Pampa Energía S.A. (PAM): Business Model Canvas [Jan-2025 Mis à jour]

Dans le paysage dynamique de l'énergie argentine, Pampa Energía S.A. émerge comme une centrale de solutions énergétiques intégrées, naviguant stratégiquement dans les terrains complexes de la production d'électricité, de l'exploration pétrolière et gazière et du développement des énergies renouvelables. Avec un modèle commercial robuste qui s'étend sur plusieurs secteurs et exploite des partenariats stratégiques, des technologies innovantes et un portefeuille diversifié, cette entreprise est à l'avant-garde de la transformation de l'écosystème énergétique de l'Argentine, offrant des solutions énergétiques fiables, compétitives et durables à l'industrie, à la résidentialité et au public, Marchés du secteur.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle commercial: partenariats clés

Alliance stratégique avec General Electric pour l'équipement de production d'électricité

Pampa Energía a établi un partenariat stratégique avec General Electric (GE) pour l'approvisionnement et la maintenance des équipements de production d'électricité. Les détails clés comprennent:

Aspect de partenariat	Détails spécifiques
Type d'équipement	Turbines à gaz GE 9HA.02
Investissement total	637 millions USD
Capacité installée	1 146 MW

Collaboration avec YPF pour l'exploration et la production de pétrole et de gaz

Pampa Energía maintient un partenariat important avec YPF pour les activités d'exploration et de production d'hydrocarbures.

• Coentreprise dans la formation de schiste Vaca Muerta
• Investissement total dans l'exploration: 412 millions USD
• Contrat de partage de la production couvrant 135 000 hectares

Partenariat avec les institutions financières pour le financement du projet

Institution financière	Montant du financement	Type de projet
Banque de développement interaméricaine	250 millions USD	Infrastructure de production d'électricité
Banco Santander	180 millions USD	Projets d'énergie renouvelable

Coentreprises avec des sociétés internationales d'investissement en énergie

Pampa Energía a établi des partenariats internationaux stratégiques:

• Chesapeake Energy: 300 millions USD Investissement dans des ressources non conventionnelles
• Schlumberger: Partenariat de transfert de technologie et d'efficacité opérationnelle
• Investissement total dans les coentreprises internationales: 512 millions USD

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: Activités clés

Génération d'énergie électrique dans plusieurs installations

Pampa Energía exploite plusieurs installations de production d'électricité avec une capacité totale installée de 4 752 MW à 2023. Le portefeuille de génération comprend:

Type de centrale électrique	Capacité (MW)	Emplacement
Centrales thermiques	3,186	Province de Buenos Aires
Plantes hydroélectriques	377	Diverses provinces
Installations éoliennes	189	Région de Patagonie

Exploration et production du pétrole et du gaz

Les opérations en amont de l'entreprise comprennent:

• Production totale de 33 000 barils d'équivalent de pétrole par jour en 2023
• Réserves d'environ 122 millions de barils de pétrole équivalent
• Activités d'exploration dans le bassin de Neuquen

Distribution et transmission de l'électricité

Pampa Energía gère la distribution de l'électricité à travers:

Réseau de distribution	Zone de couverture	Les clients servis
Edenor (distributeur d'électricité)	Northern Buenos Aires	3,2 millions de clients

Développement du projet d'énergie renouvelable

Les investissements en énergie renouvelable actuels comprennent:

• 189 MW de capacité éolienne
• Développement de projets solaires en cours avec une capacité supplémentaire de 100 MW projetée
• Investissement de 120 millions USD dans les infrastructures renouvelables

Maintenance des infrastructures et mises à niveau technologiques

Détails de l'investissement annuel des infrastructures:

Catégorie d'infrastructure	Investissement (USD)	Domaine de mise au point
Entretien de la centrale électrique	45 millions	Modernisation de l'équipement
Infrastructure de grille	35 millions	Amélioration du réseau de transmission

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: Ressources clés

Divers actifs de production d'électricité

Pampa Energía exploite la capacité de production d'électricité suivante à partir de 2023:

Type de génération	Capacité installée (MW)
Centrales thermiques	3 365 MW
Centrales hydroélectriques	277 MW
Centrales éoliennes	294 MW

Réserves de pétrole et de gaz

Les actifs d'hydrocarbures de Pampa Energía comprennent:

Ressource	Réserves éprouvées (2023)
Huile brute	26,4 millions de barils
Gaz naturel	393,6 milliards de pieds cubes

Expertise technique

Mesures clés des ressources humaines:

• Total des employés: 3 200
• Années moyennes d'expérience de l'industrie: 12,5 ans
• Personnel technique titulaire d'un diplôme avancé: 42%

Capital financier

Indicateurs de ressources financières pour 2023:

Métrique financière	Valeur
Actif total	2,1 milliards USD
Capitaux propres des actionnaires	862 millions USD
Dépenses en capital annuelles	320 millions USD

Infrastructure technologique

Investissements technologiques et infrastructures:

• Systèmes SCADA déployés dans toutes les installations de génération
• Infrastructure de surveillance en temps réel
• Investissement en cybersécurité: 12,5 millions USD par an

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: propositions de valeur

Solutions énergétiques intégrées pour les marchés industriels et résidentiels

Pampa Energía fournit des solutions d'énergie complètes avec les segments de marché suivants:

Segment de marché	Capacité de production (MW)	Part de marché
Clients industriels	1 700 MW	18.5%
Clients résidentiels	850 MW	12.3%

Approvisionnement en électricité fiable et diversifié

Répartition du portefeuille de production d'énergie:

• Politières thermiques: 65,4%
• Énergie hydroélectrique: 22,7%
• Énergie éolienne: 8,5%
• Énergie solaire: 3,4%

Prix ​​de compétition sur le marché de l'énergie argentine

Type d'énergie	Prix ​​par MWH (USD)	Comparaison du marché
Énergie thermique	68.50	-5,2% vs moyenne du marché
Énergie renouvelable	82.30	+ 3,7% vs moyenne du marché

Engagement envers le développement des énergies durables et renouvelables

Investissement d'énergie renouvelable: 215 millions USD en 2023

• Extension du parc éolien: 150 MW
• Développement du projet solaire: 75 MW
• Recherche sur l'énergie verte: 12 millions USD

Portefeuille d'énergie complet couvrant plusieurs secteurs

Secteur	Production d'énergie (MWH)	Contribution des revenus
Fabrication	4,200,000	35.6%
Agriculture	1,850,000	15.8%
Exploitation minière	1,350,000	11.4%
Commercial	2,700,000	22.9%
Résidentiel	1,200,000	14.3%

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: relations clients

Contrats à long terme avec des clients industriels

Pampa Energía maintient 147 contrats d'alimentation à long terme avec des clients industriels à partir de 2023, ce qui représente 78% de son portefeuille d'énergie industriel total. La durée moyenne du contrat est de 7,3 ans, avec des valeurs de contrat allant de 2,5 millions de dollars à 18,3 millions de dollars par an.

Type de contrat	Nombre de contrats	Valeur annuelle moyenne
Approvisionnement en énergie industrielle	147	6,7 millions de dollars
Grands clients manufacturiers	42	12,5 millions de dollars

Plates-formes de service client dédiées

Pampa Energía exploite une plate-forme de service client centralisée avec 214 membres du personnel de support dédié. La plate-forme gère environ 48 000 interactions clients mensuellement, avec un taux de satisfaction client déclaré de 92,4%.

• Canaux de support client 24/7
• Interface de support multi-langues
• Système de billetterie numérique

Communication transparente sur les services énergétiques

La Société fournit des rapports de consommation mensuelle d'énergie détaillés à 98,6% de ses clients commerciaux et industriels. Les mesures de transparence indiquent une moyenne de 3,2 points de contact de communication détaillés par client par an.

Engagement numérique via des portails en ligne

La plate-forme d'engagement numérique de Pampa Energía a enregistré 237 000 utilisateurs mensuels actifs en 2023, avec un taux d'accès mobile de 64%. Les fonctionnalités du portail en ligne incluent le suivi de la consommation d'énergie en temps réel et la facturation numérique.

Métriques de plate-forme numérique	2023 statistiques
Utilisateurs actifs mensuels	237,000
Pourcentage d'accès mobile	64%
Interactions de factures numériques	186 000 mensuels

Solutions énergétiques personnalisées

Pampa Energía propose 23 packages de solutions énergétiques distincts adaptés à différents segments de marché, les taux de personnalisation atteignant 87% pour les clients industriels.

• Forfaits d'énergie renouvelable
• Solutions de gestion de la demande de pointe
• Stratégies d'optimisation de l'efficacité

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: canaux

Équipe de vente directe pour les clients d'entreprise et industriels

Pampa Energía maintient une équipe de vente directe dédiée ciblant les clients de l'énergie d'entreprise et industriels. En 2023, l'équipe de vente directe de la société a couvert environ 85% de son portefeuille de contrats énergétiques à grande échelle.

Segment client	Valeur du contrat annuel	Nombre de clients
Clients industriels	124,5 millions USD	127 contrats
Clients des entreprises	86,3 millions USD	92 contrats

Plateformes en ligne pour la gestion des services

Pampa Energía exploite des plateformes de gestion de services numériques complètes avec les caractéristiques suivantes:

• Base d'utilisateurs de plate-forme: 42 500 utilisateurs enregistrés
• Utilisateurs actifs mensuels: 28 300
• Taux d'achèvement de la demande de service numérique: 92%

Plateformes de trading d'énergie

La société utilise des plateformes de trading d'énergie sophistiquées avec des capacités de transaction en temps réel.

Métriques de la plate-forme de trading	Performance de 2023
Volume de trading total	15,6 millions de MWh
Transactions quotidiennes moyennes	1 247 transactions
Valeur de transaction de plate-forme	412,7 millions USD

Partenariats stratégiques avec les distributeurs

Pampa Energía a établi des partenariats de distribution stratégique à travers l'Argentine.

• Partenaires de distribution totale: 18 distributeurs régionaux
• Couverture: 62% du territoire national argentin
• Revenus de partenariat annuel: 213,4 millions USD

Canaux de communication numérique et marketing

L'entreprise tire parti de plusieurs plateformes de communication numérique pour l'engagement et le marketing des clients.

Canal numérique	Compte de suiveurs / d'abonnés	Taux d'engagement
Liendin	47 600 abonnés	3.7%
Gazouillement	35 200 abonnés	2.9%
Site Web de l'entreprise	92 000 visiteurs mensuels	4.2%

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: segments de clientèle

Grandes sociétés industrielles

Pampa Energía dessert les principaux clients industriels dans divers secteurs ayant des exigences spécifiques à la consommation d'électricité.

Secteur industriel	Consommation d'électricité annuelle (MWH)	Pourcentage de portefeuille industriel
Pétrochimique	1,245,000	32%
Fabrication	987,500	25%
Acier	623,000	16%
Automobile	456,200	12%
Autres	542,300	15%

Petites et moyennes entreprises

Le segment des PME représente une partie importante de la clientèle de Pampa Energía.

• Clients totaux de PME: 14 500
• Consommation d'électricité mensuelle moyenne: 85 MWh
• Alimentation totale de l'électricité annuelle aux PME: 14 760 000 MWh

Consommateurs d'électricité résidentielle

Distribution des segments résidentiels entre les régions:

Région	Nombre de clients résidentiels	Part de marché
Buenos Aires	1,250,000	45%
Grand Buenos Aires	875,000	31%
Autres provinces	675,000	24%

Entités du gouvernement et du secteur public

Contrats et services gouvernementaux d'électricité:

• Clients gouvernementaux totaux: 340
• Approvisionnement en électricité annuel au secteur public: 3 650 000 MWh
• Valeur du contrat moyen: 4 750 000 $ par contrat

Industries agricoles et minières

Services d'électricité spécialisés pour le secteur primaire:

Industrie	Consommation d'électricité annuelle (MWH)	Nombre de clients
Agricole	1,120,000	275
Exploitation minière	892,500	85

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: Structure des coûts

Dépenses en capital élevés pour les infrastructures de puissance

En 2023, Pampa Energía a investi environ 254,6 millions USD dans les dépenses en capital des infrastructures d'électricité. La rupture des investissements dans les infrastructures comprend:

Segment des infrastructures	Montant d'investissement (USD)
Centrales thermiques	126,3 millions
Installations hydroélectriques	45,2 millions
Projets d'énergie éolienne	83,1 millions

Coûts de maintenance opérationnelle

Les dépenses annuelles de maintenance opérationnelle pour les installations de production d'électricité de Pampa Energía ont totalisé 187,4 millions USD en 2023, avec la distribution suivante:

• Entretien de la centrale thermique: 92,6 millions USD
• Entretien des installations hydroélectriques: 38,7 millions USD
• Entretien de l'énergie éolienne: 56,1 millions USD

Investissements technologiques et équipements

Les coûts d'investissement technologique et d'équipement pour 2023 étaient de 76,5 millions USD, alloués entre:

Catégorie de technologie	Montant d'investissement (USD)
Systèmes de gestion de la grille	32,4 millions
Technologies d'énergie renouvelable	28,9 millions
Infrastructure numérique	15,2 millions

Frais de main-d'œuvre et de ressources humaines

Les dépenses totales de la main-d'œuvre pour Pampa Energía en 2023 ont atteint 142,3 millions USD, comprenant:

• Salaires et salaires: 98,6 millions USD
• Avantages et sécurité sociale: 29,7 millions USD
• Formation et développement: 14 millions USD

Conformité réglementaire et gestion environnementale

Les coûts de conformité et de gestion de l'environnement pour 2023 ont totalisé 63,2 millions USD, distribué comme suit:

Catégorie de conformité	Montant des dépenses (USD)
Surveillance environnementale	24,5 millions
Représentation réglementaire	18,3 millions
Initiatives de réduction des émissions	20,4 millions

Pampa Energía S.A. (PAM) - Modèle d'entreprise: Strots de revenus

Production d'électricité et ventes

En 2022, Pampa Energía a généré 7 179 GWh d'électricité. Le chiffre d'affaires total des ventes d'électricité a atteint 209 673 millions ARS pour l'exercice.

Centrale électrique	Capacité (MW)	Génération annuelle (GWH)
Centrale thermique de Güemes	270	1,456
Termoandes Power Plant	382	2,103
Bahía Blanca Power Plant	160	876

Revenus de production de pétrole et de gaz

La production de pétrole en 2022 a totalisé 16 400 barils par jour. La production de gaz a atteint 1 350 000 m³ par jour.

Produit	Production annuelle	Revenus (ARS Millions)
Huile brute	5 990 000 barils	87,456
Gaz naturel	492 750 000 m³	65,234

Trading d'énergie et transactions de marché en gros

Les transactions de marché en gros de l'électricité en 2022 ont représenté 156 890 millions ARS.

• Participation du marché en gros de l'électricité: 15,7% de part de marché
• Volume de trading d'énergie: 2 345 GWh
• Transactions sur le marché au comptant: 45 678 millions ARS

Investissements du projet d'énergie renouvelable

Les projets d'énergie renouvelable ont généré 412 GWh en 2022, avec des revenus de 34 567 millions d'ARS.

Projet renouvelable	Capacité (MW)	Génération annuelle (GWH)
Pastos Grandtes Wind Farm	100	276
Parc solaire de Los Teros	70	136

Contrats de service et conseil technique

Les services techniques et le conseil ont généré 12 345 millions d'ARS en 2022.

• Conseil des infrastructures énergétiques: ARS 5 678 millions
• Contrats de service de maintenance: 6 667 millions ARS

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Value Propositions

Pampa Energía S.A. provides an integrated energy security proposition, covering nearly the entire value chain of gas and electricity in Argentina through its direct operations and equity stakes. This integration spans from upstream oil and gas production to downstream petrochemicals, as well as electricity transmission (holding 26.3% of Transener) and natural gas transportation (holding 25.8% of TGS).

Reliability in power generation is a core offering, with thermal capacity showing outstanding availability of 96% in the first quarter of 2025. However, overall capacity availability saw fluctuations, dipping to 92% in Q2 2025 due to maintenance and to 94% in Q3 2025 because of scheduled overhauls and ongoing outages.

The company is rapidly scaling its crude oil output, driven by the Rincón de Aranda development. Management is targeting an exit production rate of 20,000 barrels of oil per day by year-end 2025 from Rincón de Aranda alone. The actual crude oil output reached 17.3 kbpd in the third quarter of 2025, with Rincón de Aranda averaging 14.4 thousand barrels per day during that same quarter.

Revenue stability is supported by long-term, dollar-denominated contracts. In the power segment, new energy, specifically under take-or-pay Power Purchase Agreements (PPAs), continues to support 66% of the segment's Adjusted EBITDA as of Q3 2025. Furthermore, half of the gas produced in Q2 2025 was delivered to CAMMESA for thermal generation under the Plan Gas Gas Supply Agreement (GSA).

Pampa Energía S.A. maintains a diversified energy mix. As of the end of 3Q24, its installed capacity was distributed as follows:

• Thermal: 76%
• Hydroelectric: 17%
• Wind: 7%

The contribution from renewable sources like the Parque Eólico Pampa Energía 6 (PEPE 6) wind farm is noted in recent results.

Here are key operational metrics supporting these value propositions as of late 2025:

Metric	Value (Latest Reported Period)	Context/Target
Thermal Availability	96% (Q1 2025)	High availability benchmark
Overall Power Availability	94% (Q3 2025)	Reflecting maintenance impact
Crude Oil Production	17.3 kbpd (Q3 2025)	Target exit 20,000 bpd by year-end 2025
Rincón de Aranda Oil Output	14.4 kbpd (Q3 2025 Average)	Primary driver for oil growth
PPA/GSA EBITDA Support	66% of Power EBITDA (Q3 2025)	Revenue stability from contracts

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at the core relationships Pampa Energía S.A. maintains to secure its revenue streams, which is key given the Argentine context.

Long-term, regulated contracts (PPAs, Plan Gas) with government entities

The relationship with government-controlled entities like CAMMESA is fundamental, though the structure shifts.

• As of late 2024, 20% of installed capacity was remunerated through PPAs with CAMMESA (Renovar, Res. 21, Res. 220, and Res. 287).
• The remaining 68% of capacity was priced under the regulated 'Energía Base' scheme in pesos as of late 2024.
• In Q2 2025, sales saw a slight year-on-year decline, partly driven by lower deliveries under the Plan Gas Long-term gas sale agreement (GSA).
• For Q3 2025 gas sales, 72% was sold under the Plan gas GSA and CAMESA retail, down from 86% the prior year.

Dedicated sales teams for direct, private industrial customer contracts

Specific financial metrics for the dedicated sales team's direct industrial contracts are not explicitly detailed in the latest reports, but the shift in gas sales indicates activity in this area.

• In Q3 2025, improved deliveries of B2B sales contributed to a decrease in gas sold under the Plan gas GSA.
• The company noted that success on the B2B market, selling energy with higher margins than CAMESA, is a factor for future performance.

Relationship management with co-controlled affiliates (Transener, TGS)

The performance of Pampa Energía S.A.'s equity stakes in the transmission and transportation affiliates significantly impacts the Holding segment's results.

Affiliate	Pampa Energía Stake (as of 3Q24)	Adjusted EBITDA Contribution (9M24)	Year-on-Year EBITDA Growth (9M24)
Transener	26.3%	US$26 million	29% higher
TGS	25.8%	US$113 million	55% higher

The strong performance of both Transener and TGS was a primary driver for the Holding segment's revenue surge of 164% in 9M24.

Financial management focused on mitigating CAMMESA payment delays

While past payment issues resulted in significant write-downs, the situation appears to have normalized in 2025.

• For the three months ending March 31, 2024, Pampa Energía recognized an estimated loss of approximately US$38 million due to the exceptional payment regime for December 2023, January, and February 2024 receivables.
• As of April 22, 2024, the total debt mentioned from CAMMESA amounted to AR\$133,191,236,814.
• CAMMESA is responsible for 40-45% of Pampa Energía's revenue.
• In Q1 2025, management indicated that CAMMESA now fully pays invoices within the next three weeks of the maturity date.

Investor relations for capital market access and debt optimization

Pampa Energía S.A. actively manages its balance sheet through capital markets activities to optimize its debt profile.

Metric/Action	Q1 2025 Value	Q3 2025 Value (Post-Quarter)	2025 Activity
Gross Debt	US\$1.6 billion	Nearly US\$1.8 billion (Q3 end)	Redemption of 2026 and 2029 notes
Net Debt	US\$577 million	US\$790 million (1.1x leverage)	Reopened 2034 international bond for US\$340 million in May 2025 at 8% yield
Net Debt to EBITDA	0.8x	1.1x	Accessed US\$147 million in local financing in Q2 2025

Following market volatility in September 2025, management repurchased 1.5% of the company's share capital at close to US\$59 per ADR.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Channels

Pampa Energía S.A. sells power generation capacity and energy through multiple regulated and merchant channels, alongside its oil and gas sales infrastructure.

Wholesale Power Market (MEM) via CAMMESA

• Installed capacity as of March 31, 2025: approximately 5,472 MW.
• This capacity represented 13% of Argentina\'s installed capacity as of March 31, 2025.
• In 9M24, 32% of capacity was remunerated in the official dollar, with 20% under PPAs with CAMMESA (Renovar, Res. 21, Res. 220, and Res. 220).
• Higher spot energy prices partially offset Q2 2025 sales declines.

Direct private Power Purchase Agreements (PPAs) with large users (Energía Plus/MATER)

The structure involves direct sales, though specific MATER contract numbers for 2025 are not explicitly detailed in the provided data, the regulated sales structure is implied through CAMMESA PPA data.

• The company's Q3 2025 sales included contributions from Parque Eólico Pampa Energía 6 (PEPE 6).
• PEPE 6 was generating 95 MW by the end of Q3 2024.

Gas Supply Agreements (GSAs) with ENARSA and distribution companies

Deliveries under long-term agreements saw fluctuations impacting revenue.

• Q2 2025 sales were driven down by lower deliveries under the Plan Gas Long-term gas sale agreement (GSA).
• Q3 2025 sales were partially impacted by lower gas sales to retailers.

Oil and gas pipelines, including future Vaca Muerta Sur oil pipeline

Pampa Energía S.A. utilizes its stake in Transportadora de Gas del Sur (TGS) and is a shareholder in the future Vaca Muerta Sur Oil Pipeline (VMOS).

• TGS owns a gas pipeline network of 9,248 km.
• Pampa Energía S.A. holds an initial 18% stake in VMOS S.A..
• Pampa\'s equity stake in VMOS ensures a take-or-pay transportation contract for 50,000 bpd.
• VMOS is planned to have an initial commercial operation capacity of 180,000 B/D by the end of 2026, rising to 550,000 B/D in 2027.
• The total investment for VMOS is approximately US$3 billion.
• VMOS commercial operations are expected to begin on July 31, 2027.

Export channels for crude oil, gas (to Chile), and petrochemical products

Exports are a growing component of Pampa Energía S.A.\'s revenue, especially from the Rincón de Aranda shale block.

• Crude oil production reached 17.3 kbpd in Q3 2025, a 220% year-on-year increase.
• Q3 2025 sales growth was driven by increased gas exports to Chile.
• Q2 2025 saw increased export volumes of gas and crude.
• Petrochemical export sales grew by 27% compared to 9M23, accounting for 37% of total petrochemical sales in 9M24.
• The petrochemical segment holds a domestic market share between 93% and 100% for styrene, SBR, and polystyrene.

Key Channel-Relevant Operational and Financial Metrics (as of late 2025 data points):

Metric	Value	Period/Context
Q3 2025 Sales	US$591 million	Quarter ended September 30, 2025
Q3 2025 Adjusted EBITDA	US$322 million	Quarter ended September 30, 2025
Total Production	99.5 kboe/day	Q3 2025
Crude Oil Production	17.3 kbpd	Q3 2025
Installed Electricity Capacity	5,472 MW	As of March 31, 2025
VMOS Take-or-Pay Contract	50,000 bpd	Pampa Energía S.A. commitment in VMOS
VMOS Initial Capacity	180,000 B/D	Planned for end of 2026

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core customer base for Pampa Energía S.A. (PAM) as of late 2025, which is heavily concentrated in the Argentine energy market, though with growing international exposure. Honestly, the customer mix is dictated by regulatory frameworks and industrial activity, so you see a lot of state-related entities.

The breakdown of sales by major segment, based on the 2023 figures provided for context, shows a clear reliance on a few key buyers. Here's the quick math on that historical split:

Customer Segment Category	Stated 2023 Sales Share	Latest Relevant Data Point
Argentine State Entities (e.g., CAMMESA)	31%	Contracts under 'Energía Base' represented only 31% of the segment's total sales during 1Q24.
Large Industrial Users	38%	Sales to industries were noted as lower in Q4 2024.
State-owned Energy Companies (e.g., ENARSA)	7%	Lower gas deliveries under the long-term Plan Gas agreement pressured Q2 2025 sales.
Gas Distribution Companies	Not specified	Higher deliveries under Plan Gas were a factor in Q4 2024 Adjusted EBITDA.
International Buyers	Not specified	Export sales grew by 27% compared to 9M23, accounting for 37% of total PTQM sales in 9M24.

The Argentine State Entities segment involves critical off-takers like CAMMESA, the Wholesale Power Market Administrator. Pampa Energía was the private company generating the most energy in Argentina in 2024, delivering 21,743,200 MWh to the system.

Large Industrial Users represent the single biggest slice of the pie historically. If industrial activity recovers in Argentina, Pampa Energía could see an expansion of sales to these large clients.

For the state-owned energy companies, ENARSA is a key gas customer, and the company's Oil & Gas segment saw O&G exports represent only 14% of that segment's sales, totaling USD 84 million in the first nine months of 2024 (9M24).

Regarding Gas Distribution Companies, their purchasing activity is closely tied to government programs. The continuation of the Plan Gas.Ar program significantly boosted gas production in Vaca Muerta through 2024.

The International Buyers segment is gaining importance as Pampa Energía develops its oil production. The company is also looking toward future LNG projects. You can see this shift in the operational data:

• Q3 2025 sales included increased gas exports to Chile.
• Crude oil production at the Rincón de Aranda block saw a massive 220% year-over-year rise in Q3 2025, supporting export growth.
• The Petrochemical segment (PTQM) saw export sales grow by 27% in 9M24 compared to 9M23.
• The company is also assessing a pioneering LNG project that could enhance market access.

What this estimate hides is that the exact 2025 sales percentages are dynamic, especially with lower gas deliveries under the Plan Gas Long-term gas sale agreement noted in Q2 2025. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Cost Structure

The Cost Structure for Pampa Energía S.A. is heavily weighted toward capital deployment for upstream expansion and the fixed/variable costs associated with its integrated power generation assets.

Capital-intensive investment in Vaca Muerta infrastructure represents a major cost driver. The projected capital expenditure (capex) specifically for the Rincón de Aranda development in 2025 was set at US$700 million. The nine-month capex for 2025 reached US$751 million, with US$174 million invested in Rincón de Aranda development in the third quarter alone. This aggressive investment pace is reflected in the balance sheet changes.

Financial Metric	Amount (Q3 2025 or Period End)	Context/Comparison
Net Debt (Q3 End)	US$874 million	Up from US$712 million as of June 2025
Net Debt (Post-Quarter End)	US$790 million	Resulting in a 1.1x net-debt/EBITDA ratio
Gross Debt	Nearly $1.8 billion	Down 16% since December 2024
Total Capex (Nine-Month 2025)	US$751 million	Sharp increase year-on-year
Rincón de Aranda Capex (Q3 2025)	US$174 million	Part of the overall capital intensity

High operating costs for power generation and E&P are managed through strategic procurement and efficiency drives. In the Exploration & Production (E&P) segment, the average lifting cost (cost to extract) in Q3 2025 stood at US$6.4 per barrel equivalent (boe), a 7% increase from the prior year, driven by costs like the lease of the Temporary Processing Facility (TPF). However, lifting costs at Rincón de Aranda are projected to fall to US$5/b by 2027 from US$9/b in the preceding quarter, as production scales up.

For power generation, the company began self-procuring fuel for the Loma de la Lata thermal plant, which represented the equivalent of 6% of its gas sales in Q3 2025. The cost structure in power is also influenced by regulatory shifts.

Significant debt servicing costs are a direct consequence of the high investment levels. The net debt at the end of Q3 2025 was US$874 million, representing a 1.3x net-debt to EBITDA ratio at that time. This leverage level reflects the capital outflows for Rincón de Aranda development and share buybacks.

Maintenance and overhaul costs for power plants are an ongoing operational expense, though specific annual figures aren't detailed. The Loma de la Lata Combined Cycle Gas Turbine (CCGT) plant has a total installed capacity of 780 MW. The cost impact of operational reliability is evident in historical data, such as the need to operate with a used power turbine until December 2024 following turbine failures in 2024.

Regulatory and tax compliance costs in Argentina's complex environment create significant non-operating financial pressures. A major component of cost impacting reported earnings was the tax burden; consolidated net income attributable to shareholders in Q3 2025 was only US$23 million, an 84% year-on-year drop, primarily due to higher non-cash deferred tax charges amounting to US$115 million in the quarter.

• Power Generation Average Gross Margin (Q3 2025): $26.5/MWh.
• Petrochemicals Volume Sold (Q3 2025): 122 k ton.
• Petrochemicals Average Price (Q3 2025): US$937/ton.
• Gas Production (Q3 2025): 14.0 Mm³/d.

Pampa Energía S.A. (PAM) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the hard numbers driving Pampa Energía S.A.'s top line as of late 2025. Honestly, the story is one of volume growth offsetting price pressure, especially in the upstream segment.

Power Generation Sales

For the third quarter of 2025, Pampa Energía S.A. reported total sales of US$591 million. The power generation segment itself saw sales decline 9% year-on-year, but operational efficiency helped push the gross margin per megawatt-hour (MWh) up by 17% to US$26.50 in Q3 2025. This segment's performance is tied to capacity payments and spot market dynamics.

Oil and Gas Sales

The upstream segment is showing significant volume momentum. Crude oil production from the Rincón de Aranda block drove a massive 220% year-on-year increase in crude output for Q3 2025, reaching 17.3 kbpd. Total hydrocarbon production averaged nearly 99.5 kboe/day, up 14% year-on-year. The average realized crude oil price in the quarter was US$61.1 per barrel, which was a 15% drop compared to the prior year. The company's adjusted EBITDA for the Oil & Gas segment specifically was US$171 million in Q3 2025, a 40% year-on-year increase.

The revenue drivers across the key segments for Q3 2025 look like this:

Segment Metric	Q3 2025 Data	Year-on-Year Change
Total Sales	US$591 million	-9%
Adjusted EBITDA	US$322 million	+16%
Crude Oil Production (kbpd)	17.3	+220%
Power Generation (GWh)	5,421	-9%
Petrochemicals Volume (k ton)	122	-4%

Regulated Tariff Revenue

Revenue from regulated assets comes through Pampa Energía S.A.'s equity stakes in the transmission and transportation businesses. You see the impact of regulatory adjustments here. For instance, tariff hikes at subsidiaries like Transportadora de Gas del Sur (TGS) and Transener contributed to a 17% year-on-year increase in consolidated Adjusted EBITDA in Q1 2025. However, in Q2 2025, the Holding segment EBITDA fell 17% Y/Y, though this was partially offset by tariff increases achieved between 2024 and early 2025. The Q3 2025 results noted that higher non-cash deferred tax charges also impacted the reported results on the affiliates' equity income.

Petrochemical Sales

The petrochemical segment, which includes styrene, SBR, and polystyrene production, faced headwinds. Volume sold in Q3 2025 was 122 k ton, a 4% decrease from the prior year. The average price also fell by 14% to US$937 per ton. Weaker petrochemical sales were cited as a factor holding back the overall consolidated sales figure for the quarter.

Gas Export Sales

Increased gas exports contributed positively to the Q3 2025 Adjusted EBITDA. This revenue stream involves shipments to Chile, primarily via the Gasoducto del Pacífico. In fact, in Q1 2025, the company was increasing flows through the Pacífico pipeline, delivering almost 1.5 million cubic meters per day of gas exports to Chile, with plans to double that year's volumes. This is a key area for future growth, especially with the company's LNG project plans.

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