Athira Pharma, Inc. (ATHA): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einer klaren Einschätzung von Athira Pharma, Inc. (ATHA) bei der Neuausrichtung ihrer Strategie, und ehrlich gesagt ist es ein Moment, in dem für das Unternehmen viel auf dem Spiel steht. Nach dem Rückschlag bei der Alzheimer-Krankheit (AD) haben sie sich voll und ganz für ihren Wirkstoff der nächsten Generation, ATH-1105, zur Behandlung von Amyotropher Lateralsklerose (ALS) entschieden. Das Versprechen ihres neuartigen neurotrophen (nervenernährenden) Mechanismus ist real, aber der definitiv unmittelbare Realitätstest ist ihre Finanzlage: nur 25,2 Millionen US-Dollar in bar zum 30. September 2025, gegen 26,3 Millionen US-Dollar Nettobarmittel, die in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 für den Betrieb verwendet wurden. Das bedeutet, dass sie schnell einen erfolgreichen klinischen Lauf und eine Kapitalspritze benötigen. Tauchen Sie ein in die vollständige SWOT-Aufschlüsselung, um die wahren kurzfristigen Risiken und die Chancen mit hohem Hebeleffekt zu erkennen.

Athira Pharma, Inc. (ATHA) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach den Kernstärken, die Athira Pharma, Inc. nach einer herausfordernden Zeit weiter voranbringen, und die Antwort liegt in seiner einzigartigen Wissenschaft und seiner aggressiven, notwendigen finanziellen Umstrukturierung. Die Hauptstärke des Unternehmens ist ein neuartiger, differenzierter Arzneimittelmechanismus, der durch vielversprechende frühe klinische Daten für seinen Hauptkandidaten ATH-1105 sowie eine drastisch reduzierte Betriebskostenstruktur gestützt wird, die seine Liquiditätsreserven erweitert.

Neuartiger Mechanismus: Ausrichtung auf das System des neurotrophen Hepatozyten-Wachstumsfaktors (HGF) zur Neuroprotektion

Die überzeugendste Stärke von Athira Pharma ist der Fokus auf die Modulation des neurotrophen Hepatozyten-Wachstumsfaktor-Systems (HGF). Hierbei handelt es sich um einen neuartigen Ansatz der nächsten Generation, der darauf abzielt, die neuronale Gesundheit wiederherzustellen und die Neurodegeneration zu verlangsamen, anstatt nur Symptome zu lindern oder auf ein einzelnes Protein wie Amyloid abzuzielen. Dieser Mechanismus soll neuroprotektive, neurotrophe (das Überleben der Nervenzellen fördernde) und entzündungshemmende Bahnen im Zentralnervensystem (ZNS) aktivieren.

Die Kernidee besteht darin, einer häufigen Pathologie bei neurodegenerativen Erkrankungen entgegenzuwirken: einem neurotrophen Defizit oder einer Verringerung der Schlüsselsignale, die Neuronen vor Schäden schützen. Präklinische Daten für das HGF-System haben ein breites neuroprotektives Potenzial in allen Modellen für mehrere Krankheiten gezeigt, darunter Amyotrophe Lateralsklerose (ALS), Alzheimer-Krankheit und Parkinson-Krankheit. Diese breite Anwendbarkeit bietet der Pipeline, wenn sie sich in der Klinik bewährt, eine enorme Marktchance.

• Zielt auf ein grundlegendes neurotrophes Defizit ab.
• Aktiviert mehrere Wege: neuroprotektiv, entzündungshemmend.
• Potenzial für eine breite therapeutische Anwendung bei Neurodegeneration.

ATH-1105 zeigte in Phase 1 eine günstige Sicherheit und Penetration in das Zentralnervensystem (ZNS).

Der klinische Fortschritt von ATH-1105 ist eine bedeutende Stärke, insbesondere angesichts der strategischen Ausrichtung des Unternehmens auf ALS. Die erste klinische Phase-1-Studie am Menschen, an der 80 gesunde Freiwillige teilnahmen, bestätigte zwei absolut entscheidende Faktoren für jedes auf das ZNS abzielende Medikament. Erstens zeigte ATH-1105 eine günstige Sicherheit profile und wurde sowohl in Einzel- als auch in Mehrfachdosisstudien gut vertragen, was die größte Hürde für eine Phase-1-Studie darstellt. Zweitens bestätigte es die Fähigkeit des Arzneimittels, sein Ziel zu erreichen: Es zeigte eine dosisproportionale Pharmakokinetik und vor allem eine Penetration in das Zentralnervensystem (ZNS).

Dies bedeutet, dass das Medikament in vorhersehbaren, wirksamen Mengen in Gehirn und Rückenmark gelangt. Die Tatsache, dass ATH-1105 ein oral verfügbares, hirndurchdringendes kleines Molekül ist, bietet im Vergleich zu Injektionspräparaten auch einen erheblichen Vorteil in Bezug auf Patientenfreundlichkeit und Compliance, ein definitiv wichtiger Faktor bei der Behandlung chronischer Krankheiten.

Deutliche Reduzierung der Betriebsverbrennungsrate zur Kapitaleinsparung

Als erfahrener Analyst schaue ich mir die Finanzdaten an, um zu sehen, ob die Wissenschaft eine Überlebenschance hat, und Athira Pharma hat eine drastische und lobenswerte Senkung seiner operativen Burn-Rate durchgeführt, um seine Cash Runway zu verlängern. Nach der strategischen Entscheidung, sich auf ATH-1105 zu konzentrieren, senkte das Unternehmen seine gesamten Betriebskosten. Dies ist eine klare, entscheidende Maßnahme, die ein großes Risiko für ein Biotechnologieunternehmen im klinischen Stadium direkt angeht.

Hier ist die schnelle Berechnung der betrieblichen Effizienzgewinne:

Der Nettoverlust für das dritte Quartal 2025 betrug nur 6,6 Millionen US-Dollar, eine enorme Verbesserung gegenüber dem Verlust von 28,7 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Noch wichtiger ist, dass der Nettobarmittelverbrauch im operativen Geschäft in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 26,3 Millionen US-Dollar betrug, was einem Rückgang von über 44,9 Millionen US-Dollar gegenüber den 71,2 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2024 entspricht. Das ist eine enorme Kapitalerhaltungsmaßnahme.

Die F&E-Ausgaben werden im dritten Quartal 2025 auf 2,8 Millionen US-Dollar gesenkt

Der greifbarste Beweis für die Kostensenkungsstrategie ist die Reduzierung der Forschungs- und Entwicklungskosten. Für das am 30. September 2025 endende Quartal wurden die Forschungs- und Entwicklungskosten auf nur 2,8 Millionen US-Dollar gesenkt. Dies ist eine dramatische Kürzung gegenüber den 17,9 Millionen US-Dollar, die im dritten Quartal 2024 ausgegeben wurden. Diese Reduzierung spiegelt zwar die Unterbrechung des Fosgonimeton-Programms wider, stellt aber sicher, dass das Unternehmen über die finanzielle Stabilität verfügt, um ATH-1105 voranzutreiben und strategische Alternativen zu prüfen.

Diese extreme Finanzdisziplin verschafft dem Unternehmen wertvolle Zeit, um auf der Grundlage der vielversprechenden ATH-1105-Daten eine Partnerschaft oder zusätzliche Finanzierung zu sichern. Die liquiden Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und Investitionen beliefen sich zum 30. September 2025 auf 25,2 Millionen US-Dollar, und diese niedrige Verbrauchsrate ist der Schlüssel zur Bewältigung dieses Gleichgewichts.

Athira Pharma, Inc. (ATHA) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die Hauptschwäche von Athira Pharma, Inc. ist ein gefährlich knapper Cash Runway, direkt nach dem klinischen Scheitern seines früheren Hauptprodukts in einer wichtigen Indikation. Diese Kombination zwingt das Unternehmen in eine prekäre Lage, in der es nach strategischen Alternativen sucht und sich gleichzeitig auf eine Pipeline in einem viel früheren Stadium verlässt.

Der frühere Hauptwirkstoff Fosgonimeton scheiterte an der LIFT-AD-Studie der Phase 2/3 zur Behandlung der Alzheimer-Krankheit.

Das Scheitern von Fosgonimeton, einem positiven Modulator des Hepatozyten-Wachstumsfaktors (HGF), in der Phase-2/3-LIFT-AD-Studie war ein verheerender Schlag für die Bewertung und Pipeline des Unternehmens. Die im September 2024 bekannt gegebenen Topline-Ergebnisse zeigten, dass das Medikament seinen primären Endpunkt, den Global Statistical Test (GST), der Kognitions- und Funktionsmessungen kombiniert, nicht erreichte, noch wichtige sekundäre Endpunkte nach 26-wöchiger Behandlung bei Patienten mit leichter bis mittelschwerer Alzheimer-Krankheit erreichte.

Dieses Ergebnis zwang Athira Pharma dazu, die gesamte weitere Entwicklung von Fosgonimeton, einschließlich der damit verbundenen offenen klinischen Verlängerungsstudie, zu unterbrechen und damit das am weitesten fortgeschrittene Programm aus der Pipeline zu streichen. Das ist ein gewaltiger Rückschlag für ein Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium.

Während das Unternehmen einen zahlenmäßig größeren Behandlungseffekt in vorab festgelegten Untergruppen wie APOE4-Trägern und gezielte Verbesserungen bei Biomarkern wie der leichten Kette von Neurofilamenten (NfL) und phosphoryliertem Tau im Plasma (p-tau217) feststellte, reichten diese explorativen Ergebnisse nicht aus, um das Programm zu retten.

Geringe Liquidität mit nur 25,2 Millionen US-Dollar an Barmitteln, Äquivalenten und Investitionen zum 30. September 2025.

Sie stehen vor einem kritischen Liquiditätsproblem. Zum 30. September 2025 meldete Athira Pharma, dass sich seine Barmittel, Barmitteläquivalente und Investitionen auf lediglich 1,5 Millionen beliefen 25,2 Millionen US-Dollar. Hier ist die kurze Rechnung: Dies ist ein erheblicher Rückgang gegenüber dem 51,3 Millionen US-Dollar gemeldet am Ende des 31. Dezember 2024.

Dieser niedrige Saldo bedeutet, dass das Unternehmen nur sehr wenig Spielraum für Fehler hat, wenn es sich auf seine verbleibenden Pipeline-Assets konzentriert, vor allem ATH-1105 gegen Amyotrophe Lateralsklerose (ALS). Der Markt beobachtet die Burn-Rate auf jeden Fall genau.

Der Nettobarmittelabfluss aus dem operativen Geschäft belief sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 auf 26,3 Millionen US-Dollar.

Die Ausgabenquote des Unternehmens ist zwar reduziert, stellt aber immer noch ein großes Risiko dar. Der Nettomittelabfluss aus betrieblicher Tätigkeit betrug für die neun Monate bis zum 30. September 2025 26,3 Millionen US-Dollar. Um fair zu sein, ist dies eine erhebliche Reduzierung gegenüber dem 71,2 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum im Jahr 2024 verwendet, was die Kosteneinsparungsmaßnahmen widerspiegelt, die nach dem Fosgonimeton-Ausfall ergriffen wurden.

Dennoch, selbst bei reduzierten Ausgaben für Forschung und Entwicklung (F&E), die auf 2,8 Millionen US-Dollar für das am 30. September 2025 endende Quartal von 17,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr – der aktuelle Barbestand reicht kaum aus, um ein Betriebsjahr zum aktuellen Kurs abzudecken.

Im September 2025 wurde ein umgekehrter Aktiensplit im Verhältnis 10 zu 1 durchgeführt, was auf eine finanzielle Notlage hinweist.

Ein umgekehrter Aktiensplit ist fast immer ein Zeichen für große Schwierigkeiten für ein börsennotiertes Unternehmen. Athira Pharma führte einen umgekehrten Aktiensplit im Verhältnis 10:1 durch, der am 17. September 2025 in Kraft trat.

Der Hauptgrund für diese Maßnahme bestand darin, den Preis pro Stammaktie zu erhöhen, um die Einhaltung der Vorschriften wiederherzustellen $1.00 Mindestangebotspreisanforderung für die weitere Notierung am Nasdaq Capital Market. Dabei handelt es sich im Grunde um einen letzten Versuch, um ein Delisting zu vermeiden, und er beunruhigt die Anleger oft, weil er die zugrunde liegenden Geschäftsprobleme nicht löst.

Durch den umgekehrten Split verringerte sich die Gesamtzahl der genehmigten Aktien von 900 Millionen auf 90 Millionen. Dies ist ein klarer Indikator für das mangelnde Vertrauen des Marktes und den finanziellen Druck, unter dem das Unternehmen steht.

• Reverse-Split-Verhältnis: 10 für 1
• Datum des Inkrafttretens: 17. September 2025
• Hauptziel: Lernen Sie Nasdaq kennen $1.00 Mindestgebotspreis

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Athira Pharma, Inc. (ATHA) – SWOT-Analyse: Chancen

Hoher ungedeckter medizinischer Bedarf an neuartigen, wirksamen ALS-Behandlungen.

Die größte Chance für Athira Pharma liegt im großen und definitiv dringenden ungedeckten medizinischen Bedarf an Behandlungen für Amyotrophe Lateralsklerose (ALS). Bei dieser schnell fortschreitenden und tödlich verlaufenden Krankheit mangelt es immer noch an wirklich wirksamen, krankheitsmodifizierenden Möglichkeiten. Die Größe des weltweiten Marktes für ALS-Behandlungen ist ein wichtiges Ziel und wird auf ca. geschätzt 0,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, und Analysten gehen davon aus, dass es mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von wachsen wird 5.94% bis 2030.

Sie sehen, dass das kommerzielle Potenzial enorm ist, da aktuelle Therapien nur bescheidene Vorteile bieten. Nordamerika, das den größten Marktanteil hält, ist ein Schwerpunkt, angetrieben durch eine robuste Gesundheitsinfrastruktur und ein hohes Krankheitsbewusstsein. Ein neuartiges, oral verfügbares, hirnpenetrierendes Medikament wie ATH-1105, das das neurotrophe Hepatozyten-Wachstumsfaktor-System (HGF) moduliert, könnte einen erheblichen Anteil dieses wachsenden Marktes erobern, indem es einen neuen Wirkmechanismus bietet, der auf Neuroprotektion und Entzündungshemmung abzielt.

ATH-1105 soll voraussichtlich Ende 2025 mit der Behandlung von ALS-Patienten beginnen.

Der klinische Fortschritt von ATH-1105 ist kurzfristig ein entscheidender Katalysator. Das Unternehmen ist auf dem besten Weg, die Dosierung von ALS-Patienten in einer neuen klinischen Studie in zu ermöglichen Ende 2025. Dies folgt auf ermutigende Ergebnisse der ersten Phase-1-Studie am Menschen, an der sich Teilnehmer beteiligten 80 gesunde Freiwillige und wurde im November 2024 fertiggestellt.

Die Phase-1-Daten zeigten eine günstige Sicherheit und Verträglichkeit profile, Außerdem zeigte es eine dosisproportionale Pharmakokinetik (PK) und, was entscheidend ist, die Penetration in das Zentralnervensystem (ZNS). Ein Medikament zu finden, das die Blut-Hirn-Schranke überwinden kann, ist eine große Hürde. Diese positiven Daten, kombiniert mit den robusten positiven Effekten, die in präklinischen ALS-Modellen beobachtet wurden, verringern das Risiko der nächsten Entwicklungsphase erheblich und unterstützen den weiteren Vorstoß in Patientenstudien.

Erkundung strategischer Alternativen, einschließlich potenzieller Partnerschaften oder eines Verkaufs, um den Aktionärswert zu maximieren.

Nach der strategischen Abkehr vom Alzheimer-Programm prüft Athira Pharma aktiv strategische Alternativen, um den Aktionärswert zu maximieren. Das ist kein Zeichen von Schwäche; Es ist eine klare Maßnahme, um Wert aus der verbleibenden Pipeline, insbesondere ATH-1105, freizusetzen. Das Unternehmen hat Kantor Fitzgerald engagiert & Co. als Berater in diesem Prozess.

Diese Sondierung eröffnet zwei unterschiedliche Möglichkeiten: eine hochwertige Partnerschaft oder einen vollständigen Verkauf. Eine Partnerschaft könnte nicht verwässerndes Kapital bereitstellen und die Ressourcen eines größeren Pharmaunternehmens für die teuren Phase-2/3-ALS-Studien nutzen, während ein Verkauf den Aktionären eine sofortige, erstklassige Rendite bieten könnte. Die Finanzzahlen des Unternehmens für das dritte Quartal 2025 zeigen einen Fokus auf Kostenkontrolle, wobei die F&E-Kosten auf zurückgingen 2,8 Millionen US-Dollar und G&A-Kosten an 4,1 Millionen US-Dollar für das Quartal, was das Unternehmen zu einem schlankeren und attraktiveren Akquisitionsziel macht.

Potenzial zur Anwendung der HGF-Plattform auf andere neurodegenerative Erkrankungen wie diabetische Neuropathie (ATH-1020).

Die Kernstärke liegt hier in der zugrunde liegenden Technologie: der Hepatozyten-Wachstumsfaktor-Plattform (HGF). Die kleinen Moleküle von Athira sind darauf ausgelegt, dieses neurotrophe System positiv zu modulieren, wodurch neuroprotektive, neurotrophe und entzündungshemmende Signalwege aktiviert werden.

Dieser Mechanismus ist nicht ausschließlich auf ALS beschränkt. Beispielsweise hat ATH-1020, ein weiterer Wirkstoff der nächsten Generation, bereits eine Phase-1-Studie abgeschlossen und weist eine positive Sicherheit auf profile bei gesunden Freiwilligen. Präklinische Daten für ATH-1020 zeigten, dass es die Schmerzwerte in Modellen diabetischer Neuropathie reduzierte. Das Unternehmen plant, Optionen für die Weiterentwicklung von ATH-1020 zu prüfen, aber Tatsache bleibt, dass die Plattform eine umfassende Pipeline-Option für eine Reihe anderer großer neurologischer Erkrankungen auf dem Markt schafft, einschließlich der Parkinson-Krankheit, die zuvor im Fokus stand.

• ATH-1020: Phase 1 bei gesunden Freiwilligen abgeschlossen.
• Hinweis: Präklinische Modelle zeigten eine Schmerzreduktion bei diabetischer Neuropathie.
• Plattform: Die HGF-Modulation ist auf ein breites Spektrum neurodegenerativer Erkrankungen anwendbar.

Athira Pharma, Inc. (ATHA) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie stehen vor einer klassischen Biotech-Bedrohungsmatrix: einer Kapitalknappheit, die durch das hohe Risiko eines einzelnen Vermögenswertes im Frühstadium noch verstärkt wird, und das alles im Wettbewerb mit kapitalkräftigen Pharmariesen. Die größte Bedrohung für Athira Pharma, Inc. (ATHA) ist nicht die Wissenschaft selbst, sondern der unnachgiebige Zeitplan der klinischen Entwicklung und die unmittelbare Notwendigkeit einer großen Finanzierungsmaßnahme, um lange genug Bestand zu haben, damit sich diese Wissenschaft bewähren kann.

Hohes klinisches und regulatorisches Risiko im Zusammenhang mit der Entwicklung von Medikamenten gegen ALS.

Die gesamte Unternehmensstrategie konzentriert sich nun auf ATH-1105, einen kleinen Molekülkandidaten für Amyotrophe Lateralsklerose (ALS), nachdem der bisherige Hauptwirkstoff Fosgonimeton im September 2024 in der LIFT-AD-Alzheimer-Studie gescheitert war. Dieser Dreh- und Angelpunkt birgt ein massives Konzentrationsrisiko. Während ATH-1105 eine günstige Sicherheit und Verträglichkeit gezeigt hat profile in seiner Phase-1-Studie mit 80 gesunde Freiwillige, ist der Übergang von Daten gesunder Freiwilliger zur Wirksamkeit bei ALS-Patienten die größte Hürde bei der Arzneimittelentwicklung, insbesondere in einem Krankheitsgebiet mit einer hohen historischen Misserfolgsrate.

Es ist geplant, Ende 2025 mit der Behandlung von ALS-Patienten zu beginnen, aber der Regulierungsweg ist langwierig und teuer. Das Scheitern einer einzigen, entscheidenden Studie könnte dazu führen, dass das Unternehmen liquidiert werden muss, was für ein Biotech-Unternehmen in der klinischen Phase eine harte Realität ist.

Unmittelbarer Bedarf an erheblichem Kapital zur Finanzierung der nächsten Phase der ATH-1105-Entwicklung.

Die finanzielle Lage des Unternehmens stellt eine existenzielle Bedrohung dar. Zum 30. September 2025 beliefen sich die liquiden Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und Investitionen von Athira Pharma auf knapp 25,2 Millionen US-Dollar. Dies ist ein starker Rückgang gegenüber den 51,3 Millionen US-Dollar Ende 2024. Hier ist die schnelle Berechnung der Burn-Rate:

• Der Nettobarmittelabfluss aus dem operativen Geschäft belief sich in den neun Monaten bis zum 30. September 2025 auf 26,3 Millionen US-Dollar.
• Die vierteljährlichen F&E-Ausgaben wurden im dritten Quartal 2025 drastisch auf 2,8 Millionen US-Dollar gesenkt, was einer Reduzierung von etwa 84 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und eine extreme Kostendämpfung zeigt.

Der Cash Runway ist kurz und das Unternehmen prüft gemeinsam mit Cantor Fitzgerald aktiv strategische Alternativen & Co. Diese Exploration ist ein Code für die Suche nach einem Partner, einem Verkauf oder einer großen verwässernden Finanzierung zur Finanzierung der nächsten, teureren Phase der klinischen Entwicklung von ATH-1105, die unbedingt erforderlich ist, um den ersten Proof-of-Concept zu erreichen.

Negative Anlegerstimmung nach dem Scheitern von LIFT-AD und der umgekehrten Aktiensplittung.

Das Anlegervertrauen ist nach dem Scheitern des LIFT-AD-Tests im September 2024, der einen Personalabbau von etwa 30 % erzwang, fragil 70% und eine völlige strategische Neuausrichtung.

Diese Stimmung wurde durch den umgekehrten Aktiensplit im Verhältnis 10:1, der am 17. September 2025 in Kraft trat, noch weiter getrübt. Diese Maßnahme war notwendig, um die Mindestgebotspreisanforderung der Nasdaq von 1,00 US-Dollar wieder einzuhalten, ein klassisches Signal für ein Unternehmen in Not. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens betrug zum Zeitpunkt der Aufteilung nur rund 15,1 Millionen US-Dollar, was einen erheblichen Abschlag und eine hohe Volatilität (Beta von 3,04) widerspiegelt. Der Konsens der Analysten liegt bei „Halten“, was die anhaltende Unsicherheit unterstreicht. Anleger sind bei Unternehmen, die einen umgekehrten Split durchführen müssen, vorsichtig.

Konkurrenz durch etablierte und neue ALS-Therapien, die bereits auf dem Markt sind oder kurz vor dem Markt stehen.

Der ALS-Markt ist hart umkämpft und bietet sowohl zugelassene Medikamente großer Pharmaunternehmen als auch eine robuste Pipeline neuartiger Therapien kapitalkräftiger Biotech-Unternehmen. ATH-1105 von Athira Pharma muss als niedermolekularer HGF-Modulator mit verschiedenen, oft fortschrittlicheren Wirkmechanismen konkurrieren.

Die Wettbewerbslandschaft ist überfüllt und Athira muss aufholen.

Der Markt hat es bereits getan sechs von der FDA zugelassene Medikamente für ALS, und es gibt mindestens 12 Kandidaten in der mittleren bis späten Entwicklungsphase (Phase 2-3), die bereit sind, innerhalb der nächsten fünf Jahre auf den Markt zu kommen. Das bedeutet, dass ATH-1105, selbst wenn es erfolgreich ist, in eine Behandlungslandschaft vordringen wird, die bereits jetzt deutlich komplexer und wettbewerbsintensiver ist als noch vor wenigen Jahren.