تحليل Cloudflare, Inc. (NET) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تشاهد شركة Cloudflare, Inc. (NET) وتحاول التوفيق بين نموها المرتفع وسعرها المتميز، والذي يعد بالتأكيد التركيز الصحيح لشركة سحابية للاتصال. العنوان الرئيسي للسنة المالية 2025 واضح: التنفيذ قوي، لكن حالة الاستثمار لا تزال تعتمد على تقييم متطلب. تشير أحدث توجيهات الشركة إلى وصول إيرادات العام بأكمله إلى الحد الأقصى لنطاق 2.143 مليار دولار، بزيادة قوية بنسبة 28٪ على أساس سنوي، مع توقع أن تصل أرباح السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) إلى 0.91 دولار. إليك الحساب السريع: هذا النمو مدفوع باعتماد المؤسسات، حيث نما العملاء الكبار - أولئك الذين ينفقون أكثر من 100000 دولار سنويًا - بنسبة 23٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما دفع التدفق النقدي الحر ربع السنوي إلى 75 مليون دولار. إن استراتيجية المنصة، التي تتوسع إلى ما هو أبعد من تسليم المحتوى إلى البنية التحتية الأمنية والذكاء الاصطناعي، ناجحة. ومع ذلك، مع نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) التي تتجاوز 40، فأنت بحاجة إلى معرفة بالضبط من أين يأتي المليار التالي من الإيرادات لتبرير العلاوة.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن إشارة واضحة للمسار المالي لشركة Cloudflare, Inc. (NET)، وتظهر أرقام 2025 شركة تنتقل بنجاح إلى التركيز على المؤسسات ذات القيمة العالية. الفكرة الأساسية هي أنه من المتوقع أن تصل الإيرادات إلى نطاق 2.142 مليار دولار إلى 2.143 مليار دولار للعام المالي 2025 بأكمله، مع الحفاظ على معدل نمو قوي على أساس سنوي يبلغ تقريبًا 28%. هذا نمو قوي في سوق صعبة.

القصة الحقيقية هنا لا تقتصر على العدد الإجمالي، بل على من يقوده. وتتحول الشركة من العملاء الصغار إلى المؤسسات الكبيرة، وهي خطوة رئيسية للتخلص من المخاطر. هذا التركيز على الأعمال يؤتي ثماره بالتأكيد.

محرك المؤسسة: تحويل تدفقات الإيرادات

مصدر الإيرادات الأساسي لشركة Cloudflare, Inc. هو الخدمات القائمة على الاشتراك، ولكن التقسيم المهم يتم حسب حجم العميل. شريحة العملاء الكبيرة - أولئك الذين ينفقون أكثر $100,000 سنويًا - هو محرك النمو وعلامة واضحة على ثبات النظام الأساسي. وتتسارع مساهمة هذه المجموعة بشكل أسرع من خط الإيرادات الإجمالي.

• إيرادات العملاء الكبيرة: محسوبة 73% من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025.
• نمو القطاع: ارتفعت الإيرادات من هؤلاء العملاء الكبار بنسبة 42% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• صافي الاحتفاظ بالدولار: وصل هذا المقياس، الذي يقيس إنفاق العملاء الحاليين، إلى 119% في الربع الثالث من عام 2025، مما يعني أن العملاء الحاليين سينفقون المزيد بشكل ملحوظ على أساس سنوي.

إليك الحساب السريع: نسبة أعلى من الإيرادات تأتي من العقود الأكبر حجمًا والمتوسعة (الاحتفاظ بنسبة 119%) تخلق قاعدة إيرادات أكثر قابلية للتنبؤ بها وأكثر استدامة. هذا الزخم هو السبب وراء تركيز الشركة لجهودها الإستراتيجية على ثلاثة "أعمال" رئيسية للمنتج: خدمات التطبيقات (مثل CDN وDNS)، وSASE (Secure Access Service Edge)، ومنصة المطورين (مثل العمال). تواصل منصة تطوير العمال، على وجه الخصوص، تحقيق نمو كبير، حتى أنها حصلت على عقد واحد منتهٍ 100 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025.

تركز الإيرادات الجغرافية

على الرغم من أن شركة Cloudflare, Inc. هي شركة عالمية، إلا أن إيراداتها تظل مركزة في مناطق الولايات المتحدة وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة برمجيات مؤسسية مقرها الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن منطقة آسيا والمحيط الهادئ تظهر توسعًا قويًا، وهو اتجاه يجب مراقبته للنمو المستقبلي.

بناءً على نتائج الربع الأول من عام 2025، إليك التوزيع الجغرافي للإيرادات:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال أن تصبح منطقة آسيا والمحيط الهادئ مساهمًا أكبر بكثير مع قيام الشركة بتوسيع شبكتها الفعلية ووجود مبيعاتها هناك. وتظل الولايات المتحدة بمثابة المرساة، ولكن الفرص الدولية هائلة. للتعمق أكثر في المستثمرين الذين يقودون هذه الاتجاهات، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر Cloudflare, Inc. (NET). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Cloudflare, Inc. (NET) لأنك ترى إمكانات النمو الهائلة في الحوسبة المتطورة والأمن، ولكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كان هذا النمو يُترجم إلى ربح حقيقي ومستدام. الإجابة المختصرة هي: نعم، إن الكفاءة التشغيلية تتسارع، حتى مع مواجهة هامش الربح الإجمالي لرياح معاكسة طفيفة. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع Cloudflare تقديم دخل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من العمليات بين 297.0 مليون دولار و 298.0 مليون دولار على إجمالي الإيرادات 2.142 مليار دولار ل 2.143 مليار دولار.

يُترجم هذا التوجيه للعام بأكمله إلى هامش تشغيل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يبلغ حوالي 13.9%. لكي نكون منصفين، لا تزال الشركة تعلن عن خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، لكن هذه الخسارة تتقلص بسرعة. في الربع الثالث من عام 2025، كان صافي الخسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً فقط 1.3 مليون دولار، خطوة كبيرة للأسفل من 15.3 مليون دولار خسارة في نفس الربع من العام الماضي.

إجمالي الهوامش التشغيلية والصافية في الربع الثالث من عام 2025

يمكن سرد قصة الربحية الأساسية بشكل أفضل من خلال هوامش الربع الأخير، الربع الثالث من عام 2025. وتظهر هذه الأرقام قدرة الشركة على إدارة تكاليف البنية التحتية (الهامش الإجمالي) وإنفاق المبيعات / البحث والتطوير (هامش التشغيل) كمقاييس للإيرادات. فيما يلي الحسابات السريعة للمقاييس الرئيسية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والتي تستبعد التعويضات والإطفاءات المستندة إلى الأسهم، مما يمنحك رؤية أوضح لأداء الأعمال الأساسية:

• الهامش الإجمالي: 75.3%. وهذا هامش مرتفع، لكنه اتجاه يجب مراقبته.
• هامش التشغيل: 15.3%. يعد هذا هامشًا قويًا ومتوسعًا، مما يُظهر تحكمًا ممتازًا في التكاليف.
• صافي الهامش: تقريبا 18.3%. يعتمد هذا على صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث 102.6 مليون دولار على 562.0 مليون دولار في الإيرادات.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

من المؤكد أن الاتجاه في الربحية هو الجزء الأكثر إثارة للاهتمام في القصة. تنفذ Cloudflare تحولًا كلاسيكيًا من النمو إلى الربح، حيث يتوسع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقوة حتى مع تقلص هامش الربح الإجمالي قليلاً. وهذا يعني أن الشركة أصبحت أكثر كفاءة في تحويل إجمالي الربح بالدولار إلى دولار تشغيلي من الربح.

الانخفاض الطفيف في الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 77.1% في الربع الأول من عام 2025 إلى 75.3% في الربع الثالث من عام 2025 - يعد مصدر قلق بسيط، ولكنه غالبًا ما يرتبط بالتغيرات في مزيج المنتجات، مثل نمو النظام الأساسي للمطورين العاملين لديهم أو ارتفاع تكاليف السعة المدفوعة لشبكتهم العالمية. ومع ذلك، فإن الربح الحقيقي يقع تحت خط الربح الإجمالي:

لقد قفز هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من 11.7% في الربع الأول من عام 2025 إلى 15.3% في الربع الثالث من عام 2025. هذا أ 3.6 نقطة مئوية التحسن في ربعين فقط. وهذه إشارة واضحة إلى تحسينات الكفاءة التشغيلية (OpEx)، حيث تنمو المبيعات والتكاليف العامة والإدارية بشكل أبطأ من الإيرادات. إنهم يحولون نمو الإيرادات إلى رافعة تشغيلية.

مقارنة الصناعة والرؤية القابلة للتنفيذ

الهامش الإجمالي لـ Cloudflare قدره 75.3% شركة تنافسية، وتتوضع بشكل مريح ضمن قطاع البرمجيات كخدمة (SaaS) عالي الهامش، والذي غالبًا ما يشهد هوامش ربح في نطاق 70-80٪. وعلى سبيل المقارنة، فإن لاعبًا رئيسيًا مثل Amazon Web Services (AWS) يعد محركًا هائلاً لربحية الشركة الأم، وهو ما يمثل 60% من الأرباح التشغيلية لشركة أمازون في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. قدرة Cloudflare على توليد هامش تشغيل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يزيد عن 15% يعد تحقيق النمو في الربع الثالث من عام 2025، مع الاستمرار في إعطاء الأولوية للنمو القوي في حصة السوق، مؤشرًا قويًا على نموذج أعمال قابل للتطوير.

ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير التعويض القائم على الأسهم (SBC)، وهو سبب رئيسي للاختلاف بين مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً/غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. مع نضوج الشركة، سيرغب المستثمرون بشكل متزايد في رؤية اختفاء صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، ولكن الاتجاه الحالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً هو علامة إيجابية للغاية على أن الأعمال الأساسية مربحة للغاية. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يقود هذا النمو استكشاف مستثمر Cloudflare, Inc. (NET). Profile: من يشتري ولماذا؟

فعل: راقب الهامش الإجمالي الفعلي للربع الرابع من عام 2025 عن كثب. إذا انخفض إلى أقل من 75%، فهذا يشير إلى مشكلة مستمرة في التكلفة أو تحول كبير في مزيج المنتجات ذات هامش الربح المنخفض والذي يجب فهمه. إذا كان هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ثابتاً أعلاه 15%، الشركة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق ربحية عام 2026.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Cloudflare, Inc. (NET) وتتساءل عن كيفية تمويل نموها القوي. الإجابة المختصرة هي: أنهم يعتمدون بشكل كبير على الديون، وخاصة السندات القابلة للتحويل، وهي استراتيجية شائعة ولكنها عالية الرفع المالي في قطاع التكنولوجيا عالي النمو. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) 2.60. يخبرك هذا أن Cloudflare تستخدم ديونًا أكثر من رأس مال المساهمين لتمويل أصولها، وهو خطر رئيسي يجب مراقبته.

فيما يلي الحساب السريع للرافعة المالية للميزانية العمومية للربع المنتهي في سبتمبر 2025:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,356 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 2,146 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 1,347 مليون دولار

ويبلغ إجمالي الدين حوالي 3.5 مليار دولار، وهو أمر كبير، خاصة عند مقارنته بقاعدة الأسهم. نسبة D/E البالغة 2.60 هي في الواقع ضمن أدنى 10% من أقرانها في القطاع، مما يعني أن Cloudflare تتمتع برافعة مالية أكبر من معظم منافسيها. لكي نكون منصفين، فإن نسبة الدين إلى الربحية المرتفعة في شركة نامية لا تعد دائمًا علامة حمراء إذا كان الدين رخيصًا وكان تدفقها النقدي قويًا بما يكفي لتغطية الفائدة، ولكن لا يزال هذا أمرًا يجب مراقبته.

من الواضح أن استراتيجية التمويل الخاصة بـ Cloudflare تفضل الديون على تخفيف الأسهم الخالصة في الوقت الحالي، وذلك بشكل أساسي من خلال إصدار سندات ممتازة قابلة للتحويل. على سبيل المثال، في يونيو 2025، قامت الشركة بتسعير 1.75 مليار دولار أمريكي في سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 0٪ تستحق في عام 2030، بصافي ما يقرب من 1.72 مليار دولار أمريكي من العائدات. لا يحمل هذا النوع من الديون فائدة منتظمة، وهي ميزة كبيرة من حيث التكلفة، ولكنه يحمل خطر تخفيف الأسهم في المستقبل إذا ارتفع سعر السهم فوق سعر التحويل.

وهذا النهج المثقل بالديون يشكل مقايضة متعمدة. فهي تمول نفقاتها الرأسمالية ونموها من دون إضعاف المساهمين على الفور، ولكنها تضيف التزامات كبيرة إلى الميزانية العمومية. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت الشركة تسهيلًا ائتمانيًا متجددًا جديدًا بقيمة 400 مليون دولار لدعم رأس المال العامل والأغراض العامة للشركة، مما يعزز سيولتها بشكل أكبر. وهذا يمنحهم المرونة. وبشكل عام، حققت الأنشطة التمويلية 2.01 مليار دولار أمريكي في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وذلك بشكل رئيسي من إصدارات السندات القابلة للتحويل. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية استكشاف مستثمر Cloudflare, Inc. (NET). Profile: من يشتري ولماذا؟.

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الرافعة المالية الرئيسية لشركة Cloudflare, Inc. (NET) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

وما يخفيه هذا التقدير هو طبيعة الفائدة الصفرية للدين القابل للتحويل، وهو ما يجعل الاستدانة أقل عبئا من السندات التقليدية. ومع ذلك، لا بد من معالجة المبلغ الأساسي الأساسي، إما من خلال النقد أو الأسهم، بحلول عام 2030.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Cloudflare, Inc. (NET)، وأول شيء يجب ملاحظته هو أن هذه الشركة لا تعاني من نقص السيولة بالتأكيد. إن وضع السيولة لدى الشركة، والذي يتمثل في قدرتها على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل، قوي بشكل استثنائي، مما يمنحها مرونة مالية هائلة للنمو والاستثمار.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كانت النسبة الحالية لـ Cloudflare قوية 5.14. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تحتفظ الشركة بأكثر من خمسة دولارات من الأصول المتداولة. بالنسبة لشركة برمجيات ذات مخزون بسيط، تكون النسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي) مطابقة تقريبًا للنسبة الحالية، على الرغم من الإبلاغ عن رقم اثني عشر شهرًا (TTM) في 2.04. وفي كلتا الحالتين، فإن النسبة الأعلى بكثير من 1.0 هي علامة واضحة على الصحة.

وإليكم الحسابات السريعة حول وسادتهم المالية قصيرة المدى:

• النسبة الحالية (الربع الثاني 2025): 5.14
• النسبة السريعة (TTM): 2.04

تمثل النسبة المرتفعة قوة هائلة، ولكن لكي نكون منصفين، يمكن أن تشير النسبة المرتفعة في بعض الأحيان إلى أن الأصول لا يتم استخدامها بكفاءة كما يمكن أن تكون، مثل الاحتفاظ بالكثير من النقد بدلاً من استثماره لتحقيق عوائد أعلى. ومع ذلك، في سوق غير مؤكد، يعتبر النقد هو الملك.

رأس المال العامل والاحتياطيات النقدية

تُظهر اتجاهات رأس المال العامل أن شركة Cloudflare, Inc. تقوم ببناء صندوق حرب كبير. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت الشركة تمتلك إجماليًا إجماليًا تقريبًا 4.04 مليار دولار في النقد وما في حكمه والأوراق المالية المتاحة للبيع. هذا مخزن مؤقت ضخم. بالإضافة إلى ذلك، قاموا مؤخرًا بإنشاء موقع جديد 400 مليون دولار التسهيل الائتماني المتجدد، وهو في الأساس خط ائتمان غير مستخدم لدعم الاحتياجات العامة لرأس المال العامل.

هذا المستوى من السيولة يعني أن شركة Cloudflare, Inc. يمكنها التمويل الذاتي لنفقات رأسمالية كبيرة، والتغلب على أي ركود اقتصادي غير متوقع، ومتابعة عمليات الاستحواذ الاستراتيجية دون اللجوء فورًا إلى زيادات الأسهم المخففة أو الديون ذات الفائدة المرتفعة. لديهم مركز نقدي صافي، وهو ميزة قوية.

بيان التدفق النقدي Overview (التسعة أشهر 2025)

بالنظر إلى بيان التدفق النقدي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، ترى صورة واضحة لكيفية إنشاء شركة Cloudflare, Inc. لرأس مالها وتوزيعه:

التدفق النقدي التشغيلي 412.7 مليون دولار لفترة التسعة أشهر من عام 2025 يُظهر صحة تشغيلية قوية. يعد التدفق الاستثماري الكبير إلى الخارج خيارًا - فهم يقومون بنشر رأس المال بشكل نشط في الأصول طويلة الأجل والأوراق المالية القابلة للتسويق. التدفق التمويلي 2.01 مليار دولار من الأوراق القابلة للتحويل يظهر أن السوق على استعداد لتمويل نموها بشروط مواتية.

يمكنك رؤية السياق الكامل لهذه الأرقام في بحثنا المتعمق: تحليل Cloudflare, Inc. (NET) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي النظر إلى جدول استحقاق تلك السندات القابلة للتحويل لتحديد الالتزامات النقدية المستقبلية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Cloudflare, Inc. (NET) وتتساءل عما إذا كان السوق قد تقدم على نفسه، وبصراحة، هذا سؤال عادل. الإجابة المختصرة هي أن المقاييس التقليدية تشير إلى أنها باهظة الثمن - وربما مبالغ فيها - ولكن إجماع المحللين يشير إلى "شراء معتدل" مع اتجاه صعودي كبير يعتمد على النمو المستقبلي، وليس الأرباح الحالية.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يظل سعر السهم موجودًا $207.35. لقد كان السهم هو الفائز، حيث حقق عائدًا إجماليًا للمساهمين لمدة عام تقريبًا 119%. يعد هذا زخمًا هائلاً، وهو مدفوع بالوعد الذي توفره منصة الحوسبة والأمن الخاصة بهم، وليس النتيجة النهائية اليوم. يمكنك أن ترى الأساس الاستراتيجي لهذا النمو في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Cloudflare, Inc. (NET).

فيما يلي حسابات سريعة حول السبب الذي يجعل شركة Cloudflare, Inc. (NET) تبدو باهظة الثمن على الورق:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الربحية المبلغ عنها سلبية -676.11. يخبرك هذا ببساطة أن الشركة ليست مربحة بشكل مستمر حتى الآن على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). لا داعي للذعر، ولكن لا تتجاهل ذلك أيضًا.
• نسبة السعر إلى المبيعات (P/S): هذا هو الرقم الذي يجب مراقبته بالنسبة للتكنولوجيا عالية النمو. يتم تداول شركة Cloudflare, Inc. (NET) بمعدل ربح/خسارة يبلغ تقريبًا 33.96. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى وجود مخاطر تقييم عالية إذا تباطأ نمو الإيرادات ولو قليلاً.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وهذا أيضًا مرتفع جدًا عند 578.10. يوضح هذا المضاعف المبلغ الذي يدفعه المستثمرون مقابل الربح التشغيلي الأساسي للشركة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). إنه يصرخ توقعات النمو.

كما أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مرتفعة أيضًا عند حوالي 51.05مما يعني أنك تدفع علاوة كبيرة على صافي قيمة أصول الشركة. يعد هذا أمرًا نموذجيًا بالنسبة لشركة برمجيات تكون قيمتها في الغالب في الأصول غير الملموسة مثل التكنولوجيا والعلاقات مع العملاء، ولكنه لا يزال رقمًا يتطلب الاهتمام.

Cloudflare, Inc. (NET) ليست أسهمًا أرباحًا. لن ترى عائدًا هنا، حيث أن أرباح TTM لكل سهم هي $0.00، وعائد الأرباح هو 0.00%. إنهم يعيدون استثمار كل دولار بشكل صحيح في الأعمال التجارية لدعم هذا النمو القوي الذي تحدثنا عنه للتو. يمكنك شراء هذا السهم لزيادة رأس المال، وليس الدخل.

إذًا، هل شركة Cloudflare, Inc. (NET) مبالغ فيها؟ مجتمع المحللين يقول لا، ليس بعد. تصنيف الإجماع هو أ شراء معتدل، بمتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ حوالي $235.35. وهذا يشير إلى ارتفاع متوقع تقريبًا 19.74% من السعر الحالي. يراهن السوق على أرباح مستقبلية ضخمة، مع توقعات بنمو الإيرادات عند 27.32%.

الفكرة الأساسية هي أن السهم باهظ الثمن بناءً على البيانات المالية الحالية، بالتأكيد، لكنه يعتبر أقل من قيمته الحقيقية من قبل العديد من المحللين بناءً على إمكاناته المستقبلية في مجال الذكاء الاصطناعي والأمن. الإجراء الخاص بك هنا هو أن تقرر ما إذا كنت تؤمن بقصة النمو المتعددة السنوات بما يكفي لقبول مخاطر التقييم العالية.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Cloudflare, Inc. (NET) وترى نموًا مذهلاً في الإيرادات، ويجب عليك ذلك. لكن المحلل المتمرس يعرف أن الأسهم ذات النمو المرتفع مع مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل (P / E) حولها 230 يحمل في طياته مخاطر محددة وغير قابلة للتفاوض يجب عليك تسعيرها. والخلاصة الأساسية هي أن المرونة التشغيلية والتقييم هما أكبر تهديدين على المدى القريب لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

بصراحة، الخطر الأكبر هو أن Cloudflare أصبحت الآن جزءًا من البنية التحتية العالمية الحيوية، وقد أصابت إخفاقاتها التشغيلية شبكة الإنترنت بأكملها. لم يكن الانقطاع العالمي الذي حدث في 18 نوفمبر 2025، والذي أدى إلى تعطيل منصات رئيسية مثل X وChatGPT، هجومًا إلكترونيًا؛ لقد كان فشلًا متتاليًا من ملف تكوين كبير الحجم. لقد قضى هذا الحدث الفردي على ما يقدر 1.8 مليار دولار من القيمة السوقية للشركة في يوم واحد. هذه هي التكلفة الحقيقية لنقطة فشل واحدة.

الضغوط الداخلية والتشغيلية

على الرغم من الأداء القوي في الإيرادات، حيث ارتفعت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 562.0 مليون دولار، لا تزال الشركة تعمل بخسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تعاني شركة Cloudflare, Inc. من عجز متراكم يزيد عن ذلك 1,191.5 مليون دولار. هذه ليست مفاجأة لشركة نامية، ولكنها تعني أن الضغط من أجل التنفيذ بشكل لا تشوبه شائبة في طريقها نحو الربحية المستدامة يكون هائلاً. إليك الحسابات السريعة: إن توجيه الإيرادات لعام 2025 بأكمله قوي، ومن المتوقع أن يكون بين 2,142.0 دولار و 2,143.0 مليون دولار، ولكن أي تباطؤ في النمو سوف يكشف على الفور عن مضاعفات التقييم المرتفعة.

• تباطؤ توسع الهامش: لا تتوسع هوامش التشغيل الأولية بالسرعة نفسها، مما يشير إلى استراتيجية "النمو بأي ثمن".
• الاعتماد على الدين: نسبة الدين إلى حقوق الملكية 2.79 ويشير إلى اعتماد ملحوظ على تمويل الديون.
• مخاطر السمعة: يمكن أن تؤدي حالات انقطاع الخدمة المتكررة، مثل تلك التي حدثت في نوفمبر 2025، إلى تآكل الثقة التي تعتبر أساسية لموفر الأمان والموثوقية.

المنافسة الخارجية والرياح التنظيمية المعاكسة

تعد شركة Cloudflare, Inc. شركة رائدة، لكنها تواجه منافسة شرسة من عمالقة السحابة، وخاصة Amazon AWS، التي يمكنها تجميع الخدمات على نطاق واسع. بالإضافة إلى ذلك، تتطلع شبكات توصيل المحتوى (CDNs) الأصغر حجمًا مثل Fastly دائمًا إلى الاستفادة من حصتها في السوق. تجبر هذه الكثافة التنافسية شركة Cloudflare, Inc. على الحفاظ على مستوى عالٍ من الاستثمار في البحث والتطوير (R&D)، والذي بدوره يضغط على هامش الربح الإجمالي، الذي بلغ 74.0% (GAAP) في الربع الثالث من عام 2025.

كما أن المشهد التنظيمي أصبح أكثر تعقيدًا بالتأكيد. وتؤثر التوترات الجيوسياسية والشكوك المتعلقة بالاقتصاد الكلي، مثل التعريفات الجمركية المحتملة، بالفعل على قرارات الشراء التي يتخذها العملاء. علاوة على ذلك، فإن اللوائح الجديدة مثل توجيه NIS2 الصادر عن الاتحاد الأوروبي وتفويضات الكشف عن الحوادث السيبرانية الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية تعمل على رفع مستوى الامتثال والمساءلة التنفيذية في جميع المجالات. هذه ليست مجرد مشاكل تكنولوجيا المعلومات؛ إنها مخاطر مالية يمكن أن تؤدي إلى عقوبات شديدة أو الإضرار بالسمعة.

للتخفيف من المخاطر النظامية، تلتزم شركة Cloudflare, Inc. بإجراء ترقيات كبيرة للبنية التحتية، بما في ذلك التطوير المخطط له 1 مليار دولار الاستثمار في المرونة. كما أنهم يعملون بنشاط على توسيع عروض منتجاتهم، لا سيما في مجال الذكاء الاصطناعي (AI) والمساحات الأمنية، وهي خطوة ذكية لزيادة تقييد العملاء والبيع المتبادل. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الاتجاه الاستراتيجي الذي يدفع هذه القرارات، يمكنك قراءة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Cloudflare, Inc. (NET).

عنصر الإجراء الخاص بك: فريق التمويل/المخاطر: قم بوضع نموذج لتكلفة انقطاع الخدمة لمدة 48 ساعة ومعدل انقطاع بنسبة 5% على عملاء المؤسسات الكبيرة لاختبار الضغط على وضعك في الشبكة.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستجد فيه شركة Cloudflare, Inc. (NET) موجة النمو التالية، وبصراحة، يتلخص الأمر في شيئين: الحافة والذكاء الاصطناعي. لم تعد الشركة تبيع الأمان وتسليم المحتوى فحسب؛ إنها تبني الجيل القادم من البنية التحتية للإنترنت، وهنا تكمن الأموال الطائلة.

جوهر إيراداتهم المستقبلية هو توسيع منصة المطورين الخاصة بهم، Cloudflare Workers (منصة حوسبة بدون خادم تقوم بتشغيل التعليمات البرمجية على الحافة، بالقرب من المستخدم). وتستحوذ هذه المنصة على ما يقدر بنحو 40% من حصة سوق الحوسبة الطرفية، وهي ميزة هيكلية يضغطون عليها بشدة. كما أنهم يستفيدون أيضًا من شبكتهم من أجل الأمان، ولهذا السبب تمتلك منتجات أمان Zero Trust الخاصة بهم حصة سوقية كبيرة تبلغ 35%. هذا تقدم كبير. نحن نشهد بالتأكيد تأثير ذلك على مبيعات مؤسساتهم.

إليك الرياضيات السريعة حول ما يراه المحللون في المستقبل القريب. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تتراوح تقديرات الإيرادات المتفق عليها بين 2.14 مليار دولار و2.143 مليار دولار. ويتوقع هذا معدل نمو قوي على أساس سنوي يبلغ حوالي +26.4٪ إلى +28.3٪. والأهم من ذلك، من المتوقع أن تحقق الشركة ربحية للسهم (EPS) غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تبلغ حوالي 0.90 دولارًا أمريكيًا، مع توقع الإدارة هامش تشغيل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 14٪ لهذا العام. إنها تنمو بسرعة، ولكنها تظهر أيضًا تحسنًا في النفوذ التشغيلي.

• نما عملاء المؤسسات الذين ينفقون أكثر من 100000 دولار سنويًا بنسبة 22٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• ويساهم هؤلاء العملاء الكبار الآن بنسبة 71% من إجمالي الإيرادات، مما يدل على اعتماد أعمق للنظام الأساسي.
• حصلت الشركة مؤخرًا على عقد قياسي بقيمة 100 مليون دولار، مما يدل على الحجم المتزايد للصفقات.

الذكاء الاصطناعي والشراكات الإستراتيجية تحقق إيرادات جديدة

إن محرك النمو الأكثر إثارة في الوقت الحالي هو اندفاعهم القوي نحو الذكاء الاصطناعي. تشهد منصة Workers AI الخاصة بهم اعتماداً هائلاً، ويتجلى ذلك في عقد "مجموعة من الأموال" بقيمة 15 مليون دولار تم توقيعه مع شركة ذكاء اصطناعي سريعة النمو في عام 2025. هذا ليس مجرد منتج؛ إنه نموذج عمل جديد.

وتعد الاتفاقية الأخيرة للاستحواذ على منصة الذكاء الاصطناعي Replicate خطوة استراتيجية واضحة لتعزيز هذه الريادة. سيؤدي هذا الاستحواذ إلى دمج كتالوج Replicate الشامل الذي يضم أكثر من 50000 نموذج ذكاء اصطناعي جاهز للإنتاج مباشرة في Workers AI، مما يجعل Cloudflare Workers بشكل أساسي متجرًا شاملاً للمطورين الذين يقومون ببناء تطبيقات الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يطلقون مبادرة جديدة، يطلق عليها اسم "Act 4"، والتي تركز على بناء مسارات المعاملات الأساسية لـ "الويب الوكيل" الناشئ، أو كيف سيدفع وكلاء الذكاء الاصطناعي مقابل المحتوى والخدمات عبر الإنترنت.

كما أن استراتيجية الشراكة الخاصة بهم بدأت تؤتي ثمارها بشكل كبير. تتضاعف الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) من مصادر القنوات بشكل أسرع من المبيعات المباشرة، ويمثل الشركاء الآن 23% من إيراداتهم في الربع الأول من عام 2025. هذه هي الطريقة التي يتوسعون بها دون زيادة عدد موظفي مبيعاتهم بشكل خطي. تم تصميم حزم الحلول الجديدة لبرنامج شركاء PowerUP الخاص بهم لمساعدة الشركاء على بيع خدمات الأمان والشبكات الخاصة بهم كحزمة موحدة، وهي طريقة ذكية لتبسيط المبيعات المعقدة. لديهم أيضًا تكامل رئيسي مع Oracle Cloud Infrastructure لمساعدة العملاء على تشغيل التطبيقات وأحمال عمل الذكاء الاصطناعي بشكل أكثر كفاءة. يمكنك قراءة المزيد عن مهمتهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Cloudflare, Inc. (NET).

المزايا التنافسية في منصة موحدة

أعظم ميزة تنافسية لدى Cloudflare هي شبكتها العالمية الموحدة. على عكس المنافسين الذين يستخدمون منتجات مختلفة، تدير Cloudflare مجموعة برامج واحدة عبر شبكتها الكاملة التي تضم أكثر من 275 موقعًا عالميًا. هذه الكفاءة المعمارية هي صفقة كبيرة.

هذا يعني أن كل خادم يمكنه تشغيل كل خدمات الأمان والأداء وكود المطور في وقت واحد. يتيح لهم ذلك تقديم زمن وصول أقل (خدمة أسرع) وأمان أفضل ضد الهجمات الموزعة مثل DDoS (رفض الخدمة الموزعة). هذه المنصة الموحدة هي التي تمكنهم من تحقيق هامش إجمالي مثير للإعجاب، والذي يقع باستمرار في نطاق متوسط ​​إلى مرتفع يبلغ 70%. إنها تجارة ذات هامش ربح مرتفع ومن الصعب تكرارها.