Analyse de la santé financière d'ArcelorMittal S.A. (MT) : informations clés pour les investisseurs

Si vous regardez ArcelorMittal S.A. (MT) en ce moment, vous devez passer outre le bruit et vous concentrer sur une vérité simple : l’entreprise fait preuve d’une réelle résilience opérationnelle à ce que la direction appelle le bas du cycle. Pour le troisième trimestre 2025, ils ont réalisé un EBITDA de 1,5 milliard de dollars, ce qui se traduit par une forte $111 marge par tonne, montrant que leur stratégie d'optimisation des actifs fonctionne, même avec des expéditions d'acier à 13,6 millions tonnes. Néanmoins, la situation des flux de trésorerie à court terme est complexe ; la dette nette s'élève à 9,1 milliards de dollars d'ici la fin du troisième trimestre 2025, en grande partie en raison d'un investissement saisonnier typique en fonds de roulement de 1,9 milliard de dollars au cours des neuf premiers mois. Mais voici l'information exploitable : le fonds de roulement devrait se réduire au quatrième trimestre, ouvrant la voie à une forte augmentation des flux de trésorerie disponibles qui soutiendra leurs prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année. 4,5 à 5,0 milliards de dollars. Le bilan est incontestablement solide, avec 11,2 milliards de dollars de liquidités, mais la question pour les investisseurs est de savoir si les projets de croissance stratégique - comme l'expansion du minerai de fer au Libéria - peuvent générer l'augmentation de l'EBITDA à long terme prévue pour justifier une prévision de BPA pour l'année entière d'environ $3.72.

Analyse des revenus

Vous devez connaître le moteur de base d'ArcelorMittal S.A. (MT) pour l'évaluer correctement, et la conclusion directe est la suivante : l'entreprise est une puissance sidérurgique, mais son chiffre d'affaires se contracte légèrement en 2025, en raison des prix du marché et non de l'effondrement des volumes. Le chiffre d'affaires sur les douze derniers mois (TTM) au 30 septembre 2025 s'élevait à 61,10 milliards de dollars, reflétant une baisse d'une année sur l'autre de -1,90 %.

Sans surprise, la principale source de revenus d’ArcelorMittal S.A. provient des produits sidérurgiques. Plus précisément, l'activité est fortement concentrée sur son segment Produits plats, qui comprend des matériaux destinés aux marchés de l'automobile, de la construction et de l'électroménager. C’est certainement le segment le plus crucial à surveiller.

Voici un calcul rapide de la provenance de l’argent, sur la base de la répartition sectorielle la plus récente pour l’année complète (données 2024, qui fournissent une image structurelle) :

• Produits plats : le plus gros contributeur, dominant les ventes.
• Produits longs : comprend les barres d'armature et le fil machine, essentiels à l'infrastructure.
• Produits miniers : ventes de minerai de fer et de charbon, offrant un avantage de coût crucial et verticalement intégré.

Pour vous donner une répartition précise du mix produit, essentiel pour comprendre la sensibilité à la marge, examinez la contribution sectorielle. Cela montre à quel point le risque est diversifié selon les différents cycles de produits :

La tendance des revenus d’une année sur l’autre montre clairement un vent contraire. Pour le premier semestre 2025 (1S 2025), le chiffre d'affaires s'élève à 30,7 milliards de dollars, soit une baisse de 5,6 % par rapport au premier semestre 2024. Cette baisse n'est pas due à une baisse importante du volume des expéditions, qui est resté stable, mais plutôt à une baisse de 7,5 % des prix de vente moyens de l'acier sur la période. C'est un problème de prix, pas de demande.

Un changement significatif dans le flux de revenus est l'accent stratégique croissant sur la production d'acier à plus forte valeur ajoutée et à faible teneur en carbone, ainsi que l'expansion du segment minier. Par exemple, le nouveau four à arc électrique (EAF) de 1,5 million de tonnes (Mt) de l’usine AM/NS Calvert aux États-Unis sera mis en service en 2025, ce qui permettra de transférer une partie des revenus vers des qualités automobiles haut de gamme fondues au niveau national. En outre, l'expansion du minerai de fer au Libéria est en passe d'atteindre une capacité maximale de 20 millions de tonnes d'ici la fin de 2025, renforçant ainsi la contribution du segment minier et la stabilité de la chaîne d'approvisionnement interne. Vous pouvez en savoir plus sur la vision à long terme dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'ArcelorMittal S.A. (MT).

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si ArcelorMittal S.A. (MT) peut transformer ses énormes revenus en bénéfices réels, en particulier dans un secteur cyclique comme celui de l’acier. La réponse courte est oui, mais les marges sont minces et volatiles, ce qui est typique pour un géant des matériaux de base. Pour les douze derniers mois (TTM) clos le 30 juin 2025, la société a généré une marge bénéficiaire brute d'un peu plus de 9.1%, avec une marge bénéficiaire nette s'établissant à un niveau modeste 4.11%.

Voici un calcul rapide du bénéfice brut TTM : un chiffre d'affaires de 60,634 milliards de dollars a généré un bénéfice brut de 5,535 milliards de dollars. C'est dans cette marge que l'entreprise gagne de l'argent avant que tous les frais généraux, intérêts et taxes n'entrent en jeu. Elle montre une maîtrise stricte du coût des marchandises vendues (COGS), mais elle est encore bien inférieure aux marges d'environ 15 % que nous avons constatées lors de la flambée des prix de l'acier de 2021 à 2022. Honnêtement, c'est la réalité du marché de l'acier à l'heure actuelle : il faut se battre pour chaque point de base.

Tendances des marges et efficacité opérationnelle

Si l'on regarde la tendance, la rentabilité d'ArcelorMittal a connu des montagnes russes, ce qui constitue sans aucun doute un risque majeur pour les investisseurs. En 2022, la marge bénéficiaire nette était à deux chiffres, mais elle a considérablement diminué en 2023. La bonne nouvelle est que le premier semestre 2025 montre une certaine stabilisation, avec un bénéfice net atteignant 2,598 milliards de dollars sur 30,724 milliards de dollars de chiffre d'affaires, ce qui donne une marge nette au premier semestre 2025 d'environ 8,5 %. Pourtant, la marge opérationnelle, qui donne une meilleure idée de l'efficacité des activités de base, est sous pression. Une analyse récente situe la marge opérationnelle à un faible niveau de 2,92 %, reflétant les coûts fixes élevés et l'environnement de prix compétitif.

L’efficacité opérationnelle est un combat constant pour une entreprise de cette taille, et l’évolution de la marge brute est le meilleur indicateur de la gestion des coûts. Les projets de croissance stratégique de l'entreprise, comme le nouveau four à arc électrique (EAF) à Calvert aux États-Unis, visent à accroître l'efficacité et à orienter la gamme de produits vers de l'acier de plus grande valeur, ce qui devrait améliorer les marges au fil du temps. Ils visent également 2,1 milliards de dollars supplémentaires de bénéfices futurs avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) provenant de ces projets, dont 0,7 milliard de dollars attendus rien qu’en 2025.

Analyse comparative par rapport à l'industrie

Pour mettre en perspective les performances d'ArcelorMittal, il faut comparer ses ratios à ceux du secteur plus large des industries métallurgiques primaires. Même si la taille de l'entreprise est inégalée, ses marges sont généralement inférieures à la médiane du secteur, ce qui indique un défi structurel ou une approche comptable plus conservatrice. C’est pourquoi vous devez creuser plus profondément que les seuls chiffres. Vous pouvez trouver une analyse complète de la santé financière de l’entreprise dans notre article complet : Analyse de la santé financière d'ArcelorMittal S.A. (MT) : informations clés pour les investisseurs.

Voici une comparaison des principaux ratios de rentabilité :

L’écart de marge brute est le plus gros signal d’alarme ; leur 9,1 % est nettement inférieur à la médiane du secteur de 17,2 %. Cela suggère qu'ArcelorMittal S.A. soit exploite des actifs plus anciens et plus coûteux, soit est confrontée à une intense pression sur les prix de ses produits de base. La marge nette de 4,11 % est plus proche des 4,7 % du secteur, mais elle reste inférieure. Ce que cache cette estimation, c'est l'impact de gains ou de pertes ponctuels, comme les 0,8 milliard de dollars d'éléments exceptionnels qui ont stimulé le bénéfice net au deuxième trimestre 2025. Ainsi, même si le bénéfice net semble bon, la rentabilité opérationnelle de base (la marge opérationnelle) est celle à surveiller, et elle doit s'améliorer considérablement pour correspondre à celle de ses pairs du secteur.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous voulez savoir comment ArcelorMittal S.A. (MT) finance ses opérations et sa croissance, et la réponse simple est : principalement par le biais de capitaux propres, ce qui est un signe de solidité financière dans un secteur cyclique comme l'acier. La société maintient un bilan très conservateur, surtout si l’on le compare à ses pairs et à son propre levier historique.

Depuis septembre 2025, la dette totale d'ArcelorMittal S.A., qui correspond à la somme de ses obligations à court et à long terme, est gérable. Plus précisément, la société a déclaré un total de dette à long terme et d'obligations de location-acquisition d'environ 10 491 millions de dollars, plus la dette à court terme et les obligations liées aux contrats de location-acquisition de 4 377 millions de dollars. Cela nous donne un chiffre de dette totale d'environ 14,87 milliards de dollars. Ce faible chiffre d’endettement est une stratégie délibérée pour faire face aux inévitables ralentissements du marché de l’acier.

Voici le calcul rapide de la position de levier :

• Dette totale : 14,87 milliards de dollars (10 491 M$ + 4 377 M$)
• Capitaux propres totaux : 54 603 millions de dollars
• Ratio d’endettement (D/E) : 0.27

Le ratio d'endettement (D/E) (une mesure du levier financier d'une entreprise) de 0.27 est définitivement faible. Pour être honnête, l’acier est une industrie à forte intensité de capital, et de nombreux concurrents opèrent avec un ratio D/E plus proche de 1,0 ou plus. Par exemple, certaines entreprises du secteur plus large des matériaux peuvent avoir un ratio D/E allant jusqu'à 1.29, et un concurrent comme Tata Steel a récemment signalé un D/E de 0.91. Le ratio d'ArcelorMittal S.A. de 0.27 montre une nette préférence pour le financement en fonds propres et les bénéfices non répartis par rapport aux emprunts extérieurs, ce qui réduit considérablement le risque financier.

Cette approche conservatrice s'est avérée payante sur les marchés du crédit. En juin 2025, S&P Global Ratings a relevé la notation de crédit à long terme de l'entreprise à 'BBB' de 'BBB-', citant une amélioration des affaires profile et des perspectives stables. Moody's maintient également une notation à long terme respectable de Baa3 avec une attitude positive. Ces notations de qualité investissement signifient que l’entreprise peut emprunter de l’argent à des taux d’intérêt plus bas lorsqu’elle le souhaite.

ArcelorMittal S.A. utilise toujours le marché de la dette de manière stratégique. En septembre 2025, la société a émis avec succès 650 millions d'euros en notes à un prix favorable 3.250% taux d'intérêt, avec une date d'échéance le 30 septembre 2030. Le produit de cette émission est destiné aux besoins généraux de l'entreprise et, surtout, au refinancement de la dette existante. Il s’agit d’une décision judicieuse pour optimiser les charges d’intérêts et prolonger la maturité profile de sa dette, améliorant ainsi sa flexibilité financière.

La société équilibre son financement en donnant la priorité à la réduction de la dette et en maintenant une solide base de capitaux propres, en utilisant la dette principalement pour le refinancement tactique et les projets de croissance plutôt que pour les opérations de base. Cette structure du capital est l’une des principales raisons pour lesquelles l’entreprise peut poursuivre ses objectifs stratégiques à long terme, y compris ses ambitieux plans de décarbonation. Vous pouvez en savoir plus sur ces projets à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'ArcelorMittal S.A. (MT).

Liquidité et solvabilité

Vous voulez savoir si ArcelorMittal S.A. (MT) peut couvrir ses factures à court terme, et honnêtement, le bilan est mitigé. L’entreprise dispose d’une solide réserve de trésorerie, mais sa dépendance à l’égard des stocks pour faire face à ses obligations immédiates constitue un risque évident. Nous devons regarder au-delà des grands chiffres pour voir la véritable histoire.

Le cœur de toute évaluation de la liquidité réside dans deux ratios simples : le ratio actuel et le ratio rapide (ou ratio de test). Le ratio actuel d'ArcelorMittal S.A. (MT) s'élève à environ 1.39 à la fin de 2025, ce qui signifie qu'il dispose de 1,39 $ d'actifs courants pour chaque 1,00 $ de passifs courants. C'est une couverture à court terme tout à fait adéquate.

Cependant, le ratio de liquidité rapide, qui ne tient pas compte des stocks – un actif moins liquide – donne un aperçu plus prudent. À juste 0.58 en novembre 2025, le ratio rapide suggère que l’entreprise pourrait avoir du mal à couvrir ses dettes immédiates sans vendre ses stocks d’acier. Il s'agit d'une situation courante pour un producteur d'acier à forte intensité de capital, mais c'est un point de pression dans un marché volatil.

Voici un calcul rapide de leur position à court terme :

En ce qui concerne le fonds de roulement, le premier semestre 2025 (1S 2025) a montré un investissement net de 1,5 milliard de dollars, ce qui est typique pour une activité saisonnière comme la sidérurgie. Cet investissement comprenait une dépense saisonnière importante de 1,7 milliard de dollars au premier trimestre (1T 2025), qui a ensuite vu une petite libération de 0,2 milliard de dollars au deuxième trimestre (2T 2025). La bonne nouvelle est que la direction prévoit une libération du fonds de roulement au second semestre 2025, ce qui devrait stimuler les flux de trésorerie de fin d'année.

Le tableau des flux de trésorerie overview pour le 1S 2025 montre d’où vient la pression sur la liquidité. La trésorerie nette provenant des activités opérationnelles (CFO) s'élève à 1,1 milliard de dollars, mais cela a été dépassé par des dépenses en capital (capex) de 1,9 milliard de dollars, qui comprend un accent sur les projets de croissance stratégiques. Cette combinaison a donné lieu à une sortie de flux de trésorerie disponible (FCF) de 0,8 milliard de dollars pour le semestre, le premier FCF négatif depuis cinq ans. Cela indique clairement que les dépenses de croissance et les besoins en fonds de roulement sont actuellement supérieurs à la génération de trésorerie d’exploitation.

Le volet financement en est le reflet, avec une dette nette s'élevant à 8,3 milliards de dollars le 30 juin 2025, contre 5,1 milliards de dollars fin 2024. Néanmoins, la liquidité totale de l'entreprise reste robuste à 10,8 milliards de dollars au 31 mars 2025, réparti entre 5,3 milliards de dollars en espèces et 5,5 milliards de dollars dans les lignes de crédit disponibles. Cette liquidité substantielle constitue une solide protection contre les vents contraires du marché, mais la tendance négative du FCF est un élément à surveiller de près. Pour en savoir plus sur qui parie sur ce bilan, vous voudrez peut-être lire Explorer ArcelorMittal S.A. (MT) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Points clés à retenir en matière de liquidité :

• Le ratio actuel est sain à 1.39.
• Rapport rapide de 0.58 signale la dépendance à l’inventaire.
• Le FCF du 1S 2025 était négatif 0,8 milliard de dollars.
• La liquidité totale est forte 10,8 milliards de dollars.

L’entreprise dispose des liquidités nécessaires pour affronter la tempête, mais le FCF négatif pour le premier semestre 2025 est un signal d’alarme qui exige une amélioration visible de la génération de trésorerie au cours des six prochains mois. Le marché attend que la libération du fonds de roulement promise au second semestre se concrétise.

Étape suivante : gestionnaire de portefeuille : réexécutez la projection des flux de trésorerie en intégrant une libération de fonds de roulement de 1,0 milliard de dollars au deuxième semestre 2025 d'ici la fin de la semaine.

Analyse de valorisation

Vous regardez ArcelorMittal S.A. (MT) et essayez de déterminer si la récente hausse des actions l'a poussé en territoire surévalué. La réponse rapide est non, pas encore. Le marché intègre toujours une décote importante, ce qui suggère que le titre est sous-évalué par rapport à ses pairs et aux normes historiques, mais le consensus des analystes est mitigé quant à la hausse à court terme.

Le titre a connu une belle progression, grimpant de près de 49,54 % au cours des 12 derniers mois, pour clôturer récemment à environ $39.47 par action. Il s’agit d’une décision forte, mais les multiples de valorisation pour l’exercice 2025 montrent toujours une société sidérurgique valorisée comme un jeu de valeur profond. Le marché récompense sans aucun doute leurs décisions stratégiques, comme l’accent mis sur l’acier de grande valeur et les efforts de décarbonisation, dont vous pouvez en savoir plus ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'ArcelorMittal S.A. (MT).

ArcelorMittal S.A. (MT) est-il surévalué ou sous-évalué ?

Quand je regarde les ratios de valorisation de base d’ArcelorMittal S.A. pour 2025, le tableau est clair. Nous avons affaire à un titre qui se négocie bien en dessous de la valeur comptable de ses actifs et à un multiple favorable de ses bénéfices attendus. Cela suggère que le marché reste sceptique quant à la pérennité des bénéfices futurs, ou qu'il s'agit simplement d'un cas classique de négociation à rabais du secteur sidérurgique.

Voici un calcul rapide des multiples clés pour l’exercice 2025 :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E à terme se situe à environ 8,73x. Ce chiffre est faible, surtout si on le compare à la moyenne générale du marché, ce qui indique que les investisseurs paient moins de neuf fois les bénéfices attendus pour 2025 pour chaque action.
• Prix au livre (P/B) : Le ratio P/B à terme est un argument convaincant 0,56x. Honnêtement, le fait de négocier à moins de 60 cents par dollar pour son actif net est un indicateur fort de sous-évaluation.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : L'EV/EBITDA actuel est d'environ 6,05x. Pour être honnête, ce chiffre est supérieur à sa moyenne historique de 3,7x sur la période 2020-2024, mais reste raisonnable pour un leader industriel mondial.

Dividendes et sentiment des analystes

La société continue de récompenser modestement ses actionnaires, ce qui est un bon signe de santé financière et de confiance de la direction. Le rendement du dividende sur les douze derniers mois (TTM) est d'environ 1.18%, sur la base d'un dividende annuel d'environ $0.47 par action. Le ratio de distribution est très sain à seulement 13.91%, ce qui signifie qu'ils ne distribuent qu'une petite partie de leurs bénéfices sous forme de dividendes, laissant ainsi beaucoup de capital pour des investissements de croissance ou des rachats d'actions.

Néanmoins, la communauté des analystes est généralement positive, mais avec prudence. La note consensuelle est « Achat » ou « Surperformance », ce que vous souhaitez voir. Cependant, l'objectif de cours moyen sur 12 mois est d'environ $40.83. Étant donné que l'action se négocie actuellement autour de 39,47 $, cet objectif moyen suggère une hausse limitée à court terme d'environ 3,45 % seulement. La gamme est large, avec un objectif élevé de $46.00 et un minimum de 31,70 $, ce qui montre que le marché est divisé sur le rythme de la reprise du marché de l'acier.

Ce que cache cette estimation, c’est le potentiel d’une reprise cyclique de la demande mondiale d’acier, qui pourrait facilement faire grimper ces multiples de bénéfices. Votre action ici consiste à surveiller la publication des résultats du quatrième trimestre 2025 pour détecter toute révision à la hausse des prévisions pour 2026.

Facteurs de risque

Vous recherchez la vérité sans fard sur la résilience financière d’ArcelorMittal S.A. (MT) et, honnêtement, le tableau est celui d’un risque cyclique à enjeux élevés. L'entreprise évolue dans un environnement difficile dans lequel la politique commerciale mondiale et l'exécution opérationnelle constituent les principaux facteurs d'évolution. Leur stratégie est solide, mais la santé financière à court terme révèle des points de tension, notamment en matière de liquidité et d’endettement.

Le signe d’avertissement financier le plus immédiat est le faible Altman Z-Score de seulement 1.36 à partir de novembre 2025, ce qui place l'entreprise fermement dans une zone de détresse et laisse présager un risque de difficultés financières supérieur à la moyenne au cours des deux prochaines années. De plus, le ratio rapide, une mesure de liquidité immédiate, se situe à un niveau serré. 0.58, ce qui signifie qu’ils auraient du mal à couvrir toutes les dettes à court terme sans vendre leurs stocks. C’est un point de pression cyclique classique.

Vents contraires externes et du marché : commerce et surcapacité

L’industrie sidérurgique est avant tout une affaire de politique commerciale et ArcelorMittal S.A. (MT) est exposée aux changements géopolitiques. L’Union européenne est préoccupée par l’éventuelle expansion des droits de douane américains sur l’acier et l’aluminium de l’UE, qui pourrait perturber une partie importante de ses activités. Cette incertitude extérieure est aggravée par le problème persistant de la surcapacité mondiale, en particulier de la Chine, qui maintient les prix internationaux de l’acier à un niveau bas et volatil. En fait, ArcelorMittal S.A. (MT) a révisé à la baisse ses prévisions de croissance de la demande mondiale d'acier pour 2025 de 42 %, passant d'un taux initial de 3,1 % à un taux plus prudent. 1.8%, reflétant cette anxiété croissante du marché. Explorer ArcelorMittal S.A. (MT) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

L’entreprise tente d’atténuer ce problème grâce à des mesures géographiques stratégiques, comme le repositionnement de la production pour contourner les tarifs douaniers américains, et bénéficie des tarifs douaniers actuels de l’article 232 des États-Unis. Pourtant, le bêta du titre de 1.28 montre qu'il est plus volatil que le marché dans son ensemble, ce qui est le reflet direct de ces risques macroéconomiques.

Risques d’exécution opérationnelle et financière

Des faux pas opérationnels ont également réduit les bénéfices. En 2025, les problèmes opérationnels rien qu’au Mexique devraient avoir un impact négatif d’environ 200 millions de dollars sur les gains. Par ailleurs, la dette nette de l'entreprise s'est élevée à 9,1 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, ce qui est nettement supérieur à leur objectif de longue date de moins de 7 milliards de dollars. Cela s'explique en grande partie par un investissement saisonnier en fonds de roulement, qui a conduit à un flux de trésorerie disponible négatif de 538 millions de dollars au troisième trimestre 2025.

Un autre risque stratégique est le rythme de leurs efforts de décarbonation. Malgré un budget annuel prévu de 300 à 400 millions de dollars, seulement environ 100 millions de dollars a été dépensé au cours du premier semestre 2025, créant un écart important entre l’ambition climatique déclarée et le déploiement réel des capitaux. Cette lenteur pourrait les exposer à de futures sanctions réglementaires ou à un désavantage concurrentiel sur le marché européen en voie de verdissement rapide.

Voici un aperçu rapide des principaux risques et de la contre-stratégie d'ArcelorMittal S.A. (MT) :

• Liquidité/Dette : Rapport rapide de 0.58; Dette nette à 9,1 milliards de dollars.
• Atténuation : S'attendre à ce que le fonds de roulement se résorbe d'ici la fin de l'année ; visant une amélioration structurelle de l’EBITDA.
• Opérationnel : 200 millions de dollars les bénéfices seront touchés par les problèmes au Mexique en 2025.
• Atténuation : Mise en service de nouveaux actifs à forte marge comme le 1,5Mt EAF à AMNS Calvert (États-Unis).
• Marché : Les prévisions de croissance de la demande mondiale réduites à 1.8%; exportations chinoises élevées.
• Atténuation : Tirer parti de la protection commerciale des États-Unis et de l’UE ; projets de croissance stratégiques à ajouter 0,6 milliard de dollars EBITDA en 2025.

Atténuation et améliorations structurelles

Pour être honnête, ArcelorMittal S.A. (MT) prend des mesures claires pour améliorer structurellement ses marges, ce qui est un objectif à long terme. Ils restent en bonne voie pour capturer un 0,7 milliard de dollars amélioration structurelle de l’EBITDA cette année, avec un impact attendu à moyen terme de 2,1 milliards de dollars d’ici 2027. Cela vient de projets de croissance stratégiques tels que l’expansion du minerai de fer au Libéria, qui est en passe d’atteindre son plein potentiel. 20Mt capacité opérationnelle d’ici fin 2025. Ces améliorations visent à rendre l’entreprise moins sensible aux fluctuations cycliques qui frappent le secteur sidérurgique.

Ce que cache cependant cette estimation, c'est que l'avantage stratégique de ces projets peut être facilement compensé par des coûts opérationnels ponctuels, comme le 2,7 milliards de rands de dépréciation d'actifs et de charges de liquidation liées à la clôture de l'activité Longs en Afrique du Sud. L’amélioration structurelle est bel et bien là, mais il s’agit d’un effort pluriannuel.

Opportunités de croissance

Vous regardez ArcelorMittal S.A. (MT) et voyez une activité cyclique, mais l’histoire à court terme concerne les changements structurels et l’exécution stratégique. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que le virage de l'entreprise vers des produits à forte marge et vers l'exploitation minière intégrée devrait entraîner une augmentation significative des bénéfices, même si la croissance des revenus reste modeste par rapport à l'ensemble de l'industrie sidérurgique américaine.

Pour l’exercice 2025, l’estimation consensuelle des revenus se situe à environ 62,03 milliards de dollars, ce qui représente un taux de croissance annuel prévu d'environ 4.04% jusqu’en 2027. Il s’agit d’un chiffre solide et stable, mais la véritable histoire est la hausse attendue des bénéfices. Les analystes prévoient que le bénéfice par action (BPA) pour 2025 sera d'environ $3.89, montrant que l’expansion des marges est sans aucun doute le levier clé ici. Il s’agit d’une entreprise axée sur la rentabilité et pas seulement sur le volume.

Pilotes stratégiques et innovation produit

La croissance de l'entreprise ne repose pas sur un boom massif et immédiat du marché ; elle s'appuie sur trois initiatives claires et concrètes : l'exploitation minière, les fusions et acquisitions et le mix produits haut de gamme. Ces projets visent à générer une amélioration structurelle de l'EBITDA de 0,7 milliard de dollars en 2025, avec un objectif à moyen terme de 2,1 milliards de dollars.

• Expansion minière : Le projet de minerai de fer du Libéria est en passe d'atteindre sa pleine capacité accrue de 20 millions de tonnes (Mt) d'ici fin 2025, avec 10 Mt de livraisons attendu pour l'année. Ce contrôle interne de la chaîne d’approvisionnement constitue un avantage majeur en termes de coûts.
• Acier haut de gamme nord-américain : Le nouveau Four à arc électrique (EAF) de 1,5 Mt chez AM/NS Calvert aux États-Unis est en cours de mise en service. Cet EAF est essentiel car il s'agit du premier en Amérique du Nord capable de fournir des qualités automobiles exposées avec des matériaux fondus et coulés au pays, capturant ainsi un créneau à marge élevée.
• Investissement dans la décarbonation : ArcelorMittal donne la priorité à son enveloppe de dépenses d'investissement (capex) de 4,5 milliards de dollars à 5,0 milliards de dollars chaque année, en répartissant entre 300 millions d'euros et 400 millions d'euros spécifiquement aux projets de décarbonation en 2025. Il s’agit d’une décision intelligente, qui les positionne pour l’avenir de la demande d’acier vert.

Avantage concurrentiel et position sur le marché

ArcelorMittal S.A. (MT) dispose d'un avantage concurrentiel qui va au-delà de la simple échelle. Il s'agit d'une combinaison d'intégration verticale et de diversification des marchés, qui les aide à surmonter les cycles notoires de l'industrie sidérurgique. Leur base d'actifs unique et diversifiée couvre plusieurs zones géographiques et marchés finaux, ce qui atténue la volatilité de la demande régionale.

Voici un rapide calcul expliquant pourquoi cela est important : lorsque la demande européenne a ralenti en raison des coûts énergétiques élevés, le segment minier intégré, avec sa production record de minerai de fer provenant de pays comme le Libéria, a contribué à stabiliser les marges. De plus, l'entreprise favorise activement la transition énergétique, en fournissant de l'acier pour les nouveaux systèmes d'énergie et de mobilité et en investissant dans des aciers électriques de haute qualité.

La résilience de l’entreprise est également renforcée par la politique. Le nouvel outil commercial proposé par la Commission européenne, associé à un mécanisme d'ajustement carbone aux frontières (MACF) efficace, devrait soutenir un secteur sidérurgique européen plus durable en rendant les importations moins compétitives. Cela fournit une base solide permettant aux entreprises européennes de rentabiliser leur coût du capital, tout comme elles le font dans d'autres régions. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cette stratégie, vous devriez lire Explorer ArcelorMittal S.A. (MT) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?