Analyse de la santé financière d'Evotec SE (EVO) : informations clés pour les investisseurs

Si vous regardez Evotec SE (EVO), vous voyez une entreprise au milieu d'un pivot stratégique, et les chiffres de l'exercice 2025 racontent l'histoire de deux entreprises différentes. Honnêtement, l'ajustement des prévisions globales - les revenus du groupe se sont réduits à une fourchette de 760 millions d’euros à 800 millions d’euros, en baisse des 840 millions d'euros initiaux à 880 millions d'euros - constitue un vent contraire, dû à une faiblesse persistante dans le segment principal de la découverte et du développement préclinique (D&PD), qui a connu une Baisse de 12,3% au cours des neuf premiers mois de 2025. Mais voici le contrepoint crucial : la situation des bénéfices résiste, avec un EBITDA ajusté du Groupe qui devrait toujours se situer entre 30 millions d'euros et 50 millions d'euros, grâce à un mix de revenus meilleur que prévu et à une réduction agressive des coûts. De plus, le récent accord historique avec Sandoz AG, évalué à plus de 650 millions de dollars américains, y compris un paiement initial en espèces d'environ 350 millions de dollars américains, réduit fondamentalement les risques du bilan et valide sa technologie Just - Evotec Biologics (JEB), qui se développe déjà à 11.3%. La stratégie fonctionne, même si le marché ne coopère pas définitivement avec l'activité de base de D&PD pour le moment.

Analyse des revenus

Vous recherchez une image claire de l'endroit où Evotec SE (EVO) gagne de l'argent, en particulier dans une année 2025 volatile. La conclusion directe est que, même si les prévisions de revenus totaux suggèrent une baisse stable à légère par rapport à 2024, le mix sous-jacent évolue considérablement vers des revenus à marge plus élevée et axés sur la technologie, ce qui constitue un pivot stratégique clé.

Pour l'ensemble de l'exercice 2025, Evotec SE confirme les prévisions de chiffre d'affaires du Groupe comprises entre 760 et 800 millions d'euros. Par rapport aux 797,0 millions d’euros déclarés en 2024, le point médian de ces prévisions suggère une légère baisse des revenus d’une année sur l’autre, ou au mieux, une croissance quasi stable. Les neuf premiers mois (9M) de 2025 reflètent déjà cette pression, avec un chiffre d'affaires du Groupe en baisse de 7,1% à 535,1 millions d'euros par rapport à la même période de 2024. Il ne s'agit pas d'une simple histoire de sous-performance ; c'est l'histoire de deux segments d'activité très différents.

Répartition des principales sources de revenus

Les revenus d'Evotec SE transitent principalement par deux segments distincts, et leurs performances en 2025 constituent une étude contrastée. Le moteur traditionnel ralentit, mais le côté high-tech, plus léger, accélère. Voici un calcul rapide des contributions du segment pour les neuf premiers mois de 2025 :

• Découverte et développement préclinique (D&PD) : Ce segment, anciennement appelé R&D partagée, constitue le cœur de métier des services de découverte de médicaments. Il a généré 392,1 millions d'euros sur 9M 2025.
• Juste - Evotec Biologics (JEB) : Ce segment se concentre sur le développement et la fabrication de produits biologiques, notamment en utilisant la plateforme de fabrication continue J.POD®. Il a rapporté 143,4 millions d'euros sur les 9 mois 2025.

Le segment D&PD reste le plus grand contributeur, mais son chiffre d'affaires a diminué de 12,3 % d'une année sur l'autre au cours des neuf premiers mois de 2025, reflétant la faiblesse persistante du marché de la découverte précoce de médicaments. Honnêtement, l’ensemble du secteur des organismes de recherche sous contrat (CRO) est confronté à des difficultés liées au financement limité des biotechnologies. Mais le segment JEB constitue le point positif, affichant une hausse de 11,3 % de son chiffre d'affaires à 143,4 millions d'euros sur la même période, porté par une base de clients en rapide expansion.

Changement significatif dans la composition des revenus

La véritable histoire n'est pas le chiffre d'affaires, mais le pivot stratégique qui modifie la composition des revenus et la marge. profile. L'entreprise s'oriente activement vers un « modèle allégé en actifs », ce qui signifie générer davantage de revenus grâce à l'accès à la technologie et aux jalons à forte marge plutôt qu'à un simple travail rémunéré à l'acte.

Un exemple clair en est la transaction historique avec Sandoz AG annoncée en novembre 2025. Sandoz acquerra l'usine Just - Evotec Biologics EU à Toulouse, ainsi qu'une licence technologique indéfinie pour la plateforme de fabrication continue d'Evotec. Cette transaction unique devrait donner lieu à des paiements potentiellement supérieurs à 650 millions de dollars américains, dont environ 350 millions de dollars américains en espèces initiales et plus de 300 millions de dollars américains en frais de licence futurs, en revenus de développement et en jalons. Il s’agit d’une injection massive de revenus à forte marge et d’une validation de leur technologie exclusive.

Ne négligez pas non plus les étapes de la collaboration. Evotec SE a reçu des paiements importants au premier semestre 2025, dont 75 millions de dollars américains pour la dégradation des protéines et 20 millions de dollars américains pour la recherche en neurosciences de Bristol Myers Squibb. Ces paiements constituent une partie cruciale, mais fragmentaire, du flux de revenus qui valide la valeur des actifs de pipeline en partenariat.

Voici un bref résumé de la performance du segment et du changement stratégique :

La croissance de JEB est sans aucun doute un point positif, en particulier la croissance de 105 % des activités non-Sandoz/non-DoD, démontrant une diversification réussie de la clientèle. L'accord Sandoz est un événement générateur de revenus ponctuels qui remplace les engagements contractuels existants, mais il établit également un nouveau modèle efficace en termes de capital pour l'avenir du secteur des produits biologiques. Pour en savoir plus sur qui parie sur cette stratégie, consultez Explorer l'investisseur Evotec SE (EVO) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Vous regardez Evotec SE (EVO) et voyez une entreprise au milieu d'un pivot stratégique, vous devez donc regarder au-delà des chiffres actuels pour voir l'histoire de la marge à long terme. En termes simples, Evotec n'est pas encore une entreprise très rentable sur une base nette, mais son efficacité opérationnelle s'améliore, grâce à un changement conscient dans la composition de ses revenus.

Pour l'ensemble de l'exercice 2025, la société s'attend à ce que le chiffre d'affaires du Groupe se situe dans la fourchette de 760 millions d’euros à 800 millions d’euros, une révision à la baisse par rapport aux prévisions précédentes, mais un changement que la direction estime conduire à un mix plus rentable. Ce repositionnement stratégique consiste à donner la priorité aux accords de licences technologiques à forte marge par rapport à certains contrats de R&D partagés à plus faible marge.

Efficacité opérationnelle et tendances des marges

La mesure opérationnelle la plus révélatrice est l’EBITDA ajusté du groupe (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ajusté des éléments non récurrents), qui est un indicateur clair du bénéfice opérationnel de base. Evotec SE guide l'EBITDA ajusté du groupe entre 30 millions d'euros et 50 millions d'euros pour 2025.

Voici le calcul rapide : en prenant le point médian pour le chiffre d'affaires (780 millions d'euros) et l'EBITDA ajusté (40 millions d'euros), on obtient une marge d'EBITDA ajusté d'environ 5.13%. Il s’agit d’une nette amélioration par rapport à l’EBITDA ajusté 2024 de 22,6 millions d'euros. La tendance est positive, mais la marge reste mince.

• EBITDA ajusté 2024 : 22,6 millions d'euros.
• Objectifs d’EBITDA ajusté pour 2025 : 30 millions d'euros - 50 millions d'euros.
• Objectif de marge d’EBITDA ajusté pour 2028 : Au-dessus de 20 %.

La marge bénéficiaire brute - le revenu restant après avoir payé les coûts directs des services (comme les fournitures de laboratoire et la main d'œuvre directe) - était de 9.6% pour les six premiers mois de 2025, ce qui est un chiffre faible pour un fournisseur de services axé sur la science. Le programme « Priority Reset » de la direction, qui est en bonne voie d'aboutir 40 millions d'euros en économies de coûts annuelles, est sans aucun doute le levier clé pour creuser cet écart entre les revenus et les coûts.

Rentabilité nette et comparaison sectorielle

Lorsque l’on considère le bénéfice net, la situation reste difficile. Le bénéfice (perte) net pour les six premiers mois de 2025 était une perte de 75,1 millions d'euros. Cette perte nette reflète les lourds investissements en recherche et développement (R&D) et d'autres coûts hors exploitation qui se situent en dessous de la ligne d'EBITDA. Pour une organisation de recherche sous contrat (CRO) à service complet comme Evotec, qui dispose également de ses propres programmes de découverte de médicaments, une période de perte nette lors d'une transition stratégique n'est pas rare, mais elle comporte des risques.

Pour être honnête, le secteur des CRO est très fragmenté, mais les plus grandes, établies et offrant des services complets, réalisent généralement des marges opérationnelles à deux chiffres. Les orientations actuelles d'Evotec pour 2025 5.13% La marge d'EBITDA ajusté (point médian) est inférieure à la performance de ses pairs à forte croissance, c'est pourquoi l'objectif de la société pour 2028 d'une marge d'EBITDA ajusté au dessus de 20% est si essentiel à son histoire de valorisation. C'est la référence concurrentielle qu'ils recherchent.

Le passage aux licences technologiques à marge élevée et la croissance du segment Just-Evotec Biologics, qui se concentre sur la fabrication de produits biologiques avancés, sont les deux principaux moteurs de cette expansion de la marge. Vous pouvez en savoir plus sur leur orientation stratégique dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Evotec SE (EVO).

Ce que cache cette estimation, c’est la volatilité des paiements d’étapes et de licences qui, bien que présentant une marge élevée, sont intrinsèquement irréguliers et peuvent entraîner des fluctuations d’un trimestre à l’autre. L'action clé pour vous est de surveiller la marge sur l'activité de base R&D partagée à la recherche de signes de stabilisation.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Evotec SE (EVO) et vous vous demandez comment ils financent leur ambitieux pipeline de découverte de médicaments. La réponse courte est qu’ils utilisent un mélange judicieux de dette et de capitaux propres, mais les récentes mesures stratégiques prises en 2025 montrent une orientation claire vers le renforcement des capitaux propres et la réduction de l’endettement. Il s’agit d’un changement crucial pour une entreprise de biotechnologie.

Au troisième trimestre 2025, la dette totale d'Evotec SE s'élevait à environ 568,9 millions d'euros, avec des capitaux propres totaux d'environ 939,3 millions d'euros au 30 septembre 2025. Il s’agit d’une base de capital importante, mais c’est la composition qui compte. Au premier semestre 2025, les capitaux propres totaux de la société ont diminué de 106,7 millions d'euros à 845,8 millions d'euros, ce qui a fait baisser le ratio de fonds propres à 46.8%. C’est pourquoi il est si important de surveiller le ratio d’endettement : il vous indique le niveau de risque présent dans la structure du capital.

Voici le calcul rapide de leur effet de levier :

Le ratio d'endettement de l'entreprise (D/E) au 30 septembre 2025 s'élevait à environ 0.606 (ou 60.6%). Pour être honnête, pour une activité à forte intensité de capital comme la découverte et le développement de médicaments, il s’agit d’un niveau modéré. Il convient néanmoins de noter que le ratio D/E moyen pour l’ensemble du secteur américain de la biotechnologie est bien inférieur. 0.17 à la fin de 2025. Evotec SE utilise nettement plus de dettes que la moyenne des sociétés de biotechnologie pures, reflétant son rôle d'organisation contractuelle de recherche, de développement et de fabrication (CRDMO) qui nécessite d'importants investissements dans les infrastructures.

Evotec SE gère activement son portefeuille de dettes en 2025. Il ne s'agit pas d'une gestion passive ; c'est définitivement un jeu stratégique. Par exemple, dans le but de financer des projets en cours, l'entreprise a attiré 43,961 millions d'euros de sa facilité de crédit 2.0 de la Banque européenne d'investissement (BEI) le 3 mars 2025. Cependant, ils ont également annulé stratégiquement une facilité de crédit renouvelable (FCR) non tirée de 250 millions d'euros le 30 juin 2025, ce qui réduit les frais d'engagement futurs et rationalise leurs lignes de crédit. Il s’agit d’un signe clair d’optimisation du côté dette du bilan.

L'action stratégique la plus marquante est la transaction historique avec Sandoz AG en novembre 2025. La vente de Just - Evotec Biologics EU devrait rapporter environ 350 millions de dollars américains en espèces à l'avance, plus plus 300 millions de dollars américains en frais de licence et en jalons supplémentaires. Cette injection de liquidités devrait explicitement renforcer la liquidité et réduire le portefeuille résiduel de dette à long terme, faisant pencher davantage la balance vers le financement en fonds propres et la flexibilité financière. Il s’agit d’une démarche classique visant à réduire les risques du bilan et à concentrer l’allocation du capital.

• Dessiné 43,961 M€ du mécanisme de la BEI en mars 2025.
• Annulé 250 M€ Facilité de Crédit Renouvelable non tirée en juin 2025.
• La cote de crédit de S&P est BB+ avec des perspectives stables.
• Vente Sandoz à fournir 350 millions de dollars américains liquidités, augmentant ainsi la liquidité.

La société détient une notation de crédit BB+ avec une perspective stable de Standard & Poor's, qui est inférieure à la catégorie investissement mais indique un risque de défaut modéré, ce qui soutient sa capacité à recourir à la dette en cas de besoin. La structure du capital est un travail en cours, passant d'un modèle de croissance soutenu par l'effet de levier à un modèle alimenté par la monétisation stratégique des actifs et une concentration plus étroite sur les principaux atouts de la découverte de médicaments. Vous pouvez en savoir plus sur ce changement stratégique dans l’article complet : Analyse de la santé financière d'Evotec SE (EVO) : informations clés pour les investisseurs

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Evotec SE (EVO) dispose des liquidités nécessaires pour couvrir ses factures à court terme, en particulier dans un marché biotechnologique instable. La réponse courte est oui, mais la situation change radicalement, passant d’une forte consommation de trésorerie opérationnelle à un bilan considérablement renforcé grâce à une vente d’actifs stratégiques majeurs.

À la mi-2025, la position de liquidité d'Evotec SE était stable mais pas trop solide, ce qui est courant pour une entreprise opérant dans un secteur à forte intensité de capital comme la découverte de médicaments. Le ratio de liquidité générale, qui mesure l'actif à court terme par rapport au passif à court terme, s'élevait à 1,58 pour le trimestre se terminant en juin 2025. Cela signifie que l'entreprise disposait de 1,58 $ d'actifs à court terme pour chaque 1,00 $ de passif à court terme, un tampon acceptable mais inférieur à la médiane du secteur de 1,94.

Le ratio de liquidité rapide (ou ratio de test), qui exclut les actifs moins liquides comme les stocks, était encore plus serré, à 1,15, pour les douze derniers mois se terminant en novembre 2025. Ce ratio vous indique la rapidité avec laquelle ils peuvent rembourser leurs obligations immédiates sans vendre leurs actifs à long terme. C'est certainement quelque chose à surveiller, mais une transaction majeure génératrice de liquidités est sur le point de changer complètement la donne.

Voici un calcul rapide de leur situation de trésorerie immédiate et des tendances de leur fonds de roulement :

• Trésorerie et équivalents : 267,8 M€ au 30 juin 2025.
• Liquidité totale : 348,0 millions d'euros au 30 juin 2025.
• Amélioration des créances : Les créances commerciales et autres créances ont diminué de 31,2 millions d'euros au premier semestre 2025. Il s'agit d'une tendance positive du fonds de roulement, qui montre qu'ils encaissent plus rapidement les liquidités des clients.

En regardant le tableau des flux de trésorerie overview pour le premier semestre 2025 (S1 2025) montre une amélioration opérationnelle significative. La trésorerie nette utilisée dans les activités opérationnelles s'est élevée à seulement (5,3) millions d'euros. Pour être honnête, il s'agit d'un énorme progrès par rapport aux (98,6) millions d'euros utilisés au cours de la même période de 2024. Cette réduction de la consommation de trésorerie est le résultat direct de l'accent mis par la direction sur le contrôle des coûts et l'exécution stratégique.

Ce qui change réellement la donne, c’est le changement dans les flux de trésorerie de financement et d’investissement. Evotec SE passe à un modèle allégé en actifs, et la transaction historique signée le 4 novembre 2025 avec Sandoz AG en est la preuve. Cet accord implique la vente de Just-Evotec Biologics EU pour un paiement initial en espèces d'environ 350 millions de dollars américains. Cet afflux massif de liquidités, attendu au quatrième trimestre 2025, réduit fondamentalement les risques du bilan et fournit un capital substantiel pour des investissements stratégiques ou pour résister à la faiblesse des marchés. Il s’agit là d’un atout évident qui éclipse toute préoccupation en matière de liquidité à court terme.

La justification stratégique de cette décision est détaillée dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Evotec SE (EVO).

L'essentiel est que même si les ratios de liquidité standard à la mi-2025 étaient tout juste adéquats, la vente d'actifs stratégiques garantit une injection massive de liquidités qui transforme la flexibilité financière d'Evotec SE pour 2026 et au-delà. Cette action les fait passer de la gestion d’un fonds de roulement serré à une réserve de trésorerie substantielle pour la croissance future ou les risques imprévus.

Analyse de valorisation

Evotec SE (EVO) est-il surévalué ou sous-évalué ? Si l'on examine les indicateurs de novembre 2025, le titre est sans aucun doute une proposition à haut risque et à haute récompense, mais le consensus indique qu'il s'agit d'une proposition à haut risque et à haute récompense. considérablement sous-évalué en fonction de son potentiel futur. Le stock a chuté -43.69% au cours des 52 dernières semaines, s'échangeant près de son plus bas de 52 semaines de $2.83, ce qui constitue actuellement un signal majeur du pessimisme des investisseurs.

Ici, vous devez regarder au-delà du simple ratio P/E. Étant donné qu'Evotec SE est une société de découverte et de développement de médicaments, il est courant de constater des bénéfices négatifs lorsqu'elle investit des capitaux dans la R&D : il s'agit d'une histoire de croissance, pas d'une vache à lait mature. Le ratio P/E sur 12 mois (TTM) est négatif, comme prévu. Plus important encore, l’estimation prospective du bénéfice par action (BPA) pour 2025 reste négative, à environ -€0.3984, ce qui se traduit par un ratio P/E négatif d'environ -13,1x.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation, en utilisant les dernières données disponibles et les estimations pour 2025 :

• Prix au livre (P/B) : Le ratio P/B TTM est 1.13. Il s’agit d’un chiffre très raisonnable, suggérant que le titre se négocie à proximité de la valeur de son actif net (actions), ce qui est un bon signe pour une biotechnologie.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Le TTM EV/EBITDA est un chiffre massif et déformé 88 000x-parce que le bénéfice TTM avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) est proche de zéro ou négatif. Ce qui compte le plus, c'est l'estimation prospective pour 2025, qui se situe à un niveau plus gérable, bien que toujours élevé, 30,8x (en euros). Cela vous indique néanmoins que le marché intègre une forte croissance future par rapport au bénéfice d’exploitation à court terme.

Le marché punit le titre pour ses récentes pertes et sa volatilité, mais la base d'actifs de la société reste solide et les perspectives d'avenir sont solides si son pipeline tient ses promesses. Pour comprendre la conviction derrière le titre, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Evotec SE (EVO).

Tendance du cours des actions et consensus des analystes

La performance du titre a été difficile. Le prix a clôturé récemment à $2.99, en baisse par rapport à un sommet de 52 semaines de $5.37. Il s’agit d’un déclin important, mais c’est aussi la raison pour laquelle cette opportunité existe. Une action qui perd près de la moitié de sa valeur en un an devient souvent un jeu de valeur profond ou un couteau qui tombe ; il faut savoir lequel il s'agit.

Le consensus des analystes de Wall Street est étonnamment haussier, ce qui constitue un facteur clé pour qualifier le titre de sous-évalué. Sur les 25 analystes couvrant Evotec SE, le consensus moyen est de Achat fort. Leur objectif de prix collectif sur 12 mois est audacieux $7.00, ce qui suggère un potentiel de hausse de plus de 141% du prix actuel. Cela indique que les analystes estiment que le prix actuel constitue un décalage important par rapport à la valeur à long terme de l'entreprise, en particulier compte tenu de ses partenariats stratégiques et de sa technologie de plateforme.

Evotec SE est une action ne versant pas de dividendes, ce qui est typique d'une entreprise en croissance dans le domaine de la biotechnologie. Le rendement du dividende est 0%, et la société n'a pas versé de dividende régulier depuis 2019, choisissant plutôt de réinvestir tout son capital dans la R&D pour alimenter la croissance future.

Pour résumer le tableau de la valorisation :

Le titre est bon marché sur la base de sa valeur comptable et les analystes crient « à l'achat », mais les bénéfices négatifs et le rapport EV/EBITDA élevé signifient que vous pariez sur l'exécution et la rentabilité future, et non sur la performance actuelle. Il s’agit d’un piège de valeur classique ou d’une énorme opportunité, rien entre les deux.

Facteurs de risque

Vous regardez Evotec SE (EVO) et voyez une centrale biotechnologique, mais honnêtement, la situation financière à court terme est compliquée par quelques risques importants que vous devez maintenant intégrer à votre thèse d'investissement. Le principal obstacle est externe : une faiblesse persistante sur le marché de la découverte précoce de médicaments, qui a un impact direct sur leur activité principale de services.

Le segment Découverte et développement préclinique (D&PD) de la société, qui est sa branche de services traditionnelle, a été durement touché par cette faiblesse à l'échelle de l'industrie. Pour les neuf premiers mois de 2025, les revenus de D&PD ont diminué de façon notable 12.3%, reflétant un marché difficile où la restructuration pharmaceutique et le financement sélectif des biotechnologies limitent les décisions d'externalisation. Ce frein opérationnel est la raison pour laquelle le chiffre d'affaires du Groupe pour l'ensemble de l'exercice 2025 a été révisé à la baisse dans une fourchette de 760-800 millions d'euros, soit une baisse significative par rapport aux prévisions initiales de 840 à 880 millions d'euros.

Mais les risques ne sont pas seulement externes. Le pivot stratégique lui-même introduit un risque d’exécution, auquel s’ajoutent des défis financiers, notamment en termes de flux de trésorerie et de rentabilité, que les analystes ont signalés. La société est également exposée au risque de concentration ; par exemple, les résultats du segment D&PD pour 2025 incluaient une baisse temporaire attendue des revenus d'un partenaire clé comme Bristol Myers Squibb (BMS). Cela fait beaucoup d'œufs dans le même panier.

Mais Evotec SE n’est définitivement pas assis. Ils ont lancé un plan d'atténuation clair appelé « Priority Reset » pour lutter contre ces problèmes et parvenir à une croissance durable et rentable. Voici le calcul rapide de leurs actions :

• Optimisation des coûts : La réinitialisation des priorités est en bonne voie pour générer une réduction structurelle des coûts de 60 millions d'euros rien qu’en 2025.
• Changement stratégique : Ils s'orientent vers un modèle de dépenses en capital (capex) plus léger, mettant l'accent sur les licences technologiques à forte marge et leur segment Just-Evotec Biologics (JEB).
• Moteur de croissance : Le segment JEB est le point positif, avec des revenus en croissance 11.3% au cours des neuf premiers mois de 2025, porté par les activités hors Sandoz/hors Ministère de la Défense.

C'est ce changement de stratégie, axé sur les plateformes technologiques à forte valeur ajoutée, qui leur a permis de confirmer leurs prévisions de résultat, avec un EBITDA ajusté du Groupe toujours attendu à 30 à 50 millions d'euros pour l’ensemble de l’année 2025, malgré la baisse des revenus. Le risque ici est que les accords de licence à marge élevée doivent se concrétiser rapidement et de manière cohérente pour compenser la faiblesse de D&PD. Pour en savoir plus sur qui parie sur ce revirement, vous devriez consulter Explorer l'investisseur Evotec SE (EVO) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Pour résumer les principaux risques financiers et les stratégies d’atténuation pour votre prise de décision, voici un bref tableau :

Opportunités de croissance

Vous recherchez des informations claires sur la direction que prend Evotec SE (EVO), en particulier après une année difficile sur le marché précoce de la découverte de médicaments. La conclusion directe est la suivante : Evotec SE pivote vers un modèle à actifs plus légers et à marge élevée, avec une croissance tirée par son segment Just-Evotec Biologics (JEB) et des partenariats stratégiques massifs, alors même que son segment principal de découverte et de développement préclinique (D&PD) fait face à des vents contraires. L’entreprise se repositionne définitivement pour une croissance plus durable et rentable.

Pour l'ensemble de l'exercice 2025, Evotec SE maintient ses prévisions de chiffre d'affaires du Groupe dans la fourchette de 760 millions d’euros à 800 millions d’euros, avec un EBITDA Ajusté du Groupe attendu de 30 millions d'euros à 50 millions d'euros. Ce que cache cette estimation, c’est le changement stratégique. L’estimation consensuelle des bénéfices des analystes pour 2025 est toujours négative, autour -0,51 $ par action, reflétant le coût continu de la transformation et la faiblesse du marché du D&PD. Néanmoins, l'entreprise est en avance sur son plan de réduction des coûts, visant une réduction totale des coûts de plus de 60 millions d'euros en 2025.

Partenariats stratégiques et modèle Asset-Lighter

La plus grande opportunité à court terme réside dans la monétisation de sa technologie et de sa propriété intellectuelle (PI) grâce à des accords historiques. Il s’agit d’une action claire : transférer les actifs à forte intensité de capital vers des partenaires tout en conservant des flux de redevances de grande valeur. Voici le calcul rapide des victoires récentes :

• Transaction Sandoz : Un accord historique signé en novembre 2025, potentiellement débloqué sur 650 millions de dollars américains en paiements, dont environ 350 millions de dollars américains paiement en espèces de l'installation de Toulouse et de la licence technologique. De plus, Evotec SE bénéficiera de redevances sur un portefeuille allant jusqu'à 10 biosimilaires.
• Bristol Myers Squibb (BMS) : La collaboration sur la dégradation des protéines a déclenché des paiements basés sur la performance de 75 millions de dollars américains au premier semestre 2025, plus un supplément 20 millions de dollars américains paiement de la recherche pour les neurosciences au deuxième trimestre 2025. Un autre 25 millions de dollars américains le paiement a suivi pour le partenariat préclinique en neurosciences.

Ce pivot concentre le segment Just-Evotec Biologics (JEB) sur le fait de devenir un fournisseur de technologie évolutif, et non un fabricant à gros capitaux. Ce segment est déjà un moteur de croissance, avec des revenus en hausse 16% à 102,2 millions d'euros au premier semestre 2025, et l'activité hors Sandoz/non-DoD s'accélère de 105% d’une année sur l’autre au cours des neuf premiers mois de 2025.

Innovation technologique et pipeline

L'avantage concurrentiel d'Evotec SE réside dans sa pile technologique : l'intégration de l'innovation basée sur l'intelligence artificielle (IA) avec des plates-formes propriétaires. C’est ce qui rend leurs partenariats si précieux. Il ne s’agit pas simplement d’un organisme de recherche sous contrat (CRO) ; ils sont un partenaire de découverte de médicaments.

Leur croissance est liée au succès de leur pipeline en copropriété, qui progresse. L'entreprise s'attend à quatre molécules de son portefeuille d'actifs en partenariat pour entrer dans les études cliniques de phase II en 2026. Cette progression est le moteur de valeur à long terme, validant les plateformes de l'entreprise telles que ses bases de données moléculaires sur les patients et PanOmics (une approche globale des données biologiques). Vous pouvez en savoir plus sur leurs principes fondamentaux ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Evotec SE (EVO).

Les Perspectives à moyen terme 2028 visent un taux de croissance annuel composé (TCAC) du chiffre d’affaires du Groupe compris entre 8% et 12% de 2024 à 2028, avec une marge d’EBITDA ajusté supérieure 20%. Cela montre la confiance de la direction dans le fait que la refonte stratégique actuelle, malgré la baisse des revenus à court terme de D&PD, sera payante avec des flux de revenus à marge plus élevée et une structure plus efficace en termes de capital. C’est la voie à suivre pour maximiser la performance organisationnelle.