Phillips 66 (PSX): SWOT-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie bewerten Phillips 66 (PSX) und die Kernspannung ist klar: Können ihr strategischer Vorstoß in erneuerbare Energien und die Stabilität ihrer Midstream-Vermögenswerte das zyklische Risiko ihres massiven Raffineriegeschäfts wirklich ausgleichen? Für 2025 haben sie sich zu einem verpflichtet 2,5 Milliarden US-Dollar Investitionsbudget mit dem Ziel über 4,0 Milliarden US-Dollar bei den Ausschüttungen an die Aktionäre, was eine starke finanzielle Hand zeigt. Aber ehrlich gesagt, Sie müssen genau sehen, wie sie sind 50.000 Barrel pro Tag Die Kapazität für erneuerbaren Diesel bei Rodeo Renewed hält den strengeren globalen Vorschriften und dem harten Wettbewerb stand. Lassen Sie uns die Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken aufschlüsseln, um Ihren nächsten Schritt zu planen.

Phillips 66 (PSX) – SWOT-Analyse: Stärken

Diversifizierter Cashflow über vier Segmente

Die Kernstärke von Phillips 66 ist sein integriertes Geschäftsmodell mit mehreren Segmenten, das die zyklische Volatilität des Raffineriegeschäfts ausgleicht. Sie erhalten einen stabilen, vorhersehbaren Cashflow von Midstream und Marketing & Spezialitäten, die dazu beitragen, die Schwankungen in der Raffinerie und Chemie auszugleichen.

Das Unternehmen strebt bis Ende 2025 ein bereinigtes EBITDA von insgesamt 14 Milliarden US-Dollar an, ein klares Zeichen des Vertrauens in diese diversifizierte Struktur. Ehrlich gesagt ist dieser Portfolio-Ansatz definitiv ein Vorteil gegenüber reinen Raffinerien.

Hier ist eine kurze Aufschlüsselung der Beiträge und der Stabilität der Kernsegmente:

• Midstream: Ziel ist ein EBITDA von 3,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
• Marketing & Besonderheiten: Bietet ein konsistentes, margenstabiles Einkommen.
• Raffinierung: Eine hohe Auslastung hilft dabei, starke Rissausbreitungen zu erfassen.
• Chemikalien (CPChem): Bietet Zugang zur weltweiten Nachfrage nach Petrochemikalien.

Raffinationskapazität mit hoher Umwandlung (~1,5 MMBPD)

Das Unternehmen betreibt ein hochwertiges Raffinationssystem, das einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil darstellt. Dabei geht es nicht nur um die Lautstärke; Es geht um die Komplexität und Effizienz der Anlagen, was bedeutet, dass sie billigere, schwerere Rohöle in höherwertige Produkte wie Benzin und Diesel mit extrem niedrigem Schwefelgehalt verarbeiten können.

Die kombinierte Rohölverarbeitungskapazität beträgt Mitte 2025 etwa 1,5 Millionen Barrel pro Tag (MMBPD), was jüngste Portfolioanpassungen wie den Erwerb der verbleibenden 50 % der Anteile an WRB Refining LP widerspiegelt.

Betriebskennzahlen belegen dies: Im dritten Quartal 2025 war das Segment Raffinerie zu beeindruckenden 99 % ausgelastet und erzielte eine Ausbeute an sauberen Produkten von 86 %.

Starke Joint Ventures im Bereich Midstream und Chemicals (CPChem).

Die strategischen Joint Ventures sind die Säulen des langfristigen Wachstums und der Stabilität von Phillips 66. Das Midstream-Segment baut seine NGL-Wertschöpfungskette vom Bohrlochkopf bis zum Markt aktiv aus, wobei neue Anlagen wie die Anlage Dos Picos II im Jahr 2025 vollständig in Betrieb gehen werden.

Das 50:50-Joint Venture mit Chevron, Chevron Phillips Chemical Company (CPChem), ist ein erstklassiger Hersteller von Olefinen und Polyolefinen. Die Vermögenswerte dieses Unternehmens wurden im Juni 2025 auf etwa 20,7 Milliarden US-Dollar geschätzt.

CPChem finanziert das Wachstum aggressiv, wobei der entsprechende Anteil von Phillips 66 an den Joint-Venture-Kapitalausgaben im Jahr 2025 voraussichtlich 877 Millionen US-Dollar betragen wird. Dabei werden hauptsächlich petrochemische Großanlagen an der US-Golfküste und in Katar finanziert, die beide im Jahr 2026 in Betrieb gehen sollen.

Engagement für die Rendite der Aktionäre

Das Management hat ein klares und nachgewiesenes Engagement für die Kapitalrückgabe an die Aktionäre, was Sie von einem reifen, zahlungsmittelgenerierenden Unternehmen erwarten. Von Juli 2022 bis Mai 2025 hat das Unternehmen durch Dividenden und Aktienrückkäufe über 14 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückgegeben.

Die erklärte langfristige Finanzpolitik besteht darin, mehr als 50 % des operativen Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben. Zum Vergleich: Allein im zweiten Quartal 2025 erwirtschaftete das Unternehmen 906 Millionen US-Dollar durch Dividenden und Rückkäufe.

Dabei handelt es sich um eine bedeutsame, konsequente Auszahlungspolitik.

Starke Bilanz mit Investment-Grade-Kreditrating

Trotz erheblicher Kapitalinvestitionen und Akquisitionsausgaben im Jahr 2025 verfügt Phillips 66 über eine starke finanzielle Grundlage, die ihm Zugang zu günstigen Kreditmärkten ermöglicht.

Das Unternehmen verfügt über ein Investment-Grade-Kreditrating, wobei S&P Global Ratings im September 2025 sein langfristiges Emittenten-Kreditrating mit „BBB+“ mit stabilem Ausblick bestätigte. Dieses Rating senkt die Kapitalkosten und bietet finanzielle Flexibilität.

Hier ist die schnelle Rechnung zur Verschuldung: Die Gesamtverschuldung belief sich im zweiten Quartal 2025 auf 20,9 Milliarden US-Dollar, was einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu Kapital von 41 % entspricht.

Phillips 66 (PSX) – SWOT-Analyse: Schwächen

Das Raffineriesegment bleibt stark zyklisch und margenabhängig

Sie kennen das Problem: Raffinieren ist ein Geschäft, bei dem es um Hungersnöte geht, und Phillips 66 ist definitiv nicht davor gefeit. Trotz der Diversifizierung des Unternehmens in die Bereiche Midstream und Chemie führt das Kernsegment Raffinerie immer noch zu einer enormen Ertragsvolatilität. Wir haben gesehen, wie sich dies in der ersten Hälfte des Jahres 2025 dramatisch abspielte.

Das erste Quartal 2025 traf den Sektor hart, da Phillips 66 im Jahresvergleich einen erheblichen Rückgang der Raffineriemargen um 38,1 % hinnehmen musste, was das Segment in einen erwarteten Verlust trieb. Ehrlich gesagt ist diese Art von Schwankung ein großes Risiko. Doch das zweite Quartal 2025 zeigte die Kehrseite: Das Raffineriesegment verzeichnete einen massiven Aufschwung auf 1.329 Millionen US-Dollar an bereinigten Gewinnen, ein deutlicher Anstieg von nur 392 Millionen US-Dollar im ersten Quartal. Das ist großartig für das Quartal, unterstreicht aber eine strukturelle Schwäche: Ein erheblicher Teil Ihrer Rentabilität ist an externe, unvorhersehbare Crack-Spread-Dynamik gebunden, nicht an internes, stetiges Wachstum.

Hier ist die kurze Rechnung zu dieser Volatilität:

Starke Abhängigkeit von externen Joint Ventures (CPChem) für das chemische Wachstum

Das 50:50-Joint Venture mit der Chevron Corporation, Chevron Phillips Chemical Company LLC (CPChem), ist zwar ein hochwertiger, integrierter Vermögenswert, seine Struktur schränkt jedoch die direkte Kontrolle und vollständige finanzielle Beteiligung von Phillips 66 am Wachstum ein. Die Zukunft Ihres Chemiesegments hängt weitgehend von der Umsetzung der Großprojekte von CPChem ab, die außerhalb Ihres hundertprozentigen Kapitalprogramms liegen.

Für 2025 wird der anteilige Anteil von Phillips 66 an den Kapitalausgaben in Joint Ventures, vor allem CPChem, voraussichtlich 877 Millionen US-Dollar betragen. Das ist eine enorme Verpflichtung, die fast ein Drittel des gesamten geplanten Kapitalprogramms in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar ausmacht. Darüber hinaus unterstreicht der Druck von Aktivisten Anfang 2025, der den CPChem-Anteil auf rund 15 Milliarden US-Dollar schätzte, seine strategische Bedeutung – aber auch das Potenzial für eine erzwungene Veräußerung, die einen wichtigen Diversifizierungsmotor zerstören würde.

Das große Wachstum ist noch nicht einmal vollständig online. Die petrochemischen Großanlagen wie das Golden Triangle Polymers-Projekt in Texas und der Komplex in Ras Laffan, Katar, sind CPChem-Projekte und werden voraussichtlich nicht vor 2026 in Betrieb gehen. Das kurzfristige chemische Wachstum liegt also immer noch weitgehend außerhalb Ihrer Hand.

Hohe Kapitalintensität bei der Weiterentwicklung von Wartung und Upgrades

Die schieren Kosten für den sicheren und effizienten Betrieb eines riesigen Raffineriesystems belasten ständig das Kapital. Allein um stillzustehen, müssen erhebliche Beträge ausgegeben werden, was die verfügbaren Mittel für wachstumsstärkere Bereiche wie Midstream oder Erneuerbare Energien einschränkt.

Im Investitionsbudget 2025 plant Phillips 66, 822 Millionen US-Dollar in das Raffineriesegment zu investieren. Der entscheidende Teil dieser Zahl ist, dass 414 Millionen US-Dollar speziell für die Erhaltung des Kapitals bereitgestellt werden. Dabei handelt es sich um die nichtdiskretionäre Ausgabenerhaltung, die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und Turnarounds (geplante Wartung). Die Kosten dafür haben wir im ersten Quartal 2025 gesehen, darunter allein rund 270 Millionen US-Dollar an Kosten für das Frühjahrs-Turnaround-Programm. Dieser hohe nachhaltige Kapitalbedarf stellt einen ständigen Gegenwind für den freien Cashflow dar.

Langsameres Tempo beim Übergang zu erneuerbaren Energien im Vergleich zu vergleichbaren Unternehmen

Der Übergang zu einer kohlenstoffärmeren Zukunft ist im Gange, und obwohl Phillips 66 Schritte unternommen hat, hinkt das Tempo und die Rentabilität des Übergangs zu erneuerbaren Energien hinter einigen wichtigen Wettbewerbern hinterher. Sie müssen in einem Umfeld aufholen, in dem politische Unsicherheit bereits ein großes Risiko darstellt.

Das Segment Erneuerbare Kraftstoffe verzeichnete im ersten Quartal 2025 einen Verlust von 185 Millionen US-Dollar, was hauptsächlich auf die schwierige Umstellung der bundesstaatlichen Steuergutschriftsstrukturen und schwächere internationale Märkte zurückzuführen ist. Das ist ein schwieriger Start für einen Wachstumsmotor. Während der Rodeo Renewable Energy Complex mit einer Produktion von 63.000 Barrel pro Tag an verkauften erneuerbaren Kraftstoffen im ersten Quartal 2025 ein wichtiger Vermögenswert ist, hat das Unternehmen ausdrücklich erklärt, dass die Verfolgung von Co-Processing-Projekten in anderen Raffinerien aufgrund der regulatorischen Unsicherheit im Zusammenhang mit dem 45Z-Guthaben für die Produktion sauberer Kraftstoffe ab Ende 2025 jetzt „weniger attraktiv“ ist.

Dieser vorsichtige Ansatz bedeutet, dass Sie Gefahr laufen, hinter Mitbewerber wie Valero Energy zurückzufallen, das es geschafft hat, den Sektor mit stärkeren Margen und höherer Kapazität in seinen Joint Ventures für erneuerbaren Diesel anzuführen, oder Marathon Petroleum, das durch sein Joint Venture Diamond Green Diesel eine stabile Leistung aufrechterhält. Phillips 66 stellt lediglich 56 Millionen US-Dollar seines Wachstumsbudgets für 2025 für die Optimierung des Rodeo-Komplexes bereit, was eine kleine Wette auf einen gewaltigen Trend darstellt.

• Verlust im Segment Erneuerbare Kraftstoffe im ersten Quartal 2025: 185 Millionen Dollar.
• Verfeinerung des nachhaltigen Kapitals (Budget 2025): 414 Millionen US-Dollar.
• Die Abhängigkeit von der externen Politik zur Rentabilität ist eine große Schwachstelle.

Phillips 66 (PSX) – SWOT-Analyse: Chancen

Die derzeit größten Chancen für Phillips 66 konzentrieren sich auf seinen strategischen Dreh- und Angelpunkt: die Abkehr von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten mit geringerer Rendite und die aggressive Finanzierung des Wachstums in den Bereichen erneuerbare Kraftstoffe, Petrochemie und der margenstarken Wertschöpfungskette für Erdgasflüssigkeiten (NGL). Dabei handelt es sich nicht nur um eine Portfoliobereinigung; Es handelt sich um eine gezielte Kapitalallokationsstrategie, die das Unternehmen auf stabilere und wachstumsstärkere Gewinne vorbereitet profile ab 2025.

Ausbau erneuerbarer Kraftstoffe (Rodeo Renewed) auf ~50.000 BPD

Phillips 66 hat sich mit dem Rodeo Renewable Energy Complex in Kalifornien bereits einen bedeutenden First-Mover-Vorteil gesichert. Der Umbau der ehemaligen Raffinerie ist abgeschlossen und die Anlage hat ihre volle Kapazität erreicht 50.000 Barrel pro Tag (BPD) der Verarbeitung erneuerbarer Rohstoffe im zweiten Quartal 2024. Das ist ein großer Schritt. Mit dieser Kapazität kann Phillips 66 etwa produzieren 800 Millionen Gallonen pro Jahr erneuerbarer Kraftstoffe, vor allem erneuerbarer Diesel.

Die echte Chance liegt hier in der Möglichkeit, die Produktion von nachhaltigem Flugtreibstoff (SAF) zu steigern, einem Produkt mit enormer, vorgeschriebener zukünftiger Nachfrage. Der Komplex verfügt zunächst über eine Produktionskapazität von ca 150 Millionen Gallonen pro Jahr aus ungemischtem oder reinem SAF. Dadurch ist Phillips 66 in der Lage, von der wachsenden Nachfrage aus Bundesstaaten wie Kalifornien und Washington sowie British Columbia zu profitieren, die über starke Anreize zum Low-Carbon Fuel Standard (LCFS) verfügen. Es handelt sich um eine kohlenstoffärmere Lösung, die einen Premium-Preis erzielt, definitiv ein kluger Schachzug.

Globale Nachfrage nach Petrochemikalien durch CPChem-Expansion

Das Joint Venture mit Chevron, Chevron Phillips Chemical Company LLC (CPChem), bietet einen starken Wachstumspfad, der an die globale petrochemische Nachfrage gekoppelt ist, insbesondere in Asien und der wachsenden Mittelschicht weltweit. Phillips 66s proportionaler Anteil an den Kapitalausgaben in CPChem und anderen Joint Ventures für Kapitalhaushalt 2025 wird voraussichtlich sein 877 Millionen US-Dollar, was ein anhaltendes Engagement für dieses Segment zeigt.

Den Kern dieser Chance bilden die beiden Großprojekte, die 2026 starten sollen:

• Golden Triangle Polymers (Texas, USA): Ein gewaltiger 8,5 Milliarden US-Dollar Einrichtung, in der Phillips 66 a 51% Eigenkapitalanteil.
• Ras Laffan Complex (Katar): A 6 Milliarden Dollar Projekt, bei dem Phillips 66 a 30% teilen.

Diese Anlagen werden die Kapazität für hochdichtes Polyethylen (HDPE) erheblich erweitern, ein Material, das für Verpackungen und Leichtbauanwendungen von entscheidender Bedeutung ist. Allein das Projekt an der US-Golfküste wird über einen Ethan-Cracker mit einer Kapazität von verfügen 2,08 Millionen Tonnen/Jahr Ethylen und zwei HDPE-Einheiten mit einer Gesamtkapazität von 2 Millionen Tonnen/Jahr. Das ist eine starke, langfristige Einnahmequelle.

Strategische Veräußerungen von Vermögenswerten, um Kapital für Wachstum freizusetzen

Das Management hat sich diszipliniert verhalten, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte abzubauen, um Projekte mit höherer Rendite und Renditen für die Aktionäre zu finanzieren. Sie haben ihr ursprüngliches Ziel bereits übertroffen und das Ende verkündet 3 Milliarden Dollar bei Vermögensveräußerungen. Die durch diese Verkäufe freigesetzten Barmittel bieten eine entscheidende Bilanzflexibilität für Wachstum und Ausschüttungen an die Aktionäre.

Hier ist die kurze Berechnung der jüngsten Veräußerungen, die sich auf die Finanzlage 2025 auswirken:

Midstream-Ausbau der LNG- und NGL-Exportkapazität

Während Phillips 66 nicht direkt Flüssigerdgas (LNG) exportiert, liegt seine Stärke im boomenden Markt für Erdgasflüssigkeiten (NGL), der sowohl die Petrochemie als auch den Exportsektor versorgt. Die Übernahme des EPIC NGL-Geschäfts im Wert von 2,2 Milliarden US-Dollar wurde im ersten Quartal abgeschlossen 2025, stärkt ihre Konnektivität vom Perm zur Golfküste erheblich. Diese Akquisition umfasst zwei NGL-Fraktionatoren mit einer Gesamtkapazität von 170.000 BPD.

Das Midstream-Wachstumskapitalbudget für 2025 eingestellt ist 546 Millionen US-Dollar, und ein großer Teil davon konzentriert sich auf die Erhöhung der NGL-Imbisskapazität. Die unmittelbare Chance ist die Erweiterung der EPIC NGL-Pipeline, deren Kapazität im zweiten Quartal von 175.000 BPD auf 225.000 BPD erhöht wird 2025. Sie haben außerdem eine genehmigte zweite Erweiterung auf 350.000 BPD für Ende 2026 geplant. Diese integrierte Bohrlochkopf-zu-Markt-Strategie, einschließlich der neuen 300 Millionen Kubikfuß pro Tag (MMcfd) Iron Mesa Gas Processing Plant im Perm, schafft eine äußerst wertvolle, gebührenpflichtige Einnahmequelle, die weniger der Volatilität des Rohölpreises ausgesetzt ist.

Phillips 66 (PSX) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Fairerweise muss man sagen, dass die größte Chance in ihrer Rodeo Renewed-Anlage liegt. Umbau einer traditionellen Raffinerie zur Produktion von erneuerbarem Diesel mit einer Kapazität von ca 50.000 Barrel pro Tag bringt sie ins Spiel, aber sie müssen so schnell skalieren. Die Gefahr besteht darin, dass, wenn die weltweiten Raffinerie-Crack-Spreads schwächer werden, dies der Fall sein wird 2,5 Milliarden US-Dollar in CapEx sieht teuer aus. Sie müssen sich das Midstream-Segment ansehen. Seine Stabilität ist der Ballast für das gesamte Unternehmen.

Aktionspunkt: Finanzen: Modellieren Sie bis Freitag die Auswirkungen eines Rückgangs der Raffineriemargen um 15 % auf die Stabilität der Segmente Midstream und Chemicals für die nächsten beiden Quartale. Dadurch wird die Dividendendeckung einem Stresstest unterzogen.

Verschärfung der globalen Kraftstoffspezifikationen und Umweltvorschriften

Die Regulierungslandschaft ist definitiv ein Gegenwind für die konventionellen Raffinerieanlagen von Phillips 66. Über 80 Länder schreiben mittlerweile Standards für Diesel mit extrem niedrigem Schwefelgehalt (ULSD) von 10–15 Teilen pro Million (ppm) oder weniger vor, was einen nicht verhandelbaren Kostenfaktor für ältere Anlagen darstellt. Um diese Standards zu erfüllen, sind kontinuierliche Kapitalinvestitionen in Hydrodesulfurierungsanlagen und Katalysator-Upgrades erforderlich, um nicht zu einem verlorenen Vermögenswert zu werden.

In den USA entsteht der Druck durch staatliche Richtlinien wie den kalifornischen Low Carbon Fuel Standard (LCFS), der die Umstellung von Rodeo Renewed vorangetrieben hat. Doch der LCFS-Kreditmarkt ist volatil; Wenn die Kreditpreise niedrig bleiben, schwächt sich der wirtschaftliche Anreiz für die erneuerbare Dieselkapazität von 50.000 Barrel pro Tag bei Rodeo ab, wodurch die Multimilliarden-Dollar-Kosten der Umstellung schwerer zu rechtfertigen sind. Auch auf anderen globalen Märkten verschärft sich die Lage schnell: Indien plant, Anfang 2025 den Entwurf der Bharat Stage VII (BS VII)-Normen einzuführen und auf noch strengere Emissionsgrenzwerte zu drängen.

• Compliance-Kosten: Zwingt die Investitionsausgaben über die 822 Millionen US-Dollar hinaus, die für die Raffinierung im Jahr 2025 veranschlagt sind.
• Volatilität bei erneuerbaren Energien: Niedrige LCFS-Kreditpreise untergraben die Marge bei teurem erneuerbarem Diesel.

Geopolitische Instabilität wirkt sich auf Rohöl- und Produktpreise aus

Die Geopolitik führt zu extremer Volatilität sowohl bei den Rohölpreisen als auch bei den raffinierten Produktströmen, was sich direkt auf die Raffineriemargen von Phillips 66 auswirkt. Mitte Juni 2025 beispielsweise stiegen die Preise für Brent-Rohöl von 69 US-Dollar pro Barrel auf fast 79 US-Dollar pro Barrel, nachdem die Spannungen zwischen Iran und Israel und die Bedrohung der Straße von Hormus, einem kritischen Engpass für die globale Versorgung, zugenommen hatten.

Während hohe Rohölpreise manchmal weitergegeben werden können, schmälern plötzliche Spitzen die Raffineriemargen (den Crack-Spread), wenn die Produktpreise hinterherhinken. Der Markt preist eine enorme Risikoprämie ein: Analysten prognostizieren einen möglichen Anstieg auf 110 bis 130 US-Dollar pro Barrel im Falle einer vollständigen Versorgungsunterbrechung, was die Rentabilität kurzfristig beeinträchtigen würde. Darüber hinaus führen anhaltende Angriffe auf die Raffinerie-Infrastruktur, wie etwa die Angriffe auf das russische Werk Saratow im November 2025, zu unvorhersehbaren Verschiebungen im weltweiten Angebot an raffinierten Produkten und zwingen Phillips 66 dazu, mit plötzlichen, unerwarteten Spitzen oder Engpässen in verschiedenen Märkten zu konkurrieren.

Verstärkter Wettbewerb durch neue, große Raffineriekapazitäten in Asien

Der globale Schwerpunkt der Raffinerie verschiebt sich nach Osten, was eine strukturelle Bedrohung für US-Raffinerien darstellt. Asien und der Nahe Osten dominieren die Neuinvestitionen und machen im Jahr 2025 etwa 75 % der weltweiten Raffinerieinvestitionen aus.

Insbesondere absorbiert der Markt erhebliche neue Kapazitäten, die auf den Export ausgerichtet sein werden. Chinas Kapazität wird im Jahr 2025 auf 18,8 Millionen Barrel pro Tag (bpd) geschätzt, fast doppelt so viel wie vor zwei Jahrzehnten, und Indien liegt bei etwa 5,2 Millionen bpd. Diese neue, hochkomplexe Kapazität im globalen Osten ist auf die Belieferung von Exportmärkten ausgelegt, was bedeutet, dass die Raffinerien von Phillips 66 an der US-Golfküste und an der Westküste einem härteren Wettbewerb um Marktanteile in Lateinamerika und im pazifischen Becken ausgesetzt sind.

Potenzial für anhaltende Schwäche bei der Verfeinerung von Crack-Spreads

Während im ersten Halbjahr 2025 eine Erholung der Raffineriemargen zu verzeichnen war – im zweiten Quartal 2025 erreichten die Margen 11,25 US-Dollar pro Barrel – bleibt das zugrunde liegende strukturelle Risiko schwacher Crack-Spreads (der Differenz zwischen dem Preis von Rohöl und den raffinierten Produkten) bestehen.

Das Hauptrisiko ist ein globales Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage. Obwohl die Stilllegung von etwa 1 Million Barrel pro Tag Kapazität (einschließlich der Schließung der Phillips 66-eigenen Raffinerie in Los Angeles bis zum vierten Quartal 2025) hilfreich ist, wird dies durch die 1,1 Millionen Barrel pro Tag neuer Kapazität, die weltweit in Betrieb genommen werden, nahezu ausgeglichen. Wenn die weltweite Ölnachfrage nur langsam wächst, werden diese neuen Kapazitäten weiterhin Druck auf die Margen ausüben.

Erschwerend kommt die Gefahr eines zyklischen Abschwungs hinzu. Wenn eine Rezession eintritt, sinkt die Nachfrage nach raffinierten Produkten wie Kerosin und Diesel, und die Stabilität des Midstream-Segments – das im Jahr 2024 einen Vorsteuergewinn von 2.638 Millionen US-Dollar meldete – wäre der einzige Puffer gegen einen Verlust im Raffineriesegment, wie der Vorsteuerverlust von 365 Millionen US-Dollar im Jahr 2024. Das Midstream-Segment ist stark, kann aber nicht das gesamte Unternehmen durch einen tiefen Raffinerieeinbruch tragen.