Examiner les limites de l'EV / EBITDA

Introduction

La valeur de l'entreprise (EV) aux bénéfices avant intérêts, impôts, amortissement et ratio d'amortissement (EBITDA) est une métrique financière couramment utilisée pour mesurer l'efficacité et la rentabilité d'une entreprise. EV / EBITDA est largement considéré comme l'évaluation la plus fiable de la santé financière globale d'une entreprise et donne aux investisseurs une meilleure idée de ce que la société vaut.

Bien que l'EV / EBITDA puisse être un outil extrêmement utile pour les investisseurs, il n'est pas sans ses limites. Dans cet article de blog, nous examinerons les limites de l'EV / EBITDA et discuterons d'autres alternatives qui pourraient fournir des informations plus précises lors de l'analyse des performances financières d'une entreprise.

Manque de normes de l'industrie

Le ratio TheEV / EBITDA est considéré par de nombreux analystes financiers comme une métrique importante et fiable pour permettre aux entreprises d'être comparées dans le même secteur ou entre les industries. Cependant, plusieurs limites surviennent parce que le calcul, l'interprétation et l'application du ratio diffèrent entre les entreprises et les industries.

L'absence de normes de l'industrie complique l'analyse du ratio EV / EBITDA et peut entraîner de fausses hypothèses et des données peu fiables. Les entreprises et les analystes peuvent évaluer certains actifs différemment et inclure ou exclure des quantités variables d'actifs lors du calcul de l'EBITDA. Par conséquent, il est difficile de prendre des décisions éclairées et précises.

Valeurs indépendantes certifiées

Pour comparer de manière fiable EV / EBITDA entre les entreprises, un tiers indépendant devrait certifier les valeurs incluses dans la formule. Sans une vérification tiers, les entreprises sont libres d'inclure ou d'exclure des actifs dans le calcul du ratio afin de présenter une meilleure image de leur santé financière. Par exemple, une entreprise de télécommunications peut ne pas inclure la valeur de leur excès de fibre optique dans le calcul de l'EBITDA, ce qui rend le ratio meilleur.

Interprétations différentes

En plus du manque de normes de l'industrie, le ratio EV / EBITDA peut être appliqué et interprété différemment en fonction de l'industrie et des analystes impliqués. Certains analystes peuvent mettre davantage l'accent sur le ratio prix / bénéfice, tandis que d'autres peuvent mettre davantage l'accent sur les flux de trésorerie. Par conséquent, il est important de comprendre l’interprétation du rapport par l’analyste avant de prendre des décisions.

En outre, le ratio EV / EBITDA ne considère que la situation financière actuelle d'une entreprise et ne fait aucune prédiction concernant la croissance future. Bien que le ratio soit utile pour prendre des décisions de valeur présente, des recherches et une analyse supplémentaires sont nécessaires pour obtenir une image plus précise des attentes futures d'une entreprise.

Fluctuations à court terme

La méthode EV / EBITDA a une défaite majeure dans sa dépendance à l'égard des tendances à court terme pour décider quelles entreprises sont plus susceptibles de fournir de la valeur aux investisseurs. Bien que cela puisse être utile à court terme, il peut être difficile d'évaluer avec précision la valeur d'une entreprise lorsque l'on regarde à long terme.

Difficulté à faire des comparaisons

Étant donné que les points de données utilisés dans le calcul de l'EV / EBITDA doivent souvent être publiés par le biais de rapports trimestriels, il peut être difficile de faire des comparaisons précises entre les entreprises lors de l'utilisation de la métrique sur plusieurs années. Par exemple, si le cours des actions d'une entreprise augmente rapidement dans un trimestre et que le cours de l'action d'une autre société reste stagnant, l'EV / EBITDA des deux sociétés pourrait être considérablement différent sans nécessairement indiquer quel est un meilleur investissement.

Marqué par la volatilité des actions

La valeur de l'EV / EBITDA peut également être très volatile, car elle est fortement influencée par les mouvements des cours des actions à court terme. Même si deux sociétés ont des chiffres similaires en termes de bénéfices avant intérêts et impôts, la valeur de leur EV / EBITDA peut varier considérablement en raison des fluctuations des actions dans un trimestre donné. En tant que tels, les investisseurs devraient examiner la qualité des principes fondamentaux sous-jacents d'une entreprise lors de l'évaluation des investissements et compléter cela avec EV / EBITDA, le cas échéant - consultant les mouvements de stock à court terme en tant que point de données supplémentaire plutôt que la métrique principale pour faire un investissement.

Imputation des valeurs

Lorsque vous utilisez des multiples en évaluation tels que le multiple EV / EBITDA, les valeurs doivent être imputées pour certains éléments tels que les données du marché pour déterminer les multiples basés sur le marché, le BAIIA actuel pour calculer les valeurs multiples et les valeurs d'entreprise pour les entreprises sous-jacentes. Ce processus d'imputation consiste à faire certaines hypothèses qui peuvent apporter des limitations à cette méthode d'évaluation.

Hypothèses basées sur les données du marché

Les multiples sont définis par les données du marché, mais ces données ne peuvent pas nécessairement représenter avec précision le contexte de l'entreprise sous-jacente. Par exemple, les données du marché peuvent refléter la moyenne de nombreuses entreprises différentes dans un secteur, et les rapports peuvent être dépassés ou inexacts pour refléter les conditions actuelles du marché. Par conséquent, l'imputation de valeurs basées sur les données du marché peut créer des limites pour une analyse EV / EBITDA.

Limité aux conditions actuelles

Les multiples d'EBITDA dépendent des valeurs actuelles du BAIIA, ce qui en fait un outil utile et pertinent tant que les conditions du marché sont stables. Cependant, si une entreprise connaît une croissance ou un déclin rapide, les multiples peuvent ne pas refléter avec précision la véritable valeur de l'activité sous-jacente, conduisant à des limites dans une analyse des évaluations.

De plus, le multiple EBITDA est une méthode à court terme, conçue pour saisir les tendances actuelles sur le marché. En tant que tel, il peut être inadapté aux investissements à long terme car il ne prend pas en compte les changements potentiels sur le marché ou d'autres facteurs extérieurs.

Impact des activités non opérationnelles

Les activités non opérationnelles peuvent avoir une influence significative sur la précision des calculs EV / EBITDA. Au cours d'une période de restructuration des entreprises, comme une période de fusion et d'acquisition, les résultats de l'EV / EBITDA peuvent varier en fonction du montant des articles non opérationnels au cours de la même période.

Activités de prise de contrôle ou de désinvestissement

Lors de l'évaluation de l'EV / EBITDA, il est important de considérer les activités de rachat ou de désinvestissement de l'entreprise. Ces informations sont généralement prises en considération lors du calcul du stock actuel d'une entreprise. Selon la taille ou la portée de la prise de contrôle ou de la désinvestissement, cette activité peut affecter considérablement le calcul.

Valeur estimée du gain / perte potentiel

Les entreprises peuvent subir des gains ou des pertes potentiels importants lorsqu'ils sont impliqués dans des activités de restructuration, telles que la prise de contrôle ou la désinvestissement. Lors du calcul de l'EV / EBITDA, il est important de considérer la valeur estimée de ces gains et pertes potentiels.

Par exemple, si une entreprise est en train de désinvestir une grande partie de ses actifs, il est important de considérer le gain ou la perte potentiel associé lors du calcul de l'EV / EBITDA. Une fois les valeurs estimées des gains et pertes potentiels pris en compte, plus le calcul de l'EV / EBITDA sera précis.

Complexité de l'utilisation de plusieurs calculs

L'utilisation de la formule EV / EBITDA peut être un outil utile pour évaluer la situation financière d'une entreprise. Cela dit, certaines complexités doivent être prises en compte lorsqu'ils tentent d'utiliser la formule. Savoir quand chaque calcul est nécessaire et ce qui constitue chaque composant de la formule peut être clé dans une application appropriée.

Considération d'articles différents

La formule EV / EBITDA prend en compte un certain nombre de facteurs différents. En raison de la complexité de la formule, il est souvent nécessaire de s'adapter à tous les éléments différents qui ne peuvent pas être pris en considération. Cela peut inclure des éléments tels que les actifs incorporels, les comptes débiteurs et la dette. Ces articles différents peuvent souvent fausser la précision de la formule. En tant que tel, il est important d'être conscient de ces éléments et de s'adapter à eux en conséquence.

Différences dans les calculs de base

Le calcul de base de la formule EV / EBITDA peut varier en fonction du type d'entreprise évalué. Par exemple, certaines entreprises peuvent préférer utiliser le revenu net pour calculer l'EBITDA, tandis que d'autres peuvent opter pour le résultat opérationnel. Il est important d'être conscient de ces variations et de l'impact qu'ils peuvent avoir sur la précision de la formule. De plus, tout ajustement des calculs de base doit être soigneusement reflété dans le résultat final.

Dans l'ensemble, la complexité de la formule EV / EBITDA est quelque chose qui doit être pris en compte lors de la tentative d'utilisation de la formule. La prise en compte des éléments différents et des différences de calculs de base peut garantir que la formule est utilisée correctement et avec précision. Cela peut finalement conduire à un processus décisionnel plus éclairé et à une gestion financière plus forte.

Conclusion

Le ratio EV / EBITDA est un cadre populaire pour évaluer les entreprises, mais il présente certains inconvénients. En conséquence, il est important d'être conscient des limites de ce ratio et d'envisager des méthodes d'évaluation alternatives avant de prendre des décisions.

Inconvénients EV / EBITDA

Le rapport EV / EBITDA peut être une mesure peu fiable en raison des difficultés de l'application dans différentes industries. De plus, il peut également être trompeur car il élimine des variables importantes telles que le coût du capital et n'offre aucun aperçu de la structure du capital de l'entreprise. En outre, le ratio EV / EBITDA peut fournir des évaluations inexactes lorsque différentes entreprises ont des taux de réinvestissement différents, des taux d'inflation et des taux de croissance.

Méthodes d'évaluation alternatives

Lorsque vous cherchez à évaluer une entreprise, les analystes doivent considérer des techniques d'évaluation alternatives telles que le ratio prix / bénéfice (P / E). Cette technique peut offrir une comparaison plus fiable entre une variété d'entreprises et d'industries en tenant compte du cours actuel de la société ainsi que de ses performances futures prévues. De plus, il offre également une évaluation plus précise de la rentabilité globale et de la santé financière de l'entreprise. D'autres techniques d'évaluation alternatives comprennent le ratio prix / livre (P / BV), le ratio prix / ventes (P / S) et évaluation des flux de trésorerie actualisés.

Bien que le ratio EV / EBITDA soit un outil utile dans les sociétés d'évaluation, il est important de prendre en compte ses inconvénients et ses méthodes d'évaluation supplémentaires lors de la prise de décisions.