تحليل الصحة المالية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة ArcelorMittal S.A. (MT) الآن، فأنت بحاجة إلى تجاوز الضجيج والتركيز على حقيقة واحدة بسيطة: تُظهر الشركة مرونة تشغيلية حقيقية فيما تسميه الإدارة الجزء السفلي من الدورة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، فقد حققوا أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 1.5 مليار دولار، وهو ما يترجم إلى قوي $111 هامش للطن، مما يدل على نجاح استراتيجية تحسين الأصول الخاصة بهم، حتى مع شحنات الصلب 13.6 مليون طن. ومع ذلك، فإن صورة التدفق النقدي على المدى القريب معقدة؛ وارتفع صافي الدين إلى 9.1 مليار دولار بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى استثمار رأس المال العامل الموسمي النموذجي البالغ 1.9 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى. ولكن إليك الفكرة القابلة للتنفيذ: من المتوقع أن يتم تفكيك رأس المال العامل في الربع الرابع، مما يمهد الطريق لزيادة قوية في التدفق النقدي الحر الذي سيدعم توجيهات الإنفاق الرأسمالي للعام بأكمله 4.5 - 5.0 مليار دولار. إن الميزانية العمومية قوية بشكل واضح، مع سيولة قدرها 11.2 مليار دولار، ولكن السؤال بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كانت مشاريع النمو الاستراتيجية - مثل التوسع في خام الحديد في ليبيريا - يمكن أن تحقق الزيادة المتوقعة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على المدى الطويل لتبرير توقعات ربحية السهم للعام بأكمله بنحو حوالي $3.72.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة المحرك الأساسي لشركة ArcelorMittal S.A. (MT) لتقييمها بشكل صحيح، والخلاصة المباشرة هي أن الشركة هي شركة قوية في مجال الصلب، لكن إيراداتها الإجمالية ستنكمش قليلاً في عام 2025، مدفوعة بتسعير السوق، وليس انهيار الحجم. بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 61.10 مليار دولار أمريكي، مما يعكس انخفاضًا بنسبة -1.90% على أساس سنوي.

من غير المستغرب أن مصدر الإيرادات الأساسي لشركة ArcelorMittal S.A. هو منتجات الصلب. على وجه التحديد، يتم ترجيح الأعمال بشكل كبير نحو قطاع المنتجات المسطحة، والذي يتضمن مواد لأسواق السيارات والبناء والأجهزة. هذا هو بالتأكيد الجزء الأكثر أهمية الذي يجب مشاهدته.

فيما يلي حسابات سريعة حول مصدر الأموال، استنادًا إلى أحدث تقسيم لقطاع العام بأكمله (بيانات 2024، التي توفر الصورة الهيكلية):

• المنتجات المسطحة: المساهم الأكبر والمسيطر على المبيعات.
• المنتجات الطويلة: تشمل حديد التسليح وقضبان الأسلاك الضرورية للبنية التحتية.
• منتجات التعدين: مبيعات خام الحديد والفحم، مما يوفر ميزة تكلفة حاسمة ومتكاملة رأسياً.

لإعطائك تحليلاً دقيقًا لمزيج المنتجات، وهو أمر أساسي لفهم حساسية الهامش، انظر إلى مساهمة القطاع. يوضح هذا مدى تنوع المخاطر عبر دورات المنتج المختلفة:

يُظهر اتجاه الإيرادات على أساس سنوي رياحًا معاكسة واضحة. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، بلغت الإيرادات 30.7 مليار دولار، بانخفاض قدره 5.6% مقارنة بالنصف الأول من عام 2024. ولا يرجع هذا الانخفاض إلى انخفاض كبير في حجم الشحنات، الذي كان مستقرًا، بل إلى انخفاض بنسبة 7.5% في متوسط ​​أسعار بيع الصلب لهذه الفترة. هذه مشكلة تسعير وليست مشكلة طلب.

يتمثل التغيير الكبير في تدفق الإيرادات في التركيز الاستراتيجي المتزايد على إنتاج الصلب ذي القيمة الأعلى والمنخفض الكربون، بالإضافة إلى التوسع في قطاع التعدين. على سبيل المثال، سيتم تشغيل فرن القوس الكهربائي الجديد (EAF) الذي تبلغ طاقته 1.5 مليون طن في مصنع AM/NS Calvert في الولايات المتحدة في عام 2025، مما سيحول بعض الإيرادات إلى درجات السيارات المتميزة المصهورة محليًا. كما أن توسع خام الحديد في ليبيريا يسير على الطريق الصحيح للوصول إلى معدل تشغيل كامل قدره 20 مليون طن بحلول نهاية عام 2025، مما يعزز مساهمة قطاع التعدين واستقرار سلسلة التوريد الداخلية. يمكنك قراءة المزيد عن الرؤية طويلة المدى في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT).

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة ArcelorMittal S.A. (MT) قادرة على تحويل إيراداتها الضخمة إلى ربح حقيقي، خاصة في الصناعة الدورية مثل الصلب. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن الهوامش ضئيلة ومتقلبة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة المواد الأساسية العملاقة. بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 يونيو 2025، حققت الشركة هامش ربح إجمالي يزيد قليلاً عن 9.1%مع استقرار هامش الربح الصافي عند مستوى متواضع 4.11%.

إليك الحساب السريع لإجمالي أرباح TTM: حققت الإيرادات البالغة 60.634 مليار دولار ربحًا إجماليًا قدره 5.535 مليار دولار. هذا الهامش هو المكان الذي تجني فيه الشركة أموالها قبل بدء جميع النفقات العامة والفوائد والضرائب. ويظهر تحكمًا محكمًا في تكلفة البضائع المباعة (COGS)، لكنه لا يزال أقل بكثير من هوامش منتصف العمر التي شهدناها خلال طفرة أسعار الصلب 2021-2022. بصراحة، هذا هو واقع سوق الصلب في الوقت الحالي: عليك أن تقاتل من أجل كل نقطة أساس.

اتجاهات الهامش والكفاءة التشغيلية

عندما تنظر إلى هذا الاتجاه، تجد أن ربحية ArcelorMittal كانت متقلبة، وهو ما يمثل بالتأكيد خطرًا رئيسيًا بالنسبة للمستثمرين. في عام 2022، كان هامش صافي الربح في خانة العشرات، لكنه انخفض بشكل ملحوظ في عام 2023. والخبر السار هو أن النصف الأول من عام 2025 يظهر بعض الاستقرار، حيث بلغ صافي الدخل 2.598 مليار دولار من إيرادات قدرها 30.724 مليار دولار، مما أدى إلى هامش صافي للنصف الأول من عام 2025 يبلغ حوالي 8.5٪. ومع ذلك، فإن هامش التشغيل - الذي يعد قراءة واضحة لكفاءة الأعمال الأساسية - يتعرض للضغط. ويضع تحليل حديث هامش التشغيل عند مستوى منخفض يبلغ 2.92%، مما يعكس ارتفاع التكاليف الثابتة وبيئة التسعير التنافسية.

تعتبر الكفاءة التشغيلية معركة مستمرة لشركة بهذا الحجم، ويعتبر اتجاه هامش الربح الإجمالي أفضل مؤشر لإدارة تكاليفها. تهدف مشاريع النمو الاستراتيجي للشركة، مثل فرن القوس الكهربائي الجديد (EAF) في كالفيرت بالولايات المتحدة، إلى تعزيز الكفاءة وتحويل مزيج المنتجات نحو الفولاذ ذي القيمة الأعلى، الأمر الذي من شأنه أن يساعد هوامش الربح بمرور الوقت. ويستهدفون أيضًا تحقيق أرباح مستقبلية إضافية بقيمة 2.1 مليار دولار قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) من هذه المشاريع، مع توقع 0.7 مليار دولار في عام 2025 وحده.

المقارنة المرجعية مع الصناعة

لوضع أداء شركة ArcelorMittal في منظوره الصحيح، عليك مقارنة نسبها بقطاع الصناعات المعدنية الأولية الأوسع. في حين أن الحجم الهائل للشركة لا مثيل له، إلا أن هوامشها تتخلف عمومًا عن متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى وجود تحدي هيكلي أو نهج محاسبي أكثر تحفظًا. لهذا السبب تحتاج إلى التعمق أكثر من مجرد الأرقام الرئيسية. يمكنك العثور على تحليل شامل للصحة المالية للشركة في منشورنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي مقارنة بين نسب الربحية الرئيسية:

إن فجوة هامش الربح الإجمالي هي أكبر علامة حمراء؛ وهي نسبة 9.1% أقل بكثير من متوسط ​​الصناعة البالغ 17.2%. يشير هذا إلى أن شركة ArcelorMittal S.A. إما تقوم بتشغيل أصول قديمة وعالية التكلفة، أو تواجه ضغوطًا شديدة على أسعار منتجاتها الأساسية. الهامش الصافي البالغ 4.11% أقرب إلى 4.7% في الصناعة، لكنه لا يزال أقل من ذلك. ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير المكاسب أو الخسائر لمرة واحدة، مثل 0.8 مليار دولار في البنود الاستثنائية التي عززت صافي الدخل في الربع الثاني من عام 2025. لذلك، في حين أن صافي الدخل يبدو جيدا، فإن الربحية التشغيلية الأساسية (هامش التشغيل) هي التي يجب مراقبتها، وهي بحاجة إلى التحسن بشكل كبير لتتناسب مع أقرانها في الصناعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة ArcelorMittal S.A. (MT) بتمويل عملياتها ونموها، والإجابة البسيطة هي: في الغالب من خلال الأسهم، وهو ما يعد علامة على القوة المالية في صناعة دورية مثل الصلب. تحتفظ الشركة بميزانية عمومية متحفظة للغاية، خاصة عند مقارنتها بنظيراتها ورافعتها التاريخية.

اعتبارًا من سبتمبر 2025، أصبح إجمالي ديون شركة ArcelorMittal S.A. - وهو مجموع التزاماتها القصيرة والطويلة الأجل - يمكن التحكم فيه. وعلى وجه التحديد، أبلغت الشركة عن إجمالي التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي بحوالي 10,491 مليون دولاربالإضافة إلى التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي البالغة 4,377 مليون دولار. وهذا يعطينا رقمًا إجماليًا للديون يبلغ حوالي 14.87 مليار دولار. ويعد هذا الرقم المنخفض من الديون بمثابة استراتيجية متعمدة للتغلب على الانكماش الحتمي في سوق الصلب.

إليك الرياضيات السريعة حول موضع الرافعة المالية:

• إجمالي الدين: 14.87 مليار دولار (10,491 مليون دولار + 4,377 مليون دولار)
• إجمالي حقوق المساهمين: 54,603 مليون دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.27

نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) (مقياس للرافعة المالية للشركة) 0.27 منخفض بالتأكيد. ولكي نكون منصفين، فإن الصلب صناعة كثيفة رأس المال، ويعمل العديد من أقرانهم بنسبة D / E أقرب إلى 1.0 أو أعلى. على سبيل المثال، يمكن لبعض الشركات في قطاع المواد الأوسع أن تحصل على نسبة D/E تصل إلى 1.29، وأبلغ منافس مثل Tata Steel مؤخرًا عن D/E لـ 0.91. نسبة ArcelorMittal S.A 0.27 يُظهر تفضيلًا واضحًا لتمويل الأسهم والأرباح المحتجزة على الاقتراض الخارجي، مما يقلل بشكل كبير من المخاطر المالية.

وقد أتى هذا النهج المحافظ بثماره في أسواق الائتمان. في يونيو 2025، قامت وكالة S&P Global Ratings بترقية التصنيف الائتماني طويل الأجل للشركة إلى "بي بي بي" من "BBB-"، نقلاً عن تحسن الأعمال profile والنظرة المستقرة. تحتفظ وكالة موديز أيضًا بتصنيف محترم على المدى الطويل با3 مع نظرة إيجابية. وتعني هذه التصنيفات الاستثمارية أن الشركة يمكنها اقتراض الأموال بأسعار فائدة أقل عندما تختار ذلك.

لا تزال شركة ArcelorMittal S.A. تستخدم سوق الديون بشكل استراتيجي. وفي سبتمبر 2025، أصدرت الشركة بنجاح 650 مليون يورو في الملاحظات في مواتية 3.250% بسعر فائدة، وتاريخ استحقاق في 30 سبتمبر 2030. وتم تخصيص عائدات هذا الإصدار للأغراض العامة للشركة، والأهم من ذلك، لإعادة تمويل الديون القائمة. هذه خطوة ذكية لتحسين نفقات الفائدة وتمديد فترة الاستحقاق profile من ديونها، وتعزيز المرونة المالية.

تعمل الشركة على موازنة تمويلها من خلال إعطاء الأولوية لخفض الديون والحفاظ على قاعدة أسهم قوية، وذلك باستخدام الديون في المقام الأول لإعادة التمويل التكتيكي ومشاريع النمو بدلاً من العمليات الأساسية. يعد هيكل رأس المال هذا سببًا رئيسيًا وراء قدرة الشركة على متابعة أهدافها الإستراتيجية طويلة المدى، بما في ذلك خططها الطموحة لإزالة الكربون. يمكنك قراءة المزيد عن تلك الخطط طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT).

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة ArcelorMittal S.A. (MT) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وبصراحة، الصورة مختلطة. تمتلك الشركة مخزونًا نقديًا قويًا، لكن اعتمادها على المخزون للوفاء بالالتزامات الفورية يمثل خطرًا واضحًا. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما وراء الأرقام الرئيسية لرؤية القصة الحقيقية.

جوهر أي تقييم للسيولة يكمن في نسبتين بسيطتين: النسبة الحالية والنسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض). بلغت النسبة الحالية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT) تقريبًا 1.39 اعتبارًا من أواخر عام 2025، مما يعني أن لديها 1.39 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة. هذه بالتأكيد تغطية كافية على المدى القصير.

ومع ذلك، فإن النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون - وهو أصل أقل سيولة - تحكي قصة أكثر حذرا. عند فقط 0.58 في نوفمبر 2025، تشير النسبة السريعة إلى أن الشركة قد تكافح لتغطية التزاماتها المباشرة دون بيع مخزونها من الصلب. هذا هو الوضع الشائع بالنسبة لشركة إنتاج الصلب ذات رأس المال المكثف، ولكنها نقطة ضغط في سوق متقلبة.

وإليك الرياضيات السريعة حول موقفهم على المدى القصير:

بالنظر إلى رأس المال العامل، أظهر النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025) صافي استثمار قدره 1.5 مليار دولار، وهو أمر نموذجي للأعمال الموسمية مثل الصلب. وشمل هذا الاستثمار نفقات موسمية كبيرة قدرها 1.7 مليار دولار في الربع الأول (الربع الأول من عام 2025)، والذي شهد بعد ذلك إطلاقًا صغيرًا لـ 0.2 مليار دولار في الربع الثاني (الربع الثاني 2025). والخبر السار هو أن الإدارة تتوقع إصدار رأس المال العامل في النصف الثاني من عام 2025، الأمر الذي من شأنه أن يعزز التدفق النقدي في نهاية العام.

قائمة التدفق النقدي overview يوضح النصف الأول من عام 2025 من أين يأتي ضغط السيولة. صافي النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية (CFO) كان 1.1 مليار دولار، ولكن تجاوز ذلك الإنفاق الرأسمالي (النفقات الرأسمالية). 1.9 مليار دولار، والذي يتضمن التركيز على مشاريع النمو الاستراتيجية. أدى هذا المزيج إلى تدفق التدفق النقدي الحر (FCF) إلى الخارج 0.8 مليار دولار للنصف ، أول FCF سلبي منذ خمس سنوات. وهذه إشارة واضحة إلى أن الإنفاق على النمو واحتياجات رأس المال العامل يتقدمان حاليًا على توليد النقد التشغيلي.

ويعكس الجانب التمويلي ذلك، حيث ارتفع صافي الدين إلى 8.3 مليار دولار في 30 يونيو 2025، ارتفاعًا من 5.1 مليار دولار في نهاية عام 2024. ومع ذلك، لا يزال إجمالي سيولة الشركة قويًا عند مستوى 10.8 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025، مقسمة بين 5.3 مليار دولار نقدا و 5.5 مليار دولار في خطوط الائتمان المتاحة. توفر هذه السيولة الكبيرة وسادة قوية ضد الرياح المعاكسة في السوق، ولكن الاتجاه السلبي لتدفقات التدفق النقدي الحر أمر يجب مراقبته عن كثب. للتعمق أكثر في من يراهن على هذه الميزانية العمومية، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر ArcelorMittal S.A. (MT). Profile: من يشتري ولماذا؟

الوجبات الرئيسية المتعلقة بالسيولة:

• النسبة الحالية صحية عند 1.39.
• نسبة سريعة 0.58 أعلام المخزون الاعتماد.
• كان النصف الأول من عام 2025 FCF سلبيًا 0.8 مليار دولار.
• إجمالي السيولة قوي 10.8 مليار دولار.

تمتلك الشركة الأموال اللازمة للتغلب على العاصفة، لكن التدفق النقدي الحر السلبي للنصف الأول من عام 2025 هو علامة صفراء تتطلب تحسنًا ملحوظًا في توليد النقد خلال الأشهر الستة المقبلة. وينتظر السوق إطلاق رأس المال العامل الموعود للنصف الثاني.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: أعد تشغيل توقعات التدفق النقدي التي تتضمن إصدار رأس المال العامل بقيمة 1.0 مليار دولار في النصف الثاني من عام 2025 بحلول نهاية الأسبوع.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة ArcelorMittal S.A. (MT) وتحاول معرفة ما إذا كان الارتفاع الأخير في الأسهم قد دفعها إلى منطقة مبالغ فيها. الجواب السريع هو لا، ليس بعد. لا يزال السوق يسعر بخصم كبير، مما يشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته مقارنة بأقرانه والمعايير التاريخية، لكن إجماع المحللين مختلط على الاتجاه الصعودي على المدى القريب.

حقق السهم أداءً رائعًا، حيث ارتفع بنسبة 49.54٪ تقريبًا على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، وأغلق مؤخرًا عند مستوى تقريبًا. $39.47 لكل سهم. هذه خطوة قوية، لكن مضاعفات التقييم للسنة المالية 2025 لا تزال تظهر أن شركة الصلب يتم تسعيرها مثل لعبة ذات قيمة عميقة. يكافئ السوق بالتأكيد تحركاتهم الإستراتيجية، مثل التركيز على جهود الفولاذ عالي القيمة وإزالة الكربون، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT).

هل شركة ArcelorMittal S.A. (MT) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

عندما أنظر إلى نسب التقييم الأساسية لشركة ArcelorMittal S.A. لعام 2025، فإن الصورة واضحة. نحن ننظر إلى سهم يتم تداوله بأقل بكثير من القيمة الدفترية لأصوله وبمضاعف مناسب لأرباحه المتوقعة. يشير هذا إلى أن السوق لا يزال متشككًا بشأن استدامة الأرباح المستقبلية، أو أنه مجرد حالة كلاسيكية لتداول قطاع الصلب بسعر مخفض.

فيما يلي الرياضيات السريعة للمضاعفات الرئيسية للسنة المالية 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية الآجلة تقع عند حوالي 8.73x. وهذا منخفض، خاصة عند مقارنته بمتوسط ​​السوق الأوسع، مما يشير إلى أن المستثمرين يدفعون أقل من تسعة أضعاف الأرباح المتوقعة لعام 2025 لكل سهم.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تعتبر نسبة P / B الآجلة مقنعة 0.56x. بصراحة، فإن التداول بأقل من 60 سنتًا على الدولار لصافي أصوله يعد مؤشرًا قويًا على انخفاض قيمة العملة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): إن قيمة EV/EBITDA الحالية موجودة 6.05x. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أعلى من المتوسط ​​التاريخي للفترة 2020-2024 البالغ 3.7 مرة، ولكنه لا يزال معقولًا بالنسبة لزعيم صناعي عالمي.

توزيعات الأرباح ومعنويات المحللين

تواصل الشركة مكافأة المساهمين بشكل متواضع، وهو ما يعد علامة جيدة على الصحة المالية وثقة الإدارة. يبلغ عائد توزيعات الأرباح للاثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 1.18%، على أساس توزيع أرباح سنوية تقريبًا $0.47 لكل سهم. نسبة الدفع جيدة جدًا عند فقط 13.91%مما يعني أنهم يوزعون جزءًا صغيرًا فقط من أرباحهم كأرباح، مما يترك الكثير من رأس المال لاستثمارات النمو أو إعادة شراء الأسهم.

ومع ذلك، فإن مجتمع المحللين إيجابي بشكل عام، ولكن بحذر. التصنيف المتفق عليه هو "شراء" أو "أداء متفوق"، وهو ما تريد رؤيته. ومع ذلك، فإن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو تقريبًا $40.83. نظرًا لأن السهم يتداول حاليًا بالقرب من 39.47 دولارًا، فإن متوسط ​​الهدف يشير إلى اتجاه صعودي محدود على المدى القريب يبلغ حوالي 3.45٪ فقط. النطاق واسع، مع هدف مرتفع $46.00 وأدنى سعر عند 31.70 دولارًا، مما يدل على انقسام السوق حول وتيرة تعافي سوق الصلب.

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث انتعاش دوري في الطلب العالمي على الصلب، وهو ما يمكن أن يدفع بسهولة مضاعفات هذه الأرباح إلى الأعلى. الإجراء الذي يتعين عليك اتخاذه هنا هو مراقبة إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن أي مراجعات تصاعدية لتوجيهات عام 2026.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة بشأن المرونة المالية لشركة ArcelorMittal S.A. (MT)، وبصراحة، الصورة مليئة بالمخاطر الدورية عالية المخاطر. تتنقل الشركة في بيئة صعبة حيث تعد سياسة التجارة العالمية والتنفيذ التشغيلي أكبر عوامل التأرجح. إن استراتيجيتهم سليمة، ولكن الصحة المالية في الأمد القريب تظهر نقاط ضغط، وخاصة في السيولة والديون.

علامة التحذير المالي الأكثر إلحاحًا هي درجة Altman Z المنخفضة التي تبلغ فقط 1.36 اعتبارًا من نوفمبر 2025، مما يضع الشركة بقوة في منطقة الضائقة ويشير إلى وجود مخاطر أعلى من المتوسط من الصعوبات المالية خلال العامين المقبلين. بالإضافة إلى ذلك، فإن النسبة السريعة، وهي مقياس للسيولة الفورية، تقع عند مستوى ضيق 0.58مما يعني أنهم سيكافحون لتغطية جميع الالتزامات قصيرة الأجل دون بيع المخزون. هذه نقطة ضغط دورية كلاسيكية.

الرياح المعاكسة الخارجية والسوقية: التجارة والقدرة الفائضة

تدور صناعة الصلب في المقام الأول حول السياسة التجارية، وتتعرض شركة ArcelorMittal S.A. (MT) لتحولات جيوسياسية. ويشعر الاتحاد الأوروبي بالقلق إزاء التوسعات المحتملة في التعريفات الجمركية الأمريكية على الصلب والألومنيوم في الاتحاد الأوروبي، الأمر الذي قد يعطل جزءًا كبيرًا من أعمالهم. وتتفاقم حالة عدم اليقين الخارجية هذه بسبب القضية المستمرة المتمثلة في الطاقة الفائضة العالمية، وخاصة من الصين، التي تعمل على الإبقاء على أسعار الصلب الدولية منخفضة ومتقلبة. في الواقع، قامت شركة ArcelorMittal S.A. (MT) بتعديل توقعاتها لنمو الطلب العالمي على الصلب لعام 2025 بالخفض بنسبة 42%، من 3.1% في البداية إلى توقعات أكثر حذرًا. 1.8%مما يعكس هذا القلق المتزايد في السوق. استكشاف مستثمر ArcelorMittal S.A. (MT). Profile: من يشتري ولماذا؟

وتحاول الشركة التخفيف من ذلك من خلال التحركات الجغرافية الإستراتيجية، مثل إعادة تحديد موقع الإنتاج لتجاوز التعريفات الأمريكية، وهي تستفيد من التعريفات الأمريكية الحالية بموجب المادة 232. ومع ذلك، فإن النسخة التجريبية للسهم 1.28 يظهر أنها أكثر تقلبا من السوق الأوسع، وهو انعكاس مباشر لهذه المخاطر الكلية.

مخاطر التنفيذ التشغيلية والمالية

كما أدت الأخطاء التشغيلية إلى تقليص الأرباح. في عام 2025، من المتوقع أن يكون للقضايا التشغيلية في المكسيك وحدها تأثير سلبي يبلغ حوالي 200 مليون دولار على الأرباح. كما ارتفع صافي ديون الشركة إلى 9.1 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يتجاوز بشكل ملحوظ هدفهم طويل الأمد الذي يقل عن 7 مليارات دولار. وكان هذا مدفوعًا إلى حد كبير باستثمار رأس المال العامل الموسمي، مما أدى إلى تدفق نقدي حر سلبي قدره 538 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

وهناك خطر استراتيجي آخر يتمثل في وتيرة جهود إزالة الكربون. على الرغم من الميزانية السنوية المقررة 300-400 مليون دولار، فقط حول 100 مليون دولار تم إنفاقه في النصف الأول من عام 2025، مما خلق فجوة كبيرة بين الطموح المناخي المعلن والنشر الفعلي لرأس المال. وقد تعرضهم هذه الوتيرة البطيئة لعقوبات تنظيمية مستقبلية أو الحرمان التنافسي في السوق الأوروبية التي تشهد تخضيرًا سريعًا.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية واستراتيجية ArcelorMittal S.A. (MT) المضادة:

• السيولة/الدين: نسبة سريعة 0.58; صافي الدين عند 9.1 مليار دولار.
• التخفيف: توقع تصفية رأس المال العامل بحلول نهاية العام؛ استهداف التحسين الهيكلي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
• التشغيلية: 200 مليون دولار أرباح تضررت من إصدارات المكسيك في عام 2025
• التخفيف: تشغيل أصول جديدة ذات هامش ربح مرتفع مثل 1.5 مليون طن EAF في AMNS كالفيرت (الولايات المتحدة).
• السوق: خفض توقعات نمو الطلب العالمي إلى 1.8%; ارتفاع الصادرات الصينية.
• التخفيف: الاستفادة من الحماية التجارية التي توفرها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي؛ إضافة مشاريع النمو الاستراتيجي 0.6 مليار دولار الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2025.

التخفيف والتحسينات الهيكلية

لكي نكون منصفين، تتخذ شركة ArcelorMittal S.A. (MT) إجراءات واضحة لتحسين هوامشها من الناحية الهيكلية، وهي لعبة طويلة المدى. ما زالوا على المسار الصحيح لالتقاط أ 0.7 مليار دولار تحسن هيكلي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هذا العام، مع تأثير متوقع على المدى المتوسط قدره 2.1 مليار دولار بحلول عام 2027. ويأتي ذلك من مشاريع النمو الاستراتيجي مثل التوسع في خام الحديد في ليبيريا، والذي يسير على الطريق الصحيح للوصول إلى المستوى الكامل 20 طن متري معدل تشغيل القدرة بحلول نهاية عام 2025. تم تصميم هذه التحسينات لجعل الشركة أقل حساسية للتقلبات الدورية التي يعاني منها قطاع الصلب.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو أن المنفعة الاستراتيجية لهذه المشاريع يمكن تعويضها بسهولة من خلال تكاليف تشغيلية لمرة واحدة، مثل تكاليف التشغيل. 2.7 مليار ريال في انخفاض قيمة الأصول ورسوم التصفية المرتبطة بإغلاق أعمال Longs في جنوب إفريقيا. إن التحسن الهيكلي موجود بالتأكيد، ولكنه جهد يستغرق عدة سنوات.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة ArcelorMittal S.A. (MT) وترى أعمالًا دورية، لكن القصة على المدى القريب تدور حول التحولات الهيكلية والتنفيذ الاستراتيجي. والوجهة المباشرة هي أن تركيز الشركة على المنتجات ذات هامش الربح المرتفع والتعدين المتكامل من المتوقع أن يؤدي إلى زيادة كبيرة في الأرباح، حتى لو ظل نمو الإيرادات متواضعا مقارنة بصناعة الصلب الأمريكية الأوسع.

بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن تقدير الإيرادات المتفق عليه يقع تقريبًا 62.03 مليار دولار، وهو معدل نمو سنوي متوقع يبلغ حوالي 4.04% حتى عام 2027. وهذا رقم قوي وثابت، لكن القصة الحقيقية هي الارتفاع المتوقع في الأرباح. يتوقع المحللون أن تكون ربحية السهم (EPS) لعام 2025 موجودة $3.89، مما يوضح أن توسيع الهامش هو الرافعة الرئيسية هنا. هذا عمل يركز على الربحية، وليس الحجم فقط.

الدوافع الاستراتيجية وابتكار المنتجات

لا يعتمد نمو الشركة على طفرة هائلة وفوري في السوق؛ إنها مدفوعة بثلاث مبادرات واضحة وملموسة: التعدين وعمليات الدمج والاستحواذ ومزيج المنتجات المتميزة. تم تصميم هذه المشاريع لتحقيق تحسين هيكلي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 0.7 مليار دولار في عام 2025، بهدف متوسط المدى 2.1 مليار دولار.

• التوسع التعديني: يسير مشروع خام الحديد في ليبيريا على الطريق الصحيح للوصول إلى طاقته الموسعة الكاملة 20 مليون طن (طن متري) بحلول نهاية عام 2025، مع 10 مليون طن من الشحنات المتوقع لهذا العام. يعد التحكم الداخلي في سلسلة التوريد ميزة كبيرة من حيث التكلفة.
• الفولاذ الفاخر في أمريكا الشمالية: الجديد فرن القوس الكهربائي 1.5 طن متري (EAF) في AM/NS Calvert في الولايات المتحدة قيد التشغيل. يعد EAF أمرًا بالغ الأهمية لأنه الأول في أمريكا الشمالية القادر على توريد درجات السيارات المكشوفة بمواد مصهورة ومصبوبة محليًا، مما يستحوذ على مكانة عالية هامش الربح.
• الاستثمار في إزالة الكربون: تقوم شركة ArcelorMittal بإعطاء الأولوية لمظروف الإنفاق الرأسمالي (النفقات الرأسمالية). 4.5 مليار دولار إلى 5.0 مليار دولار سنويا، وتخصيص ما بين 300 مليون يورو و 400 مليون يورو على وجه التحديد لمشاريع إزالة الكربون في عام 2025. وهذه خطوة ذكية، مما يجعلها ملائمة لمستقبل الطلب على الصلب الأخضر.

الميزة التنافسية ومكانة السوق

تتمتع شركة ArcelorMittal S.A. (MT) بميزة تنافسية تتجاوز مجرد النطاق. إنه مزيج من التكامل الرأسي وتنويع السوق، مما يساعدهم على التغلب على دورات صناعة الصلب السيئة السمعة. وتمتد قاعدة أصولها الفريدة والمتنوعة إلى مناطق جغرافية وأسواق نهائية متعددة، مما يخفف من تقلبات الطلب الإقليمي.

وإليك حسابات سريعة حول سبب أهمية ذلك: عندما تراجع الطلب الأوروبي بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، ساعد قطاع التعدين المتكامل، بإنتاجه القياسي من خام الحديد من أماكن مثل ليبيريا، على استقرار الهوامش. بالإضافة إلى ذلك، تعمل الشركة بنشاط على تمكين تحول الطاقة، وتوريد الفولاذ لأنظمة الطاقة والتنقل الجديدة، والاستثمار في الفولاذ الكهربائي عالي الجودة.

كما يتم تعزيز مرونة الشركة من خلال السياسة. ومن المتوقع أن تعمل الأداة التجارية الجديدة التي اقترحتها المفوضية الأوروبية، إلى جانب آلية ضبط حدود الكربون الفعّالة، على دعم قطاع الصلب الأوروبي الأكثر استدامة من خلال جعل الواردات أقل قدرة على المنافسة. وهذا يوفر أساسًا متينًا للشركات الأوروبية لكسب تكلفة رأس المال، تمامًا كما يحدث في مناطق أخرى. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر ArcelorMittal S.A. (MT). Profile: من يشتري ولماذا؟