TELUS Corporation (TU): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى أحد عمالقة الاتصالات في كندا، وبصراحة، المنافسة شديدة. كمحلل سابق في شركة BlackRock، أرى شركة TELUS تتنقل في مشهد يحدده التنافس الوحشي مع Bell وRogers، حتى عندما يتدفقون 2.5 مليار دولار في النفقات الرأسمالية هذا العام فقط لمواكبة. والخبر السار هو أن العملاء، على الرغم من ضغوط التسعير، ملتزمون - فقد شهدنا تراجعًا في الدفع الآجل إلى فقط 0.90 في المائة في الربع الثاني من عام 2025، لكن موردي معدات 5G المتخصصة لهم نفوذ بالتأكيد. تعمق أدناه لترى التفاصيل الكاملة للقوى الخمس، بما في ذلك كيفية تركيزها على النمو المربح والاستهداف 3 إلى 5 في المائة نمو TTech EBITDA، يشكل تحركاتهم التالية.

شركة TELUS (TU) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل جانب المورد في أعمال شركة TELUS، وبصراحة، تشير الصورة إلى نفوذ كبير لعدد قليل من البائعين. عندما تنظر إلى الحجم الهائل للاستثمار في الشبكة المطلوبة لمواكبة الجيل الخامس ومتطلبات السعة المستقبلية، فإن الموردين الذين يقدمون هذه المعدات الأساسية يتمتعون بنفوذ كبير.

تنبع القوة هنا من الطبيعة المتخصصة للتكنولوجيا اللازمة لشبكة عالمية المستوى. إن بناء العمود الفقري المادي والرقمي - معدات شبكة الوصول الراديوي، ومكونات التبديل الأساسية - ليس شيئًا يمكنك الحصول عليه من شخص عام. فهو يتطلب تكاملًا عميقًا وملكيًا مع البنية التحتية الحالية لشركة TELUS Corporation.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الالتزام المالي الذي يدعم نفوذ الموردين:

أعادت شركة TELUS تأكيد أهدافها المالية لعام 2025، والتي تشمل النفقات الرأسمالية الموحدة، باستثناء العقارات، بحوالي 2.5 مليار دولار. وهذا تدفق هائل من الإيرادات يتركز بين مجموعة صغيرة جدًا من مقدمي الخدمات المتخصصين، مما يمنح هؤلاء البائعين قوة تفاوضية كبيرة بشأن التسعير والشروط وجداول التسليم.

الدرجة العالية من التكامل في البنية التحتية للشبكة تعني أن تبديل البائعين في منتصف الدورة ليس عملية بسيطة للتوصيل والتشغيل. إن التعقيد الذي ينطوي عليه ترحيل وظائف الشبكة الأساسية أو حتى مجرد ترقية المكونات الرئيسية يجعل شركة TELUS في علاقات طويلة الأمد مع شركائها التكنولوجيين الأساسيين. يُترجم هذا القفل الفني مباشرةً إلى انخفاض القدرة على المساومة لشركة TELUS عند التفاوض على عقود التجديد أو الصيانة.

علاوة على ذلك، فإن الواقع التشغيلي المستمر هو الاعتماد الكبير على هؤلاء الموردين أنفسهم للحصول على الدعم المستمر وتحديثات البرامج والصيانة اللازمة للحفاظ على تشغيل شبكات الجيل الخامس وشبكات الألياف على النحو الأمثل. هذه ليست عملية شراء لمرة واحدة؛ إنها علاقة خدمة دائمة.

يمكن تلخيص الديناميكيات الرئيسية التي تخلق قوة المورد لاحتياجات شبكة TELUS Corporation على النحو التالي:

• الحاجة إلى أجهزة شبكة معقدة ومتخصصة للغاية.
• نفقات رأسمالية سنوية كبيرة من قبل شركة TELUS.
• التعقيد الفني يخلق التبعية للبائع.
• الطبيعة الأساسية لدعم البائع لوقت تشغيل الشبكة.

لوضع حجم الإنفاق المطلوب في السياق، ضع في اعتبارك اللقطة المالية التالية المتعلقة باستراتيجية الاستثمار لشركة TELUS:

هذا المستوى من الإنفاق المستمر والواسع النطاق على أصول الشبكة يعني أنه حتى لو حاولت شركة TELUS تنويع قاعدة مورديها، فإن مقدمي الخدمة الحاليين يستفيدون من الحجم الهائل للدخل السنوي. 2.5 مليار دولار الالتزام. يمكن أن يؤثر أي انقطاع من مورد رئيسي على الفور على الجداول الزمنية لنشر الشبكة أو جودة الخدمة، وهو خطر يجب على شركة TELUS إدارته بعناية.

شركة TELUS (TU) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة للعملاء

أنت تقوم بتحليل شركة TELUS Corporation (TU) في سوق يتمتع فيه العملاء بنفوذ كبير، ويرجع ذلك أساسًا إلى المنافسة القائمة والراسخة. من المؤكد أن قوة العميل عالية هنا، مدفوعة بوجود منافسين وطنيين أقوياء مثل بيل وروجرز. بالنسبة لخدمات الهاتف المحمول، تظل تكاليف التحويل منخفضة نسبيًا، مما يعني أنه إذا لم يكن العميل راضيًا عن الأسعار أو جودة الخدمة، فإن الانتقال إلى منافس يعد عملية مباشرة. هذه الديناميكية تجبر TELUS على التنافس بقوة على القيمة.

إن بيئة التسعير التنافسية الشديدة هذه، التي تغذيها الحاجة إلى مواجهة بيل وروجرز، تترجم بشكل مباشر إلى ضغوط على المقاييس المالية الرئيسية. وعلى وجه التحديد، نرى هذا ينعكس في تآكل متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) للهاتف المحمول، وهو متوسط ​​الإيرادات الشهرية الناتجة عن كل مشترك. فيما يلي نظرة سريعة على متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU) الأخير وأرقام التحول من الربع الثاني من عام 2025، والتي توضح التأثير المباشر لضغط التسعير هذا:

متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU) للربع الثاني من عام 2025 $56.58 يُظهر انخفاضًا واضحًا على أساس سنوي 3.3 بالمئة، وهو ما تعزوه الشركة إلى اعتماد خطط أسعار أساسية منخفضة السعر بسبب العروض الترويجية التنافسية. كان هذا الاتجاه نحو انخفاض متوسط الدخل لكل مستخدم (ARPU) ثابتًا، حيث ظل متوسط الدخل لكل مستخدم (ARPU) للربع الأول من عام 2025 عند مستوى $57.13، للأسفل 3.7% من العام السابق.

ولمواجهة ذلك، يستغل العملاء موقعهم للمطالبة بحزم خدمات أكثر شمولاً. إنهم يبحثون بنشاط عن الخدمات المجمعة التي تجمع بين التنقل والإنترنت والتلفزيون لاستخراج قيمة إجمالية أكبر من مقدمي الخدمات الأساسيين. تعد استراتيجية التجميع هذه بمثابة استجابة مباشرة للمشهد التنافسي، حيث تستخدم شركات النقل مثل TELUS عروضًا متكاملة لزيادة الالتصاق والدفاع ضد المنافسين الذين يقدمون أيضًا حزمًا مماثلة.

ومع ذلك، فإن القدرة على المساومة ليست مطلقة، كما يتضح من نجاح شركة TELUS في الاحتفاظ بالعملاء. إن التفاني في التميز في خدمة العملاء، إلى جانب جودة الشبكة وتلك العروض المجمعة للغاية، يساعد في إبقاء العملاء منغلقين. وظل معدل استخدام الهاتف المحمول بنظام الدفع الآجل منخفضًا عند 0.90 في المائة في الربع الثاني من عام 2025. بصراحة، يعد تحقيق معدل تراجع أقل من 1 في المائة للعام الثاني عشر على التوالي مؤشرًا مهمًا على الولاء القوي، وإن كان بشق الأنفس، في هذا الفضاء التنافسي.

• صمد روجرز وبيل وتيلوس بشكل جماعي تقريبًا 90% من إيرادات الاتصالات اللاسلكية في عام 2024
• تضمنت المنافسة الشديدة تخفيضات كبيرة ودعمًا للأجهزة في الفترات الأخيرة.
• تركز الشركة على نمو العملاء القائم على الهامش الاقتصادي لإدارة ضغوط الإيرادات.
• أظهرت نتائج الربع الثاني من عام 2025 نموًا إجماليًا في عدد عملاء الهاتف المحمول والثابت 198,000.

المالية: قم بمراجعة اتجاه متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU) للربع الثالث من عام 2025 مقابل رقم الربع الثاني من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة TELUS (TU) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق حيث يقاتل اللاعبون الراسخون بكل قوتهم من أجل كل مشترك. بصراحة، فإن التنافس التنافسي في مجال الاتصالات الكندية الأساسية كان ولا يزال مرتفعًا للغاية. تمتلك شركة Rogers Communications Inc. وBCE Inc. وTELUS Corporation مجتمعة ما يقرب من 90% من إيرادات الاتصالات اللاسلكية اعتبارًا من عام 2024. حتى عندما تنظر إلى أكبر أربعة مقدمي خدمات بما في ذلك مجموعة كيبيكور، فإنها لا تزال تمثل 85.6% من إجمالي إيرادات خدمات الاتصالات في عام 2023.

تظهر هذه الكثافة مباشرة في محفظتك، أو بالأحرى، متوسط إيرادات الشركة لكل مستخدم (ARPU). على سبيل المثال، استقر متوسط ​​العائد لكل مستخدم (ARPU) للهاتف المحمول الخاص بشركة TELUS في الربع الأول من عام 2025 عند 57.13 دولارًا. ويمثل ذلك انخفاضًا قدره 2.18 دولارًا، أو 3.7 في المائة، مقارنة بالعام السابق. السبب؟ يشترك العملاء في خطط الأسعار الأساسية بسبب ما وصفه الرئيس التنفيذي بـ "المنافسة السعرية التسويقية والترويجية الأكثر كثافة".

كان الرئيس التنفيذي، دارين إنتويستل، صريحًا جدًا بشأن هذه الديناميكية. لقد شجب ثقافة مطابقة الأسعار في الصناعة، وتساءل عن سبب ضرورة مطابقة TELUS دائمًا للأسعار في "السباق نحو القاع". وقد أدى التسعير العدواني من شركة النقل الوطنية الرابعة، Freedom Mobile المملوكة لشركة كيبيكور، إلى تحفيز انخفاض متوسط ​​​​الوطني بنسبة 18.2٪ في التعريفات اللاسلكية خلال عام 2023 وحده، مما أجبر الشركات القائمة على تحويل التركيز. ومع ذلك، تشير TELUS إلى محور استراتيجي بعيدًا عن حروب الأسعار البحتة.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية موازنة TELUS بين النمو والربحية في هذه البيئة. وتستهدف الشركة النمو المربح على حصتها في السوق بأي ثمن، كما يتضح من توجيهاتها.

يعد هذا التركيز على النمو المتراكم هو أمر أساسي، خاصة مع استمرار TELUS Health في التوسع بسرعة. لم يعد التنافس يتعلق فقط بأعمال الاتصال الأساسية. تنفذ TELUS Health إستراتيجيتها للنمو العالمي، وتحقق نموًا في إيرادات التشغيل بنسبة 18 في المائة ونموًا معدلاً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 24 في المائة في الربع الثالث من عام 2025. وهذا مثال واضح على امتداد التنافس إلى مجالات غير تقليدية عالية النمو مثل الخدمات الصحية.

تتم إدارة الضغوط التنافسية في الأعمال الأساسية من خلال الانضباط التشغيلي وتحقيق التآزر. على سبيل المثال، حققت TELUS مبلغ 355 مليون دولار أمريكي من التآزر السنوي المجمع بعد الاستحواذ على LifeWorks، وتظل على المسار الصحيح لتحقيق هدف 427 مليون دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2025. وتساعد هذه الكفاءة الداخلية على تعويض ضغوط التسعير الخارجية.

الديناميكيات التنافسية الرئيسية التي تحتاج إلى مشاهدتها:

• يتراجع ضغط التعريفة اللاسلكية قليلاً، مع وصف نمو إيرادات شبكة التنقل في الربع الثالث من عام 2025 بأنه مستقر.
• إن الدفع نحو تمايز الخدمات المتميزة عبر تكافؤ الأسعار هو الهدف الاستراتيجي المعلن.
• يظهر نمو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 24 في المائة لشركة TELUS Health في الربع الثالث من عام 2025 نجاحاً في القطاعات غير الأساسية.
• تسيطر الشركات الثلاث الكبرى على حوالي 90% من إيرادات الاتصالات اللاسلكية، مما يظهر عوائق عالية أمام الدخول.
• وتلتزم الشركة ببرنامج نمو الأرباح، الذي يستهدف نمواً سنوياً يتراوح بين 3 إلى 8 في المائة حتى عام 2028.

الشؤون المالية: وضع نموذج لتأثير تحقيق الحد الأدنى (3٪) مقابل الحد الأعلى (5٪) لهدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل لعام 2025 من TTech على نسبة تغطية أرباح الربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة TELUS (TU) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

لا يزال التهديد بالبدائل لشركة TELUS يمثل نقطة ضغط كبيرة، مدفوعة في المقام الأول بخدمات Over-The-Top (OTT) التي تتنافس بشكل مباشر مع عروض الاتصالات والترفيه التقليدية. أفضل وصف لهذا التهديد هو معتدلة ومتصاعدةوخاصة في مقاطع الفيديو والصوت.

تعمل تطبيقات الاتصالات القائمة على الإنترنت على استبدال مصادر الإيرادات التقليدية مثل الرسائل القصيرة والمكالمات الصوتية. ويعد الانخفاض المستمر في إيرادات المكالمات الصوتية الثابتة مؤشرًا واضحًا على تأثير الاستبدال هذا. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، انخفضت إيرادات الخدمات الصوتية الثابتة في شركة TELUS Corporation 12 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 7 في المائة على أساس سنوي. ويأتي ذلك في أعقاب اتجاه مماثل شهدناه في الربع الرابع من عام 2024، حيث انخفضت إيرادات الخدمات الصوتية الثابتة بنسبة 15 مليون دولارأو 8.0 في المائة.

يواجه القطاع التلفزيوني تحديًا بديلاً مماثلاً. يرتبط انخفاض إيرادات التلفزيون لكل عميل ارتباطًا مباشرًا بالعملاء الذين يختارون حزم مجموعات تلفزيونية أصغر والاستبدال التكنولوجي الأوسع بعيدًا عن الكابلات/الأقمار الصناعية التقليدية. ويتجلى هذا الاتجاه في السوق الكندية الأوسع حيث انخفضت إيرادات الاشتراكات الكندية في خدمات الكابلات والأقمار الصناعية وتلفزيون Telco بنسبة خمسة في المائة 6.51 مليار دولار في عام 2024. وعلى العكس من ذلك، ارتفعت إيرادات اشتراكات OTT الكندية البديلة بنسبة 15 في المائة لتصل إلى 4.2 مليار دولار في عام 2024، ومن المتوقع أن يقفز بنسبة 15 في المائة أخرى إلى 4.85 مليار دولار في عام 2025.

يمكنك رؤية التأثير المباشر لهذا الاستبدال على الخدمات التقليدية هنا:

تعمل شركة TELUS بشكل فعال على تخفيف هذا التهديد من خلال تجميع الخدمات والاستثمار بكثافة في قطاعاتها الرقمية الخاصة. يُظهر النمو في إيرادات تشغيل TELUS Digital هذا المحور الاستراتيجي قيد التنفيذ. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، زادت إيرادات تشغيل TELUS Digital بنسبة 33 مليون دولار، أو 5 في المائة. وقد شوهد هذا النمو أيضًا في الربع الثاني من عام 2025، حيث ارتفعت الإيرادات إلى 56 مليون دولار أو 8 في المائة. علاوة على ذلك، يُشار إلى اعتماد حلول TELUS Digital عبر عمليات TTech كعامل يساهم في الفوائد التنافسية ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة من TTech.

ويعني التحول المستمر أن الأعمال الصوتية الثابتة التقليدية آخذة في الانكماش، لكن الشركة تجد نموًا في مجال البيانات والخدمات الرقمية:

• ارتفعت إيرادات التشغيل TELUS Digital بنسبة 27 مليون دولار أو 4 في المائة في الربع الأول من عام 2025.
• ارتفعت إيرادات التشغيل TELUS Digital بنسبة 56 مليون دولار أو 8 في المائة في الربع الثاني من عام 2025.
• ارتفعت إيرادات التشغيل TELUS Digital بنسبة 33 مليون دولار أو 5 في المائة في الربع الثالث من عام 2025.
• يساعد تركيز الشركة على التجميع في الحفاظ على متوسط الإيرادات لكل حساب على الرغم من ضغوط OTT.
• تستفيد الشركة من شبكة PureFibre الخاصة بها ومحفظتها الرائدة من الخدمات المجمعة لزيادة إضافات عملاء الإنترنت.

شركة TELUS (TU) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تقوم بتقييم المشهد التنافسي لشركة TELUS، ومن المؤكد أن تهديد الداخلين الجدد منخفض. بصراحة، فإن الحجم الهائل للاستثمار المطلوب حتى لمحاولة المنافسة على المستوى الوطني يعمل بمثابة خندق ضخم حول شاغلي المناصب.

تعود جذور حاجز الدخول في المقام الأول إلى متطلبات رأس المال الهائلة لبناء شبكة اتصالات وطنية حديثة. خذ بعين الاعتبار التوجيهات الخاصة بشركة TELUS Corporation: تم تحديد هدف الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 تقريبًا 2.5 مليار دولارباستثناء المبادرات العقارية. هذا هو مستوى الإنفاق السنوي المطلوب فقط من قبل شركة راسخة لصيانة شبكتها وترقيتها؛ سيحتاج الوافد الجديد إلى مطابقة هذا أو تجاوزه فقط للوصول إلى التكافؤ، وهو ما يمثل عقبة أولية مذهلة.

يتم التأكيد على كثافة رأس المال هذه بشكل أكبر من خلال الإنفاق التاريخي على أصول الراديو الضرورية. لكي نكون منصفين، الوافد الجديد لا يحتاج فقط إلى بناء الأبراج؛ إنهم بحاجة إلى موجات الأثير لنقل الإشارات. لقد أنفق شاغلو المناصب بالفعل ثرواتهم لتأمين هذا المورد النادر.

لقد استثمر مشغلو الشبكات اللاسلكية في كندا ما يقرب من 29 مليار دولار في الحصول على تراخيص الطيف من خلال المزادات التي تقيمها الحكومة من عام 1999 حتى عام 2024. ويمثل هذا الاستثمار التاريخي وحده التكاليف الغارقة التي يتعين على الوافد الجديد أن يضاهيها أو يتجاوزها في المزادات المستقبلية، بالإضافة إلى رسوم الترخيص السنوية.

كما أن العقبات التنظيمية الكبيرة تخلق حاجزًا مرتفعًا. تمثل الحاجة إلى الحصول على تراخيص الطيف اللاسلكي النادرة عائقًا رئيسيًا. في حين أن تكلفة الحصول على الترخيص هي سعر المزاد مقدمًا، إلا أن تكلفة الاستخدام المستمرة يتم تنظيمها أيضًا. أعلنت كندا المعنية بالابتكار والعلوم والتنمية الاقتصادية (ISED) عن هيكل رسوم جديد في مارس 2025، ومن المقرر أن يدخل حيز التنفيذ للسنة المالية 2026-27، وهو مصمم لجعل شركات النقل الوطنية مثل TELUS Corporation تدفع حصة أكبر من إجمالي رسوم الصناعة. وهذه البيئة التنظيمية، التي تحدد أسعار الطيف على أساس القيمة السوقية بدلاً من مجرد استرداد التكاليف، تجعل الدخول مكلفاً ولا يمكن التنبؤ به إلا من خلال تغييرات السياسات الحكومية.

ويكافح الداخلون ضد البنية التحتية المبنية بالكامل للشركة القائمة. على سبيل المثال، قامت شركة TELUS Corporation بنشر أصول شبكتها بقوة. بحلول مايو 2024، كانت الشركة قد اتصلت بالفعل بأكثر من 1.9 مليون المنازل والشركات في كولومبيا البريطانية مع TELUS PureFibre. علاوة على ذلك، تتمتع شركة TELUS بالتزام وطني إجمالي قدره 73 مليار دولار في جميع أنحاء كندا حتى عام 2028 لتطوير الشبكة.

يمكنك رؤية حجم الميزة الحالية هنا:

• التزام شركة TELUS بالنشر 73 مليار دولار في جميع أنحاء كندا حتى عام 2028.
• هدف الشركة لعام 2025 CapEx هو 2.5 مليار دولار.
• إجمالي إنفاق مزاد الطيف التاريخي من قبل الشركات القائمة هو تقريبًا 29 مليار دولار منذ عام 1999.
• تواصل شركة TELUS توسيع شبكتها 5G باستخدام التكنولوجيا المتقدمة مثل ORAN.

يواجه منافس جديد احتمال بناء شبكة ألياف وطنية وشبكة 5G منافسة من الصفر بينما يقدم في الوقت نفسه عطاءات بالمليارات في مزادات الطيف المستقبلية. هذا اقتراح صعب.