شركة Boeing (BA): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Boeing Company (BA) وترى حجمًا هائلاً 535 مليار دولار الأعمال المتراكمة التجارية، وهي قوة واضحة على المدى الطويل، ولكن صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 5.3 مليار دولار يخبرك بالقصة الحقيقية: مخاطر التنفيذ تأكل تلك القيمة. بصراحة، تجلس الشركة على منجم ذهب للطلب العالمي من شركات الطيران، ولكن الإخفاقات المستمرة في مراقبة الجودة وصافي عبء الديون يتجاوز 45 مليار دولار خلق اضطرابات كبيرة على المدى القريب. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذا الصدام بين الفرص والتهديدات، لذلك دعونا نتعمق في تحليل SWOT لعام 2025 لرؤية الإجراءات الواضحة التي يجب عليك أخذها في الاعتبار.

شركة بوينغ (BA) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تراكم تجاري ضخم لأكثر من 5900 طائرة

هل تريد أن تعرف أين تكمن القوة الأساسية لشركة بوينغ؟ لا تبحث بعيدًا عن سجل الطلبات التجاري. هذا ليس مجرد ورق؛ إنه ضمان هائل للإيرادات على مدى سنوات متعددة يوفر استقرارًا ماليًا مذهلًا. حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025، كان قسم الطائرات التجارية يمتلك سجل طلبات يزيد عن 5,900 طائرة، ما يترجم إلى قيمة مذهلة تبلغ 535 مليار دولار.

يمثل هذا السجل أكثر من عقد من الإنتاج، مما يمنح الشركة درعًا قويًا ضد تقلبات السوق قصيرة المدى ومسارًا واضحًا لتسريع الإنتاج. إنه بالتأكيد أحد الأصول الرئيسية التي تدعم التقييم الكامل، حتى أثناء مواجهتهم للتحديات التشغيلية الحالية. لا يزال الطلب على طائراتهم ذات الحلق الضيق الموفرة للوقود، عائلة 737 MAX، قويًا بشكل استثنائي على مستوى العالم.

إليك الحساب السريع لسجل الطائرات التجارية حتى الربع الثالث من عام 2025:

إيرادات متنوعة من قسم الخدمات العالمية

يستمر قسم الخدمات العالمية (BGS) في كونه المحرك الموثوق والعالي الربحية للأعمال. بينما واجه الجانبان التجاري والدفاعي تكاليف برامج وعقبات إنتاجية، يقدم BGS دائمًا إيرادات متوقعة ومربحة من الصيانة والتعديلات وقطع الغيار والحلول الرقمية لكل من العملاء التجاريين والحكوميين. إنه مثال رائع على تنويع الإيرادات.

في الربع الثالث من عام 2025، سجل هذا القسم إيرادات بلغت 5.4 مليار دولار، مدفوعة بزيادة حجم الأعمال التجارية. والأهم من ذلك، أنه حقق هامش تشغيل قوي بنسبة 17.5٪، وهو علامة على كفاءة تشغيلية قوية وقدرة تسعير في أعمال خدمات ما بعد البيع. يساعد هذا التدفق النقدي المستقر في تعويض الطبيعة كثيفة رأس المال ومخاطر التطوير لبرامج الطائرات الأساسية.

الدفاع، الفضاء & استقرار قسم الأمن

الدفاع، الفضاء & قطاع الأمن (BDS) يظهر علامات واضحة على الاستقرار، متجاوزًا بعض الخسائر الكبيرة في العقود ذات السعر الثابت التي عانى منها في السنوات السابقة. في الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات BDS 6.9 مليار دولار، وتحسن هامش التشغيل بشكل كبير ليصبح إيجابيًا بنسبة 1.7%. هذا الهامش الإيجابي، رغم صغره، يشير إلى تحول حاسم في تنفيذ البرامج والانضباط المالي.

كان الفوز الكبير الذي أعطى هذا القطاع مستقبلاً مستدامًا من خلال عقد يوليو 2025 مع قوة الفضاء الأمريكية لبرنامج الاتصالات الاستراتيجية المتطورة عبر الأقمار الصناعية (ESS). تبلغ قيمة هذا العقد 2.8 مليار دولار ويغطي تطوير وإنتاج القمرين الصناعيين الأولين، مع خيارات لإنتاج قمرين إضافيين. وهذا يؤمن دورًا رئيسيًا لشركة بوينغ في البنية التحتية الحيوية للأمر والسيطرة والاتصالات النووية (NC3) للجيش الأمريكي.

• إيرادات BDS في الربع الثالث من 2025: 6.9 مليار دولار
• هامش تشغيل BDS في الربع الثالث من 2025: 1.7%
• فوز بعقد ESS (يوليو 2025): 2.8 مليار دولار

استقرار وتيرة إنتاج 737 وزيادة الإنتاج

واحدة من نقاط القوة التشغيلية الرئيسية هي الاستقرار الناجح لمعدل إنتاج 737 ماكس. بعد التدقيق التنظيمي الكبير والتركيز على الجودة، تم استقرار معدل الإنتاج عند 38 طائرة شهريًا طوال الربع الثالث من عام 2025. هذا الاستقرار ضروري لإدارة سلسلة التوريد وضمان مراقبة الجودة.

وعند النظر للمستقبل، وافقت إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) بالاشتراك مع شركة بوينغ في أكتوبر 2025 على زيادة معدل إنتاج 737 إلى 42 طائرة شهريًا. هذا الموافقة تمثل تصويتًا ضخمًا على الثقة في عمليات التصنيع المحسنة لديهم وتتيح لهم البدء في معالجة هذا التأخر الكبير في الطلبات التجارية. هذا الزيادة ستترجم مباشرة إلى زيادة التدفقات النقدية والإيرادات في الأرباع القادمة.

شركة بوينغ (BA) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT): نقاط الضعف

الخسائر المالية الكبيرة، تسجيل خسارة صافية قدرها 5.3 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025

أنت ترى نمطًا من الضربات المالية الكبيرة التي تؤدي فورًا إلى تآكل ثقة المستثمرين. أعلنت شركة بوينغ عن صافي خسارة كبيرة قدرها 5.3 مليار دولار للربع الثالث من عام 2025، ما يعادل خسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بلغت 7.14 دولار لكل سهم مخفض. هذا مستوى عميق من عدم الربحية، حتى لو كان تحسنًا طفيفًا مقارنة بخسارة قدرها 6.2 مليار دولار في الربع الثالث من 2024. وقد دفعت خسارة الربع الثالث من 2025 هذه أساسًا لمرة واحدة ضخمة مرتبطة ببرنامج 777X المتأخر، مما يوضح أن مشاكل تنفيذ البرامج لا تزال أكبر عائق مالي. بصراحة، لا يمكنك تحقيق تحول مع خسائر ربع سنوية بهذا الحجم.

حمل كبير من الدين الصافي الذي لا يزال يتجاوز 45 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025

تحمل الشركة عبئاً هائلاً من الديون يُعد عقبة كبيرة أمام مرونتها المالية وتدفقاتها النقدية المستقبلية. واعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون شركة بوينغ الموحدة 53.4 مليار دولار. حتى الديون طويلة الأجل وحدها كانت 44.61 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. هذا المستوى من الديون يجبر جزءًا كبيرًا من التدفقات النقدية التشغيلية على خدمة مدفوعات الفوائد بدلاً من إعادة استثمارها في البحث والتطوير أو استخدامها لإعادة شراء الأسهم، مما يحد من خيارات تخصيص رأس المال. وإليكم الحساب السريع لموقف الدين:

ما يُخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر لإدارة هذا الدين بينما يُموَّل في الوقت نفسه برامج التنمية الجديدة ومعالجة مشكلات الجودة. إنه بمثابة عبور على حبل مشدود.

التأخيرات الكبيرة في البرامج، مثل 777X، مما أدى إلى شحنة قدرها 4.9 مليار دولار وتأجيل أول تسليم حتى عام 2027

تشير التأخيرات المستمرة في برامج التطوير الرئيسية إلى وجود مشاكل نظامية في إدارة الهندسة والشهادات. يُعد برنامج 777X المثال الأكثر وضوحًا، حيث من المتوقع الآن أن يتم التسليم الأول في عام 2027، وهو تأخير يزيد عن سبع سنوات عن الجدول الزمني الأصلي. وكان هذا التأخير الأخير السبب المباشر في تسجيل شحنة قبل الضريبة بقيمة 4.9 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما أثر مباشرة على صافي الأرباح. هذه ليست مسألة مالية فقط؛ بل إنها تُجهد بشكل كبير العلاقات مع العملاء الرئيسيين مثل طيران الإمارات ولوفتهانزا، الذين يضطرون بشكل مستمر إلى إعادة كتابة خطط توسيع أسطولهم.

تشمل الآثار المتتالية لهذه التأخيرات ما يلي:

• إحباط العملاء واحتمالية تحول الطلبات المستقبلية إلى المنافسين.
• تكبد مليارات الدولارات إضافية من الرسوم، بإجمالي يزيد عن 15 مليار دولار عبر برامج مختلفة.
• فقدان فرصة الحصص السوقية لصالح إيرباص وطائراتها A350.

الإخفاقات المستمرة في مراقبة الجودة التي تؤدي إلى رقابة صارمة من إدارة الطيران الفيدرالية وحدود على معدلات الإنتاج.

أكبر نقطة ضعف حرجة هي التراجع المتكرر في جودة التصنيع، مما أدى إلى تدخل تنظيمي غير مسبوق. بعد حادثة سد باب طائرة 737 MAX 9 التابعة لشركة ألاسكا إيرلاينز في يناير 2024، فرضت إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) حدًا أقصى لمعدل إنتاج 737 MAX. طوال معظم عام 2025، حد هذا الحد الأقصى الإنتاج إلى 38 طائرة في الشهر، مما منع الشركة من الاستفادة من الطلب الكبير في السوق وركودها الضخم. بينما وافقت إدارة الطيران الفيدرالية مؤخرًا على زيادة إلى 42 طائرة في الشهر في نوفمبر 2025، إلا أن الرقابة لا تزال شديدة، ويجب على الشركة الآن إثبات قدرتها باستمرار على الحفاظ على جودة الإنتاج بالمعدل الأعلى. وجدت إدارة الطيران الفيدرالية عدة حالات فشلت فيها بوينغ في تلبية متطلبات مراقبة الجودة خلال تدقيق استمر ستة أسابيع. هذه نقطة ضعف تشغيلية أساسية، وليست مجرد خطأ مؤقت.

شركة بوينغ (BA) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تشاهد شركة Boeing وهي تتنقل في فترة من التدقيق التشغيلي المكثف، لكن الطلب الأساسي في السوق والتحركات الإستراتيجية في عام 2025 يمثل فرصًا واضحة وقوية. تعمل الشركة بنشاط على تحويل التحديات الأخيرة إلى مزايا استراتيجية من خلال التكامل الرأسي لسلسلة التوريد الخاصة بها والاستفادة من دورة الطيران العالمية القوية للغاية.

إعادة دمج المورد الرئيسي Spirit AeroSystems للحصول على تحكم مباشر في جودة جسم الطائرة وإنتاجه.

تعد عملية إعادة الاستحواذ المخطط لها على Spirit AeroSystems فرصة حاسمة على المدى القريب لتحقيق الاستقرار في سلسلة التوريد واستعادة السيطرة على جودة التصنيع الأساسية، خاصة بالنسبة لبرامج 737 MAX و787 Dreamliner. تعمل هذه الخطوة على تفكيك نموذج الاستعانة بمصادر خارجية الذي استمر عقدين من الزمن والذي أثبت هشاشته تحت الضغط، وهي بالتأكيد خطوة ضرورية للصحة على المدى الطويل.

تقدر قيمة صفقة جميع الأسهم بحوالي 4.7 مليار دولار، ولكن بما في ذلك ديون سبيريت، فإن القيمة الإجمالية للمؤسسة للمعاملة موجودة 8.3 مليار دولار. ومن المتوقع أن يكون الاتجاه الصعودي المالي كبيرا، حيث تستهدف شركة بوينج 1.2 مليار دولار من التكاليف السنوية بحلول عام 2026. وما يخفيه هذا التقدير هو القيمة غير الملموسة لتحسين مراقبة الجودة، مما يقلل بشكل مباشر من إعادة العمل المكلفة والتأخير في التسليم.

ومن المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة في الربع الأخير من عام 2025، في انتظار الموافقات التنظيمية النهائية، مما يوفر طريقًا واضحًا لاستيعاب إنتاج المكونات الحيوية مثل جسم الطائرة 737 ماكس.

الطلب العالمي القوي على شركات الطيران التجارية يؤدي إلى طلبيات جديدة كبيرة، كما يتضح من الصفقات مع الخطوط الجوية التركية والمجموعة النرويجية في عام 2025.

تؤدي احتياجات حركة الركاب العالمية وتحديث الأسطول إلى زيادة كبيرة في سجل الطلبات، مما يشير إلى ثقة العملاء القوية على الرغم من مشكلات الإنتاج الأخيرة. هذه هي أوضح فرصة للإيرادات على المدى القريب.

وبلغ إجمالي الأعمال المتراكمة للشركة في نهاية الربع الثالث من عام 2025 مبلغًا مذهلاً قدره 636 مليار دولار، بما في ذلك أكثر من 5900 طائرة تجارية بقيمة 535 مليار دولار. يوفر هذا التراكم الهائل سنوات من الإيرادات التي يمكن التنبؤ بها، حتى لو ظلت معدلات الإنتاج محدودة لفترة من الوقت. شهد الربع الثالث من عام 2025 وحده 161 طلبًا تجاريًا صافيًا، أبرزتها صفقتان رئيسيتان:

• الخطوط الجوية التركية: طلب مؤكد لشراء ما يصل إلى 75 طائرة 787 دريملاينر (بما في ذلك 35 طائرة 787-9 و15 طائرة 787-10)، بالإضافة إلى نية شراء ما يصل إلى 150 طائرة 737 ماكس.
• المجموعة النرويجية: طلب مؤكد لشراء 30 طائرة من طراز 737-8، مما يزيد إجمالي طلبياتها من طراز 737 ماكس إلى 80 طائرة.

توسيع الدفاع والفضاء & قطاع الأمن، والذي أظهر نموًا في إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 25٪ وهامش تشغيل إيجابي.

الدفاع والفضاء & أثبت قطاع الأمن (BDS) أنه يمثل توازنًا مستقرًا ومتناميًا للتقلبات في الطائرات التجارية. يعد هذا القطاع مركز ربح موثوقًا، ويظهر الآن تحسنًا تشغيليًا حقيقيًا.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت BDS عن إيرادات بلغت 6.9 مليار دولار، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 25٪ على أساس سنوي مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. والأهم من ذلك، عاد القطاع إلى الربحية، مسجلاً هامش تشغيل إيجابي بنسبة 1.7٪، مما أدى إلى أرباح بقيمة 114 مليون دولار من العمليات، وهو انعكاس حاد عن الخسارة الكبيرة المسجلة في الربع الثالث من عام 2024. كما أن الأعمال المتراكمة لهذا القطاع قوية أيضًا، حيث نمت إلى 76 مليار دولار، مع 20٪ من هذه الطلبات تأتي من العملاء الدوليين، مما يشير إلى الطلب العالمي القوي على المنتجات الدفاعية.

إمكانية ظهور نماذج جديدة ذات جسم عريض، مثل طائرة 777-10 المقترحة، والتي يدعمها كبار العملاء مثل طيران الإمارات.

وتسعى طيران الإمارات، وهي عميل رئيسي، إلى الحصول على طائرة أكبر ذات محركين، الأمر الذي يمكن أن يفتح الباب أمام تدفق جديد للإيرادات في سوق الجسم العريض. هذا مثال كلاسيكي لفرصة المنتج التي يحركها العملاء.

وفي معرض دبي للطيران في نوفمبر 2025، تقدمت طيران الإمارات بطلب لشراء 65 طائرة إضافية من طراز 777-9، ليصل إجمالي طلبياتها من طراز 777X إلى 270 طائرة. وتبلغ قيمة هذا الطلب الإضافي 38 مليار دولار بالأسعار المعلنة. والأهم من ذلك، أن شركة الطيران تدعم بقوة دراسة جدوى لطراز ممتد، وهو الطراز المقترح 777-10، مشيرة إلى الحاجة إلى طائرات ذات سعة أكبر بسبب النمو المتوقع للحركة الجوية وزيادة القيود المفروضة على المطارات. حصلت طيران الإمارات على خيارات لتحويل طلبيتها الأخيرة من طائرات 777-9 إلى الطائرة 777-10 المحتملة، مما يوفر قاعدة عملاء جاهزة عند الإطلاق إذا قررت بوينج المضي قدمًا في البرنامج.

شركة بوينغ (BA) - تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شديدة من شركة إيرباص، التي تمتلك مخزونًا تجاريًا أكبر يبلغ 8686 طائرة اعتبارًا من أكتوبر 2025

التهديد الأكبر هو ببساطة الحجم الخام لمنافسك الأساسي، إيرباص. إنهم يستفيدون من مشكلات الإنتاج والجودة لديك من خلال تأمين تراكم تجاري أكبر بكثير. اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، أبلغت شركة إيرباص عن أن دفتر الطلبات غير المعبأ يبلغ 8686 طائرة، وهو ما يمثل تقدمًا كبيرًا على إجمالي طلبات بوينج غير المكتملة البالغة 6,527 طائرة (قبل تعديلات ASC 606).

يمنح هذا التراكم الهائل لشركة إيرباص قوة تفاوضية أفضل مع الموردين وشركات الطيران، بالإضافة إلى أنها تحافظ على الإيرادات لأكثر من عقد من الزمن. ميزة إيرباص ذات الجسم الضيق واضحة: 7,630 من طائراتهم طائرات عائلة A220 وA320neo، التي تمثل 87.8% من إجمالي أعمالهم المتراكمة. بالنسبة لعام 2025، قامت شركة إيرباص بتسليمها 585 طائرة حتى أكتوبر، مقابل الهدف البالغ 820 طائرة، في حين قامت بوينج بتسليمها 493 نحو 590 المتوقعة.

إليك الحساب السريع: حجم الأعمال المتراكمة هائل، ولكن 4.9 مليار دولار يُظهر الرسم البياني على طائرة 777X كيف تؤثر مخاطر التنفيذ على القيمة. أنت بحاجة إلى مراقبة مستوى راحة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) مع زيادة معدل إنتاج 737 إلى 42 شهريًا؛ هذا هو الرافعة التشغيلية الرئيسية في الوقت الحالي.

التدقيق التنظيمي المستمر لإدارة الطيران الفيدرالية (FAA) الذي يمكن أن يفرض المزيد من القيود على الإنتاج أو الغرامات بشأن مشكلات الجودة

وتحتفظ إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) بإشراف مباشر غير مسبوق، وهو ما يمثل عائقًا تشغيليًا كبيرًا. أدت حادثة سدادة الباب لطائرة ألاسكا إيرلاينز 737 MAX 9 في يناير 2024 إلى قيام إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) بتقييد إنتاج 737 MAX عند 38 طائرة شهريا بالنسبة لمعظم عام 2025، وهو الحد الذي أدى إلى تقييد الإنتاج والإيرادات بشكل مباشر.

بينما قامت إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) مؤخرًا بزيادة الحد الأقصى إلى 42 طائرة شهريا في تشرين الأول/أكتوبر 2025، هذه موافقة مشروطة، وليست عودة إلى الحكم الذاتي. تطلب الهيئة التنظيمية من شركة Boeing إظهار تحسينات نظامية ومستدامة في الجودة قبل النظر في أي زيادات أخرى. كما فرضت الحكومة عقوبات مالية، بما في ذلك غرامة مؤجلة لانتهاك اتفاق النيابة لا تقل عن 1000 جنيه إسترليني 243.6 مليون دولار في يوليو 2024، مما يوضح التكلفة الملموسة لحالات فشل الامتثال.

قيود سلسلة التوريد ومخاطر التضخم التي تستمر في الضغط على تكاليف التصنيع ومواعيد التسليم

وتترجم هشاشة سلسلة التوريد والتضخم المستمر بشكل مباشر إلى ارتفاع التكاليف وتأخير البرامج. أبرز تقرير أرباح الشركة للربع الثالث من عام 2025 ذلك من خلال رسوم محاسبية غير نقدية ضخمة تبلغ 4.9 مليار دولار في برنامج 777X، مما أدى إلى تأجيل أول تسليم لها إلى 2027.

لقد تراكمت الآن تحديات هذا البرنامج المنفرد لتصل إلى إجمالي الرسوم تقريبًا 15 مليار دولار. هذه التأخيرات ليست مجرد مشكلة تتعلق بشركة بوينج؛ ويواجه قطاع الطيران بأكمله نقصًا في المكونات الحيوية والعمالة، بالإضافة إلى الضغوط التضخمية على المواد. إن الاستحواذ على Spirit AeroSystems، على الرغم من كونه استراتيجيًا، إلا أنه يحمل مخاطر مالية فورية أيضًا، نظرًا لخسارة Spirit في الربع الثالث من عام 2025 724 مليون دولار.

الإضرار بالسمعة وتآكل ثقة العملاء بسبب حوادث السلامة والجودة المتكررة

الثقة، التي كانت ذات يوم أعظم أصول بوينغ، أصبحت الآن مسؤولية كبيرة. أدت حوادث السلامة والجودة المتكررة - بدءًا من حوادث تحطم طائرة 737 MAX المميتة إلى انفجار سدادة الباب في يناير 2024 - إلى إلحاق أضرار بالغة بالعلامة التجارية لدى جمهور الطيران وشركات الطيران والجهات التنظيمية.

إن اكتشاف NTSB بأن حادثة سدادة الباب كانت ناجمة عن فشل في مراقبة الجودة والإشراف عليها في شركة Boeing يعد بمثابة إدانة دامغة للثقافة الداخلية للشركة. إن تآكل الثقة هذا له خسائر مالية، مما يساهم في صافي الخسارة المنسوبة إلى المساهمين 5,985 مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. تقوم شركات الطيران بتعديل خطط سعتها لعام 2025 بسبب عدم اليقين في التسليم، مما يؤدي إلى توتر علاقات العملاء.

• التأخير في التسليم يجبر شركات الطيران على استخدام الطائرات القديمة.
• تستمر ادعاءات المبلغين عن المخالفات في إثارة الشكوك العامة.
• تتزايد الالتزامات القانونية وتخلق حالة من عدم اليقين المالي.

الخطوة التالية: يجب أن يصمم التمويل تأثير الاستحواذ على Spirit AeroSystems على التدفق النقدي ومقاييس الجودة لعام 2026 بحلول نهاية الربع.