تحليل الصحة المالية لشركة Amgen Inc. (AMGN): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Amgen Inc.، وهي شركة عملاقة في مجال التكنولوجيا الحيوية قامت للتو برفع توقعاتها للعام بأكمله، وتحتاج إلى معرفة ما إذا كانت البيانات المالية الأساسية تدعم الزخم أم أنها مزيفة بشكل واضح. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن الأعمال الأساسية قوية، مدفوعة بالحجم، إلا أن منافسة البدائل الحيوية تمثل رياحًا معاكسة حقيقية على المدى القريب لا يمكنك تجاهلها. تشير أحدث توجيهات الإدارة لعام 2025 إلى نقطة متوسطة لربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) تبلغ 21.00 دولارًا أمريكيًا، مدعومة بإيرادات متوقعة للعام بأكمله تبلغ حوالي 36.2 مليار دولار أمريكي. هذا أداء قوي، ولكنك ترى أيضًا الضغط: ارتفعت إيرادات البدائل الحيوية بأكثر من 50٪ في الربع الثالث من عام 2025، لتصل إلى حوالي 3 مليارات دولار سنويًا، وهو ما يمثل ضربة مباشرة للمنتجات القديمة مثل إنبريل. ومع ذلك، تقوم الشركة بتوليد أموال نقدية كبيرة، كما يتضح من توزيعات الأرباح ربع السنوية البالغة 2.38 دولارًا أمريكيًا، ويؤدي نمو حجم الأدوية الرئيسية مثل Repatha وTEZSPIRE إلى زيادة الإيرادات بنسبة 12٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. ولا يقتصر السؤال على الأرقام فحسب؛ يتعلق الأمر بكيفية تخصيص رأس المال بين إدارة الهاوية الحيوية وتمويل خط أنابيب الجيل التالي، مثل مرشحهم الواعد للسمنة، MariTide. دعونا نوضح أين تكمن المخاطر والفرص الحقيقية في الميزانية العمومية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تحقق فيه شركة Amgen Inc. (AMGN) أموالها في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي الحجم، وليس السعر. الشركة في طريقها لتحقيق إجمالي الإيرادات لعام 2025 بأكمله بين 35.8 مليار دولار و 36.6 مليار دولار، وهو نطاق التوجيه الذي تم رفعه مؤخرًا بعد الربع الثالث القوي.

ويعود هذا النمو بشكل واضح إلى استراتيجية الحجم القوية، والتي شهدت زيادة بنسبة 14٪ في حجم المنتج في الربع الثالث من عام 2025، حتى مع انخفاض صافي أسعار البيع. يجب أن تركز أطروحة الاستثمار الخاصة بك على أداء محركات النمو الستة الرئيسية، والتي تعوض بنجاح تآكل الإيرادات من المنتجات القديمة الراسخة التي تواجه منافسة البدائل الحيوية.

يظل مصدر الإيرادات الأساسي لشركة Amgen Inc. (AMGN) هو مجموعة منتجاتها المبتكرة، التي تشمل مجالات الطب العام والأمراض النادرة والالتهابات والأورام العلاجية. وفي الربع الثالث من عام 2025، قفز إجمالي الإيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 9.6 مليار دولار، وتشكل مبيعات المنتجات الغالبية العظمى من هذا الرقم. يعد السوق الأمريكي قوة كبيرة، حيث نمت المبيعات المحلية بنسبة 14٪ في الربع الأول من عام 2025 وحده.

فيما يلي الحسابات السريعة للمنتجات الرئيسية التي تقود الخط العلوي في الربع الثالث من عام 2025:

تعد محفظة الأمراض النادرة قطاعًا بالغ الأهمية وسريع النمو، وتقدم ما يقرب من 1.4 مليار دولار في المبيعات في الربع الثاني من عام 2025 فقط، مما يمثل زيادة بنسبة 19٪ على أساس سنوي. يساعد هذا التنويع عبر المجالات العلاجية على عزل الشركة عن مخاطر المنتج الفردي. كما تعد محفظة البدائل الحيوية مساهمًا مهمًا بشكل متزايد، حيث ارتفعت الإيرادات بأكثر من 50٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وتبلغ الآن سنويًا تقريبًا 3 مليارات دولار في المبيعات. يعد هذا القطاع مثالًا رائعًا على المحور الاستراتيجي الناجح، الذي يحول المنافسة العامة المحتملة إلى محرك نمو جديد. يمكنك قراءة المزيد عن تركيز الشركة على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Amgen Inc. (AMGN).

ما يخفيه تقدير الإيرادات هذا هو الضغط المستمر على صافي أسعار البيع، التي انخفضت بنسبة 4٪ في الربع الثالث من عام 2025. لذا، على الرغم من أن الحجم قوي، يجب على الشركة الاستمرار في إطلاق منتجات جديدة عالية القيمة مثل IMDELLTRA (tarlatamab-dlle) وتطوير خط أنابيبها، بما في ذلك MariTide المرتقب للسمنة، للحفاظ على مسار الإيرادات هذا. الإستراتيجية واضحة: زيادة الحجم بقوة والاعتماد على الأفلام الرائجة الجديدة لتجاوز الرياح المعاكسة للتسعير.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Amgen Inc. (AMGN) لا تزال تمثل قوة ربحية، خاصة بعد عمليات الاستحواذ الأخيرة وتحولات السوق. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن الهوامش كانت تحت الضغط وبدأت الآن فقط في انتعاش معتدل في عام 2025، مدفوعًا بالطلب القوي على المنتجات وجهود التحكم في التكاليف.

وبالنظر إلى بيانات الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM) حتى نوفمبر 2025، فقد أنتجت شركة Amgen تقريبًا 36 مليار دولار في إجمالي الإيرادات. قوة الخط العلوي هذه هي ما يحرك الآلة بأكملها. المفتاح هو مقدار هذه الإيرادات التي تصل إلى النتيجة النهائية - الهوامش تحكي هذه القصة.

• هامش الربح الإجمالي: يبلغ الهامش الإجمالي LTM تقريبًا 69.4%. وهذا يترجم إلى إجمالي الربح تقريبًا 25 مليار دولار.
• هامش الربح التشغيلي: هامش التشغيل LTM على وشك 24.1%، وهو ما يمثل الدخل التشغيلي تقريبًا 8.7 مليار دولار.
• هامش صافي الربح: هامش صافي الربح LTM موجود 19.5%، مما أسفر عن صافي الدخل تقريبا 7.0 مليار دولار.

الاتجاهات في الكفاءة التشغيلية

كان الاتجاه في ربحية Amgen على مدى السنوات القليلة الماضية متقلبًا، ولكن عام 2025 يظهر علامات التحول. لقد انخفض هامش الربح الإجمالي، الذي يقيس الكفاءة التشغيلية قبل النفقات العامة (مصروفات البيع والعمومية والإدارية، أو SG&A، والبحث والتطوير، أو R&D)، من ذروته بالقرب من 75% في عام 2022 إلى أدنى مستوى له في أواخر عام 2024، قبل أن يتعافى إلى المستوى الحالي 69.4% مستوى LTM. وكان هذا الانخفاض إشارة واضحة إلى زيادة تكلفة السلع المباعة (COGS) أو ضغوط التسعير، ولكن الانتعاش الأخير يشير إلى أن إدارة التكلفة ومزيج المبيعات بشكل أفضل قد ترسخت. وهذه علامة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل.

وشهد هامش التشغيل أيضًا انخفاضًا حادًا، حيث انخفض من أعلى 40% في عام 2018 إلى أدنى مستوى قريب 20% بحلول أواخر عام 2024. ومع ذلك، شهد الربع الثاني من عام 2025 قفزة كبيرة في هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى 30.3%، بزيادة 6.6 نقطة مئوية عن العام السابق، مما يشير إلى أن الشركة تتمتع بالتأكيد بتحكم أفضل في نفقاتها التشغيلية، بما في ذلك الإنفاق الكبير على البحث والتطوير وSG&A. انخفضت تكلفة المبيعات كنسبة مئوية من مبيعات المنتجات في الربع الأول من عام 2025 بسبب انخفاض تكاليف التصنيع، وهو المحرك الرئيسي لتحسين هامش الربح الإجمالي.

مقارنة الصناعة والرؤية القابلة للتنفيذ

عندما تقارن أداء شركة Amgen Inc. (AMGN) بصناعة الأدوية والتكنولوجيا الحيوية الأوسع، فإنك ترى صورة مختلطة تسلط الضوء على مكانتها في السوق. كان متوسط هامش الربح الإجمالي للصناعة للمستحضرات الصيدلانية المدرجة في الولايات المتحدة (SIC 2834) 64.3% في عام 2024. هامش إجمالي LTM لشركة Amgen قدره 69.4% أعلى من هذا المتوسط بشكل مريح، مما يؤكد قوتها التسعيرية وهيكل التكلفة مقارنة بالعديد من أقرانها. الحجم الهائل لعملياتهم يساعد هنا.

ومع ذلك، فإن هامش التشغيل هو المكان الذي يجب أن تنتبه إليه جيدًا. بينما Amgen's LTM 24.1% قوية، فهي تتخلف عن نظير من الدرجة الأولى مثل Eli Lilly، التي تتميز بهامش تشغيل حولها 31.65%. توضح هذه الفجوة أين تحتاج شركة Amgen إلى تركيز جهود الكفاءة التشغيلية (نفقات التشغيل، أو OpEx) لسد الفجوة. الهامش التشغيلي للربع الثاني من عام 2025 وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 30.3% خطوة إيجابية نحو هذا الهدف.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية مواجهة Amgen لعدد قليل من المنافسين الرئيسيين على جبهة هامش التشغيل:

الخطوة التالية: قم بمراجعة التقرير الكامل القادم للربع الثالث من عام 2025 لمبلغ صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لتأكيد اتجاه LTM، وابحث على وجه التحديد عن تعليقات الإدارة حول استدامة تحسينات OpEx للربع الثاني من عام 2025. للحصول على عرض أكثر اكتمالا، يمكنك مراجعة التدوينة كاملة: تحليل الصحة المالية لشركة Amgen Inc. (AMGN): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تعمل شركة Amgen Inc. (AMGN) بميزانية عمومية عالية الاستدانة، وهو خيار استراتيجي يميزها بشكل كبير عن العديد من نظيراتها في مجال التكنولوجيا الحيوية. في حين أن هذا النهج يمكن أن يؤدي إلى تضخيم العائدات على حقوق الملكية، فإنه يعني أن الشركة تعتمد بشكل كبير على تمويل الديون، والذي ينبع إلى حد كبير من عمليات الاستحواذ الكبرى، مثل تلك التي قامت بها شركة Horizon Therapeutics. بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا الهيكل ارتفاع تكاليف الفائدة، ولكنه يعني أيضًا ثقة فريق الإدارة في التدفق النقدي المستقبلي لخدمة هذا الدين.

ديون الشركة profile اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) يُظهر اعتمادًا كبيرًا على الالتزامات طويلة الأجل. إليك الرياضيات السريعة للمكونات:

• الديون قصيرة الأجل: وبلغ الجزء الحالي من الدين، بما في ذلك التزامات الإيجار الرأسمالي، حوالي 2.153 مليار دولار.
• الديون طويلة الأجل: وبلغ الجزء الأكبر من الرفع المالي والديون طويلة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي 52.434 مليار دولار.
• إجمالي الديون المستحقة: ويبلغ إجمالي هذا المبلغ حوالي 54.6 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

وهذه استراتيجية مثقلة بالديون. إن ارتفاع الديون هو نتيجة مباشرة لعمليات استحواذ واسعة النطاق ومحفزة للنمو، وليس علامة على العمليات المتعثرة.

المقياس الحاسم هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، التي تقيس النفوذ المالي للشركة عن طريق قسمة إجمالي ديونها على إجمالي حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Amgen Inc.، كانت هذه النسبة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 حوالي 5.67. لكي نكون منصفين، هذا رقم مرتفع جدًا، مما يشير إلى أنه مقابل كل دولار من الأسهم، تتحمل الشركة أكثر من خمسة دولارات من الديون.

عند مقارنة هذا بالصناعة، فإن التناقض صارخ. غالبًا ما يكون متوسط ​​نسبة D/E لقطاع التكنولوجيا الحيوية الأوسع حوالي 0.17، ويكون متوسط ​​المستحضرات الصيدلانية أقرب إلى 0.64. تعتبر نسبة شركة Amgen Inc. شاذة، ولكنها محسوبة، مدفوعة بتمويل استراتيجية النمو الخاصة بها. والخبر السار هو أن الإدارة تعمل بنشاط على تقليل هذه الرافعة المالية.

ركزت شركة Amgen Inc. على تقليص المديونيات طوال عام 2025. وقامت الشركة بسحب مبلغ كبير قدره 6.0 مليار دولار من الديون الرئيسية المستحقة منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025. ويمثل تخفيض الديون هذا أولوية واضحة، مما يشير إلى التحرك نحو هيكل أكثر توازناً الآن بعد اكتمال تمويل الاستحواذ الرئيسي. ائتمان الشركة profile لا تزال عند درجة استثمارية، حيث أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني طويل الأجل عند BBB+ في مايو 2025، مع نظرة مستقبلية مستقرة.

ويميل التوازن بين تمويل الديون والأسهم حاليا نحو الديون، ولكن توليد التدفق النقدي قوي بما يكفي لإدارته. تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام التدفق النقدي الحر - الذي وصل إلى 4.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده - لخفض الديون مع الحفاظ على توزيعات أرباح متزايدة، والتي بلغت 2.38 دولارًا للسهم خلال هذا الربع. وهذه هي الطريقة التي يوازنون بها بين الأمرين: ارتفاع الدين مقابل النمو، وارتفاع التدفق النقدي لخدمة الدين ومكافأة حاملي الأسهم. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة في تحليل الصحة المالية لشركة Amgen Inc. (AMGN): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي ملخص لأرقام الملاءة المالية الرئيسية لشركة Amgen Inc. في الربع الثالث من عام 2025:

الخطوة التالية: مراقبة إصدار أرباح الربع الأخير من عام 2025 لمعرفة التقدم المستمر في تقاعد الديون وأي خطط إعادة تمويل جديدة بشكل واضح.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Amgen Inc. (AMGN) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وتُظهر بيانات عام 2025 وضع سيولة ضيق ولكن يمكن التحكم فيه، مدعومًا بشكل كبير بتوليدها النقدي القوي. والخلاصة الرئيسية هي أنه على الرغم من أن نسبة السيولة السريعة أقل من واحد، فإن التدفق النقدي التشغيلي القوي يخفف من أجراس الإنذار الفورية.

تقييم مراكز السيولة لدى شركة Amgen Inc. (AMGN).

وبالنظر إلى نهاية الربع الثالث من عام 2025، فإن نسب السيولة لدى شركة Amgen Inc. تحكي قصة واضحة، وإن كانت مختلطة قليلاً. ال النسبة الحالية يقف عند حوالي 1.28، مما يعني أن الشركة لديها \$1.28 من الأصول المتداولة مقابل كل \$1.00 من الالتزامات المتداولة. وهذا أمر صحي بشكل عام، مما يشير إلى أنها قادرة على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب.

ومع ذلك، نسبة سريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستثني المخزون، تكون أقل بحوالي 0.99. ويشير هذا الرقم، الذي يقل مباشرة عن علامة 1.0 المثالية، إلى أنه إذا اضطرت شركة أمجين إلى تصفية جميع ديونها قصيرة الأجل على الفور باستخدام أصولها الأكثر سيولة فقط (النقد والاستثمارات قصيرة الأجل والمستحقات)، فإنها ستكون قصيرة بعض الشيء. إنها نقطة صعبة، ولكنها ليست أزمة بالتأكيد، خاصة بالنسبة لشركة أدوية ذات مبيعات يمكن التنبؤ بها ومخزون عالي القيمة يتم بيعه عادةً.

إليك الحساب السريع للربع الثالث من عام 2025 (بمليارات الدولارات الأمريكية):

• الأصول الحالية: \$27.89
• الالتزامات المتداولة: \$21.79
• المخزون: \$6.35

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يعتبر رأس المال العامل للشركة (الأصول المتداولة ناقص الالتزامات المتداولة) للربع الثالث من عام 2025 إيجابياً \6.1 مليار دولار. وما يخفيه هذا التقدير هو الاتجاه نحو زيادة الالتزامات المتداولة، التي كانت على مسار تصاعدي عام، وبلغت ذروتها قريباً \ 23 مليار دولار في منتصف عام 2025. ويعزى هذا الارتفاع إلى حد كبير إلى نمو الالتزامات المستحقة وتقلب الأجزاء الجارية من الديون طويلة الأجل، مما يعكس تعزيز الالتزامات المالية قصيرة الأجل.

القوة الحقيقية تكمن في بيان التدفق النقدي. شركة Amgen Inc. هي آلة لتوليد النقد من عملياتها الأساسية. بلغ التدفق النقدي التشغيلي للاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من منتصف عام 2025 تقريبًا \ 12.013 مليار دولار. يعد هذا التدفق النقدي الضخم بمثابة شبكة الأمان الأساسية، مما يسمح للشركة بخدمة ديونها وتمويل مبادراتها الإستراتيجية.

تُظهر نظرة سريعة على التدفق النقدي الحر الفصلي لعام 2025 (FCF) هذه القوة:

أنشطة الاستثمار والتمويل

ويركز التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية على النفقات الرأسمالية، والتي كانت تقريبية \ 1.408 مليار دولار TTM تنتهي في منتصف عام 2025. يعد هذا تدفقًا خارجيًا ضروريًا للحفاظ على الأعمال التجارية وتوسيعها، ولكن يمكن تغطيتها بسهولة من خلال التدفق النقدي التشغيلي. تستثمر الشركة في مستقبلها، وهو مؤشر جيد للمستثمرين على المدى الطويل. يمكنك التعرف على تركيزهم على المدى الطويل من خلال مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Amgen Inc. (AMGN).

على الجانب التمويلي، كانت شركة Amgen Inc. تدير ديونها بنشاط، وتقاعدت \ 6.0 مليار دولار من الديون منذ بداية العام حتى تاريخه اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. هذا التخفيض من الديون، إلى جانب دفع أرباح ربع سنوية قدرها \ 2.38 دولار للسهم الواحد، يظهر التزامًا بتخفيض المديونية وإعادة رأس المال إلى المساهمين. المركز النقدي القوي، مع وجود النقد والنقد المعادل عند \ 9.45 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، يوفر احتياطيًا كافيًا ضد أي تقلبات في السوق على المدى القريب أو نفقات غير متوقعة.

تحليل التقييم

هل شركة Amgen Inc. (AMGN) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟ استنادًا إلى المقاييس الرئيسية، يقوم السوق حاليًا بتسعير شركة Amgen Inc. بعلاوة مقارنة بمتوسطاتها التاريخية وبعض أقرانها، مما يشير إلى أنها بأسعار معقولة إلى حد ما إلى قليلا مبالغ فيها، خاصة عندما تنظر إلى إجماع المحللين. ارتفاع أسعار الأسهم في الآونة الأخيرة، يصل 13.87% على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، دفعت مضاعفات تقييمها إلى الأعلى، لذا يجب عليك التعامل معها بتوقعات واقعية للنمو على المدى القريب.

عندما نقوم بتحليل نسب التقييم الأساسية باستخدام أحدث البيانات المتاحة من السنة المالية 2025، نرى صورة مختلطة. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM). 26.00وهو أعلى من متوسط مؤشر ستاندرد آند بورز 500. إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

ارتفاع نسبة السعر إلى الكتاب 18.83 وهو أمر شائع بالنسبة لشركة عملاقة في مجال التكنولوجيا الحيوية مثل شركة أمجين، حيث تكمن القيمة الحقيقية في الملكية الفكرية وخط إنتاج الأدوية، وليس فقط الأصول الملموسة. هذا بالتأكيد شيء يجب أخذه في الاعتبار. ومع ذلك، فإن قيمة TTM Enterprise إلى EBITDA (EV/EBITDA) عند 13.68 يقع عند متوسط الصناعة، وهي علامة على أن التدفق النقدي التشغيلي للشركة يتم تقييمه بشكل معقول بالنسبة للقطاع.

أظهر سعر السهم زخمًا قويًا، حيث ارتفع تقريبًا 13.87% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مع اقتراب سعر التداول الأخير $336.74. يعكس هذا الاتجاه التصاعدي أخبارًا إيجابية مثل زيادة أرباح الربع الثالث من عام 2025 والنمو القوي في حجم الأدوية الرئيسية. ومع ذلك، فإن مجتمع المحللين حذر. تصنيف الإجماع هو أ عقد، مع متوسط السعر المستهدف حولها $313.46. وهذا يعني تقريبًا -8.27% الجانب السلبي من السعر الحالي، هو تحذير واضح من أن الارتفاع الأخير ربما تجاوز التوقعات الأساسية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تظل شركة Amgen Inc. خيارًا قويًا. عائد الأرباح السنوية المتأخرة محترم 2.81%وهو أعلى من متوسط قطاع الرعاية الصحية. يمكن التحكم في نسبة توزيع الأرباح بحوالي 72.1% من الأرباح، مما يعني أن الشركة لديها مجال للحفاظ على أرباحها أو حتى زيادتها دون إجهاد صحتها المالية.

• شراء: 7 محللين
• عقد: 11 محللا
• بيع: 1 محلل

يجلس غالبية المحللين على الحياد مع تصنيف "Hold"، مما يشير إلى أنهم يرون أن سعر السهم جيد عند المستويات الحالية، مما يوازن بين محفظة منتجاته القوية مقابل مخاوف التقييم والمخاطر التنافسية. للتعمق أكثر في نقاط القوة التشغيلية للشركة وموقعها الاستراتيجي، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Amgen Inc. (AMGN): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Amgen Inc. (AMGN) وترى نتائج قوية للربع الثالث من عام 2025 - ارتفاع إجمالي الإيرادات 12% ل 9.6 مليار دولار، ورفعت الشركة توجيه إيرادات العام بأكمله إلى ما بين 35.8 مليار دولار و 36.6 مليار دولار. هذا عظيم، لكن بصراحة، أكبر خطر على المدى القريب موجود في مرآة الرؤية الخلفية: هاوية براءات الاختراع. إن منافسة البدائل الحيوية وقواعد تسعير الأدوية المتطورة هما الريحتان المعاكستان الأساسيتان اللتان يمكن أن تؤديا بالتأكيد إلى إبطاء الزخم.

المخاطر الخارجية: هاوية براءات الاختراع والتسعير

يتمثل التحدي الأساسي الذي تواجهه شركة أمجين (AMGN) في مشكلة كلاسيكية تتعلق بالتكنولوجيا الحيوية: وهي انتهاء صلاحية براءات الاختراع، وهو ما يفتح الباب أمام بدائل حيوية أرخص (أدوية بيولوجية مقلدة). لقد وصل هذا بالفعل إلى المنتجات القديمة الرئيسية. على سبيل المثال، تتوقع الشركة تآكل مبيعات كل من Prolia وXgeva، وهما علاجان يعتمدان على الدينوسوماب، بعد إطلاق البدائل الحيوية في السوق الأمريكية خلال النصف الثاني من عام 2025. وهذا تدفق كبير للإيرادات تحت الضغط، وعليك أيضًا مراقبة الأدوية الرائجة القديمة مثل Enbrel وNeulasta، التي لا تزال تواجه منافسة في السوق.

أما الخطر الخارجي الكبير الآخر فهو خطر تنظيمي. ويظل إصلاح أسعار الأدوية يشكل تهديدا مستمرا في الولايات المتحدة، ويمكن لهذه الضغوط الخارجية أن تضع حدا لصافي سعر البيع، حتى بالنسبة للمنتجات ذات الطلب المرتفع مثل ريباتا، التي شهدت ارتفاعا في أسعار الأدوية. 9% انخفاض صافي سعر البيع في الربع الأول من عام 2025 على الرغم من 41% زيادة الحجم. إنها معركة الحجم مقابل السعر، وجانب السعر يزداد صعوبة.

المخاطر التشغيلية والمالية

من الناحية التشغيلية، تحتاج إلى مراقبة جانب التكلفة، خاصة بعد الاستحواذ على شركة Horizon Therapeutics. لقد رأينا تأثير القرارات الإستراتيجية في أرباح الربع الأول والربع الثالث من عام 2025 مع رسوم انخفاض قيمة الأصول غير الملموسة غير النقدية المتعلقة بشركة Otezla. هذا هو 800 مليون دولار في الربع الأول و 400 مليون دولار أخرى في الربع الثالث. وإليك الحساب السريع: هذا هو 1.2 مليار دولار من رسوم انخفاض القيمة لمنتج واحد في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما يعكس إعادة تقييم قيمته في سوق تنافسية.

كما أن عبء ديون الشركة كبير. في حين أن شركة Amgen Inc. (AMGN) تتمتع بتدفق نقدي حر قوي - 4.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 - فقد لوحظت نسبة الدين إلى حقوق الملكية عند 10.36 في عام 2024. وتزيد هذه الرافعة المالية العالية من المخاطر المالية، ويعني مرونة أقل إذا واجهت الأعمال الأساسية رقعة صعبة. ومع ذلك، لا يزال الالتزام بتوزيع الأرباح قوياً، مع أ 6% تم الإعلان عن الزيادة على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.

التخفيف والتحولات الاستراتيجية

إن استراتيجية شركة Amgen Inc. (AMGN) للتخفيف من هذه المخاطر واضحة: الابتكار والتنويع والدفاع. تدافع الشركة بقوة عن ملكيتها الفكرية (IP)، وذلك باستخدام الدعاوى القضائية والتسويات لتأخير دخول البدائل الحيوية، مثل تسوية يناير 2025 بشأن البدائل الحيوية للدينوسوماب. لكن اللعب الحقيقي على المدى الطويل هو خط الأنابيب.

وتراهن الشركة بشكل كبير على مجموعة منتجاتها الجديدة، خاصة في المجالات ذات النمو المرتفع مثل الأمراض النادرة والقلب والأوعية الدموية. ومن المتوقع أن تدر محفظة الأمراض النادرة، التي تدعمها عملية الاستحواذ على هورايزون، ما بين 8 مليار دولار إلى 10 مليار دولار سنويا بحلول عام 2030. بالإضافة إلى ذلك، تعتبر السمنة وأمراض القلب والأوعية الدموية بالغة الأهمية: حيث يعتبر ماريتايد (السمنة / مرض السكري) وريباتا (القلب والأوعية الدموية) من المحركات الرئيسية للنمو في المستقبل. يمكنك مراجعة التوافق الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Amgen Inc. (AMGN).

تشمل إجراءات التخفيف الرئيسية ما يلي:

• تسريع إطلاق المنتجات الجديدة ذات هامش الربح المرتفع مثل MariTide وImdelltra.
• توسيع محفظة الأمراض النادرة من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية.
• تنمية أعمال البدائل الحيوية داخل الشركة، والتي تضم 11 منتجًا.
• الاستثمار بكثافة في البحث والتطوير، حيث تم إنفاق 1.7 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده.

الشؤون المالية: راقب نسبة الدين إلى حقوق الملكية وتأثير الهامش الإجمالي الناتج عن تآكل البدائل الحيوية على Prolia وXgeva في تقرير الربع الأخير من عام 2025.

فرص النمو

أنت تبحث عن المكان الذي تجد فيه شركة Amgen Inc. (AMGN) موجتها التالية من الإيرادات، والإجابة واضحة: إنها دفعة مركزة على الأفلام الرائجة الجديدة وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية ومحفظة البدائل الحيوية المتزايدة. ورفعت الشركة توجيهاتها لعام 2025 بأكمله، وتوقعت إجمالي الإيرادات في حدود 35.8 مليار دولار إلى 36.6 مليار دولار، علامة على أن استراتيجية النمو الخاصة بها تعمل. هذه ليست مجرد ارتفاعات في الأسعار. تسارع نمو الحجم إلى مستوى مثير للإعجاب 14% في الربع الثالث من عام 2025. هذا هو محرك النمو الحقيقي والمستدام.

محركات النمو: خطوط الأنابيب وعمليات الاستحواذ

أكبر فرصة على المدى القريب هي المرحلة المتأخرة، خاصة في مجال السمنة. يعد عقار السمنة التجريبي، MariTide، محورًا رئيسيًا، حيث تجري بالفعل أربع دراسات للمرحلة الثالثة، بالإضافة إلى تجربة جديدة لانقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم من المقرر أن تبدأ هذا العام. بعيدًا عن خط الأنابيب، يستمر الاستحواذ على Horizon Therapeutics في عام 2023 في تحقيق أرباح، حيث تتوقع شركة Amgen Inc. 500 مليون دولار في تآزر تكلفة ما قبل الضريبة من الصفقة في عام 2025. وهذا يمثل دفعة قوية للنتيجة النهائية.

وإليك نظرة سريعة على برامج التشغيل الأساسية:

• ماري تايد: السمنة والحالات ذات الصلة، مع أربع تجارب المرحلة الثالثة النشطة.
• علاجات الأفق: تسليم أكثر 500 مليون دولار في عام 2025 تآزر التكاليف قبل الضرائب.
• البدائل الحيوية: سنوية تقريبًا 3 مليارات دولار في المبيعات، ما يصل 50% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

توقعات الأرباح لعام 2025 والتحركات الإستراتيجية

وتعكس التوقعات المالية المحدثة لعام 2025 هذا الزخم. وتتوقع الإدارة الآن أن تصل أرباح السهم الواحد (EPS) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بين 20.60 دولارًا و 21.40 دولارًا. بالنسبة للسياق، فإن توجيهات GAAP EPS قوية أيضًا، ومن المتوقع أن تكون في نطاق 13.76 دولارًا إلى 14.60 دولارًا. ويدعم هذا النمو الالتزام بالابتكار، بما في ذلك أكثر من ذلك 3 مليارات دولار في استثمارات التصنيع الأمريكية المخطط لها هذا العام، مما يدل على أنهم يستثمرون رأس المال بشكل واضح.

تقوم شركة Amgen Inc. أيضًا بالابتكار في مجال التوزيع. إطلاق امجين ناو تعد منصة التوجيه المباشر للمريض في الولايات المتحدة لعقار الكوليسترول Repatha بمثابة خطوة استراتيجية لتحسين وصول المرضى والتحكم في القناة التجارية. يعد Repatha بحد ذاته منتجًا رئيسيًا للنمو، وقد أظهر مؤخرًا أ 25% انخفاض في الأحداث القلبية الوعائية الضارة الرئيسية في تجربة المرحلة الثالثة التاريخية، والتي توسع إمكاناتها في السوق بشكل كبير.

الميزة التنافسية وقوة المحفظة

تعتمد الميزة التنافسية لشركة Amgen Inc. على خبرتها العميقة في علم الوراثة البشرية وهندسة البروتين، والتي تغذي خط إنتاجها القوي. هذا الأساس العلمي يسمح لهم بتطوير الأدوية التحويلية. بالإضافة إلى ذلك، فإن المحفظة الحالية لا تتباطأ؛ حقق 16 منتجًا نموًا في المبيعات برقم مزدوج على الأقل في الربع الثالث من عام 2025.

لكي تتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا النمو، عليك أن تقرأ استكشاف شركة Amgen Inc. (AMGN) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص لتوجيهات العام 2025، وهو أوضح إشارة على ثقتهم: