شركة Halliburton (HAL): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لوضع شركة هاليبرتون في السوق في الآونة الأخيرة 2025وبصراحة، الصورة هي إحدى الضغوط المتقاطعة الشديدة. نحن نرى قوة العملاء العالية- يقوم مشغلو التنقيب والإنتاج بتخفيض الأسعار، وهو ما يمكنك رؤيته في 12% Q1 إيرادات أمريكا الشمالية تتعارض مع انخفاض منافسة تنافسية عالية للغاية حيث من المتوقع أن ينخفض سوق خدمات حقول النفط بأكمله 0.6% هذا العام. ومع ذلك، فإن رأس المال الهائل اللازم للمنافسة والتكنولوجيا المملوكة لا تزال تمنع الوافدين الجدد من الدخول، لكن تحول الطاقة يمثل رياحًا معاكسة أكيدة. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مكان وجود الرافعة المالية الحقيقية عبر القوى الخمس التي تشكل ربحية شركة هاليبرتون.

شركة هاليبرتون (HAL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى مشهد الموردين لشركة Halliburton اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن الواضح أنه على الرغم من أن الحجم الهائل للشركة يوفر بعض الدفاع، إلا أن ضغوطًا خارجية محددة تعمل على تشديد الخناق على تكاليف المدخلات.

تم تقييم القدرة التفاوضية لموردي شركة هاليبرتون على أنها متوسطة، وتميل نحو القوة في بعض المجالات المتخصصة. وينبع هذا من ضرورة الحصول على مواد خام ومكونات محددة وعالية التكلفة في كثير من الأحيان ضرورية لمعدات حقول النفط المتقدمة. على سبيل المثال، شهد الفولاذ، وهو مدخل أساسي للعديد من الأجزاء، تقلبات الأسعار. بينما بلغت إيرادات شركة Halliburton في الربع الثالث من عام 2025 5.6 مليار دولارمما يشير إلى حجم الشراء الكبير، فإن تكلفة البضائع المباعة تتعرض لضغوط من سياسة التجارة الخارجية وأسواق السلع الأساسية.

وقد أدت التعريفات الجمركية التي تم تطبيقها في عام 2025 إلى زيادة تكاليف المدخلات بشكل مباشر، وخاصة بالنسبة للمعدات المستوردة. وحذر المحللون من أن هذه التعريفات، بما في ذلك ما ورد في التقارير 25% الرسوم الجمركية على واردات الصلب والألمنيوم يمكن أن تتسبب في 2-3% انخفاض إيرادات حقول النفط لشركة هاليبرتون لعام 2025، حيث يُترجم كل دولار مفقود من الإيرادات إلى خسارة أرباح تشغيلية تقدر بنحو 1.25 دولار إلى 1.35 دولار. يؤثر هذا بشكل مباشر على تكلفة عناصر مثل الأنابيب وتجهيزات الصمامات وقضبان المصاصة. تحاول الشركة بنشاط مواجهة ذلك من خلال اتخاذ الخطوات المتوقع حدوثها 100 مليون دولار في المدخرات ربع السنوية.

يقدم سوق العمل المتخصص بعدًا آخر لقوة الموردين. في حين تؤكد شركة هاليبرتون على فلسفة "البناء من الداخل" لتنمية المواهب، فإن ندرة الموظفين ذوي المهارات العالية، وخاصة أولئك الذين لديهم خبرة في الخدمات الرقمية والأتمتة، يبقي تكلفة التوظيف الخارجي مرتفعة. ولإدارة هذا الأمر، ركزت شركة هاليبرتون بشكل كبير على التطوير الداخلي؛ في عام 2024، كان معدل الملء الداخلي للأدوار القيادية هو 73%، وبالنسبة للمناصب التنفيذية، فقد وصلت 88%. ومع ذلك، فإن الحاجة إلى قدرات متطورة، والتي يتضح من خلال إدخال تقنيات مثل أساطيل زيوس الكهربائية، تعني أن الموردين الذين يقدمون مكونات خاصة أو مكونات من الجيل التالي يمكنهم الحصول على أسعار متميزة.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض نقاط البيانات المالية والسلعية ذات الصلة التي تشكل هذه الديناميكية:

إن النفوذ الذي تمتلكه شركة هاليبرتون من خلال حجمها يقابله جزئيًا الطلب غير المرن على بعض الأجزاء ذات المواصفات العالية وتضخم التكاليف الخارجية الناجم عن السياسة التجارية. يمكنك رؤية نقاط الضغط أدناه:

• تزيد التكاليف المتعلقة بالتعريفة الجمركية مما يؤثر على الهوامش بنسبة 1.25 دولار إلى 1.35 دولار لكل دولار من الإيرادات المفقودة.
• تواجه تكاليف مدخلات الصلب ضغوطًا تصاعدية من توقعات المواد الخام.
• موردو التكنولوجيا المملوكة لهم يطالبون بأسعار متميزة للمكونات المتخصصة.
• معدل الملء الداخلي للأدوار التنفيذية في 88% في عام 2024، لإظهار جهود التخفيف من المواهب الداخلية.
• هاليبرتون تحمل ما يقرب من 4,000 براءات الاختراع الأمريكية، مما يشير إلى الاعتماد على الابتكار الداخلي ولكن أيضًا إمكانية إقامة شراكات مع الموردين ذوي القيمة العالية.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة هاليبرتون (HAL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى إشارة واضحة إلى أن عملاء شركة هاليبرتون، الاستكشاف & تمتلك شركات الإنتاج (E&P) الأوراق في الوقت الحالي، خاصة في أمريكا الشمالية. ترتبط هذه القوة بشكل مباشر بانضباط رأس المال. لقد توقعنا أن تنخفض النفقات الرأسمالية للاستكشاف والإنتاج في الولايات المتحدة بنحو ~5% في عام 2025 بأكمله، مع توقع انخفاض الإنفاق في أمريكا الشمالية على وجه التحديد بحوالي 3.2%. إن تراجع الإنفاق هذا هو السبب الجذري للضغط الذي تراه على الخط الأعلى لشركة Halliburton.

إن النفوذ الذي يمارسه العملاء واضح في النتائج المالية الأخيرة. على سبيل المثال، تم الإبلاغ عن إيرادات شركة Halliburton في أمريكا الشمالية في الربع الأول من عام 2025 2.2 مليار دولار، بمناسبة كبيرة 12% انخفاض مقارنة بالربع الأول من عام 2024. وهذا رقم صعب يُظهر ضبط النفس لدى العملاء. ولكي نكون منصفين، فإن هذا القطاع هو أكبر قطاع جغرافي لشركة هاليبرتون من حيث الإيرادات.

يُترجم هذا الضغط إلى تحديات تشغيلية للنصف الثاني من عام 2025. وأشار الرئيس التنفيذي جيف ميلر إلى أن تخفيضات نشاط الاستكشاف والإنتاج يمكن أن تؤدي إلى زيادة في المساحة البيضاء عن المعتاد - تلك الفجوات في التقويم عندما لا يكون لدى الشركة عمل جاهز لأساطيلها. هذا ليس مجرد شعور. تقوم الإدارة بتوجيهها، وتتوقع انخفاضًا تسلسليًا في الإيرادات بمقدار 1-3% لقسمي الإنجاز والإنتاج والحفر والتقييم في الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية عكس أداء الربع الأول من عام 2025 لنفوذ العملاء:

علاوة على ذلك، فإن هيكل قاعدة العملاء يتغير بطريقة تؤدي بطبيعتها إلى تعزيز موقفهم التفاوضي. أدت موجة الاندماجات الضخمة بين منتجي النفط إلى توحيد كبير للاستكشاف والإنتاج. إرنست & وجدت دراسة شابة أن القطاع يتقلص من أفضل 50 شركة إلى أفضل 40 شركة متداولة علنًا في مجال التنقيب والإنتاج. عندما يكون لديك عدد أقل من اللاعبين الأكبر حجمًا، فمن الطبيعي أن يتمتعوا بقوة تفاوض أكبر مع مقدمي الخدمات مثل شركة هاليبرتون. ويأتي هذا الاتجاه في أعقاب الصفقات الكبرى، مثل صفقة إكسون موبيل مع شركة بايونير للموارد الطبيعية وشركة كونوكو فيليبس مع شركة ماراثون أويل.

يتضمن مظهر هذه القوة التفاوضية المتزايدة من العملاء العديد من الإجراءات الملموسة التي تحتاج إلى مراقبتها:

• تطالب شركات التنقيب والإنتاج بتنازلات تسعيرية بشأن أسعار اليوم والخدمات.
• تؤدي تخفيضات النشاط إلى حدوث تقلبات في الجدول الزمني وأصول غير مستغلة بالقدر الكافي لشركة Halliburton.
• ويجري الآن مراجعة خطط الإنفاق الرأسمالي تنازليًا، مع إعطاء الأولوية للتدفق النقدي على نمو النشاط.
• وينتج عن اتجاه الدمج عدد أقل من المشترين، ولكن أكبر بكثير، يتحكمون في المزيد من حجم الحفر والإكمال.
• تعمل الإدارة على مواءمة الأعمال من خلال التخطيط لخفض التكاليف وتقاعد الأصول ذات الأداء الضعيف.

إن الضغط على إيرادات أمريكا الشمالية هو أوضح مؤشر على هذه الديناميكية، مما يدل على أنه حتى شركة رائدة في السوق مثل شركة هاليبرتون لا يمكنها الهروب من التأثير المباشر لتشديد ميزانية العملاء. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، خاصة عندما يكون لدى العملاء خيارات أقل ولكن نطاق أكبر للتفاوض على الشروط.

شركة هاليبرتون (HAL) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Halliburton Company (HAL) الآن، وبصراحة، إنها طنجرة ضغط. إن التنافس بين كبار اللاعبين - هاليبرتون، وشلومبرجر (SLB)، وبيكر هيوز - شديد للغاية، خاصة مع ضيق السوق بشكل عام.

تعكس التوقعات الأوسع لصناعة خدمات حقول النفط (OFS) لعام 2025 هذه الضغوط. ومن المتوقع أن تنخفض إيرادات مكتب الخدمات المالية بنسبة 0.6% في عام 2025، كنتيجة مباشرة للرياح المعاكسة مثل التضخم المتبقي وقضايا القدرات. عندما يتقلص الخط العلوي، يصبح الصراع على كل عقد أكثر شراسة فيما يتعلق بالتسعير.

أوضح جيف ميلر، الرئيس التنفيذي لشركة هاليبرتون، أن الشركة لن تسعى وراء أعمال غير مربحة. واستجابة لتدهور الطلب، أعلنت شركة هاليبرتون عن خطط لإيقاف أو إيقاف بعض معدات حقول النفط لأنها "لن تعمل بمستويات غير اقتصادية". تشير هذه الخطوة إلى منافسة شرسة في الأسعار حيث يتم تقليص الهوامش إلى حد أنها غير مستدامة للعمليات الحالية.

وهذا الضغط هو الأكثر حدة في أمريكا الشمالية. وللهروب من حروب الأسعار المحلية تلك، تتجه شركة هاليبرتون بشكل واضح نحو الأسواق الدولية، التي أظهرت أداءً نسبياً أفضل في أوائل عام 2025.

وفيما يلي نظرة سريعة على تقسيم الإيرادات الإقليمية من الربع الأول من عام 2025، مما يوضح هذا التحول الاستراتيجي:

وحتى في الربع الثاني من عام 2025، استمر هذا الاتجاه، حيث بلغت الإيرادات الدولية 3.25 مليار دولار أمريكي وإيرادات أمريكا الشمالية 2.26 مليار دولار أمريكي. ويعكس أداء أسهم الشركة نظرة السوق لهذه الضغوطات؛ انخفض سهم هاليبرتون بأكثر من 25% منذ بداية العام حتى تاريخه اعتبارًا من يوليو 2025.

ويتجلى التنافس أيضًا في أداء القطاع، حيث شهد قسم الإنجاز والإنتاج، والذي يتضمن التكسير الهيدروليكي، انخفاضًا في الإيرادات إلى 3.17 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 من 3.4 مليار دولار في الربع نفسه من العام الماضي. كما تراجعت وحدة الحفر والتقييم إلى 2.34 مليار دولار من 2.43 مليار دولار في نفس المقارنة.

يمكنك رؤية الديناميكية التنافسية عند مقارنة نتائج الشركات الثلاث الكبرى في الربع الأول من عام 2025:

• أعلنت شركة Halliburton عن إجمالي إيرادات بقيمة 5.4 مليار دولار أمريكي وهامش تشغيل معدل بنسبة 14.5٪ في الربع الأول من عام 2025.
• أعلنت شركة بيكر هيوز عن إيرادات بقيمة 6.43 مليار دولار للربع الأول من عام 2025.
• حققت شركة "شلمبرجير" (SLB) إيرادات بقيمة 36.29 مليار دولار أمريكي لعام 2024 بأكمله، مما يظهر الحجم، على الرغم من أن مؤشرات الربع الأول من عام 2025 كانت أيضًا منخفضة على أساس سنوي بالنسبة لشركة SLB.
• بلغ صافي دخل شركة هاليبرتون في الربع الأول من عام 2025 204 ملايين دولار، وهو انخفاض حاد من 606 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2024.

إن السوق صعب اليوم، وتقوم شركة هاليبرتون بتكديس الأساطيل بدلاً من مطاردة الوظائف ذات هامش الربح المنخفض، وهو نتيجة مباشرة للمنافسة الشديدة على إنفاق العملاء.

شركة هاليبرتون (HAL) – القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

إن التهديد الذي تشكله البدائل لشركة هاليبرتون (HAL) متعدد الأوجه، وينبع من تحولات الطاقة على المستوى الكلي والقرارات التشغيلية على المستوى الجزئي من قبل عملائها.

يمثل التحول الأوسع للطاقة تهديدًا معتدلًا ومتصاعدًا. وفي حين تعمل شركة هاليبرتون على وضع نفسها بشكل نشط في خطوط خدمات مجاورة منخفضة الكربون، فإن استبدال الوقود الأحفوري على المدى الطويل بمصادر الطاقة المتجددة يقلل بطبيعته من إجمالي السوق القابلة للتوجيه لخدمات الحفر والإكمال التقليدية. تعمل شركة Halliburton على تخفيف هذه المشكلة عن طريق إدخال خطوط خدمة جديدة مثل الطاقة الحرارية الأرضية واستخراج الليثيوم المباشر (DLE). على سبيل المثال، حصلت شركة Halliburton على عقد مع GeoFrame Energy لتخطيط وتصميم آبار المرحلة التجريبية الأولى لمشروع الطاقة الحرارية الأرضية وDLE، ومن المتوقع أن يبدأ العمل في أواخر عام 2025.

إن البديل الأكثر إلحاحاً للأعمال الأساسية لشركة هاليبرتون هو قرار العميل بتأجيل أو إلغاء نشاط الحفر بالكامل. يحدث هذا عندما تنخفض أسعار خام غرب تكساس الوسيط إلى ما دون العتبة الاقتصادية المطلوبة لعمليات الحفر الجديدة المربحة. اعتبارًا من منتصف عام 2025، فإن نقطة التعادل المقدرة للعديد من منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة تحوم حولها 65 دولارًا للبرميل. تشير بعض الدراسات الاستقصائية الصناعية إلى أن متوسط سعر التعادل لآبار الصخر الزيتي الجديدة يقع عند مستوى 70 دولارًا للبرميل، حيث تحتاج الشركات الكبيرة على الأقل 61 دولارًا للبرميل للحفر بشكل مربح، في حين أن الشركات الصغيرة تتطلب أقرب إلى 66 دولارًا للبرميل.

تؤثر حساسية السعر هذه بشكل مباشر على حجم الخدمات التي تبيعها شركة Halliburton. للحصول على سياق الإنفاق التشغيلي مقابل الإيرادات، خذ في الاعتبار المقاييس المقارنة التالية:

وتعني كفاءات الحفر الجديدة أن المشغلين حققوا أهداف الإنتاج بعدد أقل من الحفارات، مما أدى إلى استبدال التكنولوجيا بحجم الخدمة. ويتجلى تركيز هاليبرتون على التكنولوجيا في انضباطها الرأسمالي، الذي يدعم هذا الاتجاه. يتم الاحتفاظ بالنفقات الرأسمالية للشركة عند 5-6% من الإيرادات للأشهر الاثني عشر اللاحقة المنتهية في الربع الثاني من عام 2025، حدث انخفاض هيكلي من 11.4% شوهد في الفترة 2009-2014. وهذا يعني أن المشغلين يحققون إنتاجًا أكبر لكل دولار يتم إنفاقه على الخدمات والمعدات.

تقوم شركة Halliburton بنشر حلول رقمية متقدمة لمواجهة تأثير استبدال الحجم من خلال تقديم أداء وكفاءة فائقين. تشمل العروض التكنولوجية الرئيسية ما يلي:

• LOGIX™ التوجيه الجغرافي الآلي، والذي يستخدم التعلم الآلي.
• مجموعة حلول التشغيل الآلي والعمليات عن بعد من LOGIX™.
• EarthStar® 3DX، خدمة مقاومة أفقية ثلاثية الأبعاد.
• حلول رقمية متكاملة مع أنظمة مثل Nabors SmartROS®.

تساعد هذه التقنيات العملاء على تحسين وضع الآبار وزيادة الاتصال بالخزان إلى أقصى حد، مما يؤدي بشكل فعال إلى استبدال حجم الخدمة المكثف بتنفيذ دقيق يعتمد على البيانات.

شركة هاليبرتون (HAL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي يواجهها منافس جديد أثناء محاولته اقتحام مجال خدمات حقول النفط ضد شركة هاليبرتون. بصراحة، تهديد الوافدين الجدد منخفض، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن رأس المال اللازم لبدء اللعب في هذا الدوري مذهل. فكر في الحجم: سجلت شركة هاليبرتون إجمالي إيرادات قدرها 22.9 مليار دولار في عام 2024، وحتى مع ضبط التكلفة، فإن هدف الإنفاق الرأسمالي المتوقع لعام 2026 يبلغ حوالي مليار دولار.

سيحتاج اللاعب الجديد إلى الحصول على أساطيل معدات ضخمة ومتخصصة أو تمويلها على الفور - وهي نفس الأصول التي تقوم شركة Halliburton بترشيدها بالفعل عندما ينخفض ​​الطلب، كما هو الحال عندما أوقفت بعض المعدات في منتصف عام 2025 بسبب ضعف الطلب على الصخر الزيتي. يمثل رأس المال الثابت المطلوب لتقديم خدمة كاملة، بدءًا من أدوات الحفر وحتى فروق الإنجاز المعقدة، عقبة كبيرة. للحصول على سياق على نطاق شاغل الوظيفة، انظر إلى هذه الأرقام:

من المؤكد أن التكنولوجيا وبراءات الاختراع المسجلة الملكية تمثل عقبات كبيرة على الطريق. لا تقوم شركة Halliburton ببيع الخدمات فحسب؛ إنهم يبيعون المعرفة المتخصصة والمحمية. لقد حصلوا مؤخرًا على براءة اختراع أمريكية في 4 نوفمبر 2025، لـ "نظام التكسير الهيدروليكي الذي يعمل بالكهرباء"، مما يُظهر الابتكار المستمر في المجالات الأساسية. علاوة على ذلك، أثبتت حلولهم الرقمية أنها تحقق مكاسب في الكفاءة لا تستطيع الشركات الناشئة مضاهاتها على الفور. على سبيل المثال، حقق الإطلاق الأولي لتقنية "Octiv Auto Frac" مع شركة Coterra Energy زيادة بنسبة 17% في كفاءة المرحلة.

تم بناء الخندق التكنولوجي على هذه الأصول المحددة التي يصعب تكرارها:

• تكنولوجيا وحدة ضخ التكسير الكهربائي ZEUS.
• خدمات التكسير الرقمي OCTIV® للأتمتة.
• مراقبة كسور Sensori™ للحصول على بيانات تحت السطح في الوقت الفعلي.
• خوارزميات الملكية المستخدمة في عمليات تعاون التكسير المستقلة.

كما لا يمكنك تجاهل البيئة التنظيمية. يواجه قطاع النفط والغاز لوائح حكومية وبيئية واسعة النطاق في جميع الولايات القضائية العاملة. يجب على الوافد الجديد أن يضع ميزانية فورية لتكاليف الامتثال، والسماح، والتنقل في المعايير البيئية، والتي غالبًا ما تكون معقدة ومكلفة للتنفيذ عبر العمليات العالمية، خاصة بالنظر إلى تركيز الصناعة على التزامات COP28 وتقليل البصمة الكربونية.

وأخيرا، تعمل العلاقات الراسخة كحاجز قوي في جانب الطلب. تعتمد شركات الاستكشاف والإنتاج الكبرى (E&P) على عروض الخدمات المتكاملة والثقة طويلة الأمد مع الشركات القائمة مثل شركة Halliburton. يتم بناء هذه العلاقات على مدى عقود من الأداء وتقاسم المخاطر. إن تكرار التكامل العميق، مثل العقد الرئيسي الذي أبرمته شركة هاليبرتون لمدة خمس سنوات مع شركة كونوكو فيليبس في بحر الشمال، يتطلب سجلاً حافلاً ويستغرق بناءه سنوات، إن لم يكن عقوداً من الزمن. من الصعب استبدال الشريك عندما تعتمد أهداف الإنتاج الخاصة بالعميل على تنفيذ لا تشوبه شائبة.