تحليل Rapid7, Inc. (RPD) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Rapid7, Inc. (RPD) وتحاول رسم مسارها على المدى القريب، وبصراحة، تعطينا نتائج الربع الثالث من عام 2025 إشارة مختلطة كلاسيكية تحتاج إلى قراءة متأنية تمامًا. العنوان الرئيسي هو تحقيق أرباح قوية: حققت الشركة أرباحًا للسهم الواحد غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) بقيمة $0.57، متجاوزًا بشكل كبير التقدير المتفق عليه البالغ 0.45 دولارًا أمريكيًا، مع تجاوز إجمالي الإيرادات أيضًا التوقعات قليلاً عند 218 مليون دولار. ولكن الشيطان في تفاصيل النمو والهداية؛ الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) - قاعدة الاشتراكات المتوقعة ذات الهامش المرتفع - نمت فقط 2% سنة بعد سنة إلى 838 مليون دولار، وهو أمر متواضع بالنسبة لمشغل الأمن السيبراني في الوقت الحالي، بالإضافة إلى أن توجيهات إيرادات الربع الرابع البالغة 215 مليون دولار في منتصفها جاءت ضعيفة. قامت الإدارة برفع توجيهات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى $2.05 عند نقطة المنتصف، مما يشير إلى التركيز على الربحية، ولكن من الواضح أن السوق يتفاعل مع زخم الإيرادات الأبطأ و 14% انخفاض إيرادات الخدمات الاحترافية، مما يشير إلى تحديات التنفيذ في بيئة كلية ضيقة. هذه شركة تمر بمرحلة انتقالية، وتستهدف إيرادات عام 2025 بأكمله بين 856 مليون دولار و858 مليون دولارلذا فإن السؤال المطروح عليك هو ما إذا كان انضباط الهامش يفوق تباطؤ النمو.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة Rapid7, Inc. (RPD) اليوم، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو أن محرك إيراداتها قد تغير - فهو الآن يعطي الأولوية للربحية على النمو القوي في الإيرادات. تظهر أحدث نتائج الربع الثالث من عام 2025 تباطؤًا متعمدًا، وهو جزء أساسي من استراتيجيتهم لبناء أعمال أكثر كفاءة في رأس المال.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت Rapid7 عن إجمالي إيرادات قدرها 218 مليون دولار، زيادة متواضعة على أساس سنوي (YoY) قدرها فقط 2%. وهذا تباطؤ واضح عن 9% النمو الذي شهدوه في عام 2024، لكنه ليس مفاجأة؛ إنه يعكس محورًا واعيًا نحو إيرادات الاشتراك الثابتة ذات الهامش الأعلى والابتعاد عن الخدمات ذات الهامش المنخفض.

فيما يلي الحساب السريع لمصادر إيراداتهم الأساسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

• اشتراكات المنتج: 210 مليون دولار، تزايد 2% سنويا.
• الخدمات المهنية: 8 ملايين دولار، انخفاض 14% سنويا.

جوهر عمل Rapid7 هو قاعدة الإيرادات المتكررة. حققت الإيرادات المتكررة السنوية (ARR)، وهو مقياس بالغ الأهمية لأي شركة برمجيات قائمة على الاشتراك، نجاحًا كبيرًا 838 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس أيضًا أ 2% النمو على أساس سنوي. رقم ARR هذا هو بالتأكيد الرقم الذي يجب مراقبته، لأنه يوضح الصحة الأساسية لعلاقاتهم مع العملاء.

يعد تركيز الشركة على منصة القيادة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي بمثابة تغيير كبير في مزيج الإيرادات. تستمر أعمال الكشف والاستجابة (D&R) الخاصة بهم، والتي تعد جزءًا أساسيًا من تلك المنصة، في كونها محركًا للنمو، حيث تتوسع بمعدل النسبة المئوية لمنتصف المراهقين على أساس سنوي وتساهم بأكثر من نصف إجمالي ARR. هذا هو المكان الذي سيأتي منه تسارع الإيرادات في المستقبل.

إن الانخفاض في إيرادات الخدمات الاحترافية ليس علامة حمراء، ولكنه خطوة استراتيجية. إنهم يختارون التقليل من أهمية هذه الخدمات ذات الهامش المنخفض، وهي طريقة ذكية لتعزيز هامش التشغيل الإجمالي، حتى لو أدى ذلك إلى انخفاض معدل نمو الإيرادات الإجمالي على المدى القريب. أنت ترى مقايضة: تباطؤ النمو من أجل تحسين جودة الأرباح.

وبالنظر إلى السنة المالية بأكملها، فقد قامت الإدارة بتضييق نطاق توقعات الإيرادات لعام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو الاستثمار المستمر في إستراتيجية النظام الأساسي الخاص بهم، والذي يجب أن يؤدي في النهاية إلى ارتفاع متوسط أسعار البيع (ASPs) مع ترقية العملاء إلى حلول متكاملة لإدارة المخاطر والتعرض. للحصول على نظرة أعمق في الآثار المترتبة على التقييم لهذا التحول، راجع ذلك تحليل Rapid7, Inc. (RPD) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الإجراء التالي: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لسيناريو يتسارع فيه نمو ARR 8% في السنة المالية 2026، مدفوعًا بالكامل بقطاع D&R، لتقييم الاتجاه الصعودي المحتمل في سعر السهم.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Rapid7, Inc. (RPD) تجني الأموال ومدى كفاءتها، خاصة أنها تتحول من نموذج النمو المرتفع إلى نموذج يركز على الربحية. الإجابة المختصرة هي نعم، فهي مربحة على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، كما أن كفاءتها التشغيلية تتحسن بشكل واضح، لكن صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لا يزال صغيرًا ومتقلبًا.

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، تقوم إدارة Rapid7 بتوجيه إجمالي الإيرادات بين 856 مليون دولار و858 مليون دولار. والأهم من ذلك، أنهم يتوقعون أن يتراوح الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بين 130 مليون دولار و135 مليون دولار. هذا التركيز على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (باستثناء عناصر مثل التعويضات والإطفاءات المستندة إلى الأسهم) يعطي رؤية أوضح لقوة أرباح الأعمال الأساسية.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

يعد هامش الربح الإجمالي للشركة قويًا، والذي يوضح مقدار الإيرادات المتبقية بعد دفع التكلفة المباشرة لتسليم برامجها (تكلفة البضائع المباعة أو COGS). في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي هامش الربح المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 70.6%. يعد هذا رقمًا صحيًا لشركة البرمجيات كخدمة (SaaS)، مما يشير إلى نموذج أعمال قابل للتطوير.

عندما تنظر إلى مجموعة الربحية الكاملة، فإن الفرق بين مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) والمبادئ غير المحاسبية المقبولة عمومًا يعد أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لـ Rapid7. إليك الحساب السريع لأدائهم في الربع الثالث من عام 2025، بناءً على إجمالي الإيرادات البالغة 218 مليون دولار:

يظهر هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والذي يبلغ 2.7% أنه على الرغم من كفاءة تسليم المنتج الأساسي، إلا أن نفقات تشغيل الشركة (مثل البحث والتطوير والمبيعات والتسويق) لا تزال تستهلك جزءًا كبيرًا من الإيرادات. ومع ذلك، يعد هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 17.0٪ لهذا الربع مؤشرًا أفضل بكثير للربحية الأساسية لمنصتهم.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

إن اتجاه ربحية Rapid7 هو قصة توسع متعمد في الهامش. لقد اتخذت الشركة محورًا واضحًا من إعطاء الأولوية للنمو الخالص إلى التركيز على النمو المربح. توسع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بشكل كبير من 0.5% في عام 2020 إلى 19.4% في عام 2024. وهذا تحول هائل في الانضباط المالي.

لكي نكون منصفين، هذه هي الطريقة التي يتنافسون بها مع المنافسة:

• الهامش الإجمالي لـ Rapid7 للربع الثاني من عام 2025: 70.6%
• متوسط هامش الربح الإجمالي لصناعة SaaS: حوالي 76%
• هامش التشغيل Rapid7 للربع الثالث من عام 2025 غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 17.0%
• متوسط هامش التشغيل لقطاع الأمن السيبراني (2024): 15%

هامشها الإجمالي أقل قليلاً من متوسط SaaS المرتفع، لكن هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغ 17.0% يفوق بالفعل متوسط قطاع الأمن السيبراني لعام 2024 البالغ 15%. وهذا يعني أن جهودهم في إدارة التكاليف والكفاءة التشغيلية ناجحة، مما يسمح لهم بتحويل المزيد من إيراداتهم ذات هامش الربح المرتفع إلى أرباح تشغيلية. إنهم يتحسنون في إدارة عملية بسيطة.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

إن توسيع الهامش هو نتيجة مباشرة لإدارة النفقات المنضبطة. وعلى وجه التحديد، قامت الشركة بتخفيض تكاليف المبيعات والتسويق والبحث والتطوير (R&D) كنسبة مئوية من الإيرادات خلال السنوات القليلة الماضية. وهذا هو المكان الذي تأتي منه الرافعة التشغيلية (القدرة على تنمية الإيرادات بشكل أسرع من التكاليف).

المحرك الرئيسي لهذه الكفاءة هو التحول في مزيج منتجاتها. تمثل عروض الكشف والاستجابة (D&R) والكشف والاستجابة المُدارة (MDR) الآن أكثر من 50% من مزيج الأعمال وتنمو بمعدلات مضاعفة. هذه الخدمات عمومًا ذات قيمة عالية ومتكررة للغاية، وهو المعيار الذهبي لشركات البرمجيات. ومع ذلك، شهد قطاع الخدمات الاحترافية انخفاضًا بنسبة 14% في إيرادات الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل عائقًا أمام النمو والكفاءة بشكل عام.

إذا كنت تريد فهم الرؤية طويلة المدى وراء هذا التحول المالي، فيجب عليك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم الأساسية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Rapid7, Inc. (RPD).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تعمل شركة Rapid7, Inc. (RPD) بميزانية عمومية عالية الاستدانة، وهي مخاطرة رئيسية تحتاج إلى أخذها في الاعتبار في نماذج التقييم الخاصة بك. تعتمد الشركة بشكل كبير على تمويل الديون مقارنة بحقوق المساهمين، وهو هيكل يتناقض بشكل حاد مع العديد من نظيراتها ذات النمو المرتفع والبرمجيات الخالصة.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي التزامات شركة Rapid7, Inc. تقريبًا 1.54 مليار دولار (أو 1,539,191 ألف دولار). ويمثل هذا الرقم إجمالي التزامات ديون الشركة، بما في ذلك الحسابات الدائنة والإيرادات المؤجلة والقروض طويلة الأجل. في حين أن التقسيم الكامل للديون قصيرة الأجل مقابل الديون طويلة الأجل أمر معقد، فإن جزءًا كبيرًا من تمويل الشركة يأتي تاريخيًا من السندات الممتازة القابلة للتحويل، وهي طريقة شائعة لشركات التكنولوجيا لزيادة رأس المال بأسعار فائدة منخفضة.

والمقياس الأكثر دلالة هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية، والتي تسلط الضوء على مدى هذه الرافعة المالية. إليك الحسابات السريعة باستخدام أرقام الربع الثالث من عام 2025: إجمالي المطلوبات البالغة 1,539,191 ألف دولار أمريكي مقسومة على إجمالي حقوق المساهمين البالغة 127,216 ألف دولار أمريكي. وينتج عن هذا نسبة D/E تقريبًا 12.10.

• إن نسبة D/E البالغة 12.10 هي بالتأكيد علامة حمراء لشركة برمجيات.

لكي نكون منصفين، فإن نسبة الدين إلى الربحية المرتفعة في قطاع البرمجيات غالبا ما تشير إلى الاعتماد على الديون بسبب القيمة الدفترية الصغيرة أو السلبية للأسهم، بدلا من مجرد أعباء الديون الضخمة. ومع ذلك، فإن هذه النسبة مرتفعة بشكل استثنائي عند مقارنتها بالصناعة. على سبيل المثال، يحافظ قادة الأمن السيبراني مثل Palo Alto Networks على نسبة D/E أقرب إلى 0.05، وأقرانهم الآخرين مثل Allot قريبون 0.06. تشير نسبة Rapid7, Inc. البالغة 12.10 إلى أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة أكثر من اثني عشر دولارًا من إجمالي المطلوبات، مما يشير إلى مخاطر مالية كبيرة في حالة الانكماش الاقتصادي.

وتقوم الشركة بإدارة ديونها بنشاط في عام 2025، وهو ما يعد علامة إيجابية للسيولة. في مايو 2025، سددت شركة Rapid7, Inc. بالكامل الرصيد المتبقي البالغ 46 مليون دولار من سنداتها الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 2.25% والتي كانت مستحقة في ذلك العام. يزيل هذا الإجراء مخاطر الاستحقاق على المدى القريب. كما دخلت الشركة في نفس الوقت في تسهيل ائتماني متجدد جديد بقيمة 200 مليون دولار. يعمل هذا التسهيل الائتماني المتجدد بمثابة بوليصة تأمين، مما يوفر مصدرًا مرنًا لرأس المال لتلبية احتياجات رأس المال العامل أو عمليات الاستحواذ الإستراتيجية دون إضعاف المساهمين بشكل فوري.

تعمل شركة Rapid7, Inc. على موازنة تمويلها باستخدام الديون القابلة للتحويل، وهي أداة مختلطة تسمح لها بتأجيل أو تجنب تخفيف حقوق الملكية ما لم يرتفع سعر السهم بشكل ملحوظ. تتيح هذه الإستراتيجية للشركة تمويل نموها - بما في ذلك عمليات الاستحواذ - مع الحفاظ على قاعدة أسهمها، وإن كان ذلك على حساب الرافعة المالية العالية. للحصول على نظرة أعمق حول من يشتري السهم على الرغم من هذه الرافعة المالية، راجع ذلك استكشاف مستثمر Rapid7, Inc. (RPD). Profile: من يشتري ولماذا؟

الفكرة الرئيسية هنا هي أن شركة Rapid7, Inc. تستخدم الديون بقوة لتغذية نموها وتوسيع منصتها، وهي استراتيجية تعمل على تسريع العائدات عندما تسير الأمور على ما يرام ولكنها تضخم الخسائر إذا تحول السوق. يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في وضع نموذج لحساسية أسعار الفائدة والتأكد من أن التدفق النقدي الحر المتوقع للشركة - والذي يتراوح بين 125 مليون دولار و 135 مليون دولار لعام 2025 بأكمله - قوي بما يكفي لخدمة عبء الديون هذا بشكل مريح.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان شركة Rapid7, Inc. (RPD) تغطية فواتيرها الفورية مع الاستمرار في تمويل نموها المستقبلي. الإجابة المختصرة هي نعم، سيولة الشركة هي صلب، مدفوعًا بالتدفق النقدي التشغيلي القوي والرصيد النقدي الجيد. لكنك تحتاج بالتأكيد إلى مراقبة هيكل الديون طويلة الأجل، والذي يشير إلى مخاطر الملاءة المالية الشائعة في مجال التكنولوجيا عالية النمو.

النسب الحالية والسريعة: مخزن مؤقت قوي

تظهر أحدث الأرقام من الربع الثالث من العام المالي 2025 أن شركة Rapid7, Inc. تحتفظ بمركز سيولة ممتاز على المدى القصير. كل من النسبة الحالية والنسبة السريعة تقف عند 1.36. [استشهد: 6، 7، 8 في البحث الأول] النسبة الأعلى من 1.0 تعني أن الأصول المتداولة (ما يمكن للشركة تحويله إلى نقد خلال عام) تغطي الالتزامات المتداولة بالكامل (الفواتير المستحقة خلال عام). إن حقيقة أن النسبة السريعة (التي تستثني المخزون) مطابقة للنسبة الحالية هي أمر نموذجي بالنسبة لشركة البرمجيات كخدمة (SaaS)، مما يشير إلى أن أصولها المتداولة عالية السيولة - ومعظمها من النقد وما يعادله والحسابات المستحقة القبض.

• النسبة الحالية: 1.36.
• نسبة سريعة: 1.36.
• الأصول المتداولة عالية السيولة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إن وضع رأس المال العامل يتمتع بصحة جيدة، مدعومًا برصيد نقدي واستثماري كبير 635 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. [استشهد: 5 في البحث الأول، 8 في البحث الثاني] تمنح هذه الكومة النقدية الشركة مرونة تشغيلية كبيرة. يعد اتجاه رأس المال العامل إيجابيًا لأن الشركة تعمل باستمرار على توليد النقد من عملياتها الأساسية، وهو أفضل مصدر للتمويل لأي شركة. فيما يلي نظرة على أنشطة التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025:

وكان صافي النقد من الأنشطة التشغيلية إيجابيا 38.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ووصل التدفق النقدي الحر للشركة حتى تاريخه إلى 98 مليون دولار. [استشهد: 5 في البحث الأول، 8 في البحث الثاني] تتوقع الإدارة أن يصل FCF لعام 2025 بأكمله بين 125 مليون دولار و 135 مليون دولار. [استشهد: 1، 8 في المبحث الثاني] وهذه علامة عظيمة. تظهر الأنشطة الاستثمارية تدفقًا خارجيًا كبيرًا، والذي يتضمن النفقات الرأسمالية للممتلكات والمعدات (حوالي 4.1 مليون دولار) وبرامج الاستخدام الداخلي بالأحرف الكبيرة (حول 4.0 مليون دولار)، وهو أمر نموذجي لشركة تكنولوجيا متنامية تستثمر في منصتها وبنيتها التحتية. وكانت أنشطة التمويل صافي تدفق صغير من 1.56 مليون دولار، مع تدفقات خارجية طفيفة لتكاليف إصدار الديون ومدفوعات الضرائب المتعلقة بمنح الأسهم.

المخاوف المحتملة بشأن السيولة ونقاط القوة

إن صورة السيولة الفورية قوية، لكن لا يمكنك تجاهل السياق طويل المدى. وتتمثل القوة الأساسية في قدرة الشركة على تحويل المبيعات إلى نقد، وهو ما يتضح من توجيهات التدفق النقدي الحر الإيجابية والمتنامية. هذا هو المحرك الذي يدفع الفواتير ويمول النمو.

ومع ذلك، فإن جانب الملاءة المالية في الميزانية العمومية يمثل خطرا واضحا. إجمالي الالتزامات مرتفع عند 1.54 مليار دولار، ويعزى جزء كبير منها إلى السندات الممتازة القابلة للتحويل (الديون طويلة الأجل). وهذا هو السبب وراء ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 9.84. [استشهد: 6، 7 في البحث الأول] والأهم من ذلك، أن بعض النماذج تضع مقياس Altman Z-Score الخاص بالشركة، وهو مقياس لمخاطر الإفلاس، عند مستوى 0.37والتي تعتبر في "منطقة الشدة". [استشهد: 8 في البحث الأول] هذه النتيجة هي علامة حمراء على الاستقرار المالي على المدى الطويل، وليس النقد على المدى القصير، ولكنها تعني أن هيكل رأس مال الشركة مرفوع وحساس للغاية للأداء التشغيلي. أنت بحاجة لمشاهدة عبء الديون هذا. وللتعمق أكثر في الوضع المالي العام للشركة، قم بمراجعة التدوينة الكاملة: تحليل Rapid7, Inc. (RPD) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Rapid7, Inc. (RPD) بعد عام صعب، والسؤال الأساسي بسيط: هل السهم عبارة عن مسرحية ذات قيمة عميقة أم فخ قيمة؟ يميل إجماع السوق الآن نحو "الاحتفاظ"، لكن مقاييس التقييم تحكي قصة أكثر دقة تشير إلى أن السهم في الوقت الحالي مخفضة بشكل كبير على أساس الأرباح الآجلة.

انخفض السهم ليتداول بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، انخفض سعر السهم بشكل كبير 65.20%. يُظهر نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا تقلبًا شديدًا، حيث يتحرك من أعلى مستوى $44.48 وصولا إلى مستوى منخفض $13.21. سعر الإغلاق الأخير يحوم حول $13.47 علامة. وهذا تصحيح هائل. من الواضح أن السوق يتسعير تباطؤ النمو وتحديات التنفيذ الأخيرة في قطاع إدارة التعرض.

عندما ننظر إلى مضاعفات التقييم الأساسي للسنة المالية 2025، فإن الصورة مختلطة، وهو أمر شائع بالنسبة لمخزون النمو الذي يحاول تحقيق ربحية متسقة (EBITDA تعني الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء - وهي وكيل للتدفق النقدي التشغيلي). إليك الحساب السريع حول موقع شركة Rapid7, Inc. (RPD) الآن:

• زائدة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية المستندة إلى أرباح الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) مرتفعة تقريبًا 41.76x. رقم TTM هذا يجعل السهم يبدو باهظ الثمن، لكنه يعكس أرباحًا أقل من مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الماضي.
• السعر إلى الأرباح إلى الأمام: وبالنظر إلى المستقبل، فإن السعر إلى الربحية الآجلة للسنة المالية 2025 ينخفض بشكل كبير إلى حوالي 7.20x. يعتمد هذا على توجيهات الشركة للعام المالي 2025 بشأن ربحية السهم $2.020-$2.090مما يشير إلى قفزة كبيرة متوقعة في الربحية. هذا بالتأكيد مقياس رئيسي يجب مراقبته.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حاليًا حوالي 6.97x. بالنسبة لشركة برمجيات، من المتوقع أن يكون سعر السهم إلى القيمة أعلى من 1.0x نظرًا لأن قيمتها موجودة في الأصول غير الملموسة، ولكن هذه النسبة لا تزال في الجانب الأعلى مقارنة بمتوسط ​​السوق الأوسع.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): نسبة TTM EV/EBITDA موجودة 23.01x. يعد هذا مقياسًا أكثر حيادية لهيكل رأس المال، وعلى الرغم من أنه أقل من بعض أقرانه من التكنولوجيا المتطورة، إلا أنه لا يزال أعلى من متوسط صناعة البرمجيات الذي يبلغ حوالي 13.06xمما يشير إلى أنه لا يزال يتم دفع علاوة مقابل قيمة المؤسسة مقارنة بأرباح التشغيل.

لقد تحرك مجتمع المحللين إلى حد كبير إلى الهامش، حيث كان التصنيف المتفق عليه من 21 شركة وساطة هو "الاحتفاظ". يوصي جزء صغير فقط بـ "الشراء" أو "الشراء القوي". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $22.78، وهو ما يعني الاتجاه الصعودي لأكثر من 69% من سعر السهم الحالي البالغ حوالي 13.47 دولارًا. يشير انخفاض السعر إلى الربحية الآجلة جنبًا إلى جنب مع هذا الارتفاع الكبير في السعر المستهدف إلى أن السوق متشكك في أن الشركة ستحقق توجيهات أرباح العام بأكمله، أو أن نموها سوف يتباطأ بعد عام 2025.

أخيرًا، لا تقوم شركة Rapid7, Inc. (RPD) بدفع أرباح. باعتبارها شركة تكنولوجيا تركز على النمو، فإن عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع هي كذلك 0.00%. هذا أمر طبيعي. إنهم يعيدون استثمار كل دولار في الشركة لدعم النمو المستقبلي، وليس إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ. إذا فاتت الشركة توجيهات ربحية السهم للعام بأكمله والتي تتراوح بين 2.020 دولارًا أمريكيًا و2.090 دولارًا أمريكيًا، فإن سعر الربحية المنخفض الآجل سيعود بسرعة إلى رقم أعلى بكثير وأقل جاذبية. يتم تقييم السهم بأقل من قيمته الحقيقية فقط إذا كنت تعتقد أن الإدارة قادرة على الوفاء بوعود الربحية لعام 2025.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Rapid7, Inc. (RPD) وترى شركة في منتصف محور استراتيجي، وهو بالتأكيد موقف عالي المخاطر وعالي المكافأة. والخلاصة المباشرة هي كما يلي: بينما تنجح الإدارة في تحقيق الربحية المستهدفة لعام 2025 بالكامل، الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بين 130 مليون دولار و 135 مليون دولار- يتمثل الخطر الأساسي في التباطؤ الكبير في النمو الإجمالي وتحديات التنفيذ في تحول المنتج الرئيسي.

الرياح المعاكسة التشغيلية والاستراتيجية

التحدي الداخلي الأكبر هو تباطؤ نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) والاعتماد البطيء لمنصتهم الجديدة. أعلنت شركة Rapid7, Inc. (RPD) عن معدل نمو سنوي للربع الثالث من عام 2025 قدره 838 مليون دولار، والتي ليست سوى أ 2% زيادة على أساس سنوي. بصراحة، هذا تباطؤ كبير عن وتيرتها التاريخية. وشهدت الشركة أيضًا صافي ARR سلبيًا جديدًا قدره 2.6 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، مما يوضح أن مخاوف نمو العملاء حقيقية. بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع الخدمات الاحترافية، والذي غالبًا ما يساعد في تكامل النظام الأساسي، أ 14% انخفاض الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. لا يمكنك تجاهل انخفاض كهذا؛ إنه يشير إلى الاحتكاك في إستراتيجية الذهاب إلى السوق.

فيما يلي الحسابات السريعة لتباطؤ ARR: إن وتيرة ترقية عملاء إدارة الثغرات التقليدية (VM) إلى منصة Exposure Command الأحدث أبطأ من المتوقع، خاصة في السوق المتوسطة. ويعني هذا التعقيد أن العملاء ذوي الميزانيات المحدودة لا يقومون بالترقية بسرعة كافية. كما أن التغيير في القيادة، مع تولي المدير المالي الجديد مهامه في 1 ديسمبر 2025، يقدم مخاطر التنفيذ حول ضوابط التكلفة وتقديم التوجيهات.

• نمو ARR يتباطأ. كان الربع الثالث من عام 2025 فقط 2% سنويا.
• يتم تمديد دورات ترقية النظام الأساسي، خاصة في السوق المتوسطة.
• المدير المالي الجديد يعني مخاطر التنفيذ على المدى القصير.

مخاطر الاستقرار الخارجي والمالي

من منظور خارجي، تؤثر حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي على قطاع الأمن السيبراني بشدة. نحن نشهد إنفاقًا حذرًا ودورات صفقات ممتدة، خاصة في السوق المتوسطة في أمريكا الشمالية. هذه بيئة تنافسية للغاية وسريعة التغير. إذا ابتكر منافسو شركة Rapid7, Inc. (RPD) بشكل أسرع باستخدام أدوات الأمان المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، فقد يتآكل وضعهم في السوق بسرعة.

من ناحية الصحة المالية، عليك الانتباه إلى المقاييس الأساسية. يوجد مقياس Altman Z-Score الخاص بالشركة، وهو مقياس للضائقة المالية للشركات 0.37. تضع هذه النتيجة الشركة في منطقة الضيق، مما يشير إلى وجود خطر محتمل لعدم الاستقرار المالي في غضون عامين. ما يخفيه هذا التقدير هو أن الشركة لا تزال تولد تدفقًا نقديًا قويًا - مع توجيهات التدفق النقدي الحر لعام 2025 بأكمله بين 125 مليون دولار و 135 مليون دولار- لكن Z-Score يشير إلى قضايا هيكلية أعمق مثل أن يكون العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) أقل من المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)، مما يشير إلى عدم استخدام رأس المال بكفاءة.

خطط التخفيف والتنفيذ

وتتخذ الإدارة إجراءات واضحة ومباشرة للتخفيف من هذه المخاطر. تعتمد استراتيجيتهم على ثلاث ركائز: تسريع ترقية قاعدة الأجهزة الافتراضية القديمة، وبناء النطاق في قطاع الكشف والاستجابة (D&R) عالي النمو، وتحسين هيكل التكلفة. لقد أكملوا خطة إعادة الهيكلة في السنة المالية 2024 ويستخدمون إدارة منضبطة للنفقات لتحقيق هدف الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

تم تصميم التحول إلى نهج مبيعات النظام الأساسي الموحد وجهود المدير التجاري الجديد لتوحيد ممارسات المبيعات لإصلاح مشكلات التنفيذ التي أدت إلى نقص ARR. كما أنهم يستفيدون أيضًا من الشراكات الرئيسية، مثل الشراكة الموسعة مع Microsoft، لتقديم حل جديد للكشف والاستجابة المُدارة (MDR) لحل Microsoft، وهو خطوة ذكية للاستحواذ على حصة السوق في مجال D&R عالي النمو. لمزيد من التعمق، راجع التحليل الكامل في تحليل Rapid7, Inc. (RPD) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Rapid7, Inc. (RPD) وترى شركة تمر بمرحلة انتقالية من موفر إدارة الثغرات الأمنية القديمة (VM) إلى نظام أساسي لعمليات الأمان الشاملة (SecOps). وتبدو أرقام النمو على المدى القريب متواضعة، ولكن التحول الأساسي في نموذج أعمالهم هو المكان الذي تكمن فيه الفرصة الحقيقية. هذه ليست قصة النمو المفرط في الوقت الحالي؛ إنه محور استراتيجي مربح.

بالنسبة للسنة المالية 2025، قامت الشركة بتشديد توجيه إيراداتها إلى مجموعة من 856 مليون دولار إلى 858 مليون دولار، وهو ما يترجم إلى نمو متواضع على أساس سنوي قدره فقط 1% إلى 2%. بصراحة، يعتبر هذا التباطؤ بمثابة رياح معاكسة، ولكن يتم تعويضه من خلال التركيز على الربحية. تم رفع إرشادات ربحية السهم (EPS) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، ومن المتوقع الآن أن تكون بين 2.02 دولار و 2.09 دولار لمدة عام كامل . وهذه إشارة واضحة: إنهم يعطون الأولوية للانضباط المالي وتوسيع الهامش على ملاحقة النمو غير المربح.

محركات النمو الرئيسية: D&R/MDR وابتكار الذكاء الاصطناعي

المحرك الأساسي للنمو المستقبلي ليس أعمالهم التقليدية؛ إنها عروض الكشف والاستجابة (D&R) والكشف والاستجابة المُدارة (MDR). هذه الشريحة هي النقطة المضيئة، حيث تنمو بمعدل مكون من رقمين - على وجه التحديد، في منتصف سن المراهقة - وهي تمثل الآن أكثر من 50% من إجمالي مزيج الأعمال. يعد التركيز على D&R ذكيًا لأن سوق العمليات الأمنية الأوسع ضخم ومن المتوقع أن ينمو 85 مليار دولار بحلول عام 2027. تراهن الشركة بشكل كبير على دمج المنصة، مما يدفع العملاء إلى نظامهم الموحد القائم على الذكاء الاصطناعي منصة القيادة.

إليك العملية الحسابية السريعة للتحول: لقد نجحوا في زيادة الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لكل عميل، والتي بلغت تقريبًا $72,000 في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يعني أنهم يقومون فعليًا ببيع حلول D&R وExpure Command الأحدث والأعلى قيمة لقاعدتهم الحالية التي تزيد عن 11,000 العملاء العالميين.

• المنتجات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي: دمج الذكاء الاصطناعي في قدرات الكشف الخاصة بهم ومنصة القيادة.
• توحيد المنصة: نقل العملاء من جهاز افتراضي قديم إلى أمر التعرض المدمج.
• التوسع الجغرافي: شهد قطاع بقية العالم ارتفاعًا قويًا في 10% النمو.

الشراكات الاستراتيجية والميزة التنافسية

إن الرافعة الرئيسية للنمو المستقبلي هي شراكاتهم الإستراتيجية، والتي تم تصميمها لدمج ذكائهم مباشرة في المنصات التي يعمل فيها العملاء بالفعل. في نوفمبر 2025، أطلقوا قواعد الذكاء المنسقة لجدار حماية شبكة AWS، حيث قاموا بتقديم معلومات التهديدات الخاصة بهم من Rapid7 Labs مباشرة إلى بيئات AWS الأصلية. كما تتضمن شراكتهم الموسعة مع Microsoft حل MDR جديد لـ Microsoft، مما يوفر تغطية شاملة عبر نقاط النهاية والسحابة والهوية.

إن ميزتهم التنافسية مبنية على عدد قليل من الركائز الأساسية. لديهم نموذج إيرادات متكرر ومستقر للغاية، مع 97% من إجمالي إيراداتها القادمة من الاشتراكات والخدمات المُدارة. بالإضافة إلى ذلك، فإن محرك التهديد R7 الخاص بهم هو وحش، يقوم بالتحليل أكثر من اللازم 300 تريليون حدثمما يمنحهم ميزة البيانات في مجال الأمن القائم على الذكاء الاصطناعي. لكي نكون منصفين، فإنهم يواجهون منافسة شديدة، ولكن نهج النظام الأساسي الشامل الخاص بهم يمثل خطوة مضادة قوية ضد بائعي حلول النقاط.

أطلقت الشركة أيضًا برنامج شركاء PACT الجديد في فبراير 2025 لمواءمة النظام البيئي العالمي للشركاء بشكل أفضل، وهو أمر بالغ الأهمية لتوسيع نطاق أعمال MDR على مستوى العالم. يعد هذا كله جزءًا من استراتيجية واضحة لتبسيط الأمان للعميل، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Rapid7, Inc. (RPD).

الخطوة التالية لتحليلك: قم بوضع نموذج لمساهمة الإيرادات من قطاع D&R/MDR وحده لمعرفة ما إذا كان نموه المكون من رقمين يمكن أن يعوض بشكل كامل النمو البطيء في أعمال الأجهزة الافتراضية القديمة على مدار الـ 12 شهرًا القادمة.