Pampa Energía S.A. (PAM): Modelo de Negocios Canvas [Actualizado en Ene-2025]

En el panorama dinámico de la energía argentina, Pampa Energía S.A. surge como una potencia de soluciones de energía integradas, navegando estratégicamente los complejos terrenos de generación de energía, exploración de petróleo y gas, y desarrollo de energía renovable. Con un modelo de negocio robusto que abarca múltiples sectores y aprovecha las asociaciones estratégicas, las tecnologías innovadoras y una cartera diversa, esta compañía está a la vanguardia de transformar el ecosistema de energía de Argentina, ofreciendo soluciones de energía confiables, competitivas y sostenibles a las soluciones de energía industriales, residenciales y públicos y públicos y públicos. Mercados del sector.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: asociaciones clave

Alianza estratégica con General Electric para equipos de generación de energía

Pampa Energía ha establecido una asociación estratégica con General Electric (GE) para la adquisición y mantenimiento de equipos de generación de energía. Los detalles clave incluyen:

Aspecto de asociación	Detalles específicos
Tipo de equipo	GE 9HA.02 Turbinas de gas
Inversión total	USD 637 millones
Capacidad instalada	1.146 MW

Colaboración con YPF para la exploración y producción de petróleo y gas

Pampa Energía mantiene una asociación significativa con YPF para actividades de exploración y producción de hidrocarburos.

• Empresa conjunta en la formación de esquisto bituminoso de Vaca Muerta
• Inversión total en exploración: USD 412 millones
• Acuerdo de producción compartida que cubre 135,000 hectáreas

Asociación con instituciones financieras para financiamiento de proyectos

Institución financiera	Monto financiero	Tipo de proyecto
Banco de desarrollo interamericano	USD 250 millones	Infraestructura de generación de energía
Banco Santander	USD 180 millones	Proyectos de energía renovable

Empresas conjuntas con empresas internacionales de inversión energética

Pampa Energía ha establecido asociaciones estratégicas internacionales:

• Chesapeake Energy: USD 300 millones de inversiones en recursos no convencionales
• Schlumberger: Transferencia de tecnología y asociación de eficiencia operativa
• Inversión total en empresas conjuntas internacionales: USD 512 millones

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: actividades clave

Generación de energía eléctrica en múltiples instalaciones

Pampa Energía opera múltiples instalaciones de generación de energía con una capacidad instalada total de 4,752 MW a partir de 2023. La cartera de generación incluye:

Tipo de planta de energía	Capacidad (MW)	Ubicación
Plantas de energía térmica	3,186	Provincia de Buenos Aires
Plantas hidroeléctricas	377	Varias provincias
Instalaciones de energía eólica	189	Región de la patagonia

Exploración y producción de petróleo y gas

Las operaciones aguas arriba de la compañía incluyen:

• Producción total de 33,000 barriles de aceite equivalente por día en 2023
• Reservas de aproximadamente 122 millones de barriles de petróleo equivalente
• Actividades de exploración en la cuenca de Neuquén

Distribución y transmisión de electricidad

Pampa Energía administra la distribución de electricidad a través de:

Red de distribución	Área de cobertura	Clientes atendidos
Edenor (distribuidor de electricidad)	Northern Buenos Aires	3.2 millones de clientes

Desarrollo del proyecto de energía renovable

Las inversiones actuales de energía renovable incluyen:

• 189 MW de capacidad de energía eólica
• Desarrollo de proyectos solares en curso con capacidad adicional proyectada de 100 MW
• Inversión de USD 120 millones en infraestructura renovable

Mantenimiento de infraestructura y actualizaciones tecnológicas

Detalles de la inversión de infraestructura anual:

Categoría de infraestructura	Inversión (USD)	Área de enfoque
Mantenimiento de la planta de energía	45 millones	Modernización de equipos
Infraestructura de la cuadrícula	35 millones	Mejora de la red de transmisión

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: recursos clave

Diversos activos de generación de energía

Pampa Energía opera la siguiente capacidad de generación de energía a partir de 2023:

Tipo de generación	Capacidad instalada (MW)
Plantas de energía térmica	3,365 MW
Plantas de energía hidroeléctrica	277 MW
Plantas de energía eólica	294 MW

Reservas de petróleo y gas

Los activos de hidrocarburos de Pampa Energía incluyen:

Recurso	Reservas probadas (2023)
Petróleo crudo	26.4 millones de barriles
Gas natural	393.6 mil millones de pies cúbicos

Experiencia técnica

Métricas clave de recursos humanos:

• Total de empleados: 3.200
• Años promedio de experiencia en la industria: 12.5 años
• Personal técnico con títulos avanzados: 42%

Capital financiero

Indicadores de recursos financieros para 2023:

Métrica financiera	Valor
Activos totales	USD 2.1 mil millones
Patrimonio de los accionistas	USD 862 millones
Gastos de capital anuales	USD 320 millones

Infraestructura tecnológica

Inversiones de tecnología e infraestructura:

• Sistemas SCADA implementados en las instalaciones de generación
• Infraestructura de monitoreo en tiempo real
• Inversión de ciberseguridad: USD 12.5 millones anuales

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocio: propuestas de valor

Soluciones de energía integradas para mercados industriales y residenciales

Pampa Energía proporciona soluciones de energía integrales con los siguientes segmentos del mercado:

Segmento de mercado	Capacidad de generación (MW)	Cuota de mercado
Clientes industriales	1.700 MW	18.5%
Clientes residenciales	850 MW	12.3%

Suministro de electricidad confiable y diversificado

Desglose de la cartera de generación de energía:

• Plantas de energía térmica: 65.4%
• Energía hidroeléctrica: 22.7%
• Energía eólica: 8.5%
• Energía solar: 3.4%

Precios competitivos en el mercado de energía argentina

Tipo de energía	Precio por MWH (USD)	Comparación de mercado
Energía térmica	68.50	-5.2% vs promedio de mercado
Energía renovable	82.30	+3.7% vs promedio de mercado

Compromiso con el desarrollo de energía sostenible y renovable

Inversión de energía renovable: USD 215 millones en 2023

• Expansión del parque eólico: 150 MW
• Desarrollo del proyecto solar: 75 MW
• Investigación de energía verde: USD 12 millones

Cartera de energía integral que abarca múltiples sectores

Sector	Producción de energía (MWH)	Contribución de ingresos
Fabricación	4,200,000	35.6%
Agricultura	1,850,000	15.8%
Minería	1,350,000	11.4%
Comercial	2,700,000	22.9%
Residencial	1,200,000	14.3%

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: relaciones con los clientes

Contratos a largo plazo con clientes industriales

Pampa Energía mantiene 147 contratos de suministro de energía a largo plazo con clientes industriales a partir de 2023, lo que representa el 78% de su cartera total de energía industrial. La duración promedio del contrato es de 7.3 años, con valores del contrato que van desde $ 2.5 millones a $ 18.3 millones anuales.

Tipo de contrato	Número de contratos	Valor anual promedio
Suministro de energía industrial	147	$ 6.7 millones
Grandes clientes de fabricación	42	$ 12.5 millones

Plataformas de servicio al cliente dedicadas

Pampa Energía opera una plataforma centralizada de servicio al cliente con 214 personal de soporte dedicado. La plataforma maneja aproximadamente 48,000 interacciones del cliente mensualmente, con una tasa de satisfacción del cliente reportada 92.4%.

• Canales de atención al cliente 24/7
• Interfaz de soporte de varios idiomas
• Sistema de boletos digitales

Comunicación transparente sobre servicios energéticos

La compañía proporciona informes detallados de consumo mensual de energía al 98.6% de sus clientes comerciales e industriales. Las métricas de transparencia indican un promedio de 3.2 puntos de contacto de comunicación detallados por cliente anualmente.

Compromiso digital a través de portales en línea

La plataforma de participación digital de Pampa Energía registró 237,000 usuarios mensuales activos en 2023, con una tasa de acceso móvil del 64%. Las características del portal en línea incluyen seguimiento de consumo de energía en tiempo real y facturación digital.

Métricas de plataforma digital	2023 estadísticas
Usuarios activos mensuales	237,000
Porcentaje de acceso móvil	64%
Interacciones de factura digital	186,000 mensuales

Soluciones de energía personalizadas

Pampa Energía ofrece 23 paquetes de soluciones energéticas distintas adaptadas a diferentes segmentos de mercado, con tasas de personalización que alcanzan el 87% para los clientes industriales.

• Paquetes de energía renovable
• Soluciones de gestión de demanda máxima
• Estrategias de optimización de eficiencia

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: canales

Equipo de ventas directo para clientes corporativos e industriales

Pampa Energía mantiene un equipo de ventas directo dedicado dirigido a clientes de energía corporativa e industrial. En 2023, el equipo de ventas directas de la compañía cubrió aproximadamente el 85% de su cartera de contratos de energía a gran escala.

Segmento de clientes	Valor anual del contrato	Número de clientes
Clientes industriales	USD 124.5 millones	127 contratos
Clientes corporativos	USD 86.3 millones	92 contratos

Plataformas en línea para la gestión de servicios

Pampa Energía opera plataformas integrales de gestión de servicios digitales con las siguientes características:

• Base de usuarios de la plataforma: 42,500 usuarios registrados
• Usuarios activos mensuales: 28,300
• Tasa de finalización de la solicitud de servicio digital: 92%

Plataformas de comercio de energía

La compañía utiliza plataformas de comercio de energía sofisticadas con capacidades de transacción en tiempo real.

Métricas de plataforma de comercio	2023 rendimiento
Volumen de negociación total	15.6 millones de MWh
Transacciones diarias promedio	1,247 transacciones
Valor de transacción de plataforma	USD 412.7 millones

Asociaciones estratégicas con distribuidores

Pampa Energía ha establecido asociaciones de distribución estratégica en Argentina.

• Socios de distribución total: 18 distribuidores regionales
• Cobertura: 62% del territorio nacional argentino
• Ingresos anuales de asociación: USD 213.4 millones

Canales de comunicación digital y comercialización

La empresa aprovecha múltiples plataformas de comunicación digital para la participación y el marketing del cliente.

Canal digital	Seguidor/recuento de suscriptores	Tasa de compromiso
LinkedIn	47,600 seguidores	3.7%
Gorjeo	35,200 seguidores	2.9%
Sitio web corporativo	92,000 visitantes mensuales	4.2%

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: segmentos de clientes

Grandes corporaciones industriales

Pampa Energía sirve a los principales clientes industriales en varios sectores con requisitos específicos de consumo de electricidad.

Sector industrial	Consumo anual de electricidad (MWH)	Porcentaje de cartera industrial
Petroquímico	1,245,000	32%
Fabricación	987,500	25%
Acero	623,000	16%
Automotor	456,200	12%
Otros	542,300	15%

Empresas pequeñas y medianas

El segmento SME representa una porción significativa de la base de clientes de Pampa Energía.

• Total de clientes de PYME: 14,500
• Consumo promedio de electricidad mensual: 85 MWh
• Suministro de electricidad anual total a las PYME: 14,760,000 MWh

Consumidores de electricidad residencial

Distribución del segmento residencial en las regiones:

Región	Número de clientes residenciales	Cuota de mercado
Buenos Aires	1,250,000	45%
Greater Buenos Aires	875,000	31%
Otras provincias	675,000	24%

Entidades gubernamentales y del sector público

Contratos y servicios de electricidad del gobierno:

• Total de clientes gubernamentales: 340
• Suministro de electricidad anual al sector público: 3,650,000 MWh
• Valor promedio del contrato: $ 4,750,000 por contrato

Industrias agrícolas y mineras

Servicios de electricidad especializados para el sector primario:

Industria	Consumo anual de electricidad (MWH)	Número de clientes
Agrícola	1,120,000	275
Minería	892,500	85

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocio: Estructura de costos

Alto gasto de capital por infraestructura de energía

En 2023, Pampa Energía invirtió aproximadamente USD 254.6 millones en gastos de capital de infraestructura de energía. El desglose de las inversiones de infraestructura incluye:

Segmento de infraestructura	Monto de inversión (USD)
Plantas de energía térmica	126.3 millones
Instalaciones hidroeléctricas	45.2 millones
Proyectos de energía eólica	83.1 millones

Costos de mantenimiento operativo

Los gastos anuales de mantenimiento operativo para las instalaciones de generación de energía de Pampa Energía totalizaron USD 187.4 millones en 2023, con la siguiente distribución:

• Mantenimiento de la planta de energía térmica: USD 92.6 millones
• Mantenimiento de la instalación hidroeléctrica: USD 38.7 millones
• Mantenimiento de energía eólica: USD 56.1 millones

Inversiones de tecnología y equipos

Los costos de inversión de tecnología y equipos para 2023 fueron USD 76.5 millones, asignados en todo:

Categoría de tecnología	Monto de inversión (USD)
Sistemas de gestión de cuadrícula	32.4 millones
Tecnologías de energía renovable	28.9 millones
Infraestructura digital	15.2 millones

Gastos de la fuerza laboral y los recursos humanos

Los gastos totales de la fuerza laboral para Pampa Energía en 2023 alcanzaron USD 142.3 millones, que comprenden:

• Salarios y salarios: USD 98.6 millones
• Beneficios y Seguridad Social: USD 29.7 millones
• Capacitación y desarrollo: USD 14 millones

Cumplimiento regulatorio y gestión ambiental

Los costos de cumplimiento y gestión ambiental para 2023 totalizaron USD 63.2 millones, distribuidos de la siguiente manera:

Categoría de cumplimiento	Cantidad de gastos (USD)
Monitoreo ambiental	24.5 millones
Informes regulatorios	18.3 millones
Iniciativas de reducción de emisiones	20.4 millones

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modelo de negocios: flujos de ingresos

Generación y ventas de electricidad

En 2022, Pampa Energía generó 7.179 gwh de electricidad. Los ingresos totales de ventas de electricidad alcanzaron ARS 209,673 millones para el año fiscal.

Central eléctrica	Capacidad (MW)	Generación anual (GWH)
Güemes planta de energía térmica	270	1,456
Planta de energía de término	382	2,103
Bahía Blanca Planta de energía	160	876

Ingresos de producción de petróleo y gas

La producción de petróleo en 2022 totalizó 16.400 barriles por día. La producción de gas alcanzó 1,350,000 m³ por día.

Producto	Producción anual	Ingresos (ARS millones)
Petróleo crudo	5,990,000 barriles	87,456
Gas natural	492,750,000 m³	65,234

Transacciones de comercio de energía y mercado mayorista

Las transacciones al por mayor del mercado de electricidad en 2022 representaron los 156.890 millones de ARS.

• Participación del mercado de electricidad al por mayor: 15.7% de participación de mercado
• Volumen de comercio de energía: 2,345 GWH
• Transacciones de mercado spot: ARS 45,678 millones

Inversiones de proyectos de energía renovable

Los proyectos de energía renovable generaron 412 GWH en 2022, con ingresos de ARS 34,567 millones.

Proyecto renovable	Capacidad (MW)	Generación anual (GWH)
Parque eólico de Pastos Grandes	100	276
Parque solar de Los Teros	70	136

Contratos de servicio y consultoría técnica

Los servicios técnicos y la consultoría generaron AR 12.345 millones en 2022.

• Consultoría de infraestructura energética: ARS 5,678 millones
• Contratos de servicio de mantenimiento: ARS 6.667 millones

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Value Propositions

Pampa Energía S.A. provides an integrated energy security proposition, covering nearly the entire value chain of gas and electricity in Argentina through its direct operations and equity stakes. This integration spans from upstream oil and gas production to downstream petrochemicals, as well as electricity transmission (holding 26.3% of Transener) and natural gas transportation (holding 25.8% of TGS).

Reliability in power generation is a core offering, with thermal capacity showing outstanding availability of 96% in the first quarter of 2025. However, overall capacity availability saw fluctuations, dipping to 92% in Q2 2025 due to maintenance and to 94% in Q3 2025 because of scheduled overhauls and ongoing outages.

The company is rapidly scaling its crude oil output, driven by the Rincón de Aranda development. Management is targeting an exit production rate of 20,000 barrels of oil per day by year-end 2025 from Rincón de Aranda alone. The actual crude oil output reached 17.3 kbpd in the third quarter of 2025, with Rincón de Aranda averaging 14.4 thousand barrels per day during that same quarter.

Revenue stability is supported by long-term, dollar-denominated contracts. In the power segment, new energy, specifically under take-or-pay Power Purchase Agreements (PPAs), continues to support 66% of the segment's Adjusted EBITDA as of Q3 2025. Furthermore, half of the gas produced in Q2 2025 was delivered to CAMMESA for thermal generation under the Plan Gas Gas Supply Agreement (GSA).

Pampa Energía S.A. maintains a diversified energy mix. As of the end of 3Q24, its installed capacity was distributed as follows:

• Thermal: 76%
• Hydroelectric: 17%
• Wind: 7%

The contribution from renewable sources like the Parque Eólico Pampa Energía 6 (PEPE 6) wind farm is noted in recent results.

Here are key operational metrics supporting these value propositions as of late 2025:

Metric	Value (Latest Reported Period)	Context/Target
Thermal Availability	96% (Q1 2025)	High availability benchmark
Overall Power Availability	94% (Q3 2025)	Reflecting maintenance impact
Crude Oil Production	17.3 kbpd (Q3 2025)	Target exit 20,000 bpd by year-end 2025
Rincón de Aranda Oil Output	14.4 kbpd (Q3 2025 Average)	Primary driver for oil growth
PPA/GSA EBITDA Support	66% of Power EBITDA (Q3 2025)	Revenue stability from contracts

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at the core relationships Pampa Energía S.A. maintains to secure its revenue streams, which is key given the Argentine context.

Long-term, regulated contracts (PPAs, Plan Gas) with government entities

The relationship with government-controlled entities like CAMMESA is fundamental, though the structure shifts.

• As of late 2024, 20% of installed capacity was remunerated through PPAs with CAMMESA (Renovar, Res. 21, Res. 220, and Res. 287).
• The remaining 68% of capacity was priced under the regulated 'Energía Base' scheme in pesos as of late 2024.
• In Q2 2025, sales saw a slight year-on-year decline, partly driven by lower deliveries under the Plan Gas Long-term gas sale agreement (GSA).
• For Q3 2025 gas sales, 72% was sold under the Plan gas GSA and CAMESA retail, down from 86% the prior year.

Dedicated sales teams for direct, private industrial customer contracts

Specific financial metrics for the dedicated sales team's direct industrial contracts are not explicitly detailed in the latest reports, but the shift in gas sales indicates activity in this area.

• In Q3 2025, improved deliveries of B2B sales contributed to a decrease in gas sold under the Plan gas GSA.
• The company noted that success on the B2B market, selling energy with higher margins than CAMESA, is a factor for future performance.

Relationship management with co-controlled affiliates (Transener, TGS)

The performance of Pampa Energía S.A.'s equity stakes in the transmission and transportation affiliates significantly impacts the Holding segment's results.

Affiliate	Pampa Energía Stake (as of 3Q24)	Adjusted EBITDA Contribution (9M24)	Year-on-Year EBITDA Growth (9M24)
Transener	26.3%	US$26 million	29% higher
TGS	25.8%	US$113 million	55% higher

The strong performance of both Transener and TGS was a primary driver for the Holding segment's revenue surge of 164% in 9M24.

Financial management focused on mitigating CAMMESA payment delays

While past payment issues resulted in significant write-downs, the situation appears to have normalized in 2025.

• For the three months ending March 31, 2024, Pampa Energía recognized an estimated loss of approximately US$38 million due to the exceptional payment regime for December 2023, January, and February 2024 receivables.
• As of April 22, 2024, the total debt mentioned from CAMMESA amounted to AR\$133,191,236,814.
• CAMMESA is responsible for 40-45% of Pampa Energía's revenue.
• In Q1 2025, management indicated that CAMMESA now fully pays invoices within the next three weeks of the maturity date.

Investor relations for capital market access and debt optimization

Pampa Energía S.A. actively manages its balance sheet through capital markets activities to optimize its debt profile.

Metric/Action	Q1 2025 Value	Q3 2025 Value (Post-Quarter)	2025 Activity
Gross Debt	US\$1.6 billion	Nearly US\$1.8 billion (Q3 end)	Redemption of 2026 and 2029 notes
Net Debt	US\$577 million	US\$790 million (1.1x leverage)	Reopened 2034 international bond for US\$340 million in May 2025 at 8% yield
Net Debt to EBITDA	0.8x	1.1x	Accessed US\$147 million in local financing in Q2 2025

Following market volatility in September 2025, management repurchased 1.5% of the company's share capital at close to US\$59 per ADR.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Channels

Pampa Energía S.A. sells power generation capacity and energy through multiple regulated and merchant channels, alongside its oil and gas sales infrastructure.

Wholesale Power Market (MEM) via CAMMESA

• Installed capacity as of March 31, 2025: approximately 5,472 MW.
• This capacity represented 13% of Argentina\'s installed capacity as of March 31, 2025.
• In 9M24, 32% of capacity was remunerated in the official dollar, with 20% under PPAs with CAMMESA (Renovar, Res. 21, Res. 220, and Res. 220).
• Higher spot energy prices partially offset Q2 2025 sales declines.

Direct private Power Purchase Agreements (PPAs) with large users (Energía Plus/MATER)

The structure involves direct sales, though specific MATER contract numbers for 2025 are not explicitly detailed in the provided data, the regulated sales structure is implied through CAMMESA PPA data.

• The company's Q3 2025 sales included contributions from Parque Eólico Pampa Energía 6 (PEPE 6).
• PEPE 6 was generating 95 MW by the end of Q3 2024.

Gas Supply Agreements (GSAs) with ENARSA and distribution companies

Deliveries under long-term agreements saw fluctuations impacting revenue.

• Q2 2025 sales were driven down by lower deliveries under the Plan Gas Long-term gas sale agreement (GSA).
• Q3 2025 sales were partially impacted by lower gas sales to retailers.

Oil and gas pipelines, including future Vaca Muerta Sur oil pipeline

Pampa Energía S.A. utilizes its stake in Transportadora de Gas del Sur (TGS) and is a shareholder in the future Vaca Muerta Sur Oil Pipeline (VMOS).

• TGS owns a gas pipeline network of 9,248 km.
• Pampa Energía S.A. holds an initial 18% stake in VMOS S.A..
• Pampa\'s equity stake in VMOS ensures a take-or-pay transportation contract for 50,000 bpd.
• VMOS is planned to have an initial commercial operation capacity of 180,000 B/D by the end of 2026, rising to 550,000 B/D in 2027.
• The total investment for VMOS is approximately US$3 billion.
• VMOS commercial operations are expected to begin on July 31, 2027.

Export channels for crude oil, gas (to Chile), and petrochemical products

Exports are a growing component of Pampa Energía S.A.\'s revenue, especially from the Rincón de Aranda shale block.

• Crude oil production reached 17.3 kbpd in Q3 2025, a 220% year-on-year increase.
• Q3 2025 sales growth was driven by increased gas exports to Chile.
• Q2 2025 saw increased export volumes of gas and crude.
• Petrochemical export sales grew by 27% compared to 9M23, accounting for 37% of total petrochemical sales in 9M24.
• The petrochemical segment holds a domestic market share between 93% and 100% for styrene, SBR, and polystyrene.

Key Channel-Relevant Operational and Financial Metrics (as of late 2025 data points):

Metric	Value	Period/Context
Q3 2025 Sales	US$591 million	Quarter ended September 30, 2025
Q3 2025 Adjusted EBITDA	US$322 million	Quarter ended September 30, 2025
Total Production	99.5 kboe/day	Q3 2025
Crude Oil Production	17.3 kbpd	Q3 2025
Installed Electricity Capacity	5,472 MW	As of March 31, 2025
VMOS Take-or-Pay Contract	50,000 bpd	Pampa Energía S.A. commitment in VMOS
VMOS Initial Capacity	180,000 B/D	Planned for end of 2026

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core customer base for Pampa Energía S.A. (PAM) as of late 2025, which is heavily concentrated in the Argentine energy market, though with growing international exposure. Honestly, the customer mix is dictated by regulatory frameworks and industrial activity, so you see a lot of state-related entities.

The breakdown of sales by major segment, based on the 2023 figures provided for context, shows a clear reliance on a few key buyers. Here's the quick math on that historical split:

Customer Segment Category	Stated 2023 Sales Share	Latest Relevant Data Point
Argentine State Entities (e.g., CAMMESA)	31%	Contracts under 'Energía Base' represented only 31% of the segment's total sales during 1Q24.
Large Industrial Users	38%	Sales to industries were noted as lower in Q4 2024.
State-owned Energy Companies (e.g., ENARSA)	7%	Lower gas deliveries under the long-term Plan Gas agreement pressured Q2 2025 sales.
Gas Distribution Companies	Not specified	Higher deliveries under Plan Gas were a factor in Q4 2024 Adjusted EBITDA.
International Buyers	Not specified	Export sales grew by 27% compared to 9M23, accounting for 37% of total PTQM sales in 9M24.

The Argentine State Entities segment involves critical off-takers like CAMMESA, the Wholesale Power Market Administrator. Pampa Energía was the private company generating the most energy in Argentina in 2024, delivering 21,743,200 MWh to the system.

Large Industrial Users represent the single biggest slice of the pie historically. If industrial activity recovers in Argentina, Pampa Energía could see an expansion of sales to these large clients.

For the state-owned energy companies, ENARSA is a key gas customer, and the company's Oil & Gas segment saw O&G exports represent only 14% of that segment's sales, totaling USD 84 million in the first nine months of 2024 (9M24).

Regarding Gas Distribution Companies, their purchasing activity is closely tied to government programs. The continuation of the Plan Gas.Ar program significantly boosted gas production in Vaca Muerta through 2024.

The International Buyers segment is gaining importance as Pampa Energía develops its oil production. The company is also looking toward future LNG projects. You can see this shift in the operational data:

• Q3 2025 sales included increased gas exports to Chile.
• Crude oil production at the Rincón de Aranda block saw a massive 220% year-over-year rise in Q3 2025, supporting export growth.
• The Petrochemical segment (PTQM) saw export sales grow by 27% in 9M24 compared to 9M23.
• The company is also assessing a pioneering LNG project that could enhance market access.

What this estimate hides is that the exact 2025 sales percentages are dynamic, especially with lower gas deliveries under the Plan Gas Long-term gas sale agreement noted in Q2 2025. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Cost Structure

The Cost Structure for Pampa Energía S.A. is heavily weighted toward capital deployment for upstream expansion and the fixed/variable costs associated with its integrated power generation assets.

Capital-intensive investment in Vaca Muerta infrastructure represents a major cost driver. The projected capital expenditure (capex) specifically for the Rincón de Aranda development in 2025 was set at US$700 million. The nine-month capex for 2025 reached US$751 million, with US$174 million invested in Rincón de Aranda development in the third quarter alone. This aggressive investment pace is reflected in the balance sheet changes.

Financial Metric	Amount (Q3 2025 or Period End)	Context/Comparison
Net Debt (Q3 End)	US$874 million	Up from US$712 million as of June 2025
Net Debt (Post-Quarter End)	US$790 million	Resulting in a 1.1x net-debt/EBITDA ratio
Gross Debt	Nearly $1.8 billion	Down 16% since December 2024
Total Capex (Nine-Month 2025)	US$751 million	Sharp increase year-on-year
Rincón de Aranda Capex (Q3 2025)	US$174 million	Part of the overall capital intensity

High operating costs for power generation and E&P are managed through strategic procurement and efficiency drives. In the Exploration & Production (E&P) segment, the average lifting cost (cost to extract) in Q3 2025 stood at US$6.4 per barrel equivalent (boe), a 7% increase from the prior year, driven by costs like the lease of the Temporary Processing Facility (TPF). However, lifting costs at Rincón de Aranda are projected to fall to US$5/b by 2027 from US$9/b in the preceding quarter, as production scales up.

For power generation, the company began self-procuring fuel for the Loma de la Lata thermal plant, which represented the equivalent of 6% of its gas sales in Q3 2025. The cost structure in power is also influenced by regulatory shifts.

Significant debt servicing costs are a direct consequence of the high investment levels. The net debt at the end of Q3 2025 was US$874 million, representing a 1.3x net-debt to EBITDA ratio at that time. This leverage level reflects the capital outflows for Rincón de Aranda development and share buybacks.

Maintenance and overhaul costs for power plants are an ongoing operational expense, though specific annual figures aren't detailed. The Loma de la Lata Combined Cycle Gas Turbine (CCGT) plant has a total installed capacity of 780 MW. The cost impact of operational reliability is evident in historical data, such as the need to operate with a used power turbine until December 2024 following turbine failures in 2024.

Regulatory and tax compliance costs in Argentina's complex environment create significant non-operating financial pressures. A major component of cost impacting reported earnings was the tax burden; consolidated net income attributable to shareholders in Q3 2025 was only US$23 million, an 84% year-on-year drop, primarily due to higher non-cash deferred tax charges amounting to US$115 million in the quarter.

• Power Generation Average Gross Margin (Q3 2025): $26.5/MWh.
• Petrochemicals Volume Sold (Q3 2025): 122 k ton.
• Petrochemicals Average Price (Q3 2025): US$937/ton.
• Gas Production (Q3 2025): 14.0 Mm³/d.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the hard numbers driving Pampa Energía S.A.'s top line as of late 2025. Honestly, the story is one of volume growth offsetting price pressure, especially in the upstream segment.

Power Generation Sales

For the third quarter of 2025, Pampa Energía S.A. reported total sales of US$591 million. The power generation segment itself saw sales decline 9% year-on-year, but operational efficiency helped push the gross margin per megawatt-hour (MWh) up by 17% to US$26.50 in Q3 2025. This segment's performance is tied to capacity payments and spot market dynamics.

Oil and Gas Sales

The upstream segment is showing significant volume momentum. Crude oil production from the Rincón de Aranda block drove a massive 220% year-on-year increase in crude output for Q3 2025, reaching 17.3 kbpd. Total hydrocarbon production averaged nearly 99.5 kboe/day, up 14% year-on-year. The average realized crude oil price in the quarter was US$61.1 per barrel, which was a 15% drop compared to the prior year. The company's adjusted EBITDA for the Oil & Gas segment specifically was US$171 million in Q3 2025, a 40% year-on-year increase.

The revenue drivers across the key segments for Q3 2025 look like this:

Segment Metric	Q3 2025 Data	Year-on-Year Change
Total Sales	US$591 million	-9%
Adjusted EBITDA	US$322 million	+16%
Crude Oil Production (kbpd)	17.3	+220%
Power Generation (GWh)	5,421	-9%
Petrochemicals Volume (k ton)	122	-4%

Regulated Tariff Revenue

Revenue from regulated assets comes through Pampa Energía S.A.'s equity stakes in the transmission and transportation businesses. You see the impact of regulatory adjustments here. For instance, tariff hikes at subsidiaries like Transportadora de Gas del Sur (TGS) and Transener contributed to a 17% year-on-year increase in consolidated Adjusted EBITDA in Q1 2025. However, in Q2 2025, the Holding segment EBITDA fell 17% Y/Y, though this was partially offset by tariff increases achieved between 2024 and early 2025. The Q3 2025 results noted that higher non-cash deferred tax charges also impacted the reported results on the affiliates' equity income.

Petrochemical Sales

The petrochemical segment, which includes styrene, SBR, and polystyrene production, faced headwinds. Volume sold in Q3 2025 was 122 k ton, a 4% decrease from the prior year. The average price also fell by 14% to US$937 per ton. Weaker petrochemical sales were cited as a factor holding back the overall consolidated sales figure for the quarter.

Gas Export Sales

Increased gas exports contributed positively to the Q3 2025 Adjusted EBITDA. This revenue stream involves shipments to Chile, primarily via the Gasoducto del Pacífico. In fact, in Q1 2025, the company was increasing flows through the Pacífico pipeline, delivering almost 1.5 million cubic meters per day of gas exports to Chile, with plans to double that year's volumes. This is a key area for future growth, especially with the company's LNG project plans.

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