Dell Technologies Inc. (DELL): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einem klaren Blick auf Dell Technologies Inc. (DELL), während wir uns dem Jahr 2025 nähern, und die direkte Erkenntnis lautet: Dell hat sich erfolgreich von einem zyklischen PC-Unternehmen zu einem wichtigen Akteur im wachstumsstarken und margenstarken KI-Infrastrukturbereich entwickelt, aber das alte PC-Geschäft fungiert immer noch als starker Anker. Ehrlich gesagt belohnt der Markt derzeit seinen massiven KI-Server-Rückstand, der schätzungsweise größer sein wird 3,5 Milliarden US-Dollar Ende 2025, aber Sie müssen immer noch die Risiken abbilden, die mit ihren Altschulden und der schieren Größe ihrer Client Solutions Group (CSG) mit niedrigeren Margen verbunden sind, die immer noch mehr als 100.000 US-Dollar ausmacht 60% des Gesamtumsatzes. Wir schlüsseln die gesamten SWOT-Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken auf, um Ihnen genau zu zeigen, wo die neue KI-gesteuerte Chance auf die Kernstabilität trifft und wo die eigentlichen Handlungspunkte für Ihre Investitionsentscheidungen liegen.

Dell Technologies Inc. (DELL) – SWOT-Analyse: Stärken

Marktführerschaft im Serverbereich

Dell Technologies behält eine führende Position auf dem globalen Servermarkt, eine entscheidende Stärke, die seinen Unternehmenswert untermauert. Dabei geht es nicht nur um die Lautstärke; Es geht darum, der wichtigste Infrastrukturanbieter für Unternehmen weltweit zu sein. Nach den neuesten Daten hält Dell über einen 17% weltweiter Server-Marktanteil.

Diese Marktbeherrschung führt direkt zu Preissetzungsmacht und Skaleneffekten. Darüber hinaus festigt es Dells Rolle als vertrauenswürdiger Partner für groß angelegte Rechenzentrumsbereitstellungen und Hybrid-Cloud-Lösungen, was ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal gegenüber kleineren, spezialisierteren Wettbewerbern darstellt.

Hier ein kurzer Überblick über die Marktposition:

• Führen Sie den Markt für x86-Serverlieferungen an.
• Pflegen Sie solide Beziehungen zu wichtigen Komponentenlieferanten.
• Erzielen Sie erhebliche wiederkehrende Umsätze aus Serviceverträgen.

KI-Server-Rückstand und -Wachstum

Der Wandel hin zur generativen künstlichen Intelligenz (KI) hat eine enorme, kurzfristige Chance geschaffen, und Dell befindet sich direkt im Zentrum dieser Chance. Die Nachfrage nach leistungsstarken KI-Servern, insbesondere solchen, die für NVIDIAs GPUs optimiert sind, hat zu einem erheblichen Rückstand geführt.

Es wird erwartet, dass der geschätzte KI-Server-Rückstand größer wird 3,5 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Dieser Rückstand ist nicht nur eine Zahl; Es stellt einen garantierten zukünftigen Umsatz dar und zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, wachstumsstarke Geschäfte mit hohen Margen zu erschließen. Dies ist definitiv ein starker Indikator für die zukünftige Umsatzsteigerung.

Dies ist ein Segment mit hohen Margen und die Pipeline ist robust:

Starker freier Cashflow und Kapitalallokation

Eine der beruhigendsten Stärken für jeden Anleger ist ein vorhersehbarer, starker freier Cashflow (FCF). Dell hat das Ziel überschritten 5,5 Milliarden US-Dollar im jährlichen FCF für das Geschäftsjahr 2025. Diese beträchtliche Cash-Generierung bietet enorme finanzielle Flexibilität.

Der Hauptzweck dieses FCF ist eine disziplinierte Schuldentilgungsstrategie. Die Reduzierung der Schuldenlast stärkt die Bilanz, senkt den Zinsaufwand und erhöht letztlich das Eigenkapital. Dieser Fokus auf finanzielle Gesundheit ist ein Markenzeichen eines reifen, gut geführten Unternehmens.

Hier ist die schnelle Rechnung: Mit FCF vorbei 5,5 Milliarden US-Dollar, kann das Unternehmen durch Dividenden und Rückkäufe schnell Kapitalrückflüsse abbauen und die Kapitalrenditen für die Aktionäre steigern, was eine klare Maßnahme zur Renditemaximierung darstellt.

Vertikal integrierte Lieferkette

Das vertikal integrierte Modell von Dell, das Direktfertigung und ein Direktvertriebsmodell umfasst, ist eine große Stärke, insbesondere in einer Welt, die immer noch mit Volatilität in der Lieferkette zu kämpfen hat. Dieses Modell gewährleistet eine effiziente Belastbarkeit der Lieferkette und ermöglicht es dem Unternehmen, Komponentenknappheit und Logistikengpässe besser zu bewältigen als viele Wettbewerber.

Durch die Kontrolle eines größeren Teils des Prozesses, vom Entwurf bis zur endgültigen Lieferung, kann Dell die Produktion schnell umstellen und den Lagerbestand effektiver verwalten. Dies war ein entscheidender Vorteil während der Chipknappheit 2020–2023 und ist auch heute noch ein Wettbewerbsvorteil. Dies bedeutet eine schnellere Erfüllung für die Kunden, was ein großer Vorteil beim Einsatz kritischer Infrastruktur wie KI-Servern ist.

Diese Integration hilft Dell:

• Reduzieren Sie die Vorlaufzeiten für individuell konfigurierte Systeme.
• Sorgen Sie für eine strengere Qualitätskontrolle der Komponenten.
• Optimieren Sie Kostenstrukturen durch Direktbeschaffung.

Dell Technologies Inc. (DELL) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sehen sich den jüngsten Schwenk von Dell Technologies Inc. hin zu margenstarken KI-Servern an und fragen sich, warum die Aktie noch keine reine Wachstumsstory ist. Ehrlich gesagt ist die Kernschwäche eine Mischung aus dem Gewicht des Altgeschäfts und einer neuen, unvermeidlichen Abhängigkeit von einem wichtigen Lieferanten. Das Unternehmen ist immer noch an das margenschwache PC-Geschäft gebunden und sein explosives KI-Wachstum hängt stark von einem einzigen Chiphersteller ab, was die Preisflexibilität einschränkt.

Die Client Solutions Group (PCs) macht nach wie vor einen großen Umsatzanteil aus

Die größte Belastung für die Gesamtfinanzlage von Dell profile ist die schiere Größe seiner Client Solutions Group (CSG), die hauptsächlich Personalcomputer verkauft. Im gesamten Geschäftsjahr 2025 (GJ25) erwirtschaftete CSG einen Umsatz von 48,4 Milliarden US-Dollar, was etwa 50,6 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens von 95,6 Milliarden US-Dollar entspricht. Das ist eine enorme Konzentration in einem zyklischen, standardisierten Geschäft. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Hälfte Ihres Unternehmens kämpft jeden Tag mit einem Preiskampf. Diese hohe Abhängigkeit bedeutet, dass selbst ein Rekordwachstum der Infrastructure Solutions Group (ISG) durch einen leichten Rückgang der PC-Nachfrage gedämpft werden kann. Das kommerzielle Kundensegment ist zwar stabiler, steht aber immer noch in der starken Konkurrenz von HP und Lenovo.

• Der CSG-Umsatz belief sich im Geschäftsjahr 25 auf 48,4 Milliarden US-Dollar.
• Dies entspricht 50,6 % des Gesamtumsatzes von Dell im Geschäftsjahr 25.
• Der Verbraucherumsatz im CSG ging im dritten Quartal des Geschäftsjahres 25 im Jahresvergleich um 18 % zurück.

Die operativen Margen von CSG setzen die Gesamtrentabilität unter Druck

Die hohe Umsatzkonzentration bei CSG wird durch die bekanntermaßen geringen Betriebsmargen noch verstärkt. Im gesamten Geschäftsjahr 25 betrug die operative Marge von CSG nur rund 6,2 % (3,0 Milliarden US-Dollar Betriebsgewinn bei 48,4 Milliarden US-Dollar Umsatz). Obwohl dies technisch gesehen über der genannten 5 %-Schwelle liegt, handelt es sich um eine Gratwanderung. Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 25 sank diese Marge auf 5,3 % (631 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 11,9 Milliarden US-Dollar), was zeigt, wie schnell sie schrumpfen kann. Dies ist ein Motor mit niedrigen Margen, der die Hälfte des Geschäfts antreibt, und er reagiert sehr empfindlich auf Komponentenkosten wie DRAM und NAND-Speicher, die schwanken. Das Betriebsergebnis dieses Segments ging im Geschäftsjahr 2025 im Jahresvergleich sogar um 20 % zurück, was den Druck verdeutlicht.

Die Gesamtverschuldung bleibt erheblich

Auch nach Jahren des gezielten Schuldenabbaus bleibt die Gesamtschuldenlast ein wesentlicher Faktor für die Bilanz. Zum Ende des Geschäftsjahres 2025 (31. Januar 2025) beliefen sich die Gesamtschulden von Dell Technologies auf 25,368 Milliarden US-Dollar. Dies ist zwar ein Rückgang gegenüber dem Höchststand von über 40 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 21, stellt jedoch immer noch eine erhebliche finanzielle Verpflichtung dar. Der Zinsaufwand für diese Schulden wirkt sich selbst bei Absicherung dauerhaft negativ auf den Nettogewinn aus und schränkt die finanzielle Flexibilität des Unternehmens für umfangreiche Akquisitionen oder Kapitalrückflüsse über den aktuellen Plan hinaus ein. Beispielsweise beliefen sich die Gesamtkredite, die Zinsschwankungen ausgesetzt waren, zum 31. Januar 2025 immer noch auf 2,6 Milliarden US-Dollar.

Die Abhängigkeit von Nvidia bei High-End-KI-GPUs schränkt die Preismacht ein

Der KI-Server-Boom, der durch die „Dell AI Factory with Nvidia“ vorangetrieben wird, ist fantastisch für den Umsatz, birgt jedoch ein kritisches Einzellieferantenrisiko. Dell baut seine wachstumsstärksten Produkte wie die PowerEdge Nvidia verfügt praktisch über ein nahezu Monopol auf die leistungsstärksten KI-Beschleuniger, was bedeutet, dass sie die Komponentenpreise und den Lieferplan diktieren. Dell verfügt derzeit über einen KI-Server-Auftragsbestand von rund 9 Milliarden US-Dollar (Stand Q4 GJ25), was die enorme Nachfrage nach diesen Nvidia-basierten Systemen zeigt. Diese Abhängigkeit bedeutet, dass Nvidia als wichtigster Komponentenlieferant einen unverhältnismäßig großen Anteil am Gewinnpool einnimmt, was Dells eigene Margenausweitung bei seiner strategisch wichtigsten Produktlinie begrenzt. Es ist ein Goldrausch, aber Dell kauft die Schaufeln von einem einzigen Anbieter.

Dell Technologies Inc. (DELL) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie beobachten, wie Dell Technologies sein Geschäftsmodell in Echtzeit umstellt, und die Chancen sind enorm, insbesondere in der Infrastructure Solutions Group (ISG). Die Kernaussage ist folgende: Während sich die PC-Aktualisierung verzögert, ist die Dynamik von KI-Servern und As-a-Service (APEX) überwältigend und schafft einen leistungsstarken neuen Umsatzmotor.

Das Unternehmen setzt die explosive Nachfrage nach KI-Rechnern erfolgreich in rekordverdächtige Aufträge um, und diese Verschiebung verbessert grundlegend die langfristigen Umsatzwachstumsaussichten von einem früheren Ziel von 3 % bis 4 % auf eine neue Spanne von 7%-9% jährlich.

Globaler Aktualisierungszyklus für Windows 11 und KI-fähige PCs.

Der kommerzielle Kundenmarkt bietet eine große Chance, auch wenn der vollständige Aktualisierungszyklus langsamer als erwartet verlief. Die Client Solutions Group (CSG) von Dell Technologies verzeichnete einen leichten Umsatzrückgang von 1% im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 im Jahresvergleich, aber das kommerzielle Segment, das der Haupttreiber für Upgrades ist, verzeichnete einen Anstieg 3%, erreichen 10,1 Milliarden US-Dollar.

Die echte Chance liegt im Übergang zum KI-PC (Personal Computer). Analysten gehen davon aus, dass KI-PCs einen erheblichen Marktanteil erobern werden. Prognosen gehen davon aus, dass sie bis 2028 64 % des PC-Marktes ausmachen werden. Schätzungen zufolge ist dies ein mehrjähriger Rückenwind 1,5 Milliarden Es wird erwartet, dass PCs in den nächsten fünf Jahren aktualisiert werden. Laut IDC ist Dell bereits die Nummer eins auf dem Markt für kommerzielle KI-PCs. Dies ist definitiv ein langfristiges Spiel.

Dell nutzt dies mit einem vereinfachten Portfolio und führt neue Ebenen wie Dell, Dell Pro und Dell Pro Max sowie die Softwareplattform Dell Pro AI Studio ein, um Unternehmenskunden die KI auf dem Gerät zugänglich zu machen.

Die Nachfrage nach KI-Servern und -Infrastruktur mit hoher Dichte steigt explosionsartig.

Dies ist derzeit der stärkste Wachstumsmotor für Dell Technologies. Die Infrastructure Solutions Group (ISG) ist in Flammen, angetrieben von der unstillbaren Nachfrage nach generativer KI (Künstliche Intelligenz) Rechenleistung. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 erzielte ISG einen Rekordumsatz von 11,4 Milliarden US-Dollar, ein massiver Anstieg von 34% Jahr für Jahr.

Das Server- und Netzwerksegment innerhalb von ISG ist der Spitzenreiter, dessen Umsatz im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 im Jahresvergleich um 58 % auf 7,4 Milliarden US-Dollar stieg. Dieses Wachstum steht in direktem Zusammenhang mit der Nachfrage nach KI-Servern.

Hier ist die kurze Rechnung zur Dynamik des KI-Servers:

• Nachfrage nach AI-Server-Bestellungen: Ein Rekord 3,6 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025.
• AI Server Backlog: Ein erheblicher Rückstand von 4,5 Milliarden US-Dollar Stand der Gewinnmitteilung für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2025.
• Wachstum der KI-Pipeline: Die KI-Server-Pipeline ist in den fünf Quartalen um mehr als gewachsen 50% sequenziell im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025, was auf eine starke zukünftige Nachfrage hindeutet.

Das Management ist so optimistisch, dass es den Ehrgeiz geäußert hat, das KI-bezogene Geschäft zu einem auszubauen 20 Milliarden Dollar Geschäft in nur zwei Jahren.

Der Umsatz mit APEX-Abonnementdiensten wächst um mehr als 20% Jahr für Jahr.

Die Umstellung auf ein As-a-Service (XaaS)-Verbrauchsmodell ist eine entscheidende langfristige Chance und bietet vorhersehbare, margenstarke jährliche wiederkehrende Einnahmen (ARR). Von zentraler Bedeutung ist dabei das APEX-Portfolio von Dell Technologies, das Infrastruktur, PCs und Rechenzentrums-Utility-as-a-Service umfasst. Während Dell bei der Angabe spezifischer APEX-Umsatzzahlen mit Bedacht vorgeht, zeigen das strategische Ziel und die interne Leistung, dass die Geschäftseinheit schneller wächst als angegeben 20% Jahr für Jahr. Dieses Wachstum wird von Unternehmenskunden vorangetrieben, die eine vereinfachte IT-Verwaltung, flexible Nutzung und Kostenanpassung an die Nutzung wünschen.

APEX hilft Kunden, eine Überbereitstellung zu vermeiden, indem es ein Pay-per-Use-Modell mit einer monatlichen Abrechnungsobergrenze von anbietet 85% Nutzung der gesamten installierten Kapazität, ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal auf dem Markt. Dieses Modell ist besonders attraktiv für neue, unvorhersehbare KI-Arbeitslasten, bei denen der Kapazitätsbedarf stark schwanken kann.

Erweiterung der Speicher- und hyperkonvergenten Infrastrukturlösungen (HCI).

Das Speichergeschäft ist eine notwendige Ergänzung zum boomenden KI-Serversegment und sein Wachstum beschleunigt sich, da Kunden KI-fähige Datenseen einsetzen. Der Speicherumsatz für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2025 betrug 4,0 Milliarden US-Dollar, was einen bescheidenen, aber stetigen Anstieg von zeigt 4% Jahr für Jahr.

Die Wachstumschance liegt hier in der Integration von Speicher und hyperkonvergenter Infrastruktur (HCI) mit KI-Workloads. Dell überarbeitet aktiv sein Speicherportfolio, einschließlich PowerStore und PowerScale, um die riesigen, unstrukturierten Datensätze zu verarbeiten, die KI erfordert. Kunden, die Dell APEX Pay-per-Use-Lösungen nutzen, gaben beispielsweise einen Durchschnitt von an 27% geringere Kosten für IT-Infrastrukturkapazität, einschließlich HCI und Speicher.

Die folgende Tabelle fasst die Leistung des ISG-Segments zusammen, das die KI-Server-, Speicher- und HCI-Möglichkeiten umfasst:

Der nächste konkrete Schritt besteht darin, dass die Infrastructure Solutions Group bis zum Ende des vierten Quartals des Geschäftsjahres 2025 eine wichtige Partnerschaft mit einem großen staatlichen KI-Cloud-Anbieter bekannt gibt, um mehr davon umzusetzen 4,5 Milliarden US-Dollar KI-Server-Rückstand.

Dell Technologies Inc. (DELL) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Intensiver Preiswettbewerb von HP und Lenovo führt zu sinkenden PC-Preisen.

Der PC-Markt ist definitiv ein schwieriger Ort, um Gewinne zu erzielen, und der starke Wettbewerb durch Konkurrenten stellt eine klare Bedrohung für die Client Solutions Group (CSG) von Dell Technologies dar. Während der gesamte globale PC-Markt im zweiten Quartal 2025 (Q2 2025) einen Auslieferungsanstieg von 7,4 % verzeichnete, verlor Dell tatsächlich an Boden.

Die Auslieferungen von Dell gingen um zurück 3.0% auf 9,8 Millionen Einheiten im zweiten Quartal 2025, wodurch sein weltweiter Marktanteil von 16,0 % auf 14,5 % sank. Warum dies ein Problem darstellt, lässt sich schnell zusammenfassen: Marktführer Lenovo steigerte die Auslieferungen um 15,2 % auf 17,0 Millionen Einheiten und HP wuchs um 3,2 % auf 14,1 Millionen Einheiten. Wenn der Markt wächst, Sie aber Marktanteile verlieren, deutet das auf einen Wettbewerbsnachteil hin, der häufig auf die aggressive Preisgestaltung der Wettbewerber zurückzuführen ist.

Dieser Druck ist in den Finanzdaten von Dell sichtbar. Der Umsatz der Client Solutions Group für das gesamte Geschäftsjahr 2025 (GJ25) betrug 48,4 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 1 % im Jahresvergleich, und der Umsatz des Verbrauchersegments ging im zweiten Quartal des GJ26 immer noch um 7 % zurück. Dieses langsame Wachstum bedeutet, dass jeder Deal ein Kampf ist und man Margen opfern muss, um zu gewinnen.

Schnelle Veralterung aktueller KI-Hardware aufgrund neuer Chipdesigns.

Das Geschäft mit KI-Servern boomt – der Auftragsbestand von Dell bei KI-Servern belief sich im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 auf beeindruckende 11,7 Milliarden US-Dollar – doch dieses Wachstum birgt ein enormes Veralterungsrisiko. Das Innovationstempo bei Grafikprozessoren (GPUs) und Beschleunigern ist so hoch, dass die wirtschaftliche Lebensdauer eines High-End-KI-Chips mittlerweile eher bei ein oder zwei Jahren liegt und nicht bei den herkömmlichen fünf bis sechs Jahren, die für die Abschreibung von Servern verwendet werden.

Berichten zufolge befindet sich NVIDIA in einem einjährigen Chip-Produktionszyklus (z. B. beim Wechsel von Blackwell zu Rubin), was bedeutet, dass die Dell PowerEdge-Server, die Sie heute kaufen, im Vergleich zur nächsten Generation in 12 Monaten deutlich weniger effizient und daher weniger profitabel sein könnten. Dies führt zu einem herausfordernden Investitionsumfeld (Capex) für die Kunden von Dell, insbesondere für die Cloud-Service-Provider (CSPs) und „Neocloud“-Unternehmen.

• Ältere KI-Hardware wird schnell „ausgesprochen unrentabel“, was Kunden zu schnellen, teuren Upgrades zwingt.
• Die Diskrepanz zwischen einem 1-jährigen Chip-Zyklus und einem 5-6-jährigen Abschreibungsplan könnte zu massiven Vermögensabschreibungen für Kunden führen, was sie bei künftigen Großkäufen bei Anbietern wie Dell vorsichtig machen würde.

Geopolitische Risiken führen definitiv zu Störungen der globalen Lieferketten für Komponenten.

Geopolitische Instabilität führt weiterhin direkt zu höheren Betriebskosten und Margendruck für Dell. Das Unternehmen ist stark auf eine globale Lieferkette angewiesen, und Spannungen – von der Handelspolitik zwischen den USA und China bis hin zur Taiwanstraße und der Krise am Roten Meer – führen zu Volatilität, die sich nicht einfach in einen Vertrag einpreisen lässt.

Die unmittelbarste finanzielle Bedrohung ist der „Speicher-Superzyklus“, der zu einem erheblichen Preisanstieg bei wichtigen Komponenten wie DRAM und NAND geführt hat. Analysten gehen davon aus, dass sich diese steigenden Speicherkosten im Geschäftsjahr 2027 (GJ27) auf die Bruttomarge von Dell um 129 Basispunkte und die Betriebsmarge um 76 Basispunkte auswirken werden. Diese Kosteninflation drückt bereits jetzt auf die Rentabilität und trägt dazu bei, dass die bereinigte Bruttomarge von Dell im zweiten Quartal auf 18,7 % sank, was den Schätzungen entsprach.

Dell weist seine Halbleiterlieferanten proaktiv an, ihre Fertigungs- und Backend-Einrichtungen bis Ende 2024 zu diversifizieren, um das Risiko zu mindern. Dennoch bedeutet die Abhängigkeit von Taiwan, das rund 60 % der weltweiten Halbleiter produziert, dass das geopolitische Risiko weiterhin eine finanzielle Bedrohung höchster Priorität darstellt.

Hyperscaler bauen proprietäre KI-Hardware und umgehen traditionelle Anbieter.

Während Dell derzeit auf der KI-Welle reitet, entwickeln die größten Cloud-Anbieter – Hyperscaler wie Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure und Google Cloud – gleichzeitig ihre eigenen benutzerdefinierten Chips (Application-Specific Integrated Circuits oder ASICs). Dies stellt auf lange Sicht eine strukturelle Bedrohung für die Infrastructure Solutions Group (ISG) von Dell dar.

Diese Giganten setzen interne Beschleuniger wie die Tensor Processing Units (TPUs) von Google und die Trainium- und Inferentia-Chips von Amazon ein. Dies ermöglicht es ihnen, die Hardware speziell für ihre massiven KI-Arbeitslasten zu optimieren und traditionelle Serveranbieter wie Dell für einen Teil ihrer Infrastrukturanforderungen zu umgehen.

Der Markt sieht diesen Wandel bereits; Es wird erwartet, dass Cloud Service Providers (CSPs) im Jahr 2025 zwischen 20 und 30 % des ASIC-Marktanteils für ihre KI-Anforderungen halten werden. Wenn ein Hyperscaler beschließt, eigene Server-Racks mit eigenen Chips zu bauen, verliert Dell einen potenziellen Verkauf im Wert von mehreren Milliarden Dollar. Der aktuelle Erfolg von Dell basiert auf dem Verkauf von KI-Servern von Drittanbietern (hauptsächlich NVIDIA), aber das langfristige Risiko besteht darin, dass die größten Kunden zu ihren eigenen Herstellern werden.