Sempra (SRE): Análisis de 5 FUERZAS [Actualizado en noviembre de 2025]

Estás mirando a Sempra, un enorme actor energético norteamericano con una base regulada que atiende a casi 40 millones de consumidores en California y Texas, además de una rama global de GNL. Honestamente, analizar a Sempra a través de las Cinco Fuerzas de Porter en este momento (finales de 2025) muestra un tira y afloja fascinante: tenemos una estabilidad casi monopólica en las empresas de servicios públicos que choca con el despliegue masivo de capital de su plan de 13.000 millones de dólares para 2025 y la amenaza cada vez mayor del almacenamiento en baterías, que alcanzó casi 17.000 MW en California. Necesitamos ver cómo esas altas barreras de entrada protegen el negocio principal mientras el segmento de GNL navega por la competencia global y el apalancamiento de los proveedores a partir de los precios de las materias primas; Definitivamente es una imagen compleja. Analicemos exactamente dónde están los puntos de presión para que la estrategia de Sempra avance.

Sempra (SRE) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los proveedores

Está evaluando el apalancamiento operativo de Sempra (SRE) frente a sus proveedores de insumos clave. El poder de los proveedores en el mundo de este gigante de infraestructura energética y de servicios públicos se desmorona en función del producto que venden y del equipo especializado que proporcionan para proyectos de capital masivo.

Los proveedores de gas natural definitivamente tienen influencia, principalmente debido a la volatilidad inherente en los precios de las materias primas. Por ejemplo, EQT Corporation (EQT), un importante productor de gas natural de EE. UU., vio que su precio promedio realizado del gas natural en el tercer trimestre de 2025 alcanzó los 2,76 dólares por mil pies cúbicos equivalentes (Mcfe), un aumento notable con respecto a los 2,38 dólares Mcfe del año anterior. EQT, un proveedor de 31 mil millones de dólares, también ha visto aumentar el precio de sus acciones debido a fuertes aumentos en los precios del gas natural, lo que impacta directamente los costos de insumos de Sempra cuando no está completamente cubierto o traspasado a los clientes. Esta fluctuación de precios da apalancamiento a los proveedores de materias primas, especialmente en el corto plazo.

Por otro lado, la gran escala de Sempra en el despliegue de capital sirve para moderar el poder de los proveedores de equipos y construcción. Sempra esbozó una ambiciosa estrategia de inversión de aproximadamente 13.000 millones de dólares en infraestructura energética sólo para el año 2025, parte de un plan quinquenal más amplio de 56.000 millones de dólares hasta 2029. Cuando se despliega capital de esta magnitud, se convierte en un comprador importante, lo que inherentemente reduce el apalancamiento de muchos proveedores de equipos estándar.

Sin embargo, para infraestructuras altamente especializadas y de gran escala como el desarrollo de Port Arthur LNG Fase 2, el poder de los proveedores sigue concentrado. Para este proyecto específico, Sempra Infrastructure seleccionó a Bechtel para entregar el contrato de Ingeniería, Adquisiciones y Construcción (EPC). Esta dependencia de unas pocas empresas de ingeniería y construcción de primer nivel para la compleja construcción de trenes de licuación de miles de millones de dólares limita la capacidad de Sempra para cambiar fácilmente de proveedor para ese trabajo especializado.

El segmento de GNL, en particular, se caracteriza por la dependencia de unos pocos socios estratégicos grandes para asegurar el consumo a largo plazo, lo que a su vez elimina los riesgos de la cadena de suministro de Sempra Infrastructure. Estos acuerdos a largo plazo aseguran flujos de ingresos futuros para los activos de infraestructura. He aquí un vistazo a los principales compromisos de varias décadas que Sempra Infrastructure ha asegurado para el proyecto Port Arthur LNG Fase 2:

El volumen total asegurado de estos tres socios para la Fase 2 es de 7,5 Mtpa. Dado que se espera que la Fase 2 produzca aproximadamente 13 Mtpa en total, estos clientes ancla representan una porción significativa de la producción, lo que les otorga una influencia sustancial sobre la decisión y estructura de inversión final del proyecto, incluso cuando se aseguran el suministro a largo plazo.

En el caso de los servicios públicos regulados, el impulso para la modernización de la red implica la adquisición de equipos especializados de alta tecnología, incluidas tecnologías de redes inteligentes y sistemas avanzados de almacenamiento de energía.

• La implementación de tecnologías de redes inteligentes es un objetivo clave para Sempra en 2025.
• Aprovechar la IA para el pronóstico del tiempo y el monitoreo de la red es parte de su estrategia.
• La necesidad de componentes especializados para la resiliencia limita la elección de proveedores.
• Oncor, la filial de Sempra en Texas, tiene un plan de capital de cinco años por valor de 36.000 millones de dólares centrado en proyectos de transmisión.

Esta adquisición especializada de gran volumen en el espacio de servicios públicos significa que los proveedores capaces de cumplir con las especificaciones técnicas y la escala requeridas para proyectos como las actualizaciones de transmisión de Oncor tienen un poder de negociación considerable.

Sempra (SRE) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los clientes

Estás mirando a Sempra (SRE) a través de la lente del poder del cliente y, sinceramente, para la gran mayoría de su territorio de servicio, ese poder es mínimo. El poder de los clientes individuales es extremadamente bajo porque Sempra opera dentro de estructuras monopolísticas reguladas de servicios públicos en sus mercados clave. La enorme escala de la base significa que ningún usuario residencial o pequeño comercial puede negociar condiciones significativas.

Los organismos reguladores como la Comisión de Servicios Públicos de California (CPUC) actúan como un poderoso representante para los clientes residenciales y comerciales. Aquí es donde existe la verdadera influencia. Por ejemplo, una decisión reciente de la CPUC, cuyos requisitos de ingresos entrarán en vigor a principios de 2025, autorizó un aumento mensual promedio para un cliente eléctrico residencial típico de $4,38, lo que representa un aumento del 2,6 por ciento. Además, la CPUC propuso eliminar el 'retorno sobre el capital' autorizado para San Diego Gas. & Eléctrica (SDG&E) a poco menos del 10% para el año siguiente, un nivel no visto en al menos 20 años.

A continuación se ofrece un vistazo rápido a la escala de la base de clientes que Sempra administra en sus principales plataformas reguladas a principios de 2025:

Aún así, los grandes clientes industriales y comerciales poseen más vías para ejercer presión. En Texas, Oncor de Sempra vio aproximadamente 1,100 puntos de transmisión activos de solicitudes de interconexión en cola para fines del primer trimestre de 2025, un aumento del 35% en comparación con el final del primer trimestre de 2024. Este alto volumen de solicitudes de conexión de grandes clientes sugiere un poder de negociación significativo, aunque indirecto, a través de la demanda de nueva capacidad de infraestructura.

Sempra presta servicios a una base amplia y no discrecional de casi 40 millones de consumidores en sus operaciones en América del Norte. Esta naturaleza esencial de la demanda de medios de servicio (electricidad y gas) es altamente inelástica. Sin embargo, el poder de los clientes se manifiesta a través del proceso regulatorio y las opciones de adquisición de energía a gran escala:

• Total de consumidores de Sempra atendidos (primer trimestre de 2025): casi 40 millones.
• Base tarifaria de Sempra California (a partir de 2024): $29 mil millones.
• Base tarifaria de Sempra Texas (a partir de 2024): $27 mil millones.
• Financiamiento autorizado por la CPUC para el presupuesto de equidad de almacenamiento y energía solar residencial: $280 millones.
• La decisión de la CPUC de finales de 2024 autorizó la financiación para los sistemas SoCalGas y SDG&E hasta 2027.

Sempra (SRE) - Las cinco fuerzas de Porter: rivalidad competitiva

Estás mirando a Sempra (SRE) en este momento, tratando de identificar dónde están ocurriendo las verdaderas peleas en su negocio y, sinceramente, la respuesta tiene capas. No es un único campo de batalla; es una mezcla de territorio protegido y competencia global abierta.

Baja rivalidad directa en los principales territorios de servicios regulados (SDG&E, SoCalGas) debido a monopolios geográficos

En California, los principales negocios de gas y electricidad de Sempra, Southern California Gas Company (SoCalGas) y San Diego Gas & Electric (SDG&E), operan bajo monopolios geográficos otorgados por la Comisión de Servicios Públicos de California (CPUC). La caza furtiva directa de clientes no es un factor aquí; la rivalidad queda silenciada por la regulación.

En lugar de guerras de precios, la rivalidad se manifiesta en el ámbito regulatorio. Por ejemplo, en el Caso de Tarifa General de 2024, Vía 2 de SDG&E para costos de mitigación de incendios forestales, la CPUC autorizó un requisito de ingresos total para la Vía 2 de $721 millones para 2019 a 2027, lo que fue un déficit material en comparación con los $1,148 millones solicitados por SDG&E. Esto muestra que la rivalidad tiene que ver con la recuperación de costos y los retornos permitidos, no con la participación de mercado.

Para SoCalGas, el requisito de ingresos adoptado para el año de prueba 2024 fue de $3806 millones, lo que representa un aumento del 9,3 % con respecto al requisito autorizado para 2023. Para el servicio eléctrico de SDG&E, el requisito de ingresos PTY adoptado para 2025 es de $2,910 millones. La lucha es por la tasa de rendimiento permitida; una propuesta reciente de costo de capital para 2026-2028 mantuvo la capa de capital común del 52 % para ambas empresas de servicios públicos, pero propuso un rendimiento sobre el capital común 35 puntos básicos menor que los niveles actuales, lo que llevó a rendimientos totales ponderados sobre la base de tarifas del 7,39 % para SDG&E y del 7,49 % para SoCalGas.

Existe competencia por el capital y el crecimiento con otras importantes empresas de servicios públicos estadounidenses como American Electric Power (AEP).

Si bien los territorios de servicio están protegidos, Sempra compite ferozmente por el capital inversor contra otras grandes empresas de servicios públicos en crecimiento. Hay que mirar la escala de sus planes de inversión para ver esta rivalidad.

Sempra tiene un plan de gastos de capital de 56 mil millones de dólares que abarca de 2025 a 2029, con más del 90% asignado a sus servicios públicos regulados en California y Texas. Su empresa de servicios públicos de Texas, Oncor, está ejecutando un plan de capital de cinco años por valor de 36.000 millones de dólares hasta 2029. Este es el tipo de gasto masivo a largo plazo que atrae la atención de los mismos inversores institucionales que financian a sus pares.

American Electric Power (AEP) definitivamente está en el mismo grupo. AEP recientemente aumentó su plan quinquenal de gasto de capital a 72 mil millones de dólares. Para el año 2025, la AEP prevé aproximadamente 11.500 millones de dólares en gastos de capital. El propio plan de capital de Sempra para 2025 apunta a aproximadamente 13 mil millones de dólares en inversiones, de los cuales más de 10 mil millones de dólares se destinarán a sus servicios públicos estadounidenses. Es una batalla por la asignación de capital en un superciclo de servicios públicos de alto crecimiento.

Aquí hay una comparación rápida del enfoque de capital a corto plazo:

Sempra Infrastructure compite globalmente en el altamente competitivo mercado de exportación de GNL

El segmento de Infraestructura lleva a Sempra a un ámbito global de alto riesgo donde la rivalidad es intensa. Esto no está regulado; Se trata de pura competencia de mercado por acuerdos de compra a largo plazo contra gigantes energéticos mundiales.

Sempra Infrastructure está desarrollando proyectos como Port Arthur LNG Fase 2, que, si avanza, aumentaría la capacidad total de licuefacción del complejo a aproximadamente 26 Mtpa desde la capacidad de la Fase 1 de aproximadamente 13 Mtpa. La instalación existente de Cameron LNG opera a 12 Mtpa. Sempra está asegurando activamente capacidad ahora; para Port Arthur Fase 2, firmaron un Acuerdo de Compra y Venta (SPA) de 20 años con EQT por 2 Mtpa y otro SPA de 20 años con ConocoPhillips por 4 Mtpa.

La compañía apuesta por su estrategia de doble costa para competir. La Fase 1 de ECA en México tiene como objetivo la operación comercial en el verano de 2025. El mercado global de GNL está experimentando adiciones masivas de capacidad, y se espera que Estados Unidos (incluido el proyecto de Sempra en México) represente el 62% de la nueva capacidad aportada en 2025.

La rivalidad se centra en la eficiencia, la seguridad y la gestión de casos de tarifas regulatorias, no en guerras de precios.

Para el lado regulado, la rivalidad tiene que ver con la excelencia operativa y el éxito regulatorio. Esto se ve en el enfoque en el gasto en seguridad y modernización.

Sempra California presta servicios a aproximadamente 25 millones de consumidores. Su capacidad para gestionar la integridad del sistema impacta directamente en sus retornos permitidos. SDG&E ya ha reforzado el 100% de su sistema de transmisión con estructuras fijas en las áreas de mayor amenaza de incendio (zonas de Nivel 3).

El enfoque en la eficiencia también es evidente en las campañas de productividad. La campaña Fit for 2025 está impulsando reducciones de costos y realineamiento organizacional. En Texas, Oncor agregó casi 19,000 nuevas instalaciones atendidas en el primer trimestre de 2025 y mejoró casi 800 millas de líneas de transmisión y distribución en ese mismo trimestre.

Áreas clave de enfoque operativo y regulatorio que impulsan la rivalidad:

• Recuperación de costos de mitigación de incendios forestales en California.
• Garantizar decisiones favorables sobre costos de capital por parte de la CPUC.
• Gestionar colas de interconexión: Oncor registró un aumento del 35 % en las solicitudes de transmisión activa para el primer trimestre de 2025 en comparación con el primer trimestre de 2024.
• Avanzar en importantes proyectos de infraestructura como Port Arthur LNG Fase 2 hacia una Decisión Final de Inversión (FID) en 2025.

Finanzas: borrador de la vista de caja de 13 semanas antes del viernes.

Sempra (SRE) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de los sustitutos

Estamos viendo la presión inmediata y acelerada de las fuentes de energía no tradicionales en el mercado central de California de Sempra (SRE). La amenaza de sustitutos es alta porque el estado está implementando agresivamente tecnologías que reemplazan directamente la necesidad de generación con gas natural, que es un componente clave de la cartera de Sempra California.

La mera escala del despliegue de baterías es la prueba más concreta de esta sustitución. En noviembre de 2025, California había alcanzado 16.942 MW de capacidad de almacenamiento de baterías disponible. Esta construcción masiva significa que la energía capturada de la energía solar y eólica se puede almacenar y distribuir cuando sea necesario, desplazando directamente la necesidad de plantas de gas natural de las que dependen las empresas de servicios públicos de Sempra o de las que poseen capacidad propia.

Considere el cambio en las fuentes de generación:

• La capacidad de las baterías a escala de servicios públicos se situó en 13.880 MW.
• Las baterías residenciales detrás del contador representaron 2.213 MW.
• Los sistemas detrás del medidor comerciales y gubernamentales agregaron 849 MW.
• La generación solar a partir de plantas a gran escala alcanzó los 40.300 millones de kilovatios hora (bkwh) en los primeros ocho meses de 2025.

Este aumento de las energías renovables está reduciendo activamente el uso de gas natural para la generación de energía. Entre enero y agosto de 2025, el gas natural suministró 45,5 bkwh de electricidad, lo que supone una disminución del 18 % en comparación con el mismo período de 2020. Sempra California, que atiende a aproximadamente 25 millones de consumidores, está atravesando directamente esta transición, como lo demuestra la aprobación de la CPUC de una ampliación de 100 MW en las instalaciones de almacenamiento de energía de batería Westside Canal de SDGE en marzo de 2025.

La gestión del lado de la demanda también reduce la carga energética total que Sempra debe atender. El programa estatal Demand Side Grid Support (DSGS) ya ha inscrito más de 500 MW de capacidad. Además, los programas específicos de servicios públicos muestran un impacto mensurable; por ejemplo, el Programa de Participación del Cliente (CPP) de PG&E logró una reducción promedio de la demanda de 7,7 MW en 104.000 clientes durante nueve eventos en el año del programa 2024.

A continuación se ofrece un vistazo rápido a cómo se comparan las métricas de sustitución para el período que finaliza en agosto de 2025:

Mirando más allá, los combustibles sustitutos presentan tanto una amenaza a largo plazo como un posible punto de inflexión. California tiene el objetivo declarado de construir 200 estaciones de servicio de hidrógeno para 2025. Las importantes inversiones en servicios públicos señalan este cambio; El Departamento de Agua y Energía de Los Ángeles (LADWP) aprobó un proyecto de 800 millones de dólares para modernizar una importante instalación de gas con turbinas preparadas para hidrógeno para 2029. Por el lado de la oferta, una instalación de hidrógeno verde planificada en California supone una inversión de 1.850 millones de dólares, cuyo objetivo es una producción de 60.000 kg por día. Además, SoCalGas solicitó su primer contrato de adquisición de Gas Natural Renovable (RNG) en virtud del Proyecto de Ley del Senado 1440 en marzo de 2025.

El entorno regulatorio refuerza estos sustitutos. El Código de Energía 2025, vigente a partir del 1 de enero de 2026, amplía el uso de bombas de calor y fortalece los estándares de eficiencia para las nuevas construcciones. Si la incorporación a estas nuevas medidas de eficiencia lleva más tiempo de lo esperado, el riesgo de abandono aumenta para Sempra (SRE) a medida que los clientes se fijan en soluciones no relacionadas con los servicios públicos.

Finanzas: borrador de la vista de caja de 13 semanas antes del viernes.

Sempra (SRE) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de nuevos participantes

La amenaza de nuevos participantes para Sempra (SRE) en sus principales negocios de servicios públicos de electricidad y gas es extremadamente baja, principalmente debido a barreras estructurales insuperables en California y Texas.

Las barreras regulatorias a la entrada de nuevas empresas de servicios públicos de electricidad y gas en California y Texas son excepcionalmente altas. Sempra navega por una compleja supervisión a nivel estatal, como la Comisión de Servicios Públicos de California (CPUC) y la Comisión de Servicios Públicos de Texas (PUCT). Por ejemplo, las unidades de Sempra California han solicitado a los reguladores estatales que agilicen las operaciones y reduzcan los costos administrativos, destacando el impacto directo de los entornos regulatorios en las operaciones. Además, Sempra señaló a principios de 2025 que las decisiones regulatorias inferiores a las previstas afectaron su guía de ganancias por acción ordinaria para el año.

Los enormes requisitos de capital para la infraestructura necesaria representan un importante elemento disuasorio. La escala de inversión requerida se ilustra mejor con las subsidiarias de servicios públicos reguladas de Sempra.

Para el segmento de infraestructura de Sempra, los grandes proyectos también exigen compromisos multimillonarios. La Decisión Final de Inversión (FID) para la Fase 2 de GNL de Port Arthur se aprobó a finales de 2025.

• Gasto de capital incremental estimado de Port Arthur LNG Fase 2: Aproximadamente $12 mil millones.
• Costo de la Fase 2 de Port Arthur LNG para instalaciones comunes compartidas: un costo adicional $2 mil millones.
• Inversión Patrimonial por Consorcio en Trenes Fase 2: $7 mil millones por un 49.9% estaca.
• Ingresos de la venta de la participación de Sempra Infrastructure Partners: $10 mil millones.

La necesidad de conocimientos especializados es otra barrera importante. El desarrollo y operación de instalaciones de GNL a gran escala requiere un conocimiento profundo y específico en complejos dominios regulatorios y de ingeniería.

• Plazo de construcción de una terminal de GNL a gran escala: normalmente 4-6 años.
• Requerimiento de mano de obra para terminales de GNL a gran escala: Hasta 10,000 trabajadores.
• Energía eléctrica necesaria para una planta de GNL de 18 millones de toneladas por año (Mtpa): tanto como 800 megavatios.
• Certificación de Clúster de GNL para Expertos: Se requiere nivel experto 6 semanas de entrenamiento.
• Tamaño de la cola de interconexión LC&I de Oncor (31 de diciembre de 2024): excedido 137 GW.
• Crecimiento en la cola de interconexión LC&I de Oncor (frente a finales de 2023): Aproximadamente 250% aumento.

Los nuevos participantes se enfrentan a prolongados procesos de obtención de permisos y tarifas. Por ejemplo, Oncor comenzó a buscar aprobaciones para los proyectos locales restantes de PBRP en el primer trimestre de 2025, esperando presentaciones hasta el cuarto trimestre de 2026. Esta navegación regulatoria de varios años es un obstáculo sustancial para cualquier competidor potencial.