تحليل الصحة المالية لشركة Evotec SE (EVO): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى Evotec SE (EVO)، فأنت ترى شركة في منتصف محور استراتيجي، والأرقام من السنة المالية 2025 تحكي قصة شركتين مختلفتين. بصراحة، ضاقت إيرادات المجموعة في تعديل التوجيه الرئيسي إلى مجموعة من 760 مليون يورو إلى 800 مليون يورو، بانخفاض من 840 مليون يورو في البداية إلى 880 مليون يورو - يمثل رياحًا معاكسة، مدفوعة بالضعف المستمر في قطاع الاكتشاف والتطوير قبل السريري (D&PD) الأساسي، والذي شهد انخفاض 12.3% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ولكن هذه هي النقطة المقابلة الحاسمة: صورة الأرباح صامدة، حيث لا يزال من المتوقع أن تصل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة المعدلة بين 30 مليون يورو و 50 مليون يورو، وذلك بفضل مزيج الإيرادات الأفضل من المتوقع والتخفيض الكبير في التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ قيمة الصفقة التاريخية الأخيرة مع Sandoz AG أكثر من 100 مليون دولار 650 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك الدفع النقدي مقدمًا تقريبًا 350 مليون دولار أمريكي، تعمل بشكل أساسي على إزالة مخاطر الميزانية العمومية والتحقق من صحة تقنية Just - Evotec Biologics (JEB) الخاصة بها، والتي تنمو بالفعل في 11.3%. الإستراتيجية ناجحة، حتى لو كان السوق لا يتعاون بشكل واضح مع الأعمال الأساسية لـ D&PD في الوقت الحالي.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة Evotec SE (EVO) أموالها، خاصة في عام 2025 المتقلب. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين تشير توجيهات إجمالي الإيرادات إلى انخفاض ثابت إلى طفيف اعتبارًا من عام 2024، فإن المزيج الأساسي يتحول بشكل كبير نحو الإيرادات ذات الهامش الأعلى والمعتمدة على التكنولوجيا، والتي تعد محورًا استراتيجيًا رئيسيًا.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تؤكد شركة Evotec SE أن توجيه إيرادات مجموعتها يتراوح بين 760 مليون يورو إلى 800 مليون يورو. بالمقارنة مع 797.0 مليون يورو التي تم الإبلاغ عنها في عام 2024، فإن منتصف هذا التوجيه يشير إلى انخفاض طفيف في الإيرادات على أساس سنوي، أو في أحسن الأحوال، نمو شبه ثابت. تعكس الأشهر التسعة الأولى (9 أشهر) من عام 2025 بالفعل هذا الضغط، مع انخفاض إيرادات المجموعة بنسبة 7.1٪ لتصل إلى 535.1 مليون يورو مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذه ليست قصة بسيطة عن ضعف الأداء؛ إنها قصة قطاعين تجاريين مختلفين للغاية.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

تتدفق إيرادات Evotec SE بشكل أساسي عبر قطاعين متميزين، وكان أداءهما في عام 2025 بمثابة دراسة على النقيض من ذلك. المحرك التقليدي يتباطأ، لكن الجانب ذو التقنية العالية والأخف وزنا يتسارع. فيما يلي الحساب السريع لمساهمات الشرائح للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

• الاكتشاف والتطوير قبل السريري (D&PD): هذا القطاع، الذي كان يُسمى سابقًا البحث والتطوير المشترك، هو العمل الأساسي لخدمات اكتشاف الأدوية. لقد حققت 392.1 مليون يورو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.
• فقط - إيفوتيك بيولوجيكس (JEB): يركز هذا القطاع على تطوير وتصنيع المواد البيولوجية، وخاصة باستخدام منصة التصنيع المستمر J.POD®. وحققت 143.4 مليون يورو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

لا يزال قطاع D&PD هو المساهم الأكبر، لكن إيراداته انخفضت بنسبة 12.3% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما يعكس ضعف السوق المستمر في الاكتشاف المبكر للأدوية. بصراحة، يواجه قطاع منظمة الأبحاث التعاقدية (CRO) بأكمله رياحًا معاكسة من التمويل المحدود للتكنولوجيا الحيوية. لكن قطاع JEB هو النقطة المضيئة، حيث حقق زيادة في الإيرادات بنسبة 11.3% لتصل إلى 143.4 مليون يورو في نفس الفترة، مدفوعًا بقاعدة العملاء الآخذة في التوسع بسرعة.

تحول كبير في مزيج الإيرادات

القصة الحقيقية ليست رقم السطر العلوي، ولكن المحور الاستراتيجي الذي يغير مزيج الإيرادات والهامش profile. تتجه الشركة بنشاط نحو "نموذج أخف الأصول"، مما يعني توليد المزيد من الإيرادات من الوصول إلى التكنولوجيا ذات هامش الربح المرتفع والمعالم الرئيسية بدلاً من مجرد العمل مقابل رسوم مقابل الخدمة.

ومن الأمثلة الواضحة على ذلك الصفقة التاريخية مع Sandoz AG التي تم الإعلان عنها في نوفمبر 2025. وستستحوذ Sandoz على منشأة Just - Evotec Biologics EU في تولوز، بالإضافة إلى ترخيص تكنولوجي لأجل غير مسمى لمنصة التصنيع المستمر لشركة Evotec. ومن المتوقع أن تؤدي هذه الصفقة الفردية إلى دفعات قد تزيد عن 650 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك حوالي 350 مليون دولار أمريكي نقدًا مقدمًا وأكثر من 300 مليون دولار أمريكي كرسوم الترخيص المستقبلية وإيرادات التطوير والمعالم الرئيسية. يعد هذا ضخًا هائلاً للإيرادات ذات هامش الربح المرتفع والتحقق من صحة التكنولوجيا الخاصة بهم.

أيضًا، لا تتجاهل معالم التعاون. تلقت شركة Evotec SE مدفوعات كبيرة في النصف الأول من عام 2025، بما في ذلك 75 مليون دولار أمريكي لتحلل البروتين و20 مليون دولار أمريكي لأبحاث علم الأعصاب من شركة بريستول مايرز سكويب. تعد هذه المدفوعات جزءًا حاسمًا، ولكنه متكتل، من تدفق الإيرادات الذي يتحقق من صحة قيمة أصول خطوط الأنابيب المشتركة.

فيما يلي ملخص سريع لأداء القطاع والتحول الاستراتيجي:

يعد النمو في JEB بالتأكيد نقطة مضيئة، لا سيما النمو بنسبة 105% في الأعمال غير التابعة لشركة Sandoz/غير التابعة لوزارة الدفاع، مما يُظهر تنوعًا ناجحًا للعملاء. تعد صفقة Sandoz بمثابة حدث إيرادات لمرة واحدة يحل محل الالتزامات التعاقدية الحالية، ولكنه ينشئ أيضًا نموذجًا جديدًا يتسم بالكفاءة في رأس المال للمضي قدمًا في أعمال البيولوجيا. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، راجع ذلك استكشاف مستثمر Evotec SE (EVO). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Evotec SE (EVO) وترى شركة في منتصف محور استراتيجي، لذلك تحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية الحالية لرؤية قصة الهامش على المدى الطويل. ببساطة، إيفوتيك ليست حتى الآن شركة مربحة للغاية على أساس صافي، ولكن كفاءتها التشغيلية آخذة في التحسن، مدفوعة بالتحول الواعي في مزيج إيراداتها.

بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تتوقع الشركة أن تنخفض إيرادات المجموعة في نطاق 760 مليون يورو إلى 800 مليون يورو، مراجعة تنازلية من التوجيهات السابقة، ولكن تعتقد إدارة التغيير أنها ستؤدي إلى مزيج أكثر ربحية. تدور عملية إعادة التموضع الاستراتيجي هذه حول إعطاء الأولوية لصفقات ترخيص التكنولوجيا ذات هامش الربح المرتفع على بعض عقود البحث والتطوير المشتركة ذات هامش الربح المنخفض.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

المقياس التشغيلي الأكثر دلالة هو المجموعة المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء، المعدلة للبنود غير المتكررة)، وهو بديل نظيف للربح التشغيلي الأساسي. تقوم Evotec SE بتوجيه المجموعة المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بين 30 مليون يورو و 50 مليون يورو لعام 2025.

إليك الحساب السريع: أخذ نقطة المنتصف لكل من الإيرادات (780 مليون يورو) والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (40 مليون يورو) يؤدي إلى هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) معدل يبلغ تقريبًا 5.13%. يعد هذا تحسنًا واضحًا عن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2024 22.6 مليون يورو. الاتجاه إيجابي، ولكن الهامش لا يزال ضعيفا.

• الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2024: 22.6 مليون يورو.
• إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لعام 2025: 30 مليون يورو - 50 مليون يورو.
• هدف هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2028: فوق 20%.

هامش الربح الإجمالي - الإيرادات المتبقية بعد دفع التكاليف المباشرة للخدمات (مثل لوازم المختبرات والعمالة المباشرة) - كان كذلك 9.6% للأشهر الستة الأولى من عام 2025، وهو رقم منخفض بالنسبة لمقدم خدمة قائم على العلم. برنامج "إعادة ضبط الأولوية" الخاص بالإدارة، والذي يسير على الطريق الصحيح للتنفيذ 40 مليون يورو في وفورات التكاليف السنوية، هو بالتأكيد الرافعة الرئيسية لتوسيع هذه الفجوة بين الإيرادات والتكاليف.

صافي الربحية ومقارنة الصناعة

عندما تنظر إلى صافي الربح، فإن الصورة لا تزال صعبة. وبلغ صافي الدخل (الخسارة) للستة أشهر الأولى من عام 2025 خسارة 75.1 مليون يورو. تعكس هذه الخسارة الصافية الاستثمار الضخم في البحث والتطوير (R&D) والتكاليف غير التشغيلية الأخرى التي تقع تحت خط الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. بالنسبة لمنظمة أبحاث العقود (CRO) كاملة الخدمات مثل إيفوتيك، والتي لديها أيضًا برامج اكتشاف الأدوية الخاصة بها، فإن فترة الخسارة الصافية أثناء التحول الاستراتيجي ليست غير شائعة، ولكنها تحمل مخاطر.

لكي نكون منصفين، فإن صناعة CROs مجزأة إلى حد كبير، ولكن عادةً ما تتطلب شركات CRO الأكبر حجماً والمقدمة خدمات كاملة هوامش تشغيل مكونة من رقمين. توجيهات Evotec الحالية لعام 2025 الخاصة بـ أ 5.13% هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (نقطة المنتصف) أقل من أداء نظيراتها ذات النمو المرتفع، وهذا هو السبب وراء هدف الشركة لعام 2028 المتمثل في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة فوق 20% أمر بالغ الأهمية لقصة التقييم. هذا هو المعيار التنافسي الذي يطاردونه.

يعد التحول إلى ترخيص التكنولوجيا ذات هامش الربح المرتفع ونمو قطاع Just - Evotec Biologics، الذي يركز على تصنيع المواد البيولوجية المتقدمة، المحركين الرئيسيين لهذا التوسع في الهامش. يمكنك قراءة المزيد عن تركيزهم الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Evotec SE (EVO).

وما يخفيه هذا التقدير هو تقلب مدفوعات المعالم ومدفوعات الترخيص، والتي، على الرغم من هامشها المرتفع، تكون متكتلة بطبيعتها ويمكن أن تسبب تقلبات ربع سنوية. الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة الهامش في أعمال قاعدة البحث والتطوير المشتركة بحثًا عن علامات الاستقرار.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Evotec SE (EVO) وتتساءل عن كيفية تمويل خط أنابيبها الطموح لاكتشاف الأدوية. الإجابة المختصرة هي أنهم يستخدمون مزيجًا مدروسًا من الديون والأسهم، لكن التحركات الاستراتيجية الأخيرة في عام 2025 تظهر محورًا واضحًا نحو تعزيز جانب الأسهم وتقليل الرفع المالي. وهذا تحول حاسم لشركة التكنولوجيا الحيوية.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Evotec SE حوالي 568.9 مليون يورو، بإجمالي حقوق ملكية يبلغ حوالي 939.3 مليون يورو اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذه قاعدة رأسمالية كبيرة، لكن المزيج هو المهم. وفي النصف الأول من عام 2025، انخفض إجمالي حقوق المساهمين في الشركة بنسبة 106.7 مليون يورو ل 845.8 مليون يورومما أدى إلى انخفاض نسبة حقوق الملكية إلى 46.8%. ولهذا السبب فإن مراقبة نسبة الدين إلى حقوق الملكية أمر في غاية الأهمية - فهي تخبرك بحجم المخاطر الموجودة في هيكل رأس المال.

وإليك الرياضيات السريعة على الرافعة المالية الخاصة بهم:

بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة في 30 سبتمبر 2025 حوالي 0.606 (أو 60.6%). لكي نكون منصفين، بالنسبة للأعمال كثيفة رأس المال مثل اكتشاف الأدوية وتطويرها، فإن هذا مستوى معتدل. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن متوسط نسبة D/E لصناعة التكنولوجيا الحيوية الأوسع في الولايات المتحدة أقل بكثير. 0.17 اعتبارًا من أواخر عام 2025. من المؤكد أن Evotec SE تستخدم ديونًا أكثر من متوسط التكنولوجيا الحيوية الخالصة، مما يعكس دورها كمنظمة بحث وتطوير وتصنيع تعاقدية (CRDMO) تتطلب استثمارات كبيرة في البنية التحتية.

قامت شركة Evotec SE بإدارة محفظة ديونها بنشاط في عام 2025. وهذه ليست إدارة سلبية؛ إنها بالتأكيد لعبة استراتيجية. على سبيل المثال، في خطوة لتمويل المشاريع الجارية، قامت الشركة برسم 43.961 مليون يورو من تسهيل بنك الاستثمار الأوروبي (EIB) 2.0 في 3 مارس 2025. ومع ذلك، فقد قاموا أيضًا بإلغاء استراتيجيًا لتسهيل الائتمان المتجدد غير المسحوب (RCF) بقيمة 250 مليون يورو في 30 يونيو 2025، مما يقلل رسوم الالتزام المستقبلية ويبسط خطوط الائتمان الخاصة بها. وهذه إشارة واضحة لتحسين جانب الدين في الميزانية العمومية.

الإجراء الاستراتيجي الأكثر تأثيرًا هو الصفقة التاريخية مع Sandoz AG في نوفمبر 2025. ومن المقرر أن يؤدي بيع Just - Evotec Biologics EU إلى جلب ما يقرب من 350 مليون دولار أمريكي نقدًا مقدمًا، بالإضافة إلى ما يزيد عن ذلك 300 مليون دولار أمريكي في رسوم الترخيص الإضافية والمعالم. ومن المتوقع بوضوح أن يؤدي هذا الضخ النقدي إلى تعزيز السيولة بشكل كبير وتقليص محفظة الديون طويلة الأجل المتبقية، مما يميل الميزان بشكل أكبر نحو تمويل الأسهم والمرونة المالية. هذه خطوة كلاسيكية للتخلص من المخاطر في الميزانية العمومية وتركيز تخصيص رأس المال.

• مرسومة 43.961 مليون يورو من تسهيلات بنك الاستثمار الأوروبي في مارس 2025.
• تم الإلغاء 250 مليون يورو تسهيل ائتماني متجدد غير مسحوب في يونيو 2025.
• تصنيف ستاندرد آند بورز الائتماني هو بي بي+ مع نظرة مستقرة.
• بيع ساندوز لتوفير 350 مليون دولار أمريكي النقدية، مما يعزز السيولة.

حصلت الشركة على تصنيف ائتماني BB+ مع نظرة مستقبلية مستقرة من ستاندرد آند بورز، وهو أقل من الدرجة الاستثمارية ولكنه يشير إلى وجود خطر معتدل للتخلف عن السداد، مما يدعم قدرتها على استخدام الديون عند الحاجة. إن هيكل رأس المال هو عمل مستمر، حيث ينتقل من نموذج النمو المدعوم بالرافعة المالية إلى نموذج يغذيه تسييل الأصول الإستراتيجية والتركيز بشكل أكبر على نقاط القوة الأساسية لاكتشاف الأدوية. يمكنك قراءة المزيد عن هذا التحول الاستراتيجي في المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Evotec SE (EVO): رؤى أساسية للمستثمرين

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت Evotec SE (EVO) تمتلك الأموال النقدية المتاحة لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل، خاصة في سوق التكنولوجيا الحيوية المتقلب. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن الصورة تتغير بشكل كبير، حيث تنتقل من الحرق النقدي التشغيلي الضيق إلى ميزانية عمومية معززة بشكل كبير بفضل بيع أصول استراتيجية كبيرة.

اعتبارًا من منتصف عام 2025، كان وضع السيولة لدى Evotec SE مستقرًا ولكنه ليس قويًا بشكل مفرط، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة في قطاع كثيف رأس المال مثل اكتشاف الأدوية. بلغت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، 1.58 للربع المنتهي في يونيو 2025. وهذا يعني أن الشركة لديها 1.58 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولار من الالتزامات المتداولة، وهو احتياطي مقبول ولكن أقل من متوسط ​​الصناعة البالغ 1.94.

كانت النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، أكثر صرامة عند 1.15 للأشهر الاثني عشر اللاحقة المنتهية في نوفمبر 2025. هذه النسبة هي ما يخبرك بمدى سرعة سداد الالتزامات الفورية دون بيع الأصول طويلة الأجل. إنه بالتأكيد شيء يجب مراقبته، ولكن هناك صفقة كبيرة لتوليد النقد على وشك تغيير هذا تمامًا.

فيما يلي الحسابات السريعة حول وضعهم النقدي الفوري واتجاهات رأس المال العامل:

• النقد وما في حكمه: 267.8 مليون يورو حتى 30 يونيو 2025.
• إجمالي السيولة: 348.0 مليون يورو حتى 30 يونيو 2025.
• تحسين المستحقات: انخفضت الذمم التجارية والذمم المدينة الأخرى بمقدار 31.2 مليون يورو في النصف الأول من عام 2025. ويعد هذا اتجاهًا إيجابيًا لرأس المال العامل، مما يدل على أنهم يجمعون الأموال النقدية من العملاء بشكل أسرع.

النظر في قائمة التدفق النقدي overview يُظهر النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025) تحسنًا تشغيليًا كبيرًا. وبلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية (5.3) مليون يورو فقط. لكي نكون منصفين، هذه خطوة كبيرة مقارنة بالمبلغ (98.6) مليون يورو المستخدم في نفس الفترة من عام 2024. وهذا الانخفاض في حرق النقد هو نتيجة مباشرة لتركيز الإدارة على التحكم في التكاليف والتنفيذ الاستراتيجي.

إن التغيير الحقيقي لقواعد اللعبة هو التحول في التمويل والتدفق النقدي الاستثماري. تنتقل شركة Evotec SE إلى نموذج أخف في الأصول، والدليل على ذلك الصفقة التاريخية الموقعة في 4 نوفمبر 2025 مع Sandoz AG. تتضمن هذه الصفقة بيع شركة Just - Evotec Biologics EU مقابل دفعة نقدية مقدمة تبلغ حوالي 350 مليون دولار أمريكي. هذا التدفق النقدي الضخم، المتوقع في الربع الرابع من عام 2025، يزيل مخاطر الميزانية العمومية بشكل أساسي ويوفر رأس مال كبير للاستثمارات الاستراتيجية أو التغلب على ضعف السوق. وهذه قوة واضحة تلقي بظلالها على أي مخاوف تتعلق بالسيولة على المدى القريب.

تم تفصيل الأساس المنطقي الاستراتيجي لهذه الخطوة في كتابهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Evotec SE (EVO).

خلاصة القول هي أنه في حين أن نسب السيولة القياسية في منتصف عام 2025 كانت كافية تمامًا، فإن بيع الأصول الاستراتيجية يؤمن ضخًا نقديًا هائلاً يحول المرونة المالية لشركة Evotec SE لعام 2026 وما بعده. وينقلهم هذا الإجراء من إدارة وضع ضيق لرأس المال العامل إلى امتلاك احتياطي نقدي كبير للنمو المستقبلي أو المخاطر غير المتوقعة.

تحليل التقييم

هل Evotec SE (EVO) مبالغ فيه أم مقوم بأقل من قيمته؟ بالنظر إلى المقاييس اعتبارًا من نوفمبر 2025، فإن السهم يمثل بالتأكيد عرضًا عالي المخاطر وعالي المكافأة، لكن الإجماع يشير إلى أنه كذلك. مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير على أساس إمكاناتها المستقبلية. لقد انخفض السهم -43.69% على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تم التداول بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $2.83، وهي إشارة رئيسية على تشاؤم المستثمرين في الوقت الحالي.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من نسبة السعر إلى الربحية البسيطة هنا. نظرًا لأن Evotec SE هي شركة تعمل في مجال اكتشاف الأدوية وتطويرها، فمن الشائع رؤية أرباح سلبية أثناء ضخ رأس المال في البحث والتطوير - إنها قصة نمو، وليست بقرة حلوب ناضجة. نسبة السعر إلى الربحية لمدة 12 شهرًا (TTM) سلبية، كما هو متوقع. والأهم من ذلك، أن التقديرات التطلعية لعام 2025 لربحية السهم (EPS) لا تزال سلبية، عند مستوى تقريبي -€0.3984مما يؤدي إلى نسبة سعر إلى ربح سلبية تبلغ حوالي -13.1x.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية، باستخدام أحدث البيانات المتاحة وتقديرات 2025:

• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة TTM P / B هي 1.13. وهذا رقم معقول للغاية، مما يشير إلى أن السهم يتداول بالقرب من قيمة صافي أصوله (حقوق الملكية)، وهو علامة جيدة لشركة التكنولوجيا الحيوية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يعد TTM EV / EBITDA رقمًا ضخمًا ومشوهًا 88000x- لأن أرباح TTM قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) تقترب من الصفر أو سلبية. ما يهم أكثر هو التقديرات المستقبلية لعام 2025، والتي تقع عند مستوى أكثر قابلية للإدارة، رغم أنه لا يزال مرتفعا. 30.8x (باليورو). لا يزال هذا يخبرك بأن السوق يسعر الكثير من النمو المستقبلي مقارنة بأرباح التشغيل على المدى القريب.

يعاقب السوق السهم على خسائره وتقلباته الأخيرة، لكن قاعدة أصول الشركة تظل قوية، والتوقعات المستقبلية قوية إذا تم تسليم خط أنابيبها. لفهم القناعة وراء السهم، يجب عليك التحقق من بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Evotec SE (EVO).

اتجاه سعر السهم وتوافق آراء المحللين

وكان أداء السهم قاسيا. أغلق السعر مؤخرًا عند $2.99، بانخفاض عن أعلى مستوى في 52 أسبوعًا $5.37. وهذا تراجع خطير، ولكنه أيضًا سبب وجود الفرصة. غالبًا ما يصبح السهم الذي يفقد ما يقرب من نصف قيمته خلال عام مسرحية ذات قيمة عميقة أو سكينًا هابطًا؛ عليك أن تعرف أي واحد هو.

إن إجماع محللي وول ستريت صعودي بشكل مدهش، وهو عامل رئيسي في وصف السهم بأقل من قيمته الحقيقية. من بين 25 محللًا يغطون Evotec SE، فإن متوسط الإجماع هو أ شراء قوي. يعد هدف السعر الجماعي لمدة 12 شهرًا جريئًا $7.00، مما يشير إلى احتمالية الارتفاع 141% من السعر الحالي. يشير هذا إلى أن المحللين يعتقدون أن السعر الحالي يمثل انفصالًا كبيرًا عن القيمة طويلة المدى للشركة، خاصة بالنظر إلى شراكاتها الإستراتيجية وتكنولوجيا المنصات.

Evotec SE هو سهم لا يدفع أرباحًا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة نمو في مجال التكنولوجيا الحيوية. عائد الأرباح هو 0%، ولم تدفع الشركة أرباحًا منتظمة منذ عام 2019، واختارت بدلاً من ذلك إعادة استثمار كل رأس المال مرة أخرى في البحث والتطوير لتعزيز النمو المستقبلي.

لتلخيص صورة التقييم:

السهم رخيص على أساس القيمة الدفترية والمحللون يصرخون "شراء"، ولكن الأرباح السلبية وارتفاع قيمة EV / EBITDA تعني أنك تراهن على التنفيذ والربحية المستقبلية، وليس الأداء الحالي. إنه فخ قيمة كلاسيكي أو فرصة هائلة - لا شيء بينهما.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Evotec SE (EVO) وترى قوة كبيرة في مجال التكنولوجيا الحيوية، ولكن بصراحة، الصورة المالية على المدى القريب معقدة بسبب بعض المخاطر الكبيرة التي تحتاج إلى تعيينها لأطروحة الاستثمار الخاصة بك في الوقت الحالي. أكبر الرياح المعاكسة خارجية: الضعف المستمر في سوق الاكتشاف المبكر للأدوية، مما يؤثر بشكل مباشر على أعمال الخدمات الأساسية الخاصة بهم.

لقد تضرر قطاع الاكتشاف والتطوير قبل السريري (D&PD) التابع للشركة، والذي يعد ذراع الخدمة التقليدي للشركة، بشدة بسبب هذا الضعف على مستوى الصناعة. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، انخفضت إيرادات D&PD بشكل ملحوظ 12.3%مما يعكس سوقًا مليئًا بالتحديات حيث تعمل إعادة هيكلة الأدوية والتمويل الانتقائي للتكنولوجيا الحيوية على الحد من قرارات الاستعانة بمصادر خارجية. هذا السحب التشغيلي هو السبب وراء تعديل إيرادات المجموعة للعام المالي 2025 بأكمله إلى نطاق من 760-800 مليون يورووهو انخفاض كبير عن التوجيه الأولي البالغ 840-880 مليون يورو.

ومع ذلك، فإن المخاطر ليست خارجية فقط. يقدم المحور الاستراتيجي نفسه مخاطر التنفيذ، بالإضافة إلى أن هناك تحديات مالية، خاصة فيما يتعلق بالتدفق النقدي والربحية، والتي أشار إليها المحللون. كما تتعرض الشركة لمخاطر التركيز؛ على سبيل المثال، تضمنت نتائج قطاع D&PD لعام 2025 انخفاضًا مؤقتًا متوقعًا في الإيرادات من شريك رئيسي مثل شركة بريستول مايرز سكويب (BMS). وهذا يعني الكثير من البيض في سلة واحدة.

من المؤكد أن Evotec SE لا يجلس ساكنًا. لقد أطلقوا خطة تخفيف واضحة تسمى "إعادة ضبط الأولوية" لمكافحة هذه المشكلات وتحقيق نمو مربح مستدام. إليك الرياضيات السريعة لأفعالهم:

• تحسين التكلفة: إن إعادة تعيين الأولوية تسير على الطريق الصحيح لتحقيق خفض هيكلي في التكاليف 60 مليون يورو في عام 2025 وحده.
• التحول الاستراتيجي: إنهم يركزون على نموذج أخف للنفقات الرأسمالية، مع التركيز على ترخيص التكنولوجيا ذات الهامش المرتفع وقطاع Just-Evotec Biologics (JEB).
• محرك النمو: يعتبر قطاع JEB هو النقطة المضيئة، حيث تنمو الإيرادات 11.3% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مدفوعة بأعمال غير تابعة لشركة Sandoz/غير تابعة لوزارة الدفاع.

هذا التحول الاستراتيجي، الذي يركز على منصات التكنولوجيا عالية القيمة، هو ما سمح لهم بتأكيد توجيهات أرباحهم، حيث لا يزال من المتوقع أن تصل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة إلى 30-50 مليون يورو للعام 2025 كاملاً، على الرغم من خفض الإيرادات. الخطر هنا هو أن صفقات الترخيص ذات الهامش المرتفع تحتاج إلى التنفيذ بسرعة وبشكل متسق لتعويض ضعف D&PD. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التحول، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Evotec SE (EVO). Profile: من يشتري ولماذا؟

لتلخيص المخاطر المالية الأساسية واستراتيجيات التخفيف اللازمة لعملية اتخاذ القرار، إليك جدول سريع:

فرص النمو

أنت تبحث عن الوضوح بشأن الاتجاه الذي تتجه إليه Evotec SE (EVO)، خاصة بعد عام مليء بالتحديات في سوق اكتشاف الأدوية المبكر. الفكرة المباشرة هي أن شركة Evotec SE تتمحور حول نموذج أخف أصولًا وعالي الهامش، مع نمو مدفوع بقطاع Just-Evotec Biologics (JEB) وشراكات استراتيجية ضخمة، حتى في الوقت الذي يواجه فيه قطاع الاكتشاف والتطوير قبل السريري (D&PD) رياحًا معاكسة. تقوم الشركة بإعادة تحديد موقعها لتحقيق نمو أكثر استدامة وربحية.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تحافظ Evotec SE على توجيهاتها لإيرادات المجموعة في نطاق 760 مليون يورو إلى 800 مليون يورو، مع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة المعدلة المتوقعة البالغة 30 مليون يورو إلى 50 مليون يورو. وما يخفيه هذا التقدير هو التحول الاستراتيجي. لا تزال تقديرات أرباح المحللين المتفق عليها لعام 2025 سلبية - 0.51 دولار للسهم الواحد، مما يعكس التكلفة المستمرة للتحول والنعومة في سوق D&PD. ومع ذلك، فإن الشركة تتقدم في خطتها لخفض التكاليف، حيث تستهدف خفض إجمالي التكلفة بأكثر من 60 مليون يورو في عام 2025.

الشراكات الاستراتيجية ونموذج الأصول الأخف

أكبر فرصة على المدى القريب تأتي من تسييل التكنولوجيا والملكية الفكرية (IP) من خلال الصفقات التاريخية. وهذا إجراء واضح: تحويل الأصول كثيفة رأس المال إلى الشركاء مع الاحتفاظ بتدفقات حقوق الملكية ذات القيمة العالية. إليك الرياضيات السريعة حول الانتصارات الأخيرة:

• صفقة ساندوز: تم توقيع صفقة تاريخية في نوفمبر 2025، ومن المحتمل أن يتم فتحها 650 مليون دولار أمريكي في المدفوعات، بما في ذلك ما يقرب من 350 مليون دولار أمريكي الدفع النقدي لمنشأة تولوز وترخيص التكنولوجيا. بالإضافة إلى ذلك، ستستفيد شركة Evotec SE من حقوق الملكية في محفظة تصل إلى 10 بدائل حيوية.
• بريستول مايرز سكويب (BMS): أدى التعاون في تحلل البروتين إلى إطلاق مدفوعات قائمة على الأداء 75 مليون دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2025، بالإضافة إلى إضافية 20 مليون دولار أمريكي الدفع البحثي لعلم الأعصاب في الربع الثاني من عام 2025. آخر 25 مليون دولار أمريكي تم اتباع الدفع لشراكة علم الأعصاب قبل السريري.

يركز هذا المحور على قطاع Just-Evotec Biologics (JEB) على كونه مزودًا للتكنولوجيا قابلاً للتطوير، وليس شركة تصنيع ذات رأس مال كبير. يعد هذا القطاع بالفعل محركًا للنمو، مع ارتفاع الإيرادات 16% ل 102.2 مليون يورو في النصف الأول من عام 2025، وتسارع الأعمال غير التابعة لشركة Sandoz/غير التابعة لوزارة الدفاع 105% على أساس سنوي خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

التكنولوجيا والابتكار في خطوط الأنابيب

الميزة التنافسية لشركة Evotec SE هي مجموعتها التكنولوجية - تكامل الابتكار القائم على الذكاء الاصطناعي (AI) مع المنصات الخاصة. وهذا ما يجعل شراكاتهم ذات قيمة كبيرة. إنهم ليسوا مجرد منظمة بحثية تعاقدية (CRO)؛ إنهم شريك في اكتشاف المخدرات.

ويرتبط نموهم بنجاح خط الأنابيب المملوك لهم بشكل مشترك، والذي يمضي قدمًا. وتتوقع الشركة ما يصل إلى أربعة جزيئات من خط أنابيب الأصول الشريكة للدخول في المرحلة الثانية من الدراسات السريرية في عام 2026. هذا التقدم هو محرك القيمة على المدى الطويل، حيث يتحقق من صحة منصات الشركة مثل قواعد بيانات المرضى الجزيئية وPanOmics (نهج شامل للبيانات البيولوجية). يمكنك قراءة المزيد عن مبادئهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Evotec SE (EVO).

تستهدف توقعات منتصف المدة لعام 2028 معدل النمو السنوي المركب لإيرادات المجموعة (CAGR) بين 8% و 12% من 2024 إلى 2028، مع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل أعلاه 20%. يُظهر هذا ثقة الإدارة في أن إعادة ضبط الإستراتيجية الحالية، على الرغم من انخفاض الإيرادات قصيرة المدى في D&PD، ستؤتي ثمارها من خلال تدفقات إيرادات ذات هامش أعلى وهيكل أكثر كفاءة في رأس المال. وهذا هو الطريق إلى تعظيم الأداء التنظيمي.