Analyse de la santé financière de Dell Technologies Inc. (DELL) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Dell Technologies Inc. (DELL) et constatez une forte croissance, mais les chiffres révèlent une situation financière plus nuancée qui nécessite un examen plus approfondi avant d'engager du capital. La société clôture l'exercice 2025 sur des résultats solides, affichant un chiffre d'affaires annuel de 95,6 milliards de dollars et un bénéfice par action (BPA) dilué selon les PCGR de $6.38, un saut de 39% année après année, cela a définitivement retenu mon attention. Le véritable moteur, bien sûr, est l'Infrastructure Solutions Group (ISG), où les expéditions de serveurs d'IA représentaient à elles seules 9,8 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour l'année, un bond massif par rapport à l'année précédente. Néanmoins, nous devons être réalistes : cet élan induit par l'IA s'accompagne d'un compromis, car le coût élevé et la nature compétitive du secteur des serveurs exercent une pression sur la rentabilité, comme en témoigne la baisse du taux de marge brute ajustée à 18.7% au deuxième trimestre 2025. Cette dilution de la marge est le risque le plus important à cartographier à l’heure actuelle.

Analyse des revenus

Vous devez savoir d'où vient l'argent de Dell Technologies Inc. (DELL), en particulier avec l'énorme transition vers l'infrastructure d'intelligence artificielle (IA). La conclusion directe est la suivante : Dell Technologies Inc. a enregistré un chiffre d'affaires de 95,6 milliards de dollars pour l'exercice 2025, soit une croissance de 8 % d'une année sur l'autre, mais la véritable histoire est le basculement interne spectaculaire des ordinateurs personnels (PC) vers les serveurs d'IA à forte marge.

Les flux de revenus de la société sont principalement répartis entre deux segments d'activité majeurs : l'Infrastructure Solutions Group (ISG) et le Client Solutions Group (CSG). Ce qui se passe au sein de ces segments est une tendance très claire : l'ISG est en forte hausse, tandis que le CSG se stabilise après une période difficile. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, CSG, qui héberge l'activité PC, a généré 48,4 milliards de dollars de revenus, ce qui représente en fait une légère baisse de 1 % sur un an.

Voici le calcul rapide de la contribution du segment. Étant donné que le chiffre d'affaires total s'élevait à 95,6 milliards de dollars et que CSG représentait 48,4 milliards de dollars, le reste, qui comprend les segments à forte croissance d'ISG et les segments d'entreprises plus petites, a contribué à hauteur d'environ 47,2 milliards de dollars. Le moteur de croissance est clairement ISG, qui a vu son chiffre d'affaires au troisième trimestre de l'exercice 2025 bondir de 34 % par rapport à l'année précédente, pour atteindre 11,4 milliards de dollars.

Cette croissance d’ISG est tirée par des gammes de produits spécifiques et non par une vaste expansion du marché. La demande de serveurs IA est le principal facteur modifiant les revenus de Dell Technologies Inc. profile en ce moment. Vous pouvez le voir dans la répartition du troisième trimestre de l’exercice 2025 du segment ISG :

• Chiffre d'affaires des serveurs et des réseaux : 7,4 milliards de dollars, en hausse de 58 % d'une année sur l'autre, en grande partie grâce aux serveurs IA.
• Revenus du stockage : 4,0 milliards de dollars, en hausse de 4 % sur un an.

La dynamique des serveurs IA est réelle ; Dell Technologies Inc. a signalé un énorme retard de serveur d'IA d'environ 9 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre de l'exercice 2025, ce qui constitue une base solide pour l'exercice 2026. Il s'agit d'un changement structurel, faisant passer l'entreprise d'une évaluation de fabricant de PC hérité à un facilitateur d'infrastructure d'IA. Si vous souhaitez approfondir l'intention stratégique derrière ce pivot, consultez le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dell Technologies Inc. (DELL).

Ce que cache cette estimation, c’est la divergence interne au sein du Client Solutions Group. Alors que le segment global était en légère baisse sur l'année, les revenus de la clientèle commerciale (vente aux entreprises) ont augmenté de 3 % au troisième trimestre, pour atteindre 10,1 milliards de dollars. Mais les revenus de la consommation ont fortement diminué de 18 %, à 2,0 milliards de dollars au cours du même trimestre. Cela signifie que les dépenses des entreprises résistent, mais que les consommateurs reculent, un indicateur classique de fin de cycle.

Pour résumer les principales contributions aux revenus et les tendances pour l’exercice 2025 :

Mesures de rentabilité

Vous voulez savoir si Dell Technologies Inc. (DELL) gagne de l'argent de manière efficace, et la réponse courte est oui, mais l'histoire est complexe, motivée par le passage à des serveurs d'IA à forte demande et à faible marge. Leur marge bénéficiaire nette pour l’exercice 2025 (FY2025) de 4.80% vous dit qu'ils sont rentables, mais les tendances des marges montrent le coût de la poursuite du boom de l'IA.

Pour l'ensemble de l'exercice 2025, qui s'est terminé en février 2025, Dell Technologies Inc. a déclaré un chiffre d'affaires total de 95,6 milliards de dollars. Voici un calcul rapide de leurs principaux ratios de rentabilité pour l'année :

• Marge bénéficiaire brute : 22.4%
• Marge bénéficiaire d'exploitation (PCGR) : environ 6.5% (Calculé comme un bénéfice d'exploitation de 6,2 milliards de dollars / un chiffre d'affaires de 95,6 milliards de dollars)
• Marge bénéficiaire nette : 4.80%

Il s’agit d’une performance solide, voire spectaculaire, pour un géant du matériel. La marge nette est certes un chiffre serré, mais elle est positive, ce qui constitue une distinction clé dans le domaine concurrentiel du matériel technologique.

Efficacité opérationnelle et tendances des marges

Le véritable aperçu vient de l’examen de l’efficacité opérationnelle, en particulier de l’évolution de la marge brute. Au deuxième trimestre de l'exercice 2025, la marge brute de Dell Technologies Inc. a chuté à 21.8%. Ce déclin de 230 points de base était le résultat direct du changement de mix vers des serveurs optimisés pour l'IA, qui entraînent un coût de composants plus élevé et donc des marges initiales plus faibles, ainsi qu'un environnement tarifaire plus compétitif. L’entreprise vend davantage, mais le coût des marchandises vendues augmente plus rapidement.

Pourtant, l'Infrastructure Solutions Group (ISG), qui héberge ces serveurs très demandés, a vu ses revenus augmenter. 38% au deuxième trimestre de l’exercice 2025, ce qui constitue un moteur de croissance massif. Cette croissance est ce qui compte pour l’échelle future. Côté coûts, les dépenses de fonctionnement ont été bien gérées, en baisse 4% à 3,4 milliards de dollars au deuxième trimestre de l’exercice 2025, ce qui a contribué à maintenir la marge bénéficiaire d’exploitation relativement stable. Il s'agit d'une gestion intelligente des coûts pour compenser la pression sur la marge brute.

Comparaison de l'industrie

Lorsque vous comparez les marges de Dell Technologies Inc. à celles du secteur dans son ensemble, leur rentabilité semble beaucoup plus convaincante. La moyenne du secteur du matériel informatique, en novembre 2025, témoigne d’une concurrence intense et de faibles marges, notamment en termes de bénéfice net. Pour une compréhension plus approfondie de la stratégie à long terme de l'entreprise, vous pouvez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dell Technologies Inc. (DELL).

Voici une comparaison rapide des ratios clés :

Cette comparaison montre que même si la marge brute de Dell Technologies Inc. est inférieure à la moyenne du secteur, sa capacité à contrôler les dépenses de vente, générales et administratives et à convertir les revenus en un bénéfice net positif est exceptionnelle. La marge nette moyenne du secteur est en réalité négative -4.3%, donc Dell Technologies Inc. 4.80% est un signe significatif d’une santé financière et d’une exécution supérieures. Ils transforment leurs revenus en bénéfices là où de nombreux pairs ne le font pas.

Informations exploitables

L’action clé pour vous est de surveiller la marge brute des prochains trimestres. Si le mix de serveurs optimisés par l'IA continue de peser sur la marge brute, l'entreprise doit poursuivre sa gestion stricte des coûts en matière de dépenses d'exploitation afin de conserver ce fort avantage de rentabilité nette sur le secteur. Recherchez des signes de retour du pouvoir de fixation des prix au sein de leur groupe de solutions d'infrastructure à mesure que le marché de l'IA mûrit.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Dell Technologies Inc. (DELL) fonctionne avec une structure de capital à fort effet de levier, une stratégie délibérée qui s'appuie fortement sur le financement par emprunt tout en restituant de manière agressive le capital aux actionnaires. Cette approche est évidente dans son endettement important et ses capitaux propres négatifs, mais les récentes améliorations du crédit suggèrent clairement que cet effet de levier est gérable.

Si l’on considère les chiffres les plus récents du trimestre se terminant en juillet 2025 (T2 FY2026), la dette totale de l’entreprise est importante. Plus précisément, Dell Technologies Inc. avait une dette à court terme et une obligation de location-acquisition de 7 154 millions de dollars, ainsi qu'une dette à long terme et une obligation de location-acquisition de 21 535 millions de dollars. Ce genre de dette profile est typique d’une entreprise technologique mature qui utilise son flux de trésorerie stable pour assurer le paiement des intérêts et financer des initiatives de croissance, comme son activité de serveurs d’IA en pleine expansion.

L'utilisation par l'entreprise du levier financier (dette) par rapport aux capitaux propres est clairement illustrée par son ratio dette/fonds propres (D/E). Pour le trimestre se terminant en juillet 2025, le ratio D/E s'établit à -10,37. Un ratio D/E négatif se produit lorsque les capitaux propres totaux d'une entreprise sont négatifs : dans le cas de Dell Technologies Inc., ils étaient de -2 766 millions de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026. Voici le calcul rapide : des capitaux propres négatifs sont souvent le résultat de programmes massifs de rachat d'actions (rachats) qui réduisent la base de capitaux propres, un signe clair que l'entreprise préfère l'endettement pour financer ses opérations tout en réduisant le pool de capitaux propres.

Dell Technologies Inc. gère activement cette dette. En octobre 2025, la société a réalisé une offre publique de 4,5 milliards de dollars de billets de premier rang non garantis. Cette émission était stratégique, le produit étant destiné au remboursement d'une partie des billets en circulation arrivant à échéance en 2026, essentiellement une mesure de refinancement visant à repousser les dates d'échéance et à verrouiller les taux actuels. Cette action, associée à la solide performance de son groupe Infrastructure Solutions, a conduit à une dynamique de notation de crédit positive :

• Fitch Ratings a reclassé Dell Technologies Inc. à 'BBB+' de « BBB » en octobre 2025, citant un levier d'EBITDA de base soutenu inférieur à 2x.
• S&P Global Ratings s'est vu attribuer un 'BBB' notation au niveau de l'émission des nouveaux billets de premier rang non garantis en septembre 2025.

Ce que cache cette estimation, c’est l’équilibre stratégique. Bien que le ratio D/E global soit négatif, l'effet de levier net ajusté de la société par rapport au S&P Global Ratings (qui exclut la dette de ses opérations de financement captives) se situe dans la zone médiane de 1x. C’est bien en dessous du seuil de dégradation de 2x, ce qui leur donne un coussin pour absorber la volatilité du marché. L’équilibre est simple : utiliser la dette pour financer la croissance et les opérations, et utiliser les flux de trésorerie disponibles pour racheter des actions – ils ont racheté 2,9 milliards de dollars d’actions au cours du premier semestre de l’exercice 2026. Cette double stratégie maximise les rendements pour les actionnaires restants mais nécessite une gestion vigilante de la dette.

Pour en savoir plus sur qui investit dans Dell Technologies Inc. et pourquoi ils sont à l'aise avec cet effet de levier, vous devriez lire Explorer Dell Technologies Inc. (DELL) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Voici un aperçu des principales composantes de la dette :

Liquidité et solvabilité

Vous recherchez un signal clair indiquant si Dell Technologies Inc. (DELL) peut couvrir confortablement ses factures à court terme, et les chiffres donnent une réponse nuancée. Ce qu'il faut retenir immédiatement, c'est que Dell Technologies Inc. fonctionne avec un déficit de liquidité structurel, ce qui est courant dans le secteur de la distribution de PC et d'informatique, mais sa génération de flux de trésorerie constitue sa véritable force.

Évaluation de la situation de liquidité de Dell Technologies Inc.

Lorsque l’on examine le bilan de l’exercice 2025 (FY 2025), les ratios de liquidité sont inférieurs à la référence traditionnelle de 1,0. Cela signifie que les passifs courants – les factures dues dans un délai d’un an – sont supérieurs aux actifs courants. Pour l'exercice 2025, Dell Technologies Inc. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dell Technologies Inc. (DELL) sont clairement soutenus par un modèle économique qui accélère la thésaurisation des actifs.

Voici un calcul rapide des ratios clés pour l’exercice 2025, qui s’est terminé le 31 janvier 2025 :

• Rapport actuel : À 0,78, cela est calculé en divisant le total des actifs courants de 36,23 milliards de dollars par le total des passifs courants de 46,53 milliards de dollars.
• Rapport rapide (test acide) : Il s’agit d’un test plus rigoureux, hors inventaire. Avec des stocks à 6,72 milliards de dollars, le Quick Ratio tombe à environ 0,63.

Ce que cache cette estimation, c’est la nature de l’entreprise. Dell Technologies Inc. possède une puissante capacité à vendre des produits et à collecter des liquidités avant de payer ses fournisseurs. C'est pourquoi leur fonds de roulement - la différence entre les actifs courants et les passifs courants - est négatif, s'établissant à environ -10,30 milliards de dollars pour l'exercice 2025. Ce fonds de roulement négatif n'est pas un signal d'alarme ; c'est le signe d'une excellente efficacité opérationnelle et d'un cycle de conversion de trésorerie puissant, qui a été signalé comme négatif de 43 jours au deuxième trimestre 2025.

Flux de trésorerie : le véritable moteur de liquidité

Pour une entreprise comme Dell Technologies Inc., les flux de trésorerie sont nettement plus révélateurs que les ratios du bilan. La société a généré d’importantes liquidités grâce à son activité principale au cours de l’exercice 2025 :

Les 4,52 milliards de dollars de flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation prouvent que l’entreprise est une machine à cash. Néanmoins, la société a utilisé une quantité importante de liquidités dans des activités de financement, principalement pour réduire la dette et restituer du capital aux actionnaires, y compris une augmentation du dividende et une augmentation de 10 milliards de dollars de l'autorisation de rachat d'actions annoncée en février 2025. Cette activité a entraîné une diminution nette de la trésorerie, la trésorerie et les équivalents de trésorerie clôturant l'exercice 2025 à 3,63 milliards de dollars. Il s’agit d’un choix stratégique, donnant la priorité à la réduction de la dette et au rendement pour les actionnaires plutôt qu’à la simple accumulation de liquidités.

Risques et atouts à court terme

La principale force de l'entreprise réside dans la capacité de l'entreprise à transformer rapidement ses ventes en liquidités, ainsi que dans sa solide position sur le marché, en particulier avec la dynamique des serveurs d'IA qui a fait grimper de 38 % le chiffre d'affaires d'Infrastructure Solutions Group (ISG) au deuxième trimestre 2025. Le risque est qu'un ralentissement soudain et significatif de la demande ou une perturbation de la chaîne d'approvisionnement expose la situation négative du fonds de roulement. Cependant, avec 6,0 milliards de dollars de liquidités et d'investissements au deuxième trimestre 2025 et un historique constant de flux de trésorerie d'exploitation positifs, la liquidité est structurellement solide pour une entreprise de ce modèle économique. Ils savent gérer le flotteur. Votre prochaine étape devrait consister à examiner le calendrier des échéances de la dette pour vous assurer que la dette à court terme de 5,20 milliards de dollars est gérable par rapport aux flux de trésorerie d'exploitation.

Analyse de valorisation

Vous regardez Dell Technologies Inc. (DELL) et vous posez la question centrale : le cours de l'action est-il équitable ? Sur la base d'un mélange de mesures suivies et prospectives à partir de novembre 2025, le marché intègre une croissance significative, mais le consensus des analystes suggère qu'il existe encore un potentiel de hausse significatif, pointant vers une note d'achat modéré. La valorisation actuelle est sans aucun doute une histoire de potentiel de croissance par rapport aux normes historiques.

Le titre a récemment clôturé à 119,38 $ (19 novembre 2025), ce qui se situe confortablement au-dessus de son plus bas de 52 semaines de 66,25 $, mais bien en dessous de son plus haut de 168,08 $. Au cours des 12 derniers mois, le titre a en fait diminué d'environ 11,15 %, ce qui représente un recul important par rapport à son sommet, offrant un point d'entrée potentiel si vous pensez que la demande de serveurs basés sur l'IA va s'accélérer. C'est l'opportunité à court terme.

Multiples de valorisation clés

Lorsque nous décomposons les principaux multiples de valorisation (les outils abrégés que nous utilisons pour comparer rapidement les entreprises), Dell Technologies Inc. présente un tableau mitigé mais convaincant. La différence entre le ratio cours/bénéfice (P/E) courant et prévisionnel est particulièrement révélatrice, indiquant une forte croissance des bénéfices attendue pour le prochain exercice financier.

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le P/E sur les douze derniers mois (TTM) est d’environ 19,67x. Cependant, le P/E à terme chute fortement à environ 11,29x, ce qui suggère que les analystes s'attendent à une augmentation massive des bénéfices. Voici le calcul rapide : un P/E à terme inférieur signifie que le marché s'attend à ce que le bénéfice par action (BPA) augmente de manière significative, rendant le titre moins cher par rapport aux bénéfices futurs.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Ce ratio, meilleur pour comparer des entreprises ayant des niveaux d'endettement différents, est d'environ 10,49x (TTM). Cela est généralement raisonnable pour un leader en infrastructure technologique, en particulier s’il est bien positionné sur le marché en plein essor des serveurs d’intelligence artificielle (IA).
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Vous verrez un ratio P/B négatif, situé autour de -32,87x. Ne pas paniquer. Ceci est courant pour des entreprises comme Dell Technologies Inc. qui ont racheté des actions de manière agressive, ce qui réduit les capitaux propres à un chiffre négatif dans le bilan. Ainsi, pour une entreprise technologique à faible capital, le P/B n’est pas une mesure utile ; sautez-le.

Dividende et consensus des analystes

Dell Technologies Inc. verse des dividendes, ce qui offre un bon plancher pour le cours de l'action. Le dividende annuel est de 2,10 $ par action, ce qui donne un rendement actuel d'environ 1,76 %. Il s’agit d’un rendement solide et croissant pour une action technologique.

Le taux de distribution du dividende s'élève au niveau confortable de 29,41 %. Ce faible ratio signifie que le dividende est bien couvert par les bénéfices et que l'entreprise conserve la majeure partie de ses bénéfices pour réinvestir dans des domaines à forte croissance comme les infrastructures d'IA. C’est le signe d’une politique de dividendes saine et durable.

Le consensus de Wall Street est clair : sur 26 analystes, la majorité évalue Dell Technologies Inc. comme un achat modéré ou une surperformance. L'objectif de cours moyen sur 12 mois se situe entre 159,28 $ et 162,80 $. Cela implique une hausse potentielle de plus de 30 % par rapport au cours actuel de l'action, en grande partie due à l'attente d'une vigueur continue du segment Infrastructure Solutions Group (ISG). Vous pouvez approfondir cette analyse dans notre article de blog complet : Analyse de la santé financière de Dell Technologies Inc. (DELL) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous regardez Dell Technologies Inc. (DELL) et constatez les énormes avantages de la dynamique de ses serveurs d'intelligence artificielle (IA), mais un analyste chevronné sait que vous devez cartographier les risques à court terme. Ce qu’il faut retenir directement ici, c’est que, même si l’Infrastructure Solutions Group (ISG) est en plein essor, la stabilité financière est mise à l’épreuve par les tensions sur les flux de trésorerie et la faiblesse persistante du Client Solutions Group (CSG).

Le chiffre d'affaires de la société pour l'ensemble de l'exercice 2025 a atteint un solide 95,6 milliards de dollars, avec un bénéfice par action (BPA) dilué non-GAAP à un niveau record de 8,14 dollars. C’est un excellent résultat, mais les risques sont enfouis encore plus profondément dans la performance des liquidités et des segments. Vous devez vous concentrer sur trois domaines essentiels : la fuite financière de la croissance, le modèle économique à deux vitesses et les pressions extérieures du marché.

Risques opérationnels et financiers : le paradoxe des flux de trésorerie

Le risque financier le plus pressant ne concerne pas les revenus, mais la conversion des liquidités. Au troisième trimestre de l'exercice 2025, Dell Technologies a signalé une baisse significative des indicateurs de liquidité. Le flux de trésorerie opérationnel a chuté de 28 % sur un an à 1,6 milliard de dollars, et le flux de trésorerie disponible a chuté de 17 % à 716 millions de dollars. Voici le calcul rapide : la croissance robuste des revenus est dépassée par le capital requis pour financer le boom des serveurs d'IA, ce qui indique une consommation croissante de liquidités.

Cette pression sur les flux de trésorerie est liée à des investissements agressifs dans l’infrastructure d’IA, comme la constitution d’un carnet de commandes de serveurs d’IA sain d’environ 4,5 milliards de dollars au troisième trimestre de l’exercice 2025. L’entreprise dépense énormément pour conquérir le marché de l’IA, mais cela signifie que moins de liquidités sont immédiatement disponibles. Il s’agit d’une tension classique entre croissance et liquidité. Néanmoins, la société est résolument engagée envers ses actionnaires, en augmentant son dividende annuel en espèces de 18 % pour le porter à 2,10 $ par action ordinaire prévu pour l'exercice 2025.

Risque stratégique : le modèle économique à deux vitesses

Dell Technologies exploite un modèle à deux moteurs qui crée un risque stratégique : le segment ISG à forte croissance versus le segment CSG cyclique. Alors que les revenus d'ISG ont grimpé de 34 % sur un an pour atteindre 11,4 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2025, les revenus du segment CSG ont diminué de 1 % à 12,1 milliards de dollars. La part des consommateurs dans la CSG a été particulièrement faible, chutant de 18 % à 2,0 milliards de dollars.

Cette complexité constitue un frein à la valorisation, car le marché valorise souvent Dell Technologies davantage comme un fabricant de PC traditionnel que comme un pur fournisseur d'infrastructure d'IA. La société atténue activement ce problème en se concentrant stratégiquement sur le segment ISG à marge plus élevée, c'est pourquoi elle y effectue d'importantes augmentations de capitaux. Vous pouvez en savoir plus sur leur orientation à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dell Technologies Inc. (DELL).

La divergence des segments est claire :

Vents contraires externes et spécifiques à l’industrie

Les risques externes sont centrés sur la concurrence, la chaîne d’approvisionnement et la macroéconomie. Dell Technologies est confrontée à une concurrence féroce de la part d'acteurs tels que Hewlett Packard Enterprise (HPE) et Super Micro Computer (SMCI) dans le domaine des serveurs, ce qui entraîne des prix agressifs et une érosion potentielle des marges.

En outre, le coût des composants de base augmente. Les pressions sur les marges à l'échelle du secteur sont causées par la flambée des prix des NAND et des DRAM (mémoire), ce qui a un impact direct sur la rentabilité des ventes de matériel.

• Concurrence : les prix agressifs des serveurs IA ont un impact sur les marges.
• Chaîne d’approvisionnement : risques liés à la disponibilité des composants pour les nouvelles plateformes d’IA.
• Macroéconomie : retards potentiels dans les dépenses informatiques des entreprises.
• Réglementaire : conformité aux lois changeantes en matière d'environnement et de sécurité.

Pour y remédier, Dell Technologies se concentre sur l'efficacité opérationnelle, notamment une réduction de 2 % sur un an des dépenses d'exploitation à 3,2 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2025, en partie grâce à l'utilisation de l'IA pour une productivité plus élevée. C’est ainsi qu’ils parviennent à maintenir la rentabilité malgré la pression sur les prix.

Opportunités de croissance

Vous regardez Dell Technologies Inc. (DELL) et vous vous demandez si la récente dynamique boursière est durable, ou s'il s'agit simplement d'un feu de paille issu du cycle de battage médiatique de l'IA. La conclusion directe est la suivante : Dell est désormais définitivement un acteur d'infrastructure d'IA, pas seulement un fabricant de PC, et la direction a presque doublé ses perspectives de croissance à long terme sur la base de ce changement.

Le moteur de croissance de l'entreprise est son Infrastructure Solutions Group (ISG), qui bénéficie de la demande massive et immédiate de serveurs d'intelligence artificielle (IA). Il ne s'agit pas d'une demande théorique ; c'est un arriéré énorme et mesurable. À la fin du deuxième trimestre de l'exercice 2026, Dell Technologies a signalé un retard en matière d'IA de 11,7 milliards de dollars, soulignant l'intérêt soutenu des clients. Au cours du même trimestre, la société a expédié pour 8,2 milliards de dollars de produits de serveurs d'IA.

Cet élan induit par l’IA a forcé une révision significative à la hausse des attentes financières. L'équipe de direction a presque doublé son objectif de croissance annuelle des revenus à long terme, dans une fourchette de 7 à 9 %, et l'objectif de croissance annuelle à long terme du bénéfice par action (BPA) non-GAAP devrait désormais être de 15 % ou plus. Voici un rapide calcul de ce que les analystes projettent à court terme, qui montre une nette accélération par rapport au cycle matériel traditionnel :

Ce que cache cette estimation, c’est le risque de marge critique. Les serveurs IA sont souvent vendus avec des marges initiales inférieures. Ainsi, l'initiative stratégique de Dell consiste à vendre du stockage et des services à forte marge aux côtés des serveurs. Ils doivent stabiliser les marges opérationnelles d’ISG au-dessus de 10 % en augmentant les revenus récurrents issus du stockage et des services.

L'avantage concurrentiel de Dell ne réside pas seulement dans la vente de matériel ; il s'agit de fournir un écosystème complet et flexible. Ils l'appellent Dell AI Factory, et c'est un gros problème car il offre une solution sur site rentable qui peut être jusqu'à 62 % plus rentable que le cloud public pour exécuter de grands modèles d'IA. De plus, leur approche intégrée prend en charge les architectures mixtes de NVIDIA, AMD et Intel, ce qui offre aux entreprises clientes la flexibilité architecturale dont elles ont besoin.

L’autre vent favorable majeur est le Client Solutions Group (CSG). La fin prochaine du support de Windows 10 et l’introduction du nouveau portefeuille de PC AI devraient entraîner un cycle de rafraîchissement important des PC, ce qui stimulera le segment CSG. Dell double également ses efforts auprès de ses partenaires de distribution dans le cadre du programme de partenariat 2025, en offrant des incitations telles qu'une incitation à la croissance Storage+ de 2 % aux partenaires Titanium pour qu'ils proposent des produits à forte marge. Vous pouvez en savoir plus sur leur vision à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dell Technologies Inc. (DELL).

• Concentrez-vous sur les serveurs optimisés pour l'IA avec un carnet de commandes de 11,7 milliards de dollars.
• Augmentez la marge en augmentant le stockage et les services « attachés ».
• Capitaliser sur le cycle de rafraîchissement d’AI PC au sein du Groupe Solutions Client.
• Tirez parti de Dell AI Factory pour des solutions sur site rentables.

La prochaine étape concrète consiste à surveiller l'évolution de la marge opérationnelle d'ISG dans les prochains rapports trimestriels ; c’est le véritable indicateur pour savoir si les revenus de l’IA se traduisent en valeur financière durable.