Chewy, Inc. (CHWY): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى الخندق التنافسي المحيط بشركة Chewy, Inc. اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة عبارة عن لعبة شد الحبل الكلاسيكية. في حين أن الشركة قد نجحت في بناء قدر كبير من الالتصاق بالعملاء - حيث يعمل برنامج Autoship على تشغيل 83٪ من صافي مبيعات الربع الثاني البالغة 3.10 مليار دولار والاحتفاظ بما يقرب من 90٪ - فإن القوى الخارجية تتراجع بالتأكيد. نرى أن كبار موردي أغذية الحيوانات الأليفة يحتفظون بقوة مركزة، حيث يمثلون 45% من المشتريات، في حين أن التنافس الشديد مع الشركات العملاقة مثل أمازون يبقي توقعات نمو الإيرادات للسنة المالية 2025 محدودة عند 6-7% فقط. لفهم الاتجاه الذي يتجه إليه هذا العمل حقًا، عليك أن ترى كيف تعمل هذه القوى الخمس - بدءًا من نفوذ الموردين إلى تهديد الداخلين الجدد - على تشكيل ساحة اللعب في الوقت الحالي، لذا تعمق في التفاصيل أدناه.

شركة Chewy, Inc. (CHWY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

تظل القدرة التفاوضية لموردي شركة Chewy, Inc. عاملاً مهمًا يؤثر على هيكل تكاليفها، وفي نهاية المطاف، هامشها الإجمالي. تتشكل هذه القوة من خلال تركيز اللاعبين الرئيسيين في الصناعة وحجم شركة Chewy, Inc. كمشتري ضخم.

تمتلك العلامات التجارية الكبرى لأغذية الحيوانات الأليفة مثل Mars وPurina قوة سوقية مركزة نظرًا لقيمة علامتها التجارية الراسخة وحصتها الكبيرة في سوق رعاية الحيوانات الأليفة بشكل عام. في حين أن شركة Chewy, Inc. تتعاون مع ما يقرب من 3200 من أفضل العلامات التجارية وأكثرها ثقة في صناعة الحيوانات الأليفة، فإن الاعتماد على عدد قليل من الشركات المصنعة الرئيسية والمهيمنة للمواد الاستهلاكية كبيرة الحجم يخلق نفوذًا متأصلًا لهؤلاء الموردين. ويعني هذا التركيز أنه إذا كان أحد الموردين الرئيسيين يسعى للحصول على شروط أكثر ملاءمة، فإن قدرة شركة Chewy, Inc. على استبدال هذا المنتج على الفور دون التأثير على الاحتفاظ بالعملاء تكون محدودة، خاصة بالنسبة للعناصر الأساسية عالية التردد.

تشير البيانات إلى تركيز ملحوظ بين قاعدة مشتريات شركة Chewy, Inc.. يمثل إجمالي مشتريات الشركة من أكبر 10 موردين حوالي 45% من إجمالي مشتريات البضائع. ويشير هذا المستوى من التركيز إلى أن هؤلاء الموردين الكبار لديهم قدرة كبيرة على إملاء الأسعار أو الشروط، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة البضائع المباعة (COGS) لشركة Chewy, Inc.

ولمواجهة ذلك، يوفر الحجم الهائل لشركة Chewy, Inc. نفوذًا مضادًا كبيرًا. اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2025، خدمت الشركة ما يقرب من 20.9 مليون عميل نشط، مع صافي مبيعات متوقعة للعام بأكمله 2025 يتراوح بين 12.30 مليار دولار و12.45 مليار دولار. إن حجم الشراء الهائل هذا، بالإضافة إلى العلاقات مع أكثر من 3200 علامة تجارية، يسمح لشركة Chewy, Inc. بالتفاوض على أسعار أفضل من تجار التجزئة الصغار. علاوة على ذلك، فإن نمو علاماتها التجارية الخاصة يوفر أداة مباشرة لممارسة ضغط هبوطي على تكاليف الموردين ذات العلامات التجارية.

وتكمن المخاطر على المدى القريب في الضغوط الخارجية التي يمكن أن تترجم إلى زيادات في تكاليف الموردين. على سبيل المثال، أشار الرئيس التنفيذي في يونيو 2025 إلى أنه على الرغم من أن بائع التجزئة معزول حاليًا عن تأثيرات التعريفات الجمركية، إلا أن زيادات الأسعار في النصف الثاني من العام كانت محتملة. أي اتجاه واسع نحو توحيد الموردين في قطاعات تصنيع أغذية الحيوانات الأليفة أو السلع الصلبة يمكن أن يزيد من تآكل موقف شركة Chewy, Inc.، مما قد يؤدي إلى ضغط الهامش إذا لم يكن من الممكن تمرير هذه التكاليف على الفور إلى المستهلك.

فيما يلي لمحة سريعة عن النطاق المالي الذي يؤثر على نفوذ المشتريات اعتبارًا من فترات الإبلاغ الأخيرة لعام 2025:

تعد قدرة الشركة على إدارة تكلفة البضائع المباعة أمرًا بالغ الأهمية، كما يتضح من 8.709 مليار دولار أمريكي في تكلفة البضائع المباعة لمدة اثني عشر شهرًا تنتهي في يوليو 2025. أنت بحاجة إلى مراقبة اتجاه الهامش الإجمالي مقابل زيادات أسعار الموردين.

• يمثل أكبر 10 موردين 45% من مشتريات البضائع.
• أقر الرئيس التنفيذي بإمكانية زيادة الأسعار في النصف الثاني من عام 2025.
• يعد نمو العلامة التجارية الخاصة أداة رئيسية للتأثير المضاد.
• وشكلت مبيعات السيارات 83% من إجمالي صافي المبيعات في الربع الثاني من عام 2025.

شركة Chewy, Inc. (CHWY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل شركة Chewy, Inc. (CHWY) وتتأثر ديناميكية قوة العميل بشكل كبير بمحرك الاشتراك الخاص بها. بصراحة، إن الالتصاق المطلق لبرنامج Autoship هو العامل الأساسي الذي يخفف من قوة العملاء هنا.

يتم تخفيف القوة عن طريق برنامج Autoship، القيادة 83% من Q2 3.10 مليار دولار صافي المبيعات. ويعني تدفق الإيرادات المتكرر هذا أن جزءًا كبيرًا من قاعدة العملاء مقيد بإيقاع شراء يمكن التنبؤ به. ارتفع صافي مبيعات عملاء Autoship على وجه التحديد 15% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.

لكي نكون منصفين، هناك بالتأكيد تكاليف تبديل منخفضة. لديك العديد من البدائل عبر الإنترنت وغير المتصلة بالإنترنت، مثل Amazon أو المتاجر التقليدية مثل Petco وPetSmart، التي تمتلك حصصًا سوقية تبلغ 9.7% و 6% على التوالي، مقارنة بتقديرات تشيوي 41% حصة من مستلزمات الحيوانات الأليفة عبر الإنترنت.

ومع ذلك، تحتفظ شركة Chewy, Inc. بقبضة قوية من خلال آليات الولاء. على الرغم من أنني لا أملك نسبة الاحتفاظ الإجمالية الدقيقة التي ذكرتها بالقرب من 90% للربع الثاني من عام 2025، فقد سلطت الإدارة الضوء على التحسينات في الاحتفاظ بالطلبات الثانية والثالثة والرابعة ضمن مجموعة Autoship، مما يشير إلى مشاركة أكثر صحة على المدى الطويل. يعد هذا التركيز على الاحتفاظ بالطلبات المتكررة أمرًا أساسيًا للحفاظ على انخفاض معدل التخفيض.

كما تعمل الشركة بنجاح على زيادة القيمة المستخرجة من قاعدتها الحالية. ارتفع صافي المبيعات لكل عميل نشط (NSPAC). 4.6% ل $591 في الربع الثاني من عام 2025. يُظهر هذا نسبة عالية من حصة المحفظة، مما يعني أن العملاء يجمعون المزيد من إنفاقهم على الحيوانات الأليفة في منصة Chewy.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس العملاء الرئيسية للربع الثاني من عام 2025:

يتم تحليل قوة العميل بشكل أكبر من خلال النظر إلى مستوى التزامه:

• وكان نمو مبيعات السيارات تقريبا 15% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• تم الوصول إلى برنامج العضوية المدفوعة Chewy+ 3% من المبيعات الشهرية بعد ربع واحد فقط في الربع الثاني من عام 2025.
• يتجه العميل الجديد NSPAC لمجموعة الربع الثاني من عام 2025 إلى ارتفاع الأرقام الفردية المتوسطة على أساس سنوي.
• لاحظت الإدارة استثمارات استباقية في المخزون للتخفيف من احتمالية نقل التكاليف المرتبطة بالتعريفات إلى العملاء.

في نهاية المطاف، على الرغم من وجود تهديد بالاستبدال من المنافسين، فإن التميز التشغيلي لشركة Chewy, Inc.، خاصة فيما يتعلق بـ Autoship، يرفع بشكل فعال تكلفة التحول لقطاع كبير من قاعدة إيراداتها. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Chewy, Inc. (CHWY) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يمكن إنكار التنافس التنافسي الذي يواجه شركة Chewy, Inc.. أنت تقاتل شركة التجارة الإلكترونية العملاقة أمازون، التي تتنافس عبر كل فئة من فئات المنتجات تقريبًا، بالإضافة إلى لاعبين راسخين في القنوات المتعددة مثل Petco وPetSmart. يتمتع هؤلاء المنافسون بتاريخ تشغيلي طويل، واعتراف قوي بالعلامة التجارية، ودعم مالي كبير للاستثمار في عروضهم بالتجزئة عبر الإنترنت للحيوانات الأليفة. لكي نكون منصفين، أعلنت شركة Petco عن انخفاض بنسبة 2٪ في مبيعات الربع الأول من عام 2025، في حين نمت مبيعات Chewy's في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 8.3٪ على أساس سنوي، مما يظهر ميزة التنفيذ الحالية لشركة Chewy في الفضاء عبر الإنترنت.

لا تزال شركة Chewy, Inc. تحتل مكانة رائدة على وجه التحديد في قطاع مستلزمات الحيوانات الأليفة عبر الإنترنت، على الرغم من أن مقاييس حصة السوق تختلف اعتمادًا على القياس المستخدم. في حين تشير التحليلات القديمة من عام 2023 أو أوائل عام 2025 إلى تقدير لحصة السوق عبر الإنترنت في نطاق 40-51٪، تشير البيانات الحديثة الأكثر تفصيلاً إلى وجود رقمي قوي، ولكن ليس مهيمنًا. على سبيل المثال، استحوذ موقع Chewy.com على حصة قدرها 28.94% من النقرات لمستلزمات الحيوانات الأليفة بالتجزئة في الولايات المتحدة في أكتوبر 2025، متفوقًا بشكل كبير على أقرب منافسيه الرقميين في هذا المقياس المحدد.

يوضح الجدول التنافسي أدناه الرؤية الرقمية النسبية بين اللاعبين الرئيسيين استنادًا إلى بيانات PPC Click Share لشهر أكتوبر 2025، والتي تعد وكيلًا قويًا للضغط التنافسي الفوري عبر الإنترنت. لاحظ كيف أن حصة النقرات المجمعة لأفضل خمسة لاعبين لا تزال تترك جزءًا كبيرًا من السوق مجزأًا بين الكيانات الأصغر.

بعيدًا عن مواقع التجارة الإلكترونية المخصصة للألعاب، يجب عليك حساب المنافسين مثل Walmart وTarget. يقدم هؤلاء التجار الشاملون منتجات للحيوانات الأليفة، مستفيدين من آثارهم المادية الهائلة للبيع بالتجزئة لتوفير الراحة الشاملة التي تفتقر إليها شركة Chewy, Inc. حاليًا خارج مراكز التنفيذ الخاصة بها. يتيح لهم هذا الوجود المادي التنافس على الفور في عمليات شراء معينة، حتى لو كان تركيزهم المتخصص على الحيوانات الأليفة عبر الإنترنت أقل كثافة.

لا يزال سوق رعاية الحيوانات الأليفة بشكل عام كبيرًا، لكن وتيرة النمو لشركة Chewy, Inc. معتدلة، مما يزيد من الحاجة إلى كسب حصة من المنافسين. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تتوقع Chewy نموًا صافيًا في المبيعات بنسبة 6-7٪ على أساس سنوي، مع توقع صافي مبيعات يتراوح بين 12.30 مليار دولار و12.45 مليار دولار. يعد معدل النمو المتوقع متواضعًا مقارنة بزيادة المبيعات بنسبة 8.3٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى أن الإدارة تتوقع تباطؤًا في النصف الأخير من العام، وهو ما غالبًا ما يكون إشارة إلى أن الضغوط التنافسية تؤثر على تسارع الإيرادات.

تشمل الديناميكيات التنافسية ومؤشرات الأداء الرئيسية لشركة Chewy, Inc. في سياق التنافس ما يلي:

• وصلت مبيعات Autoship 2.56 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025.
• يمثل Autoship 82.2% من إجمالي صافي المبيعات في الربع الأول من عام 2025.
• نما عدد العملاء النشطين بنسبة 3.8٪ على أساس سنوي إلى 20.756 مليونًا في الربع الأول من عام 2025.
• بلغ صافي المبيعات لكل عميل نشط 583 دولارًا أمريكيًا في الربع الأول من عام 2025.
• يتراوح هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسنة المالية 2025 بين 5.4 و5.7%.

إن الاعتماد على برنامج Autoship، الذي شهد نمو المبيعات بنسبة 14.8٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، هو دفاع Chewy الأساسي ضد المنافسين الذين يحاولون اصطياد العملاء بصفقات لمرة واحدة. ومع ذلك، فإن الحفاظ على معدل النمو هذا مقابل الأسعار العدوانية من أمازون يمثل تركيزًا تشغيليًا مستمرًا. الشؤون المالية: قم بمراجعة كفاءة الإنفاق التسويقي للربع الثالث مقابل أهداف تكلفة اكتساب العملاء بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

Chewy, Inc. (CHWY) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى البدائل المباشرة التي تواجهها شركة Chewy, Inc. عندما يقرر أحد الوالدين عدم الشراء منها عبر الإنترنت. إن هذا التهديد بالاستبدال حقيقي، خاصة عندما تكون الملاءمة، أو السرعة، أو السعر هي العوامل الحاسمة.

توفر المتاجر التقليدية، مثل متاجر PetSmart البالغ عددها 1650 موقعًا ومواقع Petco البالغ عددها 1500 موقعًا المذكورة في المشهد التنافسي، إمكانية الوصول الفوري إلى المنتجات. ولكي نكون منصفين، فإن البصمة المادية تتقلص بالنسبة للبعض؛ على سبيل المثال، خططت شركة Petco لإغلاق 25 موقعًا ضعيف الأداء في عام 2025، مما أدى إلى انخفاض عدد متاجرها في الولايات المتحدة إلى 1388 متجرًا اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، تظل هذه المتاجر بديلاً قويًا للشراء الاندفاعي أو عندما يحتاج حيوان أليف إلى شيء ما في الوقت الحالي.

تعد العيادات البيطرية بديلاً رئيسيًا، خاصة بالنسبة لمبيعات صيدليات تشوي ذات هامش الربح المرتفع. وفي عام 2024، خصصت الأسر الأمريكية ما يقرب من 40 مليار دولار للرعاية البيطرية والمستحضرات الصيدلانية للحيوانات الأليفة. استحوذت شركة Chewy, Inc. على 1.1 مليار دولار أمريكي من مبيعات صيدليات الحيوانات الأليفة السنوية عبر الإنترنت في الولايات المتحدة، وهو ما يمثل حوالي 7% من حصة السوق. التهديد هنا هو أن العيادات البيطرية البالغ عددها 34000 عيادة في جميع أنحاء البلاد تتحكم في مصدر الوصفات الطبية، ويجب على Chewy تحويل هؤلاء العملاء من عمليات الشراء داخل العيادة إلى قنواتهم عبر الإنترنت. إذا وصل تغلغل صيدليات Chewy بين عملائها إلى 40% فقط، فيمكنها فتح مبيعات إضافية بقيمة 750 مليون دولار، مما يوضح المبلغ المتبقي على الطاولة ليحصل عليه الأطباء البيطريون.

من المؤكد أن التجار بالجملة مثل Costco وWalmart يشكلون تهديدًا من خلال تقديم بدائل ذات علامات تجارية خاصة منخفضة السعر، خاصة على المواد الاستهلاكية ذات الحجم الكبير. تحارب شركة Chewy, Inc. هذا الأمر من خلال تسريع علامتها التجارية الخاصة، مثل طعام الكلاب الطازج "Get Real" الجديد، والذي شهد استقبالًا مبكرًا قويًا للعملاء.

تمثل خدمات صناديق الاشتراك الخاصة بالحيوانات الأليفة تهديدًا بديلاً متخصصًا ومنظمًا. في حين تقدم شركة Chewy صندوق Goody Box الخاص بها، فقد بلغت قيمة سوق صناديق الاشتراك العالمية الأوسع للحيوانات الأليفة 811.7 مليون دولار في عام 2024 ومن المتوقع أن تصل إلى حوالي 8.5 مليار دولار بحلول عام 2025. ويظهر هذا النمو، المدفوع بإضفاء الطابع الإنساني على الحيوانات الأليفة وراحتها، أن جزءًا من الإنفاق يتم التقاطه من خلال نماذج توصيل متخصصة ومتكررة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم هذه الضغوط البديلة:

الوجبات السريعة الرئيسية فيما يتعلق بالبدائل هي:

• توفر المتاجر الفعلية الخدمة الفورية، على الرغم من أن شركة Petco ستقوم بتقليص أسطولها بمقدار 25 وحدة في عام 2025.
• تستحوذ العيادات البيطرية على الإنفاق على صحة الحيوانات الأليفة بقيمة 40 مليار دولار، وهو قطاع تستهدفه Chewy من خلال أعمالها الصيدلانية البالغة 1.1 مليار دولار.
• تضغط السلع ذات العلامات التجارية الخاصة من التجار بالجملة على نظام التسعير الخاص بشركة Chewy.
• تعد صناديق الاشتراك مجالًا سريع النمو، ومن المتوقع أن يصل إلى 8.5 مليار دولار عالميًا في عام 2025.

المالية: قم بمراجعة ميزانية الربع الثالث لمعرفة ما إذا كان الإنفاق التسويقي مقابل الاستحواذ على العيادة البيطرية يحتاج إلى زيادة بنسبة 10%.

شركة Chewy, Inc. (CHWY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول لاعب جديد في مجال مستلزمات الحيوانات الأليفة عبر الإنترنت يحاول التغلب على شركة Chewy, Inc. في الوقت الحالي. بصراحة، سطح السفينة مكدس ضدهم من القفزة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى البنية التحتية الهائلة المطلوبة.

هناك حاجة إلى استثمارات رأسمالية عالية في الخدمات اللوجستية ومراكز التنفيذ والمخزون. إن بناء شبكة تنفيذ وطنية تدعم التسليم السريع والموثوق الذي يتوقعه عملاء Chewy - فكر في الشحن لمدة يوم أو يومين - يتطلب إنفاقًا مقدمًا هائلاً على العقارات والأتمتة وتخزين المخزون. أشارت الإدارة إلى أن التدفق النقدي الحر يمكن أن يتأثر بتوقيت الاستثمارات الرأسمالية مثل إطلاق مراكز تلبية الطلبات الجديدة ومرافق الصيدليات. في السياق، حققت شركة Chewy تدفقًا نقديًا مجانيًا بقيمة 48.7 مليون دولار في الربع الأول من العام المالي 2025، مما يدل على أنه حتى اللاعب الراسخ يقوم بنشر رأس المال في هذه البنية التحتية.

قاعدة Chewy التي تضم 20.9 مليون عميل نشط تخلق حاجزًا كبيرًا على نطاق واسع. يمثل هذا الرقم، اعتبارًا من الربع الثاني من العام المالي 2025، قاعدة عملاء ضخمة ومغلقة يتعين على الوافد الجديد الاستفادة منها. كما أن ثبات برنامج Autoship يجعل من الصعب إزاحة قاعدة العملاء تلك؛ وصلت مبيعات السيارات إلى 2.58 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025، وهو ما يمثل 83% من إجمالي صافي المبيعات. إن تدفق الإيرادات المتكرر هذا يمثل حصنًا.

من المؤكد أنه من الصعب التغلب على وفورات الحجم الراسخة والاعتراف بالعلامة التجارية. لا يحتاج الوافد الجديد إلى موقع ويب فحسب؛ إنهم بحاجة إلى علاقات الموردين والثقة التي تأتي مع سنوات من الخدمة. تتعاون Chewy مع ما يقرب من 3,200 من أفضل العلامات التجارية وأكثرها ثقة في صناعة الحيوانات الأليفة وتقدم حوالي 130,000 عرضًا من المنتجات والخدمات. ويمثل هذا الاتساع والعمق في الاختيار، المدعوم بعلامة تجارية معترف بها، عقبة كبيرة.

إليك الرياضيات السريعة على المقياس الذي يواجهه الوافد الجديد:

يجب على الوافدين الجدد أيضًا التغلب على العقبات التنظيمية في قطاع صيدليات الحيوانات الأليفة المتنامي. تعد هذه المنطقة بمثابة نقطة جذب كبيرة لأن هوامش قطاع الصيدلة في Chewy يمكن أن تكون أعلى بمقدار 1000 نقطة أساس من هوامش عمليات البيع بالتجزئة. إن فرق الربح هذا هو ما يجذب المنافسة، ولكنه يعني أنه يجب على اللاعبين الجدد تأمين تراخيص الصيدليات، والامتثال للوائح الأدوية الموصوفة عبر ولايات متعددة، ودمج برامج الامتثال المعقدة. لم يعد الأمر يقتصر على بيع طعام الكلاب بعد الآن.

تتلخص التحديات الرئيسية التي يواجهها أي منافس جديد في ما يلي:

• تأمين رأس المال اللازم للبنية التحتية اللوجستية.
• بناء قاعدة عملاء تنافس مستخدمي Chewy البالغ عددهم 20.9 مليونًا.
• مطابقة معدل انتشار Autoship البالغ 83% للحصول على إيرادات مستقرة.
• التنقل في اللوائح المعقدة لكل دولة على حدة للوفاء بالوصفات الطبية.

المالية: قم بصياغة تحليل حساسية لمركز الوفاء CapEx مقابل FCF المتوقع للربعين القادمين بحلول يوم الثلاثاء.