Criteo S.A. (CRTO): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Criteo befindet sich mitten in einer risikoreichen Wende und geht von seinen alten Retargeting-Wurzeln zu einer vollwertigen Commerce Media Platform (CMP) über. Dieser Wandel ist definitiv die Geschichte des Jahres 2025, wobei CMP voraussichtlich überhand nehmen wird 60% des Unternehmensumsatzes ex-TAC, der voraussichtlich zwischen liegen wird 1,05 Milliarden US-Dollar und 1,08 Milliarden US-Dollar. Sie müssen wissen, ob ihr Vorteil bei First-Party-Daten ausreicht, um Giganten wie Amazon abzuwehren und den endgültigen, strukturellen Niedergang von Third-Party-Cookies zu bewältigen. Wir schlüsseln die genauen Stärken auf, die diesen Übergang vorantreiben, die Schwächen, die ihn verlangsamen könnten, und die klaren, kurzfristigen Chancen und Risiken, auf die Sie jetzt reagieren müssen.

Criteo S.A. (CRTO) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Commerce Media Platform (CMP) bietet einen starken First-Party-Datenvorteil

Die Kernstärke von Criteo liegt in seiner Commerce Media Platform (CMP), die ein entscheidender, zukunftssicherer Vermögenswert in der sich entwickelnden digitalen Werbelandschaft darstellt. Diese Plattform basiert auf dem umfangreichen, datenschutzkonformen First-Party-Commerce-Datensatz des Unternehmens, der oft als Shopper Graph bezeichnet wird. Dieser Datenvorteil ist von entscheidender Bedeutung, da sich die Branche von Cookies von Drittanbietern verabschiedet und Criteo einen Wettbewerbsvorteil bei der Bereitstellung leistungsstarker, ergebnisorientierter Werbung verschafft.

Der Umfang dieser First-Party-Daten ist immens und führt direkt zu einer besseren Zielgruppenansprache und Personalisierung für Kunden.

• Shopper-Diagramm-Skala: Enthält ca 650 Millionen täglich aktive Benutzer und mehr 2 Milliarden monatlich aktive Benutzer.
• Handelsdatenwert: Das Netzwerk sieht ungefähr 900 Milliarden Dollar Wert an Handelsdaten, was ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal zu Standard-Ad-Tech-Anbietern darstellt.
• KI-gestützte Tools: Neue Lösungen wie Commerce GO nutzen diese Daten und KI, um das Kampagnenvolumen zu steigern, wobei ein Bericht zeigt, dass a 45% Viertel-zu-Viertel-Anstieg.

Voraussichtlicher Beitrag 2025 ohne TAC zwischen 1,145 Milliarden US-Dollar und 1,159 Milliarden US-Dollar

Das Unternehmen behält einen starken Finanzausblick bei, wobei das Management seine Prognose für das Gesamtjahr 2025 für den Beitrag ex-TAC (Umsatz ex-TAC oder Nettoumsatz) ab Oktober 2025 anhebt. Diese Kennzahl ist Criteos Äquivalent zum Bruttogewinn und zeigt die Widerstandsfähigkeit seines Geschäftsmodells trotz makroökonomischer Gegenwinde und spezifischer Kundenveränderungen.

Basierend auf dem tatsächlichen Beitrag von 2024 ohne TAC 1,1 Milliarden US-Dollar und der neuesten Prognose für 2025 liegt die prognostizierte Spanne deutlich über der vorherigen Prognose, was das Vertrauen in die Plattformstrategie widerspiegelt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Geht man von einem tatsächlichen Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar für 2024 aus und wendet das konstante Währungswachstum von 3 % bis 4 % sowie den geschätzten positiven Wechselkurseffekt von 12 bis 15 Millionen US-Dollar an, wird der Beitrag ohne TAC für das Gesamtjahr voraussichtlich zwischen 1,145 Milliarden US-Dollar und 1,159 Milliarden US-Dollar. Das ist definitiv eine solide Grundlage für weitere Investitionen.

Globale Reichweite mit direkten Beziehungen zu mehr als 22.000 Kunden

Die globale Präsenz von Criteo und die direkten Beziehungen zu einem großen und vielfältigen Kundenstamm sorgen für Größen- und Netzwerkeffekte, die für Wettbewerber nur schwer zu reproduzieren sind. Diese Reichweite ist eine Schlüsselkomponente des Wertversprechens der Commerce Media Platform, die es Marken ermöglicht, über das offene Internet auf Kaufinteressenten zuzugreifen.

Der Gesamtkundenstamm des Unternehmens betrug ca 17,300 ab Ende 2024, und die Plattform baut ihre Akzeptanz bei den größten Akteuren im Handelsökosystem weiter aus.

• Händlerpartnerschaften: Betreibt Einzelhandelsmedienprogramme für ca 225 Einzelhändler global.
• Markenakzeptanz: Die Plattformakzeptanz wurde auf ca. ausgeweitet 4.000 Marken ab Q2 2025.
• US-Marktdurchdringung: Criteo arbeitet mit zusammen 70% der 30 größten Einzelhändler in den USA, gegenüber 65 % zuvor.

Starke Cashflow-Generierung finanziert strategische Akquisitionen und Forschung und Entwicklung

Criteo ist ein äußerst Cash-generierendes Unternehmen, das ihm die finanzielle Flexibilität gibt, in seine Plattform zu investieren und Kapital an die Aktionäre zurückzuzahlen. Das Unternehmen verfügt über eine starke Bilanz, was ein erheblicher Vorteil für die Verfolgung strategischer Wachstumsinitiativen wie Forschung und Entwicklung sowie wertsteigernde Akquisitionen ist.

Das Managementteam verfolgt eine klare, ausgewogene Kapitalallokationsstrategie: Investieren Sie in organisches Wachstum, verfolgen Sie disziplinierte Akquisitionen und geben Sie Kapital zurück.

• Nachlaufender freier Cashflow der letzten 12 Monate: War ein robuster 222 Millionen Dollar Stand: 30. September 2025.
• Freier Cashflow Q3 2025: Erhöht 74% Jahr für Jahr zu 67 Millionen Dollar.
• Gesamtliquidität: Das Unternehmen schloss das dritte Quartal 2025 mit ca. ab 811 Millionen Dollar in der gesamten finanziellen Liquidität und keine langfristigen Schulden.
• Kapitaleinsatz: Criteo im Einsatz 115 Millionen Dollar für Aktienrückkäufe in den ersten neun Monaten des Jahres 2025.

Hohe Kundenbindungsraten, insbesondere im Kernbereich Einzelhandel

Die hohen Kundenbindungsraten unterstreichen den Wert und die Bindungswirkung der Lösungen von Criteo, insbesondere im wachstumsstarken Segment Retail Media. Die Fähigkeit der Plattform, messbare Ergebnisse zu erzielen, und ihre tiefe Integration in Einzelhandelssysteme machen sie zu einem geschäftskritischen Partner.

Die allgemeine Kundenbindung bleibt konstant hoch, nahe bei 90% Marke, die eine stabile Umsatzbasis bietet. Noch wichtiger ist, dass die Bindungsrate bei gleichen Einzelhändlern zeigt, dass bestehende Kunden ihre Ausgaben auf der Plattform deutlich erhöhen.

• Gesamte Kundenbindung: Bleibt hoch bei fast 90 % ab Q3 2025.
• Medienbindung im Einzelhandel (2. Quartal 2025): Der Beitrag des gleichen Einzelhändlers ohne TAC-Einbehalt betrug 112%Dies bedeutet, dass bestehende Einzelhändler 12 % mehr für die Plattform ausgegeben haben als im Vorjahr.
• Medienbindung im Einzelhandel (2024): Der Gesamtjahresbeitrag des gleichen Einzelhändlers ohne TAC-Einbehalt war sogar noch stärker 128%.

Criteo S.A. (CRTO) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie schauen sich Criteo S.A. (CRTO) an und sehen ein Unternehmen, das erfolgreich auf Commerce Media umsteigt, aber Sie sehen auch eine Bewertung, die die neue Geschichte einfach nicht widerspiegelt. Ehrlich gesagt ist die Kernschwäche ein Wahrnehmungsproblem im Zusammenhang mit dem alten Retargeting-Geschäft sowie die sehr realen Kosten für die Transformation eines globalen Ad-Tech-Riesen.

Das Legacy-Retargeting-Geschäft steht immer noch unter strukturellem Niedergangsdruck

Während Criteo den Übergang erfolgreich vollzieht, bleibt die schiere Größe des alten Performance-Media-Geschäfts ein struktureller Gegenwind. Dieses Segment, zu dem auch das klassische Retargeting-Produkt gehört, generierte ca 422 Millionen Dollar Allein für das zweite Quartal 2025 war dies der größte Anteil am Gesamtumsatz des Unternehmens. Der Übergang bedeutet, dass dieses riesige Segment immer noch einem langfristigen Rückgangsdruck ausgesetzt ist, auch wenn es einen moderaten Rückgang verzeichnete 6% Beitrag ex-TAC-Wachstum bei konstanter Währung im zweiten Quartal 2025 aufgrund neuer Commerce Audiences-Lösungen.

Das Kernproblem besteht darin, dass Investoren das Unternehmen immer noch in erster Linie als „Retargeting-Player“ und nicht als Marktführer für „Commerce Media Platform“ betrachten. Dieses Altgeschäft repräsentierte etwa 40% Der Anteil des Gesamtgeschäfts, der 2024 endet, ist geringer als in den Vorjahren, aber es ist immer noch ein erheblicher Teil der Umsatzbasis, der ordnungsgemäß nach unten gesteuert werden muss, während das neue Segment Retail Media wächst.

Hohe Abhängigkeit von einigen wichtigen Webbrowsern und Betriebssystemen

Das Geschäftsmodell, insbesondere das Segment Performance Media, ist grundsätzlich immer noch den Launen großer Technologie-Gatekeeper wie Google und Apple ausgesetzt. Apples Intelligent Tracking Prevention (ITP) in Safari hat das Cross-Site-Tracking bereits eingeschränkt, und Googles geplante Abschaffung von Cookies von Drittanbietern in Chrome ist der nächste, viel größere Schuh, den es zu werfen gilt.

Criteo ist ein wichtiger Partner in der Privacy Sandbox von Google geworden, um sich darauf vorzubereiten, aber das Risiko besteht darin, dass die endgültige Lösung von Google möglicherweise nicht die gleiche Präzision und Skalierbarkeit bietet wie das alte Cookie-basierte System. Diese Unsicherheit führt zu einem anhaltenden Überhang an der Aktie, da eine technische Änderung durch einen Browser sich sofort auf die Wirksamkeit einer Einnahmequelle in Höhe von mehreren hundert Millionen Dollar auswirken könnte. Es handelt sich um einen Single Point of Failure, den die Commerce Media Platform (CMP) abmildern soll, aber die Abhilfe ist noch nicht abgeschlossen.

Die Marktwahrnehmung hinkt der Realität des Geschäftsmodells von Commerce Media hinterher

Der Markt bewertet Criteo noch nicht als wachstumsstarkes Commerce-Media-Unternehmen, sondern eher als reifes Ad-Tech-Unternehmen, das einen Rückgang bewältigt. Hier ist die kurze Rechnung zu dieser Wahrnehmungslücke:

• Das prognostizierte Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Criteo für 2025 beträgt ungefähr 8,18x.
• Zum Vergleich: Ein reines, wachstumsstarkes Ad-Tech-Unternehmen wie The Trade Desk hat im Jahr 2025 ein voraussichtliches KGV von rund 1,5 Milliarden US-Dollar 31,08x zu 40,6x.

Dieser massive Rabatt – ein Unterschied von über 20x im KGV-Multiplikator spiegelt die Skepsis des Marktes wider. Investoren preisen das Risiko des Niedergangs des Altgeschäfts und die Integrationskosten ein und betrachten das Unternehmen im Grunde genommen als Wertanlage und nicht als Wachstumsmotor. Der niedrige Enterprise Value-to-EBITDA-Multiplikator (EV/EBITDA) für 2025 2,02x unterstreicht diese verzögerte Wahrnehmung weiter. Sie erhalten ein unglaublich profitables Geschäft, aber der Markt glaubt nicht unbedingt an die Wachstumsgeschichte.

Das Wachstum der Betriebskosten beschleunigt sich, um die CMP-Expansion zu unterstützen

Der Wechsel zu Commerce Media ist teuer. Um die neue Plattform auszubauen, beschleunigt Criteo das Wachstum seiner Betriebskosten (OpEx), was sich kurzfristig auf die Margen auswirkt. Im zweiten Quartal 2025 stiegen die GAAP-Betriebskosten 16% Jahr für Jahr zu 228 Millionen Dollar, angetrieben durch geplante Investitionen in Personal, Marketing und Technologie.

Die Non-GAAP-Betriebskosten, die bestimmte einmalige Posten ausschließen, stiegen weiterhin 18% Jahr für Jahr zu 175 Millionen Dollar im zweiten Quartal 2025. Diese aggressiven Ausgaben sind notwendig, um Ingenieure einzustellen, neue KI-gesteuerte Produkte zu entwickeln und das Retail Media-Netzwerk zu erweitern, führten jedoch direkt zu einem Rückgang der bereinigten EBITDA-Marge 31% im zweiten Quartal 2025, gegenüber 35 % im Vorjahresquartal. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr 2025 eine bereinigte EBITDA-Marge von ca 33 % bis 34 % des Beitrags ex-TAC, was diese kontinuierliche Investition widerspiegelt.

Integrationsherausforderungen für jüngste Akquisitionen wie die Technologie von Iponweb

Die 380 Millionen Dollar Die im Jahr 2022 abgeschlossene Übernahme von Iponweb war ein entscheidender Schritt zur Einführung einer erstklassigen Supply-Side-Plattform (SSP) und Medienhandelsinfrastruktur. Allerdings ist die Integration zweier komplexer Ad-Tech-Plattformen nie nahtlos. In der Finanzberichterstattung des Unternehmens werden ausdrücklich „bestimmte Umstrukturierungs-, Integrations- und Transformationskosten sowie bestimmte Akquisitionskosten“ aufgeführt, die von den Non-GAAP-Betriebskosten ausgeschlossen sind.

Dieser Ausschluss signalisiert, dass die Integration nicht triviale, einmalige Kosten verursacht, die die tatsächliche betriebliche Rentabilität auf GAAP-Basis verschleiern. Während die Technologie für die Vision der Commerce Media Platform (CMP) von entscheidender Bedeutung ist, deutet die anhaltende Notwendigkeit, diese Integrationskosten zu trennen, darauf hin, dass die Komplexität und die Kosten der vollständigen Zusammenführung des Technologie-Stacks von Iponweb mit den Kernsystemen von Criteo auch im Jahr 2025 ein Gegenwind darstellen. Die Herausforderung besteht darin, sicherzustellen, dass die Synergien schneller zum Tragen kommen, als die Integrationskosten den Cashflow verringern.

Finanzen: Verfolgen Sie die vierteljährlichen GAAP-OpEx und die spezifischen Integrationskostenausschlüsse, um die tatsächlichen Kosten des Commerce Media-Pivots zu überwachen.

Criteo S.A. (CRTO) – SWOT-Analyse: Chancen

Massives Wachstum im Retail Media Network (RMN)-Sektor, ein Schwerpunkt

Die größte Chance für Criteo S.A. ist die Explosion des Retail Media Network (RMN)-Sektors, der die digitale Werbung grundlegend umgestaltet. Das ist nicht nur ein Trend; Es handelt sich um die dritte große Welle digitaler Werbung nach Suchmaschinen und sozialen Medien. Die weltweiten Werbeausgaben für Einzelhandelsmedien werden voraussichtlich bei ca. liegen 177,7 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 mit einem nachhaltigen, schnellen Wachstum. Zum Vergleich: Allein der US-Markt wird voraussichtlich kräftig wachsen 20% im Jahr 2025 deutlich über dem gesamten Anzeigenmarkt liegen.

Die Commerce Media Platform von Criteo ist perfekt positioniert, um dieses Wachstum zu nutzen, insbesondere die externen Medienausgaben, die über die eigene Website eines Einzelhändlers hinausgehen. Die Medienausgaben des Unternehmens für Einzelhandelsmedien stiegen deutlich 26% im dritten Quartal 2025 im Vergleich zum Vorjahr, was echte Traktion beweist. Darüber hinaus wird für das Gesamtjahr 2025 mit einem zugrunde liegenden Wachstum von Criteo im Bereich Einzelhandelsmedien gerechnet 20%, selbst nach Berücksichtigung spezifischer Kundenprobleme. Das ist ein über dem Markt liegendes Wachstum in ihrem Kernsegment.

Expansion in wachstumsstarke Kanäle wie Connected TV (CTV) und In-Store-Medien

Die Chance besteht darin, die Commerce Media Platform über das traditionelle Display-Retargeting hinaus zu erweitern, um neues, hochwertiges Inventar zu erfassen. Connected TV (CTV) ist ein wichtiges Schlachtfeld, dessen weltweite Werbeausgaben voraussichtlich steigen werden 48 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Dieser Kanal bietet hochwertiges, markenbildendes Inventar mit dem präzisen, datengesteuerten Targeting, für das Criteo bekannt ist.

Criteo S.A. drängt aktiv auf CTV als neuen Performance-Kanal, was eine bedeutende mehrjährige Chance darstellt. Darüber hinaus erweitert sich die Definition von Einzelhandelsmedien um Digital Signage im Geschäft und andere physische Medien. Diese Omnichannel-Integration ermöglicht es Criteo, Einzelhändlern dabei zu helfen, ihre gesamte Customer Journey zu monetarisieren, indem die Präsenz von Online-Werbung mit tatsächlichen Käufen im Geschäft verknüpft wird – etwas, das nur sehr wenige Wettbewerber in großem Umfang leisten können.

Anschaffung kleinerer, spezialisierter Identitäts- und Daten-Reinraumtechnologien

Obwohl Criteo S.A. keine konkrete Übernahme einer Datenreinraumtechnologie für das Jahr 2025 angekündigt hat, bleibt die strategische Chance riesig und sie nutzen sie durch Partnerschaften und interne Entwicklungen. Der Übergang zu einem datenschutzsicheren Ökosystem macht datenreinraumsichere Umgebungen für die Kombination von Erstanbieterdaten unerlässlich. Die Commerce Media Platform von Criteo fungiert als zentraler Knotenpunkt, und Partnerschaften, beispielsweise mit Unternehmen wie InfoSum, sind von entscheidender Bedeutung, um das volle Einzelhandelsmedienpotenzial von 45 Milliarden US-Dollar auszuschöpfen, das Reinräume bieten.

Die früheren strategischen Akquisitionen des Unternehmens, wie IPONWEB im Jahr 2021, brachten bereits erstklassige Medienhandels- und First-Party-Datenverwaltungsfunktionen mit sich, die die Bausteine ​​für eine Reinraumstrategie sind. Der Schwerpunkt liegt auf der Nutzung ihres riesigen Commerce Shopper Graph, um eine datenschutzsichere First-Party-Datenzusammenarbeit zu ermöglichen, was der Markt jetzt verlangt.

Wachsende Nachfrage nach datenschutzsicheren Post-Cookie-Werbelösungen

Die bevorstehende Abschaffung von Drittanbieter-Cookies durch Google Chrome hat einen enormen und dringenden Bedarf an neuen Identitätslösungen geschaffen. Dies ist eine Chance für Criteo S.A., da ihr Kerngeschäft bereits in First-Party-Commerce-Daten verankert ist, die von Natur aus datenschutzsicherer und zielgerichteter sind, als es Third-Party-Cookies jemals waren. Ihre vielschichtige Strategie ist hier definitiv eine Stärke.

Criteo setzt aktiv eine Kombination von Lösungen ein:

• Nutzen Sie ihren Commerce Shopper Graph mit seinem umfangreichen First-Party-Datensatz.
• Integration in datenschutzorientierte Brancheninitiativen wie die Privacy Sandbox von Google.
• Verwendung alternativer Identifikatoren (IDs) wie RampID und SharedID, um die adressierbare Reichweite zu maximieren.

Durch die Verbindung von First-Party-Commerce-Daten mit kontextbezogenen Signalen in Echtzeit ermöglicht die kontextbezogene Werbelösung von Criteo Marketingfachleuten, den Umsatz in einer Cookie-freien Medienumgebung zu steigern und zu messen. Dies positioniert sie als vertrauenswürdigen, zukunftssicheren Partner für Marken und Einzelhändler, die sich mit der Post-Cookie-Welt auseinandersetzen.

Cross-Selling von CMP-Produkten an den bestehenden Retargeting-Kundenstamm

Criteo S.A. startete als Retargeting-Kraftpaket und seine riesige Basis bestehender Performance-Media-Kunden ist ein fesselndes Publikum für seine neueren Full-Funnel-Produkte der Commerce Media Platform (CMP). Diese Cross-Selling-Aktion ist ein kostengünstiger und renditestarker Weg zum Wachstum.

Das Commerce GO! Die Lösung, die Self-Service-Tools für kleinere Kunden bereitstellt, ist ein klares Beispiel für diesen Erfolg. Die Akzeptanz nimmt zu: Im dritten Quartal 2025 lief jede vierte Kampagne von Kleinkunden über Commerce GO!, und Criteo geht davon aus, dass sich dieser Wert bis zum Jahresende verdoppeln wird. Diese Ausweitung der Produktnutzung ist ein wesentlicher Treiber für die insgesamt angehobene Prognose für das Gesamtjahr 2025, die nun ein Beitragswachstum ohne TAC von 3 % bis 4 % bei konstanten Wechselkursen prognostiziert. Ziel ist es, Kunden von einem einzelnen Retargeting-Produkt auf den gesamten Commerce Media Platform-Stack umzustellen und so den Lifetime-Wert ihres bestehenden Kundenstamms zu steigern.

Criteo S.A. (CRTO) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Der endgültige Zeitplan von Google für die Abschaffung von Drittanbieter-Cookies sorgt für Marktunsicherheit

Die größte strukturelle Bedrohung für das alte Performance-Media-Geschäft von Criteo bleibt die sich verändernde Landschaft der Benutzerverfolgung im offenen Internet (dem Web außerhalb der großen Plattformen). Während Google den vollständigen Ausstieg aus Drittanbieter-Cookies in seinem Chrome-Browser wiederholt verzögert hat, ist die Marktunsicherheit selbst das Problem.

Im Juli 2024 kündigte Google an, nicht mit der geplanten vollständigen Einstellung fortzufahren und sich stattdessen für eine neue Benutzersteuerung in Chrome zu entscheiden. Dieser Wendepunkt bedeutet, dass sich die Branche nun an ein neues, benutzergesteuertes Datenschutzkontrollsystem anpassen muss und nicht an eine feste technische Frist. Dieses Fehlen einer klaren, endgültigen Lösung zwingt Criteo und seine Kunden dazu, mehrere Ad-Tech-Lösungen am Laufen zu halten, was die betriebliche Komplexität und die Kosten erhöht und ein definitiv instabiles Umfeld für die langfristige Planung schafft.

Verstärkte Konkurrenz durch Amazon, Walmart und andere Einzelhandelsmediengiganten

Die Kernstrategie von Criteo basiert auf Commerce Media, doch die größten Einzelhändler sind inzwischen die schärfsten Konkurrenten in diesem Bereich. Einzelhandelsmedien sind das am schnellsten wachsende Segment der digitalen Werbung und werden im Jahr 2025 voraussichtlich weltweit 179,5 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Wachstum von 15,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das Ausmaß des Wettbewerbs ist atemberaubend. Amazon Ads ist der dominierende Akteur und erwirtschaftete im Jahr 2024 weltweit etwa 56,2 Milliarden US-Dollar an Werbeeinnahmen. Walmart Connect, der größte Disruptor in den USA, generierte im Jahr 2024 4,4 Milliarden US-Dollar an Werbeeinnahmen. Im Vergleich dazu beliefen sich die gesamten Einzelhandelsmedieneinnahmen von Criteo im zweiten Quartal 2025 auf 61 Millionen US-Dollar. Dieser Wettbewerb führt zu sinkenden Margen und zwingt Criteo zu ständiger Innovation, um seine Positionierung als neutrale, offene Internet-Commerce-Medienplattform aufrechtzuerhalten.

Neue, strengere globale Datenschutzbestimmungen (z. B. in den EU- oder US-Bundesstaaten)

Das regulatorische Umfeld wird zu einem Minenfeld, was die Kosten für die Einhaltung erhöht und das Risiko massiver Bußgelder erhöht. Die Datenschutz-Grundverordnung (DSGVO) der Europäischen Union hat bis Januar 2025 bereits zu Bußgeldern in Höhe von insgesamt fast 5,9 Milliarden Euro geführt. Das EU-KI-Gesetz, dessen Durchsetzung für die ersten Anforderungen Anfang 2025 beginnt, wird neue Beschränkungen für KI-gestütztes Anzeigen-Targeting einführen, die sich direkt auf den Kern des maschinellen Lernens von Criteo auswirken.

In den USA wird die Komplexität durch Gesetze auf Landesebene noch verschärft. Bis April 2025 haben 21 US-Bundesstaaten umfassende Verbraucherdatenschutzgesetze verabschiedet, was für ein globales Unternehmen wie Criteo zu einer fragmentierten und kostspieligen Compliance-Landschaft führt. Die Notwendigkeit, universelle Opt-out-Mechanismen auf allen Plattformen zu implementieren, stellt eine ständige, kostspielige Belastung für die Ressourcen dar. Für die Rechts- und Technikteams ist es ein Kopf-an-Kopf-Rennen.

Eine Konjunkturabschwächung könnte die Gesamtausgaben für digitale Werbung verringern

Während die digitale Werbung immer noch zunimmt, verlangsamt sich das Tempo und die Budgets werden aufgrund makroökonomischer Gegenwinde wie Zollunsicherheit und nachlassender Verbraucherausgaben knapper. Es wird prognostiziert, dass die weltweiten Werbeausgaben im Jahr 2025 um 7,4 % auf 1,17 Billionen US-Dollar steigen werden, was jedoch eine Herabstufung gegenüber früheren Prognosen darstellt. Die US-Ausgaben für digitale Werbung für 2025 wurden auf 248 Milliarden US-Dollar nach unten korrigiert, was jedoch immer noch einem Anstieg von 10,3 % gegenüber 2024 entspricht.

Wenn CFOs nervös werden, sind die Marketingausgaben die flexiblen Kosten, die zuerst gesenkt werden. Diese Vorsicht führt dazu, dass Werbetreibende auf Low-Funnel-Strategien umschwenken, die sofortige Conversions priorisieren, was die Stärke von Criteo ist, aber Gesamtbudgetkürzungen stellen immer noch ein Risiko dar. Vor allem der Einzelhandel und die Automobilbranche dürften am stärksten betroffen sein, da die Einzelhändler ihre Werbeausgaben aufgrund der sinkenden Margen voraussichtlich um 5,3 % senken werden.

Konsolidierung des Werbebudgets hin zu Walled Gardens wie Meta und Alphabet

Die größte und quantifizierbare Bedrohung ist die anhaltende Konsolidierung von Werbegeldern in den „Walled Gardens“ (geschlossene Ökosysteme, die sowohl das Publikum als auch die Daten kontrollieren). Alphabet (Google), Amazon und Meta Platforms sind auf dem besten Weg, im Jahr 2025 55,8 % aller Werbeausgaben außerhalb Chinas zu erwirtschaften, was einem Gesamtvolumen von 524,4 Milliarden US-Dollar entspricht.

Werbetreibende konsolidieren ihre Ausgaben, da diese Plattformen eine enorme Reichweite und Closed-Loop-Attribution (die Möglichkeit, einen Anzeigenaufruf direkt mit einem Verkauf zu verknüpfen) bieten, indem sie ihre proprietären First-Party-Daten verwenden, die weniger von der Abschaffung von Cookies betroffen sind. Allein die Werbeausgaben für soziale Medien werden in diesem Jahr voraussichtlich um 14,9 % auf 306,4 Milliarden US-Dollar steigen. Die Werbeeinnahmen von Meta werden im Jahr 2025 voraussichtlich 184,1 Milliarden US-Dollar betragen. Das bedeutet, dass Criteo um einen kleineren und wettbewerbsfähigeren Teil des verbleibenden Open-Internet-Kuchens kämpft.

Hier ist die kurze Rechnung zur Wettbewerbslandschaft, mit der Criteo konfrontiert ist:

Was diese Schätzung verbirgt, ist das betriebliche Risiko, Tausende von Kunden auf die neue Plattform zu migrieren. Wenn das Onboarding mehr als 14 Tage dauert, steigt das Abwanderungsrisiko. Dennoch ist die zugrunde liegende Technologie solide.

Nächster Schritt: Die Finanzabteilung muss die Sensitivität der EBITDA-Marge 2025 gegenüber a modellieren 5% Änderung der CMP-Umsatzwachstumsrate bis nächsten Dienstag.