	$50 million and $350 million

Investor relations are managed through required public disclosures and proactive communication following significant financial events. WhiteHorse Finance, Inc. released its third quarter 2025 financial results on November 10, 2025, via SEC filings and a corresponding earnings call.

Shareholder alignment is addressed through capital allocation actions, including a newly authorized stock repurchase program and adjustments to distributions and fees.

• Authorized stock repurchase program of up to $15.0 million on November 10, 2025.
• The CEO noted the share price implied a discount to current book value of more than 40%, suggesting repurchases would be accretive.

Proactive communication included resetting the regular quarterly distribution and a voluntary fee reduction by the Adviser to support shareholder payouts.

• Quarterly base distribution reset to $0.25 per share from the previous $0.385 per share.
• The new $0.25 per share distribution implies an annualized yield of 8.8% based on the ending NAV per share as of Q3 2025.
• A special distribution of $0.035 per share was declared, payable on December 10, 2025.
• WhiteHorse Advisers voluntarily reduced its incentive fee on net investment income from 20.00% to 17.50% for the fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) gets its deals done and connects with the market as of late 2025. It's a mix of direct sourcing, public trading, and strategic partnerships.

Direct origination platform for sourcing new debt investments

The core channel for deploying capital is the proprietary direct origination platform, supported by a large team focused on the lower middle market. This team uses a regional footprint with approximately 70+ investment and origination professionals across 13 North American offices to source proprietary opportunities.

For the third quarter ended September 30, 2025, WhiteHorse Finance, Inc. had gross capital deployments totaling $19.3 million. This deployment consisted of 2 new originations amounting to $14.3 million and add-on investments of $4.9 million to existing portfolio companies. The average leverage for the new originations in Q3 2025 was approximately 3.5x EBITDA. The portfolio ownership mix as of September 30, 2025, was approximately 65% sponsor and 35% nonsponsor. The average debt investment size, excluding the STRS JV, was $5.2 million as of that date. The weighted average effective yield on income-producing debt investments for the portfolio was 11.6% at the end of Q3 2025.

The structure of the debt portfolio as of September 30, 2025, showed:

• First lien secured loans: approximately 74.7%
• Second lien secured loans: approximately 0.6%
• Unsecured loans: approximately 0.2%
• Equity: approximately 5.9%
• Investments in STRS JV: approximately 18.6%

NASDAQ stock exchange for common stock trading (Ticker: WHF)

WhiteHorse Finance, Inc. trades publicly on the NASDAQ exchange under the ticker WHF. This is the primary channel for equity capital raising and liquidity for its shareholders. As of the November 10, 2025 trading session, the stock closed at $6.75, down 6.33% following the Q3 earnings release. The trading volume for that day was 320,385 shares, which was 3.5x the daily average. The market capitalization, based on a price of $7.11 on November 7, 2025, was reported as $165.3MM. The number of shares outstanding as of August 4, 2025, was 23,243,088. The board declared a fourth quarter base distribution of $0.25 per share, payable on January 5, 2026.

Here's a quick view of the public trading metrics around the Q3 2025 release:

Metric	Value (Late 2025)
Ticker	WHF
Exchange	NASDAQ-GS
Market Cap (as of Nov 7, 2025)	$165.3 million
Shares Outstanding (as of Aug 4, 2025)	23,243,088
Q3 2025 Declared Distribution	$0.25 per share
Portfolio Fair Value (as of Sep 30, 2025)	$568.4 million
NAV per Share (as of Sep 30, 2025)	$11.41

STRS JV structure for deploying capital and co-investing

The STRS JV structure is a significant channel for capital deployment and co-investing, allowing WhiteHorse Finance, Inc. to participate in larger transactions. As of September 30, 2025, the STRS JV had total assets of $364.3 million. The portion of WhiteHorse Finance, Inc.'s portfolio invested in the STRS JV was 18.6% of the total portfolio fair value. The aggregate fair value of the JV's portfolio was $341.5 million across 43 portfolio companies at the end of Q3 2025. Income recognized from the JV investment in Q3 2025 aggregated to approximately $3.6 million, generating a return on investment of 13.8% for WhiteHorse Finance, Inc. for the quarter. Leverage for the JV at the end of Q3 2025 was approximately 1.24x.

Investment banking and syndication channels for debt financing

While the direct origination platform is primary, fee income generated from deal structuring, amendments, and prepayments reflects activity through broader investment banking and syndication channels. For the third quarter of 2025, fee income was only approximately $0.1 million. This figure was noted as being lower than historical quarters due to reduced amendment and prepayment fee activity. The company also announced a $15.0 million stock repurchase program, which acts as a capital markets channel to return value to shareholders by buying stock below Net Asset Value (NAV).

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) serves to generate its investment income. Honestly, for a Business Development Company (BDC) like WHF, the customer segments are less about end-users and more about the counterparties in their lending and investment activities. These are the entities that provide the assets for the portfolio and the capital that supports the structure.

The primary focus remains on originating senior secured loans to a specific tier of borrower, which is directly tied to the needs of their equity investors seeking consistent, high income.

Here's a breakdown of the key customer segments as of the third quarter of 2025:

• Lower Middle Market Companies: These are the direct borrowers.
• Public Retail and Institutional Investors: These are the shareholders providing the equity capital.
• Institutional Joint Venture Partner (STRS JV): This partner helps leverage capital for specific investments.
• Private Equity Sponsors: These sponsors are crucial sources of deal flow for acquisition financing.

Let's look at the hard numbers that define these relationships as of September 30, 2025, based on the latest reports.

Customer Segment Detail	Financial/Statistical Metric	Value as of Q3 2025
Lower Middle Market Borrower Enterprise Value Target	Range	$50 million to $350 million
Typical Investment Size per Borrower	Range	$5 million to $25 million
Portfolio Ownership Mix (Sponsor-backed)	Percentage	65%
Public Investor Income Expectation (Declared Q3 2025)	Quarterly Distribution per Share	$0.25
Public Investor Income Metric (TTM Yield)	Dividend Yield (TTM)	20.57%
STRS JV Portfolio Fair Value	Aggregate Fair Value	$341.5 million
STRS JV Investment Accretion	Return on Equity (ROE)	13.8%

The Lower Middle Market Companies are the lifeblood of the asset side. WhiteHorse Finance, Inc. specializes in providing senior secured loans to these businesses, which generally have enterprise values between $50 million and $350 million. When originating, the typical deployment size is between $5 million and $25 million per investment. This focus on the senior part of the capital structure-with approximately 74.7% of the portfolio in first lien secured loans as of September 30, 2025-is a direct response to the risk profile acceptable to the equity investors.

For the Public Retail and Institutional Investors, the value proposition is clear: high, consistent income. The board declared a quarterly distribution of $0.25 per share for the third quarter of 2025. This focus on income is what draws them in, evidenced by the trailing twelve months (TTM) dividend yield standing at 20.57%. The forward annual payout expectation was set at $1.04 per share.

The Institutional Joint Venture Partner (STRS JV) is a structural customer, allowing WhiteHorse Finance, Inc. to deploy capital more efficiently. During the third quarter of 2025, WhiteHorse Finance, Inc. transferred assets totaling $24.2 million to the STRS JV. As of September 30, 2025, the JV's portfolio held an aggregate fair value of $341.5 million across 43 companies. The return on WhiteHorse Finance, Inc.'s equity investment in that JV was reported at 13.8% at the end of the quarter.

Finally, the Private Equity Sponsors are a critical source of deal flow, which is why the portfolio ownership mix is heavily tilted toward them. As of Q3 2025, the portfolio was approximately 65% sponsor-backed debt investments. These sponsors look to WhiteHorse Finance, Inc. for acquisition financing, relying on the firm's ability to underwrite and close deals in the lower middle market space.

Finance: draft the Q4 2025 capital deployment plan by January 15th.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Cost Structure

The Cost Structure for WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) is heavily influenced by the cost of its leverage and the fees paid to its external adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers. These fixed and variable expenses directly impact net investment income available for distribution to stockholders.

The primary components of the cost structure, based on late 2025 reporting, are detailed below. You can see the key figures in the table that follows.

The cost of debt, a major expense for a Business Development Company (BDC) like WhiteHorse Finance, Inc., was stated as 5.6% as of June 30, 2025. This cost is applied against the outstanding debt, which stood at $328.5 million as of September 30, 2025.

Management Fees are a recurring, fixed cost paid to the external adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers, for managing the day-to-day operations and investment portfolio. For the third quarter of 2025, the base management fees were $2.8 million.

Incentive Fees are performance-based and can fluctuate. To support distributions amid challenging market conditions, the adviser voluntarily agreed to a temporary reduction in the income-based incentive fee. The stated annual rate of 20.00% was reduced to 17.50% for the two fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.

Operating Costs cover the administrative overhead necessary for a publicly traded BDC. Total operating expenses for the third quarter of 2025 were $11.6 million, which was a decrease from the $13.7 million reported in the prior year's third quarter.

A significant, non-cash cost component involves investment performance. WhiteHorse Finance, Inc. recognized an aggregate total of $6.7 million in net realized and unrealized losses during the third quarter of 2025.

Here is a breakdown of the key cost elements:

Cost Component	Latest Reported Amount/Rate	Period/Date
Cost of Debt (Interest Expense Rate)	5.6%	As of June 30, 2025
Base Management Fees	$2.8 million	Q3 2025
Total Operating Expenses	$11.6 million	Q3 2025
Net Realized and Unrealized Losses	$6.7 million	Q3 2025
Stated Annual Incentive Fee Rate	20.00%	Pre-reduction
Temporary Incentive Fee Rate	17.50%	Q4 2025 / Q1 2026

The structure of these costs involves several key relationships and components:

• The Investment Adviser, H.I.G. WhiteHorse Advisers, receives both the Management Fees and the Incentive Fees.
• The Management Fee is based on consolidated gross assets, meaning leverage increases this cost component.
• The Incentive Fee structure has a Hurdle Rate component, though specific rates are not detailed here.
• Realized and unrealized losses directly impact Net Asset Value (NAV) per share, which was $11.41 at the end of Q3 2025.
• The portfolio composition affects the cost base, with 74.7% of debt investments being first lien secured loans as of September 30, 2025.

The total outstanding debt as of September 30, 2025, was $328.5 million, down from $368.5 million at the end of Q2 2025.

The reduction in the quarterly distribution to $0.25 per share for the quarter ended September 30, 2025, from the prior $0.385 per share, reflects management's response to the earnings power and these underlying cost pressures.

WhiteHorse Finance, Inc. (WHF) - Canvas Business Model: Revenue Streams

WhiteHorse Finance, Inc.'s revenue streams flow primarily from its investment portfolio, which is heavily weighted toward debt instruments. The Interest Income component is the main driver of the top line, stemming from the interest earned on its senior secured loans to lower middle market companies.

The second key component is Fee Income, which is generated from the structuring and originating of these loans. While the exact split between interest and fee income for a given period isn't always broken out in the summary data, both contribute to the overall investment income figure.

A significant, specialized stream comes from the Income from STRS JV (Joint Venture). As of Q3 2025, the Company's return on its equity investment in the STRS JV was reported at 13.8%. During that third quarter, the income recognized from this JV investment aggregated to approximately $3.6 million.

Looking at the broader picture, the Total revenue for the trailing twelve months (TTM) ending Q3 2025 was $76.34 million.

Here's a quick look at some of the key revenue-related metrics as of the end of the third quarter of 2025:

Metric	Value as of Q3 2025
Q3 2025 Total Investment Income	$17.69 million
TTM Revenue (Ending Q3 2025)	$76.34 million
STRS JV Return on Equity	13.8%
STRS JV Income Recognized in Q3 2025	~$3.6 million
Weighted Average Effective Yield on Income-Producing Debt Investments (Excluding JV)	11.6%
Weighted Average Effective Yield on Entire Portfolio (Including JV)	9.5%

You should also note these related financial details that impact the revenue realization:

• The incentive fee on net investment income was voluntarily reduced from 20.00% to 17.50% for the fiscal quarters ending December 31, 2025, and March 31, 2026.
• The quarterly base distribution for the quarter ended September 30, 2025, was reset to $0.25 per share.
• The aggregate fair value of the STRS JV portfolio as of September 30, 2025, was $341.5 million.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.