Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء شركة Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA)، وبصراحة، لقد مات السرد البسيط لعمال تعدين البيتكوين. تخضع الشركة لعملية محورية معقدة للغاية وعالية المخاطر، وتتحول إلى لاعب تكنولوجي متنوع يركز على الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI). ويعني هذا التحول المخاطر الخارجية - من المناخ السياسي المؤيد للعملات المشفرة في الولايات المتحدة إلى الضغط الناتج عن الحفاظ على نطاق واسع 60.4 إه/ث معدل التجزئة يتغير بسرعة. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذه القوى لأن إيرادات MARA في الربع الثالث من عام 2025 ارتفعت إلى 252.4 مليون دولار يثبت أنهم ينفذون، ولكن 1.96x علاوة على صافي قيمة الأصول تظهر أن المستثمرين يراهنون على المستقبل، وليس الحاضر فقط.

سياسي: التنقل بين الدعم الفيدرالي والاحتكاك المحلي

عليك أن تفهم أن شركة Marathon Digital Holdings, Inc. تعمل في مشهد سياسي ذي جانبين. فمن ناحية، فإن السياسة الفيدرالية الأمريكية في ظل إدارة ترامب بشكل عام الموالية للتشفير وإلغاء القيود التنظيمية، وهو ما يمثل قوة هائلة لأعمال التعدين الأساسية. لكن هذا الوضوح الفيدرالي غالبًا ما يتم تقويضه من خلال معارضة حكومات الولايات والحكومات المحلية، مدفوعًا بالمخاوف بشأن إجهاد شبكة الكهرباء والشكاوى من الضوضاء في مناطق التشغيل الأمريكية. وهذه حالة كلاسيكية من الدعم الفيدرالي مقابل الاحتكاك المحلي.

كما أن المحور الاستراتيجي للشركة نحو الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي يعد تحوطًا سياسيًا ذكيًا. ويتوافق اهتمام الحكومة بهذه المجالات بشكل مثالي مع التركيز الجديد لـ MARA، مما قد يفتح الأبواب أمام الشراكات أو المعاملة التفضيلية. ومع ذلك، فإن العمل عبر أربع قارات - بما في ذلك الشرق الأوسط وأمريكا الجنوبية - يفرض مخاطر جيوسياسية لا يمكنك تجاهلها. إن السياسة الفيدرالية هي نعمة، ولكن السياسة المحلية هي مصدر الاحتكاك.

الاقتصادية: الحجم والتقلب وتكلفة الكفاءة

يهيمن رقمان على اقتصاديات شركة Marathon Digital Holdings, Inc.: الحجم والتقلب. يحقق النطاق التشغيلي للشركة نتائج مبهرة، مع ارتفاع الإيرادات إلى 252.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وهذه علامة واضحة على أن ارتفاع أسعار البيتكوين ومعدل التجزئة الهائل الخاص بها يؤتي ثماره. ومع ذلك، فإن الخطر الأساسي هو تقلب أسعارها 53,250 بيتكوين حيازات الخزانة اعتبارًا من نوفمبر 2025؛ يؤدي الانخفاض الحاد في الأسعار على الفور إلى تآكل المليارات من الميزانية العمومية.

إليك الحساب السريع للكفاءة: على الرغم من الضغط بعد النصف، ظلت تكلفة الطاقة لكل عملة بيتكوين يتم تعدينها تنافسية عند حوالي 39.2 ألف دولار في الربع الثالث من عام 2025. ما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة الماسة إلى تحقيق مكاسب كبيرة في الكفاءة والتنويع في تدفقات الإيرادات غير المتعلقة بالتعدين، مثل الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، للحفاظ على تلك التكلفة تنافسية. سعر البيتكوين هو المد والجزر، ولكن الكفاءة هي القارب.

علم الاجتماع: الضغط البيئي والاجتماعي والحوكمة وتحول المواهب التقنية

تتلخص العوامل الاجتماعية في الإدراك العام واكتساب المواهب. هناك ضغوط عامة ومؤسسية متزايدة من أجل تحسين الالتزام بالمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، لا سيما في ضوء الاستهلاك العالي للطاقة في هذا القطاع. هذه تكلفة حقيقية، وليست مجرد عنوان.

رد الفعل المجتمعي العنيف بشأن التلوث الضوضائي واستهلاك شبكة الطاقة المحلية في مناطق التشغيل بالولايات المتحدة يفرض تغييرات تشغيلية. لجذب المواهب المناسبة لمحور الذكاء الاصطناعي، تتجه شركة Marathon Digital Holdings, Inc. نحو هيكل مجلس إدارة شركة التكنولوجيا. يراقب المستثمرون هذا عن كثب. يتم تداول السهم بعلاوة على صافي قيمة أصوله (mNAV). 1.96x يُظهر أن المعنويات متقلبة، لكن السوق على استعداد لدفع ثمن الوعد بمستقبل التكنولوجيا المتقدمة. يراهن السوق على المحور التكنولوجي، وليس التعدين فقط.

التكنولوجية: هيمنة معدل التجزئة ومحور الذكاء الاصطناعي

عززت شركة Marathon Digital Holdings, Inc. ريادتها في السوق من الناحية التكنولوجية. وصل معدل التجزئة النشط إلى مستوى هائل 60.4 إه/ث في سبتمبر 2025. بالإضافة إلى ذلك، تحسنت كفاءة الأسطول إلى 18.3 جول / ث (جول لكل تيراهاش) في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل قوة 26% التحسين على أساس سنوي - هذه هي الطريقة التي تغلبوا بها على النصف.

تمثل الخطوة التكنولوجية الرئيسية المحور الاستراتيجي لاستدلال الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للحوسبة عالية الأداء، مع نشر رفوف الذكاء الاصطناعي الأولية في الربع الثالث من عام 2025. والميزة الحقيقية هنا هي تصميم مركز البيانات المعياري، والذي يسمح بالتخصيص المرن لمراكز البيانات الخاصة بهم. 1.8 جيجاوات سعة الطاقة بين أعباء عمل التعدين والذكاء الاصطناعي. ومن المؤكد أن هذه المرونة هي الأصول التكنولوجية الأكثر قيمة التي يمتلكونها الآن. مكاسب الكفاءة هي رهانات على الطاولة؛ السعة المعيارية هي التي غيرت قواعد اللعبة.

قانوني: الوضوح الفيدرالي مقابل مخاطر ضريبة الولاية

يمكنك أن تكون ممتنًا للوضوح الفيدرالي من هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بأن تعدين العملات المشفرة لإثبات العمل (PoW) لا يخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وهذا يزيل سحابة تنظيمية كبيرة. ومع ذلك، انتقلت المخاطر القانونية ببساطة إلى مستوى الولاية، لذلك تحتاج إلى مراقبة المخاطر التشريعية المتزايدة على مستوى الولاية، مثل مشروع القانون المقترح في نيويورك S8518، والذي يهدف إلى فرض ضرائب إضافية على عمال المناجم.

كما أن الامتثال لقواعد مكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT) إلزامي لجميع العمليات في الولايات المتحدة، مما يضيف تكلفة تشغيلية ثابتة. الإجراء القانوني الذي يجب مراقبته على المدى القريب هو الموافقة التنظيمية المعلقة على 168 مليون دولار الاستحواذ على Exaion، والذي من المتوقع أن يتم إغلاقه في أواخر عام 2025 أو أوائل عام 2026. تعتبر هذه الصفقة حاسمة بالنسبة لمحور الذكاء الاصطناعي، لذا فإن أي تأخير يمثل مشكلة. تعد فواتير الضرائب الحكومية أكبر خطر قانوني في الوقت الحالي.

البيئة: الالتزام المتجدد وتحدي النفايات الإلكترونية

العوامل البيئية هي المكان الذي تواجه فيه شركة Marathon Digital Holdings, Inc. أكبر قدر من التدقيق العام. الالتزام بعمليات الطاقة مع الطاقة المتجددة بنسبة 100% بحلول عام 2025 تعد خطوة ضرورية واستباقية للتخفيف من مخاوف البصمة الكربونية وإدارة المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة. يعد هذا دفاعًا حاسمًا ضد الناشطين البيئيين والمنظمين الذين يستهدفون الاستهلاك العالي للطاقة في تعدين البيتكوين.

تم تصميم استراتيجية التكامل الرأسي، مثل شراكة MPLX، لتأمين طاقة الغاز الطبيعي منخفضة التكلفة وتقليل تقلبات تكلفة الطاقة، وهو ما يعد مكسبًا ماليًا وبيئيًا. ومع ذلك، لا تزال هناك مشكلتان: الاستهلاك الهائل للطاقة في هذا القطاع والتحدي طويل المدى المتمثل في إدارة النفايات الإلكترونية الناتجة عن أجهزة التعدين ASIC التي عفا عليها الزمن بسرعة. الطاقة المتجددة هي الدرع، لكن النفايات الإلكترونية هي السيف الخفي.

الإجراء التالي: المالية/الاستراتيجية: وضع نموذج لتأثير زيادة الضرائب على مستوى الولاية بنسبة 10٪ على تكلفة الطاقة للربع الثالث من عام 2025 لكل بيتكوين بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

إن السياسة الفيدرالية الأمريكية في ظل إدارة ترامب عمومًا مؤيدة للعملات المشفرة وتحرر من القيود التنظيمية.

شهدت البيئة السياسية للقائمين بتعدين البيتكوين مثل Marathon Digital Holdings تحولًا نهائيًا نحو إلغاء القيود التنظيمية ودعم الصناعة في ظل إدارة ترامب في عام 2025. بدأ هذا التغيير بأمر تنفيذي تم التوقيع عليه في 23 يناير 2025، والذي حدد صراحة سياسة لدعم النمو المسؤول واستخدام الأصول الرقمية.

لقد ابتعدت الإدارة عن نهج "التنظيم من خلال الإنفاذ" السابق، وبدلاً من ذلك أعطت الأولوية لقواعد واضحة ومحايدة من الناحية التكنولوجية. كان الإجراء الرئيسي هو إنشاء احتياطي بيتكوين استراتيجي أمريكي، يتكون من عملة بيتكوين التي تم الاستيلاء عليها سابقًا، وتوجيه بوقف جميع مبيعات بيتكوين، مما يشير إلى اهتمام الحكومة المباشر بفئة الأصول. يوفر هذا الموقف الفيدرالي رياحًا خلفية لشركة MARA، مما يوفر قدرًا أكبر من اليقين التنظيمي لأعمال تعدين البيتكوين الأساسية الخاصة بها.

تشمل الإجراءات السياسية الرئيسية في النصف الأول من عام 2025 ما يلي:

• أمر تنفيذي لدعم نمو الأصول الرقمية
• حظر العملة الرقمية للبنك المركزي الأمريكي (CBDC).
• تشكيل فريق العمل الرئاسي المعني بأسواق الأصول الرقمية.
• لجنة الأوراق المالية والبورصة توقف مؤقتًا ارتفاعًاprofile قضايا التنفيذ ضد شركات التشفير.

زيادة المخاطر الجيوسياسية الناجمة عن العمل عبر أربع قارات، بما في ذلك الشرق الأوسط وأمريكا الجنوبية.

إن استراتيجية ماراثون ديجيتال هولدينغز لتنويع عملياتها عبر أربع قارات و16 مركز بيانات - بما في ذلك مواقع في أمريكا الشمالية، وأوروبا، والشرق الأوسط، وأمريكا اللاتينية - هي سيف ذو حدين. وفي حين أنه يعمل على تنويع مخاطر الطاقة والمخاطر التنظيمية المحلية، فإنه يزيد بشكل كبير من التعرض لعدم الاستقرار الجيوسياسي الذي لا يمكن التنبؤ به. ويشير ملف الشركة لعام 2025 10-K إلى أن هذا التنويع يمثل استراتيجية أساسية للتخفيف من المخاطر.

على سبيل المثال، شهد الشرق الأوسط تصعيدًا حادًا في يونيو 2025، حيث أدت التوترات بين إسرائيل وإيران إلى غارات جوية أمريكية وردود صاروخية إيرانية، مما أدى على الفور إلى ارتفاع أسعار خام غرب تكساس الوسيط بما يزيد عن 10%. يخلق مثل هذا الصراع الإقليمي مخاطر رئيسية كبيرة واضطرابات محتملة في سلاسل إمدادات الطاقة، مما يؤثر بشكل مباشر على تكاليف تشغيل MARA واستقرارها في تلك المنطقة. وعلى نحو مماثل، تمثل أميركا اللاتينية مخاطر ناجمة عن عدم الاستقرار السياسي المستمر وتحديات الفساد في بلدان مثل كولومبيا وجواتيمالا.

تزايد رفض حكومات الولايات والحكومات المحلية للتعدين بسبب إجهاد شبكة الكهرباء وشكاوى الضوضاء.

على الرغم من البيئة الفيدرالية المواتية، يواجه MARA رياحًا سياسية معاكسة شديدة على مستوى الولايات والمستوى المحلي، وخاصة في مراكز التعدين الرئيسية في الولايات المتحدة مثل تكساس. تتراجع الحكومات المحلية والسكان بشكل متزايد عن عمليات التعدين بسبب استهلاكهم الهائل للطاقة والتلوث الضوضائي.

والمثال الأكثر وضوحا هو منشأة MARA في جرانبوري بولاية تكساس، والتي تم الاستشهاد بها أكثر من 30 مرة لانتهاكها حدود الضوضاء المحلية، مع قياسات تتجاوز 85 ديسيبل عند خط الملكية. هذه ليست قضية صغيرة. فهو يؤدي إلى غرامات تنظيمية مباشرة ومعارضة مجتمعية يمكن أن توقف العمليات أو تؤخرها. كما أعرب المشرعون في ولاية تكساس عن مخاوفهم من أن العمليات كثيفة الاستهلاك للطاقة قد تؤدي إلى "انهيار" الشبكة الكهربائية، خاصة خلال فترات ذروة الطلب.

وفيما يلي حساب سريع للتكلفة السياسية المحلية:

يتماشى اهتمام الحكومة بالحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي مع التركيز الاستراتيجي الجديد لشركة MARA.

تتوافق الدفعة القوية التي تبذلها حكومة الولايات المتحدة من أجل البنية التحتية المحلية للحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI) تمامًا مع المحور الاستراتيجي لشركة MARA بعيدًا عن تعدين البيتكوين الخالص. تتحول الشركة بنشاط إلى منصة رقمية للطاقة والحوسبة. ويمكن أن يؤدي هذا التوافق إلى فتح فرص كبيرة لعقود القطاع العام والتمويل المدعوم من الحكومة.

الدليل الأكثر وضوحًا هو استثمار MARA الرئيسي في قطاع الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء في عام 2025: الاستحواذ المرتقب على حصة أغلبية تبلغ 64% في شركة Exaion، وهي شركة فرنسية للتكنولوجيا والبنية التحتية للحوسبة عالية الأداء، مقابل 168 مليون دولار تقريبًا. تمنح هذه الصفقة، المتوقع إغلاقها في أواخر عام 2025، لشركة MARA إمكانات فورية للذكاء الاصطناعي والسحابة على مستوى المؤسسات. وتستفيد الشركة أيضًا من قدرتها الحالية البالغة 1.7 جيجاوات من الطاقة ومراكز البيانات المعيارية لدعم أعباء عمل استدلال الذكاء الاصطناعي بمرونة، والتي تعتبر ذات أهمية متزايدة لمبادرات الذكاء الاصطناعي السيادية. وترى الحكومة أن القائمين بتعدين البيتكوين في الولايات المتحدة لهم دور في الأمن القومي، خاصة فيما يتعلق بالمخاوف بشأن الملكية الأجنبية في قطاع مراكز البيانات. وهذه بالتأكيد ميزة استراتيجية.

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

ارتفعت الإيرادات إلى 252.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بارتفاع أسعار البيتكوين ونطاق التشغيل.

يمكنك رؤية صورة واضحة للتوسع الناجح لشركة Marathon Digital Holdings في نتائج الربع الثالث من عام 2025. ارتفعت إيرادات الربع إلى 252.4 مليون دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 92٪ على أساس سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. ولم تكن هذه القفزة المذهلة تتعلق فقط بتعدين المزيد من البيتكوين؛ كما تأثرت بشدة بتقدير الأصول الرقمية التي يمتلكونها. وسجلت الشركة صافي دخل قدره 123.1 مليون دولار، تحول كبير من أ 124.8 مليون دولار صافي الخسارة في الربع السابق. بصراحة، يُظهر هذا التحول إلى الربحية أن تحسينات الكفاءة التشغيلية تعمل، ولكن لا يمكنك تجاهل الرياح الخلفية من سوق البيتكوين.

إليكم الحساب السريع عن الصحة المالية: صافي الدخل يتضمن مبلغًا كبيرًا 343.1 مليون دولار مكاسب من القيمة العادلة للأصول الرقمية، وهو تذكير بأن حركة سعر البيتكوين تعد عاملاً هائلاً ومؤثرًا بشكل واضح على النتيجة النهائية. هذه شركة أصول رقمية، لذا فإن قيمة الأصل تعد أمرًا أساسيًا لأدائها الاقتصادي.

يظل تقلب أسعار البيتكوين هو أكبر خطر منفرد على ممتلكات الخزانة البالغة 53250 بيتكوين (اعتبارًا من نوفمبر 2025).

إن المخاطر الاقتصادية الأساسية لشركة Marathon Digital Holdings موجودة في الميزانية العمومية: خزانة البيتكوين الضخمة. اعتبارًا من 15 نوفمبر 2025، احتفظت الشركة 53,250 بيتكوينمما يجعلها واحدة من أكبر حاملي البيتكوين على مستوى العالم. وهذا أصل ضخم، ولكنه يعني أيضًا أن تقييم الشركة حساس للغاية لتقلبات السوق. عندما يتحرك سعر البيتكوين، يشعر سهم MARA بذلك على الفور.

إن اعتماد الشركة على ارتفاع قيمة البيتكوين هو سيف ذو حدين. في حين أن ارتفاع الأسعار قد حقق مكاسب كبيرة في الربع الثالث، إلا أن التراجع الحاد يمكن أن يقضي بسرعة على أرباح التشغيل ويحول صافي الدخل إلى سلبي، كما رأينا في الفترات السابقة. ويتطلب هذا التقلب استراتيجية قوية لإدارة الخزانة، والتي تتضمن استخدام جزء من ممتلكاتهم للحصول على قروض وكضمانات.

تظل تكلفة الطاقة لكل بيتكوين تنافسية عند حوالي 39.2 ألف دولار في الربع الثالث من عام 2025.

الكفاءة التشغيلية غير قابلة للتفاوض في قطاع التعدين، وتركز شركة Marathon Digital Holdings على التحكم في تكاليف الطاقة لديها. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، تم الإبلاغ عن تكلفة الطاقة المشتراة لكل بيتكوين $39,235. وهذا رقم تنافسي، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار الزيادة الإجمالية في صعوبة الشبكة العالمية. لقد كانوا في مهمة لتقليل التكاليف الوحدوية من خلال التحول من نموذج خفيف الأصول إلى نموذج متكامل رأسياً.

ويؤتي هذا المحور الاستراتيجي ثماره من خلال مكاسب الكفاءة. لقد خفضوا تكلفة البيتاهاش يوميًا بنسبة 15% على أساس سنوي بين الربع الثالث من عام 2024 والربع الثالث من عام 2025. والهدف هو تقليل مساهمة مواقع الطرف الثالث إلى 30% بحلول نهاية عام 2025، الأمر الذي من شأنه أن يزيد من استقرار وخفض إنفاقها الإجمالي على الطاقة.

يتطلب ضغط ما بعد النصف تحقيق مكاسب قوية في الكفاءة والتنويع في تدفقات الإيرادات غير التعدينية.

إن حدث تنصيف البيتكوين، الذي يخفض مكافأة الكتلة إلى النصف، يضع ضغوطًا هائلة على جميع القائمين بالتعدين. لكي تتمكن من البقاء والازدهار في عالم ما بعد النصف، عليك أن تصبح أصغر حجمًا وأكثر ذكاءً. تعالج شركة Marathon Digital Holdings هذه المشكلة من خلال إجراءين واضحين:

• التكامل الرأسي: الانتقال لامتلاك وتشغيل المزيد من مواقعهم، مما يساعد على تأمين أسعار طاقة أقل وأكثر قابلية للتنبؤ بها.
• التنويع: التوسع في البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI).

يعد هذا التنويع بمثابة تحوط اقتصادي حاسم ضد ضغط إيرادات التعدين. قامت الشركة بالفعل بنشر أول عشرة أرفف استدلال للذكاء الاصطناعي في موقعها في جرانبوري بولاية تكساس في الربع الثالث من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستحواذ المخطط له على حصة 64% في Exaion، مشغل مركز بيانات سحابي آمن ومنخفض الكربون، مقابل ما يقرب من 168.0 مليون دولار، هي خطوة ملموسة نحو توليد تدفق نقدي متعاقد عليه عالي الهامش خارج نطاق تعدين البيتكوين الخالص. تدور هذه الخطوة حول الاستفادة من البنية التحتية الضخمة لمراكز الطاقة والبيانات للاستفادة من سوق الذكاء الاصطناعي المزدهر.

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد الضغط العام والمؤسسي من أجل تحسين الامتثال البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).

إن الترخيص الاجتماعي للعمل للقائمين بتعدين البيتكوين مثل Marathon Digital Holdings يتعرض لضغوط شديدة، مدفوعًا بتفويضات المستثمرين المؤسسيين والتدقيق العام الأوسع للصناعات كثيفة الاستخدام للطاقة. عليك أن تفهم أنه بالنسبة لمديري الأصول الرئيسيين، فإن الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (البيئية والاجتماعية والحوكمة) ليست موضة؛ إنها أداة لإدارة المخاطر. أظهر استطلاع أجراه بنك مورجان ستانلي في منتصف عام 2025 أن هناك نسبة ساحقة 88% من المستثمرين المؤسسيين على مستوى العالم ينظرون إلى الاستدامة باعتبارها فرصة مهمة لخلق القيمة، وليس مجرد خانة اختيار للامتثال.

بالنسبة لشركة Marathon Digital Holdings، يكون هذا الضغط أكثر حدة على جانب الحوكمة، وتحديدًا فيما يتعلق بتركيز ميزانيتها العمومية. إن مقتنيات البيتكوين الضخمة للشركة - والتي وصلت إلى 52850 بيتكوين بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025 - تضعها قيد المراجعة من قبل موفري المؤشرات الرئيسيين مثل MSCI. ويكمن الخطر في أنه إذا تم اعتبار أكثر من 50% من أصول الشركة في أصول غير تشغيلية (بيتكوين)، فيمكن إعادة تصنيفها كصندوق استثماري، مما يؤدي إلى استبعادها من المؤشرات الرئيسية. وهذه إشارة ضخمة للحوكمة، تجبر المحور الاستراتيجي على تنويع الإيرادات بعيدًا عن التعدين البحت.

الانتقال الاستراتيجي إلى البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI)، بما في ذلك الاستحواذ المخطط له على 64% حصة الأغلبية في شركة Exaion الفرنسية للحوسبة عالية الأداء في أغسطس 2025، هي استجابة مباشرة لهذا الضغط الاجتماعي والإداري. إنه إجراء واضح لتأمين الأعمال في المستقبل وإظهار الالتزام بدور البنية التحتية الرقمية الأوسع والأكثر استدامة.

رد فعل المجتمع العنيف على التلوث الضوضائي واستهلاك شبكة الطاقة المحلية في مناطق التشغيل بالولايات المتحدة.

إن الخطر الاجتماعي الأكثر إلحاحاً وملموساً الذي تواجهه شركة ماراثون ديجيتال هولدنجز هو ردة الفعل العنيفة من جانب المجتمع في مناطق عملها في الولايات المتحدة، وخاصة فيما يتعلق بالتلوث الضوضائي. هذه ليست مجرد ثرثرة محلية. لقد تم تصعيده إلى مرحلة التقاضي. رفع سكان جرانبوري بولاية تكساس دعوى قضائية في مقاطعة هود في أواخر عام 2024، زاعمين أن الضوضاء الصادرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع الصادرة عن منشأة تعدين بيتكوين التابعة للشركة تشكل مصدر إزعاج خاص.

الشكاوى شديدة، وتشير إلى تأثيرات صحية مباشرة على عشرات الأفراد، بما في ذلك فقدان السمع الدائم، والصداع النصفي الشديد، وطنين الأذن، والدوار المنهك، وكلها تنبع من الهمهمة المستمرة منخفضة التردد لمراوح التبريد. المنشأة المعنية لديها قدرة كبيرة على 300 ميجاوات. بينما ذكرت الشركة أن مستويات الضوضاء لديها تقع ضمن النطاق الطبيعي، فقد اضطرت إلى اتخاذ الإجراءات اللازمة، حيث أعلنت في أواخر عام 2024 أنها ستقوم بالترقية 30% من عمال المناجم في جرانبوري إلى تبريد غمر سائل أكثر هدوءًا، بهدف 50% التحويل بحلول نهاية عام 2024. وهذه خطوة تخفيف مكلفة، ولكنها ضرورية.

تعتبر مشكلة استهلاك شبكة الطاقة أيضًا نقطة اشتعال اجتماعية. المشروع المشترك الجديد للشركة مع MPLX LP لتطوير مرافق متكاملة للطاقة ومركز البيانات في غرب تكساس، والتخطيط لمشروع أولي 400 ميغاواط من الطاقة التي تعمل بالغاز وقدرة مركز البيانات (قابلة للتطوير حتى 1.5 جيجاوات)، يسلط الضوء على حجم الطلب على الطاقة، والذي يستدعي حتماً التدقيق من مشغلي شبكات الطاقة المحلية والمستهلكين. يعد استخدام الطاقة قضية اجتماعية في ولاية تكساس، حيث تعد موثوقية الشبكة مصدر قلق دائم.

تحول الشركات نحو هيكل مجلس إدارة شركة التكنولوجيا لجذب مواهب الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

إن المحور الاستراتيجي للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء هو في الأساس تحول في المواهب والحوكمة. لا يمكنك إدارة أعمال البنية التحتية المعقدة للذكاء الاصطناعي مع مجلس إدارة وفريق تنفيذي يركز فقط على تعدين البيتكوين. ويعد إعلان أغسطس 2025 عن الاستحواذ على Exaion أوضح إشارة على هذه النية. تنتقل الشركة من شركة تعدين Bitcoin ذات رأس مال كثيف إلى مزود بنية تحتية رقمية متنوعة.

يتطلب هذا التحول مزيجًا جديدًا من رأس المال البشري: خبرة عميقة في مجال عمليات الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي، والحوسبة عالية الأداء، وإدارة مراكز البيانات المتقدمة. من المتوقع أن نرى تعيينات جديدة في مجلس الإدارة وتعيينات تنفيذية في أواخر عام 2025 و2026 بخلفيات من التكنولوجيا التقليدية والخدمات السحابية، وليس فقط الطاقة أو التمويل. والهدف هو تطوير الهوية المؤسسية لجذب هذه المواهب ذات القيمة العالية، والتي تعد حاليًا المورد الأكثر تنافسية في الاقتصاد العالمي.

تتميز معنويات المستثمرين بالتقلب، حيث يتم تداول السهم بعلاوة على صافي قيمة أصوله (mNAV) البالغة 1.96x.

لا تزال معنويات المستثمرين متقلبة للغاية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لوكيل بيتا العالي للبيتكوين. تعد علاوة القيمة السوقية لصافي قيمة الأصول (mNAV) مقياسًا بالغ الأهمية هنا، مما يوضح ما يرغب السوق في دفعه مقابل عملية التعدين وإمكانات نموه المستقبلية بما يتجاوز القيمة الأولية لممتلكاته من البيتكوين.

اعتبارًا من أواخر عام 2025، يتم تداول أسهم Marathon Digital Holdings بعلاوة كبيرة على mNAV، وتحديدًا عند 1.96x. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من عملة البيتكوين وصافي النقد في الميزانية العمومية، يقوم السوق بتقييم أسهم الشركة عند 1.96 دولار. هذه العلاوة هي سيف ذو حدين: فهي تسمح للشركة بجمع رأس المال بسعر رخيص، ولكنها أيضًا تجعل السهم حساسًا للغاية لأي انخفاض في سعر البيتكوين أو أي خطأ تشغيلي.

فيما يلي الحسابات السريعة للقاعدة المالية للربع الثالث من عام 2025، والتي توضح حجم تعرض الشركة وتقلب تقييمها:

وتعد هذه العلاوة علامة واضحة على المعنويات الصعودية بشأن قدرة الشركة على تنفيذ استراتيجية التنويع وكفاءتها التشغيلية، والتي شهدت ارتفاعًا ملحوظًا. 15% تحسن على أساس سنوي في التكلفة اليومية لكل بيتاهاش في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، تقلب سعر السهم الذي شهده انخفاض ما بعد الأرباح على الرغم من صافي دخل قدره 123.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، يُظهر أن ثقة المستثمرين هشة وأن المعنويات يمكن أن تتحول إلى عشرة سنتات. يتوقع السوق نجاحًا كبيرًا في المستقبل، ولكن خطر ضغط mNAV (الانخفاض نحو 1.0x) موجود دائمًا، خاصة إذا تعثر محور الذكاء الاصطناعي.

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

وصل معدل التجزئة النشط إلى 60.4 EH/s في سبتمبر 2025، مما عزز الريادة في السوق.

يعد النطاق التكنولوجي الذي حققته شركة Marathon Digital Holdings في عام 2025 بالتأكيد ميزة تنافسية أساسية. بحلول نهاية سبتمبر 2025، ارتفع معدل التجزئة النشط للشركة - إجمالي قوة الحوسبة التي تقوم بتعدين البيتكوين بنشاط - إلى مستوى هائل 60.4 إه/ث (إكساهاش في الثانية). يمثل هذا الرقم توسعًا تشغيليًا كبيرًا، مما يعزز مكانة Marathon كشركة رائدة في السوق بين القائمين بتعدين Bitcoin المتداولين علنًا. في السياق، كانت هذه زيادة بنسبة 1% على أساس شهري عن 59.4 EH/s في أغسطس 2025، مما يدل على نمو ثابت ومتزايد حتى مع نمو معدل تجزئة الشبكة العالمية بنسبة 9% على أساس شهري إلى متوسط ​​1,031 EH/s.

يعد هذا الحجم الهائل أمرًا بالغ الأهمية لأنه يُترجم مباشرةً إلى حصة أكبر من مكافآت الكتل. وفي سبتمبر 2025 فاز الماراثون 218 قطعة، بزيادة قدرها 5٪ عن شهر أغسطس، وشكلت أ 5.2% حصة من جميع مكافآت عمال المناجم. فيما يلي الحساب السريع لنمو قدراتهم في الربع الثاني من عام 2025:

• معدل التجزئة النشط للربع الثاني من عام 2025: 57.4 إه/ث
• نمو الربع الثاني على أساس سنوي: 82%
• إجمالي إنتاج البيتكوين في الربع الثاني من عام 2025: 2,358 بيتكوين

المحور الاستراتيجي لاستدلال الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للحوسبة عالية الأداء، ونشر رفوف الذكاء الاصطناعي الأولية في الربع الثالث من عام 2025.

لا يقتصر التحول التكنولوجي الأكبر هذا العام على التعدين فحسب؛ إنه المحور الاستراتيجي نحو الحوسبة عالية الأداء (HPC) واستدلال الذكاء الاصطناعي (AI). بصراحة، هذه الخطوة تغير نموذج العمل بأكمله. تعمل شركة Marathon على تحويل بنيتها التحتية للطاقة إلى منصة طاقة رقمية مزدوجة الغرض. تسعى الشركة بنشاط إلى اتباع نموذج الإيرادات المتكررة في الذكاء الاصطناعي لمواجهة الطبيعة الدورية لتعدين البيتكوين.

هذه الاستراتيجية قيد التنفيذ بالفعل. بعد نهاية ربع سبتمبر، نظمت ماراثون ونشرت أولها 10 رفوف للذكاء الاصطناعي في موقعها في جرانبوري، تكساس، مما يجعله أول موقع تشغيلي هجين للشركة. بالإضافة إلى ذلك، لتسريع دخولها إلى الذكاء الاصطناعي المؤسسي والفضاء السحابي، أبرمت Marathon اتفاقية للحصول على حصة 64% في إكسايون، وهي شركة فرنسية للبنية التحتية للحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، من مجموعة EDF لحوالي 168 مليون دولار. يمنحهم هذا الاستحواذ إمكانية الوصول الفوري إلى مراكز البيانات المتوافقة مع القانون العام لحماية البيانات (GDPR) من المستوى 4 وعملاء المؤسسات الأوروبية.

تحسنت كفاءة الأسطول إلى 18.3 جول/تيراهاش (جول لكل تيراهاش) في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 26% على أساس سنوي.

في بيئة ما بعد النصف، الكفاءة هي كل شيء. إن تركيز ماراثون على الكفاءة التشغيلية يؤتي ثماره بشكل واضح. وفي الربع الثاني من عام 2025، حققت الشركة كفاءة أسطول قدرها 18.3 جول / ث (جول لكل تراهاش) وهو أ 26% زيادة على أساس سنوي من 24.8 J/TH المبلغ عنها في الربع الثاني من عام 2024. ويعود هذا التحسن إلى حد كبير إلى نشر أجهزة أحدث وأكثر كفاءة مثل عمال المناجم S21 Pro والتحول إلى المواقع المملوكة والمدارة، والتي تمثل الآن ما يقرب من 70% من إجمالي معدل التجزئة.

تؤثر هذه الدقة الفنية بشكل مباشر على النتيجة النهائية. على سبيل المثال، تم تخفيض تكلفة الطاقة المشتراة لكل بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025 إلى $33,735 لكل عملة، وهو رقم يعتقد ماراثون أنه من بين أدنى المعدلات في هذا القطاع. كما انخفضت التكلفة اليومية لكل بيتاهاش بنسبة 24% سنة بعد سنة.

يتيح التصميم المعياري لمركز البيانات التخصيص المرن لقدرة طاقة تبلغ 1.8 جيجاوات بين أحمال عمل التعدين والذكاء الاصطناعي.

تم تصميم البنية التحتية لـ Marathon بحيث تتسم بالمرونة، وهي ميزة كبيرة. يعد تصميم مركز البيانات المعياري عامل التمكين الرئيسي لمحور الذكاء الاصطناعي. اعتبارًا من ربع سبتمبر 2025، قامت الشركة بتركيب ما مجموعه 1.8 جيجاوات من قدرة الطاقة عبر 18 مركز بيانات. إن هذه البصمة الهائلة من الطاقة ليست ثابتة؛ تسمح الطبيعة المعيارية للشركة بتغيير تخصيص الطاقة ديناميكيًا.

وهذا يعني أنه عندما يرتفع الطلب على الذكاء الاصطناعي - والذي غالبًا ما يكون له هامش أعلى - يمكن لماراثون تقليل استهلاك الطاقة لتعدين البيتكوين، ثم تكثيفه مرة أخرى عندما يتضاءل الطلب على الذكاء الاصطناعي. تعتبر هذه القدرة على التحكم في أحمال الطاقة الكبيرة واستثمار الطاقة الزائدة بمثابة خندق استراتيجي. يؤكد خط النمو العالمي للشركة على هذا التركيز بشكل أكبر، مع خطط لـ 3+ جيجاوات خط أنابيب البنية التحتية للطاقة. تم تصميم الإعداد بأكمله لتحقيق أقصى قدر من الربح بالدولار لكل ميجاوات في الساعة، سواء كان ذلك يعمل على تشغيل تعدين Bitcoin أو عبء عمل الذكاء الاصطناعي المتطلب.

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

الوضوح الفيدرالي من هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بشأن تعدين العملات المشفرة القائم على إثبات العمل (PoW).

أنت تعمل في مجال كان غامضًا تاريخيًا من وجهة نظر تنظيمية، ولكن الخبر السار هو أنه تم إزالة جزء كبير من عدم اليقين الفيدرالي في عام 2025. أصدر موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، وتحديدًا قسم تمويل الشركات، بيانًا غير ملزم في 20 مارس 2025، وهو حدث ضخم لإزالة المخاطر بالنسبة لعمال المناجم الذين يعملون في مجال إثبات العمل (PoW) مثل Marathon Digital القابضة، وشركة

يوضح هذا البيان أن أنشطة التعدين المعتمدة على إثبات العمل - بما في ذلك التعدين الفردي والمشاركة في مجمعات التعدين - لا تشكل بشكل عام عرضًا وبيعًا للأوراق المالية بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 أو قانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934. بشكل أساسي، وجدت هيئة الأوراق المالية والبورصة أن القائمين بالتعدين يعتمدون على جهودهم الخاصة (الطاقة الحسابية والكهرباء) لتحقيق الربح، وليس الجهود الإدارية للآخرين، وهو جوهر اختبار Howey لعقد الاستثمار. وهذا يعني أن MARA لا تحتاج إلى تسجيل معاملات التعدين الأساسية الخاصة بها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وهذا تهديد وجودي أقل يدعو للقلق.

زيادة المخاطر التشريعية على مستوى الولاية: مشروع قانون نيويورك المقترح S8518

وفي حين أن الصورة الفيدرالية أكثر وضوحا، فإن المخاطر التشريعية على مستوى الولاية آخذة في الارتفاع بالتأكيد، وهي تركز على استهلاك الطاقة. على سبيل المثال، قدمت ولاية نيويورك مشروع قانون مجلس الشيوخ S8518 في أكتوبر 2025، والذي يقترح فرض ضريبة إنتاجية متدرجة على الكهرباء التي يستخدمها القائمون بتعدين العملات المشفرة بإثبات العمل. ويهدف مشروع القانون هذا إلى تمويل برامج القدرة على تحمل تكاليف الطاقة للسكان ذوي الدخل المنخفض، بحجة أن التعدين بكميات كبيرة يؤدي إلى ارتفاع تكاليف المرافق المحلية.

بالنسبة للمشغلين على نطاق واسع، يمثل هذا الهيكل الضريبي تهديدًا حقيقيًا لتكلفة ممارسة الأعمال التجارية. إن معدلات الضرائب عدوانية وتتدرج حسب الاستهلاك السنوي، وهو ما يعاقب العمليات الصناعية التي يمثلها MARA. والطريقة الوحيدة لتجنب ذلك هي الاعتماد بالكامل على مصادر الطاقة المتجددة، وهو ما يمثل عقبة كبيرة في الإنفاق الرأسمالي. بصراحة، هذا النوع من التشريعات يمكن أن يجعل التعدين المعتمد على الشبكة غير مستدام ماليًا في ولاية مثل نيويورك.

فيما يلي الحسابات السريعة لمعدلات الضريبة غير المباشرة المقترحة في نيويورك لعمال المناجم المعتمدين على إثبات العمل، والتي ستكون سارية للسنة المالية 2025 إذا تم إقرارها:

الالتزام الإلزامي بقواعد مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب

يجب على كل شركة عملات مشفرة مقرها الولايات المتحدة، بما في ذلك شركة الأصول الرقمية مثل Marathon Digital Holdings، الالتزام بقانون السرية المصرفية (BSA) ومتطلباته لمكافحة غسيل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT). على الرغم من أن MARA هي شركة تعدين، وليست بورصة نموذجية، فإن عملياتها التي تنطوي على نقل الأصول الرقمية وحفظها تعني أنها تقع ضمن اختصاص شبكة إنفاذ قوانين الجرائم المالية (FinCEN)، والتي غالبًا ما تكون بمثابة شركة خدمات مالية (MSB).

الامتثال غير قابل للتفاوض. أنت بحاجة إلى برنامج شامل، وإلا يمكن أن تكون الغرامات باهظة الثمن التي تدفعها شركات العملات المشفرة 5.80 مليار دولار في غرامات خلال عام 2023 بسبب أوجه القصور في برنامج الامتثال. وهذا يعني أن MARA يجب أن تحافظ على إطار عمل صارم وقابل للتدقيق لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، والذي يتضمن:

• تعيين مسؤول امتثال متخصص.
• تطوير برنامج مكافحة غسيل الأموال على أساس المخاطر مع سياسات مكتوبة.
• تقديم تقارير الأنشطة المشبوهة (SARs) للأنشطة غير المشروعة التي تتجاوز $5,000 العتبة.
• إجراء عمليات تدقيق مستقلة لبرنامج مكافحة غسيل الأموال سنويًا.

في انتظار الموافقة التنظيمية على عملية الاستحواذ على شركة Exaion بقيمة 168 مليون دولار

يعتمد المحور الاستراتيجي لشركة Marathon Digital Holdings في البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI) على الاستحواذ الناجح على شركة 64% حصة أغلبية في شركة Exaion، وهي شركة تابعة لشركة الطاقة الفرنسية العملاقة المملوكة للدولة Électricité de France (EDF). وتبلغ قيمة الصفقة حوالي 168 مليون دولار نقدا.

المخاطر القانونية هنا هي معاملات بحتة. ومن المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة، التي تم توقيعها في أغسطس 2025، في الربع الرابع من عام 2025 أو أوائل عام 2026، لكن ذلك مشروط بالحصول على جميع الموافقات التنظيمية اللازمة. ونظرًا لأن Exaion هي كيان فرنسي والصفقة تتضمن شركة كبرى مملوكة للدولة، فإن الموافقات الرئيسية مطلوبة من الهيئات التنظيمية في كل من فرنسا وكندا. وبحسب ما ورد يتضمن الاستحواذ أيضًا بندًا قياسيًا بعدم المنافسة يحد من قدرة EDF على المشاركة في أنشطة HPC الحالية لشركة Exaion لفترة من الوقت، وهو تفصيل قانوني يؤمن مكانة MARA الجديدة في السوق.

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

الالتزام بعمليات الطاقة باستخدام الطاقة المتجددة بنسبة 100%

أنت تراقب مزيج الطاقة عن كثب، لأن العبء البيئي لتعدين البيتكوين، بصراحة، يمثل مخاطرة تنظيمية وعلاقات عامة ضخمة. تعهدت شركة Marathon Digital Holdings (MARA) بالتزام عام بتزويد عملياتها بالطاقة المتجددة بنسبة 100%، ولكن اعتبارًا من منتصف عام 2025، ما زالت تعمل على تحقيق هذا الهدف. ها هي الرياضيات السريعة: تقريبًا 68% يتم الحصول على الطاقة اللازمة لعملياتهم في الولايات المتحدة حاليًا من مصادر الطاقة المتجددة.

هذه ليست مجرد مسرحية تسويقية؛ إنها خطوة استراتيجية لإزالة مخاطر العمل. لقد دعموا ذلك بأصول صلبة، مثل الاستحواذ على مزرعة رياح في شمال تكساس بطاقة اسمية تبلغ 114 ميجاوات وإجمالي 240 ميجاوات من قدرة الربط البيني. ومن المؤكد أن هذا التكامل الرأسي في توليد الطاقة هو الإجراء الصحيح الذي يجب اتخاذه.

استراتيجية التكامل الرأسي لتأمين الطاقة منخفضة التكلفة

جوهر استراتيجية Marathon Digital Holdings لإدارة تقلبات تكلفة الطاقة هو التكامل الرأسي (امتلاك وتشغيل مصدر الطاقة ومركز البيانات). وتعد الشراكة مع MPLX LP مثالًا واضحًا على ذلك، حيث تهدف إلى تأمين طاقة الغاز الطبيعي منخفضة التكلفة في غرب تكساس. ويتعلق الأمر بالتحكم وفعالية التكلفة، وليس فقط الطاقة الخضراء.

تم تصميم هذا التعاون لتوفير طاقة موثوقة وقابلة للتطوير، بدءًا بقدرة أولية تبلغ 400 ميجاوات وإمكانية التوسع إلى 1.5 جيجاوات عبر ثلاثة مواقع مخطط لها. يسمح هذا التحكم لشركة Marathon Digital Holdings بالحفاظ على تكلفة طاقة منخفضة بشكل استثنائي على مستوى الأسطول تبلغ فقط 0.04 دولار أمريكي/كيلوواط ساعة لمواقع الطاقة المملوكة لها في الربع الثالث من عام 2025. ولكي نكون منصفين، تعد هذه ميزة هائلة عندما تبلغ تكلفة الطاقة المشتراة لكل بيتكوين في نفس الربع 39,235 دولارًا أمريكيًا، ارتفاعًا من 32,433 دولارًا أمريكيًا على أساس سنوي بسبب صعوبة الشبكة.

الاستهلاك العالي للطاقة والتدقيق الناشط/التنظيمي

يظل الاستهلاك العالي للطاقة في تعدين البيتكوين هو الهدف البيئي الأكبر. في حين أن متوسط ​​التكلفة العالمية لتعدين بيتكوين واحد في منتصف عام 2025 بلغ حوالي 101000 دولار لكل عملة، فإن تكلفة الطاقة لكل بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025 لشركة Marathon Digital Holdings كانت أقل بكثير عند 33735 دولارًا. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل من الطاقة التي تستهلكها الصناعة يثير انتقادات من الناشطين في مجال البيئة، وعلى نحو متزايد، من الجهات التنظيمية.

تستخدم شركة Marathon Digital Holdings حمولتها المرنة لمساعدة مشغلي الشبكات على موازنة العرض، ولكنها تعالج أيضًا المشكلة بشكل مباشر من خلال مشاريع تخفيف غاز الميثان. هذه طريقة ذكية لقلب السرد. على سبيل المثال، تعمل مبادرة تعدين البيتكوين بقدرة 25 ميجاوات في رؤوس آبار النفط والغاز عبر تكساس وداكوتا الشمالية على احتجاز الغاز الزائد الذي كان من الممكن حرقه لولا ذلك. وتحقق هذه العملية ما يصل إلى 99% من كفاءة تخفيف غاز الميثان، وهو ما يعد مكسبًا بيئيًا كبيرًا.

إدارة النفايات الإلكترونية من أجهزة التعدين ASIC المتقادمة

إن التقادم السريع لأجهزة التعدين ذات الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) يخلق تحديًا طويل المدى للنفايات الإلكترونية. ومع وجود أسطول يضم أكثر من 400000 جهاز تعدين بيتكوين اعتبارًا من أوائل عام 2025، فإن حجم هذه المشكلة كبير. عليك أن تخطط للتقاعد النهائي لجميع تلك المعدات المتخصصة.

الحل الذي تقدمه Marathon Digital Holdings هو "برنامج ASIC المتقدم للتقاعد". فبدلاً من التخلص الفوري من الآلات القديمة، يتم إعادة توظيفها وإعادة استخدامها في مواقع ذات تكاليف طاقة هامشية تقترب من الصفر، مثل مزرعة الرياح المكتسبة حديثاً في تكساس. يؤدي هذا إلى إطالة دورة الحياة المربحة للأجهزة ويساعد على تقليل البصمة الفعلية للمخلفات الإلكترونية.

• إعادة استخدام أجهزة ASIC القديمة في مواقع الطاقة منخفضة التكلفة.
• تمديد دورة حياة الأجهزة إلى ما هو أبعد من الاستهلاك العادي.
• التخفيف من النفايات الإلكترونية من 400,000+ منصات التعدين.

الخطوة التالية: يجب أن توثق العمليات التخفيض المتوقع للنفايات الإلكترونية (بالطن المتري) لبرنامج التقاعد المتقدم لـ ASIC بحلول نهاية الربع الأخير من عام 2025.