Briser la santé financière de Snowflake Inc. (SNOW) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Snowflake Inc. (SNOW) et essayez de concilier sa valorisation premium avec la volatilité du modèle basé sur la consommation. Honnêtement, les chiffres de l’exercice 2025 racontent une double histoire : la plateforme gagne définitivement de grands comptes, mais elle continue de brûler des liquidités.

La bonne nouvelle est que les revenus des produits ont fortement augmenté 3,5 milliards de dollars, un bond de 30 % d'une année sur l'autre et les obligations de performance restantes (RPO) - c'est-à-dire votre arriéré de revenus futurs contractés - ont augmenté jusqu'à 6,9 milliards de dollars. Ce RPO massif est le véritable signal, plus le 126% La rétention des revenus nets (NRR) montre que les clients existants dépensent plus, ce qui est le moteur de toute cette activité.

Mais vous ne pouvez pas ignorer la perte nette de 324,3 millions de dollars; la croissance coûte cher, même avec une bonne santé 26% marge de flux de trésorerie disponible ajustée non-GAAP. Nous devons déterminer d’où vient cette croissance et, plus important encore, quels sont les risques à court terme que cache ce modèle de consommation, afin que vous puissiez prendre une décision intelligente.

Analyse des revenus

Vous devez connaître le moteur principal de Snowflake Inc. (SNOW) avant de regarder autre chose : c'est le modèle de consommation, et même si la croissance reste forte, le taux d'augmentation ralentit. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, clos le 31 janvier 2025, Snowflake Inc. (SNOW) a déclaré un chiffre d'affaires annuel d'environ 3,63 milliards de dollars, ce qui représente une croissance d'une année sur l'autre (YoY) de 29,21 % par rapport à l'exercice précédent. C’est un chiffre énorme, mais il s’agit sans aucun doute d’un ralentissement par rapport à l’époque de l’hypercroissance.

La domination des revenus des produits

Les sources de revenus de Snowflake Inc. (SNOW) ne sont pas complexes ; ils sont massivement dominés par les revenus des produits, qui correspondent aux frais basés sur l'utilisation que les clients paient pour utiliser la plateforme Data Cloud. Cette structure de paiement à l'utilisation est une arme à double tranchant : elle aligne les coûts sur la valeur pour les clients, mais elle rend les revenus de Snowflake Inc. (SNOW) très sensibles aux efforts d'optimisation des clients et aux ralentissements des dépenses macro. Les services professionnels et autres revenus, qui comprennent des éléments tels que le conseil et la formation, contribuent peu.

Pour mettre la répartition en perspective, regardons le quatrième trimestre de l'exercice 2025. Le chiffre d'affaires total pour ce trimestre était de 986,8 millions de dollars, mais le chiffre d'affaires des produits représentait à lui seul 943,3 millions de dollars. Voici le calcul rapide : les revenus des produits représentaient environ 95,6 % du chiffre d'affaires total au cours de ce trimestre. Il s’agit d’une entreprise centrée sur le produit, point final.

• Les revenus des produits constituent le seul levier de croissance essentiel.
• Les services professionnels représentent un petit centre de coûts nécessaire.

Cartographier la décélération de la croissance

Le plus grand changement dans l’histoire des revenus n’est pas leur taille, mais la décélération de leur taux de croissance. Nous sommes passés d'une croissance à trois chiffres d'il y a quelques années à une expansion plus mature, mais toujours très saine. Cette tendance est cruciale pour la valorisation, car un taux de croissance plus faible signifie qu’un multiple plus faible est justifié, toutes choses étant égales par ailleurs. Vous pouvez voir la tendance claire des pourcentages de croissance annuels :

Ce que cache cette estimation, c’est le potentiel des charges de travail d’intelligence artificielle (IA) de réaccélérer la consommation. L’entreprise parie que sa plateforme deviendra le hub central des données et de l’IA, ce qui pourrait modifier considérablement les modes de consommation. Néanmoins, les investisseurs doivent reconnaître la réalité actuelle : le taux de croissance ralentit et l’entreprise doit exécuter parfaitement les nouvelles gammes de produits pour inverser cette trajectoire. Si vous souhaitez en savoir plus sur ceux qui adhèrent à cette histoire de croissance, consultez Exploration de Snowflake Inc. (SNOW) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Vous regardez Snowflake Inc. (SNOW) et voyez une société cloud à forte croissance, mais les résultats peuvent prêter à confusion. La conclusion directe est la suivante : Snowflake est très efficace dans la fourniture de son produit de base, mais son investissement massif dans la croissance - principalement via une rémunération à base d'actions - pousse toujours son bénéfice net officiel, ou GAAP (Principes comptables généralement reconnus), profondément dans le rouge. Il s’agit d’un compromis classique en matière de forte croissance.

Pour l'exercice 2025, la société a généré un solide bénéfice brut de 2,41 milliards de dollars sur un chiffre d'affaires total de 3,63 milliards de dollars, ce qui se traduit par une marge bénéficiaire brute de 66,50 %. Il s’agit d’un chiffre certainement élevé pour un service cloud basé sur la consommation, démontrant que le coût de base des marchandises vendues (COGS) est bien géré. Voici un calcul rapide sur les marges clés :

Efficacité opérationnelle et gestion des coûts

La marge brute est votre premier indicateur d'efficacité opérationnelle, et Snowflake Inc. affiche des performances bien supérieures à la moyenne du secteur des technologies de l'information d'environ 51,9 %. Cette marge élevée montre que leur architecture est intrinsèquement efficace à grande échelle, ce qui est essentiel pour un modèle basé sur la consommation. Il convient néanmoins de noter une légère tendance : la marge bénéficiaire brute GAAP a diminué à 66,7 % au cours de l'exercice 2025, contre un sommet de 68,0 % au cours de l'exercice 2024. Cette légère baisse pourrait signaler une pression temporaire sur les prix ou une augmentation des coûts de l’infrastructure cloud à mesure que les services s’étendent, mais la marge reste importante.

• Surveiller la stabilité de la marge brute au-dessus de 65 %.
• Une marge brute élevée valide le modèle économique de base.

L’histoire de la rentabilité GAAP et non-GAAP

La véritable histoire de la rentabilité de Snowflake Inc. est l'écart entre les chiffres GAAP et non-GAAP, qui reflète leur stratégie d'investissement agressive. La marge opérationnelle GAAP de -40,15 % est tirée par des dépenses d'exploitation massives, principalement des ventes, du marketing et de la recherche et développement (R&D), qui incluent une rémunération à base d'actions (SBC) substantielle. SBC est une dépense non monétaire qui frappe durement le résultat net GAAP.

Pour être honnête, les mesures non conformes aux PCGR, qui excluent le SBC et les autres éléments non monétaires, montrent qu'une entreprise se rapproche rapidement de sa véritable rentabilité. Au premier trimestre de l'exercice 2025, la marge opérationnelle non-GAAP a atteint 9 %, soit une amélioration substantielle de 442 points de base sur un an. De plus, leur marge de flux de trésorerie disponible non ajustée selon les PCGR était de 20 % pour le même trimestre, ce qui signifie qu'ils génèrent de véritables liquidités provenant de leurs opérations, même en cas d'expansion.

Analyse comparative par rapport aux concurrents

Lorsque vous comparez la marge brute de Snowflake Inc. à celle d'autres concurrents de logiciels en tant que service (SaaS) et de cloud de données à forte croissance, ils se maintiennent, bien que certains concurrents aient des marges plus élevées. Par exemple, Datadog, Inc. affiche une marge brute d'environ 80,04 % et Okta, Inc. d'environ 76,92 %. Cependant, les 66,50 % de Snowflake sont compétitifs, surtout compte tenu des coûts d'infrastructure élevés associés à l'exploitation d'une plate-forme d'entrepôt de données. La clé est que la marge de Snowflake Inc. est plus proche de celle des acteurs SaaS haut de gamme que de celle des services informatiques traditionnels, ce que vous souhaitez voir.

Les investisseurs ne devraient pas se concentrer sur la perte GAAP actuelle, mais sur la trajectoire de la marge opérationnelle non-GAAP et la cohérence de cette marge brute élevée. Cela montre que le moteur fonctionne ; ils dépensent simplement de manière agressive pour conquérir des parts de marché dans un secteur en expansion rapide. Pour un aperçu plus approfondi de leur vision à long terme, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Snowflake Inc. (SNOW).

Prochaine étape : examiner leurs dépenses en R&D pour voir si la consommation massive de liquidités se traduit par de nouvelles gammes de produits défendables.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez le bilan de Snowflake Inc. (SNOW) et constatez un passage d'un modèle pratiquement sans dette, alors soyons clairs : l'entreprise utilise désormais intentionnellement la dette pour alimenter sa prochaine phase. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que même si le ratio d’endettement (D/E) est plus élevé que celui de la plupart des pairs, la dette elle-même est intelligemment structurée sous forme de billets convertibles à coupon zéro, minimisant ainsi les paiements d’intérêts en espèces immédiats.

Au trimestre se terminant en juillet 2025 (T2 de l'exercice 2026), Snowflake Inc. a déclaré une dette totale d'environ 2,692 milliards de dollars. Il s’agit d’un changement important par rapport à son précédent bilan impeccable. Le total est réparti entre un petit montant de dette à court terme et des obligations de location-acquisition d'environ 38 millions de dollars, et l'essentiel de la dette à long terme et des obligations de location-acquisition à 2,654 millions de dollars.

Voici un calcul rapide de l'effet de levier : le ratio d'endettement de Snowflake Inc. se situe à environ 1.13, sur la base des capitaux propres totaux de 2 373 millions de dollars pour la même période. Il s’agit d’un chiffre élevé pour un éditeur de logiciels à forte croissance. Pour le contexte, le secteur technologique au sens large maintient généralement un ratio D/E beaucoup plus faible ; par exemple, un homologue majeur comme Microsoft est plus proche de 0.17. Ce que cache cette estimation, c’est la nature de la dette – il ne s’agit pas d’une dette bancaire traditionnelle.

La récente flambée des niveaux d’endettement est due à un mouvement de financement majeur intervenu fin 2024 (exercice 2025). Snowflake Inc. a émis environ 2,3 milliards de dollars en obligations convertibles de premier rang à coupon zéro, venant à échéance en 2027 et 2029. Le coupon zéro signifie que la société ne paie aucun intérêt en espèces, ce qui constitue une énorme victoire pour une entreprise en croissance toujours axée sur les flux de trésorerie. La fonction de conversion signifie que cette dette peut se transformer en capitaux propres si le cours de l’action dépasse un certain point, ce qui constitue une forme de financement différé en fonds propres.

Snowflake Inc. équilibre son financement en utilisant cette dette bon marché pour financer un investissement massif 2,5 milliards de dollars programme de rachat d’actions, ainsi que les objectifs généraux de l’entreprise, y compris d’éventuelles acquisitions stratégiques. Il s’agit d’une stratégie délibérée d’allocation de capital : utiliser des dettes non drainantes pour réduire le nombre d’actions (augmentant le bénéfice par action) tout en conservant un énorme trésor de guerre pour la croissance. La société ne dispose pas d'une notation de crédit traditionnelle largement publiée par de grandes agences telles que S&P, Moody's ou Fitch, ce qui est courant pour les entreprises qui s'appuient sur le marché de la dette convertible.

• La dette est stratégique et non opérationnelle.
• Les billets à coupon zéro préservent les flux de trésorerie.
• Rachats de fonds de dette, augmentant le BPA.

Le ratio D/E élevé constitue un compromis pour un financement non dilutif et sans intérêt, mais il expose le bilan à un effet de levier plus important que celui de ses pairs du cloud. Quoi qu'il en soit, vous pouvez déterminer plus en profondeur qui adhère à cette stratégie en Exploration de Snowflake Inc. (SNOW) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Snowflake Inc. (SNOW) peut couvrir ses factures à court terme, d'autant plus qu'elle continue d'investir massivement dans la croissance et l'IA. La réponse courte est oui, ils ont une forte position de liquidité, mais la tendance montre un déclin délibéré et attendu à mesure que l’entreprise mûrit.

Pour l'exercice 2025 (FY2025), les ratios de liquidité de Snowflake Inc. - le ratio de liquidité générale et le ratio de liquidité générale - étaient définitivement sains, même si tous deux ont tendance à baisser par rapport à leurs sommets post-introduction en bourse. Le ratio de liquidité générale, qui mesure l'actif à court terme par rapport au passif à court terme, se situe à un niveau solide. 1,8x. Le Quick Ratio (ou ratio de test), qui est une mesure plus stricte excluant les actifs moins liquides comme les stocks, était presque identique à 1,7x. Les deux chiffres sont bien supérieurs au seuil de 1,0x qui indique qu’une entreprise peut remplir ses obligations. C'est un solide tampon de sécurité.

Cette position solide se reflète dans leur fonds de roulement, qui correspond simplement aux actifs courants moins les passifs courants. Pour l'exercice 2025, le fonds de roulement net de Snowflake Inc. est resté substantiel à environ 2,57 milliards de dollars. Cet énorme coussin de trésorerie donne à la direction la flexibilité de financer ses opérations et ses initiatives stratégiques sans avoir à se précipiter sur les marchés de la dette ou des actions. C’est une excellente position pour une entreprise en croissance.

Le tableau des flux de trésorerie raconte la véritable histoire de la façon dont ces liquidités sont générées et utilisées. Voici un calcul rapide sur les trois principales catégories de flux de trésorerie pour l’exercice 2025 :

• Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Il s’agit du cash généré par le cœur de métier. Il s'agissait d'un fort afflux de 959,76 millions de dollars, ce qui montre que le modèle économique est hautement générateur de liquidités.
• Flux de trésorerie d'investissement (ICF) : Cela capture les investissements dans des actifs, comme la propriété ou les acquisitions. Il s'agissait d'un afflux d'environ 191 millions de dollars, largement motivé par la vente ou l'échéance des investissements, qui constituent un élément clé de leur stratégie de trésorerie.
• Flux de trésorerie de financement (FCF) : Cela couvre la dette, les capitaux propres et les dividendes. C'était une sortie de 226,5 millions de dollars, principalement en raison des rachats d'actions et des impôts payés sur les attributions d'actions aux salariés, qui constituent une utilisation courante des liquidités pour les entreprises technologiques matures.

Le point clé à retenir est le flux de trésorerie disponible (FCF) non-GAAP, qui était d'environ 913,49 millions de dollars pour l’exercice 2025. Il s’agit de la trésorerie qui reste après comptabilisation des dépenses en capital nécessaires au maintien et à la croissance de l’entreprise. Cela montre que la société génère des flux de trésorerie importants et autonomes, même si elle continue de déclarer une perte nette selon les PCGR. La capacité de générer près d’un milliard de dollars en FCF est un atout majeur et un signe clair de santé financière, sur laquelle vous pouvez en savoir plus dans Briser la santé financière de Snowflake Inc. (SNOW) : informations clés pour les investisseurs.

Le seul véritable « risque » ici est la réduction intentionnelle des ratios de liquidité alors que l'entreprise passe d'une mentalité de start-up thésaurisant ses liquidités à une société publique économe en capital. Ils choisissent d’utiliser leurs liquidités pour des rachats et des acquisitions, plutôt que de les laisser inutilisées. C’est le signe d’une entreprise en pleine maturité et non d’une entreprise en difficulté. Point d'action : Surveiller le ratio de liquidité trimestriel ; s’il descend en dessous de 1,2x, cela pourrait signaler un changement dans la gestion financière à court terme qui mérite un examen plus approfondi.

Analyse de valorisation

Vous regardez Snowflake Inc. (SNOW) et vous posez la question centrale : cette histoire de croissance est-elle évaluée à la perfection ? La réponse courte est oui, cela coûte cher selon les indicateurs traditionnels, mais le marché parie clairement sur une accélération massive de la rentabilité future, et non sur les bénéfices actuels. Il s’agit d’un scénario classique d’actions de croissance dans lequel vous payez aujourd’hui une prime pour la domination du cloud demain.

Pour l'exercice 2025, Snowflake Inc. (SNOW) a continué d'enregistrer des pertes sur la base des principes comptables généralement reconnus (PCGR), c'est pourquoi son ratio cours/bénéfice (P/E) est négatif. Plus précisément, le ratio P/E annuel pour l’exercice 2025 s’élevait à -46.97, reflétant ces pertes. Ce n’est pas vraiment un titre de valeur ; c'est un jeu à multiples multiples et à forte croissance.

Lorsqu’une entreprise n’est pas rentable, nous regardons d’autres multiples. Le ratio Price-to-Book (P/B) pour l’exercice 2025 était élevé 20.13. Cela indique que le marché valorise les actifs incorporels de l'entreprise - sa technologie, son effet de réseau et sa capacité bénéficiaire future - à plus de 20 fois ses actifs corporels nets. C'est une prime importante.

Voici un calcul rapide sur les multiples de valeur d’entreprise :

• Ratio P/E (exercice 2025) : -46.97
• Ratio P/B (exercice 2025) : 20.13
• EV/EBITDA (exercice 2025) : -47,4x

Le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) pour l'exercice clos en janvier 2025 était également négatif à -47,4x, ce qui est typique lorsque le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) d’une entreprise est négatif. Ce que cache cependant cette estimation, c’est le retournement de situation attendu. Les prévisions des analystes prévoient que l'EV/EBITDA deviendra positif 133x pour l'année civile en cours, en anticipant une évolution significative vers la rentabilité opérationnelle. C’est le chiffre qui détermine le cours de l’action.

Performance boursière et consensus des analystes

La performance du titre au cours des 12 derniers mois montre pourquoi les investisseurs sont prêts à payer. Snowflake Inc. (SNOW) a réalisé un rendement total d'une valeur stellaire 115.07%, dépassant largement le S&P 500. La fourchette de négociation sur 52 semaines montre une forte reprise, passant d'un minimum de $120.10 à un sommet de $280.67. À la mi-novembre 2025, le titre se négociait autour de $244.66. Cette volatilité est le prix d’entrée des technologies à forte croissance.

La société ne verse pas de dividende, ce qui est la norme pour une entreprise technologique axée sur la croissance et qui réinvestit tout son capital dans l'entreprise. Le rendement du dividende et le ratio de distribution sont tous deux 0.00%.

L'opinion de Wall Street est extrêmement optimiste, ce qui renforce la valorisation actuelle. Sur les 34 analystes qui couvrent le titre, le consensus est de « Achat fort. » Plus précisément, 31 les analystes l'évaluent comme "Acheter", trois un « Hold », et surtout, zéro un « Vendre ». L'objectif de prix médian sur un an se situe à $267.48, suggérant une hausse modeste mais claire par rapport au prix actuel. Cela vous indique que le consensus estime que la croissance est intacte et que la prime est justifiée. Pour en savoir plus sur qui tient le sac, consultez Exploration de Snowflake Inc. (SNOW) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Prochaine étape : consultez le dernier rapport sur les résultats trimestriels de l'entreprise pour connaître les indications les plus récentes sur les marges de flux de trésorerie disponibles (FCF), car il s'agit de la véritable mesure de la santé d'une entreprise dont les bénéfices GAAP sont négatifs.

Facteurs de risque

Vous envisagez Snowflake Inc. (SNOW), une entreprise à forte croissance, et vous avez besoin de savoir où la glace est mince. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que pendant que l’entreprise exécute sa stratégie d’IA, le risque à court terme se concentre sur une concurrence féroce et sur le frein financier de son modèle opérationnel actuel, qui génère toujours des pertes importantes malgré une forte croissance des revenus.

Vents contraires externes : concurrence et macroéconomie

Le plus grand risque externe est l’intensification de la concurrence dans le domaine des plateformes de données cloud. Snowflake Inc. fait face à de redoutables rivaux, en particulier Databricks, qui gagne du terrain, rapportant plus de 60% croissance d’une année sur l’autre au troisième trimestre, par rapport à environ 29% croissance du segment de produits de Snowflake au cours du même trimestre de l'exercice 2025. Il s'agit d'une menace directe pour la part de marché, d'autant plus que Databricks est valorisé à environ 62 milliards de dollars et se concentre fortement sur l’apprentissage automatique comme compétence principale. De plus, vous ne pouvez pas ignorer les énormes fournisseurs de cloud public comme Google avec BigQuery et Microsoft avec Fabric, dont les plateformes sont profondément intégrées dans leurs écosystèmes respectifs.

Les conditions macroéconomiques constituent également un obstacle évident. Lorsque l'inflation est élevée et que les taux d'intérêt augmentent, les entreprises clientes cherchent à réduire leurs budgets informatiques, ce qui a un impact direct sur le modèle de revenus basé sur la consommation de Snowflake Inc. Cette pression a conduit les clients à optimiser leur utilisation et à raccourcir la durée de leurs contrats, ce qui est l'une des principales raisons pour lesquelles le taux de rétention des revenus nets (NRR) a connu une baisse séquentielle constante, même s'il est resté à un niveau sain. 127% à compter du troisième trimestre de l’exercice 2025.

• Les Databricks et les géants du cloud pèsent sur la croissance.
• Le resserrement économique oblige les clients à optimiser leur consommation.
• La conformité réglementaire constitue un obstacle constant et coûteux, notamment à l’échelle internationale.

Risques opérationnels et financiers

Le principal risque financier est la voie empruntée par l'entreprise vers une rentabilité durable. Pour l'exercice clos le 31 janvier 2025, Snowflake Inc. a déclaré un chiffre d'affaires total de 3 626,4 millions de dollars, un solide 29% augmenter. Toutefois, la société continue de déclarer des pertes substantielles, avec une perte nette de 324,3 millions de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2025 seulement, ce qui représente une marge déficitaire nette de 34%. Voici un calcul rapide : cette perte nette s'est élargie à partir du 214,3 millions de dollars perte au cours du trimestre de l'année précédente. Ce n’est pas une surprise lorsque les dépenses d’exploitation, comme la R&D, augmentent à un rythme 33% clip, et les ventes et le marketing à 23%, dépassant la croissance des revenus.

Un autre défi opérationnel est le coût associé à la poussée de l’IA. Les coûts liés aux GPU, nécessaires aux initiatives avancées d'IA, pèsent sur la marge brute ajustée du produit, qui est tombée à 66% au troisième trimestre de l'exercice 2025 à partir de 69% au cours du trimestre de l'année précédente.

Le marché intègre également une part importante de la croissance future, ce qui confère au titre un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme extrêmement élevé, d'environ 108 dès le début de 2025, ce qui signifie que tout manquement aux prévisions de croissance future pourrait définitivement faire chuter le titre.

Atténuation et informations exploitables

La direction de Snowflake Inc. s'attaque activement à ces risques. Stratégiquement, ils redoublent d'efforts sur l'IA, investissant massivement pour étendre les capacités de la plateforme telles que Snowflake Intelligence et le portefeuille Cortex AI afin de générer de nouvelles sources de revenus et de se différencier de leurs concurrents. Ils ont également créé un comité de cybersécurité au sein du conseil d'administration pour superviser et gérer les menaces et risques importants en matière de cybersécurité, reconnaissant la nature critique de la sécurité des données. Sur le plan financier, la société explore des stratégies de couverture pour atténuer les risques de marché liés aux taux de change et aux taux d'intérêt.

Pour vous, l'investisseur, l'action consiste à surveiller le taux de conversion de leurs nouveaux produits basés sur l'IA ; l'entreprise doit convertir ces essais en accords à long terme pour justifier la valorisation élevée et les dépenses de R&D. Vous pouvez consulter l'orientation stratégique de l'entreprise dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Snowflake Inc. (SNOW).

Opportunités de croissance

Vous regardez Snowflake Inc. (SNOW) et essayez de déterminer si leur histoire de croissance tient toujours, en particulier avec l'accélération du cycle de battage médiatique de l'IA. La conclusion directe est la suivante : Snowflake traduit effectivement la domination de sa plate-forme de données de base en un moteur de croissance basé sur l'IA, mais vous devez surveiller de près leurs coûts d'investissement. Leur trajectoire de revenus à court terme reste solide, alimentée par une base de clients à forte rétention qui élargit leur utilisation.

Pour l'exercice se terminant le 31 janvier 2025 (exercice 2025), Snowflake Inc. a déclaré un chiffre d'affaires annuel d'environ 3,63 milliards de dollars, un solide 29.21% augmentation par rapport à l’année précédente. Plus récemment, leurs revenus produits pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026 (T2 FY2026, terminé le 31 juillet 2025) ont atteint 1,09 milliard de dollars, représentant un 32% saut d’une année à l’autre. C'est un rythme de croissance important pour une entreprise de cette taille. Voici un rapide calcul expliquant pourquoi cet élan se poursuit : leur taux de rétention des revenus nets - une mesure de la mesure dans laquelle les clients existants augmentent leurs dépenses - était très sain. 127% à compter du troisième trimestre de l’exercice 2025.

Principaux moteurs de croissance : IA et expansion des produits

Le principal moteur actuel est la convergence des données et de l’intelligence artificielle (IA). Snowflake Inc. développe massivement ses produits pour capturer les charges de travail d'IA directement sur sa plate-forme, éliminant ainsi le besoin pour les clients de déplacer les données ailleurs. Ils ont ajouté 400 de nouvelles capacités de produits au cours du seul exercice 2025, soit plus du double du nombre de l'année précédente. C'est définitivement une innovation rapide.

• Fonctionnalités basées sur l'IA : Des innovations telles que Cortex AI, le Cortex Large Language Model et la version complète de l'application agentique Snowflake Intelligence aident les clients à créer des applications de données d'IA personnalisées.
• Expansion de l’écosystème : L'acquisition de Crunchy Data renforce ses capacités dans l'écosystème de bases de données Postgres populaire, attirant de nouveaux clients et consolidant les charges de travail de données existantes.
• Normes ouvertes : La prise en charge de normes ouvertes telles que les tables Apache Iceberg améliore l'interopérabilité, permettant ainsi aux entreprises de gérer plus facilement les données dans différents environnements.

Partenariats stratégiques et avantage concurrentiel

Les partenariats stratégiques de Snowflake Inc. ne sont pas seulement de la poudre aux yeux ; ils sont fondamentaux pour sa stratégie multi-cloud (la capacité d'opérer sur différents cloud publics comme AWS, Microsoft Azure et Google Cloud). Ces alliances sont cruciales pour maintenir un avantage concurrentiel face aux hyperscalers, les énormes fournisseurs de cloud qui sont également leurs partenaires et rivaux.

Le récent partenariat avec NVIDIA, intégrant le logiciel AI Enterprise de NVIDIA, est un signal clair que Snowflake Inc. souhaite sérieusement devenir la plate-forme incontournable pour créer des applications d'IA sur les données d'entreprise. De plus, leur collaboration avec SAP SE pour l'intégration à SAP Business Data Cloud répond directement à un problème majeur de l'entreprise : connecter les données commerciales critiques avec un développement basé sur l'IA. Cet écosystème de partenaires florissant, qui comprend plus de 3,000 les référencements sur les places de marché, constituent un avantage concurrentiel clé. Si vous souhaitez approfondir leur vision à long terme, vous pouvez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Snowflake Inc. (SNOW).

Ce que cache cette estimation, c’est la pression croissante sur les coûts due à leurs investissements agressifs en matière d’IA, en particulier les coûts liés aux GPU, qui pourraient temporairement exercer une pression sur les marges. Néanmoins, le marché est suffisamment vaste pour accueillir plusieurs acteurs, et l'accent mis par Snowflake Inc. sur la convivialité et son modèle basé sur la consommation les maintient très pertinents.

Action suivante : Modélisez un scénario dans lequel le taux de rétention des revenus nets chute à 115 % l'année prochaine pour tester la sensibilité de votre valorisation aux ralentissements de la consommation des clients. Propriétaire : Gestionnaire de portefeuille.