تحليل الصحة المالية لشركة MakeMyTrip Limited (MMYT): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة MakeMyTrip Limited (MMYT) وترى شركة سفر عملاقة حققت للتو عامًا هائلاً، لكنك تتساءل بالتأكيد عما إذا كانت الرياح الخلفية تتباطأ. بصراحة، الأرقام الرئيسية للعام المالي 2025 مذهلة: فقد سجلت الشركة رقمًا قياسيًا 9.8 مليار دولار في إجمالي الحجوزات، قفزة بنسبة 25.9%، مع وصول إجمالي الإيرادات 978.3 مليون دولار. هذا النوع من الحجم، بالإضافة إلى الربح التشغيلي المعدل البالغ 167.3 مليون دولار لهذا العام، يُظهر النظام الأساسي الذي يتقن الكفاءة التشغيلية (الاستفادة من قاعدة التكلفة الثابتة، كما يقولون). ولكن إليك الحساب السريع للواقعي: أظهرت نتائج الربع الثاني من عام 2025، التي صدرت في أكتوبر، نقصًا في الإيرادات، وفقًا للتقرير. 229.3 مليون دولار مقابل توقعات أعلى، وخسارة صافية قدرها 5.62 مليون دولار. لذلك، في حين أن صورة العام بأكمله مدفوعة بقوة بمؤشر كبير 65%+ نمو في إيرادات الفنادق الدولية، فإن التحدي على المدى القريب واضح: هل يمكنهم الحفاظ على توسع الهامش أثناء التنقل في سوق الطيران المحلي المقيد وزيادة الاستثمارات في تجارب جديدة تعتمد على الذكاء الاصطناعي؟

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة MakeMyTrip Limited (MMYT) أموالها بالفعل، والإجابة بالنسبة للسنة المالية 2025 بسيطة: السكن هو المحرك المهيمن، لكن قطاع "الآخرين" هو الفرصة الأسرع نموًا. حققت الشركة إجمالي إيرادات بقيمة 978.3 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2025، بزيادة قوية بنسبة 25.0% عن 782.5 مليون دولار أمريكي المعلن عنها في السنة المالية 2024.

يُظهر هذا النوع من النمو على أساس سنوي طلبًا قويًا على السفر، خاصة في السوق الهندية، لكن القصة الأساسية تكمن في هذا المزيج. إن الفنادق والباقات هي نقطة الارتكاز، ولكن لا يجب أن تتجاهل القطاعات عالية السرعة التي بدأت في تحريك الإبرة. عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من رقم العنوان.

مساهمة القطاع: أين تهبط الأموال

تنقسم تدفقات إيرادات MakeMyTrip Limited إلى أربعة قطاعات أساسية، حيث تعمل أعمال الفنادق والباقات كمصدر واضح للإيرادات. هذا القطاع وحده مسؤول عن أكثر من نصف إجمالي مبيعات الشركة.

فيما يلي الحسابات السريعة للسنة المالية الكاملة 2025، والتي انتهت في 31 مارس 2025:

• الفنادق والباقات: حققت 520.0 مليون دولار، تشكل حوالي 53.15% من إجمالي الإيرادات.
• تذاكر الطيران: جلبت 241.5 مليون دولار، بنسبة 24.68% تقريبًا.
• تذاكر الحافلات: بلغت قيمتها 119.4 مليون دولار، أي ما يعادل 12.20% تقريبًا.
• أخرى: قدم هذا القطاع، الذي يتضمن الخدمات الإضافية وأماكن الإقامة البديلة، 97.0 مليون دولار، أو حوالي 9.91% من الإجمالي.

يعد التركيز في الفنادق والباقات نقطة قوة، ولكنه يسلط الضوء أيضًا على المخاطر إذا شهد هذا السوق تباطؤًا. تعد تذاكر الطيران عملاً تجاريًا كبيرًا الحجم ومنخفض هامش الربح، ولكنه أمر بالغ الأهمية لاكتساب العملاء والاحتفاظ بهم. استكشاف مستثمر MakeMyTrip Limited (MMYT). Profile: من يشتري ولماذا؟

ناقلات النمو والتحولات الاستراتيجية

عندما تنظر إلى معدلات النمو، ترى أين تضع الإدارة رهاناتها وأين يستجيب السوق. كان النمو في السنة المالية 2025 قويًا في جميع المجالات، لكن التركيز الاستراتيجي على السفر الدولي والخدمات الإضافية الأخرى يؤتي ثماره بالتأكيد.

فيما يلي نمو الإيرادات على أساس سنوي لكل قطاع في السنة المالية 2025:

تعد زيادة إيرادات قطاع "الآخرين" بنسبة 82.9٪ هي أكبر الوجبات السريعة؛ إنه يشير إلى التنويع الناجح بما يتجاوز الرحلات الجوية والفنادق الأساسية. كما تشكل الأعمال الدولية الآن 25% من إجمالي الإيرادات، وهي قفزة من 22% في السنة المالية 2024، مما يظهر محورًا ناجحًا للسفر الخارجي عالي القيمة.

ما يخفيه هذا التقدير هو التغيير المحاسبي لمرة واحدة في الربع الرابع بالنسبة لتذاكر الحافلات، حيث تحول الاعتراف بالإيرادات من تاريخ السفر إلى تاريخ إصدار التذكرة، مما أدى إلى زيادة طفيفة في الإيرادات المبلغ عنها لذلك الربع. ومع ذلك، من الواضح أن الطلب الأساسي موجود.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة MakeMyTrip Limited (MMYT) تقوم بتحويل إجمالي حجوزاتها الضخمة إلى ربح حقيقي، والإجابة المختصرة هي نعم: تُظهر الشركة ربحية قوية ومتوسعة، خاصة على مستوى التشغيل. بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت MMYT أرباحًا صافية قدرها 95.3 مليون دولار أمريكي وإيرادات قدرها 978.3 مليون دولار أمريكي، وهي خطوة كبيرة مقارنة بالعام السابق.

والخلاصة الرئيسية هي أن الكفاءة التشغيلية (إدارة التكلفة) لـ MMYT آخذة في التحسن، مما يؤدي إلى توسيع الهامش. فيما يلي الحسابات السريعة لنسب الربحية الأساسية للسنة المالية 2025، والتي انتهت في 31 مارس 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 71.96%
• هامش الربح التشغيلي (IFRS): 12.26%
• هامش صافي الربح: 9.71%

نظرة متعمقة على ربحية شركة MakeMyTrip Limited (MMYT).

بالنظر إلى العام المالي 2025 بأكمله، فإن صورة الربحية لشركة MakeMyTrip Limited قوية وتُظهر التزامًا واضحًا بالانضباط التشغيلي. بلغ إجمالي ربح الشركة - الإيرادات المتبقية بعد خصم تكلفة شراء الخدمات (تكلفة البضائع المباعة) - حوالي 704 مليون دولار على أساس المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، وهو ما يترجم إلى هامش إجمالي قوي قدره 71.96٪. يعد هذا الهامش صحيًا بشكل عام بالنسبة للأعمال التجارية القائمة على النظام الأساسي، ولكن هنا تصبح المقارنة مثيرة للاهتمام.

القصة الحقيقية تكمن في الربح التشغيلي. ارتفع الربح التشغيلي المعدل (AOP) لـ MMYT - وهو مقياس غير متعلق بالمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية غالبًا ما تستخدمه الإدارة لإظهار أداء الأعمال الأساسية قبل الرسوم غير النقدية مثل التعويضات على أساس الأسهم - إلى 167.3 مليون دولار في السنة المالية 2025، مرتفعًا بشكل حاد من 124.2 مليون دولار في السنة المالية 2024. تعد هذه الزيادة التي تزيد عن 34% على أساس سنوي بلا شك إشارة صعودية، مما يعكس استراتيجيتهم للاستفادة من قاعدة التكلفة الثابتة وزيادة الكفاءة التشغيلية.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه إيجابي بشكل حاسم. تُظهر القفزة في الأرباح التشغيلية المعدلة من السنة المالية 2024 إلى السنة المالية 2025 أن MMYT نجحت في تحويل إجمالي حجوزاتها القياسية البالغة 9.8 مليار دولار إلى نتائج صافية. تمثل الأرباح التشغيلية للشركة وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية البالغة 119.9 مليون دولار تحسنًا كبيرًا مقارنة بالعام السابق، مما يسلط الضوء على أن الأعمال الأساسية تولد تدفقًا نقديًا كبيرًا قبل التمويل والضرائب. هذا ما تريد رؤيته من شركة ناضجة النمو.

عند مقارنة MMYT مع نظيراتها العالمية في قطاع وكالة السفر عبر الإنترنت (OTA)، فإن الصورة تكون دقيقة. يعد هامش الربح الإجمالي لشركة MMYT بنسبة 71.96% قويًا، لكنه يقع تحت العلامات العالية التي حددتها الشركات العالمية العملاقة مثل Expedia Group، التي تتميز بهامش إجمالي يقارب 89.94%، وAirbnb، عند حوالي 83.04%. ويرجع هذا الاختلاف إلى حد كبير إلى مزيج أعمال MMYT، والذي يتضمن نسبة أعلى من إيرادات تذاكر الطيران مع هوامش متأصلة أقل مقارنة بقطاع الفنادق والباقات. ومع ذلك، فإن الكفاءة التشغيلية للشركة تتألق.

يعد الهامش التشغيلي وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) الخاص بشركة MMYT والذي يبلغ 12.26% تنافسيًا، ويتبع عن كثب هامش التشغيل المتأخر لشركة Expedia Group لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) والذي يبلغ 11.79%. يخبرني هذا أنه على الرغم من أن MMYT قد تبدأ بإجمالي ربح أقل قليلاً، إلا أن إدارة التكلفة والاستفادة من التكلفة الثابتة - الكفاءة التشغيلية - ممتازة، مما يسمح لها بمواكبة منافس عالمي رئيسي في ربحية التشغيل. يعد صافي هامش الربح البالغ 9.71% رقمًا صحيًا في هذه الصناعة ذات الحجم الكبير والمنخفضة الهامش. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على هذا الأداء، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر MakeMyTrip Limited (MMYT). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة MakeMyTrip Limited (MMYT) بتمويل نموها، والإجابة المختصرة هي: إنهم يستخدمون الديون بقوة، ولكن مع تطور استراتيجي لإدارة قاعدة أسهمهم. لقد تحول هيكل رأس مال الشركة بشكل كبير في عام 2025، مدفوعًا بمناورة تمويلية كبيرة أدت مؤقتًا إلى ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية.

كمحلل متمرس، ألقي نظرة على الميزانية العمومية للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، والأرقام صارخة. إجمالي ديون MakeMyTrip كبير، حيث يبلغ حوالي 1.388 مليار دولار. هذا هو مجموع ديونهم قصيرة الأجل والتزامات إيجار رأس المال 231 مليون دولار والديون طويلة الأجل والتزامات إيجار رأس المال 1.157 مليار دولار. يعد هذا عبء ديون ضخمًا بالنسبة للشركة التي أبلغت، في الوقت نفسه، عن إجمالي حقوق المساهمين بحوالي 1.5 مليار دولار فقط 26 مليون دولار لنفس الفترة. إن الرقم المنخفض للأسهم هو المفتاح.

وإليك الرياضيات السريعة حول ما يعنيه ذلك بالنسبة للرافعة المالية. تقيس نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) الرافعة المالية - مقدار الدين الذي يمول الأصول مقارنة بحقوق الملكية (أموال المساهمين). أحدث نسبة D/E لـ MakeMyTrip موجودة 38.85أو 3,885%اعتبارًا من نوفمبر 2025. ولكي نكون منصفين، هذا رقم غريب، ويفسره إلى حد كبير انخفاض قيمة الأسهم، والذي يمكن أن يحدث مع الخسائر المتراكمة، أو، في هذه الحالة، إعادة شراء أسهم كبيرة. في السياق، كانت السنة المالية (FY) 2025 D/E أكثر تواضعًا بكثير 0.20أو 20%. لا يمكنك تجاهل الارتفاع الأخير.

بالمقارنة مع الصناعة، أصبحت الرافعة المالية لـ MakeMyTrip الآن أعلى بكثير. على سبيل المثال، يحافظ أحد المنافسين الرئيسيين، مجموعة Trip.com Group Limited (TCOM)، على نسبة D/E متحفظة تبلغ حوالي 0.27. تعتبر نسبة D / E التي تتراوح بين 0.5 إلى 1.5 بشكل عام صحية بالنسبة لقطاعات التكنولوجيا الأوسع والقطاعات الدورية الاستهلاكية. تشير النسبة المرتفعة الحالية لـ MakeMyTrip إلى استراتيجية عالية المخاطر ومكافأة عالية، ولكن المخاطرة مرتفعة بالتأكيد.

السبب وراء هذا التحول الهائل هو إعادة التوازن لهيكل رأس مال الشركة مؤخرًا في يونيو/حزيران 2025. فقد نفذوا مبادلة كلاسيكية للديون بالأسهم، ولكن مع تطور. لقد قاموا بجمع رأس المال من خلال عرضين متزامنين:

• صدر 1.25 مليار دولار أمريكي في 0.00% سندات ممتازة قابلة للتحويل مستحقة في عام 2030 (الدين).
• سعر الاكتتاب العام المسجل المتضخم من 16,000,000 أسهم عادية عند 90 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (حقوق الملكية).

واستخدموا صافي العائدات من عروض الديون والأسهم لإعادة شراء جزء من أسهمهم من الفئة ب من Trip.com Group Limited. أدى هذا الإجراء إلى خفض إجمالي عدد الأسهم القائمة، وتوحيد الملكية واحتمال تعزيز ربحية السهم (EPS)، ولكنه أدى أيضًا إلى انخفاض كبير في القيمة الإجمالية لحقوق المساهمين في الميزانية العمومية، وبالتالي نسبة D / E المرتفعة التي ترونها الآن. إنها خطوة محسوبة لتنظيف جدول الحد الأقصى، ولكنها تنطوي على مخاطر ديون كبيرة.

تقوم الشركة بموازنة تمويل الديون وتمويل الأسهم باستخدام أ مذكرة قابلة للتحويل بدون قسيمة- أداة دين لا تدفع أي فائدة ولكن يمكن تحويلها إلى حقوق ملكية لاحقًا. يؤدي هذا إلى دفع مدفوعات الفائدة النقدية ويمنحهم خيار الأسهم المستقبلية، ولكن 1.25 مليار دولار ولا يزال يتعين سداد أصل الدين أو تحويله في عام 2030. وتمثل هذه الاستراتيجية رهانًا واضحًا على استمرار النمو التشغيلي القوي لخدمة الدين وجعل خيار التحويل جذابًا. للمزيد عن أداء الشركة، راجع هذا التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة MakeMyTrip Limited (MMYT): رؤى أساسية للمستثمرين.

الفكرة الرئيسية هي أن MakeMyTrip تختار تمويل عملياتها بنسبة ديون أعلى بكثير من نظيراتها في الوقت الحالي، وهو القرار الذي سيؤدي إما إلى زيادة العائدات أو خلق عقبة كبيرة في إعادة التمويل في المستقبل.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة MakeMyTrip Limited (MMYT) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، بهامش جيد. يعتبر وضع السيولة لدى الشركة، وفقًا لأحدث البيانات، قويًا، مدعومًا بالتدفق النقدي التشغيلي القوي والتحول الإيجابي في ديناميكيات رأس المال العامل.

بالنسبة للربع المنتهي في سبتمبر 2025، بلغت النسبة الحالية لشركة MakeMyTrip Limited (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) 1.91. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تحتفظ الشركة بـ 1.91 دولار من الأصول قصيرة الأجل لتغطية هذا الدين. وكانت نسبة السيولة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، 1.91 أيضًا. يعد هذا وضعًا قويًا بالتأكيد، أعلى بكثير من المعيار 1.0، ويظهر أن الشركة تتمتع بسيولة عالية، وهو أمر نموذجي لمقدمي خدمات السفر مع الحد الأدنى من المخزون.

إليك الرياضيات السريعة حول صحتهم المالية على المدى القصير:

• النسبة الحالية (سبتمبر 2025): 1.91
• النسبة السريعة (سبتمبر 2025): 1.91
• متوسط ​​النسبة الحالية للصناعة: 1.335 (MMYT أفضل بكثير)

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن النسبة الحالية للسنة المالية الكاملة المنتهية في مارس 2025 كانت 1.85، بانخفاض قدره 35.9٪ عن العام السابق 2.88. وهذا التراجع هو اتجاه يجب أن نراقبه، لكن المستوى المطلق يبقى ممتازا. وتشير هذه النسبة المرتفعة إلى أنهم لا يعانون من أجل دفع الفواتير، ولكن في بعض الأحيان يمكن أن تشير النسبة العالية جدًا إلى أن رأس المال لا يزال خاملاً، وهو ليس الاستخدام الأكثر كفاءة للأموال.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يعد اتجاه رأس المال العامل لشركة MakeMyTrip Limited أمرًا إيجابيًا كبيرًا. بالنسبة للسنة المالية الكاملة المنتهية في 31 مارس 2025، كان التغيير في رأس المال العامل إيجابيًا بمقدار 857 ألف دولار (أو 0.857 مليون دولار)، وهو تحول كبير عن الرقم السلبي (14.589) ألف دولار في السنة المالية السابقة. ويشير هذا التحول إلى إدارة أفضل بكثير للأصول والالتزامات قصيرة الأجل، مما يعني أن الأعمال الأساسية تولد النقد بشكل أكثر كفاءة.

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، فإن الاتجاهات واضحة وقوية. بلغ صافي النقد الناتج من الأنشطة التشغيلية 185.286 ألف دولار أمريكي (185.29 مليون دولار أمريكي)، مرتفعًا بشكل كبير عن العام السابق البالغ 125.74 مليون دولار أمريكي. هذا هو شريان الحياة للشركة، حيث يُظهر أن أعمال السفر الأساسية الخاصة بها هي محرك نقدي قوي.

يرسم التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار والتمويل أيضًا صورة لشركة تستثمر في مستقبلها بينما تدير هيكل رأس مالها بمسؤولية. بلغ صافي النقد الناتج من الأنشطة الاستثمارية 26,444 ألف دولار (26.44 مليون دولار)، مما يشير إلى أنهم كانوا بائعين صافيين للاستثمارات أو كان لديهم الحد الأدنى من النفقات الرأسمالية (CapEx)، والتي بلغت (4,040) ألف دولار فقط في الربع الرابع من عام 2025. وفي الوقت نفسه، بلغ صافي النقد المستخدم في أنشطة التمويل (22,891) ألف دولار (22.89 مليون دولار)، وهو ما يعكس في المقام الأول سداد الديون والأسهم بدلاً من القروض الجديدة.

فيما يلي لمحة سريعة عن التدفق النقدي الكامل للسنة المالية 2025، بآلاف الدولارات الأمريكية:

وكانت النتيجة الصافية زيادة في النقد وما يعادله بمبلغ 188,839 ألف دولار أمريكي لهذا العام. هذه قوة سيولة هائلة، وتمنح الشركة المرونة للتحركات الإستراتيجية، مثل تلك الموضحة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة MakeMyTrip Limited (MMYT).

الفكرة الرئيسية هي أن شركة MakeMyTrip Limited ليس لديها أي مخاوف فورية تتعلق بالسيولة. تشير النسبة السريعة العالية والتأرجح الإيجابي لرأس المال العامل والتدفق النقدي التشغيلي المتزايد إلى ميزانية عمومية صحية للغاية. وتمتلك الشركة حصنًا نقديًا قويًا للتغلب على أي اضطرابات اقتصادية على المدى القريب وتمويل مبادرات النمو الخاصة بها.

تحليل التقييم

أنت على حق بالتأكيد في التشكيك في السعر الحالي لـ MakeMyTrip Limited (MMYT). لقد كان السهم متقلبًا للغاية، وإلقاء نظرة سريعة على مضاعفات تقييمه تشير إلى أنه يتم تداوله بعلاوة، مما يشير إلى أن السوق يسعر نموًا كبيرًا في المستقبل. الإجابة المختصرة هي: إن قيمة MakeMyTrip مبالغ فيها حاليًا بناءً على المقاييس التقليدية، لكن إجماع المحللين لا يزال يميل نحو الشراء بسبب موقعها القوي في السوق ومسار النمو في قطاع السفر الهندي.

هل شركة MakeMyTrip Limited مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

عندما ننظر إلى نسب التقييم الأساسية، تبدو شركة MakeMyTrip Limited باهظة الثمن. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، والتي تخبرك بالمبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار من الأرباح، مرتفعة للغاية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ نسبة السعر إلى الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 115.47، مع الإشارة إلى بعض المصادر أنها تصل إلى 119.50. لوضع ذلك في الاعتبار، يعتبر معدل السعر إلى الربحية الذي يزيد عن 30 بشكل عام مخزون نمو، و MMYT يساوي أربعة أضعاف ذلك. وهذا مضاعف هائل، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون ارتفاع الأرباح بشكل كبير في السنوات المقبلة.

كما أن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، والتي تعد مقياسًا أفضل للشركات ذات رأس المال المكثف أو ذات النمو المرتفع حيث أنها تمثل الديون والنقد، مرتفعة أيضًا. يبلغ TTM EV/EBITDA حوالي 64.91. بالنسبة لشركة السفر والترفيه، يكون متوسط ​​الصناعة أقل بكثير، وغالبًا ما يكون حوالي 11.02. يخبرك هذا أن الشركة تتداول بمضاعفات عالية من التدفق النقدي التشغيلي (EBITDA)، وهي علامة أخرى على علاوة النمو.

فيما يلي الرياضيات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

• السعر إلى الأرباح (P/E) (TTM): 115.47x
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 9.1x (السنة المالية 2025)
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) (TTM): 64.91x

اتجاهات الأسهم وتوقعات المحللين

يُظهر اتجاه سعر السهم خلال العام الماضي التقلبات التي تأتي مع هذا النوع من التقييم. شهد سهم MakeMyTrip Limited تراجعًا كبيرًا من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 123.00 دولارًا أمريكيًا إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 73.96 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويمثل العائد على مدار عام واحد انخفاضًا بنسبة -21.86% تقريبًا. هذا الانخفاض، على الرغم من أنه مؤلم، هو ما يؤدي إلى وجهة نظر المحللين الحالية المتباينة ولكن الإيجابية.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الشركة لا تدفع أرباحا. MMYT هي شركة تركز على النمو، لذا فهي تعيد استثمار جميع أرباحها مرة أخرى في الأعمال التجارية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمنصة السفر التي تعتمد على التكنولوجيا. يبلغ عائد الأرباح 0.00%، ولا تنطبق نسبة التوزيع. أنت تستثمر فقط من أجل زيادة رأس المال، وليس الدخل.

على الرغم من المضاعفات العالية والانخفاض الأخير في الأسعار، لا يزال مجتمع المحللين صعوديًا إلى حد كبير. التصنيف المتفق عليه هو شراء معتدل أو شراء قوي، بمتوسط ​​سعر مستهدف يبلغ حوالي 120.00 دولارًا. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 60% من السعر الحالي البالغ حوالي 74.00 دولارًا. ويتمثل الاتجاه الصعودي في أن الضعف الأخير في السفر الجوي المحلي مؤقت، وأن قصة النمو على المدى الطويل، مدفوعة بارتفاع الطبقة المتوسطة في الهند والاعتماد الرقمي، لا تزال سليمة.

للتعمق أكثر في الجانب التشغيلي للعمل، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة MakeMyTrip Limited (MMYT): رؤى أساسية للمستثمرين.

لذا فإن الإجراء هنا واضح: إذا كنت تؤمن بسرد النمو المرتفع طويل المدى لسوق السفر الهندي، فإن الانخفاض الأخير إلى نطاق 74.00 دولارًا يمثل نقطة دخول. إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة، فإن هذا السهم يعد بمثابة تمريرة حتى تنخفض تلك المضاعفات أو تلحق الأرباح.

عوامل الخطر

لقد شاهدت الرقم القياسي لإجمالي الحجوزات لشركة MakeMyTrip Limited (MMYT) في السنة المالية 2025 تقريبًا 9.8 مليار دولاروهو أمر مثير للإعجاب. ولكن كمحلل متمرس، يجب أن أخبرك أن الخطر الأكبر ليس نقص الطلب؛ إنه مزيج من التقييم الممتد والمنافسة الهيكلية التي لا هوادة فيها. يتم تسعير السوق بشكل قريب من الكمال، وبالتالي فإن أي تعثر في التنفيذ أو صدمة خارجية كبيرة يمكن أن يؤدي إلى تصحيح حاد.

الرياح المعاكسة الخارجية والصناعية

تعد مساحة وكالة السفر عبر الإنترنت (OTA) بمثابة معركة بالسكاكين، خاصة في الهند. وتشكل المنافسة المستمرة والتقلبات غير المتوقعة في الطلب على السفر المخاطر الخارجية الأساسية. أنت لا تتنافس فقط مع المنافسين المحليين؛ أنت تحارب الاتجاه المتزايد للحجوزات المباشرة، حيث تتجاوز شركات الطيران والفنادق وكالات السفر عبر الإنترنت بالكامل. وهذا يؤدي إلى ضغط الهامش، خاصة في مجال تذاكر الطيران، الذي يحتوي على هامش معدل أقل قدره 6.4% مقارنة بقطاع الفنادق والباقات 17.8% (بيانات الربع الأول من عام 2025).

كما أن القيود المفروضة على إمدادات شركات الطيران المحلية، والتي ترجع إلى حد كبير إلى المشكلات المستمرة في محركات الطائرات، تمثل رياحًا تشغيلية معاكسة مستمرة يمكن أن تؤخر بالتأكيد استعادة القدرة الكاملة في سوق الطيران المحلي. وتتعرض الشركة أيضًا لمخاطر الاقتصاد الكلي الأوسع نطاقًا، مثل تباطؤ النمو الاقتصادي في الهند أو الانكماش الاقتصادي العالمي، بالإضافة إلى التهديد الدائم المتمثل في التغييرات التنظيمية.

المخاطر التشغيلية والمالية من الإيداعات الأخيرة

إن المخاطر المالية الأكثر أهمية هي مضاعف تقييم الشركة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول شركة MakeMyTrip Limited بمعدل سعر إلى أرباح (P/E) مذهل 92x. ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن متوسط الصناعة أقرب إلى 20.8xمما يخبرك أن السوق يتوقع نموًا بطوليًا لا يترك مجالًا كبيرًا للخطأ.

هناك خطر تشغيلي رئيسي آخر يتمثل في التكلفة المتزايدة لاكتساب العملاء. ارتفعت مصاريف التسويق وترويج المبيعات بنسبة 34% للعام المالي 2025 كاملاً، ليصل 165 مليون دولار. تعتبر هذه الكثافة التسويقية العالية ضرورية للحفاظ على حصتها في السوق ضد المنافسين العالميين والمحليين، ولكنها تضع ضغطًا مستمرًا على الرافعة التشغيلية. فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر المالية الأساسية:

• التقييم: نسبة السعر إلى الربحية 92x ممتد للغاية.
• تكلفة الاستحواذ: زاد الإنفاق على التسويق 34% (السنة المالية 25).
• تركيز الإيرادات: يواجه الاعتماد على العمولات القائمة على المعاملات تحديًا هيكليًا.

التخفيف والاستجابة الاستراتيجية

فريق الإدارة لا يجلس ساكنا. وهم يعملون بنشاط على تخفيف هذه المخاطر من خلال التنويع والتكنولوجيا. وتتكون استراتيجيتهم من شقين: التوسع في المناطق ذات هامش الربح الأعلى والأقل تقلبًا، واستخدام التكنولوجيا للحفاظ على ولاء العملاء. والخطوة الرئيسية هي التركيز على التوسع الدولي، وهو ما يساهم الآن 28% من إجمالي الإيرادات، ارتفاعًا من 25% في العام السابق.

كما أنهم يستفيدون أيضًا من الذكاء الاصطناعي (AI) لتمييز النظام الأساسي، مثل إطلاق مساعد السفر التحادثي المدعوم بالذكاء الاصطناعي، Myra، لتعزيز تجربة العملاء وزيادة الحجوزات المتكررة. ولمواجهة مخاطر الحجز المباشر، يقومون بتوسيع الخدمات الإضافية ذات هامش الربح المرتفع والتركيز على سوق سفر الشركات من خلال نهج ثنائي المنصتين. وقد ساعد هذا الالتزام بالكفاءة التشغيلية على زيادة الأرباح التشغيلية المعدلة 167 مليون دولار لعام كامل 2025.

يمكنك التعمق في الصورة المالية الكاملة من خلال القراءة تحليل الصحة المالية لشركة MakeMyTrip Limited (MMYT): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم باختبار الإجهاد لنموذج MMYT الخاص بك عن طريق خفض معدل النمو طويل الأجل بمقدار 200 نقطة أساس لتعكس 92x مخاطر السعر إلى الربحية بنهاية هذا الأسبوع.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستنطلق منه شركة MakeMyTrip Limited (MMYT) من هنا، والإجابة المختصرة هي التوسع المستمر، مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي والتركيز الاستراتيجي على القطاعات ذات هامش الربح المرتفع. وضعت نتائج السنة المالية 2025 (السنة المالية 25) للشركة أساسًا قويًا، حيث وصلت الإيرادات إلى 978.3 مليون دولار أمريكي ووصلت الأرباح التشغيلية المعدلة إلى 167.3 مليون دولار أمريكي، مما يوضح قدرتها على النمو والحفاظ على الربحية. إنها منصة قوية يمكن البناء عليها، لكن القصة الحقيقية تكمن في تحركات المنتج والسوق التي يقومون بها الآن.

إن محرك النمو الأساسي ليس مجرد الطلب على السفر العضوي، بل هو التكنولوجيا وعمق السوق. تستخدم MMYT الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) لتبسيط مسار الحجز، وهي خطوة ذكية للغاية لتقليل الاحتكاك في اكتساب العملاء. يتعامل مساعد تخطيط الرحلات الجديد "Myra" المزود بتقنية GenAI مع الاستفسارات المعقدة المتعلقة برحلات الطيران والتأشيرات والنقل البري، مما ينقل النظام الأساسي من محرك حجز بسيط إلى شريك سفر شامل. يعد هذا التركيز على تجربة المستخدم المتميزة ميزة تنافسية حاسمة.

• قم بتشغيل مساعد GenAI Myra.
• أضف أكثر من 900 فندق Premier Inn للعرض الدولي.
• خريطة أكثر من 2000 إقامة منزلية بالقرب من المتنزهات الوطنية.
• دمج إدارة نفقات الشركات عبر Happay.

مسار الإيرادات والأرباح المستقبلية

وتشير التوقعات على المدى القريب إلى استمرار صحي لهذا الاتجاه. يدعو المحللون عمومًا إلى نمو إيرادات العام بأكمله في نطاق 20٪ للسنة المالية التالية (السنة المالية 26). إليك الحسابات السريعة: إن أخذ الحد الأعلى من هذا التوجيه بشأن إيرادات السنة المالية 25 المبلغ عنها والتي تبلغ 978.3 مليون دولار يعني ضمنًا أن هدف الإيرادات يتجاوز 1.17 مليار دولار للسنة المالية 2026. في حين أن تقدير ربحية السهم المتفق عليه للسنة المالية 25 كان 0.97 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، فإن السوق يتوقع تسارع هذه الربحية، مما يتوقع زيادة كبيرة على أساس سنوي في كل من الإيرادات والأرباح.

ويدعم هذا النمو توسعها في الأعمال ذات هامش الربح الأعلى، وتحديدًا الفنادق والباقات، والتي شهدت زيادة في الهامش المعدل بنسبة 25.7% في السنة المالية 25 إلى 429.5 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تنمو الأعمال التجارية الدولية بسرعة، حيث تمثل 27% من إجمالي الإيرادات في الربع الأول من العام المالي 2025، وهو مجال رئيسي لمزيد من التوسع في السوق.

الموقع الاستراتيجي والخندق التنافسي

تم تصميم التحركات الإستراتيجية لشركة MMYT لتعزيز موقعها المهيمن في السوق في الهند، وهو ما يمثل ميزتها التنافسية الأساسية (حصة سوق OTA تمثل قوة واضحة). يعد الاستحواذ على Happay، مزود إدارة النفقات وبطاقات الشركات، أمرًا أساسيًا للاستحواذ على قطاع سفر الشركات المربح، وأتمتة إدارة الفواتير والنفقات للعملاء. هذه لعبة تكامل عمودي ذكية.

كانت إحدى الخطوات الرئيسية لحوكمة الشركات في عام 2025 هي اتفاقية إعادة شراء الأسهم مع مجموعة Trip.com لتقليل قوتها التصويتية من 45.34% إلى هدف قدره 19.99%. تؤدي هذه الخطوة، التي تم تمويلها من خلال جمع ما يصل إلى 3 مليارات دولار، إلى زيادة كبيرة في الاستقلال التشغيلي للشركة وسيطرتها الإستراتيجية، وهو أمر إيجابي للغاية بالنسبة للمرونة الإستراتيجية طويلة المدى. إنه يزيل العبء المحتمل ويوضح تركيز الإدارة على السوق الهندية الضخمة والمتنامية.

لفهم الثقة المؤسسية في هذه التحركات، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر MakeMyTrip Limited (MMYT). Profile: من يشتري ولماذا؟. التمويل: نموذج لتأثير تكامل Happay على هامش قطاع B2B profile بحلول نهاية الربع.