Halliburton Company (HAL) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous recherchez une vision claire de la position d'Halliburton Company sur le marché à la fin 2025, et honnêtement, le tableau est celui d’intenses pressions croisées. Nous voyons puissance client élevée-Les opérateurs E&P baissent les prix, comme vous pouvez le voir dans le 12% Baisse du chiffre d'affaires nord-américain au premier trimestre, en contradiction avec rivalité concurrentielle extrêmement élevée alors que l'ensemble du marché des services pétroliers est sur le point de chuter d'environ 0.6% cette année. Cela dit, les capitaux massifs nécessaires pour être compétitifs et les technologies exclusives maintiennent toujours les nouveaux entrants à distance, mais la transition énergétique constitue un véritable obstacle. Voici un calcul rapide permettant de déterminer où se situe le véritable effet de levier sur les cinq forces qui déterminent la rentabilité d'Halliburton Company.

Halliburton Company (HAL) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Si vous examinez le paysage des fournisseurs d'Halliburton Company à la fin de 2025, il est clair que même si la taille de l'entreprise offre une certaine défense, des pressions externes spécifiques resserrent la vis sur les coûts des intrants.

Le pouvoir de négociation des fournisseurs d'Halliburton est jugé modéré, voire fort dans certains domaines spécialisés. Cela découle de la nécessité d’acquérir des matières premières et des composants spécifiques, souvent coûteux, essentiels aux équipements avancés des champs pétrolifères. Par exemple, l’acier, un intrant fondamental pour de nombreuses pièces, a connu une volatilité des prix. Alors que le chiffre d'affaires d'Halliburton au troisième trimestre 2025 s'élevait à 5,6 milliards de dollars, indiquant une échelle d'achat importante, le coût des marchandises vendues est sous la pression de la politique commerciale extérieure et des marchés des matières premières.

Les droits de douane introduits en 2025 ont directement augmenté les coûts des intrants, en particulier pour les équipements importés. Les analystes ont averti que ces tarifs, y compris un 25% sur les importations d'acier et d'aluminium, pourrait entraîner une 2-3% baisse des revenus des champs pétrolifères d'Halliburton en 2025, chaque dollar de revenus perdu se traduisant par une perte de bénéfice d'exploitation estimée à 1,25 $ à 1,35 $. Cela a un impact direct sur le coût d’articles tels que les tuyaux, les raccords de vannes et les tiges de pompage. L'entreprise s'efforce activement de contrer cette situation en prenant des mesures qui devraient générer 100 millions de dollars en économies trimestrielles.

Le marché du travail spécialisé présente une autre dimension du pouvoir des fournisseurs. Alors qu'Halliburton Company met l'accent sur une philosophie de « construction de l'intérieur » pour cultiver les talents, la rareté du personnel hautement qualifié, en particulier celui possédant une expertise dans les services numériques et d'automatisation, maintient le coût du recrutement externe à un niveau élevé. Pour gérer cela, Halliburton s'est fortement concentré sur le développement interne ; en 2024, le taux de remplissage interne des postes de direction était de 73%, et pour les postes de direction, il atteint 88%. Néanmoins, le besoin de capacités de pointe, mis en évidence par l’introduction de technologies telles que les flottes Zeus Electric, signifie que les fournisseurs proposant des composants véritablement exclusifs ou de nouvelle génération peuvent exiger des prix plus élevés.

Voici un aperçu rapide de certains des points de données financiers et de matières premières pertinents qui façonnent cette dynamique :

L’effet de levier dont dispose Halliburton Company grâce à sa taille est en partie compensé par la demande inélastique pour certaines pièces de haute spécification et par l’inflation des coûts externes entraînée par la politique commerciale. Vous pouvez voir les points de pression ci-dessous :

• Augmentation des coûts liés aux tarifs, impactant les marges de 1,25 $ à 1,35 $ par dollar de revenus perdus.
• Les coûts des intrants en acier font face à une pression à la hausse due aux prévisions sur les matières premières.
• Fournisseurs de technologies propriétaires proposant des prix élevés pour les composants spécialisés.
• Taux de remplissage interne pour les postes de direction chez 88% en 2024, montrant les efforts internes d’atténuation des talents.
• Halliburton détient près de 4,000 Brevets américains, ce qui indique une dépendance à l'innovation interne mais également un potentiel de partenariats avec des fournisseurs à grande valeur ajoutée.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

Halliburton Company (HAL) - Les cinq forces de Porter : le pouvoir de négociation des clients

Vous avez là un signal clair indiquant que les clients d'Halliburton Company, l'Exploration & Les sociétés de production (E&P) détiennent actuellement les cartes, surtout en Amérique du Nord. Ce pouvoir est directement lié à leur discipline capitaliste. Nous prévoyions que les dépenses en capital en E&P aux États-Unis diminueraient d’environ ~5% sur l'ensemble de l'année 2025, les dépenses en Amérique du Nord devant spécifiquement diminuer d'environ 3.2%. Ce recul des dépenses est à l'origine de la pression que l'on constate sur le chiffre d'affaires d'Halliburton Company.

L’effet de levier dont disposent les clients est évident dans les récents résultats financiers. Par exemple, le chiffre d'affaires d'Halliburton Company en Amérique du Nord au premier trimestre 2025 a été déclaré à 2,2 milliards de dollars, marquant un important 12% diminution par rapport au premier trimestre 2024. C’est un chiffre concret qui montre la retenue des clients. Pour être honnête, ce segment est le plus grand segment géographique d’Halliburton Company en termes de chiffre d’affaires.

Cette pression se traduit par des défis opérationnels pour le second semestre 2025. Le PDG Jeff Miller a noté que les réductions des activités d'E&P pourraient entraîner des espaces blancs plus élevés que la normale - ces écarts dans le calendrier lorsque l'entreprise n'a pas de travail prévu pour ses flottes. Ce n'est pas seulement un sentiment ; la direction le guide, prévoyant une diminution séquentielle des revenus de 1-3% pour les divisions Complétion et Production et Forage et Évaluation au troisième trimestre 2025.

Voici un aperçu rapide de la manière dont les performances du premier trimestre 2025 reflètent cet effet de levier client :

En outre, la structure de la clientèle évolue d’une manière qui renforce intrinsèquement sa position de négociation. La vague de méga-fusions parmi les producteurs de pétrole a conduit à d’importantes consolidations dans le secteur de l’E&P. Un Ernst & Une jeune étude révèle que le secteur est en train de reculer, passant du top 50 au top 40 des sociétés E&P cotées en bourse. Lorsque vous avez moins d’acteurs plus importants, ils disposent naturellement d’une plus grande force de négociation avec des prestataires de services comme Halliburton Company. Cette tendance fait suite à des accords majeurs, tels qu'Exxon Mobil avec Pioneer Natural Resources et ConocoPhillips avec Marathon Oil.

La manifestation de ce pouvoir de négociation accru de la part des clients comprend plusieurs actions concrètes que vous devez surveiller :

• Les sociétés E&P exigent des concessions tarifaires sur les tarifs journaliers et les services.
• Les réductions d'activité créent une volatilité des calendriers et des actifs sous-utilisés pour Halliburton Company.
• Les plans d'investissements sont revus à la baisse, privilégiant la trésorerie plutôt que la croissance de l'activité.
• La tendance à la consolidation se traduit par un nombre d'acheteurs moins nombreux, mais beaucoup plus importants, contrôlant davantage de volumes de forage et de complétion.
• La direction aligne l'entreprise en prévoyant de réduire les coûts et de retirer les actifs sous-performants.

La pression sur les revenus nord-américains est l’indicateur le plus clair de cette dynamique, montrant que même un leader du marché comme Halliburton Company ne peut échapper à l’impact direct du resserrement budgétaire des clients. Si l'intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente, en particulier lorsque les clients disposent de moins d'options mais d'une plus grande latitude pour négocier les conditions.

Halliburton Company (HAL) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous regardez actuellement le paysage concurrentiel d’Halliburton Company (HAL), et honnêtement, c’est une cocotte minute. La rivalité entre les meilleurs acteurs – Halliburton, Schlumberger (SLB) et Baker Hughes – est définitivement intense, d'autant plus que le marché global se tend.

Les perspectives plus larges du secteur des services pétroliers (OFS) pour 2025 reflètent cette tension. Les revenus d’OFS devraient baisser de 0,6 % en 2025, conséquence directe de facteurs défavorables tels que l’inflation résiduelle et les problèmes de capacité. Lorsque le chiffre d’affaires diminue, la lutte pour chaque contrat devient beaucoup plus agressive en matière de prix.

Le PDG d'Halliburton Company, Jeff Miller, a clairement indiqué que l'entreprise ne poursuivrait pas les travaux non rentables. En réponse à la détérioration de la demande, Halliburton a annoncé son intention de mettre au ralenti ou de mettre hors service certains équipements pétroliers parce qu'ils « ne fonctionneront pas à des niveaux non rentables ». Cette décision témoigne d'une concurrence agressive sur les prix où les marges sont réduites au point de devenir insoutenables pour les opérations actuelles.

Cette pression est la plus aiguë en Amérique du Nord. Pour échapper à ces guerres de prix intérieures, Halliburton se tourne clairement vers les marchés internationaux, qui ont affiché de meilleures performances relatives début 2025.

Voici un aperçu rapide de la répartition régionale des revenus du premier trimestre 2025, qui illustre ce changement stratégique :

Même au deuxième trimestre 2025, la tendance s'est poursuivie, avec un chiffre d'affaires international de 3,25 milliards de dollars et un chiffre d'affaires en Amérique du Nord de 2,26 milliards de dollars. La performance boursière de la société reflète l'opinion du marché sur ces pressions ; Le stock d'Halliburton avait diminué de plus de 25 % depuis le début de l'année en juillet 2025.

La rivalité est également évidente dans la performance du segment, où la division Achèvement et production, qui comprend la fracturation hydraulique, a vu son chiffre d'affaires tomber à 3,17 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, contre 3,4 milliards de dollars au trimestre de l'année dernière. L'unité Forage et évaluation a également chuté à 2,34 milliards de dollars contre 2,43 milliards de dollars dans la même comparaison.

Vous pouvez voir la dynamique concurrentielle en comparant les résultats des Big 3 au premier trimestre 2025 :

• Halliburton Company a déclaré un chiffre d'affaires total de 5,4 milliards de dollars et une marge opérationnelle ajustée de 14,5 % au premier trimestre 2025.
• Baker Hughes Company a déclaré un chiffre d'affaires de 6,43 milliards de dollars pour le premier trimestre 2025.
• Schlumberger (SLB) a réalisé un chiffre d'affaires de 36,29 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2024, ce qui montre son ampleur, même si les indicateurs du premier trimestre 2025 étaient également en baisse d'une année sur l'autre pour SLB.
• Le bénéfice net d'Halliburton Company au premier trimestre 2025 était de 204 millions de dollars, soit une forte baisse par rapport aux 606 millions de dollars du premier trimestre 2024.

Le marché est difficile aujourd'hui et Halliburton Company regroupe ses flottes au lieu de rechercher des emplois à faible marge, ce qui est une conséquence directe de la concurrence intense pour les dépenses des clients.

Halliburton Company (HAL) - Les cinq forces de Porter : Menace de remplaçants

La menace que représentent les substituts à Halliburton Company (HAL) est multiforme, découlant à la fois des changements énergétiques au niveau macro et des décisions opérationnelles au niveau micro de ses clients.

La transition énergétique au sens large présente une menace modérée et croissante. Alors qu'Halliburton se positionne activement dans des gammes de services adjacentes à faibles émissions de carbone, la substitution à long terme des combustibles fossiles par des sources d'énergie renouvelables réduit intrinsèquement le marché total adressable pour les services traditionnels de forage et de complétion. Halliburton atténue ce problème en se lançant dans de nouvelles lignes de services telles que la géothermie et l'extraction directe du lithium (DLE). Par exemple, Halliburton a obtenu un contrat avec GeoFrame Energy pour planifier et concevoir les puits de la première phase de démonstration d'un projet géothermique et DLE, les travaux devant commencer en fin 2025.

Le substitut le plus immédiat au cœur de métier d'Halliburton est la décision du client de reporter ou d'annuler entièrement l'activité de forage. Cela se produit lorsque les prix du brut WTI tombent en dessous du seuil économique requis pour que de nouveaux forages soient rentables. À la mi-2025, le seuil de rentabilité estimé pour de nombreux producteurs de schiste américains oscille autour 65 $ le baril. Certaines enquêtes industrielles indiquent que le prix d'équilibre moyen des nouveaux puits de schiste se situe à 70 $ le baril, les grandes entreprises ayant besoin d'au moins 61 $ le baril pour forer de manière rentable, tandis que les petites entreprises ont besoin de plus de 66 $ le baril.

Cette sensibilité aux prix a un impact direct sur le volume de services vendus par Halliburton. Pour obtenir un contexte sur les dépenses opérationnelles par rapport aux revenus, considérez les mesures comparatives suivantes :

Les nouvelles efficacités de forage signifient que les opérateurs atteignent leurs objectifs de production avec moins d’appareils de forage, remplaçant ainsi la technologie par le volume de service. L'accent mis par Halliburton sur la technologie est évident dans sa discipline en matière de capital, qui soutient cette tendance. Les dépenses en capital de la société sont maintenues à 5 à 6 % du chiffre d'affaires pour les douze derniers mois se terminant au deuxième trimestre 2025, une réduction structurelle par rapport au 11.4% observé au cours de la période 2009-2014. Cela implique que les opérateurs obtiennent un rendement plus élevé par dollar dépensé en services et en équipements.

Halliburton déploie des solutions numériques avancées pour contrer l'effet de substitution de volume en offrant des performances et une efficacité supérieures. Les principales offres technologiques comprennent :

• Géodirection automatisée LOGIX™, qui utilise l'apprentissage automatique.
• Famille de solutions d'automatisation et d'opérations à distance LOGIX™.
• EarthStar® 3DX, un service de résistivité d'anticipation horizontale 3D.
• Solutions numériques intégrées à des systèmes comme Nabors SmartROS®.

Ces technologies aident les clients à optimiser le placement des puits et à maximiser le contact avec les réservoirs, en remplaçant efficacement le volume de service intensif par une exécution précise et basée sur les données.

Halliburton Company (HAL) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

Vous examinez les obstacles auxquels un nouveau concurrent est confronté lorsqu'il tente de pénétrer dans le secteur des services pétroliers face à Halliburton Company. Honnêtement, la menace de nouveaux entrants est faible, principalement parce que le capital nécessaire pour commencer à jouer dans cette ligue est stupéfiant. Pensez à l'ampleur : Halliburton Company a enregistré un chiffre d'affaires total de 22,9 milliards de dollars en 2024, et même avec une discipline en matière de coûts, son objectif de dépenses en capital prévu pour 2026 est d'environ 1 milliard de dollars.

Un nouvel acteur devrait immédiatement acquérir ou financer d’énormes flottes d’équipements spécialisés – les mêmes actifs qu’Halliburton rationalise déjà lorsque la demande diminue, comme lorsqu’ils ont mis certains équipements au ralenti à la mi-2025 en raison d’une demande plus faible de schiste. Le capital fixe requis pour une offre de services complets, depuis les outils de forage jusqu'aux marges de complétion complexes, constitue un obstacle de taille. Pour un contexte à l'échelle de l'opérateur historique, regardez ces chiffres :

Les technologies exclusives et les brevets constituent sans aucun doute des obstacles importants. Halliburton Company ne se contente pas de vendre des services ; ils vendent un savoir-faire spécialisé et protégé. Ils ont récemment obtenu un brevet américain le 4 novembre 2025 pour un « système de fracturation hydraulique à commande électrique », démontrant une innovation continue dans des domaines clés. De plus, il est prouvé que leurs solutions numériques génèrent des gains d’efficacité qu’une startup ne peut pas égaler immédiatement. Par exemple, le déploiement initial de leur technologie « Octiv Auto Frac » avec Coterra Energy a permis d'augmenter de 17 % l'efficacité des étages.

Le fossé technologique repose sur ces atouts spécifiques et difficiles à reproduire :

• Technologie d'unité de pompage de fracturation électrique ZEUS.
• Services de fracturation numérique OCTIV® pour l'automatisation.
• Surveillance des fractures Sensori™ pour des données souterraines en temps réel.
• Algorithmes propriétaires utilisés dans des collaborations de fracturation autonome.

De plus, vous ne pouvez pas ignorer l’environnement réglementaire. Le secteur pétrolier et gazier est confronté à de nombreuses réglementations gouvernementales et environnementales dans toutes les juridictions d’exploitation. Un nouvel entrant doit immédiatement budgétiser les coûts de conformité, d'autorisation et de respect des normes environnementales, qui sont souvent complexes et coûteuses à mettre en œuvre dans l'ensemble de ses opérations mondiales, en particulier compte tenu de l'accent mis par l'industrie sur les engagements de la COP28 et la réduction de l'empreinte carbone.

Enfin, les relations établies constituent un puissant obstacle du côté de la demande. Les grandes sociétés d'exploration et de production (E&P) s'appuient sur des offres de services intégrées et sur une confiance à long terme avec des opérateurs historiques comme Halliburton Company. Ces relations se construisent sur des décennies de performance et de partage des risques. La reproduction d'une intégration approfondie, telle que le contrat majeur de 5 ans de Halliburton Company avec ConocoPhillips en mer du Nord, nécessite une expérience éprouvée qui prend des années, voire des décennies, à construire. Il est difficile de remplacer un partenaire lorsque les objectifs de production du client dépendent d'une exécution sans faille.