Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS): التاريخ، الملكية، المهمة، كيف تعمل & يجعل المال

كيف يمكن لشركة مرافق، وهي شركة توفر أبسط الاحتياجات البشرية، أن تدير عملية خصخصة ضخمة بينما لا تزال تحقق أرباحًا بالمليارات؟ شركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (SABESP) هي شركة البنية التحتية الأساسية في أمريكا اللاتينية، حيث تقوم بنقل المياه وإدارة النفايات لأكثر من 375 بلدية، وأرقام ما بعد الخصخصة تستحق اهتمامك بالتأكيد.

أنت تنظر إلى أداة مساعدة أبلغت عن إيرادات مدتها اثني عشر شهرًا (TTM) تبلغ تقريبًا 7.94 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025، مع صافي دخل TTM يبلغ حوالي 1.78 مليار دولار أمريكي، حتى مع قيام ولاية ساو باولو بتخفيض حصتها المسيطرة إلى عادلة 18.0%. إن هذا التحول من كيان تسيطر عليه الدولة إلى شركة عملاقة منضبطة في القطاع الخاص، والتي تستثمر الآن بقوة نفقاتها الرأسمالية (CapEx) لتحقيق أهداف العولمة، هو جوهر قصة الاستثمار التي تحتاج إلى فهمها الآن.

تاريخ شركة Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS)

أنت تنظر إلى شركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS)، وهي أكبر مرفق لإدارة المياه والنفايات في أمريكا اللاتينية، ويعتبر تاريخها نموذجًا رائعًا في تطوير البنية التحتية التي تقودها الدولة والخصخصة السريعة الحديثة. والخلاصة المباشرة هي أن SABESP تطورت من كيان مجزأ تديره الدولة إلى شركة ذات رأس مال مختلط، وقد أدت خصخصتها في عام 2024 إلى إعادة تشكيل نظرتها المالية بشكل أساسي، مما أدى إلى زيادة في النفقات الرأسمالية والأرباح، حيث تعكس نتائج عام 2025 بالفعل هذه المرحلة الجديدة العدوانية.

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - الجدول الزمني لتأسيس SABESP

لم تولد الشركة من شركة ناشئة في المرآب؛ لقد كان ذلك بمثابة توحيد متعمد وواسع النطاق من قبل ولاية ساو باولو لمواجهة تحدي هائل للصحة العامة. وهذه مرفق مبني على تفويض عام، وليس رأس مال استثماري.

سنة التأسيس

تم تأسيس الشركة رسميًا بتاريخ 29 يونيو 1973وذلك من خلال دمج العديد من كيانات المياه والصرف الصحي الموجودة في الولاية.

الموقع الأصلي

وكان مقرها الرئيسي دائما في ساو باولو، البرازيلعاصمة الدولة التي تم إنشاؤها لخدمتها.

أعضاء الفريق المؤسس

تم إنشاء الشركة من قبل حكومة ولاية ساو باولو كمبادرة على مستوى الدولة. لقد كان ذلك بمثابة توحيد بيروقراطي، حيث تم دمج كيانات مثل COMASP، وSANESP، وSAEC، وFESB، وSBS، وSANEVALE لإنشاء هيئة صرف صحي واحدة موحدة.

رأس المال/التمويل الأولي

وجاء التمويل الأولي من الموارد المخصصة من قبل حكومة ولاية ساو باولو، حيث تم تأسيسها ككيان تسيطر عليه الدولة. لم يتم نشر التفاصيل المتعلقة بمبلغ رأس المال الأولي الدقيق على نطاق واسع، ولكن مصدر التمويل كان استثمار القطاع العام، وهي بداية مختلفة تمامًا عن شركة خاصة نموذجية.

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - معالم تطور SABESP

يمثل تاريخ الشركة تطورًا واضحًا من مجرد مزود خدمة عامة إلى شركة ذات رأس مال مختلط يتم تداولها عالميًا وتركز على أهداف الخدمة الشاملة.

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - لحظات SABESP التحويلية

وتشمل أكبر التحولات في مسار الشركة الوصول إلى رأس المال والتركيز المتجدد على الكفاءة، وبلغت ذروتها في الخصخصة الأخيرة. تدور هذه المرحلة الجديدة حول تحقيق هدف العولمة بحلول عام 2029 بسرعة القطاع الخاص.

كان الإدراج المزدوج في بورصة نيويورك في عام 2002 بمثابة نقطة انعطاف رئيسية، حيث نقل SABESP إلى ما هو أبعد من مجرد مرافق محلية بحتة وأخضعها لتدقيق المستثمرين العالميين. وكانت هذه الخطوة حاسمة لتمويل مشاريع البنية التحتية الضخمة اللازمة في مدينة ضخمة مثل ساو باولو. يمكنك رؤية تأثير هذا التعرض العالمي في التحليل التفصيلي لقاعدة المساهمين: استكشاف Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - مستثمر SABESP (SBS) Profile: من يشتري ولماذا؟

تعد الخصخصة لعام 2024 القرار الأكثر تحولًا في تاريخ الشركة. عن طريق تخفيض حصة الدولة إلى 18.0%، حولت الشركة تركيزها الأساسي من الخدمة العامة التي تسيطر عليها الدولة إلى مرافق قوية يحركها السوق. وهذا التغيير يظهر بالفعل في الأرقام:

• التزام CapEx الضخم: وتخطط الشركة للاستثمار حولها 70 مليار ريال برازيلي بين عامي 2024 و2029، سيكون هناك دفعة كبيرة لتحقيق هدف التغطية الشاملة للصرف الصحي بحلول عام 2029.
• ارتفاع أرباح 2025: تظهر النتائج المالية للربع الثاني من عام 2025 ارتفاع صافي الدخل المبلغ عنه 77% سنة بعد سنة إلى 2.1 مليار ريال برازيلي، ونمت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 22% ل 3.6 مليار ريال برازيليمما يعكس فوائد تعديلات التعريفة ومكاسب الكفاءة التشغيلية.
• التحول الرقمي: في يوليو 2025، وقعت SABESP اتفاقية طويلة الأمد مع Transcend لاستخدام برمجيات التصميم التوليدي لتسريع تخطيط وتصميم مرافق معالجة المياه ومياه الصرف الصحي. هذه الدفعة الرقمية هي استجابة مباشرة للضغوط للوفاء بالموعد النهائي في عام 2029.

إليك الحسابات السريعة: إيرادات الربع الأول من عام 2025 8.42 مليار ريال برازيلي، إلى جانب تضاعف CapEx إلى 2.9 مليار ريال برازيلي في نفس الربع، يخبرك أنهم ينفذون إستراتيجية عالية النمو والاستثمار في الوقت الحالي. وهذه المؤسسة في مرحلة انتقالية، وتتحرك بسرعة للاستفادة من تفويضها الجديد للقطاع الخاص.

هيكل ملكية Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS)

انتقلت شركة كومبانيا دي سانيمنتو بيسيكو دو إستادو دي ساو باولو، أو SABESP، من كيان تسيطر عليه الدولة إلى منشأة خاصة بالكامل للتداول العام في منتصف عام 2024، مما أدى إلى تغيير جذري في هيكلها الإداري ورأس المال.

أدت هذه الخصخصة الضخمة إلى خفض حصة الأغلبية في ولاية ساو باولو إلى ملكية أقلية، مما أدى إلى جلب مستثمر مرجعي جديد، وهو Equatorial Energia، لترسيخ استراتيجية الشركة المستقبلية. يعد هذا التحول بالتأكيد أمرًا كبيرًا بالنسبة لهذا القطاع، ويمكنك قراءة المزيد عن الآثار المالية في هذا المقال انهيار شركة Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

نظرا للوضع الحالي للشركة

SABESP هي شركة مساهمة عامة، يتم تداولها في بورصة ساو باولو (B3) وبورصة نيويورك (NYSE) تحت رمز SBS. ولم تعد مؤسسة خاضعة لسيطرة الدولة، بعد أن أكملت خصخصتها في يوليو 2024.

خفضت حكومة ولاية ساو باولو حصتها من أكثر من 50% إلى 18.0% من رأس المال، وفقدت سيطرة الأغلبية لكنها احتفظت بحصة أقلية كبيرة.

كان الهدف من هذه الخصخصة هو تسريع تعميم خدمات الصرف الصحي في ساو باولو من هدف 2033 إلى 2029، مدعومًا بالالتزام بمضاعفة النفقات الرأسمالية المتوقعة (CapEx) على المدى القريب.

• SABESP هي أول شركة صرف صحي مخصخصة بالكامل ومتداولة بشكل عام في البرازيل.
• وتحتفظ الدولة بحصة أقلية، لكنها لم تعد تسيطر على عملية صنع القرار.

نظرا لانهيار ملكية الشركة

اعتبارًا من أواخر عام 2025، سيتم توزيع الملكية بين المساهم المسيطر السابق، والمستثمر المرجعي الاستراتيجي الجديد، ومجموعة كبيرة من المستثمرين من المؤسسات والأفراد. إليك عملية حسابية سريعة حول من يحمل المفاتيح:

ولكي نكون منصفين، فإن النسبة المتبقية البالغة 67.0% هي أسهم حرة للتداول، وهي عبارة عن مزيج من الصناديق المؤسسية والمستثمرين الأفراد. ويعني هذا التشتت أنه لا يوجد كيان واحد خارج شركة Equatorial Energia يتمتع بمركز مهيمن، مما يعزز نموذج الحوكمة الأكثر توجهاً نحو السوق.

نظرا لقيادة الشركة

ويركز فريق القيادة، الذي شهد تغييرات كبيرة في وقت قريب من الخصخصة في أواخر عام 2024، الآن على تنفيذ خطط الاستثمار والكفاءة الطموحة المرتبطة بالهيكل الخاص الجديد. إن متوسط فترة ولاية فريق الإدارة الجديد قصير جدًا، مما يعكس عملية الإصلاح الأخيرة.

يتولى المجلس التنفيذي مسؤولية العمليات اليومية والتوجيه الاستراتيجي، بينما يقوم مجلس الإدارة بالإشراف.

• الرئيس التنفيذي (الرئيس التنفيذي): كارلوس أوغوستو ليوني بياني. تم تعيينه في أكتوبر 2024 لقيادة المرحلة الجديدة للشركة من الخصخصة والتوسع.
• المدير المالي (CFO) ومسؤول علاقات المستثمرين (IRO): دانيال سلاك.
• رئيس مجلس الإدارة: كارلا ترينداد. وهي تشغل منصب الرئيس المستقل لمجلس الإدارة.
• صاحب العمل المؤسسي الرئيسي: تعد شركة BlackRock، Inc. واحدة من أكبر المساهمين المؤسسيين، حيث تمتلك ما يقرب من 38.9 مليون سهم، وهو ما يمثل حوالي 5.70٪ من الإجمالي.

وهذه القيادة الجديدة، التي تتمتع بتفويض قوي لتبسيط العمليات، مكلفة بالوفاء بوعد توفير الصرف الصحي الشامل بحلول عام 2029.

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - مهمة وقيم SABESP (SBS)

تم بناء Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo على هدف يتجاوز العائدات ربع السنوية: فهو يتعلق بربط الناس بمستقبل أفضل بالتأكيد من خلال خدمات الصرف الصحي الأساسية والصحة البيئية. يشكل هذا الالتزام التأسيسي كل قرار استراتيجي، بدءًا من الاستثمار في البنية التحتية وحتى رعاية العملاء.

بصراحة، مهمة شركة المرافق هي عقدها طويل الأمد مع المجتمع. بالنسبة لشركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo، فإن ذلك يعني توفير خدمات المياه والصرف الصحي لأكثر من 28.1 مليون الناس مع الماء و 24.9 مليون مع خدمات الصرف الصحي في ولاية ساو باولو، وهو مشروع ضخم يحرك الحمض النووي الثقافي الخاص بهم.

نظرا للغرض الأساسي للشركة

غرض الشركة هو بيان واضح لدورها كمزود خدمة عامة، حتى ككيان للتداول العام. فهو يضع إطارًا لكل استثمار، مثل R$ المخطط له70 مليار في البنية التحتية بين عامي 2024 و2029، كمساهمة مجتمعية.

بيان المهمة الرسمية

يركز بيان المهمة الرسمي على التأثير المباشر لعملهم على الصحة العامة والبيئة، وهو جوهر ترخيصهم الاجتماعي للعمل.

• ربط الناس بمستقبل أفضل.
• تقديم الخدمات الأساسية بامتياز.
• الحفاظ على التزام قوي بالصحة والبيئة.

بيان الرؤية

الرؤية طموحة، وتضع معايير عالية للتميز التشغيلي والمكانة العالمية. لا يقتصر الأمر على كوننا شركة رائدة في البرازيل فحسب، بل نهدف إلى الحصول على الاعتراف العالمي في قطاع البنية التحتية الحيوي.

• تصبح زعيم عالمي في الصرف الصحي الأساسي.
• قيادة مجتمع أكثر استدامة.
• توليد قيمة قوية وطويلة الأجل لمساهمينا.

ولكي نكون منصفين، فإن تحقيق القيادة العالمية يتطلب مكاسب هائلة في الكفاءة، ولهذا السبب يراقب المحللون عن كثب أداء هذه الشركات في عام 2025، وخاصة ربحية السهم المتوقعة (EPS) البالغة 1000 دولار.2.17.

نظرا لشعار الشركة / الشعار

ويعكس التواصل المؤسسي الأخير للشركة تركيزها في مرحلة ما بعد الخصخصة على الخدمة الشاملة والتواصل المجتمعي، والانتقال من كيان مملوك للدولة إلى شركة "للجميع".

• Nossa Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo.
• Uma Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo pra todos (A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo للجميع).

القيم الأساسية هي الدليل السلوكي لآلاف الموظفين، مما يضمن تنفيذ المهمة بشكل أخلاقي وفعال. إنها المقاييس غير المالية التي تدعم استقرارها على المدى الطويل والتي تعتبر ضرورية للمستثمرين لفهمها. يمكنك قراءة المزيد حول كيفية ترجمة هذه القيم إلى أداء في انهيار شركة Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

• تحقيق النتائج مع الهدف.
• التصرف بعقلية الملكية.
• التعاون بشفافية.
• رعاية عملائنا.
• التعرف على أولئك الذين يجعلون الأمور تحدث.
• الاسترشاد بالأخلاق والسلامة.

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) كيف يعمل

تعمل SABESP كمرفق منظم، وهي في الأساس احتكار إقليمي يقوم باستخراج المياه ومعالجتها وتوزيعها أثناء جمع ومعالجة مياه الصرف الصحي لأكثر من 375 بلدية في ولاية ساو باولو بالبرازيل. ويولد هذا النموذج تدفقا يمكن التنبؤ به من إيرادات الخدمات الأساسية، ويرتكز على شبكة بنية تحتية ضخمة وغير قابلة للتكرار.

نظرا لمحفظة المنتجات / الخدمات للشركة

نظرا للإطار التشغيلي للشركة

عمليات الشركة عبارة عن دورة ضخمة ومستمرة من الهندسة المدنية، والإدارة الهيدروليكية، والمعالجة الكيميائية، وكلها تحكمها أهداف تنظيمية صارمة وتركيز ما بعد الخصخصة على الكفاءة.

العملية الأساسية بسيطة: مصدر المياه من الخزانات، ومعالجتها في أحدها 134 محطات معالجة المياه، ودفعها من خلال أ 71,345 كيلومترًا شبكة التوزيع للعملاء. في نفس الوقت، يتم جمع مياه الصرف الصحي عن طريق 55,212 كيلومتر الشبكة ومعالجتها في 89 محطات معالجة مياه الصرف الصحي.

إليك الحساب السريع للدفعة التشغيلية الأخيرة: تسارعت النفقات الرأسمالية (CapEx) بنسبة 175% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إلى 4 مليارات ريال برازيلي، وهو محرك النمو المستقبلي المستدام. أنت بالتأكيد تريد أن ترى هذا النوع من الاستثمار في إحدى المرافق.

• حملة العالمية: التوسع بقوة في التغطية لتحقيق هدف عام 2029 المتمثل في الصرف الصحي الشامل، والذي يتقدم على الهدف الوطني لعام 2033.
• تقليل الخسارة: استهداف أ 37% الحد من فاقد المياه بحلول عام 2027 من خلال تجديد الشبكة وإدارة الضغط.
• القياس الذكي: أطلقت برنامج واسع النطاق لتثبيت 4.4 مليون العدادات الذكية التي تدعم إنترنت الأشياء (IoT) بحلول عام 2029 لتحسين دقة الفواتير واكتشاف التسريبات بشكل أسرع.

نظرا للمزايا الاستراتيجية للشركة

ميزة SABESP لا تقتصر على حجمها فحسب؛ إنها الخندق التنظيمي والبنية التحتية الذي بنته على مدى عقود. إن عملية الخصخصة التي اكتملت في عام 2024 تعمل الآن على تغذية زيادة في الانضباط التشغيلي والاستثمار، وهو ما يشكل الفارق الحقيقي.

• خندق الاحتكار المنظم: تعمل بموجب عقود امتياز طويلة الأجل، وتقدم الخدمات الأساسية عبر 375 بلدية، مما يجعلها أكبر شركة لإدارة المياه والنفايات في أمريكا اللاتينية.
• خط أنابيب استثماري ضخم: خطط للاستثمار تقريبا 70 مليار ريال برازيلي بين عامي 2024 و2029، مع التركيز على توسيع نطاق توافر المياه وأمنها، وهو ما يتضاءل أمام قدرة المنافسين.
• مكاسب الكفاءة التشغيلية: ارتفع هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 59% في الربع الثالث من عام 2025، يظهر أن انضباط القطاع الخاص يعمل على خفض تكاليف التشغيل كنسبة من إجمالي الإيرادات.
• النطاق المالي: إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 تقع في مستوى صحي 7.94 مليار دولار أمريكي، مما يوفر أساسًا قويًا ومنظمة للإيرادات.

للتعمق أكثر في الحوكمة التي تحرك هذه القرارات الإستراتيجية، قم بقراءتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) كيف تجني المال

تجني شركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) أموالها في المقام الأول من خلال العمل كشركة احتكارية منظمة للمرافق العامة، وفرض تعريفات (أسعار) لتوفير خدمات إمدادات المياه الأساسية وخدمات جمع مياه الصرف الصحي ومعالجتها لأكثر من 375 بلدية في ولاية ساو باولو، البرازيل. يخلق هذا النموذج تدفق إيرادات يمكن التنبؤ به بدرجة كبيرة ومدعوم بالبنية التحتية، ولكن لا يزال يتعين عليك مراقبة البيئة التنظيمية عن كثب.

نظرا لانهيار إيرادات الشركة

وتتركز إيرادات الشركة بشكل كبير في خدمتيها الأساسيتين، وهو أمر نموذجي لمنفعة بهذا الحجم. بالنسبة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في نوفمبر 2025، أبلغت شركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP عن إجمالي إيرادات يبلغ تقريبًا 7.94 مليار دولار أمريكي.

ها هي الرياضيات السريعة: انتهى 98% من الخط الأعلى للشركة يأتي من هذين القطاعين. يقف معدل نمو إيرادات TTM الإجمالي عند مستوى ثابت 4.5% مقارنة بالعام السابق، مدفوعًا بمزيج من تعديلات الأسعار والزيادات في الحجم.

اقتصاديات الأعمال

يخضع المحرك المالي لشركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP لاتفاقية امتياز طويلة الأجل، والتي أصبحت سارية حتى عام 2060 بعد خصخصة الشركة. يضمن هذا الهيكل عائدًا منظمًا على قاعدة الأصول التنظيمية الضخمة للشركة (RAB)، والتي تعد المحرك الرئيسي للربحية. يتمثل التحول الكبير في أن تعديلات التعريفة السنوية أصبحت الآن مرتبطة بمدى سرعة قيام الشركة بتسريع استثماراتها لتحقيق أهداف التعميم، مما يجعل CapEx وسيلة مباشرة لنمو الإيرادات في المستقبل.

• آلية التسعير: يتم تحديد التعريفات ومراجعتها بشكل دوري من قبل وكالة تنظيم الخدمات العامة بولاية ساو باولو (ARSESP). وتعني هذه الرقابة التنظيمية أن الإيرادات مستقرة ولكنها لا تخضع للتقلبات السريعة في حجم الأعمال غير المرتبطة بالمرافق العامة.
• تعديلات التعريفة: بعد الخصخصة، تم تنفيذ هيكل جديد للتعريفة، والذي تضمن أ تخفيض 1% على تعرفة السكن وكبيرة تخفيض بنسبة 10% للتعريفات الاجتماعية والضعيفة على مستوى الاستهلاك الأول. ولكي نكون منصفين، فإن هذا الاعتبار الاجتماعي يقابله تحركات تسعيرية أخرى.
• تحسين الإيرادات: جاءت الزيادة الكبيرة في الإيرادات في عام 2025 من إزالة الخصومات الممنوحة سابقًا لكبار العملاء التجاريين والصناعيين، مما ساهم في ما بين 130 مليون ريال برازيلي و 140 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025 وحده.
• الإيرادات المدفوعة بالاستثمار: النموذج الجديد يحفز الاستثمار الضخم. وتركز الإدارة على الحد من فاقد المياه، وهو ما يمثل حاليًا عدم كفاءة تشغيلية كبيرة 37% بحلول عام 2027، وهي خطوة يقدرها المحللون يمكن أن تنقذ 873 مليون ريال برازيلي سنويا.

يمكنك رؤية الأهداف الإستراتيجية طويلة المدى التي يدعمها هذا النموذج المالي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

نظرا للأداء المالي للشركة

وتُظهِر نتائج الربع الثالث من عام 2025، التي أُعلن عنها في نوفمبر/تشرين الثاني، أن الانضباط الجديد في القطاع الخاص ناجح، وخاصة في مجال الكفاءة التشغيلية، حتى في ظل الاستثمارات القوية. تقوم الشركة بتوليد أموال كبيرة من أعمالها الأساسية، ولكنها تستثمر بقوة في المستقبل، وهو ما تراه في أرقام CapEx.

• زيادة الربحية: بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للربع الثالث من عام 2025 3.2 مليار ريال برازيلي، وهو رقم قوي. 15% زيادة على أساس سنوي. هذا هامش قوي للمنفعة.
• هوامش عالية: بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل 59% في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس التحكم الممتاز في التكاليف مقارنة بالإيرادات. يقع هامش الربح الإجمالي TTM عند 53.06%.
• صافي الدخل: بلغ صافي الدخل المعدل للربع الثالث من عام 2025 1.28 مليار ريال برازيلي، أ 9.5% النمو مقارنة بالعام السابق. يعد هامش صافي الربح TTM صحيًا للغاية 27.75%.
• الاستثمار العدواني: تسارع الإنفاق الرأسمالي (CapEx) إلى مستوى قياسي قدره 4.0 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة هائلة 175% زيادة على أساس سنوي. يعد هذا التدفق الخارجي استراتيجيًا، ويهدف إلى تحقيق أهداف العولمة وتجنب العقوبات المستقبلية، وسيؤثر على التدفق النقدي الحر على المدى القريب.

ما يخفيه هذا التقدير هو إعادة ضبط صافي الدخل المتوقع لعام 2025، والذي يتوقع المحللون أن يصل إلى حوالي 4817 مليون ريال برازيلي، وهو انخفاض حاد بنحو 49.71٪ عن العام السابق بسبب إيرادات الأصول المالية غير المتكررة المسجلة في عام 2024. وهذا ليس علامة حمراء، إنه مجرد تطبيع محاسبي بعد مكاسب كبيرة لمرة واحدة.

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) موقف السوق والتوقعات المستقبلية

أدت خصخصة شركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo في يوليو/تموز 2024 إلى إعادة تشكيل قطاع الصرف الصحي البرازيلي بشكل جذري، وتحويل الشركة من احتكار تسيطر عليه الدولة إلى قوة في القطاع الخاص. هذه الخطوة، التي ارتكزت على مستثمر مرجعي جديد، Equatorial Energia، مع 15% حصة الشركة، تضع SABESP لتحقيق نمو قوي ومكاسب في الكفاءة، على الرغم من أنها تتطلب نشرًا كبيرًا لرأس المال لتحقيق أهداف الخدمة الطموحة.

المناظر الطبيعية التنافسية

تظل SABESP أكبر مرافق الصرف الصحي في الأمريكتين من حيث الإيرادات، حيث سجلت إيرادات زائدة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) تبلغ تقريبًا 7.44 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من عام 2025، لكن المشهد التنافسي يتطور بسرعة في ظل الإطار التنظيمي الجديد.

الفرص والتحديات

ويتوقف المسار المستقبلي للشركة على تنفيذ خطة تعميمها والاستفادة من مرونتها التشغيلية الجديدة في القطاع الخاص.

موقف الصناعة

تحتل SABESP مكانة فريدة كأول مرفق صرف صحي مخصخص بالكامل ومتداول علنيًا بحجمه في البرازيل، مما يضع معيارًا جديدًا لهذا القطاع.

• إنه يخدم أكثر 28 مليون الناس مع الماء و 24.9 مليون مع جمع مياه الصرف الصحي، مما يجعلها اللاعب المهيمن في المنطقة الأكثر حيوية اقتصاديا في البرازيل.
• ارتفع صافي الدخل المعدل للربع الثاني من عام 2025 إلى 2.1 مليار ريال برازيليمما يعكس الفوائد المبكرة القوية بشكل واضح للانضباط التشغيلي وتعديلات التعريفة بعد الخصخصة.
• وتتمثل ميزتها الأساسية في الامتياز المضمون طويل الأجل في ساو باولو، والذي يوفر قاعدة إيرادات مستقرة ومنظمة لا يستطيع المنافسون تكرارها بسهولة.
• أصبحت الشركة الآن نموذجًا هجينًا، حيث تمزج بين استقرار مؤسسة مملوكة للدولة سابقًا (SOE) والقدرة القوية على جمع رأس المال لكيان خاص، ولهذا السبب تقوم بتقييم فرص الاندماج والاستحواذ في ولايات أخرى مثل كوباسا في ولاية ميناس جيرايس.
• إن فهم المهمة الأساسية التي تقود هذه المرحلة الجديدة أمر بالغ الأهمية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

والخلاصة الأساسية هي أن الشركة تستبدل الاستقرار التنظيمي بإمكانات النمو، الأمر الذي يتطلب استثمارات ضخمة مقدمًا من شأنها أن تؤتي ثمارها على المدى الطويل.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يصمموا تأثير 6.3 مليار ريال برازيلي تسريع النفقات الرأسمالية على التدفق النقدي الحر (FCF) حتى عام 2028 وتعديل مضاعفات التقييم وفقًا لذلك بحلول نهاية العام.