Chevron Corporation (CVX) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous recherchez actuellement une vision claire de la position concurrentielle de la supermajor, en particulier après la clôture de l'acquisition de Hess en juillet 2025, alors passons au silence. Le paysage pour Chevron est un bras de fer classique : la rivalité entre les géants intégrés est extrêmement forte et la menace à long terme des substituts comme l'énergie solaire et les véhicules électriques s'accélère, mais les barrières financières à l'entrée restent vertigineuses, exigeant des budgets comme leurs investissements organiques de 14,5 à 15,5 milliards de dollars pour 2025. Nous devons voir comment leurs gains opérationnels, comme la production record de 3 396 000 BOED au deuxième trimestre 2025, s'empilent. face à l’influence des fournisseurs et à la dynamique du pouvoir des clients. Plongez ci-dessous pour connaître la répartition précise des cinq forces qui façonnent leur prochain chapitre.

Chevron Corporation (CVX) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous évaluez le paysage des fournisseurs de Chevron Corporation à la fin de 2025 et, franchement, la dynamique du pouvoir est mitigée. C’est certes modéré, mais avec une nette pression à la hausse dans des domaines spécifiques à forte valeur ajoutée. La taille même de Chevron permet de contrôler les prix généraux, mais les besoins spécialisés signifient que certains fournisseurs peuvent prendre les devants.

Le pouvoir augmente définitivement pour les services spécialisés et les talents. Lorsque Chevron a besoin d’une solution de niche pour le développement en eau profonde ou une technologie avancée de captage du carbone, le bassin de fournisseurs qualifiés se réduit, donnant à ces quelques fournisseurs plus de poids pour négocier les conditions et les prix. Il s’agit d’un compromis classique : l’échelle permet d’obtenir des réductions sur le volume, mais l’innovation exige un accès privilégié à l’expertise.

La consolidation au sein du secteur des services pétroliers (OFS) donne un effet de levier aux fournisseurs de premier plan. Nous avons assisté à d’importantes fusions de producteurs en 2023 et 2024, qui ont naturellement réduit la clientèle des sociétés de services. Cela a conduit à une activité importante de fusions et acquisitions du côté des services ; les transactions dans le secteur OFS ont atteint 19,7 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2024, le plus élevé depuis 2018. Lorsque la base de clientèle se consolide, les grands acheteurs restants comme Chevron deviennent encore plus critiques pour les principales entreprises de services, mais les entreprises de premier plan, ayant absorbé des concurrents plus petits, gagnent en pouvoir sur les prix des majors pour des solutions intégrées et évolutives.

Nous constatons également une pression salariale due à la pénurie de main-d’œuvre technique qualifiée, comme les géoscientifiques. Alors que le nombre total de géoscientifiques en activité aux États-Unis s'élevait à 309 530 en février 2025, l'industrie est confrontée à un problème structurel à long terme. Les projections suggèrent une pénurie de main d’œuvre de 130 000 géoscientifiques à temps plein aux États-Unis d’ici 2029. Même avec les récentes pertes d’emplois dans le secteur pétrolier – par exemple, 13 456 emplois ont été supprimés dans les secteurs du pétrole, des mines et de l’ingénierie géologique entre décembre 2024 et janvier 2025 – le besoin de spécialistes pour optimiser les projets complexes maintient les salaires élevés pour les talents dont Chevron a besoin pour exécuter sa stratégie. Le salaire annuel médian des géoscientifiques était de 99 240 $ en mai 2024.

D’un autre côté, le plan de dépenses massif de Chevron agit comme un puissant contrepoids. Le budget d'investissement organique de 14,5 à 15,5 milliards de dollars pour 2025 prévoit des remises de volume significatives sur les équipements standard, les matériaux et les contrats de travail moins spécialisés. Chevron utilise cette échelle pour améliorer l'efficacité, par exemple en prévoyant d'utiliser sa technique de « triple frac » sur 50 à 60 % de ses puits du bassin permien en 2025, contre 20 % en 2024. Cette concentration sur l'efficacité du capital permet de compenser l'inflation des coûts des fournisseurs.

Enfin, la technologie propriétaire est souvent contrôlée par quelques fournisseurs clés d’équipements et de logiciels. Pour les systèmes de forage hautement spécialisés, les logiciels de traitement sismique ou les équipements sous-marins avancés, Chevron dispose d'alternatives limitées. Ces fournisseurs exigent des prix élevés parce que leur technologie est intégrée à la capacité de Chevron à exécuter des projets à haut rendement, tels que les développements en eaux profondes du golfe du Mexique visant 300 000 barils d'équivalent pétrole net par jour d'ici 2026.

Voici un aperçu rapide des principaux leviers financiers et statistiques affectant le pouvoir des fournisseurs :

Ce qu’il faut retenir pour vous, c’est que Chevron doit gérer une double stratégie. Elle doit négocier de manière agressive des remises sur volume basées sur ses dépenses de 14,5 à 15,5 milliards de dollars, tout en établissant des relations de collaboration solides avec la poignée de fournisseurs de technologies et de talents spécialisés où le pouvoir est concentré.

Les points de pression pour l'équipe d'approvisionnement de Chevron comprennent :

• Obtenir des contrats à long terme à prix fixe avec des géants OFS consolidés.
• Gérer l'inflation des salaires pour des postes spécialisés comme les géoscientifiques.
• Garantir l’accès à une technologie propriétaire pour les grands projets comme la montée en puissance du golfe du Mexique.
• Tirer parti de son ampleur pour repousser les augmentations de prix des fournisseurs d’équipements.

Finances : rédiger la revue des contrats fournisseurs du quatrième trimestre 2025 en se concentrant sur les 10 principaux fournisseurs OFS en termes de dépenses d'ici mardi prochain.

Chevron Corporation (CVX) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Vous analysez la position de Chevron Corporation et lorsque vous regardez les acheteurs, vous constatez une nette répartition du pouvoir en fonction de celui qui rédige le chèque. Il n’y a pas de solution universelle ; la dynamique du pouvoir passe radicalement de la pompe à essence à la salle de réunion.

L’électricité est faible pour les consommateurs au détail fragmentés qui achètent de l’essence. Honnêtement, pour la personne ordinaire qui fait le plein, sa puissance individuelle est négligeable. Ce sont des preneurs de prix, qui réagissent au prix affiché à la pompe, qui est influencé par les références mondiales et la concurrence locale, et non par la décision d'une seule personne d'acheter 10 gallons. Le grand volume de transactions individuelles signifie que Chevron ne négocie pas avec elles ; cela fixe simplement le prix.

Élevé pour les grands acheteurs industriels, de services publics et gouvernementaux de brut, de gaz et de carburéacteur. Ce sont les baleines. Lorsque vous concluez des contrats massifs à long terme portant sur des matières premières ou des produits finis, l'effet de levier de l'acheteur augmente considérablement. Par exemple, au deuxième trimestre 2025, les ventes de produits raffinés de Chevron, qui incluent le carburéacteur, ont connu une augmentation de 4 % sur un an, en partie grâce à la demande qui provient souvent d'acheteurs importants et concentrés comme les compagnies aériennes ou les services publics. En outre, nous voyons des preuves d’accords négociés à grande échelle, tels que Chevron fournissant une cargaison de GPL par mois dans le cadre d’un nouvel accord à long terme avec des raffineurs publics indiens, démontrant un pouvoir de négociation direct dans ce segment.

La nature marchande du pétrole et du gaz signifie des coûts de changement de client très faibles. Le pétrole brut et le gaz naturel étant des produits largement indifférenciés, en particulier en amont, un acheteur peut souvent changer de fournisseur avec un minimum de frictions, à condition que la logistique soit alignée. Cela oblige Chevron à rivaliser de manière agressive en termes de prix et de fiabilité, car le produit lui-même est fongible. Si un service public a besoin de gaz naturel, il peut souvent se tourner vers un autre fournisseur majeur si les conditions de Chevron ne sont pas compétitives.

Les opérations en aval sont diversifiées, atténuant les risques liés à n'importe quel segment de clientèle. Les activités en aval de Chevron, qui s'occupent du raffinage et de la commercialisation, sont importantes et devraient représenter 141 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2025, soit environ 76 % des revenus totaux projetés de 185 milliards de dollars. Cette diversité de produits – essence, diesel, carburéacteur, produits pétrochimiques – signifie que l’échec à obtenir un contrat majeur ne fait pas couler la division. Les dépenses en capital pour ce segment en 2025 étaient projetées autour de 1,2 milliard de dollars, ce qui témoigne d'un investissement continu dans cette clientèle diversifiée.

Chevron prévoit de réduire de 3 à 4 milliards de dollars ses coûts structurels pour maintenir sa compétitivité en matière de prix d'ici la fin de 2026. Pour contrer la pression sur les prix exercée par des acheteurs puissants et les faibles coûts de changement inhérents au marché des matières premières, Chevron s'attaque de manière agressive à sa propre structure de coûts. Il s’agit d’une action directe visant à garantir que ses prix restent attractifs. Cet objectif a récemment été augmenté, passant d'un objectif antérieur de 2 à 3 milliards de dollars d'ici la fin de 2026. Il s'agit d'argent réel destiné directement à maintenir ses offres à un niveau élevé.

Voici un aperçu rapide de l’ampleur des activités en aval auxquelles sont confrontés ces acheteurs :

L'effet de levier détenu par les grands acheteurs est géré par plusieurs leviers stratégiques utilisés par Chevron :

• L’électricité est faible pour les consommateurs au détail qui achètent de l’essence.
• La puissance est élevée pour les grands contrats industriels/utilitaires/gouvernementaux.
• Les coûts de changement sont très faibles en raison de la nature des produits de base.
• Les revenus du secteur aval pour 2025 sont projetés à 141 milliards de dollars.
• Les économies de coûts structurelles ciblées vont de 3 à 4 milliards de dollars d’ici fin 2026.

Si l'intégration prend trop de temps, l'attrition des clients augmente, c'est pourquoi l'accent mis par Chevron sur l'efficacité opérationnelle, y compris la réduction des effectifs à partir de 2025, est essentiel pour maintenir la fiabilité du service pour ces gros acheteurs.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

Chevron Corporation (CVX) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

La rivalité concurrentielle au sein de l’espace super-major intégré reste extrêmement élevée. Chevron Corporation se présente désormais comme un groupe de géants encore plus concentré suite à la finalisation de son acquisition de Hess Corporation le 18 juillet 2025.

Cette consolidation de l’industrie intensifie la lutte pour les parts de marché, d’autant plus que la croissance globale du marché s’adoucit. Chevron espère atteindre 1 milliard de dollars en synergies annuelles de coûts récurrents grâce à l'intégration de Hess d'ici la fin de 2025.

La concurrence pour le volume alimente les records opérationnels, même si les prix réalisés subissent des pressions. Chevron Corporation a enregistré une production mondiale record de 3 396 mille BOED au deuxième trimestre 2025. Cette concurrence en termes de volumes est évidente dans des domaines clés :

• La production du bassin permien touchée 1 million de BOED au deuxième trimestre 2025.
• La production américaine a atteint un niveau record de 1 695 MBEP/j d’une année sur l’autre au deuxième trimestre 2025.

Le ralentissement de la croissance de la demande mondiale oblige les acteurs à se battre plus fort pour chaque baril vendu. La croissance de la demande mondiale de pétrole pour 2025 devrait augmenter d’environ 700 Ko/j, un chiffre plusieurs fois revu à la baisse depuis le début de l'année. La consommation totale de combustibles liquides devrait augmenter de 1,0 million de b/j en 2025. Cela s’inscrit dans un contexte d’offre croissante, l’offre mondiale de pétrole devant augmenter encore 3,1 mb/j en 2025.

L’environnement de prix plus bas a un impact direct sur la rentabilité qui maintient les concurrents dans le jeu. Le bénéfice net de Chevron au deuxième trimestre 2025 était de 2,5 milliards de dollars, une baisse significative par rapport 4,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2024. Le prix moyen du brut Brent au deuxième trimestre 2025 était 68 $ le baril, en bas de 85 $ le baril au deuxième trimestre 2024. Fin novembre 2025, le brut Brent oscillait dans la fourchette faible - 60 dollars américains le baril.

Les barrières à la sortie restent massives en raison de l’ampleur des capitaux immobilisés dans les infrastructures. Chevron Corporation a déclaré un actif total de 250,82 milliards de dollars au 30 juin 2025. Ce niveau de coûts irrécupérables signifie que les entreprises doivent rivaliser de manière agressive pour maintenir la rentabilité de leurs actifs, même lorsque les rendements sont comprimés.

La dynamique concurrentielle entre les principaux acteurs est visible dans les principaux indicateurs opérationnels et financiers du deuxième trimestre 2025 :

Chevron Corporation (CVX) - Les cinq forces de Porter : menace de remplaçants

La menace de substituts à Chevron Corporation est incontestablement élevée et constitue un défi structurel à long terme car la transition énergétique mondiale s'accélère. Ce changement est clairement visible dans le secteur de l’électricité, qui est un indicateur avancé des changements plus larges de la demande d’énergie. Par exemple, au premier semestre 2025, la production mondiale d’électricité à partir d’énergies renouvelables (solaire et éolienne) a dépassé celle du charbon pour la première fois jamais enregistrée. Il s’agit d’un moment charnière qui montre que l’énergie propre suit le rythme de la croissance de la demande.

Plus précisément, les énergies solaire et éolienne deviennent des substituts de plus en plus viables à long terme, en particulier à mesure que l’électrification s’étend aux transports et au chauffage. Au premier semestre 2025, la production solaire a augmenté d'un taux record de 30,7 % sur un an, et la production d'énergie éolienne de 7,7 %. L’énergie solaire a répondu à elle seule à 83 % de l’augmentation de la demande mondiale d’électricité au cours de cette période. Bien que les données ici se concentrent sur l'électricité, la tendance exerce une pression directe sur la demande à long terme pour les principaux carburants de transport de Chevron, même si les taux d'adoption des véhicules électriques ne sont pas explicitement détaillés ici.

Pour contrer cela, Chevron repositionne activement son capital. La société s’est engagée à investir 10 milliards de dollars jusqu’en 2028 dans de nouvelles énergies comme l’hydrogène et le captage du carbone, soit plus du triple de ses prévisions antérieures de 3 milliards de dollars. Cet investissement est stratégiquement réparti dans plusieurs domaines pour répondre à ces substituts :

• Captage et compensation du carbone : 3 milliards de dollars prévus.
• Carburants renouvelables : 3 milliards de dollars prévus.
• Hydrogène énergie : 2 milliards de dollars prévus.

Ces investissements sont liés à des objectifs de croissance spécifiques pour 2030, démontrant un plan concret pour être compétitif sur les marchés de substitution. Par exemple, Chevron vise à augmenter sa production d’hydrogène à 150 000 tonnes par an d’ici 2030.

L'acquisition de Renewable Energy Group (REG) constitue un élément clé de cette stratégie, faisant de Chevron un acteur majeur des biocarburants, qui constituent à la fois un substitut direct aux carburants à base de pétrole et une nouvelle gamme de produits pour Chevron. L'accord, évalué à 3,15 milliards de dollars dans le cadre d'une transaction entièrement en espèces, devrait avoir un effet relutif sur les bénéfices de Chevron au cours de la première année suivant sa clôture. Chevron Renewable Energy Group aidera l'entreprise à augmenter sa capacité de production de carburants renouvelables à 100 000 barils par jour d'ici 2030. Ce que cache cette estimation, c'est la contribution immédiate ; On estime que les activités de REG généreront entre 500 et 600 millions de dollars d'EBITDA en 2025.

Enfin, le gaz naturel, un produit phare de Chevron, sert de substitut au charbon dans la production d'électricité, ce qui présente une opportunité à court terme dans le cadre de la transition. À l’échelle mondiale, la production d’électricité à partir du gaz naturel devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 5,6 % entre 2025 et 2034. Le gaz naturel produit environ 50 % de moins de $\text{CO}_2$ que le charbon. Aux États-Unis, le gaz naturel représentait plus de 40 % de la production totale d’électricité en 2024, tandis que le charbon américain & Les revenus du secteur de l’électricité au gaz naturel devraient atteindre 105,2 milliards de dollars en 2025. Pourtant, même ce substitut est confronté à des pressions à long terme, car les énergies renouvelables mondiales ont dépassé le charbon au premier semestre 2025.

Voici un aperçu rapide de l'ampleur de la menace de substitution et des objectifs de réponse déclarés par Chevron :

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

Chevron Corporation (CVX) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants pour Chevron Corporation dans le secteur énergétique en amont et intégré est très faible, voyez-vous, car les barrières à l’entrée sont exceptionnellement élevées. Honnêtement, lancer un concurrent capable de rivaliser avec Chevron à l’échelle mondiale est une entreprise financière et logistique monumentale.

Pour les opérations en amont, le besoin en capital à lui seul est stupéfiant. Regardez les propres plans de Chevron ; la fourchette des dépenses d'investissement organiques des filiales consolidées en 2025 se situe entre 14,5 et 15,5 milliards de dollars. Sur ces dépenses prévues, environ 13 milliards de dollars sont alloués spécifiquement aux projets en amont. Ce chiffre ne représente que le budget d'investissement annuel d'un acteur établi, et non la mise de fonds initiale requise par un nouvel arrivant pour obtenir une superficie, une technologie et une infrastructure.

L’ampleur même des investissements nécessaires est un facteur de dissuasion majeur. Considérez cette comparaison du déploiement du capital et de l’échelle de l’industrie :

Au-delà du capital, les nouveaux entrants doivent surmonter d’importants obstacles technologiques et réglementaires. Vous avez besoin d’une technologie exclusive pour une exploration et une extraction efficaces, d’une infrastructure massive pour le traitement et le transport, ainsi que de procédures d’approbations réglementaires complexes et multi-juridictionnelles. Il faut du temps pour construire la capacité opérationnelle nécessaire ; pour certains services spécialisés en amont, cela peut prendre jusqu'à dix ans.

De plus, les réserves les meilleures et les moins coûteuses sont déjà bloquées. Les acteurs établis et les entités soutenues par l’État contrôlent les principaux actifs. Les 10 plus grandes compagnies pétrolières nationales (NOC) détenaient à elles seules des réserves de 520 209 millions de bep en 2021. Pour rappel, Saudi Aramco, une NOC publique, gère des réserves s'élevant à 250 milliards de barils d'équivalent pétrole.

Sur les marchés internationaux, la principale menace d’entrée ne vient pas des startups indépendantes, mais d’autres entités soutenues par l’État. Ces compagnies pétrolières nationales (NOC) opèrent avec des mandats financiers et un soutien souverain différents, ce qui les distingue effectivement des entrants commerciaux typiques. Vous pouvez voir leur ampleur dans les données financières, même si elles datent de 2021 :

• Les 10 principaux CNO répertoriés ont généré des revenus globaux de 1 319 411 millions de dollars au cours de l’exercice 2021.
• Saudi Aramco a déclaré un chiffre d'affaires de 400 864 millions de dollars pour l'exercice 2021.
• Les 5 principales CNO répertoriées par réserves comprennent Saudi Arabian Oil Co, Gazprom, Rosneft Oil Co, Petroleo Brasileiro SA et Oil and Natural Gas Corp Ltd.