تحليل Semler Scientific, Inc. (SMLR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى أحدث أرقام الربع الثالث من عام 2025 الصادرة عن شركة Semler Scientific، وترى ما يثير الدهشة: كيف ارتفع صافي الدخل بشكل كبير بما يزيد عن 201% إلى 16.9 مليون دولار بينما انخفضت الإيرادات الأساسية بنسبة 44.6% لتصل إلى 7.49 مليون دولار فقط؟ بصراحة، قصة الصحة المالية هنا هي قصة شركتين، والمفتاح هو استراتيجية الخزانة الخاصة بـ Semler Scientific، والتي جعلت منها منصة ذات محرك مزدوج - واحد للتشخيص الطبي والآخر للأصول الرقمية. إن الارتفاع الهائل في الأرباح، والذي أدى إلى ربح مخفف للسهم (EPS) قدره 1.07 دولار، لم يكن بالتأكيد نتيجة لبيع المزيد من أجهزة QuantaFlo؛ كان مدفوعًا في المقام الأول بمكاسب غير تشغيلية بقيمة 28.49 مليون دولار من التغير في القيمة العادلة للأصول الرقمية غير الملموسة، وتحديدًا مقتنياتها من البيتكوين، والتي بلغ إجماليها حوالي 4733 بيتكوين اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وإليك الحساب السريع: الأعمال الأساسية للشركة تتقلص، لكن ميزانيتها العمومية تتمحور بقوة نحو التعرض للعملات المشفرة، وتحمل أصولًا رقمية غير ملموسة بقيمة 539.844 مليون دولار في نهاية الربع. لذلك، كمستثمر، عليك أن تقرر ما إذا كانت الإيرادات المتوقعة لعام 2025 بالكامل والتي تبلغ 32.5 مليون دولار من الجانب الطبي كافية للحفاظ على المؤسسة، أو إذا كنت حقًا تشتري وكيل Bitcoin مع جهاز طبي جانبي.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Semler Scientific, Inc. (SMLR) وترى صورة معقدة: شركة مربحة، ولكنها تواجه انكماشًا خطيرًا في أرباحها الأساسية في أعمالها الأساسية. الوجبات الجاهزة المباشرة هي أنه بينما تتجه الشركة لتحقيق إيرادات لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 32.5 مليون دولار، يشهد قطاع الرعاية الصحية الأساسي انخفاضًا حادًا، مما أدى إلى تحويل أطروحة الاستثمار من شركة أجهزة طبية خالصة إلى نموذج ثنائي المحرك يتضمن استراتيجية خزانة كبيرة للبيتكوين.

كان مصدر الإيرادات الأساسي لشركة Semler Scientific, Inc. تاريخيًا هو ترخيص وبيع منتجها الرئيسي، QuantaFlo، وهو اختبار غير جراحي لمرض الشرايين المحيطية (PAD). وكان هذا الحل التشخيصي هو العمود الفقري لإيراداتهم، لكن مساهمته تتقلص بسرعة. للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وصل إجمالي الإيرادات إلى 24.5 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا سنويًا تقريبًا 44%.

هذا الانخفاض الهائل ليس ظاهرة على مستوى السوق؛ إنها نتيجة مباشرة للرياح التنظيمية والقانونية المعاكسة. على وجه التحديد، أثرت التغييرات في مشهد سداد تكاليف مراكز الرعاية الطبية والخدمات الطبية (CMS) والتسوية مع وزارة العدل الأمريكية (DOJ) بشكل كبير على استخدام QuantaFlo. وهذا خطر واضح على المدى القريب. بصراحة، عندما يمثل العميل أكثر 10% من إيراداتك في الربعين الثاني والثالث من عام 2025 تتوقف عن استخدام جهازك، وهذه مشكلة هيكلية كبيرة.

• إيرادات الربع الأول من عام 2025: 8.8 مليون دولار (أسفل 44% سنوي)
• إيرادات الربع الثاني من عام 2025: 8.2 مليون دولار (أسفل 43% سنوي)
• إيرادات الربع الثالث من عام 2025: 7.49 مليون دولار (أسفل 44.6% سنوي)

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول تركيز العملاء: في الربع الثاني من عام 2025، كان أكبر عميلين يمثلان 45% و 31% من إجمالي الإيرادات على التوالي. هذا 76% من إيراداتك مرتبطة بكيانين فقط. يؤدي التركيز العالي للعملاء إلى تضخيم المخاطر الناجمة عن التغييرات التنظيمية، كما رأيت مع خسارة عميل رئيسي واحد.

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة لا تقف ساكنة. يتمثل التغيير الكبير في استراتيجية الإيرادات في الدفع نحو التنويع في تشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية الجديدة من خلال CardioVanta ™، وهي شركة فرعية مملوكة بالكامل تم إطلاقها في عام 2025. ويركز هذا القطاع الجديد على الكشف المبكر عن قصور القلب وعدم انتظام ضربات القلب، بهدف تقديم منتجات وخدمات جديدة حاصلة على موافقة إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) لقاعدة عملائها الكبيرة من المؤسسات. هذه هي الفرصة: التحول إلى منتجات جديدة أقل حساسية لسداد التكاليف. يمكنك قراءة المزيد عن تركيز الشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Semler Scientific, Inc. (SMLR).

إن صورة الإيرادات تمثل تحديًا واضحًا، لكن التركيز آخذ في التحول. وتقوم الشركة بإدارة النفقات والاستفادة من أصولها الاستراتيجية الأخرى للحفاظ على الربحية، حتى عندما يواجه المنتج الأساسي تراجعًا كبيرًا. ويبين الجدول أدناه الاتجاه الربع سنوي الواضح في عام 2025.

الإجراء الواضح للمستثمرين هو مراقبة النمو ومقاييس اعتماد CardioVanta™ عن كثب. الأعمال الأساسية في تراجع، وبالتالي فإن قيمة الاستثمار تعتمد الآن على نجاح مبادرات الرعاية الصحية الجديدة وأداء استراتيجية الخزانة الخاصة بها.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Semler Scientific, Inc. (SMLR) وترى بعض أرقام الدخل الصافي المذهلة لعام 2025، لكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كان العمل الأساسي مربحًا بالفعل. الإجابة المختصرة هي أن الأرقام المعلنة منحرفة بشدة بسبب استراتيجية خزانة بيتكوين الخاصة بالشركة، في حين أن الربحية التشغيلية تتعرض للضغط. عليك أن تفصل بين الاثنين.

في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة Semler Scientific عن صافي دخل هائل قدره 66.9 مليون دولار على فقط 8.2 مليون دولار في الإيرادات، مما أدى إلى هامش ربح صافي تم الإبلاغ عنه يزيد عن 815.9%. هذا ليس هامشًا تشغيليًا مستدامًا. الرقم مدفوع بالكامل تقريبًا بواسطة 83.8 مليون دولار مكاسب غير محققة من التغير في القيمة العادلة لممتلكاتها من البيتكوين خلال هذا الربع. اتبع الربع الثالث من عام 2025 نمطًا مشابهًا، حيث تم الإبلاغ عن صافي دخل قدره 16.90 مليون دولار على الإيرادات 7.49 مليون دولار، يعادل أ 225.6% الهامش الصافي. وهذه حالة كلاسيكية لمكاسب الخزانة التي تخفي الضعف التشغيلي.

• صافي الهامش المبلغ عنه: 815.9% (الربع الثاني من عام 2025، مدفوعة بالبيتكوين)
• هامش التشغيل التشغيلي: -25.6% (الربع الثاني من عام 2025، الأعمال الأساسية)
• إرشادات الإيرادات للعام بأكمله: 32.5 مليون دولار (2025)

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

عندما تستبعد مكاسب البيتكوين، فإن الاتجاه في الربحية التشغيلية الأساسية يروي قصة مختلفة تمامًا. لا يزال منتج QuantaFlo® التشخيصي الرائد للشركة يوفر هامش ربح إجمالي استثنائي، لكن نفقات التشغيل تستهلك كل ذلك وأكثر. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي مستوى ممتازًا 91.01%، مما يعكس الطبيعة ذات الهامش المرتفع لأجهزتها الطبية ونموذج البرامج كخدمة (SaaS).

ها هي الرياضيات السريعة: ذلك 91.01% هامش الربح الإجمالي على 8.2 مليون دولار في الإيرادات العائدة تقريبا 7.46 مليون دولار في الربح الإجمالي. ومع ذلك، أعلنت الشركة عن خسارة تشغيلية من عمليات 2.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يُترجم إلى هامش تشغيلي سلبي قدره -25.6%. إن ارتفاع تكلفة المبيعات ليس هو المشكلة؛ تكمن المشكلة في نفقات البيع والعمومية والإدارية اللازمة لزيادة المبيعات، والتي لا تواكب انخفاض الإيرادات. توجيه الإيرادات لعام 2025 بأكمله 32.5 مليون دولار، على الرغم من أن الزيادة السنوية بنسبة 12٪، لا تزال صغيرة نسبيًا بالنسبة لشركة عامة، مما يجعل إدارة التكاليف أولوية حاسمة بالتأكيد.

مقارنة الصناعة: التحقق من الواقع

تبدو الربحية التشغيلية لشركة Semler Scientific ضعيفة عند مقارنتها بنظيراتها في الصناعة، حتى تلك التي تواجه ضغطًا هامشيًا. كان متوسط هامش التشغيل لنظام الصحة العامة في الولايات المتحدة موجودًا 1.0% في يناير 2025. تُظهر شركات MedTech وتكنولوجيا الرعاية الصحية الأكثر قابلية للمقارنة أداءً تشغيليًا أقوى بكثير:

النتيجة واضحة: تتميز الأعمال الأساسية لشركة SMLR بهامش إجمالي متفوق، لكن نفقات تشغيلها لا تتماشى بشكل كبير مع قاعدة إيراداتها. إن أرقام صافي الدخل المرتفعة التي تراها هي نتيجة لاستثمارها في البيتكوين، وليس مبيعاتها من الأجهزة الطبية. للتعمق أكثر في تقييم الشركة وتوقعاتها الاستراتيجية، قم بمراجعة ذلك تحليل Semler Scientific, Inc. (SMLR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Semler Scientific, Inc. (SMLR) وترى شركة قامت بتغيير إستراتيجيتها التمويلية بشكل أساسي هذا العام، حيث انتقلت من نموذج خالٍ من الديون تقريبًا إلى نموذج يستفيد من الديون والأسهم الكبيرة لتمويل استراتيجية خزانة جديدة. الفكرة الرئيسية هي أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية في Semler Scientific تبلغ 25.3٪ اعتبارًا من سبتمبر 2025، ولكن هذا يعد تغييرًا هائلاً عن التاريخ الحديث.

يبلغ إجمالي عبء ديون الشركة، الذي كان قريبًا من الصفر قبل عام واحد فقط، حوالي 116.4 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا الدين طويل الأجل في المقام الأول، مما يشير إلى تحرك تمويلي استراتيجي وليس تشغيلي. ويشكل الدين قصير الأجل، الذي يشمل الالتزامات المستحقة خلال العام المقبل، جزءا صغيرا نسبيا، حوالي 20 مليون دولار اعتبارا من 30 سبتمبر 2025.

إليك الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم: مع إجمالي الدين البالغ 116.4 مليون دولار وإجمالي حقوق المساهمين بحوالي 459.7 مليون دولار اعتبارًا من 29 سبتمبر 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية 25.3%. بالنسبة لشركة الأجهزة الطبية أو تكنولوجيا الرعاية الصحية، تعتبر نسبة D/E أقل من 50% صحية بشكل عام، لذا فإن Semler Scientific تقع ضمن نطاق مرضٍ بالتأكيد. ومع ذلك، فإن الزيادة السريعة من 0% خلال السنوات الخمس الماضية هي ما تحتاج إلى التركيز عليه.

• إجمالي الديون (الربع الثالث 2025): 116.4 مليون دولار
• إجمالي حقوق الملكية (الربع الثالث من عام 2025): 459.7 مليون دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 25.3%

جوهر هذا الهيكل الجديد هو المبلغ الأصلي الإجمالي البالغ 100.0 مليون دولار أمريكي للسندات الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 4.25% والمستحقة لعام 2030 والتي أصدرتها Semler Scientific في يناير 2025. هذه السندات القابلة للتحويل هي أداة هجينة (جزء من الديون، خيار حقوق الملكية الجزئية) تسمح للشركة بجمع رأس المال بمعدل فائدة أقل من الديون التقليدية، ولكن مع خطر تخفيف المساهمين في المستقبل إذا ارتفع سعر السهم فوق سعر التحويل البالغ حوالي 76.44 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. كما أبرموا أيضًا اتفاقية قرض لأجل مضمون مع شركة Coinbase Credit Inc. في أبريل 2025، بهدف استخدام ممتلكاتهم الكبيرة من البيتكوين كضمان، على الرغم من أنهم لم يقترضوا بعد أي مبالغ بموجب هذا التسهيل.

يُظهر إصدار الديون هذا، بالإضافة إلى التمويل المتزامن للأسهم - الذي جمع ما يقرب من 194.3 مليون دولار من صافي العائدات من بيع الأسهم العادية حتى 31 يوليو 2025 - عملية موازنة واضحة وقوية. إنهم يستخدمون كلاً من الديون والأسهم لتمويل استراتيجية احتياطي خزانة جديدة تتمحور حول الحصول على Bitcoin، إلى جانب نمو خط إنتاجهم الأساسي للقلب والأوعية الدموية. هذا مزيج غير تقليدي للغاية بالنسبة لشركة تكنولوجيا الرعاية الصحية، لذلك تحتاج إلى فهم استراتيجية الأصول الأساسية. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يمول هذا التحول من خلال القراءة استكشاف مستثمر Semler Scientific, Inc. (SMLR). Profile: من يشتري ولماذا؟

ما يخفيه هذا التقدير هو حقيقة أن التدفق النقدي التشغيلي لشركة Semler Scientific سلبي حاليًا، مما يعني أن الدين لا يتم تغطيته جيدًا بالنقد الناتج من الأعمال الأساسية. وهذا عامل خطر حاسم. لا تتعلق استراتيجية التمويل بتمويل النمو التشغيلي بقدر ما تتعلق بتمويل خزانة الأصول الرقمية، وهو ما يمثل تحولًا كبيرًا في المخاطر profile.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Semler Scientific, Inc. (SMLR) لقياس قدرتها على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، وتومض المقاييس التقليدية بعلامة تحذير. يبدو وضع السيولة لدى الشركة ضعيفًا عند قياسه بالنسب القياسية، لكن عليك أن تفهم السبب قبل اتخاذ القرار.

القضية الأساسية هي المسؤولية لمرة واحدة التي تشوه الصورة بأكملها. بلغت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، 0.52 فقط اعتبارًا من الربع الثاني المنتهي في 30 يونيو 2025. وتعد النسبة أقل من 1.0 علامة حمراء بالتأكيد، مما يشير إلى أن الأصول المتداولة البالغة 21.898 مليون دولار غير كافية لتغطية الخصوم المتداولة البالغة 36.772 مليون دولار.

فيما يلي الحساب السريع لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة): كان سلبيًا عند -14.874 مليون دولار تقريبًا في الربع الثاني من عام 2025. وهذا انخفاض كبير عن الفترات السابقة. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو مصدر الالتزام. الدافع الرئيسي للارتفاع في الالتزامات المتداولة هو الالتزامات الطارئة المتراكمة البالغة 29.750 مليون دولار والمتعلقة بالتسوية المقترحة مع وزارة العدل الأمريكية (DOJ). هذا حدث غير تشغيلي لمرة واحدة.

• النسبة الحالية: 0.52 (ضعيفة على الورق)
• رأس المال العامل: -14.874 مليون دولار (سلبي ولكن منحرف)
• النسبة السريعة: قريبة جدًا من النسبة الحالية (المخزون صغير)

إذا قمت بالتراجع عن تلك التسوية لمرة واحدة، فإن السيولة profile تبدو أكثر صحة. إن النسبة السريعة (التي تزيل المخزون من الأصول المتداولة) منخفضة أيضًا، ولكن مخزون الشركة صغير - فقط 558 ألف دولار في الربع الثاني من عام 2025 - وبالتالي فإن النسبة السريعة هي في الأساس نفس النسبة الحالية. تحافظ أعمال الرعاية الصحية التقليدية على تدفق نقدي إيجابي، وإن كان متناقصًا، من العمليات، وهو ما يمثل نقطة قوة رئيسية.

يروي بيان التدفق النقدي القصة الحقيقية للاستراتيجية المالية لشركة Semler Scientific، Inc.، والتي تغيرت بشكل أساسي. بلغ التدفق النقدي التشغيلي (OCF) للاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من يونيو 2025 مبلغًا إيجابيًا قدره 12.46 مليون دولار أمريكي، مما يدل على أن الأعمال الأساسية لا تزال تولد النقد. لكن قسمي الاستثمار والتمويل يهيمن عليهما المحور الاستراتيجي للشركة نحو البيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزانة.

يعتبر التدفق النقدي الاستثماري سلبيًا للغاية بسبب الشراء الضخم للأصول الرقمية. على سبيل المثال، اشترت شركة Semler Scientific, Inc. ما يقرب من 195.4 مليون دولار أمريكي من عملة البيتكوين منذ الربع الأول من عام 2025. وتم تمويل ذلك من خلال مزيج من التدفق النقدي التشغيلي، والسندات القابلة للتحويل، وإصدارات أسهم كبيرة في السوق (ATM)، والتي تراها تنعكس في التدفق النقدي للتمويل. بلغ النقد وما في حكمه والرصيد النقدي المقيد في نهاية الربع الثاني من عام 2025 13.6 مليون دولار. يعد هذا رصيدًا نقديًا منخفضًا، ولكنه خيار متعمد لتحويل النقد إلى بيتكوين.

تكمن قوة السيولة الحقيقية الآن في 5,021 عملة بيتكوين محتفظ بها اعتبارًا من 31 يوليو 2025، بقيمة عادلة تبلغ 586.2 مليون دولار. على الرغم من أن عملة البيتكوين هي أصل غير ملموس في الميزانية العمومية، إلا أنها تمثل أصلًا غير أساسي عالي السيولة يمكن تسييله بسرعة إذا واجهت الشركة أزمة نقدية حقيقية. هذا هو حاجز السيولة الجديد وغير التقليدي. تحتاج إلى القراءة استكشاف مستثمر Semler Scientific, Inc. (SMLR). Profile: من يشتري ولماذا؟ لفهم الجانب جمع رأس المال من هذه الاستراتيجية.

يلخص الجدول أدناه اتجاهات التدفق النقدي الرئيسية، ويوضح التحول من عملية الرعاية الصحية التقليدية إلى نموذج المحرك المزدوج حيث تكون إدارة الخزانة نشاطًا أساسيًا.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Semler Scientific, Inc. (SMLR) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق. والنتيجة المباشرة هي أنه بناءً على المقاييس التقليدية، تظهر شركة Semler Scientific مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير مقابل نظيراتها، لكن هذا التقييم معقد للغاية بسبب تحركها الأخير للاحتفاظ بالبيتكوين كأصل للخزانة وانخفاض الإيرادات المتوقعة.

إن جوهر حجة تخفيض قيمة العملة يأتي من مضاعفاتها النسبية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة Semler Scientific قريبة من 7.33x (استنادًا إلى أرباح الربع الثالث من عام 2025) أو 5.62x (25 نوفمبر TTM)، وهو أقل بكثير من متوسط صناعة المعدات الطبية الأمريكية البالغ 27.5x. هذه إشارة قيمة كلاسيكية، ولكن عليك أن تبحث في سبب قيام السوق بتطبيق مثل هذا الخصم الكبير.

إليك الرياضيات السريعة حول نسب التقييم الرئيسية:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 5.62x (25 نوفمبر)
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 0.76x (25 نوفمبر)
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): -86.1x (تم)

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لـ 0.76x يشير إلى أن السهم يتداول بأقل من قيمته الدفترية، وهو مؤشر قوي آخر على احتمال انخفاض القيمة. ومع ذلك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) تمثل علامة حمراء هائلة. قيمة EV/EBITDA سلبية قدرها -86.1x يعني أن الشركة لديها أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية، مما يشير إلى مشكلات الربحية في عملياتها الأساسية، وهو ما يخفيه هذا التقدير.

كانت حركة أسعار السهم خلال العام الماضي قاسية. كان أداء أسهم Semler Scientific أقل من أداء مؤشر S&P 500 بما يزيد عن ذلك 58% في الـ 365 يومًا الماضية، تم التداول حول $21.51 ل $23.00 ويتراوح نطاقه في منتصف نوفمبر/تشرين الثاني 2025. ويشكل هذا الزخم الضعيف خطرا واضحا على المدى القريب. الشركة لا تدفع أرباحًا، وبالتالي فإن عائد الأرباح هو 0.00% وليس هناك نسبة دفع لتحليلها.

ولكي نكون منصفين، فإن محللي وول ستريت متفائلون بالتأكيد، مع تصنيف إجماعي على أنه "شراء قوي" أو "شراء معتدل". متوسط السعر المستهدف للمحلل هو بين $74.25 و $78.40، مما يشير إلى وجود اتجاه صعودي ضمني لـ over 300% من السعر الحالي. هذه النسب الضخمة والرخيصة والسعر المستهدف المرتفع للمحللين مقابل أداء الأسهم الضعيف والأرباح السلبية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك - هي استراتيجية خزانة Bitcoin في العمل، مما يجعل SMLR بمثابة لعبة مرفوعة على سعر Bitcoin. السوق متشكك، لكن المحللين يرون إمكانية الاتجاه الصعودي إذا كان الرهان على البيتكوين يؤتي ثماره.

للتعمق أكثر في المخاطر التشغيلية والاستراتيجية، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل Semler Scientific, Inc. (SMLR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

عليك أن تفهم أن الاستثمار في شركة Semler Scientific, Inc. (SMLR) لم يعد رهانًا بسيطًا على تشخيص الرعاية الصحية؛ إنه استثمار ثنائي المحرك حيث يقدم المحرك الأساسي، Bitcoin، تقلبات شديدة. الخطر على المدى القريب profile يهيمن عليها المحور الاستراتيجي وتدهور صحة الأعمال القديمة.

بصراحة، الخطر الأكبر هو التقلب الهائل في استراتيجية خزانة الشركة. وتظهر النتائج المالية لعام 2025 بوضوح هذه النتيجة الثنائية. على سبيل المثال، تحولت الشركة من خسارة صافية قدرها 64.7 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 - مدفوعة بخسارة غير محققة قدرها 41.8 مليون دولار على ممتلكاتها من بيتكوين - إلى صافي دخل قدره 66.9 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى مكاسب غير محققة قدرها 83.8 مليون دولار من ارتفاع قيمة بيتكوين. هذا تأرجح هائل على أصل واحد.

• تقلب أسعار البيتكوين: تهدف الشركة إلى الاحتفاظ بـ 10000 بيتكوين بحلول نهاية السنة المالية 2025، مما يجعل الميزانية العمومية حساسة للغاية لتقلبات سوق العملات المشفرة.
• تآكل الأعمال الأساسية: تتقلص إيرادات الرعاية الصحية، حيث بلغت مبيعات الربع الثالث من عام 2025 7.49 مليون دولار فقط، بانخفاض من 13.51 مليون دولار في نفس الربع من العام الماضي.
• خطر التخفيف: يتطلب تمويل مشتريات البيتكوين رأس مال. في الربع الثاني من عام 2025 وحده، أصدر برنامج الأسهم في السوق (ATM) 4.1 مليون سهم مقابل 156.6 مليون دولار من صافي العائدات، مما يخفف بشكل كبير من المساهمين الحاليين.

تكمن المشكلة الأساسية في أن أعمال الرعاية الصحية القديمة، التي تتمحور حول جهاز QuantaFlo، تواجه ضغوطًا من المنافسة الصناعية والتغييرات التنظيمية، وتحديدًا تخفيضات سداد تكاليف الرعاية الطبية المرتبطة بقواعد الترميز الجديدة لأمراض الشرايين الطرفية (PAD). هذه رياح معاكسة هيكلية. بالإضافة إلى ذلك، تواجه شركة Semler Scientific, Inc.‎ مخاطر عالية في تركز العملاء، حيث يمثل أكبر عملائها 45% و31% من إيرادات الربع الثاني من عام 2025، على التوالي. إذا فقدت واحدًا من هؤلاء، فستصبح صورة الإيرادات أسوأ بالتأكيد.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر التشغيلية والقانونية:

يقدم أيضًا الاندماج المعلق لجميع الأسهم مع شركة Strive, Inc. مخاطر جديدة مثل تحديات التكامل ومزيد من تخفيف الأسهم من إصدار أسهم Strive، والذي يجب عليك تتبعه عن كثب. يجب عليك أيضا التحقق من استكشاف مستثمر Semler Scientific, Inc. (SMLR). Profile: من يشتري ولماذا؟ لمعرفة أي اللاعبين المؤسسيين يقبلون هذه المخاطرة profile.

فرص النمو

أنت بحاجة إلى النظر إلى آفاق نمو شركة Semler Scientific, Inc.‎ (SMLR) باعتبارها قصة من جزأين: شركة مستقرة ومولدة للنقد في مجال تشخيص الرعاية الصحية وتقوم الآن بتمويل استراتيجية خزانة بيتكوين الضخمة وعالية التقلب. إن الفرصة على المدى القريب لا تتعلق بزيادة إيرادات منتجاتها الأساسية بقدر ما تتعلق بالهندسة المالية والتوسع الاستراتيجي في مجالات تشخيصية جديدة مثل قصور القلب.

وتتوقع الشركة إيرادات عام 2025 بأكمله بحوالي 32.5 مليون دولار، وهو انخفاض كبير عن أرقام العام السابق، ولكن الإدارة توجه 2025 ربحية السهم (EPS) بين $1.25 و $1.30، مما يؤكد التركيز القوي على الربحية والتحكم في التكاليف. بصراحة، قصة النمو الحقيقية هنا هي المحور الاستراتيجي، وليس فقط مبيعات الرعاية الصحية الأعلى.

• الأعمال الأساسية تمول المستقبل.

محركات النمو الرئيسية: التشخيص والتنويع

المنتج الأساسي لشركة Semler Scientific، كوانتافلو، وهو اختبار لتدفق الدم في المكتب مدته أربع دقائق لحالات الأوعية الدموية، يظل المصدر الرئيسي للتدفق النقدي التشغيلي. يعد تدفق الإيرادات هذا أمرًا بالغ الأهمية لأنه يمكّنها من التنويع القوي. من المؤكد أن الشركة لا تجلس ساكنة في جانب المنتج؛ إنهم يدفعون نحو الجيل التالي من التشخيص.

كانت الخطوة الإستراتيجية الرئيسية في يونيو 2025 هي تشكيل شركة فرعية جديدة، شركة كارديو فانتا، ويركز بشكل خاص على الكشف المبكر عن قصور القلب ومراقبة عدم انتظام ضربات القلب. وتهدف هذه المبادرة إلى تأمين الاستثمار الخارجي، مما يؤدي بشكل أساسي إلى إنشاء قطاع رأسي جديد عالي النمو منفصل عن الأعمال الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، سلط الرئيس التنفيذي الضوء على النمو المستدام في قطاع التشخيص مدفوعًا بأنظمة مراقبة الجلوكوز من الجيل التالي واعتماد التحليلات المستندة إلى الذكاء الاصطناعي. للتعمق أكثر في الأعمال التأسيسية، يمكنك قراءة تحليلنا الكامل هنا: تحليل Semler Scientific, Inc. (SMLR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

المبادرات الاستراتيجية والهندسة المالية

إن محرك النمو الأكثر تميزًا وعالي التأثير هو اعتماد الشركة القوي للبيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزانة. هذه مبادرة استراتيجية تغير المخاطر/المكافأة تمامًا profile. اعتبارًا من 31 يوليو 2025، امتلكت Semler Scientific 5,021 بيتكوين بقيمة سوقية تبلغ 586.2 مليون دولار، مما أدى إلى تحقيق مكاسب غير محققة قدرها 83.8 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده.

تعتبر هذه الإستراتيجية مركزية للغاية لدرجة أنه في سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن عملية استحواذ مقترحة على جميع الأسهم من قبل شركة Strive Inc.، وهي شركة لإدارة أصول البيتكوين. من المتوقع أن يؤدي هذا الاندماج إلى إنشاء شركة خزينة بيتكوين جديدة تمتلك 10,900 بيتكوين، مع خطط محتملة لتحقيق الدخل أو توزيع أعمال التشخيص المربحة لاحقًا. وهذا إجراء واضح: تعمل الشركة على الاستفادة من ربحيتها التشغيلية لتصبح لاعبًا رئيسيًا في مجال خزانة بيتكوين للشركات، وهي ميزة تنافسية كبيرة على نظيراتها من الأجهزة الطبية التقليدية.

فيما يلي الحسابات السريعة للصورة المالية لعام 2025، والتي توضح التأثير الهائل لتركيزهم الاستراتيجي: