Biglari Holdings Inc. (BH): historia, propiedad, misión, cómo funciona & gana dinero

A Biglari Holdings Inc. (BH) a menudo se le llama un mini-Berkshire, pero con una pérdida neta en el tercer trimestre de 2025 de $(5,29) millones, ¿puede este holding realmente equilibrar sus operaciones principales de restaurantes y seguros con su volátil cartera de inversiones? Se ve claramente la fortaleza operativa: los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 10,3% a 99,74 millones de dólares, impulsados por una fuerte 15.0% aumentar las ventas de Steak n Shake en las mismas tiendas, lo que definitivamente es una gran victoria para el negocio principal. Aún así, las importantes pérdidas de inversión son las que cambiaron el resultado final, por lo que comprender esta empresa significa mirar más allá del ruido trimestral y observar la estrategia de asignación de capital a largo plazo de un director ejecutivo que controla aproximadamente 74.3% del interés de voto. ¿Sabe cómo una empresa puede registrar una ganancia operativa masiva y aun así perder dinero?

Historia de Biglari Holdings Inc. (BH)

Estás buscando la historia del origen de Biglari Holdings Inc. (BH), y la conclusión directa es que no es una startup tradicional; es un holding nacido de una inversión activista que logró revertir una cadena de restaurantes en dificultades, Steak n Shake, y luego utilizó ese flujo de efectivo para construir un conglomerado diversificado.

La historia de la compañía es una clara demostración de su estrategia central: adquirir negocios infravalorados con un fuerte valor de marca, arreglar las operaciones y luego utilizar el efectivo generado (lo que llamamos flotación de seguros) y distribuciones de efectivo subsidiarias para financiar futuras adquisiciones e inversiones. Este modelo de asignación de capital, centralizado bajo su fundador, es el motor de su evolución.

Cronología de la fundación de Biglari Holdings Inc.

La estructura del holding que vemos hoy surgió de la exitosa lucha por poderes de Sardar Biglari por el control de una entidad pública existente, The Steak n Shake Company, que más tarde pasó a llamarse para reflejar el mandato de inversión más amplio.

Año de establecimiento

La estructura del holding se estableció formalmente cuando se cambió el nombre de The Steak n Shake Company. Biglari Holdings Inc. en abril 2010.

Ubicación original

El predecesor, Steak n Shake, tenía su sede en Indianápolis, Indiana. Las oficinas ejecutivas actuales de Biglari Holdings Inc. están ubicadas en San Antonio, Texas.

Miembros del equipo fundador

• Sardar Biglari: Fundador, Presidente y Director Ejecutivo.
• Philip L. Cooley: Vicepresidente.

Capital/financiación inicial

El control se logró mediante una serie de compras en el mercado abierto y una competencia de poderes liderada por El Fondo León LP, una sociedad de inversión fundada por Sardar Biglari en 2000. El capital utilizado procedía de los socios comanditarios del fondo y se desplegó para acumular una participación de control en la empresa predecesora.

Hitos de la evolución de Biglari Holdings Inc.

La trayectoria de la empresa muestra un cambio deliberado de un operador de restaurantes de marca única a un holding diversificado con intereses en restaurantes, seguros, medios de comunicación y petróleo y gas.

Momentos transformadores de Biglari Holdings Inc.

Los momentos más transformadores para Biglari Holdings se centraron en la asignación de capital y un enfoque implacable en el valor intrínseco por acción, una filosofía que guía cada decisión importante.

El cambio inicial de Steak n Shake fue el catalizador. Desde 2009 hasta 2020, Steak n Shake envió casi $300 millones de efectivo a Biglari Holdings, creando la base de capital para el crecimiento posterior del holding.

El paso al negocio de los seguros supuso definitivamente un punto de inflexión. Al adquirir First Guard Insurance Company y más tarde Southern Pioneer Property & Casualty Insurance Co., la compañía obtuvo acceso al dinero flotante de seguros en poder de la aseguradora antes de que se paguen las reclamaciones, que luego Sardar Biglari puede invertir. Se trata de un mecanismo de financiación potente y de bajo coste para adquisiciones.

Aquí están los cálculos rápidos sobre el panorama a corto plazo de 2025: el valor contable de la compañía por acción equivalente Clase A se mantuvo en un nivel sólido. $2,244.26 al 30 de septiembre de 2025. Lo que esconde esta estimación, sin embargo, es la volatilidad de la cartera de inversiones; Los resultados del tercer trimestre de 2025 mostraron una pérdida neta del tercer trimestre de $(5,29) millones, impulsado por $(14.406) millones en pérdidas de inversión, incluso cuando los negocios operativos tuvieron un buen desempeño.

• Control de Capital Centralizado: Todas las decisiones importantes de inversión y asignación de capital son gestionadas exclusivamente por Sardar Biglari, lo que permite un rápido despliegue de capital en nuevas oportunidades en sectores no relacionados.
• Diversificación en activos que fluyen efectivo: Las adquisiciones estratégicas de compañías de seguros y de petróleo y gas, como la compra en 2022 de El 90% de Abraxas Petroleum por 80 millones de dólares, construyó una cartera diseñada para generar efectivo para la inversión.
• Estrategia de inversión activista: La empresa continúa utilizando su capital para adquirir participaciones significativas y no controladoras en empresas públicas, como su inversión de larga data en Cracker Barrel Old Country Store, Inc., para influir en el cambio y maximizar la rentabilidad.

Para comprender los principios que impulsan estas decisiones, debe revisar la Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Biglari Holdings Inc. (BH).

Siguiente paso: Analizar el 10-Q del tercer trimestre de 2025 para desglosar el $20.521 millones en las ganancias operativas antes de impuestos de nueve meses por segmento para ver exactamente de dónde proviene la fortaleza operativa.

Estructura de propiedad de Biglari Holdings Inc. (BH)

Biglari Holdings Inc. (BH) es una sociedad holding diversificada que cotiza en bolsa, pero su estructura de propiedad está muy concentrada, lo que otorga un control efectivo a su fundador y presidente. Esta concentración significa que una sola entidad, Biglari Capital LLC, tiene la última palabra en la estrategia corporativa y la asignación de capital, un factor crucial a considerar al evaluar la dirección a largo plazo de la empresa.

Estado actual de Biglari Holdings Inc.

Biglari Holdings Inc. es una empresa que cotiza en bolsa y cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) con los símbolos BH.A y BH. La empresa opera como una sociedad de cartera y gestiona una cartera diversa de filiales en industrias como seguros de propiedad y accidentes (First Guard Insurance Company), restaurantes (Steak n Shake y Western Sizzlin Corporation) y medios de comunicación (Maxim). Las acciones Clase A (BH.A) tienen sustancialmente más poder de voto que las acciones Clase B (BH), que es el mecanismo que facilita la estructura de control centralizado.

Desglose de la propiedad de Biglari Holdings Inc.

La propiedad está dominada por la entidad controladora afiliada al presidente, Sardar Biglari, que es una configuración común para las sociedades holding que priorizan la toma de decisiones centralizada a largo plazo. A partir del año fiscal 2025, el grupo de fondos de cobertura, principalmente Biglari Capital LLC, posee la gran mayoría de las acciones de la empresa.

He aquí los cálculos rápidos: el interés mayoritario es tan grande que la influencia de otros inversores institucionales, incluidos gigantes como BlackRock, Inc. y Vanguard Group Inc., se diluye significativamente. Esta estructura es definitivamente un arma de doble filo: permite una acción rápida y decisiva pero también concentra todo el riesgo estratégico en un solo lugar. Si está interesado en el detalle granular del balance de la empresa, puede leer Desglosando la salud financiera de Biglari Holdings Inc. (BH): información clave para los inversores.

Liderazgo de Biglari Holdings Inc.

La estructura de liderazgo es ágil y centrada en el fundador, lo cual es típico de una empresa con un modelo de propiedad tan concentrado. El ejecutivo clave es también el presidente del consejo, eliminando la separación tradicional entre las funciones ejecutivas y de gobierno.

• Sardar Biglari: Presidente y Consejero Delegado (CEO). Ocupa este cargo desde 2008 y es la figura central de la estrategia operativa y de inversión de la empresa. Su compensación total para el año fiscal 2025 fue de aproximadamente 1,35 millones de dólares.
• Philip L. Cooley: Vicepresidente del Consejo. Ha estado en la empresa desde 2009.
• Bruce Lewis: Controlador. Se desempeña como un miembro clave del equipo de alta dirección.

La junta directiva, que incluye al presidente y al vicepresidente, tiene una experiencia promedio de más de 17 años en el cargo, pero su independencia es un punto de discusión constante dado el control abrumador del director ejecutivo. La función principal de la junta es supervisar la gobernanza, pero como un único accionista controla el 70% del poder de voto, la visión del director ejecutivo es la estrategia de la empresa.

Misión y valores de Biglari Holdings Inc. (BH)

Biglari Holdings Inc. opera con una filosofía clara centrada en el capital, no con una misión tradicional orientada al consumidor, centrándose en el control de capital centralizado y operaciones descentralizadas para construir un conglomerado diversificado con ganancias cada vez mayores. Su ADN cultural está arraigado en un enfoque disciplinado de inversión en valor destinado a soportar la volatilidad del mercado.

Propósito principal de Biglari Holdings Inc.

El objetivo principal de la empresa es ser un asignador de capital perpetuo, construyendo una corporación como un edificio donde las ganancias combinadas de los negocios subsidiarios formen una base sólida para el crecimiento. Esta estructura está diseñada para escalar de manera eficiente con un personal corporativo mínimo, lo que permite a los gerentes de las subsidiarias concentrarse en sus operaciones.

Por ejemplo, el modelo de negocio separa las empresas operativas (como las marcas de restaurantes Steak n Shake y Western Sizzlin, o las filiales de seguros First Guard y Southern Pioneer) de las ganancias de inversión, ya que la empresa no considera significativas las fluctuaciones de inversión trimestrales. En 2024, Biglari Holdings obtuvo ganancias operativas antes de impuestos de 32,6 millones de dólares de sus siete negocios de primera línea, demostrando la fortaleza de esta base operativa.

Declaración oficial de misión

Biglari Holdings no publica una declaración de misión tradicional y concisa; en cambio, su misión está incorporada en su estrategia de asignación de capital: adquirir y desarrollar un conjunto de empresas controladas y no controladas que posean una excelente economía y una gestión excepcional. Este es el principio rector de toda decisión de adquisición y despliegue de capital.

• Construir una base sólida para el crecimiento corporativo perpetuo.
• Unir negocios no relacionados bajo un propósito común: retornos de capital superiores.
• Canalizar efectivo hacia adquisiciones para ampliar los flujos de ganancias.

Declaración de visión

La visión es lograr ganancias cada vez mayores a largo plazo gestionando los asuntos para resistir la adversidad y evitar peligros. Este enfoque a largo plazo prioriza un balance sólido sobre las ganancias a corto plazo, razón por la cual mantienen una deuda baja y altos niveles de inversión. Puedes ver esta estrategia en acción cuando Explorando al inversionista de Biglari Holdings Inc. (BH) Profile: ¿Quién compra y por qué?

• Mantener un enfoque conservador en la cuantificación del efectivo.
• Evite industrias sujetas a cambios importantes e impredecibles.
• Produzca ganancias cada vez mayores diversificando las ganancias.

Lema/lema de Biglari Holdings Inc.

Biglari Holdings no utiliza un eslogan o eslogan público. Sin embargo, el principio fundamental que impulsa su toma de decisiones, tal como lo expresa su liderazgo, es el compromiso de resistir la adversidad. Este es sin duda un valor clave que da forma a su enfoque conservador ante la deuda y el riesgo.

He aquí los cálculos rápidos sobre su disciplina financiera: a finales de 2025, la relación deuda-capital de la empresa era baja de 0,16 y su relación actual era de 1,38, lo que ilustra una estrategia deliberada para gestionar el riesgo y garantizar la resiliencia financiera.

Biglari Holdings Inc. (BH) Cómo funciona

Biglari Holdings Inc. opera como una sociedad holding diversificada, actuando esencialmente como un asignador de capital que adquiere y controla una colección de negocios no relacionados (desde comidas rápidas e informales hasta seguros comerciales) para maximizar el valor intrínseco por acción a largo plazo. Su creación de valor central proviene de la canalización de flujos de efectivo de operaciones estables, como sus segmentos de restaurantes y seguros, hacia nuevas adquisiciones y valores negociables. Desglosando la salud financiera de Biglari Holdings Inc. (BH): información clave para los inversores es una buena próxima lectura.

Cartera de productos/servicios de Biglari Holdings Inc.

La empresa se basa en cuatro pilares principales: restaurantes, seguros, petróleo y gas, y licencias de marca. Esta diversificación es clave para mitigar definitivamente el riesgo en los diferentes ciclos económicos.

Marco operativo de Biglari Holdings Inc.

El modelo operativo es una estructura descentralizada clásica: las subsidiarias administran sus operaciones diarias, pero la empresa matriz, Biglari Holdings Inc., mantiene un control centralizado sobre todas las decisiones importantes de asignación de capital. Este enfoque permite que el holding crezca sin una gran cantidad de personal corporativo, lo cual es inteligente. El verdadero foco está en la capitalización a largo plazo, no en las fluctuaciones trimestrales. Por ejemplo, la empresa informó una pérdida neta de 5,29 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, pero la dirección insta a los inversores a observar las ganancias operativas antes de impuestos de 6,854 millones de dólares para el trimestre, separando las ganancias y pérdidas de inversiones volátiles.

• Asignación de capital: Desplegar el efectivo de los negocios operativos en las oportunidades de mayor rendimiento, ya sea una nueva adquisición, recompra de acciones o valores negociables.
• Transición de franquicia: Cambiar constantemente Steak n Shake de unidades operadas por la empresa a un modelo de 'socio de franquicia', que requiere una pequeña inversión de $10,000 por parte del socio pero transfiere el riesgo operativo y los requisitos de capital.
• Gestión Descentralizada: Los directores ejecutivos de las subsidiarias dirigen sus negocios de forma independiente, fomentando la eficiencia empresarial y permitiendo que el holding se mantenga eficiente.

Ventajas estratégicas de Biglari Holdings Inc.

La principal ventaja de la empresa proviene de su estructura y filosofía, diseñadas para capear la volatilidad del mercado. En esencia, Biglari Holdings es un vehículo de capital permanente. El valor contable por acción equivalente Clase A fue de $ 2244,26 al 30 de septiembre de 2025, lo que muestra el crecimiento del valor subyacente.

• Flujos de ingresos diversificados: Tener segmentos centrales en restaurantes, seguros y energía significa que una desaceleración en un sector a menudo se ve compensada por la estabilidad o el crecimiento en otro, lo que proporciona un flujo de caja constante.
• Control de Capital Centralizado: El control directo del director ejecutivo Sardar Biglari sobre la asignación de capital garantiza un enfoque de inversión disciplinado y orientado al valor, evitando la trampa de que las subsidiarias reinviertan mal el efectivo.
• Fuerte liquidez: El modelo centralizado ha ayudado a Biglari Holdings a mantener un balance sólido y una liquidez significativa, lo cual es crucial para adquisiciones oportunistas.
• Enfoque de seguros especializados: El modelo directo al cliente de First Guard en seguros para camiones comerciales les brinda una ventaja de distribución escalable y de bajo costo en un mercado especializado.

Biglari Holdings Inc. (BH) Cómo gana dinero

Biglari Holdings Inc. (BH) opera como una sociedad de cartera diversificada, generando su flujo de efectivo principalmente a partir de dos fuentes distintas: los ingresos constantes y recurrentes de sus negocios operativos (es decir, la cadena de restaurantes Steak n Shake y sus subsidiarias de seguros) y las ganancias y pérdidas de capital oportunistas de su gran cartera de valores negociables e inversiones privadas.

El motor financiero central está diseñado para utilizar el flujo de caja de sus negocios operativos, que totalizaron $20,521 mil en ganancias operativas antes de impuestos durante los primeros nueve meses de 2025, para financiar su estrategia de asignación de capital, que incluye la adquisición de nuevos negocios y la gestión de su cartera de inversiones.

Desglose de ingresos de Biglari Holdings Inc.

Como holding, los ingresos de Biglari Holdings son una combinación de las ventas de sus diversas subsidiarias. Según el tercer trimestre (T3) del año fiscal 2025, el segmento de restaurantes sigue siendo el principal impulsor de primera línea, pero los seguros proporcionan una contribución significativa y más estable.

Los ingresos totales para el tercer trimestre de 2025 fueron $99.738 mil, lo que representa un aumento interanual del 10,3%, impulsado principalmente por los segmentos de restaurantes y seguros. El negocio de restaurantes, que generó $71,741 mil dólares en ingresos del tercer trimestre, mostró fortaleza operativa, con las ventas en las mismas tiendas operadas por la compañía y por los socios de franquicia de Steak n Shake a nivel nacional aumentando un 15,0%.

Las Operaciones de Seguros, que aportaron 19.179 miles de dólares en el tercer trimestre, son una fuente crucial de flotación (dinero de las primas cobradas pero aún no pagadas en siniestros), que el holding puede invertir. El segmento de Licencias de Marca y Medios, aunque pequeño, con solo el 1,45% de los ingresos del tercer trimestre, está mostrando una tendencia creciente, en gran parte debido al lanzamiento de nuevos concursos digitales.

Economía empresarial

Los fundamentos económicos de Biglari Holdings Inc. están definidos por dos modelos distintos y a veces contradictorios: la naturaleza predecible, de alto volumen y de bajo margen de sus negocios operativos y el potencial volátil y de alto rendimiento de sus actividades de asignación de capital.

• Economía de restaurantes (Steak n Shake): El cambio a un programa de socios de franquicia es la palanca económica clave. Este modelo minimiza el gasto de capital y el riesgo operativo de la empresa al hacer que los socios de franquicia administren los restaurantes. El socio paga una tarifa inicial mínima de 10.000 dólares y, a cambio, Biglari Holdings evalúa una tarifa de hasta el 15% de las ventas y el 50% de las ganancias del restaurante. Esta estructura convierte un negocio intensivo en capital en un flujo de ingresos basado en tarifas con un margen más alto y un flujo de caja más predecible. Es una forma inteligente de obtener un cheque de regalías en lugar de administrar las operaciones diarias.
• Economía de seguros (Primera Guardia, Pionero del Sur): El objetivo aquí es lograr una ganancia técnica (recaudar más en primas de lo que se paga en reclamaciones y gastos) y al mismo tiempo generar ingresos por inversiones a partir de la flotación. En el tercer trimestre de 2025, el segmento reportó una ganancia técnica antes de impuestos de $4,537 mil dólares, lo que muestra una fuerte disciplina de suscripción y un enfoque en el crecimiento rentable de las primas por encima del simple volumen. Este segmento actúa como una máquina estable y generadora de efectivo para la empresa matriz.
• Economía del petróleo y el gas (Abraxas Petroleum, Southern Oil): Este segmento es muy sensible a los precios volátiles de las materias primas, por lo que se registraron ingresos del tercer trimestre de 2025 de 7.372 mil dólares en medio de precios más bajos. La estrategia de la empresa aquí no es sólo la producción; también es la asignación de capital, como lo demuestra la ganancia de 10.212 mil dólares obtenida por la venta de reservas no desarrolladas durante los primeros nueve meses de 2025. Están dispuestos a vender activos para obtener valor, no solo perforar.

Desempeño financiero de Biglari Holdings Inc.

La salud financiera de la empresa se evalúa mejor separando los resultados operativos del desempeño de las inversiones, que pueden variar enormemente. El valor contable de las acciones por acción equivalente de Clase A era de 2.244,26 dólares al 30 de septiembre de 2025, una métrica crítica para una sociedad holding centrada en el valor intrínseco.

• Rentabilidad operativa: Las ganancias operativas antes de impuestos para los primeros nueve meses de 2025 alcanzaron la sólida cifra de 20.521 mil dólares, lo que indica que los negocios principales están sanos y generan efectivo.
• Volatilidad de las ganancias netas: A pesar del sólido desempeño operativo, la compañía informó una pérdida neta en el tercer trimestre de 2025 de (5,291) miles de dólares. Esta fuerte oscilación se debió casi en su totalidad a $(14,406) mil en pérdidas de inversiones durante el trimestre, lo que demuestra cómo la cartera de inversiones puede oscurecer la fortaleza operativa subyacente.
• Estructura de capital: En un importante movimiento financiero, la filial Steak n Shake obtuvo un préstamo de cinco años por 225.000.000 dólares (o 225 millones de dólares) a una tasa de interés del 8,8%, garantizado por bienes raíces de restaurantes. Los ingresos se distribuyeron a la empresa matriz, lo que aumenta el capital disponible para futuras adquisiciones o inversiones pero también añade apalancamiento al balance.
• Rendimiento del año hasta la fecha: Durante los primeros nueve meses de 2025, la compañía aún registró ganancias netas positivas de $12,365 mil dólares, lo que representa una mejora significativa con respecto a los $6,514 mil dólares obtenidos en el mismo período del año anterior.

Para comprender completamente a las personas y la estrategia que impulsan estos números, debe investigar Explorando al inversionista de Biglari Holdings Inc. (BH) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Lo que oculta esta estimación es el verdadero impacto a largo plazo de la nueva deuda de 225 millones de dólares, que tiene una tasa de interés definitivamente alta del 8,8% en el entorno actual, una medida que exige un uso de capital de alto rendimiento para justificar el costo.

Posición de mercado y perspectivas futuras de Biglari Holdings Inc. (BH)

Biglari Holdings Inc. (BH) mantiene una posición única como holding pequeño y diversificado, y su trayectoria futura depende en gran medida del desempeño de sus operaciones principales de restaurantes y de los volátiles retornos de su cartera de inversiones.

Si bien la empresa informó una pérdida neta de 5,29 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 debido a pérdidas de inversión, sus negocios operativos siguen siendo resistentes, como lo demuestra una 15.0% aumento en las ventas de Steak n Shake en las mismas tiendas durante el trimestre, lo que indica una fuerte demanda a nivel de marca.

Panorama competitivo

Biglari Holdings opera en diversos sectores, pero su segmento más visible, las operaciones de restaurantes (Steak n Shake y Western Sizzlin), compite con cadenas de restaurantes informales y de servicio rápido mucho más grandes y establecidas. En comparación con sus pares, Biglari Holdings tiene una huella significativamente menor, pero su estructura ofrece flexibilidad de asignación de capital en todas las industrias, una ventaja competitiva clave (Ventaja competitiva principal: Modelo de asignación de capital diversificado).

He aquí los cálculos rápidos: los ingresos finales de doce meses (TTM) de Biglari Holdings son aproximadamente $387 millones, que es una fracción de sus mayores competidores de restaurantes, como Darden Restaurants Inc. con unos ingresos reportados de $12,1 mil millones.

Oportunidades y desafíos

El éxito a corto plazo de la empresa depende de la ejecución de su estrategia de franquicias en el segmento de restaurantes y del mantenimiento de la disciplina de suscripción en su división de seguros, First Guard Insurance Company. La estructura del holding le permite pivotar capital, pero eso también introduce una alta volatilidad financiera.

Posición de la industria

Biglari Holdings Inc. está posicionada como un holding multisectorial de nicho, no como un actor dominante en ningún sector en particular. Su fortaleza está en su ingeniería financiera y asignación de capital, no en su participación de mercado en restaurantes o seguros. El valor contable de la compañía por acción equivalente Clase A fue un sólido $2,244.26 al 30 de septiembre de 2025, que es una métrica crítica para un holding centrado en el valor intrínseco.

• El segmento de restaurantes, si bien enfrenta presiones en los márgenes, está mostrando un fuerte impulso operativo con un 15.0% las ventas en las mismas tiendas aumentan.
• El segmento de Seguros proporciona un flujo de caja estable y no correlacionado, reportando una ganancia técnica antes de impuestos de $4.537 millones en el tercer trimestre de 2025.
• El brazo de inversión activista, Biglari Capital, continúa buscando oportunidades de creación de valor, en particular su actual lucha por poderes con Cracker Barrel Old Country Store Inc.

Para ser justos, la capitalización de mercado de la empresa es de aproximadamente mil millones de dólares lo convierte en un pez muy pequeño en los grandes estanques de restaurantes y seguros de Estados Unidos. Es necesario mirar más allá de las oscilaciones trimestrales de los ingresos netos y centrarse en las ganancias operativas y el crecimiento del valor contable para comprender definitivamente la estrategia a largo plazo. Para profundizar en la gobernanza y la visión a largo plazo, revise el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Biglari Holdings Inc. (BH).

Finanzas: realice un seguimiento de las ganancias operativas antes de impuestos de los segmentos de restaurantes y seguros por separado de las ganancias de inversión para evaluar la salud principal del negocio.