First Majestic Silver Corp. (AG): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة First Majestic Silver Corp. (AG) الآن، والقصة هي قصة نمو إنتاج عالي الأوكتان - لقد وصلوا للتو إلى رقم قياسي 3.9 مليون أوقية من الفضة في الربع الثالث من عام 2025 وحده، لكن هذا لا يعني أن الطريق واضح. بينما تسير الشركة على الطريق الصحيح للتسليم بين 30.6 إلى 32.6 مليون ما يعادل أوقية من الفضة للعام بأكمله، عليك أن تزن ذلك في مقابل التحدي المستمر المتمثل في ارتفاع تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC)، والذي كان قريبًا من $20.90 لكل أونصة من الفضة المكافئة في الربع الثالث. يوفر هذا التعرض الخالص للفضة نفوذًا هائلاً لأسعار المعادن، ولكنه أيضًا يركز المخاطر في المكسيك، مما يجعل المشكلات التنظيمية وتضخم التكلفة حاسمة بشكل واضح لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

First Majestic Silver Corp. (AG) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة ومعتمدة على البيانات حول نقاط القوة الأساسية لشركة First Majestic Silver Corp، خاصة مع ارتفاع أسعار سوق الفضة. والوجهة المباشرة هي أن الاستحواذ الاستراتيجي للشركة على منجم سيرو لوس جاتوس للفضة في عام 2025 قد أعاد تشكيلها بشكل أساسي profile, تعزيز مكانتها كمنتج أساسي للفضة عالي النفوذ ومنخفض التكلفة.

رافعة مالية عالية لتحركات أسعار الفضة بسبب التركيز الأساسي على المعادن

من المؤكد أن شركة First Majestic Silver Corp تعتمد فقط على الفضة، مما يمنحها نفوذًا تشغيليًا هائلاً عندما يرتفع سعر المعدن. وفي الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، شكلت مبيعات الفضة ارتفاعًا ملحوظًا 57% من إجمالي الإيراداتمما يجعلها واحدة من أكثر المنتجين تركيزًا على الفضة بين أقرانها. ويعني هذا التركيز أن ارتفاع سعر الفضة بنسبة 10% له تأثير كبير بشكل غير متناسب على النتيجة النهائية للشركة مقارنة بعمال المناجم المتنوعين.

للسياق، كان متوسط سعر الفضة المحقق للشركة في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 39.03 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة من الفضة المكافئة (AgEq).، وهي قفزة كبيرة ساهمت بشكل مباشر في تحقيق إيرادات ربع سنوية قياسية قدرها 285.1 مليون دولار. وهذا يمثل زيادة بنسبة 95٪ على أساس سنوي. هذه قوة واضحة: تحصل على تعرض مباشر لارتفاع الفضة.

قاعدة تشغيل قوية تضم أربعة مناجم إنتاجية في المكسيك

تتميز القاعدة التشغيلية للشركة بالقوة، وتتركز في أربعة مناجم رئيسية للفضة/الذهب تحت الأرض في المكسيك. كان الاستحواذ الاستراتيجي على حصة بنسبة 70% في منجم سيرو لوس جاتوس للفضة في يناير 2025 بمثابة تغيير جذري في قواعد اللعبة، حيث عزز الإنتاج بشكل كبير profile. توفر هذه المحفظة الجديدة التنوع الجغرافي داخل بلد واحد صديق للتعدين.

لا يزال منجم سان ديماس للفضة/الذهب الرائد يمثل قوة دافعة، إذ يساهم بأكبر حجم إنتاج في الربع الثالث من عام 2025 بواقع 2.69 مليون أونصة AgEq. المناجم الأربعة المنتجة هي:

• منجم سان ديماس للفضة والذهب
• منجم سانتا إيلينا للفضة والذهب
• منجم لا إنكانتادا للفضة
• منجم سيرو لوس جاتوس للفضة (70% يعزى)

احتياطيات كبيرة مؤكدة ومحتملة من الفضة تدعم رؤية الإنتاج على المدى الطويل

إن جودة شركة التعدين هي فقط بقدر احتياطياتها، وتتمتع First Majestic Silver برؤية ممتازة على المدى الطويل. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، أبلغت الشركة عن إجمالي الاحتياطيات المعدنية المؤكدة والمحتملة (P&P) البالغة 86.8 مليون أونصة من الفضة. عندما تأخذ في الاعتبار المنتجات الثانوية للذهب والرصاص والزنك، فإن إجمالي احتياطيات P&P يعادل 177.6 مليون أونصة AgEq.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول حجم الاحتياطيات، والتي تم تعزيزها بشكل كبير من خلال الاستحواذ على Los Gatos:

يمتلك مخزونًا ماديًا فضيًا، مما يوفر المرونة في توقيت المبيعات

وتتمثل القوة الفريدة للشركة في سيطرة الشركة على معادنها من المنجم إلى السوق، وذلك بفضل منشأة سك العملة المملوكة بالكامل لها، First Mint. وهذا يسمح للشركة بالاحتفاظ بالمخزون المادي، مما يمنح الإدارة المرونة في البيع في الوقت المناسب والاستفادة من ارتفاع الأسعار على المدى القصير، بدلاً من الاضطرار إلى البيع مباشرة في السوق.

اعتبارًا من 30 يونيو 2025، كانت الشركة تمتلك كمية كبيرة تبلغ 424,272 أونصة فضية في مخزون السلع تامة الصنع، بما في ذلك العملات المعدنية والسبائك. تعد هذه القناة المباشرة للمستهلك عملاً تجاريًا عالي الهامش، حيث حققت شركة First Mint إيرادات في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 11.1 مليون دولار.

إنتاج منخفض التكلفة من العمليات الرئيسية، مما يؤدي إلى توسيع هامش الربح

في حين أن سان ديماس هي أكبر منتج، فإن الاستحواذ على منجم سيرو لوس جاتوس للفضة قد أدخل محركًا جديدًا ومنخفض التكلفة إلى المحفظة. Los Gatos is a world-class asset that operates in the bottom quartile of the industry cost curve, which is critical for margin protection during price volatility. ويساعد هذا الأصل الجديد في خفض التكاليف الموحدة.

يتجلى انضباط تكاليف الشركة في إرشاداتها المنقحة لعام 2025 بشأن التكاليف المستدامة الشاملة (AISC)، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 20.02 دولارًا و20.82 دولارًا للأونصة. يعد هذا تحسنًا طفيفًا عن التوجيه الأصلي، مما يوضح أن الكفاءات التشغيلية وإضافة Los Gatos تعمل على تعويض التضخم على مستوى الصناعة. وصل AISC للربع الثالث من عام 2025 إلى 20.90 دولارًا للأونصة AgEq. هذه سفينة ضيقة يديرونها.

First Majestic Silver Corp. (AG) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن رؤية واضحة للهيكل التشغيلي والمالي لشركة First Majestic Silver Corp، والحقيقة هي أنه على الرغم من أن أسعار الفضة كانت قوية، إلا أن الشركة تحمل نقاط ضعف هيكلية تضغط على الهوامش وتزيد من المخاطر القضائية. تتلخص المشكلات الأساسية في ارتفاع تكاليف التشغيل مقارنة بأقرانها والتركيز الشديد على كل من الجغرافيا والمعادن.

ارتفاع تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) مقارنة بنظيراتها الأكبر حجمًا والمتنوعة، مما يضغط على الهوامش.

تعمل شركة First Majestic Silver باستمرار بتكلفة مستدامة شاملة (AISC) لكل أونصة مكافئة من الفضة (AgEq oz) مقارنة بالعديد من منافسيها المتنوعين. تعني قاعدة التكلفة المرتفعة هذه أن الشركة تحتاج إلى سعر فضة أعلى بكثير لتوليد هوامش قابلة للمقارنة. بالنسبة للسنة المالية 2025، من المتوقع أن تكون إرشادات AISC الموحدة في نطاق 19.89 دولارًا إلى 21.27 دولارًا لكل أوقية AgEq المستحقة الدفع. في الربع الثالث من عام 2025، تم الإبلاغ عن AISC في $20.90 لكل AgEq أوقية.

إليك الحساب السريع: مع سعر معادل للفضة يبلغ 39.03 دولارًا أمريكيًا للأونصة في الربع الثالث من عام 2025، يبدو الهامش جيدًا، ولكن إذا تراجع هذا السعر، فإن AISC المرتفع سيؤثر بسرعة على الربحية. يمثل هيكل التكلفة هذا هامشًا ضئيلًا للغاية مقارنة بالمنتجين الأكبر حجمًا والأكثر تنوعًا.

وتتركز العمليات بشكل كبير في ولاية قضائية واحدة، وهي المكسيك، مما يزيد من المخاطر السياسية والتنظيمية.

تتركز محفظة الإنتاج الكاملة للشركة في بلد واحد: المكسيك. بعد الاستحواذ على منجم سيرو لوس جاتوس للفضة في أوائل عام 2025، تدير شركة First Majestic Silver الآن أربعة مناجم رئيسية تحت الأرض - سيرو لوس جاتوس، وسانتا إيلينا، وسان ديماس، ولا إنكانتادا - وتقع جميعها في المكسيك. وهذا التركيز التشغيلي بنسبة 100% يعرض الشركة لمخاطر سياسية وضريبية وتنظيمية كبيرة.

وأي تغيير سلبي في قانون التعدين أو النظام الضريبي أو لوائح العمل في المكسيك من الممكن أن يؤثر على الشركة بأكملها، وليس فقط على جزء من أصولها. وهذا عامل خطر حاسم لا يواجهه النظير المتنوع بنفس الدرجة.

الاعتماد على معدن واحد، وهو الفضة، في معظم الإيرادات، مع افتقاره إلى التنويع.

تعد شركة First Majestic Silver واحدة من أنقى شركات إنتاج الفضة بين أقرانها، ولكن هذا التركيز هو سيف ذو حدين. في حين أنها تستفيد بشكل كبير من ارتفاع أسعار الفضة، إلا أنها تفتقر إلى حاجز مواجهة التقلبات الدورية المتمثل في تدفق إيرادات أكثر تنوعًا.

وفي الربع الثالث من عام 2025، سيكون هناك قدر كبير 56% من الإيرادات الفصلية القياسية للشركة 285.1 مليون دولار مشتق من مبيعات الفضة. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، شكلت الفضة 54% من 264.2 مليون دولار في الإيرادات. ويعني هذا التركيز أن سعر سهم الشركة والأداء المالي يرتبطان ارتباطًا وثيقًا بسعر الفضة، مما يجعلها عرضة للخطر خلال فترات الضعف في سوق الفضة.

• إيرادات الربع الثالث من عام 2025 من الفضة: 56%
• إيرادات الربع الثاني من عام 2025 من الفضة: 54%
• نطاق محتوى الفضة النظيرة: 24% إلى 44%

التحديات التشغيلية الأخيرة في La Encantada، تتطلب رأس المال لتحسينها.

واجه منجم La Encantada Silver، وهو الأصغر حجمًا في المحفظة، عقبات تشغيلية مؤخرًا تطلبت التركيز على رأس المال والإدارة لحلها. وفي عام 2024، واجه المنجم مشكلات تتعلق بمحدودية توافر المياه، مما أدى إلى انخفاض حجمه مؤقتًا وساهم في ارتفاع التكاليف.

وبينما قامت الشركة بحل مشكلات المياه وتتوقع العودة إلى مستويات الإنتاج الطبيعية في عام 2025، فإن الحاجة إلى التحسين مستمرة. تتضمن خطة 2025 لـ La Encantada التزامًا كبيرًا بالتطوير والاستكشاف تحت الأرض لضمان الإنتاج المستقبلي:

• التطوير تحت الأرض المخطط له في عام 2025: 5600 متر
• الحفر الاستكشافي المخطط له في عام 2025: تقريبًا 7500 متر

إن متطلبات رأس المال هذه، رغم ضرورتها، تعمل على تحويل الأموال التي كان من الممكن استخدامها لمشاريع جديدة أو إعادتها إلى المساهمين.

رأس مال داخلي محدود للاستكشاف المكثف خارج مواقع التعدين الحالية.

على الرغم من إجمالي خطة الإنفاق الرأسمالي الكبيرة لعام 2025 182 مليون دولار، فإن تركيز ميزانية الاستكشاف ينصب بشكل كبير على العمليات الحالية (استكشاف الحقول البنية) بدلاً من استكشاف الحقول الجديدة الجديدة عالية المخاطر والمكافأة. إجمالي ميزانية الاستكشاف لعام 2025 هي 49 مليون دولار، والذي يمثل أ زيادة 47% بالأمتار المحفورة مقارنة بعام 2024.

ومع ذلك، فإن عمليات الحفر تركز على توسيع الموارد المعروفة في المناجم الحالية، مما يشير إلى اتباع نهج محافظ لاستبدال الاحتياطي والحد المحتمل من اكتشاف الجيل القادم من الأصول الكبيرة ومنخفضة التكلفة. غالبية المخطط لها 270.000 متر من الحفر في عام 2025 يخصص لأكبر ثلاث عمليات.

First Majestic Silver Corp. (AG) - تحليل SWOT: الفرص

ارتفاع الطلب الصناعي على الفضة في الألواح الشمسية ومكونات السيارات الكهربائية.

إن الدفع العالمي للطاقة الخضراء جعل من الفضة معدنًا صناعيًا مهمًا، وليس مجرد معدن ثمين. يعد هذا بمثابة دفعة قوية لشركة First Majestic Silver Corp، التي أصبح منتجها الأساسي الآن مكونًا استراتيجيًا في تحول الطاقة. بصراحة، ارتفع الطلب الصناعي ليصل إلى حوالي 59% من إجمالي استخدام الفضة في عام 2025، وهو تحول هيكلي يدعم ارتفاع الأسعار.

يعد قطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية هو المحرك الأكبر؛ ومن المتوقع أن تستهلك ما يقرب من 20% من الطلب العالمي على الفضة في عام 2025، وهو رقم من المتوقع أن يرتفع بالتأكيد. بالإضافة إلى ذلك، تستخدم السيارات الكهربائية كمية أكبر بكثير من الفضة 25 إلى 50 جرامًا لكل وحدة-مقارنة بالسيارة التقليدية. هذا الطلب القوي، إلى جانب العجز الهيكلي المتوقع في العرض 115 إلى 120 مليون أوقية في عام 2025، يخلق بيئة تسعير مقنعة لمخرجات First Majestic Silver.

• الطاقة الشمسية الكهروضوئية: الاستهلاك 20% الطلب العالمي على الفضة لعام 2025
• المركبات الكهربائية: استخدم 2-3 مرات أكثر من الفضة من محركات الاحتراق.
• سعر السوق: تداول الفضة بقوة 46 دولارًا - 47 دولارًا للأوقية في الربع الرابع من عام 2025.

إمكانية توسيع الاحتياطي من خلال استكشاف الحقول في العقارات القائمة.

أفضل طريقة لتنمية شركة تعدين هي العثور على أوقية بالقرب من مصانعك الحالية، وتضع شركة First Majestic Silver رأس مال كبير وراء ذلك. تخطط الشركة للإنفاق 49 مليون دولار على الاستكشاف في عام 2025، وهو جزء من أكبر 102 مليون دولار ميزانية النفقات الرأسمالية التوسعية. إنهم يحفرون رقما قياسيا 270.000 متر هذا العام، ارتفاعًا حادًا من 182.932 مترًا في عام 2024.

يركز هذا البرنامج العدواني بشكل كبير على استكشاف الحقول البنية (الحفر بالقرب من المناجم الموجودة) لتحويل الموارد المستنتجة إلى احتياطيات مؤكدة ومحتملة. على سبيل المثال، يحتوي اكتشاف نافيداد الجديد في منجم سانتا إيلينا بالفعل على مورد أولي مستنتج 29.7 مليون أوقية من الفضة. تم تخصيص خطة الحفر لعام 2025 بشكل استراتيجي للمناطق ذات الإمكانات العالية:

يمكن أن يؤدي تحسين عملية سانتا إيلينا بشكل أكبر إلى تقليل AISC للأونصة.

تعد الكفاءة التشغيلية أمرًا أساسيًا للبقاء على قيد الحياة في دورات أسعار السلع الأساسية، ويعد منجم سانتا إيلينا هدفًا رئيسيًا لتحسين التكلفة. وتقوم الشركة باستثمار جزء من زيادتها 193 مليون دولار الميزانية الرأسمالية إلى ترقيات المصنع الهامة في سانتا إيلينا، والتي ينبغي أن تترجم إلى استرداد أفضل وخفض التكاليف.

إليك الحساب السريع: تمت مراجعة التوجيه الموحد للتكلفة المستدامة الشاملة لعام 2025 (AISC) بالفعل وصولاً إلى مجموعة من 20.02 دولارًا إلى 20.82 دولارًا لكل أونصة مكافئة من الفضة (AgEq oz) من النطاق الأولي 19.89 دولارًا إلى 21.27 دولارًا. ويعود هذا التحسن إلى الكفاءات التشغيلية وارتفاع أحجام الإنتاج عبر المحفظة، حيث تلعب سانتا إيلينا دورًا مهمًا. إن التركيز على المناطق عالية الجودة مثل إرميتانيو، ونافيداد، وسانتو نينو المكتشفة حديثًا سيؤدي بطبيعة الحال إلى خفض AISC للأوقية عن طريق زيادة إنتاج المعدن من كل طن من الخام المعالج.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية على أصول الفضة الأصغر حجمًا وعالية الجودة لتعزيز الإنتاج profile.

تتمتع شركة First Majestic Silver بإستراتيجية مثبتة للنمو من خلال الاستحواذ، كما أنها تتمتع بالقوة المالية للاستمرار. يُعد الاستحواذ على شركة Gatos Silver, Inc. في 16 يناير 2025، والذي أضاف منجم Cerro Los Gatos للفضة، أحدث مثال ملموس. هذه الخطوة الفردية هي السبب الرئيسي وراء مراجعة إجمالي توجيهات الإنتاج المنسوبة لعام 2025 إلى نطاق تصاعدي 30.6 إلى 32.6 مليون أوقية AgEq.

يتمتع وضع السيولة لدى الشركة بالقوة، مما يمنحها ميزة واضحة للصفقات المستقبلية. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن مركز نقدي قياسي قدره 510 مليون دولار ومركز سيولة قياسي قدره 544.4 مليون دولار. يتيح لهم صندوق الحرب المالي هذا استهداف الأصول الأصغر حجمًا وعالية الجودة والتي يمكن دمجها بسرعة لتعزيز الإنتاج profile, تمامًا كما فعلوا مع سيرو لوس جاتوس. لقد تم وضعهم ليكونوا أداة توحيد في الفضاء الفضي.

زيادة إنتاج الذهب كمنتج ثانوي لتنويع مصادر الإيرادات وخفض صافي AISC.

في حين أن الفضة هي محور التركيز الأساسي، فإن إنتاج الذهب يعمل بمثابة أداة قوية لتنويع الإيرادات وائتمان منتج ثانوي حاسم يقلل من صافي تكلفة إنتاج الفضة. يقع توجيه إنتاج الذهب المنقح لعام 2025 بين 135.000 و 144.000 أوقية، بزيادة قدرها 2٪ عند نقطة المنتصف عن التوقعات الأصلية.

ويساعد سعر الذهب أيضًا بشكل كبير، مع تعديل افتراضات سعر المعدن للنصف الثاني من عام 2025 إلى 2800 دولار للأونصة. هذه القيمة الأعلى للمنتج الثانوي للذهب تقلل بشكل مباشر من صافي AISC للأوقية المكافئة من الفضة. للسياق، في الربع الأول من عام 2025، شكلت مبيعات الفضة فقط 57% من السجل 243.9 مليون دولار في الإيرادات ربع السنوية، مما يعني أن نسبة 43% المتبقية جاءت من الذهب والزنك ومنتجات الرصاص الثانوية. وهذا التنويع يجعل الشركة أقل عرضة لتقلبات أسعار المعدن الواحد.

شركة First Majestic Silver Corp. (AG) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة First Majestic Silver Corp. (AG) وتحتاج إلى رؤية واضحة للمخاطر، وليس فقط الاتجاه الصعودي. إن أكبر التهديدات في الوقت الحالي ليست مدفوعة بالسوق فحسب؛ فهي هيكلية، وتأتي من التضخم المستمر في التكاليف، والمشهد التنظيمي المتغير في المكسيك، والتقلبات المتأصلة في أسعار المعادن. وتضغط هذه العوامل بشكل مباشر على تكاليف الاستدامة الشاملة للشركة (AISC) وهوامشها التشغيلية.

يؤدي التضخم المستمر في العمالة والطاقة والمواد الاستهلاكية إلى ارتفاع نفقات التشغيل.

يواجه قطاع التعدين في المكسيك رياحًا معاكسة كبيرة من حيث التكلفة، وشركة First Majestic ليست محصنة. لقد رأيت ذلك بوضوح في أوائل عام 2024 عندما كانت قوة البيزو المكسيكي (MXN) عاملاً رئيسياً في رفع التكاليف. بلغت تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) 21.53 دولارًا أمريكيًا للأونصة المكافئة للفضة (AgEq) في الربع الأول من عام 2024، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى قوة البيزو وارتفاع التكاليف النقدية.

في حين أظهرت الإدارة تحكمًا مثيرًا للإعجاب في التكاليف - حيث قامت بمراجعة توجيهات AISC لعام 2025 بالكامل وصولاً إلى نطاق يتراوح بين 20.02 دولارًا إلى 20.82 دولارًا لكل أونصة AgEq من النطاق الأصلي البالغ 19.89 دولارًا إلى 21.27 دولارًا لكل أونصة AgEq - يظل الضغط التضخمي الأساسي على المواد الاستهلاكية والطاقة يمثل خطرًا واضحًا على المدى القريب.

استمرار المياه والسماح بالمخاطر في المكسيك، مما قد يؤدي إلى تعطيل العمليات.

إن العمل في المكسيك يعني الإبحار في بيئة تنظيمية معقدة ومتزايدة الصرامة، خاصة فيما يتعلق باستخدام المياه والأراضي. هذه ليست مشكلة نظرية. وشهدت شركة First Majestic عطلًا ملموسًا في La Encantada في منتصف عام 2023 عندما انهار بئر مياه، مما أعاق الإنتاج حتى تم حل المشكلة في الربع الأخير من عام 2024.

وعلى المستوى الكلي، فإن التهديد تنظيمي. أدت الإصلاحات الأخيرة في المكسيك إلى تقصير مدة امتيازات التعدين من 50 عامًا إلى 30 عامًا وفرضت قيودًا أكثر صرامة على تصاريح استخدام المياه. وهذا يزيد من مخاطر رأس المال على المدى الطويل لجميع العمليات المكسيكية، حيث يصبح تأمين والحفاظ على التصاريح للمشاريع الرئيسية مثل مناجم سان ديماس وسانتا إيلينا أكثر صعوبة ويستغرق وقتا طويلا.

يؤثر التقلب في أسعار الفضة والذهب بشكل مباشر على الإيرادات والتدفق النقدي.

تعتبر الشركة من الشركات التي تأخذ الأسعار، لذا فإن تقلب أسعار المعادن هو العامل الأكبر الذي يؤثر على الإيرادات والتدفق النقدي الحر. في حين أن المد المرتفع يرفع جميع القوارب - كان متوسط ​​السعر المحقق للربع الرابع من عام 2024 للأونصة AgEq قويًا عند 30.80 دولارًا - فإن انخفاض السعر يضغط على الفور على الهوامش.

إليك الحساب السريع: تبلغ نقطة المنتصف لتوجيهات التكلفة النقدية المنقحة لعام 2025 من First Majestic حوالي 14.16 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة AgEq. عند سعر الفضة 30 دولارًا للأونصة، فإن ذلك يترك هامشًا واسعًا، لكن المحللين يشيرون إلى أن فرضية الاستثمار تتوقف على بقاء أسعار الفضة فوق 25 دولارًا للأونصة. ومن شأن الانخفاض المستمر إلى ما دون هذا المستوى أن يؤدي بسرعة إلى تآكل ربحية مناجمها الأعلى تكلفة. استندت توجيهات الشركة لعام 2025 إلى افتراض محافظ لسعر الفضة عند 29.00 دولارًا للأونصة والذهب عند 2500 دولار للأونصة، لكن التصحيح الحاد في السوق من شأنه أن يجعل هذه الافتراضات قديمة.

زيادة معدلات الضرائب أو تغييرات الإتاوات التي تفرضها الحكومة المكسيكية.

وهذا تهديد قابل للقياس وأصبح حقيقة واقعة في الأول من يناير/كانون الثاني 2025. فقد أقرت الحكومة المكسيكية، مستشهدة بارتفاع أسعار المعادن، تعديلات على قانون الرسوم الفيدرالية تؤدي بشكل مباشر إلى زيادة العبء الضريبي على عمال المناجم.

التغييرات محددة وضربت منتجي المعادن الثمينة مثل First Majestic بشدة. هذه ضربة مباشرة لا مفر منها لنتائجك النهائية.

وحذرت غرفة التعدين المكسيكية (Camimex) من أن هذه الزيادات في الإتاوات، إلى جانب التحديات التنظيمية الأخرى، يمكن أن تثبط أكثر من 6.9 مليار دولار من الاستثمارات الجديدة في جميع أنحاء القطاع على مدى العامين المقبلين، مما يشير إلى مناخ تشغيل أقل ملاءمة.

النزاعات العمالية أو قضايا العلاقات المجتمعية بالقرب من مواقع المناجم الرئيسية.

إن الترخيص الاجتماعي للعمل (SLO) أمر بالغ الأهمية في المكسيك، ويمكن لقضايا المجتمع أو العمل أن توقف الإنتاج بشكل أسرع من مشكلة فنية. واجهت شركة First Majestic هذا الأمر مباشرةً في منجمها في سان ديماس، حيث تسببت مفاوضات علاقات العمل في أواخر عام 2023 في انخفاض الإنتاج وأثرت على الكفاءة.

على الرغم من أن الشركة كانت استباقية في حل مشكلات العمل في سان ديماس بحلول الربع الرابع من عام 2024 واستثمار أكثر من 1.2 مليون دولار في المشاريع المجتمعية في عام 2024، إلا أن المخاطر لا تزال قائمة. إن أي نزاع جديد مطول حول أحد الأصول الأساسية مثل San Dimas أو منجم Cerro Los Gatos الذي تم الاستحواذ عليه حديثًا سيؤثر فورًا على توجيهات الإنتاج لعام 2025 البالغة 27.8 إلى 31.2 مليون أونصة AgEq.

المفتاح هو أنه على الرغم من أن First Majestic تمكنت مؤخرًا من إدارة هذه المخاطر بشكل جيد، إلا أنها متأصلة في الولاية القضائية ويمكن أن تشتعل بسرعة:

• ومن الممكن أن يؤدي توقف واحد مستدام عن العمل إلى خفض الإنتاج ربع السنوي بنسبة 10% أو أكثر.
• يمكن أن يؤدي الحصار المجتمعي إلى تأخير البنية التحتية الحيوية أو عمليات التنقيب.
• يُظهر نجاح الشركة في تحقيق انخفاض سنوي بنسبة 89% في شكاوى المجتمع في عام 2024 الجهد المطلوب لإبعاد هذا التهديد.