Phillips 66 (PSX): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen sich gerade Phillips 66 an, und ehrlich gesagt ist das Bild komplex: Sie sind ein leistungsstarkes Raffinerieunternehmen, das viertgrößte in den USA mit einer Kapazität von 1,313 Millionen b/d, aber sie kämpfen gleichzeitig gegen die Flut der Energiewende. Wir sehen, dass sie kluge Schritte unternehmen, wie den Kauf von EPIC NGL im Wert von 2,2 Milliarden US-Dollar, um die Versorgung sicherzustellen, während ihr Segment für erneuerbare Kraftstoffe bereits einen Umsatz von 5,57 Milliarden US-Dollar einbringt. Dennoch nimmt die Bedrohung durch Ersatzstoffe wie Elektrofahrzeuge definitiv zu, auch wenn die Eintrittsbarrieren für neue Raffinerien – man geht davon aus, dass ein enormer Kapitalbedarf besteht – die Konkurrenz auf Abstand halten. Ich habe genau dargelegt, wie diese fünf Wettbewerbskräfte die Landschaft für Phillips 66 ab Ende 2025 prägen werden, also tauchen Sie ein, um zu sehen, wo die wirklichen Druckpunkte liegen.

Phillips 66 (PSX) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich die Inputseite von Phillips 66 ansieht, lässt sich die Verhandlungsmacht der Lieferanten tatsächlich in zwei Hauptkategorien aufteilen: die Rohstofflieferanten wie Rohöl- und Erdgasproduzenten und die spezialisierten Ausrüstungs-/Technologieanbieter.

Die Rohölversorgung ist auf viele Produzenten fragmentiert, was im Allgemeinen die Macht jedes einzelnen Lieferanten einschränkt. Zum Vergleich: Das weltweite Ölangebot erreichte im August 2025 106,9 Millionen Barrel pro Tag (mb/d), wobei für das Gesamtjahr 2025 ein Wachstum außerhalb der OPEC+ von 1,6 mb/d prognostiziert wird. Diese breite Angebotsbasis bedeutet, dass Phillips 66 nicht an eine einzige Quelle gebunden ist, obwohl geopolitische Ereignisse diese Dynamik schnell ändern können.

Allerdings erhöht die hohe Preisvolatilität bei Rohöl und Erdgas definitiv den Einfluss der Lieferanten auf die Inputkosten, selbst wenn das Angebot fragmentiert ist. Dies spiegelt sich in den Rändern wider. Beispielsweise erzielte Phillips 66 im dritten Quartal 2025 eine Marge von 12,15 $ pro Barrel. Der Markt reagiert immer noch empfindlich auf Angebotsschocks; Die weltweit beobachteten Lagerbestände stiegen im August 2025 um 17,7 Mio. MB, was die ständige Veränderung der Angebots-/Nachfrageverhältnisse zeigt, die Lieferanten nutzen können.

Um der Macht der NGL-Lieferanten (Natural Gas Liquids) entgegenzuwirken und seine Midstream-Position zu sichern, unternahm Phillips 66 einen bedeutenden anorganischen Schritt. Sie wissen von der Barübernahme von EPIC NGL im Wert von 2,2 Milliarden US-Dollar, die etwa im April 2025 abgeschlossen wurde. Durch diesen Kauf entstand eine 885 Meilen lange NGL-Pipeline mit einer aktuellen Kapazität von 175.000 Barrel pro Tag (MBD) und zwei Fraktionatoren mit einer Kapazität von 170.000 MBD. Dieser Schritt stärkt direkt die Kontrolle von Phillips 66 über die NGL-Lieferkette, stellt die Flusssicherheit sicher und integriert Anlagen, deren Erweiterung auf bis zu 350 MBD geplant ist.

Spezialisierte Ausrüstungs- und Technologielieferanten verfügen über eine moderate Macht, hauptsächlich aufgrund der hohen Umstellungskosten im Raffinerie- und Chemiesektor. Der Austausch eines größeren Verarbeitungsgeräts oder eines proprietären Steuerungssystems ist keine schnelle oder kostengünstige Entscheidung. Während Phillips 66 eine starke Betriebsleistung meldete und im dritten Quartal 2025 eine Rohölkapazitätsauslastung von 99 % in der Raffinerie erreichte, hängt diese Leistung von der Aufrechterhaltung einer komplexen, spezialisierten Infrastruktur ab.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Marktkontext rund um diese wichtigen Inputs und Betriebskennzahlen Ende 2025:

Die Stärke dieser spezialisierten Anbieter beruht weniger auf der Menge als vielmehr auf der technischen Bindung, die sie schaffen. Wenn das Onboarding für eine kritische Komponente mehr als 14 Tage dauert, steigt das Risiko der Betriebszeit erheblich.

Beachten Sie auch die Lieferantendynamik im Rahmen der umfassenderen Energiewende, bei der Phillips 66 in erneuerbare Energien investiert. Die Macht der Lieferanten für neue Technologien wie Kohlenstoffabscheidung oder erneuerbare Brennstoffrohstoffe ist aufgrund der begrenzten Größenordnung und der neu entstehenden Lieferketten derzeit hoch.

Die Fähigkeit des Unternehmens, im dritten Quartal 2025 einen bereinigten Gewinn von 1,0 Milliarden US-Dollar zu erwirtschaften, zeigt, dass es diese Inputkosten effektiv verwaltet, das zugrunde liegende Risiko bleibt jedoch ein konstanter Faktor in Ihren Bewertungsmodellen.

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Phillips 66 (PSX) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie analysieren die Kundenseite der Gleichung für Phillips 66 (PSX) bis Ende 2025. Der Strom, den die Kunden haben, hängt direkt davon ab, was sie kaufen und wie einfach sie den Anbieter wechseln können. Für den Großteil der Leistung des Phillips 66 ist die Leistung tendenziell moderat.

Bei raffinierten Produkten handelt es sich größtenteils um Rohstoffe, die Großabnehmern und Händlern eine gewisse Macht verleihen. Die schiere Größe des Marktes bestätigt diese Dynamik; Der globale Marktwert für raffinierte Erdölprodukte stieg von 2777,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf voraussichtlich 2906,39 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 und wuchs mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 4,6 %. Insbesondere in den USA betrug die Größe des Erdölraffinierungsmarkts im Jahr 2024 793,3 Milliarden US-Dollar und wird im Jahr 2025 voraussichtlich 826,6 Milliarden US-Dollar erreichen. Die weltweite Nachfrage nach raffinierten Produkten wird im Jahr 2025 voraussichtlich um 0,88 Mbd im Jahresvergleich wachsen, was einen riesigen, liquiden Markt zeigt, auf dem der Preis oft der entscheidende Faktor für Einkäufe in großen Mengen ist.

Allerdings verfügt Phillips 66 über ein riesiges Segment, das sich auf weniger standardisierte, stärker beziehungsorientierte Verkäufe konzentriert. Das Segment Marketing und Spezialitäten ist ein enormer Umsatztreiber, der in einem Berichtszeitraum 63,8 % des Gesamtumsatzes in Höhe von 92,83 Milliarden US-Dollar ausmacht. Für das dritte Quartal 2025 verzeichnete dieses Segment einen Umsatz von 82,52 Milliarden US-Dollar. Dieses Segment bedient eine große, fragmentierte Einzelhandelsbasis, was im Allgemeinen bedeutet, dass einzelne Tankstellen über eine geringe individuelle Leistung verfügen, die Gesamtbasis aus Händlern und großen Handelskunden jedoch immer noch wettbewerbsfähige Preise erfordert.

Die Leistungsdynamik verschiebt sich deutlich, wenn man industrielle Anwender betrachtet. Für Industrieanwender, die an bestimmte Logistik- und Vertragsbedingungen gebunden sind, entstehen hohe Kundenwechselkosten. Obwohl uns die spezifischen Industrievertragsbedingungen von Phillips 66 nicht vorliegen, zeigt die Art des Geschäfts, dass diese Kosten real sind. Beispielsweise schloss Phillips 66 selbst einen Fünfjahresvertrag ab, der eine Take-or-Pay-Verpflichtung zum Erhalt von etwa 91 Millionen Barrel Rohöl oder etwa 50.000 Barrel pro Tag beinhaltete. Dieses Maß an Engagement für eine bestimmte Transport- und Logistikinfrastruktur verdeutlicht die hohen versunkenen Kosten und die vertragliche Bindung, die diesem Sektor innewohnen. Industriekunden, die auf einen spezifischen Pipeline-Zugang oder dedizierte Lieferketten angewiesen sind, sehen sich bei der Erwägung eines Lieferantenwechsels mit ähnlichen, stressigen Bedingungen konfrontiert.

Um sein Portfolio zu rationalisieren und das Engagement im Einzelhandel zu reduzieren, ergriff Phillips 66 entschlossene Maßnahmen. Die Veräußerung des Einzelhandelsgeschäfts in Deutschland/Österreich durch das Unternehmen mit einem Barerlös vor Steuern in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar optimiert die Konzentration auf die Kernmärkte. Durch diese Transaktion wurde das gesamte deutsche und österreichische Einzelhandelsmarketinggeschäft mit einem Unternehmenswert von rund 2,8 Milliarden US-Dollar bewertet. Dieser Schritt unterstreicht die Ansicht des Managements, dass direkte Einzelhandelsaktivitäten weniger zentral sind als die Midstream- und Großhandelsmarketingaktivitäten, bei denen die Kundenbeziehungen oft durch komplexere, weniger leicht austauschbare logistische Vereinbarungen geregelt werden.

Hier ist eine Momentaufnahme des relevanten finanziellen Kontexts:

Die Komplexität der Logistik und das schiere Volumen der bewegten Produkte führen dazu, dass das Produkt selbst zwar eine Ware ist, der Liefermechanismus jedoch zu Reibungsverlusten für Käufer führt, die schnell den Lieferanten wechseln möchten.

Phillips 66 (PSX) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzkampf

Sie sehen sich die Wettbewerbslandschaft für Phillips 66 an, und ehrlich gesagt ist die Rivalität im Raffinerie- und Chemiebereich der Punkt, an dem der Gummi auf die Straße trifft. Es ist ein harter Kampf, besonders wenn man gegen die integrierten Majors antritt. Wir sprechen von Giganten wie ExxonMobil, Chevron und Shell, die in der gesamten Kohlenwasserstoffkette agieren und sich so große Taschen für Margenkämpfe verschaffen.

Phillips 66 ist definitiv mittendrin und hält die Position als viertgrößter Raffinierer in den USA. Ende 2025 beträgt die Rohölverarbeitungskapazität des Unternehmens 1,313 Millionen b/d, verteilt auf sieben Raffinerien. Diese Größenordnung erzwingt einen Wettbewerb auf der Grundlage von Effizienz und Durchsatz. Dennoch arbeitet das Unternehmen aktiv daran, seine Position in einer Schlüsselregion zu festigen. Phillips 66 erhöht seine Central Corridor-Kapazität bis zum Jahresende um über 200.000 Barrel pro Tag, indem es die Raffinerien Wood River, Illinois, und Borger, Texas, vollständig von seinem Partner Cenovus übernimmt.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie Phillips 66 im Hinblick auf die angegebene Kapazität im Vergleich zu einigen anderen großen Anbietern abschneidet, was Ihnen zeigt, mit welcher Größenordnung Sie es zu tun haben:

Das branchenweite Bild verschärft diese Rivalität nur. Sie sehen, die Raffineriekapazität in den USA wird voraussichtlich schrumpfen und bis Ende 2025 gegenüber Anfang 2024 um etwa 3 % auf 17,9 Millionen Barrel pro Tag sinken. Dieser Rückgang ist teilweise auf die dauerhafte Schließung der Houston-Raffinerie in LyondellBasel (fast 264.000 Barrel pro Tag) im ersten Quartal 2025 und die geplante Schließung der Raffinerie in Los Angeles durch Phillips 66 zurückzuführen (138.700 b/d) im vierten Quartal 2025 soll den Margenrückgang verlangsamen. Aber ehrlich gesagt sind die Margen selbst zyklisch, was bedeutet, dass der Preiswettbewerb immer ein Faktor ist.

Zur Veranschaulichung dieser Margen: Ende September 2025 wurde der Crack-Spread von Ultra Low Sulphur Diesel (ULSD) gegenüber WTI an der NYMEX im Vormonat bei 35,93 $/b gehandelt. Das ist stark, aber der RBOB-Benzin-Crack lag bei nur etwa 17,22 $/b. Die Raffineriemargen von Phillips 66 im Central Corridor beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf durchschnittlich 15,61 $/b. Die allgemeine Erwartung für 2025 war, dass die Crack-Spreads relativ unverändert bleiben würden, was den Druck auf die Auslastungsraten aufrechterhält. Sie können dies an den prognostizierten nationalen Durchschnittswerten für das Jahr erkennen:

• Der US-Benzinpreis wird im Jahr 2025 voraussichtlich durchschnittlich 3,20 US-Dollar pro Gallone betragen.
• Der US-Dieselpreis wird im Jahr 2025 voraussichtlich durchschnittlich 3,60 US-Dollar pro Gallone betragen.
• Der Verbrauch von Destillatbrennstoffen in den USA wird im Jahr 2025 voraussichtlich um etwa 4 % steigen.

Dieses Umfeld bedeutet, dass jede betriebliche Entscheidung, wie der Plan von Phillips 66, seine Raffinerien im vierten Quartal 2025 im unteren bis mittleren Bereich von 90 % zu betreiben, eine direkte Reaktion auf das Kostenmanagement und die Wertschöpfung in einem angespannten, wettbewerbsintensiven Markt ist. Bei flachen Rändern ist es ein Zollspiel.

Phillips 66 (PSX) – Porter's Five Forces: Gefahr durch Ersatzspieler

Sie sehen sich die Wettbewerbslandschaft für Phillips 66 an, und im Moment nimmt die Bedrohung durch Ersatzspieler definitiv zu. Dies ist kein langsames Brennen; Es ist eine beschleunigende Kraft, die durch den weltweiten Vorstoß hin zu kohlenstoffärmeren Kraftstoffen angetrieben wird. Dem Kerngeschäft der Raffinierung von Benzin und Diesel stehen direkte, technologisch realisierbare Alternativen gegenüber, die zunehmend an Bedeutung gewinnen, auch wenn sie auf dem US-amerikanischen Markt für leichte Nutzfahrzeuge noch nicht dominant sind.

Der unmittelbarste und messbarste Ersatz ist das Wachstum im eigenen Segment Erneuerbare Brennstoffe von Phillips 66. Dieser Geschäftsbereich, der erneuerbaren Diesel und nachhaltigen Flugtreibstoff (SAF) produziert, ist eine direkte Reaktion auf die Substitutionsgefahr, repräsentiert aber auch die Konkurrenz. Für das Geschäftsjahr 2024, die neuesten Zahlen für das Gesamtjahr, die uns vorliegen, erwirtschaftete dieses Segment einen Umsatz von 5,57 Milliarden US-Dollar. Die betriebliche Realität im Jahr 2025 zeigt, dass der Übergang komplex ist; Beispielsweise meldete das Segment im dritten Quartal 2025 einen Vorsteuerverlust von 43 Millionen US-Dollar, obwohl es im selben Quartal seine SAF-Produktion im Jahresvergleich verdoppelte. Zum Vergleich: In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 produzierte Phillips 66 40.000 Barrel erneuerbare Kraftstoffe pro Tag, gegenüber 28.000 Barrel pro Tag in den ersten neun Monaten des Jahres 2024.

Die langfristige Bedrohung geht von Elektrifizierung und Wasserstoff aus, die auf die Kernnachfrage nach Erdölprodukten abzielen. Während der Übergang ungleichmäßig ist, zeigen die Zahlen Bewegung. Im ersten Quartal 2025 machten batterieelektrische Fahrzeuge (BEVs) nur 7,5 % der Neuwagenverkäufe in den USA aus, während New Energy Vehicles (NEVs) 9 % ausmachten. Bis Mitte 2025 wird der Gesamtanteil von Elektrofahrzeugen in den USA am Neuwagenabsatz schätzungsweise zwischen 10,2 % und 11,5 % liegen, wobei insgesamt über 4,8 Millionen Elektrofahrzeuge auf US-Straßen unterwegs sind. Wasserstoff-Brennstoffzellen-Elektrofahrzeuge (FCEVs) sind im Bereich der Leichtfahrzeuge noch im Entstehen begriffen, wobei die weltweite Nachfrage im Jahr 2025 voraussichtlich nur 9.211 Einheiten betragen wird. Allerdings wird der Markt für Wasserstoff-Brennstoffzellen selbst im Jahr 2025 auf 8,6 Milliarden US-Dollar geschätzt, wobei wasserstoffbetriebene Systeme etwa 41 % dieses Marktumsatzes ausmachen. Dies deutet darauf hin, dass erhebliches Investitionskapital in Nicht-Erdöl-Alternativen fließt, was ein klares Risikosignal für die Nachfrage nach traditionellen Kraftstoffen darstellt.

Um Ihnen ein klareres Bild von der Größe des Ersatzmarktes und den Schwerpunkten des Wettbewerbs zu vermitteln, sehen Sie sich hier die breiteren Biokraftstoff- und Wasserstoffmärkte nach Schätzungen für 2025 an:

Vergessen Sie auch nicht Erdgas. Obwohl es sich nicht immer um einen direkten Ersatz für Benzin handelt, bleibt es doch ein praktikabler, etablierter Ersatz für den industriellen Einsatz und bestimmte Flottenbetriebe und übt Abwärtsdruck auf die langfristige Nachfragekurve für Erdölprodukte aus, die Phillips 66 bewegt und verfeinert. Das Wachstum des Transport-Biokraftstoffmarkts, der bis 2035 voraussichtlich 311,7 Milliarden US-Dollar bei einer jährlichen Wachstumsrate von 10,7 % erreichen wird, zeigt, dass regulatorische Vorschriften aktiv die Substitution im Pool flüssiger Kraftstoffe erzwingen.

Die wichtigste Erkenntnis hierbei ist, dass die Bedrohung nicht nur theoretischer Natur ist; Es hat sich zu einem milliardenschweren Marktsegment entwickelt, an dem Phillips 66 aktiv teilnimmt, und die zugrunde liegenden Technologien – Elektrofahrzeuge und Wasserstoff – verzeichnen massive Kapitalzuflüsse, auch wenn ihre unmittelbaren Auswirkungen auf die Benzin-/Dieselnachfrage in der US-Flotte noch relativ gering sind.

Phillips 66 (PSX) – Porter’s Five Forces: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Ehrlich gesagt bleibt die Gefahr neuer Marktteilnehmer für Phillips 66, insbesondere in den Kernraffinerien und den großen Midstream-Sektoren, ausgesprochen gering. Der Bau einer neuen, komplexen Raffinerie ist heute für neue Akteure praktisch ein Kinderspiel. Die letzte komplexe Anlage wurde 1976 in den USA gebaut. Um Ihnen einen Eindruck von der Größenordnung zu vermitteln: Die Modernisierung einer bestehenden mittelgroßen Raffinerie kann Hunderte Millionen Dollar kosten und Jahre dauern. Schauen Sie sich nur die Ausgaben der etablierten Player an: ExxonMobil 2 Milliarden Dollar in eine Modernisierung der Rohdestillationsanlage im Jahr 2023, und Chevron gab aus 475 Millionen Dollar auf eine Modernisierung im Jahr 2024. Phillips 66 selbst budgetiert 822 Millionen Dollar für das gesamte Raffineriesegment im Jahr 2025 mit 408 Millionen Dollar sind für Wachstumskapital vorgesehen, was zeigt, dass selbst etablierte Unternehmen sich auf Optimierung und nicht auf Neubauten konzentrieren.

Der schiere finanzielle Aufwand, der für Neueinsteiger erforderlich ist, um überhaupt zu konkurrieren, ist atemberaubend. Betrachten Sie das Gesamtkapitalprogramm 2025 von Phillips 66, voraussichtlich auf 3 Milliarden Dollar unter Berücksichtigung des entsprechenden Anteils an den Joint-Venture-Ausgaben. Neue Marktteilnehmer stehen vor dieser gewaltigen Hürde, bevor sie den regulatorischen Spießrutenlauf überhaupt in Betracht ziehen.

Strenge und komplexe Umweltvorschriften und Genehmigungen schaffen erhebliche Eintrittsbarrieren. In Ländern wie Kalifornien verdrängt das regulatorische Umfeld aktiv die vorhandenen Kapazitäten, wie die Entscheidung von Phillips 66 zeigt. Das Unternehmen schließt seine 138.700 bpd Raffinerie in Los Angeles bis zum vierten Quartal 2025 unter Berufung auf langfristige Nachhaltigkeitsbedenken und Marktdynamik. Diese Anlage produzierte 85 kb/d von Benzin und 65 kb/d von Diesel und Kerosin. Die Schwierigkeit, ältere, nicht integrierte Anlagen zu erhalten, liegt auf der Hand, aber der Bau neuer Anlagen steht vor einer noch strengeren Prüfung, einschließlich möglicher Sanierungskosten, die sich bei einem geschlossenen Standort auf Milliarden belaufen könnten. Neue Marktteilnehmer müssten heute die gleichen, wenn nicht sogar strengeren Hürden überwinden.

Etablierte Unternehmen wie Phillips 66 profitieren von einer integrierten, riesigen Midstream-Infrastruktur und einem Logistiknetzwerk, das neue Marktteilnehmer nicht schnell oder kostengünstig nachbilden können. Allein das Midstream-Kapitalbudget 2025 von Phillips 66 beträgt 975 Millionen Dollar, mit 546 Millionen US-Dollar widmet sich Wachstumsprojekten, die sich hauptsächlich auf die NGL-Wertschöpfungskette konzentrieren. Dieses Netzwerk ist tief; Beispielsweise ist Phillips 66 durch seinen Anteil von 86,8 % an DCP Midstream mit etwa verbunden 15.700 Meilen von Gassammelleitungen und 11 Gasaufbereitungsanlagen. Darüber hinaus ist der Erwerb von EPIC NGL-Vermögenswerten im Jahr 2025 vorgesehen 2,2 Milliarden US-Dollar hinzugefügt 885 Meilen von NGL-Pipelines und festigt ihren Logistikvorteil. Diese Ebene der etablierten, vernetzten Infrastruktur wirkt wie ein riesiger Burggraben.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Umfang der Investitionen, die die Eintrittsbarriere in den Midstream-Bereich für Phillips 66 ab 2025 definieren:

Die strategische Neuausrichtung des Unternehmens, die durch die Schließung der Raffinerie in Los Angeles veranschaulicht wird, unterstreicht auch die betrieblichen und finanziellen Risiken, die neue Marktteilnehmer übernehmen würden. Der Umbau des Rodeo Renewable Energy Complex war zwar von strategischer Bedeutung, verzeichnete jedoch einen 116 Millionen Dollar Verlust vor Steuern im dritten Quartal 2025, was die Rentabilitätsherausforderungen im Übergang zeigt. Neue Marktteilnehmer wären mit den gleichen hohen Kosten und regulatorischer Unsicherheit konfrontiert, ohne die Vorteile bestehender, optimierter Vermögenswerte oder die Größe, um anfängliche Verluste aufzufangen.

Zu den Hauptbestandteilen der etablierten Barrieren gehören:

• Kapitalbedarf für eine neue komplexe Raffinerie: Hunderte Millionen auf Milliarden.
• Zeitrahmen für den Bau neuer Großanlagen: Mehrere Jahre.
• Phillips 66 Midstream Growth Capital (2025): 546 Millionen US-Dollar.
• Kapazitätsabschaltung der Raffinerie in Los Angeles: 138.700 bpd.