Breaking Down Block, Inc. (SQ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(SQ) أنت تراقب بالتأكيد شركة Block, Inc. (SQ) وتتساءل عما إذا كانت تقلبات الأسهم الأخيرة - التي انخفضت بنسبة تزيد عن 30٪ هذا العام - هي إشارة للخروج أو المضاعفة. الوجبات الجاهزة المباشرة هي كما يلي: نجحت Block في تنفيذ محور للربحية، حتى لو فاتتها تقديرات الإيرادات لستة أرباع متتالية، لذلك عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من السطر العلوي. تتوقع أحدث توجيهات الإدارة، التي تم تحديثها بعد الربع الثاني من عام 2025، أن يصل إجمالي الربح للعام بأكمله إلى ما يقرب من 10.2 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل نموًا يزيد عن 14٪، مع توقع أن يصل الدخل التشغيلي المعدل إلى 2.03 مليار دولار أمريكي. يتم دعم هذا التحول من خلال النظام البيئي Cash App، الذي حقق إجمالي أرباح قويًا قدره 1.50 مليار دولار في الربع الثاني وحده، مما يوضح أن تحقيق الدخل ينجح حتى مع استقرار نمو المستخدمين. بالإضافة إلى ذلك، يشير إعلان نوفمبر 2025 عن زيادة قدرها 5 مليارات دولار في برنامج إعادة شراء الأسهم إلى ثقة الإدارة في أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية في الوقت الحالي، وهو إجراء واضح يجب على المستثمرين مراعاته. سنقوم بتفصيل كيفية قيام منتجات الإقراض الخاصة بـ Cash App بدفع هذا التوسع في الهامش وتحديد المخاطر الحقيقية المخفية في أداء قطاع Square.

تحليل الإيرادات

(SQ) هو العنوان الرئيسي لشركة Block, Inc. (SQ) وهو: لا تدع أرقام الإيرادات المتواضعة تصرف انتباهك عن إجمالي الربح المتسارع ذي الهامش المرتفع. بينما وصلت إيرادات الشركة المعلنة للربع الثالث من عام 2025 إلى 6.11 مليار دولار، وهو خطأ بسيط مقارنة بتوقعات المحللين، ارتفع المقياس الأكثر أهمية - إجمالي الربح - بالفعل، وارتفع 18% سنة بعد سنة إلى 2.66 مليار دولار. هذه هي القصة الحقيقية.

أنت بحاجة إلى فهم تدفقات إيرادات Block من خلال عدسة إجمالي الربح، أو ما تبقى بعد طرح تكلفة البضائع المباعة. وهذا صحيح بشكل خاص لأن إجمالي إيرادات الشركة يشمل معاملات البيتكوين، وهي كبيرة الحجم ولكنها تحمل هامش ربح يقترب من الصفر. تقديرات الإيرادات المتفق عليها لعام 2025 بالكامل تقع تقريبًا 24.65 مليار دولار، وهو ما يمثل ارتفاعًا متواضعًا على أساس سنوي قدره حوالي 2.2%. من المؤكد أن معدل النمو المنخفض يمثل خطرًا، لكن أداء القطاعات الأساسية أفضل.

فيما يلي التحليل السريع للمصدر الذي تأتي منه القيمة الأساسية، استنادًا إلى إجمالي الربح للربع الثالث من عام 2025:

• التطبيق النقدي: المدفوعات والخدمات المالية التي تركز على المستهلك.
• مربع: معالجة المدفوعات التي تركز على التاجر وخدمات الأعمال.
• إيرادات البيتكوين: معاملات كبيرة الحجم ومنخفضة الهامش داخل تطبيق Cash.

يعد تطبيق Cash App محرك النمو الواضح، حيث يقود غالبية الأرباح الأساسية للشركة. وفي الربع الثالث من عام 2025، تم تسليم تطبيق Cash 1.62 مليار دولار في إجمالي الربح، قوي 24% زيادة عن العام السابق. لا يزال Square، النظام البيئي التجاري، ينمو، ولكن بوتيرة أبطأ. ساهمت 1.018 مليار دولار في إجمالي الربح للربع، مما يعكس قوة، ولكن تباطؤ، 9% النمو على أساس سنوي.

لا يتعلق التغيير الكبير في مزيج الإيرادات بما يبيعونه، بل بكيفية مساهمته في النتيجة النهائية. تعمل الشركة بنشاط على تحويل تركيزها من حجم الإيرادات الخام إلى إجمالي الربح عالي الجودة، ولهذا السبب فإنها توجه إجمالي الربح لعام 2025 بأكمله بحوالي 10.24 مليار دولار، المتوقعة 15% الزيادة السنوية. يعد هذا التحول نتيجة مباشرة لزيادة تسييل قاعدة المستخدمين الحالية واستراتيجية التسويق الناجحة داخل Square، والتي تستهدف البائعين الأكبر حجمًا.

ولكي نكون منصفين، فإن معدل نمو الإيرادات الإجمالي 2.3% يمثل الربع الثالث من عام 2025 مصدر قلق لمخزون النمو، ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو الانتقال الناجح إلى نموذج أكثر كفاءة يركز على الربحية. يمكنك قراءة المزيد عن السياق الأوسع في Breaking Down Block, Inc. (SQ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي كيفية تكديس القطاعات الأساسية من حيث مساهمة إجمالي الربح والنمو:

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بتعديل نموذج تقييم Block, Inc. (SQ) الخاص بك لتحديد أولويات إجمالي الربح ونمو إجمالي الربح على إجمالي الإيرادات بحلول نهاية الأسبوع.

مقاييس الربحية

تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة Block, Inc. (SQ) قد حققت أخيرًا وعدها بالربح، والإجابة هي نعم - تظهر الشركة تحولًا واضحًا من نموذج النمو بأي تكلفة إلى نموذج يركز على الرافعة المالية التشغيلية. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، رفعت Block توجيهاتها، وتوقعت إجمالي ربح قدره 10.17 مليار دولار، وهو نمو قوي بنسبة 14.4٪ على أساس سنوي.

تُترجم قوة الربح الإجمالي هذه مباشرةً إلى أداء أفضل في المحصلة النهائية. تتوقع بلوك أن يصل الدخل التشغيلي المعدل لعام 2025 بأكمله (وهو مقياس رئيسي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والذي يستثني التكاليف لمرة واحدة والتعويضات القائمة على الأسهم) إلى 2.03 مليار دولار، مما يحقق هامشًا صحيًا بنسبة 20٪. وهذه إشارة أقوى بالتأكيد من متوسط ​​هامش الربح في صناعة الخدمات المالية العامة والذي يبلغ حوالي 18%.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

القصة الحقيقية هي في توسيع الهامش. وبالنظر إلى الربع الثالث من عام 2025، كانت نسبة هامش الربح الإجمالي قوية بنسبة 43.53٪. يعد هذا الرقم مؤشرًا مهمًا لقوة التسعير وإدارة التكاليف، كما أنه علامة قوية على وجود ميزة تنافسية دائمة، حيث إنه أعلى بكثير من معيار 40٪ الذي يستخدمه غالبًا المحللون لشركات التكنولوجيا عالية الجودة. فيما يلي الحسابات السريعة لأرقام الربحية الرئيسية للربع الثالث من عام 2025:

• إجمالي الربح: 2.66 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي.
• الدخل التشغيلي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 409 مليون دولار، مما أدى إلى هامش 15٪.
• الدخل التشغيلي المعدل: 480 مليون دولار بهامش 18%.
• صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 538 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يُظهر تحسنًا كبيرًا.

في حين أن الهامش الإجمالي الإجمالي البالغ 43.53٪ قوي، إلا أنه لا يزال متخلفًا عن الهوامش الإجمالية البالغة 70٪ + التي تستهدفها بعض شركات التكنولوجيا المالية التي تعتمد على البرمجيات الخالصة، وهو فارق بسيط مهم يجب مراعاته نظرًا لمزيج Block من معالجة المعاملات ذات الهامش المنخفض (Square) والبرامج / الإقراض ذات الهامش الأعلى (Cash App).

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

يُظهر الاتجاه السائد خلال السنوات القليلة الماضية تنفيذًا منضبطًا، وهو ما تريد رؤيته من شركة بهذا الحجم. من المتوقع أن تتوسع هوامش الدخل التشغيلي المعدلة لشركة Block بشكل كبير من 5٪ فقط في عام 2022 إلى 20٪ المتوقعة لعام 2025 بأكمله. وهذا ليس مجرد نمو عضوي؛ إنه تحسين هيكلي في الكفاءة التشغيلية (إدارة التكاليف).

ويساهم كل من النظامين البيئيين الأساسيين، Cash App وSquare، في توسيع هذا الهامش. ارتفع إجمالي أرباح Cash App بنسبة 24% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بالنمو الهائل في منتج الإقراض الخاص بها، Cash App Borrow. وفي الوقت نفسه، بلغ نمو إجمالي حجم المدفوعات (GPV) لشركة Square 12٪ في الربع الثالث من عام 2025، وهي أسرع وتيرة منذ عامين، مما يدل على أن أدواتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي تساعد البائعين على أتمتة النظام الأساسي والالتزام به.

تعمل الشركة بنجاح على موازنة استثماراتها في منتجات جديدة مثل Proto (تعدين البيتكوين) ومنصاتها الأساسية مع التركيز بشكل واضح على الربحية. هذا المحور هو العامل الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين في الوقت الحالي. يمكنك التعمق في الصورة المالية الكاملة في المنشور الكامل: Breaking Down Block, Inc. (SQ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عندما تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Block, Inc.، فإن أول ما يتبادر إلى ذهنك هو النهج المحافظ نسبيًا في التمويل. هذه إشارة مهمة للمستثمرين، لأنها تخبرك بمقدار نمو الشركة الذي يتم تمويله عن طريق الاقتراض (الديون) مقابل رأس مال المساهمين (حقوق الملكية).

بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، كان لدى شركة Block, Inc. إجمالي نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) تبلغ 0.36 فقط. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة 36 سنتًا فقط من الديون لتمويل أصولها. هذه رافعة مالية منخفضة profile, خاصة في مجال الخدمات المالية الأوسع حيث تكون النسبة من 0.50 إلى 0.53 أكثر شيوعًا في أسواق رأس المال أو البنوك الإقليمية.

إن الرافعة المالية لشركة Block, Inc. (نسبة الدين إلى حقوق الملكية) تقع ضمن النطاق الصحي، والذي يعتبر بشكل عام أقل من 1.5 بالنسبة لمعظم الصناعات. إنها علامة على أن الشركة تعتمد بشكل كبير على رأس مالها الخاص للنمو. بصراحة، هذه النسبة المنخفضة تمنحهم مجالًا كبيرًا للاقتراض في حالة ظهور فرصة استحواذ كبيرة ومتراكمة.

فيما يلي الحساب السريع لهيكل ديونهم الحالية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,785 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 6,316 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 22,507 مليون دولار

ويمكن التحكم في إجمالي عبء الديون، خاصة عند مقارنته بقاعدة أسهمها الكبيرة. وتتمثل استراتيجية الشركة في موازنة هذا الدين لأغراض استراتيجية، وليس فقط للعمليات اليومية.

نشاط الديون الأخير والتصنيفات الائتمانية

تنشط الشركة بشكل واضح في تحسين هيكل ديونها. في أغسطس 2025، أعلنت شركة Block, Inc. عن تسعير عرض كبير من الأوراق المالية غير المضمونة بقيمة إجمالية تبلغ 2.2 مليار دولار. ويخدم هذا الدين الجديد، الذي يستحق في عامي 2030 و2033، بضعة أغراض رئيسية، بما في ذلك الاحتياجات العامة للشركة، والأهم من ذلك، سداد أو تمويل آجال استحقاق الديون الحالية، مثل سندات قابلة للتحويل بقيمة مليار دولار تستحق في مارس/آذار 2025.

وقد أثرت وكالات التصنيف الائتماني في هذه الخطوة:

ويعني التصنيف المنقسم ('BB+' من ستاندرد آند بورز و'BBB-' من فيتش) أن الدين يعتبر بمثابة مخاطر ائتمانية معتدلة. ما يخفيه هذا التقدير هو أنه في حين أن الصفقة تزيد من إجمالي الرافعة المالية، لا يزال من المتوقع أن تحافظ الشركة على صافي دين معدل صحي إلى نسبة EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) تبلغ 1.5x-2.0x على أساس المتوسط ​​المرجح، مما يظهر قدرة قوية على خدمة الديون.

الموازنة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم

تستخدم شركة Block, Inc. نهجًا مختلطًا، ولكن مع تفضيل واضح لتمويل الأسهم، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركات التكنولوجيا المالية عالية النمو (fintech). وهي تستخدم الأسهم لتمويل عمليات الاستحواذ الكبرى وتطوير المنتجات الأساسية، والديون من أجل مرونة رأس المال وآجال استحقاق التمويل المسبق.

ويشكل إصدار الديون الأخيرة بقيمة 2.2 مليار دولار خطوة ذكية لتأمين رأس المال طويل الأجل والتمويل المسبق للالتزامات القادمة، وهو ما يعد علامة على الإدارة الاستباقية للخزانة. تُظهر نسبة D / E المنخفضة البالغة 0.36 أن الشركة لم تفرط في ميزانيتها العمومية لمطاردة النمو، مع الحفاظ على أساسها المالي متينًا. وهذه علامة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يبحثون عن الاستقرار في قطاع متقلب. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك قراءة التحليل الكامل هنا: Breaking Down Block, Inc. (SQ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة مدى سهولة قيام شركة Block, Inc. (SQ) بتغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وتحكي البيانات قصة واضحة عن السيولة القوية. تعتبر النسب الحالية والسريعة للشركة، والتي تعد مقاييس أساسية للصحة المالية على المدى القريب، قوية. هذا عمل مبني على المعاملات الرقمية، وبالتالي سيولته profile يختلف عن بائع التجزئة التقليدي.

اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في نوفمبر 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة Block, Inc. 2.18. نظرًا لأن الشركة تمتلك الحد الأدنى من المخزون - وهي ميزة نموذجية لشركة التكنولوجيا المالية - فإن نسبة السرعة السريعة الخاصة بها متطابقة تقريبًا عند 2.18. لكي نكون منصفين، فإن أي شيء يزيد عن 1.0 يعتبر صحيًا بشكل عام، لذا فإن نسبة 2.18 تعني أن شركة Block, Inc. لديها أكثر من ضعف الأصول المتداولة لتغطية التزاماتها المتداولة. هذه وسادة مريحة بالتأكيد.

تحليل اتجاهات رأس المال العامل

يعد رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) لشركة Block, Inc. كبيرًا، مدفوعًا في المقام الأول بوضعها النقدي الكبير وأموال العملاء. يعد هذا الاتجاه الإيجابي أمرًا بالغ الأهمية لأن جزءًا كبيرًا من التزاماتها الحالية يتضمن المبالغ المستحقة للعملاء والتزامات الحماية المتعلقة بالبيتكوين المحتفظ بها لأطراف أخرى، والتي تعتبر متأصلة في نموذج أعمالها.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول وضع السيولة، باستخدام أحدث البيانات ربع السنوية للسياق:

• الأصول المتداولة (الربع الثاني من عام 2025): 17.0 مليار دولار
• الالتزامات المتداولة (الربع الثاني من عام 2025): 8.7 مليار دولار
• النقد والنقد المعادل (الربع الثاني 2025): 9.8 مليار دولار

ويمنح الرصيد النقدي الكبير، الذي يقارب 10 مليارات دولار، الإدارة مرونة كبيرة. هذه ليست شركة تسعى جاهدة للحصول على النقد. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو طبيعة بعض الالتزامات المتداولة، والتي هي في الأساس أموال العملاء التي يجب أن تكون متاحة بسهولة. النسبة العالية تؤكد ذلك.

بيانات التدفق النقدي Overview

يعد توليد التدفق النقدي للشركة هو المحرك الحقيقي لقوتها المالية، مما يظهر اتجاهًا إيجابيًا كبيرًا. يعد التدفق النقدي من العمليات (CFO) بمثابة شريان الحياة لأي عمل تجاري، وتشهد شركة Block, Inc. تحسنًا كبيرًا.

بالنسبة لفترة TTM المنتهية في 30 يونيو 2025، بلغ التدفق النقدي التشغيلي لشركة Block, Inc. 1.21 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة هائلة بنسبة 71.82٪ على أساس سنوي. يعد هذا النوع من النمو في توليد النقد علامة قوية على زيادة الكفاءة التشغيلية والنطاق عبر الأنظمة البيئية Square وCash App.

يُظهر قطاعا التدفق النقدي الآخران نشاطًا استراتيجيًا:

• التدفق النقدي الاستثماري: يعد هذا عادةً تدفقًا خارجيًا لشركة نامية مثل Block، Inc.، حيث أنها تستثمر في النفقات الرأسمالية (CapEx)، والأهم من ذلك، في منتجات الإقراض الخاصة بها. كما قدمت الإدارة مقياسًا جديدًا، وهو "التدفق النقدي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا"، ليعكس بشكل أفضل رأس المال المطلوب لتنمية محفظة الإقراض الخاصة بها، وهو استثمار رئيسي.
• التدفق النقدي التمويلي: يُظهر هذا القطاع نشاطًا هامًا في تخصيص رأس المال. في نوفمبر 2025، أعلنت شركة Block, Inc. عن زيادة قدرها 5 مليارات دولار في برنامج إعادة شراء أسهمها، مما يشير إلى الاستخدام الاستراتيجي للنقد لإعادة رأس المال إلى المساهمين وإدارة التخفيف، وهي إشارة واضحة إلى الثقة في قدرة الشركة على توليد النقد على المدى الطويل.

نقاط قوة السيولة والمخاوف

وتتمثل القوة الأساسية في الحجم الهائل للنقد وسرعة التدفق النقدي التشغيلي. يعد التدفق النقدي التشغيلي البالغ 1.21 مليار دولار أمريكي من TTM أساسًا قويًا يخفف من معظم مخاوف السيولة على المدى القريب. وتؤكد النسب الحالية والسريعة المرتفعة سهولة الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل.

يتمثل مصدر القلق الرئيسي المحتمل في مدى فعالية إدارة شركة Block, Inc. لرأس المال المطلوب لمنتجات الإقراض الخاصة بها، مثل خدمات الشراء الآن والدفع لاحقًا (BNPL)، التي تمتص النقد وتحمل مخاطر الائتمان. ولهذا السبب يعد التركيز الجديد على "التدفقات النقدية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا" مهمًا - فهو يعترف بأن تنمية أعمال الإقراض الخاصة بهم تتطلب إنفاقًا رأسماليًا مستمرًا، ويجب على المستثمرين مراقبة ذلك عن كثب. يمكنك العثور على نظرة أعمق على الصورة المالية الكاملة للشركة في المنشور الكامل: Breaking Down Block, Inc. (SQ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

يبدو أن شركة Block, Inc. (SQ) يتم تداولها بسعر مخفض مقارنة بأعلى مستوياتها التاريخية، لكن مضاعفات تقييمها تشير إلى صورة مختلطة تستدعي إلقاء نظرة فاحصة على الربحية مقابل توقعات النمو. يتم تداول السهم حاليا حولها $61.83 اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، وهو أقل بشكل ملحوظ من الهدف المتفق عليه بين المحللين، مما يشير إلى احتمال انخفاض قيمة العملة.

عندما ننظر إلى مقاييس التقييم الأساسية، نرى شركة حولت تركيزها نحو الربحية النهائية. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E)، والتي تقارن سعر السهم بأرباح الشركة للسهم الواحد خلال العام الماضي، حوالي 12.47. يعد هذا منخفضًا جدًا بالنسبة لشركة تكنولوجيا مالية موجهة نحو النمو، ويبدو جذابًا عند مقارنته بمضاعف الربحية الآجل 19.67، والذي يعتمد على تقديرات الأرباح المستقبلية. ويشير هذا الفارق إلى أنه على الرغم من أن الأرباح قوية الآن، فإن السوق تتوقع تباطؤًا طفيفًا في معدل النمو، أو أن مضاعف الربحية TTM الحالي يستفيد من خفض التكاليف الأخير والبنود غير المتكررة.

هل شركة Block, Inc. (SQ) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

استنادًا إلى مزيج من المقاييس ومشاعر المحللين، تبدو شركة Block, Inc. (SQ) مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي، ولكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن تحديات النمو في قطاع التكنولوجيا المالية الأوسع. متوسط السعر المستهدف للمحلل قوي $82.97مما يعني ارتفاعًا كبيرًا يزيد عن 34٪ عن سعر التداول الحالي. وهذه فجوة كبيرة، ولهذا السبب فإن التصنيف المتفق عليه هو "شراء معتدل".

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية اعتبارًا من بيانات السنة المالية 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 12.47
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.80
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 22.58

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لـ 1.80 متواضع نسبيًا، مما يشير إلى أنك لا تدفع علاوة زائدة عن صافي أصول الشركة. ومع ذلك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) تبلغ 22.58 أعلى، مما يخبرك أن السوق لا يزال يسعر تدفقًا نقديًا كبيرًا في المستقبل، حتى بعد حساب الديون والنقد. إن مضاعف EV / EBITDA هو الذي يذكرنا بأن شركة Block، Inc. لا تزال بالتأكيد سهمًا للنمو، وليست لعبة ذات قيمة عميقة.

أداء الأسهم ومعنويات المحللين

كان أداء السهم مؤخرًا متقلبًا، مما يعكس شكوك السوق الأوسع حول أسماء التكنولوجيا المالية عالية النمو. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حققت شركة Block, Inc. (SQ) عائدًا إجماليًا قدره تقريبًا -22.0% اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. تم تداول السهم في نطاق واسع لمدة 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى له. $44.27 وارتفاع $99.26.

والأخبار الإيجابية هي أن مجتمع المحللين صعودي إلى حد كبير، مع إجماع على "الشراء المعتدل". ويرجع ذلك إلى تركيز الشركة مؤخرًا على كفاءة التكلفة وأهداف النمو طويلة المدى لمنصتي Cash App وSquare. يمكنك الحصول على فكرة أفضل عن الاتجاه الاستراتيجي للشركة من خلال مراجعة بياناتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Block, Inc. (SQ).

من المهم ملاحظة أن Block, Inc. (SQ) هي شركة نمو تعيد استثمار أرباحها مرة أخرى في الأعمال التجارية، لذا فهي لا تدفع أرباحًا. يبلغ عائد الأرباح 0.00%، ولا توجد نسبة توزيع أرباح يجب أخذها في الاعتبار. يعد هذا أمرًا قياسيًا للشركات التي تعطي الأولوية لحصة السوق وتوسيع المنصة على إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح.

يلخص الجدول أدناه تقييمات المحللين، والتي تميل بشدة نحو التفاؤل، ولكن يجب عليك دائمًا النظر إلى نطاق الأسعار المستهدفة، والذي يمتد من أدنى مستوى عند 68.00 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 100.00 دولار.

وما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ؛ تحتاج شركة Block, Inc. إلى تحقيق أهداف ربحية السهم المعدلة الطموحة لعام 2028 لتبرير الحد الأعلى لأهداف الأسعار هذه. يجب أن تكون خطوتك التالية هي تصميم عرض التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام هدف 82.97 دولارًا كحالة أساسية وهدف 68.00 دولارًا كحالة هبوطية لمعرفة ما إذا كانت المخاطرة/المكافأة profile يعمل لمحفظتك.

عوامل الخطر

(SQ) أنت تنظر إلى Block, Inc. (SQ) وترى النمو القوي في Cash App، لكنك بحاجة إلى تحديد المخاطر الحقيقية قبل اتخاذ أي خطوة. الوجبات الجاهزة المباشرة هي: أكبر التحديات التي تواجهها Block على المدى القريب هي التدقيق التنظيمي على منتجات الإقراض الخاصة بها والمنافسة الشديدة متعددة الجبهات التي تؤدي إلى تباطؤ النمو في قطاعها الأساسي.

تم رفع توجيهات إجمالي الربح لعام 2025 للشركة إلى مستوى قوي 10.24 مليار دولارلكن هذا النمو متفاوت، والمخاطر تتصاعد، وخاصة فيما يتعلق بمنتجاتها المالية.

المخاطر الخارجية: المنافسة والتنظيم

تعمل شركة Block, Inc. (SQ) في مساحة شديدة التنافسية، وهو ما يشكل خطرًا خارجيًا مستمرًا. في الفضاء التجاري، يقاتل نظام Square البيئي ضد عمالقة مثل Stripe وAdyen، بالإضافة إلى لاعبين متخصصين مثل Toast. كان نمو إجمالي حجم المدفوعات (GPV) في Square 12% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وهو أمر قوي، لكنه يتتبع النمو الأوسع في حجم مدفوعات التجارة الإلكترونية حيث يستحوذ المنافسون على حصة في السوق.

لكن الخطر الخارجي الأخطر هو التعرض التنظيمي. نظرًا لأن شركة Block, Inc. (SQ) تعمل على توسيع نطاق الإقراض الاستهلاكي، خاصة مع Cash App Borrow، فإنها تخضع لتدقيق مكثف. ارتفعت عمليات إنشاء Cash App Borrow إلى معدل سنوي قدره 22 مليار دولار، مما يضع الشركة بشكل مباشر تحت مجهر مكتب الحماية المالية للمستهلك (CFPB).

• تدقيق الإقراض في مجال التكنولوجيا المالية: تكثف مراقبة CFPB على الإقراض العادل وحماية المستهلك.
• مسابقة P2P: التطبيق النقدي، مع 58 مليون المستخدمون النشطون شهريًا، لا يزالون متخلفين عن Venmo من حيث الحجم.
• تقلبات التشفير: تحمل عمليات البيتكوين، بما في ذلك مشروع أجهزة التعدين Proto الجديد، عدم اليقين التنظيمي ومخاطر سوق السلع الأساسية.

المخاطر التشغيلية والمالية

وعلى المستوى الداخلي، تركز المخاطر التشغيلية والمالية على التنفيذ وجودة الائتمان. كانت شركة Block, Inc. (SQ) عدوانية في إنفاقها على النمو. ارتفع الإنفاق على تكلفة اكتساب عملاء تطبيق Cash App 60% سنة بعد سنة، وهو رقم مذهل. إليك الحساب السريع: إذا تدهورت اقتصاديات المجموعة - مقدار ما تجنيه من العميل مع مرور الوقت، فإن ارتفاع معدل التضخم في CAC يمكن أن يؤدي بسرعة إلى عكس مكاسب الربحية الأخيرة.

تضيف أعمال البيتكوين أيضًا تقلبات مالية. وفي الربع الثالث من عام 2025، حصلت الشركة على 59.6 مليون دولار خسارة إعادة قياس استثماراتها في البيتكوين بسبب تقلبات السوق. هذه ضربة حقيقية للنتيجة النهائية، ويجب عليك بالتأكيد أن تأخذ في الاعتبار هذا التقلب.

هناك خطر رئيسي آخر يتمثل في إدارة دفتر الائتمان. في حين أن صافي الهوامش السنوية لـ Cash App Borrow مستقرة عند 24%، كان ارتفاع معدلات التأخر في سداد قروض Cash App تحديًا مذكورًا في تقارير أرباح الربع الثالث من عام 2025، وهو بمثابة كناري كلاسيكي في منجم الفحم لأعمال الإقراض في بيئة اقتصادية كلية صعبة.

استراتيجيات وإجراءات التخفيف

Block, Inc. (SQ) لا تقف ساكنة؛ لديهم استراتيجيات تخفيف واضحة. الدفاع الأساسي ضد الضغوط التنافسية هو نظامهم البيئي المتنوع (Square، Cash App، Afterpay)، مما يجعل من الصعب على منافس واحد أن يطيح بهم. إنهم أيضًا يميلون بشدة إلى الذكاء الاصطناعي (AI)، مشيرين إلى ذلك 90% من عمليات تقديم التعليمات البرمجية الخاصة بهم أصبحت الآن مؤلفة بواسطة الذكاء الاصطناعي، الأمر الذي من شأنه أن يزيد من سرعة الهندسة ويخفض التكاليف على المدى الطويل.

ولإدارة المخاطر المالية وإظهار الثقة، أعلنت الشركة عن توسيع نطاق ترخيص إعادة شراء الأسهم، والذي أصبح إجماليه الآن 6.1 مليار دولار، بعد إعادة الشراء 1.5 مليار دولار في المخزون حتى الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. هذه خطوة لتخصيص رأس المال مصممة لدعم سعر السهم وإظهار الإيمان بقيمته على المدى الطويل، على الرغم من فقدان الأرباح على المدى القصير. لإلقاء نظرة أعمق على من يشتري، تحقق من ذلك استكشاف Block، Inc. (SQ) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الرئيسي بالنسبة لك، كمستثمر، هو مراقبة معدلات الخسارة الائتمانية لـ Cash App وتكلفة اكتساب العملاء في تقرير الربع الرابع القادم من عام 2025. إذا تفاقمت هذه الأرقام، فإن الخطر profile التحولات بشكل ملحوظ.

فرص النمو

تريد أن تعرف من أين ستأتي موجة النمو التالية لشركة Block, Inc. (SQ). والخلاصة المباشرة هي أن تركيزهم قد تحول من الحجم الخالص إلى عمق المنتجات المربحة والمترابطة، ولهذا السبب تتوقع الإدارة أن يكون إجمالي الربح لعام 2025 بأكمله موجودًا 10.24 مليار دولار. لم تعد هذه مجرد شركة مدفوعات بعد الآن؛ إنه نظام بيئي مالي متكامل رأسياً، وهذا التكامل هو المحرك الرئيسي.

استراتيجية Block بسيطة: اجعل Cash App وSquare لا غنى عنهما لمستخدميهما، ثم قم بتوصيلهما. تعمل الشركة على مضاعفة خدمات البيع المتبادل، مثل تمكين تجار Square من قبول Cash App Pay، والذي يحول تطبيق دفع المستهلك إلى أداة اكتساب التاجر. هذه هي الطريقة التي يتوقعون بها تحقيق القاعدة المرغوبة البالغة 40 - حيث يتجاوز معدل نمو الربح الإجمالي بالإضافة إلى هامش دخل التشغيل المعدل 40٪ - بدءًا من عام 2026.

وإليكم حسابات سريعة حول توقعاتهم على المدى القريب: بالنسبة لعام 2026، تتوقع بلوك حدوث زيادة 17% نمو إجمالي الأرباح على أساس سنوي، حيث وصل إلى 11.98 مليار دولار. والأهم من ذلك أنهم يتوقعون نمو الدخل التشغيلي المعدل 30% ل 2.70 مليار دولارمما يدل على تحول واضح لتوسيع الهامش.

• يجب أن تنمو ربحية السهم المعدلة 30% ل $3.20 في عام 2026.

الذكاء الاصطناعي والإقراض: محرك سرعة المنتج

أكبر ميزة تنافسية تتمتع بها Block الآن هي سرعة المنتج، وهي مدفوعة بالذكاء الاصطناعي (AI). يزعمون أن وكلاء الذكاء الاصطناعي المملوكين لهم يقومون بشحن منتجات جديدة خلال 6-8 أسابيع والتي كانت تستغرق أرباعًا. بصراحة، هذا بالتأكيد يغير قواعد اللعبة. تتيح لهم هذه السرعة طرح خدمات ذات هامش ربح مرتفع بسرعة مثل Cash App Borrow، وهو منتج القروض قصير الأجل الخاص بهم.

Cash App Borrow هو محرك نمو هائل؛ الابتكارات تصل إلى حد مذهل 134% سنة بعد سنة، الآن سنويا في 22 مليار دولاركل ذلك مع الحفاظ على صلابة 24% الهوامش الصافية. يعد هذا التركيز على الإقراض مصدرًا للإيرادات أكثر ثباتًا من رسوم المعاملات البسيطة. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك الشركة الآن 26 منتجات، ارتفاعًا من خمسة فقط في عام 2020، كل منها يولد أكثر من 100 مليون دولار في إجمالي الربح السنوي، مما يدل على التنويع الحقيقي.

البيتكوين والتوسع التجاري

لا يتراجع Block عن استخدام Bitcoin، بل يميلون إليه كحل دفع عالمي. يعد إطلاق Square Bitcoin في أكتوبر 2025 بمثابة خطوة استراتيجية هائلة، مما يتيح أكثر من ذلك 4 مليون يمكن للتجار في الولايات المتحدة قبول وإدارة مدفوعات Bitcoin مباشرةً من خلال أنظمة Square الحالية الخاصة بهم. هذه ليست مسرحية تخمينية. يتعلق الأمر بتخفيض تكاليف المعاملات وفتح قاعدة مستهلكين جديدة.

تعمل الشركة أيضًا على توسيع نظامها البيئي Square بشكل استراتيجي ليشمل قطاعات عالية النمو مثل سوق الامتياز متعدد الوحدات، والذي يتمثل في شراكتها مع Bambu Dessert Drinks. تدور هذه الخطوة حول الحصول على هامش أعلى وإيرادات متكررة من خلال خدمات الاشتراك مثل Square Loyalty وأنظمة عرض المطبخ (KDS). يعد هذا التحول نحو البرامج والمنتجات المصرفية أمرًا بالغ الأهمية للصحة على المدى الطويل، حيث يمكنك قراءة المزيد عنها في هذه المنتجات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Block, Inc. (SQ).

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المستمرة في إيرادات بيتكوين والمنافسة الشرسة في مجال التكنولوجيا المالية، ولكن خريطة الطريق متعددة السنوات واضحة: نمو إجمالي الأرباح السنوي في منتصف سن المراهقة إلى 15.8 مليار دولار بحلول عام 2028، مدفوعًا بالتكامل والذكاء الاصطناعي والتنفيذ المنضبط.

الخطوة التالية: قم بمراجعة إرشادات Block للربع الرابع من عام 2025 لتأكيد الزخم المتسارع في عمليات الاستحواذ على البائعين الجدد في Cash App Borrow وSquare.