شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى زيادة حجم الخندق التنافسي الحقيقي حول شركة Harmony Gold Mining Company Limited اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة معقدة. بينما ركبت الشركة موجة قوية، محققة متوسط سعر الذهب المحقق البالغ 2,620 دولار أمريكي/أونصة وفي السنة المالية 2025، يتم اختبار هذا النجاح باستمرار من خلال الحواجز الهيكلية العالية - فكر في خبرة التعدين العميقة المستوى واتفاقية الأجور لمدة خمس سنوات التي تبقي قوة الموردين تحت السيطرة، حتى مع استمرار الاعتماد على Eskom في حدوث صداع كبير. التنافس، الذي تم قياسه من خلال تكاليف الاستدامة الشاملة في 1,054,346 راند/كجم في السنة المالية 2025، يعتبر شرسًا ضد العملات الرئيسية العالمية، لكن تهديد البدائل مثل صناديق الاستثمار المتداولة منخفض بشكل مدهش نظرًا لوضع الذهب كملاذ آمن. لنرى بالضبط أين توجد نقاط الضغط - بدءًا من نفوذ العملاء وحتى رأس المال الهائل اللازم لبدء الغوص في تفاصيل القوى الخمس الكاملة أدناه.

شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عند النظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY)، فإن القوة التي يتمتع بها موردوها تتأثر بشدة ببيئة التشغيل الفريدة في جنوب إفريقيا، لا سيما فيما يتعلق بالبنية التحتية للعمل والطاقة.

تكاليف العمالة الثابتة منخفضة بسبب اتفاقية الأجور لمدة خمس سنوات حتى يونيو 2029. لقد حصلت على هذه الصفقة التاريخية في أبريل 2024 مع جميع النقابات العمالية الخمس، والتي تغطي الفترة من 1 يوليو 2024 إلى 30 يونيو 2029. توفر هذه الاتفاقية يقينًا كبيرًا بشأن عنصر التكلفة الرئيسي للسنوات الخمس المقبلة. ومن المقرر أن تبلغ الزيادة الإجمالية حوالي 6% سنويًا. بالنسبة للموظفين المبتدئين (الفئة 4 إلى 8)، تبلغ الزيادة الشهرية في الأجر 1200 راند في السنة الأولى، وترتفع إلى 1500 راند في السنة الخامسة.

تعتمد التكاليف في الغالب على الراند، وخاصة العمالة والمواد الاستهلاكية والكهرباء. تعد هذه الفئة بالعملة المحلية عاملاً رئيسيًا، خاصة عندما يكون سعر الراند لكل كيلوغرام من الذهب مرتفعًا، كما كان الحال في الفترة التي سبقت إعلان نتائج السنة المالية 25. للحصول على سياق التحكم في التكاليف، قامت Harmony Gold بتوجيه تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) للسنة المالية 2025 لتكون بشكل مريح بين 1,020,000 راند/كجم و1,100,000 راند/كجم.

يؤدي الاعتماد الكبير على شركة Eskom للحصول على الكهرباء إلى خلق ضغط على العرض والتكلفة في جنوب أفريقيا. وهذا خطر مستمر لجميع عمال المناجم في جنوب أفريقيا. تعمل شركة Harmony Gold بنشاط على تخفيف مخاطر الطاقة هذه من خلال برنامجها للطاقة المتجددة. تمضي الشركة قدمًا في اتفاقية شراء الطاقة الشمسية Bela-Bela بقدرة 75 ميجاوات (PPA). تعد اتفاقية شراء الطاقة لمدة خمس سنوات الأولى من نوعها في جنوب إفريقيا، وقد تم تصميمها لتوفير الطاقة بمعدل مخفض بشكل كبير مقارنة بتعريفات الشبكة الحالية، مما يعزز المرونة التشغيلية على المدى الطويل. تعد اتفاقية شراء الطاقة المحددة هذه جزءًا من مشروع أكبر بقدرة 91.2 ميجاوات بيلا بيلا للطاقة الشمسية يصل إلى الإغلاق المالي في أواخر عام 2025. ومن المتوقع أن تضيف المرحلتان 1 و 2 السابقة من Harmony 137 ميجاوات من الطاقة المتجددة، مع توفير تكلفة الكهرباء السنوية المتوقعة بقيمة 425 مليون راند بمجرد اكتمالها.

إن معدات التعدين المتخصصة والمهارات اللازمة للمناجم مثل مبونينج نادرة. يواجه قطاع التعدين في جنوب إفريقيا نقصًا حادًا في المهارات في المجالات المتخصصة. أشار تقرير برايس ووترهاوس كوبرز لعام 2023 إلى أن ما يصل إلى ثلثي الرؤساء التنفيذيين للتعدين يتوقعون أن يؤثر نقص المهارات سلبًا على الربحية خلال العقد المقبل. وتؤدي هذه الندرة إلى رفع القدرة التفاوضية للموردين المتخصصين ومقدمي العمالة المتخصصة. ويعزى تصنيف جاذبية الاستثمار في البلاد والذي جاء في المرتبة 62 من أصل 86 ولاية قضائية جزئيًا إلى فجوة المهارات التي تعيق تبني التكنولوجيا.

فيما يلي تفصيل لعوامل مشهد الموردين التي تؤثر على Harmony Gold:

يتم تضخيم قوة الموردين المحددين ذوي القيمة العالية من خلال القضايا الهيكلية في النظام البيئي الأوسع لجنوب أفريقيا. وترى ذلك بوضوح عند النظر في ما يلي:

• ويغطي اتفاق الأجور لمدة خمس سنوات جميع النقابات الخمس الكبرى بشكل مشترك.
• وتنص الاتفاقية على ضمان تكلفة العمالة حتى يونيو 2029.
• إن اتفاقية شراء الطاقة الشمسية بقدرة 75 ميجاوات عبارة عن التزام مدته خمس سنوات مصمم لخفض تكاليف الطاقة مقارنة بتعريفات الشبكة.
• وتتجلى ندرة المهارات المتخصصة في حصولها على المركز 62 من أصل 86 في تصنيف جاذبية الاستثمار.
• تتراوح توجيهات Harmony Gold's AISC للسنة المالية 25 بين 1,020,000 راند/كجم و1,100,000 راند/كجم.

الشؤون المالية: الانتهاء من مراجعة عقد الموردين للربع الأول من العام المالي 2026 مع التركيز على المواد الاستهلاكية غير المتعلقة بالعمالة بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.

شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

عندما تنظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited، فإنك تنظر إلى منتج لسلعة نقية. وهذا يعني أن القوة الأولى ثابتة في مكانها: تمايز المنتج منخفض بشكل واضح. لا يمكنك أن تطلب من المشتري دفع علاوة مقابل أونصة "أفضل" من الذهب من Harmony Gold مقابل أوقية من منتج رئيسي آخر، على الأقل لا يعتمد ذلك على المعدن نفسه. وبالتالي، فإن النفوذ الذي يتمتع به العملاء يعتمد بشكل كامل تقريبًا على هيكل السوق العام وطبيعة طلب المستخدم النهائي.

إن سوق الإنتاج الأساسي لشركة Harmony Gold Mining Company Limited هو سوق الذهب العالمي الواسع والسائل. وهذا المقياس يحد بطبيعته من الرافعة المالية لأي مشتري واحد. ولا يستطيع أي كيان منفرد، ربما خارج صندوق الثروة السيادية الضخم أو البنك المركزي الرئيسي الذي يتصرف من جانب واحد، أن يملي شروطه على السوق بأكملها. باعت شركة Harmony Gold Mining Company Limited إنتاجها في هذه البيئة، وحققت متوسط سعر قدره دولار أمريكي2,620/أونصة في السنة المالية 2025، وهي زيادة كبيرة من 1,999 دولار أمريكي/أونصة في العام السابق. وهذا يدل على أنه على المستوى الكلي، كان السوق هو الذي يملي الأسعار، وليس المشترين هم الذين يمليون الشروط على شركة Harmony Gold Mining Company Limited.

وكان الطلب العالمي قوياً بشكل استثنائي، مما أدى إلى خلق أرضية تحت الأسعار ومزيد من تآكل قوة المشتري. وتحظى هذه القوة بدعم هيكلي من قبل المشترين غير التجاريين الذين لا يبالون إلى حد كبير بتقلبات الأسعار قصيرة الأجل عند اتخاذ قرارات التخصيص الاستراتيجي. ترى هذا بوضوح عندما تحدد أين يتجه المعدن المادي:

• وتعطي البنوك المركزية الأولوية لتنويع الاحتياطيات بعيدا عن الدولار الأمريكي.
• الطلب على الاستثمار، لا سيما من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والسبائك/العملات المعدنية، مدفوع بالمخاوف الجيوسياسية والتحوط من التضخم.
• خلقت المخاطر الجيوسياسية، بما في ذلك الحروب والصراعات التجارية، علاوة مستمرة في سعر الذهب.

إن القيد الحقيقي على قوة العملاء يأتي من شرائح الطلب التي تتسم بعدم مرونة الأسعار، مما يعني أنهم يستمرون في الشراء حتى عندما ترتفع الأسعار بشكل حاد. بالنسبة لشركة Harmony Gold Mining Company Limited، يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية لأنه يعني أن منتجها ضروري لتفويض هؤلاء المشترين.

خذ بعين الاعتبار فئات الطلب الرئيسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح مقدار السوق الذي لا يتأثر بالأسعار تمامًا:

وعلى الرغم من أن قطاعي الصناعة والمجوهرات يظهران في بعض الأحيان حساسية في الحجم عند مستويات قياسية، إلا أنهما لا يزالان يمثلان جزءًا كبيرًا من السوق. على سبيل المثال، انخفض حجم استهلاك المجوهرات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 بسبب الأسعار القياسية، ولكن قيمة ولا يزال الإنفاق على المجوهرات يرتفع بنسبة 13% مقارنة بالعام الماضي، مما يدل على استعداد المشترين لدفع المزيد مقابل حجم أقل. علاوة على ذلك، فإن البنوك المركزية، التي أخرجت ما يقدر بنحو 710 أطنان من السوق في عام 2025، تتميز من قبل المحللين بأنها تمتلك منخفض جدًا مستوى حساسية السعر، ومعاملة الذهب باعتباره أصلًا احتياطيًا استراتيجيًا وليس سلعة للمعاملات.

ولوضع هذا في سياق أداء شركة Harmony Gold Mining Company Limited للسنة المالية 2025: فقد أنتجت 1,479,671 أونصة وباعتها في سوق حيث كان السعر مدعومًا بقوة من قبل المشترين الاستراتيجيين غير الحساسين للسعر. إن حقيقة أن متوسط ​​السعر المحقق قفز بنسبة 27% على أساس سنوي، من 1,999 دولارًا أمريكيًا للأونصة إلى 2,620 دولارًا أمريكيًا للأونصة، هو أوضح دليل على أن القدرة التفاوضية للعملاء كانت مقيدة بشكل كبير بديناميكيات الطلب العالمي الهائلة.

شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى الوضع التنافسي لشركة Harmony Gold Mining Company Limited، ومن المؤكد أن قوة التنافس شديدة. هذه لعبة عالمية، ويلعب Harmony Gold ضد أكبر الأسماء في هذا المجال. يوجد تنافس كبير بين الشركات العالمية الكبرى مثل Newmont وAngloGold Ashanti، مما يعني أن كل أونصة لها أهميتها، كما أن التحكم في التكلفة أمر بالغ الأهمية للبقاء والنمو.

تركز المنافسة على تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC)، والتي تم الإبلاغ عنها في Harmony Gold R1054346/كجم في السنة المالية 2025. هبط هذا الرقم بشكل مريح ضمن النطاق الموجه لـ R1020000/كجم ل R1100000/كجم لمدة عام كامل . إن إبقاء التكاليف تحت السيطرة أمر غير قابل للتفاوض عندما تتنافس مع المنافسين الذين قد يكون لديهم قواعد تكلفة أقل هيكلياً. بصراحة، في هذه الصناعة، يعتبر AISC الخاص بك هو بطاقة تقريرك.

لا تزال شركة Harmony Gold لاعبًا مهمًا، مما يعزز مكانتها كأحد أفضل 10 منتجين عالميين. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025 (السنة المالية 2025)، قامت المجموعة بتسليم إجمالي إنتاج قدره 46023 كجم، وهو ما يعادل 1479671 أوقية، تلبية الطرف العلوي من نطاق التوجيه الأولي ل 1.4 مليون إلى 1.5 مليون أوقية. ويعد هذا الاتساق، الذي يلبي التوجيهات للسنة العاشرة على التوالي، عامل تمييز رئيسي في قطاع متقلب.

تعمل الشركة بنشاط على التخفيف من التعرض للمنافسة المباشرة على الذهب فقط من خلال التنويع الاستراتيجي. تعمل شركة Harmony Gold على دفع إستراتيجية النمو الخاصة بالنحاس والذهب، وهي خطوة ذكية لتحقيق التوازن بين مخاطر السلع. ومن المقرر أن يضيف الاستحواذ المحتمل على شركة MAC Copper في نيو ساوث ويلز، أستراليا 40000 طن من إنتاج النحاس السنوي إذا خلصت. علاوة على ذلك، من المتوقع تحديث دراسة الجدوى لمشروع إيفا كوبر قبل نهاية العام 2025 سنة تقويمية، والتي سوف تبلغ قرار الاستثمار النهائي. يساعد هذا التركيز على السلع المزدوجة على عزل الشركة عندما تتغير ديناميكيات سوق الذهب.

ولكي نكون منصفين، فإن الرافعة التشغيلية لشركة Harmony Gold تعني أنها تظل حساسة للغاية لتغيرات أسعار الذهب مقارنة بالمنافسين ذوي التكلفة الأقل. ونظرًا لأن جزءًا كبيرًا من تكاليفها يعتمد على الراند الذي يغطي العمالة والمواد الاستهلاكية والكهرباء، فإن قوة أو ضعف الراند الجنوب أفريقي مقابل الدولار الأمريكي يؤثر بشكل كبير على التكلفة المبلغ عنها بالراند. عندما يكون سعر الذهب مرتفعا، فإن هذه الرافعة المالية تضخم الربحية، ولكن الجانب الآخر صحيح عندما تنخفض الأسعار.

فيما يلي نظرة سريعة على المقاييس التشغيلية الرئيسية التي تحدد ساحة المعركة التنافسية هذه للعام المالي 2025:

• الإنتاج الجماعي (السنة المالية 2025): 1479671 أوقية.
• الدرجة المستردة تحت الأرض (السنة المالية 2025): تم التحسين إلى 6.27 جرام/طن، متجاوزًا التوجيهات المنقحة لـ 6 جرام/طن.
• متوسط سعر الذهب المستلم (السنة المالية 2025): ارتفع بمقدار 27% سنة بعد سنة ل R1529358/كجم.
• صافي المركز النقدي (السنة المالية 2025): زاد بنسبة 285% ل ZAR11. 1 مليار.

يتم توضيح الضغط التنافسي بشكل أفضل من خلال مقارنة أرقام التكلفة والإنتاج الرئيسية:

تتشكل ديناميكية التنافس أيضًا من خلال أولويات تخصيص رأس المال، والتي تعكس وجهة نظر الإدارة حول أفضل مكان لنشر رأس المال للحفاظ على ميزة تنافسية على أقرانهم. تقوم Harmony Gold بتخصيص معظم رأس مال المشروع للأصول ذات هامش الربح الأعلى والأقل مخاطرة.

• التركيز على الأصول ذات الدرجة الأعلى والأقل مخاطرة.
• إعطاء الأولوية للأوقية الجودة على نمو الحجم النقي.
• تقدم امتدادات مبونينج ومواب خوتسونج.
• الانتهاء من تحديث دراسة جدوى شركة إيفا كوبر.

وهذا التركيز على الجودة والتنويع هو استجابة مباشرة للمنافسة عالية المخاطر في قطاع الذهب.

شركة هارموني لتعدين الذهب المحدودة (HMY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى البدائل للمنتج الذي تبيعه شركة Harmony Gold Mining Company Limited، وهو في الأساس التعرض المادي للذهب. التهديد هنا لا يتعلق بالعثور على معدن مختلف لصنع المجوهرات؛ يتعلق الأمر بالهندسة المالية التي تقدم عرضًا مماثلاً دون الحاجة إلى الاعتماد على إنتاج شركة Harmony Gold Mining Company Limited.

بدائل الاستثمار الأساسية التي تقارنها بعروض شركة Harmony Gold Mining Company Limited هي صناديق الذهب المتداولة (ETFs)، والمعادن الثمينة الأخرى مثل الفضة، والأصول الرقمية مثل Bitcoin. على سبيل المثال، في أغسطس 2025، وصل صافي التدفقات إلى صناديق الذهب المتداولة المتداولة إلى 19 طنًا عالميًا، مما يشير إلى الطلب القوي على هذه البدائل الورقية. لكي نكون منصفين، حققت صناديق الفضة المتداولة أيضًا عوائد قوية، تصل إلى 47٪ في العام الماضي، لتتنافس على مجموعة تخصيص المعادن الثمينة.

وقد أظهرت مساحة الأصول الرقمية، التي تتنافس غالبا على نفس رأس مال المضاربة، انعكاسا جذريا في عام 2025. على سبيل المثال، تحولت عملة البيتكوين إلى الأسوأ أداء، بانخفاض بنسبة 1.2% منذ بداية العام حتى نوفمبر/تشرين الثاني 2025، بعد انخفاضها بأكثر من 26% من ذروتها في أكتوبر/تشرين الأول البالغة 126 ألف دولار. يسلط هذا التقلب الضوء على اختلاف رئيسي عند مقارنته بالذهب.

فيما يلي نظرة سريعة على أداء الذهب وبدائله المالية الرئيسية في عام 2025:

إن دور الذهب كأصل ملاذ آمن وتحوط للعملة هو ما يجعله فريدًا، وبصراحة، من الصعب استبداله بالكامل. ارتفع أدائها في عام 2025 بنسبة 55.2% لتصبح فئة الأصول الرئيسية الأفضل أداءً، وتجاوز مؤشرات الأسهم والسندات وحتى البيتكوين. ويعود هذا الأداء إلى وظيفته كتحوط ضد التضخم، واضطرابات السوق، وانخفاض قيمة العملة، وهو دور يمكن للأدوات المالية تقليده ولكن لا يمكن تكراره بشكل كامل في سيناريو الأزمة.

تعمل البنوك المركزية على زيادة احتياطيات الذهب بشكل هيكلي، وهو ما يعزز مكانة الذهب غير القابلة للاستبدال كأصل احتياطي. أضافت البنوك المركزية العالمية 415.1 طنًا في النصف الأول من عام 2025. علاوة على ذلك، أظهر استطلاع أجراه مجلس الذهب العالمي في يونيو 2025 أن 95٪ من المشاركين توقعوا زيادة احتياطيات الذهب العالمية خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. على سبيل المثال، أعاد بنك بولندا الوطني التأكيد على التزامه من خلال رفع حصته المستهدفة من الذهب ضمن الاحتياطيات الدولية من 20% إلى 30%. ويخلق هذا الطلب السيادي أرضية صلبة تحت فئة الأصول.

تعتبر الاستخدامات الصناعية للذهب في مجال الإلكترونيات والتطبيقات الطبية صغيرة مقارنة بالطلب الاستثماري، ولكنها آخذة في النمو. ومع ذلك، فإن بدائل المواد في هذه المجالات ذات المواصفات العالية محدودة بسبب موصلية الذهب الفريدة وخموله. على سبيل المثال، بلغ إنتاج شركة Harmony Gold Mining Company Limited في السنة المالية 2025 1,479,671 أونصة، وهو حجم يجب أن يلبي الاحتياجات الاستثمارية والصناعية.

يأتي التهديد في المقام الأول من الأدوات المالية التي تعرض التعرض دون ملكية الذهب المادية. تعتبر صناديق الذهب المتداولة البديل الأكثر مباشرة لأنها تتبع السعر وتوفر سيولة عالية وتتجنب متاعب التخزين. يمكنك تداولها خلال ساعات السوق، على عكس السبائك المادية. ومع ذلك، فإن امتلاك صندوق استثمار متداول يعني أنك تمتلك أسهمًا، وليس المعدن نفسه، مما يعرضك لمخاطر الطرف المقابل، وهو ما يتجنبه الذهب المادي.

شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

إن تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited منخفض بشكل استثنائي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى العقبات المالية والفنية الهائلة التي لا يمكن التغلب عليها تقريبًا والمطلوبة لإنشاء عملية منافسة، خاصة في قطاع الذهب العميق في جنوب إفريقيا.

الإنفاق الرأسمالي يشكل عائقا كبيرا. بلغت النفقات الرأسمالية لشركة Harmony Gold للسنة المالية 2025 ما يقرب من 10.8 مليار راند.

إن بدء منجم ذهب جديد، وخاصة منجم عميق، يتطلب نفقات رأسمالية مقدمة تستبعد على الفور معظم المنافسين المحتملين. وجهت شركة Harmony Gold Mining Company Limited بأن يكون إجمالي النفقات الرأسمالية في السنة المالية 2025 أقل بقليل من المبلغ المتوقع وهو 10.8 مليار راند. يعد هذا المستوى من الاستثمار المستدام لعدة سنوات شرطًا أساسيًا فقط للحفاظ على الأصول العالمية الحالية وتوسيع نطاقها مثل مبونينج ومواب خوتسونج. وسيحتاج الوافد الجديد إلى تأمين التمويل لتكاليف التطوير الأولية المماثلة، إن لم تكن أكبر، قبل رؤية أونصة واحدة من الذهب.

يتطلب التعدين العميق في جنوب أفريقيا عقودًا من الخبرة المتخصصة والبنية التحتية.

والعائق الفني مرتفع مثل العائق المالي. احتياطيات الذهب في جنوب أفريقيا عميقة، حيث تمتد بعض العمليات على عمق 3 إلى 4 كيلومترات تحت الأرض. يقدم هذا العمق تحديات هندسية شديدة تتعلق بدرجات الحرارة المرتفعة والرطوبة وتساقط الصخور والأحداث الزلزالية، مما يتطلب معدات متخصصة وأنظمة تهوية متقدمة وعقود من المعرفة التشغيلية المتراكمة. ويفتقر الوافدون الجدد إلى هذه الذاكرة المؤسسية؛ على سبيل المثال، تعد شركة Harmony Gold شركة رائدة عالميًا في هذا المجال المحدد عالي المخاطر.

يتحكم اللاعبون الحاليون مثل Harmony Gold في الأصول الأكثر شهرة وطويلة العمر وعالية الجودة.

إن أفضل الفرص الجيولوجية يتم التحكم فيها بالفعل من قبل الشركات القائمة. تكمن القوة الأساسية لشركة Harmony Gold Mining Company Limited في أصولها عالية الجودة تحت الأرض. اعتبارًا من السنة المالية 2025، كان لكل من المناجم الرئيسية العميقة، مبونينج ومواب كوتسونج، عمرًا متبقيًا للمنجم (LOM) يبلغ حوالي 20 عامًا. ساهمت هاتان العمليتان وحدهما بمبلغ 533000 أونصة، أو 36.0%، من إجمالي إنتاج المجموعة في السنة المالية 2025. علاوة على ذلك، لا يوجد فعليًا أي مناجم ذهب جديدة يتم تطويرها في جنوب إفريقيا؛ ينصب تركيز جميع اللاعبين الرئيسيين على إطالة عمر العمليات الحالية من خلال التعمق أكثر أو استخدام الموارد بشكل أكبر من الأعمدة الحالية.

إن المخاطر التنظيمية والسياسية في المناطق الرئيسية (جنوب أفريقيا وبابوا غينيا الجديدة) تمنع اللاعبين الجدد الأصغر حجما.

وتمثل بيئة العمل في جنوب أفريقيا وبابوا غينيا الجديدة عوائق غير فنية كبيرة. يمكن أن تؤدي التحولات السياسية في الدول الأفريقية الغنية بالموارد خلال عام 2025 إلى إصلاحات شاملة لقوانين التعدين والأنظمة الضريبية، مما يؤدي إلى تآكل جدوى المشروع بالنسبة للمستثمرين الأجانب. يوصف الإطار التنظيمي لجنوب أفريقيا بأنه شبكة معقدة، مع عمليات موافقة معقدة تعمل على تمديد الجداول الزمنية للمشروع وتتطلب موارد امتثال كبيرة. ويؤدي عدم اليقين التنظيمي هذا، إلى جانب الصراع الاجتماعي في المجتمعات المضيفة، إلى زيادة المخاطر السيادية، مما يجعل تأمين التمويل لمشروع جديد أمرا بالغ الصعوبة.

يضيف التعدين غير القانوني (زاما زاماس) في جنوب أفريقيا حاجزًا فريدًا من حيث التكلفة الأمنية والتشغيلية.

إن قضية التعدين غير القانوني المنتشرة، أو زاما زاماس، تخلق أعباء تكاليف تشغيلية وأمنية سيواجهها الوافدون الشرعيون الجدد على الفور. تبلغ التكلفة التقديرية للتعدين غير القانوني لصناعة التعدين في جنوب إفريقيا والاقتصاد الأوسع حوالي 70 مليار راند سنويًا. ويقدر إنتاج الذهب المفقود من هذه الأنشطة غير المشروعة بحوالي 14 مليار راند سنويًا. ويجب على الوافدين الجدد أن يخصصوا على الفور ميزانية لإجراء ترقيات أمنية كبيرة لحماية البنية التحتية الخاصة بهم من الخروقات غير القانونية، وهي تكلفة تم أخذها في الاعتبار بالفعل في عمليات اللاعبين الراسخين. إن العنف الشديد المرتبط بهذه النقابات، والذي تجلى في المواجهة التي وقعت في منتصف يناير/كانون الثاني 2025 في ستيلفونتين والتي شارك فيها ما يقدر بنحو 400 من عمال المناجم غير القانونيين وأسفرت عن مقتل 78 شخصًا على الأقل، يؤكد على التعقيد الأمني.

يمكن تلخيص عوائق الدخول من خلال حجم العمليات المطلوب والمخاطر المرتبطة بها:

• حاجز الإنفاق الرأسمالي: النفقات الرأسمالية الموجهة للسنة المالية 2025 تقترب من 10.8 مليار راند.
• الحاجز الفني: أعماق التعدين التي تزيد عن 3 إلى 4 كيلومترات تحت الأرض.
• التحكم في الأصول: الأصول الرئيسية مثل Mponeng/Moab Khotsong لديها حد إدارة أصول متبقي يبلغ حوالي 20 عامًا.
• المخاطر التنظيمية: إمكانية إصلاح قانون التعدين بسبب التغيير السياسي.
• تكلفة التعدين غير القانوني: التكلفة السنوية المقدرة للصناعة حوالي 70 مليار راند.

إن الالتزام المالي والفني المطلوب لتكرار المحفظة العميقة الراسخة لشركة Harmony Gold Mining Company Limited، جنبًا إلى جنب مع المخاطر التنظيمية والأمنية الكامنة في الولايات القضائية العاملة، يمنع بشكل فعال أي تهديد واقعي من الداخلين الجدد.