عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية وعمليات الاندماج والاستحواذ الأخرى

مقدمة

الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) هو نوع من عمليات الاستحواذ على الشركات التي تتضمن اقتراض أموال لشراء الشركة المستهدفة. عمليات الاندماج والاستحواذ الأخرى (M&A) هي قرارات تنفيذية يتخذها مديرو الشركة لدمج أعمالهم مع شركة أخرى أو الاستحواذ على شركة مستهدفة أصغر. يمكن أن يكون لكل من أنشطة LBOs وM&A فوائد هائلة لأصحاب المصلحة المعنيين. ستشرح منشور المدونة هذا الفوائد الرئيسية لاستكشاف استراتيجيات الاندماج والاستحواذ وشراء القروض، والمصطلحات المهمة المتعلقة بعمليات الاندماج والاستحواذ، والأنواع المختلفة لعمليات الاندماج والاستحواذ.

تعريف عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية وعمليات الاندماج والاستحواذ الأخرى

تعد عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية وعمليات الاندماج والاستحواذ الأخرى (M&A) نوعين مختلفين من المعاملات التجارية. الاستحواذ بالرافعة المالية هو نوع من عمليات الاستحواذ على الشركات التي تنطوي على اقتراض أموال لشراء الشركة المستهدفة. يتم عادةً اقتراض الأموال مقابل الأصول الحالية للشركة المستهدفة أو مقابل أسهم الكيان الاعتباري الذي سيمتلك الشركة المندمجة حديثًا. ومن ناحية أخرى، تنطوي عمليات الاندماج والاستحواذ الأخرى على اندماج شركتين كشركة واحدة، أو استحواذ شركة واحدة على أصول أو أسهم شركة أخرى. يمكن أن تكون أنشطة LBOs وM&A وسيلة استراتيجية لزيادة حجم الشركات المعنية وأرباحها وقوتها السوقية.

فوائد استكشاف نشاط الاندماج والاستحواذ

• الوصول إلى الموارد والملكية الفكرية التي لا تمتلكها الشركة ولكنها تحتاج إليها.
• القضاء على منافسي الشركة في صناعتها.
• الوصول إلى قاعدة عملاء أكبر مما قد يؤدي إلى المزيد من المبيعات وحصة أكبر في السوق.
• إنشاء شبكة توزيع أكثر كفاءة نتيجة لدمج شركتين مختلفتين.
• ضخ رأس مال جديد في الأعمال التجارية مما يمكن أن يؤدي إلى التوسع والنمو.

يعد استكشاف عمليات الاندماج والاستحواذ طريقة رائعة لتنمية الأعمال التجارية على المدى القصير والطويل، ويمكن أن يكون في كثير من الأحيان قرارًا مربحًا. بدءًا من توفير التكاليف إلى تحسين حصة السوق وزيادة الإيرادات، هناك مزايا أخرى أيضًا.

أنواع عمليات الاندماج والاستحواذ

عند مناقشة عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) مثل الاستحواذ على الرافعة المالية، هناك أنواع مختلفة من المعاملات التي يمكن إجراؤها. في هذا القسم، سنلقي نظرة فاحصة على ما يشكل على وجه التحديد عملية الاندماج والاستحواذ، بالإضافة إلى بعض الأمثلة على الأنواع المختلفة لعمليات الاندماج والاستحواذ.

تعريف الاندماج

يحدث الاندماج عندما تقرر شركتان توحيد جهودهما وتصبح شركة واحدة. في هذا النوع من عمليات الاندماج والاستحواذ، توافق الشركتان طوعًا على الاندماج وتصبح كيانًا واحدًا. قد تضيف عمليات الاندماج قيمة كبيرة لكل من الشركتين المعنيتين، حيث يمكنهما الاستفادة من زيادة حصتهما في السوق، فضلاً عن الوصول إلى ميزات أو منتجات أو خدمات إضافية.

تعريف الاستحواذ

الاستحواذ يختلف قليلا عن الاندماج. في هذا النوع من عمليات الاندماج والاستحواذ، تشتري إحدى الشركات حصة أغلبية في شركة أخرى. تُعرف الشركة المشترية باسم الشركة المستحوذة، بينما تُعرف الشركة المستحوذة باسم الشركة المستهدفة. في عملية الاستحواذ، غالبًا ما تحتفظ الشركة المستهدفة بهويتها كجزء من الشركة المشترية.

أمثلة على أنواع مختلفة من عمليات الاندماج والاستحواذ

تتضمن بعض الأنواع والهياكل المختلفة لعمليات الاندماج والاستحواذ ما يلي:

• الاندماجات الأفقية: قررت شركتان تعملان في نفس الصناعة وتنتجان نفس السلع أو الخدمات الاندماج.
• الاندماجات العمودية: قررت شركتان تعملان في مراحل مختلفة من سلسلة التوريد في نفس الصناعة الاندماج.
• اندماج التكتلات: قررت شركتان تشكلان جزءًا من صناعتين مختلفتين الاندماج.
• عمليات دمج تمديد السوق: عمليات الاندماج التي تسمح للشركات بالتوسع في أسواق جديدة بمنتجات جديدة.
• عمليات دمج امتداد المنتج: الاندماج بين شركتين تضيف منتجات تكميلية إلى خط إنتاجها الحالي.
• اكتساب: تقوم الشركة بشراء حصة أغلبية إما في شريك صناعي أو في شركة منافسة.

عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية

الاستحواذ بالرافعة المالية أو LBO هو نوع من معاملات التمويل المستخدمة لشراء أو الاستحواذ على شركة أو مشروع تجاري. تتضمن الصفقة مزيجًا من الديون وحقوق الملكية لتمويل عملية الشراء وغالبًا ما تُستخدم للمساعدة في تغطية تكلفة الاستحواذ. في معظم الحالات، تكون شركة الأسهم الخاصة هي المستثمر الرئيسي في عملية الشراء ويمكنها جمع ديون إضافية من مصادر خارجية مثل البنوك والمؤسسات المالية الأخرى.

تعريف الاستحواذ بالرافعة المالية

الاستحواذ بالرافعة المالية هو معاملة مالية تنطوي على الاستحواذ على شركة (أو قسم أو وحدة أعمال) أو حصة مسيطرة في شركة مساهمة عامة، من خلال استخدام الأموال المقترضة (الديون) لتمويل عملية الاستحواذ. عادة ما يتم تأمين الدين من خلال أصول وأسهم الشركة المستهدفة، ويتم هيكلته للحد من مخاطر الشركة المستحوذة. يتم استخدام عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية بشكل شائع للشركات التي لديها أصول مادية كبيرة، مثل الاستثمارات العقارية المولدة للنقد، أو للشركات الخاصة التي قامت ببناء أصول كبيرة غير ملموسة.

مكونات الاستحواذ بالرافعة المالية

عند التفكير في الاستحواذ على الرافعة المالية، هناك عدد قليل من المكونات التي يجب أن تكون موجودة. ويشمل ذلك: شركة أسهم خاصة لتوفير الاستثمار الأولي، وبنك لتمويل القرض وتوفير رأس مال إضافي للديون، ومستشار قانوني للمساعدة في عملية إدارة المعاملات والمخاطر، والشركة أو القسم المستهدف لتوفير الأصول والتواجد. مكتسب. في معظم الحالات، تكون شركة الأسهم الخاصة هي المستثمر الرئيسي وعادة ما توفر رأس المال، في حين يوفر البنك أو المؤسسة المالية الأخرى غالبية تمويل الديون.

مزايا الاستحواذ على الرافعة المالية

يمكن أن يوفر الاستحواذ بالرافعة المالية عددًا من المزايا للمستحوذ. ويمكن أن يشمل ذلك الوصول إلى رأس مال إضافي لتمويل الشراء، وتقليل المخاطر عن طريق الحد من مساهمة المستثمرين في الأسهم، وتوفير الضرائب بسبب كون الفائدة المدفوعة على القرض معفاة من الضرائب، وزيادة المرونة في جدول السداد. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد عمليات الاستحواذ على الرافعة المالية في تعظيم قيمة الشركة أو القسم من خلال الاستفادة من أوجه التآزر وتوفير التكاليف.

• الوصول إلى رأس مال إضافي للاستحواذ
• انخفاض المخاطر بالنسبة للمستثمرين في الأسهم
• وفورات ضريبية بسبب مدفوعات الفائدة القابلة للخصم
• مرونة أكبر مع جدول السداد
• القدرة على تعظيم قيمة الشركة أو القسم

الاستيلاء العدائي

يحدث الاستحواذ العدائي عندما تحاول الشركة المستحوذة السيطرة على الشركة المستهدفة ضد رغبات مجلس إدارة الشركة المستهدفة و/أو إدارتها. في عملية استحواذ عدائية، تحاول الشركة المستحوذة شراء حصة مسيطرة من أسهم أو أصول الشركة المستهدفة، حتى عندما لا يوافق مجلس إدارة تلك الشركة. بشكل عام، يتم التنافس على عمليات الاستحواذ العدائية وتنطوي على معركة طويلة ومطولة ومكلفة في كثير من الأحيان بين مقدم العرض والشركة المستهدفة.

أنواع عمليات الاستحواذ العدائية

النوع الأكثر شيوعًا من عمليات الاستحواذ العدائي هو العرض النقدي، حيث يعرض العارض ببساطة شراء كمية كبيرة من أسهم الشركة المستهدفة بسعر أعلى من سعر السوق. تشمل الأنواع الأخرى من عمليات الاستحواذ العدائية المعارك بالوكالة، وعروض المناقصات، والمواد الطاردة لأسماك القرش، وعمليات الدمج الخلفية.

• معارك بالوكالة: تحدث المعركة بالوكالة عندما تحاول الشركة المستحوذة "شراء" مجلس الإدارة، مع أحكام الحرب بالوكالة التي تسمح للمساهمين باقتراح قائمة أعضاء مجلس الإدارة الخاصة بهم مقابل التصويت على أسهمهم للمديرين المقترحين. وهذا يسمح للمجلس المقترح بالسيطرة على مجلس إدارة الشركة المستهدفة.
• عرض المناقصة: عرض المناقصة هو عرض عام لشراء كتلة كبيرة من أسهم الشركة بعلاوة وفي كثير من الأحيان بخصومات كبيرة. ويحدث هذا عادةً عندما يقدم مقدم العرض عرضًا لمساهمي الشركة المستهدفة، حيث يقدم أموالاً أكثر مما يقدمه السوق.
• طارد سمك القرش: طارد أسماك القرش هو شكل من أشكال الدفاع عن الشركات والذي غالبًا ما تتخذه الشركة المستهدفة في محاولة لجعل عملية الاستحواذ العدائية غير المرغوب فيها أكثر صعوبة أو مستحيلة. يمكن أن يتخذ هذا عادةً شكل إجراءات قانونية وإدارية معقدة مصممة لصد مقدمي العروض المحتملين
• الاندماج الخلفي: يحدث الاندماج الخلفي عندما يتم دمج الشركة المستهدفة ومقدم العرض في كيان واحد، مما يجعل من المستحيل على مقدم العرض الاستحواذ على الشركة المستهدفة ضد رغبات مساهميها.

التحديات مع عمليات الاستحواذ العدائية

يمكن أن تكون عمليات الاستحواذ العدائية مكلفة للغاية. يجب على مقدم العرض شراء كمية كبيرة من أسهم الشركة المستهدفة بسعر غالبًا ما يكون أعلى من سعر السوق، ويمكن أن تكون المعارك القانونية المرتبطة بعملية الاستحواذ العدائية طويلة ومطولة ومكلفة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لعمليات الاستحواذ العدائية أن تجعل الشركة المستهدفة تبدو ضعيفة، مما يؤدي إلى انخفاض ثقة المستثمرين واضطراب محتمل في السوق.

عمليات الدمج العكسي

الاندماج العكسي هو استراتيجية استثمار تجمع بين شركتين أو كيانين في شكل اندماج. في عملية الاندماج العكسي، ستقوم شركة خاصة بشراء السيطرة على الشركة المدرجة في البورصة، مما يسمح للكيانين بعد ذلك بدمجهما تحت شركة خاصة.

تعريف الاندماج العكسي

الاندماج العكسي هو معاملة تندمج فيها شركة غير مدرجة أو خاصة مع شركة عامة كوسيلة للحصول على منصب عام دون الخضوع لطرح عام أولي (IPO). يجب أن يكون للشركة العامة المستخدمة في عملية الاندماج العكسي سجل تداول نشط ويجب أن تظل مدرجة في البورصة. وتستمر الأعمال غير المدرجة، والتي يشار إليها في كثير من الأحيان باسم الشركة "الواجهة"، في الوجود، ولكن الأعمال التشغيلية للكيان الخاص تصبح الشركة العامة الجديدة.

مزايا الاندماج العكسي

• تكلفة أقل مقارنة بالطرح العام الأولي
• يرفع بسرعة الشركة الخاصة إلى حالة التداول العام
• لا يحتاج الكيان المندمج إلى الخضوع للعملية الشاقة المتمثلة في كونه كيانًا منفصلاً مع تقريرين ماليين لشركتين معنيتين
• يمكن لعمليات الاندماج العكسي أن تقدم بدائل أكثر مصداقية للشركات الناشئة، وغالباً ما تعطي فرصة لشراء الأسهم مباشرة من الشركات الخاصة المشاركة في الاندماج العكسي.

الخطوات المتضمنة في الاندماج العكسي

• تحديد ما إذا كان الاندماج العكسي هو الخيار الأفضل للشركة الخاصة.
• تحديد وتقييم "الصدفة".
• التفاوض والتوقيع على اتفاقية التجنيب والاندماج.
• إشراك المستشارين الخارجيين.
• بذل العناية الواجبة المالية والقانونية.
• تأمين تقييم الشركة الخاصة.
• قم بتقديم المعلومات المطلوبة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
• إغلاق الصفقة.

عواقب عمليات الاندماج والاستحواذ

تعد عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) أمرًا شائعًا في أي بيئة أعمال تنافسية، ويمكن أن يتراوح حجم ونطاق هذه المعاملات من المعتدل إلى الشديد. في المعاملات المعقدة مثل عمليات الاستحواذ بالاستدانة (LBOs)، فإن العواقب المحتملة لعمليات الاندماج والاستحواذ لها آثار بعيدة المدى. لتقييم المخاطر والمكافآت المحتملة لمثل هذا المسعى، من المفيد النظر في العواقب التالية.

الفوائد التي تعود على المساهمين في الشركات المستهدفة والمستحوذة

الهدف الأساسي لأي عملية اندماج واستحواذ هو خلق أوجه تآزر تعود بالنفع على المساهمين في كلا الشركتين. على سبيل المثال، تتلقى الشركة المستهدفة عادةً ضخًا ماليًا فوريًا لرأس المال لدعم النمو في شكل أرباح أو إعادة شراء أسهم يمكن أن تضيف قيمة كبيرة للمساهمين. على الجانب الآخر، يمكن للشركة المستحوذة الاستفادة من وفورات التكاليف من خلال وفورات الحجم، وتحسين شبكات التوزيع، وتجميع الخدمات والمنتجات.

دور الوكالات التنظيمية

ويتمثل دور الهيئات التنظيمية في ضمان ألا يكون لعمليات الاندماج والاستحواذ تأثير سلبي على الأسواق الأوسع. تتمتع هذه الكيانات بسلطة تقديرية واسعة النطاق فيما يتعلق بالموافقة على مثل هذه الصفقات، كما أنها متطورة بشكل متزايد في تقييمها للمخاطر المحتملة. الموافقة التنظيمية مطلوبة في كثير من الحالات ويمكن أن تكون عملية طويلة وشاقة. ويرتكز التقييم الذي تجريه الهيئات التنظيمية على هدف قانون المنافسة، وهو منع أي شركة بمفردها من إنشاء مركز غير عادل في السوق على منافسيها.

الآثار السلبية مثل فقدان الوظائف

يعد احتمال فقدان الوظائف أحد العواقب الأكثر وضوحًا لأي عملية اندماج أو استحواذ. قد تضطر الشركة المستهدفة إلى تقليل قوتها العاملة عندما يتم دمج شركتين، حيث أن الشركة المندمجة قد لا تحتاج بعد الآن إلى نفس العدد من الموظفين لتغطية نفس الوظائف. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي الصدام الثقافي بين فريقي الإدارة إلى زيادة مخاطر الاستغناء عن العمالة. في حين أن فقدان الوظائف قد يكون أمرًا مؤسفًا، إلا أنه ضروري في بعض الأحيان لإنشاء عمل أكثر كفاءة ونجاحًا.

• يمكن أن يكون للعواقب المحتملة لعمليات الاندماج والاستحواذ آثار بعيدة المدى
• وتهدف عمليات الاندماج والاستحواذ إلى خلق أوجه تآزر تعود بالنفع على المساهمين في كلا الشركتين
• تقوم الهيئات التنظيمية بتقييم المخاطر المحتملة، والموافقة مطلوبة في كثير من الحالات
• إن احتمال فقدان الوظائف هو أحد العواقب الأكثر وضوحًا لأي عملية اندماج أو استحواذ

خاتمة

يمكن أن تكون عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) مفيدة لكل من المستحوذين والمستحوذين، مما يساعد في تخفيف المخاطر وزيادة حصة السوق وبالتالي زيادة الأرباح الإجمالية. ومع ذلك، يجب دراسة المخاوف المحتملة مثل الصدامات الثقافية، وتسريح الموظفين، وتحديات التكامل والإدارة قبل المضي قدمًا في أي استراتيجية. يمكن تقسيم نشاط الاندماج والاستحواذ إلى عدة فئات واسعة بما في ذلك:

• الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO)
• الاستيلاء العدائي
• الذهاب إلى المعاملات الخاصة
• الاستحواذ الإداري (MBO)
• صفقة توافقية
• اكتساب ودمج متساوين

بغض النظر عن نوع المعاملة المتبعة، فمن الضروري الحصول على التوجيه القانوني والمالي المناسب قبل الدخول في مثل هذه الاتفاقية. يتضمن ذلك مراجعة عملية التفاوض بموضوعية وتقييم دقيق لمكانة الشركة المستهدفة وقيمتها في السوق. من المهم إلقاء نظرة طويلة المدى عند الانخراط في نشاط الاندماج والاستحواذ والنظر في كيفية استفادة الأطراف المعنية من الصفقة على المدى القريب والطويل.

ومع المكافآت والتهديدات المحتملة المرتبطة بعمليات الاندماج والاستحواذ، من المهم تقييم العوامل بطريقة استراتيجية ومدروسة. الاستنتاج هو أن نشاط الاندماج والاستحواذ يمكن أن يكون قرارًا حكيمًا للعديد من الشركات سعياً لتحقيق مزيد من النمو والسيطرة على السوق، ولكنه يتطلب أقصى قدر من الإعداد والتحليل المسؤول.