Criteo S.A. (CRTO): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie suchen einen klaren Überblick über die strategische Position von Criteo S.A. (CRTO) bis zum Jahr 2025, und ehrlich gesagt ist die Wettbewerbslandschaft ein Minenfeld voller Hebelpunkte mit hohem Risiko. Während das Unternehmen mit intensiver Konkurrenz von Unternehmen wie Amazon und Google zu kämpfen hat und sich mit mächtigen Anbietern wie Apple auseinandersetzt, die den Browser-Zugriff kontrollieren, zeigt die Fokussierung auf Einzelhandelsmedien Ergebnisse, was durch einen Anstieg des Beitrags ohne TAC um 11 % im dritten Quartal 2025 belegt wird. Da die Kundenmacht jedoch hoch bleibt – selbst bei einer Kundenbindungsrate von fast 90 %, müssen Sie genau wissen, woher der Druck auf breiter Front kommt. Im Folgenden stellen wir die fünf Kräfte von Porter vor, um Ihnen genau zu zeigen, wo der Einfluss von Criteo S.A. derzeit liegt.

Criteo S.A. (CRTO) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich die Lieferantenlandschaft von Criteo S.A. ansieht, erkennt man eine deutliche Spaltung: Auf der einen Seite gibt es die massiven Gatekeeper, auf der anderen Seite die Lagerbesitzer – die Einzelhändler –, deren Macht wächst. Ehrlich gesagt ist diese Dynamik derzeit von zentraler Bedeutung für ihre Strategie.

Die großen Plattformen wie Google und Apple verfügen definitiv über eine hohe Macht. Sie steuern die zugrunde liegende Infrastruktur, insbesondere den Datenzugriff Dritter und die Browserfunktionalität. Ich weiß zwar nicht, wie viel dies Criteo S.A. im dritten Quartal 2025 kosten wird, aber der Wandel der Branche hin zu datenschutzorientierten Umgebungen bedeutet, dass diese Akteure die Regeln für den Datenzugriff festlegen, was einen enormen Hebel darstellt.

Umgekehrt gewinnen Einzelhändler, die die wertvollen First-Party-Daten und Bestände liefern, an Einfluss. Das ist nicht nur Theorie; Criteo S.A. baut seine Basis dieser Lieferanten aktiv aus. Bis zum dritten Quartal 2025 war das globale Händlernetzwerk von Criteo S.A. auf 235 Einzelhändler angewachsen. Dieses Wachstum, gepaart mit einem Anstieg des Retail Media Contribution ex-TAC ​​um 11 % gegenüber dem Vorjahr bei konstanten Wechselkursen im dritten Quartal 2025, zeigt den Wert, den sie aus diesem Lieferantensegment ziehen. Darüber hinaus wurde Criteo S.A. zum ersten Onsite-Retail-Media-Partner von Google ernannt, was einen spezifischen, hochriskanten Verhandlungspunkt mit einer der leistungsstärksten Plattformen darstellt.

Das Commerce Grid SSP von Criteo S.A. ist eine direkte Gegenmaßnahme zur Lieferantenmacht, insbesondere aus kleineren Bestandsquellen. Diese Plattform soll einen programmatischen Weg zu Einzelhandelsmedien in großem Maßstab bieten und so das Angebot effektiv bündeln und optimieren. Die Commerce Grid SSP ist in der Lage, den Zugriff auf über 2,2 Milliarden US-Dollar an jährlichen Werbeausgaben von über 17.000 globalen Marken und Agenturen freizuschalten. Durch die Bereitstellung dieser Nachfrageskala macht sich Criteo S.A. für die Medieneigentümer (Einzelhändler), die das SSP nutzen, unentbehrlich, was dazu beiträgt, ihre individuelle Verhandlungsmacht zu mildern.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Größe des Lieferanten-/Partner-Ökosystems Ende 2025:

Bei Technologie- und Datenlieferanten außerhalb des Kernbestands des Einzelhandels dürfte die Macht eher moderat ausfallen. Der Markt für allgemeine Ad-Tech-Komponenten ist fragmentiert, was bedeutet, dass Criteo S.A. viele Optionen für verschiedene Dienstleistungen bietet und den Einfluss jedes einzelnen Anbieters unter Kontrolle hält. Dennoch verleihen die proprietären Commerce Audiences von Criteo S.A., die auf ihren einzigartigen Handelssignalen basieren, dem Unternehmen einen differenzierten Vorteil, der die Abhängigkeit von generischen Drittanbietern von Daten verringert. Der Fokus auf KI-gestützte Zielgruppenmodellierung legt nahe, dass sie interne Fähigkeiten aufbauen, um die Macht dieses Segments effektiv zu verwalten.

Die wichtigsten Maßnahmen, auf die Sie achten sollten, beziehen sich auf diese Lieferantenbeziehungen:

• Beobachten Sie Ankündigungen zu neuen Integrationen großer Einzelhändler, da jede einzelne die Lagerbestandshebel von Criteo S.A. erhöht.
• Verfolgen Sie die Akzeptanzrate und den Umsatzbeitrag des Commerce Grid SSP, das sich direkt mit den Verhandlungen auf der Angebotsseite befasst.
• Achten Sie auf wesentliche Änderungen in der Kostenstruktur von Criteo S.A. im Zusammenhang mit den Datenzugriffsgebühren der großen Betriebssystemanbieter.

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Criteo S.A. (CRTO) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie betrachten die Verhandlungsmacht der Kunden im Bereich der Werbetechnologie als ständigen Druckpunkt, und für Criteo S.A. (CRTO) ist dieser Druck deutlich sichtbar, wenn große Werbetreibende beschließen, ihre Budgets zu kürzen oder zu verschieben. Durch die Möglichkeit für Werbetreibende, ihre Ausgaben problemlos auf konkurrierende Plattformen zu verlagern, einschließlich der sogenannten „Walled Gardens“ wie große Such- und Social-Media-Anbieter, konzentriert sich Criteo S.A. darauf, einen messbaren Return on Ad Spend (ROAS) nachzuweisen. Diese Dynamik ist nicht theoretisch; Wir haben konkrete Beweise für diese Machtverschiebung im Jahr 2025 gesehen.

Insbesondere die Reduzierung des Geschäftsumfangs durch zwei bedeutende Retail-Media-Kunden sorgte für erheblichen Gegenwind. Das Management bezifferte dies auf einen erwarteten negativen Einfluss von 25 Millionen US-Dollar im gesamten Geschäftsjahr 2025, wobei der Großteil dieses Effekts im vierten Quartal eintreten wird. Einer dieser großen Einzelhandelspartner hat beschlossen, ab November 2025 die Managed Services einzustellen und die verbleibenden Markennachfrage-Verkaufsdienste einzuschränken. Darüber hinaus wird Uber Eats, ein weiterer wichtiger Partner, ab dem dritten Quartal 2025 die Dienste von Criteo S.A. in den USA nicht mehr nutzen.

Hier ein kurzer Blick auf die wichtigsten kundenbezogenen Finanz- und Betriebskennzahlen der ersten drei Quartale 2025:

Dennoch wird die Wechselwirkung der Kunden insgesamt durch die starke Bindung im Kerngeschäft Retail Media etwas gemildert. Beispielsweise lag die Bindungsrate des gleichen Einzelhändlers ohne TAC im zweiten Quartal 2025 bei 112 %, was darauf hindeutet, dass bestehende Einzelhandelspartner ihre Ausgaben bei Criteo S.A. erhöhen, selbst wenn der gesamte Kundenstamm verwaltet wird. Generell berichtete das Management, dass die Kundenbindung nach wie vor hoch sei und zum Zeitpunkt der Gewinnmitteilung für das dritte Quartal 2025 bei nahezu 90 % liege. Dieses Maß an Klebrigkeit deutet darauf hin, dass die größten Kunden zwar die Möglichkeit haben, den Umfang auszuhandeln, die Mehrheit des Kundenstamms jedoch einen nachhaltigen Mehrwert findet.

Andererseits verschiebt die Investition von Criteo S.A. in Self-Service-Tools definitiv einen Teil der Macht zugunsten des Kunden, indem sie dessen Unabhängigkeit erhöht. Das ist ehrlich gesagt ein zweischneidiges Schwert, denn es erweitert zwar die potenzielle Kundenbasis, bedeutet aber auch, dass kleinere Werbetreibende mehr Kontrolle über ihre Kampagnen haben, ohne so viel direkte Unterstützung von Criteo S.A. zu benötigen.

Die Einführung von Commerce GO! unterstreicht diesen Trend:

• Die Anzahl der aktiven Kampagnen auf Commerce GO! verdreifacht im Zeitraum bis August 2025.
• Diese Akzeptanz spiegelt die Nutzung sowohl durch kleine und mittlere Unternehmen (KMU) als auch durch größere Werbetreibende wider.
• Die Self-Service-Dynamik gilt als Schlüsselfaktor für das Wachstum von Performance Media.
• Es ermöglicht Werbetreibenden, die Retail Media-Aktivitäten durch Retargeting zu ergänzen.

Finanzen: Überprüfen Sie bis nächsten Dienstag die Auswirkungsanalyse für das vierte Quartal 2025 für die beiden Privatkunden.

Criteo S.A. (CRTO) – Porters fünf Kräfte: Wettbewerbsrivalität

Sie analysieren den Wettbewerb, in dem Criteo S.A. tätig ist, und ehrlich gesagt ist die Rivalität groß. Der Markt für digitale Werbeausgaben wird weiterhin von Giganten dominiert. Google Ad Manager beispielsweise hält einen beträchtlichen Marktanteil, der in seiner Branche auf schätzungsweise 90 % geschätzt wird. Diese Größenordnung von Akteuren wie Amazon, Google und Meta legt die Messlatte für jedes unabhängige Ad-Tech-Unternehmen unglaublich hoch.

Der Kernfokus von Criteo auf Einzelhandelsmedien ist das wichtigste Schlachtfeld, auf dem um Marktanteile gekämpft wird. Dieses Segment zeigt echte Traktion, und das ist es, was Sie sehen möchten. Im dritten Quartal 2025 stieg der Einzelhandelsmedienbeitrag (ohne TAC) währungsbereinigt um 11 % gegenüber dem Vorjahr. Dieses Wachstum basiert auf einem bedeutenden Fundament; Criteo unterstützt mehr als 230 Einzelhändler weltweit und ermöglicht Transaktionen im Gesamtwert von rund 160 Milliarden US-Dollar an GMV (Bruttowarenwert). Dennoch ist die Konkurrenz hart, und das Management stellt fest, dass der Wettbewerbsdruck durch die Einzelhandelsdienste von Amazon ausgeht.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Größenordnung, die Criteo in diesem Wettbewerbsbereich ab dem dritten Quartal 2025 verwaltet:

Auch die direkte Konkurrenz anderer großer Ad-Tech-Unternehmen um Post-Cookie-Lösungen verschärft sich. Sie suchen nach Plattformen wie The Trade Desk und Adobe Advertising Cloud, die robuste, datengesteuerte Alternativen bieten. Criteo ist im Agentursegment noch nicht ausreichend vertreten, daher besteht ein klarer Handlungsbedarf darin, dort Marktanteile zu gewinnen.

Um dem entgegenzuwirken, stärkt Criteo aktiv Agenturpartnerschaften, um mehr Ausgaben zu sichern. Ein wichtiger Schritt in diese Richtung war die Unterzeichnung einer globalen Commerce-Media-Partnerschaft mit dentsu im Juni 2025. Dieser Deal soll den gesamten Commerce Media Platform-Stack von Criteo in den Betrieb von dentsu integrieren, was dazu beitragen soll, die Akzeptanz und den Umsatz zu steigern.

• Dentsu wird Commerce Max nutzen, um Kampagnen auf SKU-Ebene bei mehr als 200 Einzelhändlern weltweit durchzuführen.
• Die Partnerschaft kombiniert dentsu.Audiences mit den Commerce Audiences von Criteo für eine einheitliche Aktivierung.
• Es wird erwartet, dass das Criteo-Netzwerk aus Einzelhändlern und Verlagen von den gestiegenen Werbeausgaben der Kundenmarken von Dentsu profitieren wird.

Mit diesem Fokus auf groß angelegte Plattformintegration will Criteo gegen die etablierten Betreiber vorgehen. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Criteo S.A. (CRTO) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Die Bedrohung durch Ersatzprodukte für Criteo S.A. ist erheblich, da Werbetreibende Marketingfunktionen intern übernehmen und alternative, datenreiche Werbeumgebungen aufkommen. Sie müssen beobachten, wie Criteo S.A. seinen Kernumsatz im Bereich Performance Media gegen diese Verschiebungen verteidigt.

Interne Markenteams und direkte Publisher-Verträge sind starke Alternativen für das Performance-Media-Segment von Criteo.

Der Schritt großer Werbetreibender, ihre Werbekampagnen direkt selbst zu verwalten und Drittplattformen wie Criteo S.A. zu umgehen, stellt ein klares Substitutionsrisiko dar, insbesondere für das Segment Performance Media. Dieser In-Housing-Trend ist von Bedeutung, da das Management im Mai 2025 feststellte, dass 80 % der Markenausgaben von großen Einzelhändlern getätigt wurden, was auf einen großen Pool potenzieller Self-Service-Migration hindeutet. Während Performance Media seinen Ausblick für Contribution ex-TAC ​​für das Gesamtjahr 2025 auf ein mittleres einstelliges Wachstum angehoben hat, ist dieses Segment immer noch mit Gegenwind konfrontiert; Beispielsweise wurde das Wachstum der AdTech-Dienste innerhalb von Performance Media aufgrund geringerer Ausgaben eines Großkunden im zweiten Quartal 2025 um etwa 100 Basispunkte reduziert. Dennoch zeigt sich die grundlegende Widerstandsfähigkeit des Segments in seinem Umsatz von 421,8 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025.

Hier ist ein Blick auf die Segmentleistung und die Größe des potenziellen Ersatzmarktes:

Der Wechsel zu First-Party-Datenlösungen wie Retail Media ist ein direkter Schutz vor dem Ersatz von Cookie-basiertem Retargeting durch Drittanbieter.

Criteo S.A. wirkt der Veralterung von Drittanbieter-Cookies aktiv entgegen, indem es seine Retail Media-Lösungen, die von Natur aus auf First-Party-Daten von Einzelhändlern basieren, aggressiv vorantreibt. Diese Strategie funktioniert, da der Einzelhandelsmedienbeitrag (ohne TAC) im zweiten Quartal 2025 um 11 % gegenüber dem Vorjahr und im dritten Quartal 2025 um +10 % gegenüber dem Vorjahr wuchs. Einzelhandelsmedien machen nun etwa 20 % des gesamten Beitrags ohne TAC aus, wobei ein zugrunde liegendes Wachstum von etwa 20 % erwartet wird, wenn man die Auswirkungen zweier spezifischer Kunden, die mit Umfangsreduzierungen konfrontiert sind, ausschließt. Der breitere Markt bestätigt diese Verteidigung: Der globale Einzelhandelsmedienmarkt wird im Jahr 2025 voraussichtlich 179,5 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Anstieg von 15,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 23,3 % des gesamten Werbemarkts von 772,4 Milliarden US-Dollar ausmacht. Darüber hinaus stieg die Umsatzbindung bei gleichen Einzelhändlern von Criteo S.A. auf 112 %, was zeigt, dass bestehende Kunden ihr Engagement für die datenbasierte First-Party-Plattform verstärken.

Dieses Segment ist jedoch nicht immun gegen das Substitutionsrisiko aufgrund der Kundenkonzentration. Es wird erwartet, dass der größte Retail Media-Kunde im Jahr 2025 negative Auswirkungen in Höhe von 25 Millionen US-Dollar haben wird, da der Umfang ab dem vierten Quartal 2025 reduziert wird.

Aufstrebende Kanäle wie Connected TV (CTV) sind ein Ersatz für traditionelle Displays, in die Criteo jetzt investiert.

Connected TV (CTV)-Werbung ist ein wichtiger Ersatz für traditionelle Display-Werbung und zieht Budgets in Richtung Video und neue Inventartypen. Criteo S.A. tätigt hier strategische Investitionen und erkennt CTV neben GenAI als einen wichtigen Wachstumsbereich an. Das Unternehmen lagert seine Handelsdaten über das gesamte CTV-Inventar, um die Handelsergebnisse zu steigern, und bietet Aktivierungspfade sowohl für programmatische Käufer als auch für leistungsorientierte Vermarkter. Dieser Fokus zeigt bereits Ergebnisse, da das Wachstum von Performance Media im zweiten Quartal 2025 durch Connected-TV-Kampagnen unterstützt wurde. Das Unternehmen erforscht auch leistungsbasierte Gebote innerhalb dieses Kanals, um Ausgaben zu erzielen, die andernfalls an reine CTV-Plattformen fließen würden.

Zu den wichtigsten Investitionsbereichen von Criteo S.A. und den gemeldeten Ergebnissen in verwandten Bereichen gehören:

• CTV und GenAI sind wichtige Wachstumsbereiche für die Plattform.
• Das Wachstum von Performance Media wird durch CTV-Kampagnen im zweiten Quartal 2025 unterstützt.
• Criteo entwickelt Publikumsprodukte für die CTV-Aktivierung.
• Die auktionsbasierten Display-Ausgaben für Einzelhandelsmedien stiegen im dritten Quartal 2025 im Vergleich zum Vorquartal um 42 %.

Neue KI-gesteuerte Marketing-Automatisierungstools bieten einen Ersatz für die von Menschen verwaltete Kampagnenoptimierung.

Die Verbreitung hochentwickelter, KI-gesteuerter Marketing-Automatisierungstools ersetzt direkt das menschliche Fachwissen, das früher für die Verwaltung komplexer Kampagnen erforderlich war. Criteo S.A. reagiert darauf, indem es seine eigenen KI-Funktionen in seine Plattform einbettet und sich in Richtung dessen bewegt, was es als Agentic AI bezeichnet. Dies wird in der Commerce Growth-Lösung deutlich, die KI-gestützte Zielgruppenmodellierung nutzt, um Käufer im Markt zu finden. Die Einführung von Self-Service-Tools beschleunigt sich, was eine direkte Gegenmaßnahme zu externen Automatisierungstools darstellt. Insbesondere die Anzahl der aktiven Kampagnen auf dem Self-Service Commerce GO! Plattform verdreifacht, was zeigt, dass Werbetreibende sich für eine skalierbare, automatisierte Ausführung entscheiden. Die Gesamtaussichten des Unternehmens für die bereinigte EBITDA-Marge für das Geschäftsjahr 2025 sollen etwa 34 % betragen, was teilweise auf die Skalierung dieser Technologieinvestitionen zurückzuführen ist.

Criteo S.A. (CRTO) – Porter's Five Forces: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer für Criteo S.A. ist definitiv moderat und tendiert eher nach unten, vor allem weil die Markteintrittsbarriere recht hoch ist. Sie benötigen Zugriff auf umfangreiche Handelsdaten, um in diesem Bereich effektiv konkurrieren zu können, und Criteo S.A. hat hier einen erheblichen Vorsprung und verfügt Berichten zufolge über Zugriff auf über 1 Billion Dollar in den jährlichen Verkaufsdaten. Für ein Startup ist es schwierig, einen solchen proprietären, skalierten Datengraben schnell zu replizieren.

Neue Akteure müssen sich auch mit dem etablierten Netzwerkeffekt auseinandersetzen, den Criteo S.A. aufgebaut hat. Laut der Berichterstattung Ende 2025 unterstützt Criteo S.A. über 4,100 globale Marken und Partner mit rund 235 Einzelhändlern, wodurch ein dichtes, sich selbst verstärkendes Ökosystem entsteht, in dem mehr Angebot mehr Nachfrage anzieht und umgekehrt. Beispielsweise wurden im dritten Quartal 2025 ihre Medienausgaben über die Plattform aktiviert 1,0 Milliarden US-Dollar, was das schiere Volumen zeigt, das durch ihre etablierten Verbindungen fließt.

Dennoch können wir gezielte, langfristige Bedrohungen nicht ignorieren. Ein besonderes Risiko stellen spezialisierte Neueinsteiger dar, die GenAI (GenAI) für hyperpersonalisierte Kreativleistungen nutzen oder sich ausschließlich auf bestimmte, wachstumsstarke Kanäle wie Connected TV (CTV) konzentrieren. Während Criteo S.A. in Agenten-KI investiert, könnte ein flexibler Konkurrent eine Nische erobern, indem er als Erster eine überlegene, kanalspezifische KI-Anwendung auf den Markt bringt. Es wird erwartet, dass der globale Einzelhandelsmedienmarkt insgesamt angeschlagen wird 179,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 wächst um 15.4% Jahr für Jahr, was sicherlich groß genug ist, um besondere Aufmerksamkeit zu erregen.

Schließlich schaffen regulatorische Hürden ein Compliance-Hindernis, das etablierte Global Player wie Criteo S.A. begünstigt. Die Bewältigung komplexer, sich weiterentwickelnder Datenschutzgesetze wie der DSGVO erfordert erhebliche rechtliche und technische Investitionen. Criteo S.A. hat bereits erhebliche Compliance-Kosten getragen, darunter eine Geldstrafe in Höhe von 40 Millionen Euro von der CNIL im Jahr 2023 wegen DSGVO-Verstößen, was auf die hohen Eintrittskosten und den laufenden Betriebsaufwand für die Einhaltung hinweist. Dieser regulatorische Aufwand fungiert als Filter und erschwert es kleineren, weniger kapitalisierten Marktteilnehmern, weltweit zu skalieren.

Hier ist ein kurzer Blick auf die operative Größe von Criteo S.A. im dritten Quartal 2025, der die Schwierigkeit unterstreicht, auf ihrem Niveau zu konkurrieren:

Die von Criteo S.A. behauptete operative Größe legt nahe, dass jeder Neueinsteiger tiefe Taschen und einen hochdifferenzierten Technologie-Stack benötigt, um überhaupt wahrgenommen zu werden.

Zu den wichtigsten strukturellen Vorteilen, die Criteo S.A. gegenüber Neueinsteigern besitzt, gehören:

• Zugriff auf über 1 Billion Dollar in Handelsdaten.
• Partnerschaften mit über 4,100 Marken.
• Starke finanzielle Gesundheit mit freiem Cashflow von 67 Millionen Dollar im dritten Quartal 2025.
• Eine nachgewiesene Erfolgsbilanz bei der Steuerung wichtiger regulatorischer Maßnahmen.
• Der Einzelhandelsmedienbeitrag ohne TAC wächst um 11% im Jahresvergleich (währungsbereinigt) im 3. Quartal 2025.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.