تحليل شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) وتحاول رسم خريطة للوعد السريري ضد الأوضاع المالية الباردة والصعبة، وبصراحة، يقدم تقرير الربع الثالث من عام 2025 مسيرة كلاسيكية على حبل مشدود في مجال التكنولوجيا الحيوية. الحقيقة المباشرة هي أزمة نقدية كبيرة: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، احتفظت الشركة فقط 4.7 مليون دولار في النقد وما في حكمه، وهو انخفاض حاد منذ بداية العام، حتى بعد ارتفاعه بحوالي 5.7 مليون دولار من خلال تسهيلات في السوق (ATM) خلال هذا الربع. يعد هذا بالتأكيد خطرًا على المدى القريب، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار اتساع صافي الخسارة في الربع الثالث إلى ما يقرب من ذلك 10.9 مليون دولار، يقودها أ 60% يغرق في الإيرادات فقط 3.1 مليون دولار بسبب العائدات المقدرة لمنتجها التجاري EVOMELA®. ومع ذلك، فإن الفرصة تكمن في طور الإعداد: تستأنف الشركة قرار شطبها من بورصة ناسداك بينما تدفع في الوقت نفسه أصولها الرئيسية، CID-103، إلى الأمام، بعد أن حصلت على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) لدواء استقصائي جديد (IND) في رفض الطعم الكلوي، بالإضافة إلى تقديم بيانات المرحلة الأولى في ASH في ديسمبر. السؤال بالنسبة لك لا يتعلق فقط بالتيار $1.26 stock price, but whether the clinical momentum can outrun the burn rate and the looming divestiture of the China business by Q2 2026.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) أموالها، وبصراحة، تُظهر الأرقام الأخيرة أن الشركة تمر بمرحلة انتقالية حادة. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن النصف الأول من عام 2025 بدا قوياً، إلا أن الربع الثالث شهد انهياراً كبيراً في الإيرادات، مدفوعاً بتعديل محاسبي لمرة واحدة. لا يمكنك أن تنظر فقط إلى النمو الإجمالي؛ عليك أن تنظر إلى المخاطر على مستوى المنتج.

تأتي إيرادات الشركة بالكامل تقريبًا من مبيعات المنتجات، وتحديدًا الأدوية التي يتم تسويقها تجاريًا في الصين. المنتج الرئيسي، دواء السرطان إيفوميلا® (Melphalan للحقن)، هو المحرك الأساسي للإيرادات، ولكنه أيضًا مصدر التقلبات الأخيرة. يمثل قطاع المنتج هذا في الأساس مصدر الإيرادات بالكامل، وهو ما يمثل خطرًا كلاسيكيًا عند نقطة فشل واحدة في مجال الأدوية الحيوية.

فيما يلي حسابات سريعة حول اتجاهات الإيرادات على المدى القريب لعام 2025، والتي هي بالتأكيد متفاوتة:

• إيرادات الربع الأول من عام 2025: 6.2 مليون دولار، ان زيادة 82% سنة بعد سنة.
• إيرادات الربع الثاني من عام 2025: 4.2 مليون دولار، معتدل زيادة 5% سنة بعد سنة.
• إيرادات الربع الثالث من عام 2025: 3.1 مليون دولارضخمة انخفاض بنسبة 60% سنة بعد سنة.

تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 تقريبًا 26.85 مليون دولار، مما يدل على نمو TTM 21.72%. ولكن لا يزال هذا الانخفاض في الربع الثالث هو القصة الحقيقية.

لم يكن التغيير الكبير في إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بمثابة انخفاض مفاجئ في طلب المرضى، بل كان بمثابة خطوة محاسبية. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تقدير الشركة لعائد البضائع إيفوميلا®. جاء ذلك في أعقاب اتفاقية توزيع معدلة في يونيو 2025 مع شركة China Resources Pharmaceutical Commercial Group International Trading Co., Ltd. (CRPCGIT)، الموزع الوحيد لشركة CASI للدواء، والتي سمحت بإعادة البضائع منتهية الصلاحية. لم يتم الاعتراف بالإيرادات المرتبطة بتلك العوائد المستقبلية المقدرة في الربع الثالث.

وما يخفيه هذا التقدير هو المحور الاستراتيجي. تعمل شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. بنشاط على تصفية أعمالها في الصين، والتي تشمل إيفوميلا® المبيعات، مع استكمال الهدف بحلول الربع الثاني 2026. سوف يركز نموذج الإيرادات المستقبلي على التطوير السريري للأجسام المضادة وحيدة النسيلة المضادة لـ CD38، CID-103، لمؤشرات مثل رفض زرع الأعضاء وأمراض المناعة الذاتية. وهذا يعني أن إيرادات مبيعات المنتجات الحالية هي جزء من مرحلة الانقضاء، وأن الشركة تنتقل بشكل أساسي من شركة المرحلة التجارية في الصين إلى شركة المرحلة السريرية التي تركز على الأسواق الأمريكية والعالمية.

لفهم اللاعبين الذين يقفون وراء هذا التحول، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص لأداء الإيرادات الفصلية، والذي يوضح التقلبات الأخيرة:

الإجراء الواضح هنا هو وضع نموذج لمساهمة إيرادات تقترب من الصفر من مجموعة المنتجات الحالية بعد الربع الثاني من عام 2026، وبدلاً من ذلك تركيز تقييمك على المعالم السريرية وإمكانات السوق سيد-103.

مقاييس الربحية

تعد صورة الربحية لشركة CASI Pharmaceuticals، Inc. (CASI) خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 واحدة من الخسائر الكبيرة والمتزايدة، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة الأدوية الحيوية في المرحلة السريرية (الأدوية الحيوية) ولكنها لا تزال تستحق نظرة واضحة. يجب أن تكون الوجبات الجاهزة الأساسية هي الانخفاض الحاد في هامش الربح الإجمالي، مما يشير إلى الضغوط التشغيلية الأساسية، بالإضافة إلى الحرق النقدي الهائل من جهود البحث والتطوير (R&D).

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت CASI عن إجمالي إيرادات بلغت 13.49 مليون دولار أمريكي، مما أدى إلى خسارة صافية كبيرة قدرها (35.02) مليون دولار أمريكي. هذا رقم يصعب استيعابه، ولهذا السبب فإن فهم بنية الهامش أمر بالغ الأهمية بالتأكيد. إليك الرياضيات السريعة على الهوامش الأساسية:

هامش الربح الإجمالي البالغ 47.3% هو مجال الاهتمام الأول، خاصة عند مقارنته بمتوسط صناعة التكنولوجيا الحيوية الأوسع البالغ 86.7%. تشير هذه الفجوة إلى أن مبيعات المنتجات الأساسية لشركة CASI إما منخفضة الحجم أو تحمل تكاليف عالية مقارنة بسعرها، وهي مشكلة تتفاقم بسبب عوائد المنتج. هامش صافي الخسارة البالغ -259.6% هو أسوأ من متوسط ​​صافي الخسارة في الصناعة البالغ -169.5%، مما يشير إلى مستوى غير متناسب من نفقات التشغيل للإيرادات الناتجة.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

يُظهر اتجاه الربحية خلال عام 2025 تدهورًا واضحًا في هامش الربح الإجمالي، وهو الإشارة الأكثر قابلية للتنفيذ بالنسبة للمستثمرين. انخفض هامش الربح الإجمالي من 58.0% في الربع الأول إلى 22.8% فقط في الربع الثالث. ويرتبط هذا الانخفاض بشكل مباشر بانخفاض الإيرادات بنسبة 60% على أساس سنوي في الربع الثالث، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عائدات السلع المقدرة لعقار السرطان EVOMELA®. لا يمكنك بناء شركة مربحة إذا كان صافي أرباحك يتقلص بهذه السرعة.

لكي نكون منصفين، تظهر الشركة بعض علامات إدارة التكاليف، لكنها ليست كافية لتعويض انخفاض الإيرادات. إنهم يحاولون شد الحزام حيث يمكنهم:

• انخفضت تكلفة الإيرادات بنسبة 35% في الربع الثالث، مما يرتبط بشكل مباشر بانخفاض تكاليف حقوق ملكية EVOMELA®.
• انخفضت المصاريف العمومية والإدارية بنسبة 14% في الربع الثالث من عام 2025.
• تمت رسملة 0.9 مليون دولار أمريكي من التكاليف المتعلقة بمرافق GMP الجديدة إلى المخزون في الربع الثالث، مما ساعد في تقليل النفقات العامة والإدارية.

ومع ذلك، ظلت نفقات البحث والتطوير (R&D) مستقرة عند حوالي 1.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويعكس هذا الاستقرار المحور الاستراتيجي للشركة لتركيز الموارد على تطوير CID-103، وهو الجسم المضاد أحادي النسيلة المضاد لـ CD38. هذه هي المقايضة الضرورية لشركة الأدوية الحيوية: يمكنك خفض التكاليف على الجانب التجاري، ولكن يجب عليك الحفاظ على الاستثمار في خط الأنابيب لزيادة القيمة المستقبلية. لإلقاء نظرة أعمق على وجهة نظر السوق حول هذا المحور، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إن الفكرة الأساسية لشركة CASI Pharmaceuticals، Inc. (CASI) هي أن هيكلها التمويلي يميل بشدة نحو العجز في حقوق الملكية، وهو ما يمثل علامة حمراء مهمة للتكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية. أنت لا تنظر إلى شركة تعمل على موازنة الديون وحقوق الملكية؛ أنت تنظر إلى شركة استهلكت عملياتها رأس مال المساهمين.

اعتبارًا من يونيو 2025، أبلغت شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. عن إجمالي ديون يبلغ تقريبًا 18.7 مليون دولار، مقابل حقوق المساهمين السلبية (أو العجز المتراكم) تقريبًا - 20.3 مليون دولار. يعد وضع الأسهم السلبي هذا شائعًا في شركات الأدوية في المراحل المبكرة التي تحرق رأس المال على البحث والتطوير، ولكنه يعني أن التزامات الشركة تتجاوز أصولها.

إليك الرياضيات السريعة حول هيكل رأس المال:

وما يخفيه هذا التقدير هو الخطر الحقيقي لذلك الدين. نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) سلبية -0.922 لا يمكن مقارنته من الناحية الفنية بمعايير الصناعة الموجودة في مجال التكنولوجيا الحيوية 0.17. يشير الرقم السلبي إلى أن احتياطيات الأسهم قد اختفت، مما يترك أصحاب الديون والشركة نفسها معرضة لمخاطر التشغيل.

تركز شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. بشكل واضح على تمويل الأسهم لإدارة هذا العجز وتمويل برامجها السريرية. كان الإجراء الأخير هو رفع ما يقرب من 5.7 مليون دولار من خلال تسهيلات الأسهم في السوق (ATM) خلال الربع الثالث من عام 2025. تعد ماكينة الصراف الآلي هذه إشارة واضحة إلى أن الشركة تعطي الأولوية للتمويل غير الديون للحفاظ على تقدم تجاربها السريرية ومعالجة نقص رأس المال.

• الديون Overview: إجمالي الدين يمكن التحكم فيه عند 18.7 مليون دولارلكن الافتقار إلى تصنيف ائتماني رسمي والأسهم السلبية يؤديان إلى تضخيم المخاطر.
• رصيد التمويل: يعتمد الرصيد بشكل كبير على زيادات الأسهم، مثل أجهزة الصراف الآلي للربع الثالث من عام 2025، لتمويل العمليات وبرنامج CID-103، وليس الديون.
• العمل على المدى القريب: مراقبة استخدام 5.7 مليون دولار عائدات أجهزة الصراف الآلي. وإذا كان الأمر يتعلق في المقام الأول بنفقات التشغيل، فإن المدرج النقدي يظل قصيرًا.

نظرًا لأن شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. هي شركة في المرحلة السريرية، فلن تجد تصنيفًا ائتمانيًا من Moody's أو S&P. إنهم لا يعملون في مجال إصدار السندات. إنهم يعملون في مجال تطوير الأدوية. وتتوقف قدرتهم على جمع رأس المال بشكل كامل على المعالم السريرية، وليس على مواثيق الديون. يمكنك مراجعة التركيز الاستراتيجي للشركة بمزيد من التفاصيل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن قدرة شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، وبصراحة، تظهر أحدث الأرقام ضغوطًا كبيرة. وضع السيولة لدى الشركة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 ضعيف، مدفوعًا بعجز كبير في رأس المال العامل ومعدل حرق نقدي كبير. وهذا يعني أن الشركة تعتمد بشكل واضح على التمويل الخارجي للإبقاء على الأضواء مضاءة.

فيما يلي حسابات سريعة حول صحتهم المالية على المدى القصير، استنادًا إلى بيانات الميزانية العمومية الموحدة المختصرة غير المدققة للفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (بآلاف الدولارات الأمريكية):

• النسبة الحالية: النسبة فقط 0.30. هذا هو العلم الأحمر الحاسم. النسبة أقل من 1.0 تعني الالتزامات المتداولة ($39,421) تتجاوز بكثير الأصول المتداولة ($11,915)، مما يشير إلى أنه ليس لديهم ما يكفي من الأصول التي يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد لتغطية فواتيرهم المستحقة في العام المقبل.
• النسبة السريعة (اختبار الحمض): وهذا أكثر إحكامًا تقريبًا 0.185. هذه النسبة لا تشمل المخزونات ($2,611) والنفقات المدفوعة مسبقًا، مما يعطي إحساسًا أكثر صدقًا بالسيولة الفورية.

إن معيار النسبة الحالية الصحية هو 1.5 إلى 2.0، لذا فإن شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. ليست قريبة من هذا المعيار. لديهم فجوة خطيرة في السيولة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إن وضع رأس المال العامل - الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة - سلبي للغاية، حيث يبلغ تقريبًا - 27.5 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا الاتجاه السلبي هو نتيجة مباشرة لارتفاع الالتزامات المتداولة، والتي تشمل جزءًا متداولًا من الالتزامات غير المتداولة بإجمالي 18,855 ألف دولار.

نظرة على قائمة التدفق النقدي overview لعام 2025 يعزز هذا القلق:

• التدفق النقدي التشغيلي: في حين لم يتم تفصيل التدفق النقدي التشغيلي الكامل لمدة تسعة أشهر، فإن صافي الخسارة للربع الثالث من عام 2025 وحده كان 10.9 مليون دولار. يشير الانخفاض الكبير في النقد إلى وجود تدفق نقدي تشغيلي سلبي كبير، مما يعني أن الأنشطة التجارية الأساسية تحرق النقد بسرعة.
• انخفاض الرصيد النقدي: وانخفضت النقدية وما في حكمها من 13.5 مليون دولار في نهاية عام 2024 إلى مجرد 4.7 مليون دولار بحلول 30 سبتمبر 2025. وهذا يمثل انخفاضًا صافيًا يزيد عن 8.7 مليون دولار في تسعة أشهر.
• التدفق النقدي التمويلي: أثارت الشركة تقريبا 5.7 مليون دولار من خلال تسهيلاتها في السوق (ATM) خلال الربع الثالث من عام 2025. وهذا هو المفتاح: فهم يعتمدون على أنشطة التمويل، مثل إصدار أسهم جديدة، لتعويض النقد المستخدم في العمليات والاستثمار.

تمر الشركة بمرحلة حيث يتطلب تركيز التطوير السريري، وخاصة على CID-103، استثمارات كبيرة، مما يترجم إلى تدفق نقدي. وهذا نمط شائع لشركات الأدوية الحيوية في المرحلة السريرية، ولكنه يزيد من المخاطر profile. يمكنك رؤية المزيد عن محورهم الاستراتيجي وقاعدة المستثمرين هنا: استكشاف مستثمر شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI). Profile: من يشتري ولماذا؟

مخاوف السيولة والمخاطر على المدى القريب

مصدر القلق الرئيسي بشأن السيولة هو المدى النقدي القصير. مع فقط 4.7 مليون دولار نقدًا وما في حكمه اعتبارًا من أواخر الربع الثالث من عام 2025، وصافي خسارة ربع سنوية قدرها 10.9 مليون دولارفإن الرصيد النقدي الحالي لا يكفي لتغطية ربع الخسائر دون مزيد من التمويل. يعتمد مستقبل الشركة على قدرتها على التنفيذ الناجح لعملية التجريد المخطط لها لبعض الأصول في الصين، والتي من المقرر أن تتم في الربع الثاني من عام 2026، ومواصلة جمع رأس المال من خلال منشأة الصراف الآلي الخاصة بها أو وسائل أخرى. يضيف قرار الشطب في بورصة ناسداك، والذي تستأنفه الشركة، طبقة أخرى من عدم اليقين المالي والتشغيلي.

فيما يلي لقطة لمركز السيولة:

خلاصة القول بالنسبة لك كمستثمر هي أن شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. هي شركة ذات مخاطر عالية في المرحلة السريرية وتعتمد جدواها المالية على المدى القريب بشكل كامل على قدرتها على جمع رأس المال وإكمال عملية تصفية استثماراتها الاستراتيجية بنجاح. إنهم بحاجة إلى النقود، وسيحتاجونها قريبًا.

تحليل التقييم

أنت تبحث عن إشارة واضحة من شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) لمعرفة ما إذا كان انخفاض المخزون الأخير يجعلها صفقة أم فخ قيمة. والخلاصة السريعة هي أن مقاييس التقييم التقليدية غير مفيدة إلى حد كبير لـ CASI في الوقت الحالي، وهو أمر شائع بالنسبة لشركات التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية ذات الأرباح السلبية. ويتداول السهم حاليا عند حوالي $1.26 اعتبارًا من 14 نوفمبر 2025، لكن رؤية السوق على المدى الطويل منقسمة بشدة.

هل CASI مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها؟

إن نسب تقييم الشركة عبارة عن بحر من اللون الأحمر، مما يشير إلى ضائقة مالية، وليس صفقة خفية. منذ أن أعلنت CASI عن خسارة صافية قدرها 10.9 مليون دولار بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) سلبية -0.48. إن نسبة السعر إلى الربحية السلبية هذه لا معنى لها بالنسبة للتقييم؛ إنه يؤكد ببساطة أن الشركة ليست مربحة. لا يمكنك استخدام مضاعفات الأرباح السلبية لتبرير سعر السهم.

وبالمثل، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) هي أيضًا سلبية، عند حوالي 1 (2.4x) على أساس الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM). وهذا يعني أن خسائر الشركة المتراكمة تجاوزت إجمالي أصولها، مما ترك قيمة دفترية سلبية (حقوق المساهمين). بالنسبة لشركة التكنولوجيا الحيوية التي تركز على تطوير خطوط الأنابيب، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) لا تنطبق أيضًا، حيث أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة اثني عشر شهرًا سلبية، مما يجعل النسبة سلبية وغير مفيدة. تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 20.76 مليون دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025، ولكن قيمة المؤسسة الخاصة بها أعلى تقريبًا 32.92 مليون دولارمما يعكس عبء ديونها.

• نسبة السعر إلى الربحية: -0.48 (ليس لها معنى بسبب الخسائر)
• نسبة الربح إلى القيمة الدفترية: (2.4x) (سلبي، يشير إلى حقوق ملكية سلبية)
• EV/EBITDA: غير قابل للتطبيق (EBITDA سلبي)

اتجاه سعر السهم وتوافق آراء المحللين

يمثل اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية خطرًا كبيرًا على المدى القريب. انخفض سهم CASI بنسبة 75.31٪ خلال العام الماضي، حيث تم تداوله بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 1.09 دولار (كان أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا هو 5.95 دولارًا). يعكس هذا الانخفاض الحاد رد فعل السوق على انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 3.1 مليون دولار والخسائر الصافية المستمرة. تستأنف الشركة أيضًا قرار الشطب من بورصة ناسداك، مما يضيف طبقة من عدم اليقين يجب عليك أخذها بعين الاعتبار.

إجماع المحللين مختلط، وهي طريقة مهذبة للقول بأنه لا يوجد اتجاه واضح. يحتفظ أحد المحللين بتصنيف "شراء قوي" مع سعر مستهدف قدره 4.00 دولارات، بينما يتمتع محلل آخر بتصنيف "بيع" بهدف 1.50 دولار. يميل الإجماع العام نحو تصنيف "Hold". ويسلط هذا الاختلاف الضوء على الطبيعة الثنائية للتكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية: فإما أن ينجح خط أنابيب CID-103، وهو ما يبرر الهدف الأعلى، أو أن التحديات المالية تطغى على الشركة، وتدفعها أقرب إلى الهدف الأدنى. لمعرفة المزيد عن الرؤية طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI).

سياسة توزيع الأرباح: لا يوجد دفع

باعتبارها شركة أدوية حيوية في مرحلة التطوير تركز على الأبحاث والتجارب السريرية، فإن شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. لا تدفع أرباحًا. يبلغ عائد الأرباح 0%، ونسبة العائد 0.00%. تتم إعادة استثمار جميع الأموال النقدية المتاحة في خط الأنابيب، وبشكل أساسي برنامج CID-103، أو استخدامها لتغطية نفقات التشغيل. هذه هي استراتيجية تخصيص رأس المال القياسية للتكنولوجيا الحيوية التي تركز على النمو.

الإجراء التالي: يجب على المستثمرين أن يضعوا نموذجًا لمعدل الحرق النقدي لمدة 12 شهرًا باستخدام صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 البالغة 10.9 مليون دولار أمريكي والنقد المتاح البالغ 4.7 مليون دولار أمريكي (اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025) لتقدير توقيت زيادة رأس المال التالي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) وترى تكنولوجيا حيوية في المرحلة السريرية تركز على الجسم المضاد أحادي النسيلة الواعد لـ CD38 CID-103، ولكن بصراحة، الصورة المالية على المدى القريب متوترة بشكل واضح. أكبر الوجبات الجاهزة هي أن الخسائر التشغيلية المتكررة للشركة قد خلقت شكًا كبيرًا فيما يتعلق بقدرتها على الاستمرار كمنشأة مستمرة في المستقبل القريب. هذه ليست مخاطرة نظرية. إنه بيان حول مدرجهم النقدي وحرق العمليات.

الضغوط المالية واضحة في أرقام الربع الثالث من عام 2025. انخفضت الإيرادات بنسبة 60% على أساس سنوي إلى 3.1 مليون دولار فقط، ويرجع ذلك أساسًا إلى عائدات البضائع المقدرة لمنتجها التجاري، EVOMELA®. ولكي نكون منصفين، فقد قاموا بتعديل اتفاقية التوزيع في يونيو 2025 للسماح لموزعهم بإرجاع البضائع التي اقتربت من انتهاء الصلاحية، وهي خطوة تشغيلية ضرورية ولكنها تؤثر على النتيجة النهائية بشدة. أصبحت مخاطر تركيز الإيرادات هذه الآن بمثابة رياح معاكسة كبيرة، بالإضافة إلى اتساع صافي الخسارة إلى 10.9 مليون دولار لهذا الربع.

وإليك الرياضيات السريعة حول مخاطر السيولة الخاصة بهم. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، لم يكن لدى شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) سوى 4.7 مليون دولار أمريكي نقدًا وما يعادله، بانخفاض من 13.5 مليون دولار أمريكي في نهاية عام 2024. وقد قامت بالفعل بجمع ما يقرب من 5.7 مليون دولار أمريكي من خلال تسهيلات في السوق (ATM) خلال الربع الثالث من عام 2025، وهو شريان حياة ضروري، ولكنه يعني أيضًا التخفيف للمساهمين الحاليين.

• المخاطر المالية: انخفاض الرصيد النقدي وارتفاع معدل الحرق.
• المخاطر التشغيلية: انخفاض الإيرادات من عوائد EVOMELA®.
• المخاطر الاستراتيجية: الاعتماد على النجاح السريري CID-103.

الخطر الخارجي الأكثر إلحاحا هو التهديد الذي يتعرض له إدراجها العام. تلقت شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) قرارًا بالشطب من بورصة ناسداك في 5 نوفمبر 2025، لأن القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة (MVLS) انخفضت إلى أقل من الحد الأدنى المطلوب وهو 35 مليون دولار. إنهم يستأنفون هذا القرار، الذي يظل معلقًا، لكن استعادة الامتثال يمثل عقبة حاسمة على المدى القريب. وما يخفيه هذا التقدير هو افتقار السوق إلى الثقة، الأمر الذي يجعل عمليات جمع رأس المال في المستقبل أكثر صعوبة.

وبعيدًا عن الأزمة المالية المباشرة، فإن نموذج العمل الأساسي لشركة الأدوية الحيوية يحمل مجموعة المخاطر الخاصة به. يعتمد نجاح شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) على التطوير السريري والموافقة التنظيمية على خط أنابيبها، وخاصة CID-103. دائمًا ما يكون التأخير في التجارب، مثل دراسة المرحلة الأولى المخطط لها في الولايات المتحدة بشأن الرفض المتوسط ​​للأجسام المضادة للطعم الكلوي (AMR)، مصدر قلق دائمًا. كما أنهم يواجهون نزاعات قانونية مستمرة، وتحديدًا التحكيم مع Juventas بخصوص CNCT19 والخلاف مع Acrotech حول اتفاقيات EVOMELA®. أدت التكاليف القانونية وحدها إلى ارتفاع النفقات العامة والإدارية في الربع الأول من عام 2025.

إن استراتيجية التخفيف واضحة: التركيز والجاذبية. تركز الشركة مواردها على تطوير CID-103 لرفض زرع الأعضاء وأمراض المناعة الذاتية، وهو محور استراتيجي ذكي لأصول ذات قيمة أعلى. بالنسبة لإصدار ناسداك، يتمثل الإجراء في مواصلة عملية الاستئناف وتنفيذ خطة لتعزيز القيمة السوقية للسهم. بالنسبة للمستثمرين، فإن الخطوة التالية هي مراقبة نتائج هذا النداء وعرض البيانات السريرية لـ CID-103 في اجتماع ASH 2025 في ديسمبر. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، يمكنك الاطلاع على تقريرنا الكامل: تحليل شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI)، وأول شيء يجب أن تفهمه هو أن مستقبلهم يتوقف على رهان واحد عالي المخاطر: نجاح مرشحهم الرئيسي للأدوية، CID-103. إن الأوضاع المالية على المدى القريب فوضوية، لكن الفرصة طويلة المدى في رفض زرع الأعضاء وأمراض المناعة الذاتية هي بالتأكيد حقيقية إذا نجح هذا المنتج. هذه قصة كلاسيكية في مجال التكنولوجيا الحيوية تنطوي على مخاطر عالية ومكافأة ضخمة محتملة، ولكن عليك أن تحدد المعالم السريرية.

اتخذت الشركة محورًا واضحًا، حيث قامت بتصفية بعض الأصول في الصين من خلال اتفاقية نقل الأسهم والأصول التي تم الإعلان عنها في مايو 2025، لتركيز الموارد على CID-103. تشير هذه الخطوة إلى الالتزام باستراتيجية أساسية جديدة، ولكنها تعني أيضًا أن قاعدة الإيرادات الحالية تتقلص، كما يتضح من انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 60٪ إلى 3.1 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى التغييرات في اتفاقية التوزيع لمنتجهم الحالي، EVOMELA.

برنامج تشغيل ابتكار المنتجات CID-103

محرك النمو الأساسي هو CID-103، وهو جسم مضاد أحادي النسيلة مضاد لـ CD38. هذا منتج مبتكر يهدف إلى تلبية الاحتياجات الطبية العاجلة التي لم تتم تلبيتها: رفض الأجسام المضادة (AMR) لدى مرضى زرع الأعضاء. في مرضى زرع الكلى وحدهم، يعاني حوالي 12% من مقاومة مضادات الميكروبات الحادة أو المزمنة، مما يؤثر على أكثر من 30.000 شخص في الولايات المتحدة، مع عدم وجود علاج حالي معتمد من إدارة الغذاء والدواء. هذا افتتاح سوق ضخم.

الميزة التنافسية هنا هي الدقة. يستهدف نهج CID-103 المضاد لـ CD38 خلايا البلازما المستمرة (الخلايا التي تولد أجسامًا مضادة تهاجم العضو المتبرع) والتي لا تستنزفها العلاجات القديمة التي تستهدف CD19 وCD20 بالكامل. وهذا هو جوهر قدرتها التنافسية.

• يستهدف CID-103 خلايا البلازما التي تسبب رفض الأعضاء.
• لا يوجد علاج معتمد من إدارة الغذاء والدواء حاليًا لمقاومة مضادات الميكروبات.
• تتقدم البرامج السريرية في كل من الولايات المتحدة والصين.

تقديرات الإيرادات والأرباح المستقبلية

الصدق يتطلب مني أن أشير إلى التباين الشديد في توقعات المحللين للسنة المالية 2025، وهو ما يعكس عدم اليقين بشأن شركة في المرحلة السريرية مع انخفاض الإيرادات القديمة. فيما يلي حسابات سريعة حول ما تتوقعه وول ستريت للعام بأكمله، بناءً على إجماع المحللين:

ما يخفيه هذا التقدير هو زيادة صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 إلى 10.9 مليون دولار وقرار الشطب من بورصة ناسداك، وهو أمر جذاب. من المتوقع أن تظل الشركة غير مربحة على مدى السنوات الثلاث المقبلة، لذا فإن حرق النقد يمثل خطرًا بالغ الأهمية تحتاج إلى مراقبته.

المبادرات الاستراتيجية والمعالم السريرية

استراتيجية النمو بسيطة: قم بتحريك CID-103 عبر العيادة بسرعة. إنهم يقومون بتجنيد المرضى وجرعاتهم بشكل نشط في دراسة المرحلة الأولى الجارية لنقص الصفيحات المناعي (ITP)، ويخططون لتقديم النتائج في اجتماع الجمعية الأمريكية لأمراض الدم (ASH) 2025 في 7 ديسمبر. بالإضافة إلى ذلك، فقد حصلوا على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) على دواء جديد تحقيقي (IND) لدراسة المرحلة الأولى في مقاومة مضادات الميكروبات الكلوية في الولايات المتحدة. تعتبر استراتيجية السوق المزدوجة والإشارة المزدوجة ذكية.

ويكون التركيز عالميًا، حيث تم بالفعل قبول الحزمة التنظيمية لـ CID-103 وهي قيد المراجعة في الصين فيما يتعلق بمقاومة مضادات الميكروبات. ويعد هذا التطور العالمي، وخاصة التركيز على السوق الصينية الكبيرة إلى جانب السوق الأمريكية، مبادرة استراتيجية رئيسية. للتعمق أكثر في الوضع المالي للشركة، يمكنك قراءة المزيد على تحليل شركة CASI Pharmaceuticals, Inc. (CASI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.