Chevron Corporation (CVX): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está procurando uma visão clara da situação competitiva da supermajor agora, especialmente depois que a aquisição da Hess foi concluída em julho de 2025, então vamos cortar o barulho. O cenário para a Chevron é um clássico cabo de guerra: a rivalidade entre os gigantes integrados é extremamente alta e a ameaça de longo prazo de substitutos como a energia solar e os veículos elétricos está se acelerando, mas as barreiras de capital à entrada permanecem altíssimas, exigindo orçamentos como o seu investimento orgânico de US$ 14,5 a US$ 15,5 bilhões para 2025. Precisamos ver como seus ganhos operacionais, como a produção recorde do segundo trimestre de 2025 de 3.396 mil BOED, compara-se à alavancagem do fornecedor e à dinâmica de poder do cliente. Mergulhe abaixo para ver a análise precisa de todas as cinco forças que moldam seu próximo capítulo.

Chevron Corporation (CVX) - As Cinco Forças de Porter: Poder de negociação dos fornecedores

Você está avaliando o cenário de fornecedores da Chevron Corporation no final de 2025 e, francamente, a dinâmica de poder é confusa. É definitivamente moderado, mas com clara pressão ascendente em áreas específicas e de alto valor. O tamanho da Chevron ajuda a manter os preços gerais sob controle, mas as necessidades especializadas significam que alguns fornecedores podem tomar as decisões.

O poder está definitivamente aumentando para serviços especializados e talentos. Quando a Chevron necessita de uma solução de nicho para o desenvolvimento em águas profundas ou de tecnologia avançada de captura de carbono, o conjunto de fornecedores qualificados diminui, dando a esses poucos fornecedores mais poder para negociar termos e preços. Esta é uma compensação clássica: a escala compra descontos no volume, mas a inovação exige acesso premium à experiência.

A consolidação no setor de serviços petrolíferos (OFS) proporciona vantagem aos fornecedores de primeira linha. Vimos grandes fusões de produtores em 2023 e 2024, o que naturalmente comprimiu a base de clientes das empresas de serviços. Isto levou a uma atividade significativa de fusões e aquisições no lado dos serviços; os negócios no sector OFS atingiram 19,7 mil milhões de dólares nos primeiros nove meses de 2024, o valor mais elevado desde 2018. Quando a base de clientes se consolida, os grandes compradores restantes, como a Chevron, tornam-se ainda mais críticos para as principais empresas de serviços, mas as empresas de nível superior, tendo absorvido concorrentes mais pequenos, ganham poder de fixação de preços sobre as principais para soluções integradas e escaláveis.

Vemos também pressão salarial devido à escassez de mão-de-obra técnica qualificada, como geocientistas. Embora o número total de geocientistas activos nos EUA fosse de 309.530 em Fevereiro de 2025, a indústria enfrenta um problema estrutural de longo prazo. As projecções sugerem uma lacuna de mão-de-obra nos EUA de 130.000 geocientistas a tempo inteiro até 2029. Mesmo com as recentes perdas de empregos no segmento petrolífero - por exemplo, o petróleo, a mineração e a engenharia geológica perderam 13.456 empregos entre Dezembro de 2024 e Janeiro de 2025 - a necessidade de especialistas para optimizar projectos complexos mantém os salários elevados para o talento de que a Chevron necessita para executar a sua estratégia. O salário médio anual para geocientistas era de \$99.240 em maio de 2024.

Por outro lado, o enorme plano de gastos da Chevron funciona como um poderoso contrapeso. O orçamento de investimentos orgânicos de US$ 14,5 a US$ 15,5 bilhões para 2025 oferece uma escala significativa para descontos por volume em equipamentos padrão, materiais e contratos de trabalho menos especializados. A Chevron está a utilizar esta escala para aumentar a eficiência, por exemplo, planeando utilizar a sua técnica de “triple-frac” em 50-60% dos seus poços na Bacia do Permiano em 2025, acima dos 20% em 2024. Este foco na eficiência de capital ajuda a compensar a inflação dos custos do fornecedor.

Finalmente, a tecnologia proprietária é muitas vezes controlada por alguns fornecedores importantes de equipamentos e software. Para sistemas de perfuração altamente especializados, software de processamento sísmico ou equipamentos submarinos avançados, a Chevron tem alternativas limitadas. Estes fornecedores cobram preços elevados porque a sua tecnologia está incorporada na capacidade da Chevron de executar projectos de elevado retorno, como os desenvolvimentos em águas profundas do Golfo do México, que visam 300.000 barris de equivalente líquido de petróleo por dia até 2026.

Aqui está uma rápida olhada nas principais alavancas financeiras e estatísticas que afetam o poder do fornecedor:

A principal conclusão para si é que a Chevron deve gerir uma estratégia dupla. Precisa de negociar agressivamente descontos por volume com base nos seus gastos de 14,5 a 15,5 mil milhões de dólares, ao mesmo tempo que constrói relações fortes e colaborativas com um punhado de fornecedores especializados de tecnologia e talentos onde o poder está concentrado.

Os pontos de pressão para a equipa de compras da Chevron incluem:

• Garantir contratos de longo prazo e de preço fixo com gigantes consolidados do OFS.
• Gerenciar a inflação salarial para funções especializadas, como geocientistas.
• Garantir o acesso a tecnologia proprietária para grandes projetos, como o arranque do Golfo do México.
• Aproveitar sua escala para conter os aumentos de preços dos fornecedores de equipamentos.

Finanças: esboçar a revisão do contrato de fornecedor do quarto trimestre de 2025 com foco nos 10 principais fornecedores de OFS por gastos até a próxima terça-feira.

Chevron Corporation (CVX) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está analisando a posição da Chevron Corporation e, ao olhar para os compradores, vê uma clara divisão de poder dependendo de quem assina o cheque. Não é um tamanho único; a dinâmica do poder muda drasticamente da bomba de gasolina para a sala de reuniões.

A energia é baixa para os consumidores varejistas fragmentados que compram gasolina. Honestamente, para a pessoa comum que enche o tanque, seu poder individual é insignificante. São tomadores de preços, reagindo ao preço publicado na bomba, que é influenciado pelos benchmarks globais e pela concorrência local, e não pela decisão de uma pessoa de comprar 10 galões. O grande volume de transações individuais significa que a Chevron não negocia com eles; apenas define o preço.

Alta para grandes compradores industriais, de serviços públicos e governamentais de petróleo bruto, gás e combustível de aviação. Estas são as baleias. Quando você negocia contratos massivos e de longo prazo para matérias-primas ou produtos acabados, a alavancagem do comprador aumenta muito. Por exemplo, no segundo trimestre de 2025, as vendas de produtos refinados da Chevron, que incluem combustível de aviação, registaram um aumento de 4% face ao ano anterior, em parte impulsionadas pela procura que muitas vezes provém de compradores grandes e concentrados, como companhias aéreas ou serviços públicos. Além disso, vemos evidências de acordos negociados em grande escala, como o fornecimento de uma carga de GPL por mês pela Chevron ao abrigo de um novo acordo de longo prazo com refinarias estatais indianas, demonstrando poder de negociação directo nesse segmento.

A natureza de commodity do petróleo e do gás significa custos de troca de cliente muito baixos. Dado que o petróleo bruto e o gás natural são produtos em grande parte indiferenciados, especialmente no lado a montante, um comprador pode muitas vezes mudar de fornecedor com o mínimo de atrito, desde que a logística esteja alinhada. Isto obriga a Chevron a competir agressivamente em termos de preço e fiabilidade, uma vez que o produto em si é fungível. Se uma empresa de serviços públicos necessita de gás natural, muitas vezes pode recorrer a outro fornecedor importante se os termos da Chevron não forem competitivos.

As operações downstream são diversas, mitigando o risco de qualquer segmento de cliente. O negócio downstream da Chevron, que lida com a refinação e a comercialização, é substancial, devendo representar 141 mil milhões de dólares em receitas para o ano fiscal de 2025, ou cerca de 76% da receita total projetada de 185 mil milhões de dólares. Esta diversidade de produtos – gasolina, diesel, combustível de aviação, petroquímicos – significa que o fracasso em garantir um contrato importante não afunda a divisão. As despesas de capital para este segmento em 2025 foram projetadas em cerca de 1,2 mil milhões de dólares, mostrando o investimento contínuo nesta diversificada base de clientes.

A Chevron está a impulsionar entre 3 mil milhões e 4 mil milhões de dólares em reduções de custos estruturais para manter a competitividade dos preços até ao final de 2026. Para contrariar a pressão sobre os preços de compradores poderosos e os baixos custos de mudança inerentes ao mercado de matérias-primas, a Chevron está a atacar agressivamente a sua própria estrutura de custos. Esta é uma ação direta para garantir que seus preços permaneçam atrativos. Esta meta foi recentemente aumentada de uma meta anterior de 2 para 3 mil milhões de dólares até ao final de 2026. Trata-se de dinheiro real destinado diretamente a manter as suas ofertas afiadas.

Aqui está uma rápida olhada na escala do negócio downstream enfrentado por esses compradores:

A alavancagem detida pelos grandes compradores é gerida através de várias alavancas estratégicas que a Chevron utiliza:

• A energia é baixa para os consumidores de varejo que compram gasolina.
• A energia é alta para grandes contratos industriais/de serviços públicos/governamentais.
• Os custos de mudança são muito baixos devido à natureza da mercadoria.
• A receita downstream para 2025 é projetada em US$ 141 bilhões.
• As poupanças de custos estruturais pretendidas vão desde US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões até o final de 2026.

Se a integração demorar muito, o desgaste dos clientes aumenta, razão pela qual o foco da Chevron na eficiência operacional, incluindo reduções da força de trabalho a partir de 2025, é fundamental para manter a fiabilidade do serviço para estes grandes compradores.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

Chevron Corporation (CVX) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva dentro do espaço integrado das supergrandes continua extremamente elevada. A Chevron Corporation compete agora como um grupo ainda mais concentrado de gigantes após a finalização da aquisição da Hess Corporation em 18 de julho de 2025.

Esta consolidação da indústria intensifica a luta pela quota de mercado, especialmente à medida que o quadro geral de crescimento do mercado se suaviza. A Chevron espera alcançar US$ 1 bilhão em sinergias anuais de custos de taxa de execução da integração Hess até o final de 2025.

A competição pelo volume está a alimentar recordes operacionais, mesmo quando os preços realizados enfrentam pressão. A Chevron Corporation registrou uma produção mundial recorde de 3.396 mil BOED no segundo trimestre de 2025. Esta competição de volume é evidente em áreas-chave:

• Produção da Bacia do Permiano atingiu 1 milhão de BOED no segundo trimestre de 2025.
• A produção dos EUA atingiu um máximo histórico de 1.695 MBOE/d ano a ano no segundo trimestre de 2025.

O ritmo lento do crescimento da procura global obriga os intervenientes a lutarem mais por cada barril vendido. Prevê-se que o crescimento da procura global de petróleo em 2025 aumente cerca de 700 kb/d, um valor que tem sido repetidamente rebaixado desde o início do ano. Prevê-se que o consumo total de combustíveis líquidos aumente em 1,0 milhão de barris/dia em 2025. Isto tem como pano de fundo o aumento da oferta, prevendo-se que a oferta global de petróleo aumente mais um 3,1 mbpd em 2025.

O ambiente de preços mais baixos impacta diretamente na rentabilidade que mantém os rivais no jogo. O lucro líquido da Chevron no segundo trimestre de 2025 foi US$ 2,5 bilhões, uma queda significativa em relação US$ 4,4 bilhões no segundo trimestre de 2024. O preço médio do petróleo Brent no segundo trimestre de 2025 foi US$ 68 por barril, abaixo de US$ 85 por barril no segundo trimestre de 2024. No final de novembro de 2025, o petróleo Brent pairava no baixo - US$ 60 por barril.

As barreiras à saída continuam a ser enormes devido à enorme escala de capital investido em infra-estruturas. A Chevron Corporation relatou ativos totais de US$ 250,82 bilhões em 30 de junho de 2025. Este nível de custos irrecuperáveis significa que as empresas devem competir agressivamente para manter os ativos a funcionar de forma lucrativa, mesmo quando os retornos são comprimidos.

A dinâmica competitiva entre os principais players pode ser vista nas principais métricas operacionais e financeiras do segundo trimestre de 2025:

Chevron Corporation (CVX) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

A ameaça de substitutos para a Chevron Corporation é definitivamente elevada e é um desafio estrutural a longo prazo porque a transição energética global está a acelerar. Vemos esta mudança claramente no sector eléctrico, que é um indicador importante para mudanças mais amplas na procura de energia. Por exemplo, no primeiro semestre de 2025, a produção mundial de electricidade a partir de energias renováveis ​​(solar e eólica) ultrapassou a produzida a partir do carvão pela primeira vez desde que há registo. Este é um momento crucial, mostrando que a energia limpa está a acompanhar o crescimento da procura.

Especificamente, a energia solar e eólica estão a tornar-se substitutos cada vez mais viáveis ​​a longo prazo, especialmente à medida que a electrificação se expande para os transportes e o aquecimento. No primeiro semestre de 2025, a geração solar cresceu um recorde de 30,7% ano a ano, e a geração de energia eólica cresceu 7,7%. A energia solar sozinha atendeu 83% do aumento na demanda global de eletricidade durante esse período. Embora os dados aqui se concentrem na electricidade, a tendência pressiona directamente a procura a longo prazo dos principais combustíveis para transporte da Chevron, mesmo que as taxas de adopção de veículos eléctricos não sejam explicitamente detalhadas aqui.

Para contrariar esta situação, a Chevron está a reposicionar activamente o capital. A empresa comprometeu-se a investir 10 mil milhões de dólares até 2028 em novas energias, como o hidrogénio e a captura de carbono, o que representa mais do triplo da sua orientação anterior de 3 mil milhões de dólares. Este investimento está estrategicamente alocado em diversas áreas para abordar estes substitutos:

• Captura e compensação de carbono: US$ 3 bilhões planejados.
• Combustíveis renováveis: US$ 3 bilhões planejados.
• Energia de hidrogênio: US$ 2 bilhões planejados.

Estes investimentos estão vinculados a metas específicas de crescimento para 2030, mostrando um plano concreto para competir nos mercados substitutos. Por exemplo, a Chevron pretende aumentar a sua produção de hidrogénio para 150.000 toneladas por ano até 2030.

A aquisição do Renewable Energy Group (REG) é uma parte fundamental desta estratégia, tornando a Chevron um importante interveniente no sector dos biocombustíveis, que actua tanto como um substituto directo dos combustíveis à base de petróleo como como uma nova linha de produtos para a Chevron. O acordo, avaliado em US$ 3,15 bilhões em uma transação totalmente em dinheiro, deverá aumentar os lucros da Chevron no primeiro ano após o fechamento. O Grupo Chevron de Energia Renovável ajudará a empresa a aumentar a sua capacidade de produção de combustíveis renováveis ​​para 100.000 barris por dia até 2030. O que esta estimativa esconde é a contribuição imediata; Estima-se que os negócios da REG gerem entre US$ 500 e US$ 600 milhões em EBITDA em 2025.

Finalmente, o gás natural, um produto essencial da Chevron, serve como substituto do carvão na produção de energia, o que apresenta uma oportunidade a curto prazo no âmbito da transição. Globalmente, prevê-se que a geração de eletricidade a gás natural cresça a uma Taxa Composta de Crescimento Anual (CAGR) de 5,6% entre 2025 e 2034. O gás natural produz cerca de 50% menos $\text{CO}_2$ do que o carvão. Nos Estados Unidos, o gás natural foi responsável por mais de 40% de toda a geração de eletricidade em 2024, enquanto o carvão dos EUA & As receitas da indústria de energia a gás natural deverão atingir 105,2 mil milhões de dólares em 2025. Ainda assim, mesmo este substituto enfrenta pressão a longo prazo, uma vez que as energias renováveis globais ultrapassaram o carvão no primeiro semestre de 2025.

Aqui está uma rápida olhada na escala da ameaça de substituição e nas metas de resposta declaradas da Chevron:

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

Chevron Corporation (CVX) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos participantes

A ameaça de novos participantes para a Chevron Corporation no espaço energético upstream e integrado é muito baixa, porque as barreiras à entrada são excepcionalmente altas. Honestamente, criar um concorrente capaz de desafiar a Chevron à escala global é um empreendimento financeiro e logístico monumental.

Para operações upstream, a exigência de capital por si só é impressionante. Veja os planos da própria Chevron; a faixa de despesas de capital orgânicas para subsidiárias consolidadas em 2025 está definida entre US$ 14,5 bilhões e US$ 15,5 bilhões. Desses gastos planeados, aproximadamente 13 mil milhões de dólares são atribuídos especificamente a projectos a montante. Esse número representa apenas o orçamento de investimento anual de um jogador estabelecido, e não o desembolso inicial necessário para um recém-chegado garantir área, tecnologia e infra-estrutura.

A enorme escala do investimento necessário é um impedimento primário. Considere esta comparação entre implantação de capital e escala da indústria:

Para além do capital, os novos participantes devem superar obstáculos tecnológicos e regulamentares significativos. Você precisa de tecnologia proprietária para exploração e extração eficientes, infraestrutura massiva para processamento e transporte e navegação em aprovações regulatórias complexas e multijurisdicionais. Leva tempo para construir a capacidade operacional necessária; para alguns serviços especializados a montante, pode demorar até dez anos.

Além disso, as melhores reservas e de menor custo já estão garantidas. Os actores estabelecidos e as entidades apoiadas pelo Estado controlam os activos principais. Só as 10 principais empresas petrolíferas nacionais (NOC) detinham reservas de 520.209 MMboe em 2021. Para contextualizar, a Saudi Aramco, uma NOC estatal, gere reservas no valor de 250 mil milhões de barris de petróleo equivalente.

Nos mercados internacionais, a principal ameaça de novas entradas não vem de startups independentes, mas de outras entidades apoiadas pelo Estado. Estas Companhias Petrolíferas Nacionais (NOC) operam com diferentes mandatos financeiros e apoio soberano, o que as distingue efectivamente dos concorrentes comerciais típicos. Você pode ver a escala deles nos dados financeiros, mesmo que sejam de 2021:

• Os 10 principais NOCs listados geraram receitas agregadas de US$ 1.319.411 milhões no ano fiscal de 2021.
• A Saudi Aramco relatou receitas de US$ 400.864 milhões para o ano fiscal de 2021.
• Os 5 principais NOCs listados por reservas incluem Saudi Arabian Oil Co, Gazprom, Rosneft Oil Co, Petroleo Brasileiro SA e Oil and Natural Gas Corp Ltd.