فيكتوريا سيكريت & شركة (VSCO): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى VSCO الآن، وهي علامة تجارية بالتأكيد في وضع التحول، والمشهد التنافسي فوضوي كما كان دائمًا. بصراحة، في حين أن العلامة التجارية تحارب منافسة شديدة للغاية من لاعبين مثل Aerie وLululemon، وتواجه تهديدًا كبيرًا جدًا من التحول الرياضي، هناك بصيص من الأمل: إنهم يتجهون إلى 6.330 مليار دولار إلى 6.410 مليار دولار في صافي المبيعات للسنة المالية 2025، وما زالوا يحتفظون بقاعدة ثابتة من 38 مليون عضو ولاء. قبل أن تقرر أين سيصل هذا المخزون، تحتاج إلى رؤية خريطة الضغط الكاملة - بدءًا من صافي التعريفة الجمركية البالغة 100 مليون دولار وحتى كيفية تغيير الوافدين الرقميين الجدد للعبة - لذلك دعونا نحلل القوى الخمس لبورتر أدناه.

فيكتوريا سيكريت & شركة (VSCO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى مزودي الطاقة يسيطرون على فيكتوريا سيكريت & Co.، ترى ديناميكية حيث يوفر الحجم بعض الحماية، ولكن العوامل الخارجية مثل السياسة التجارية يمكن أن تغير التوازن بسرعة. بصراحة، أكبر نقطة ضغط فورية في الوقت الحالي هي التكلفة التي تفرضها التعريفات العالمية.

يعد صافي الضربة المالية المقدرة من هذه التعريفات للسنة المالية 2025 رقمًا كبيرًا. فيكتوريا سيكريت & تستعد شركة Co. لتأثير يبلغ حوالي 100 مليون دولار على نتائجها لعام 2025، وهو ضعف التأثير المتوقع سابقًا وهو 50 مليون دولار. وتضغط هذه التكلفة بشكل مباشر على الهوامش، كما يتضح من انخفاض إجمالي الربح بنسبة 5.4٪ على أساس سنوي إلى 474.2 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، ويُعزى ذلك جزئيًا إلى ارتفاع تكاليف المدخلات.

ولمواجهة ذلك، تعمل الشركة بنشاط على تحسين الخدمات اللوجستية. تراهم يخففون بعضًا من التعرض للتعريفات الجمركية من خلال تغيير طرق النقل بشكل استراتيجي، وتحديدًا نقل الحجم من الشحن الجوي الأكثر تكلفة إلى الشحن البحري حيثما كان ذلك ممكنًا. يعد هذا النوع من المرونة التشغيلية أمرًا أساسيًا عند التعامل مع بيئات تجارية لا يمكن التنبؤ بها.

وعلى صعيد الشراكة، فيكتوريا سيكريت & حققت شركة Co. تقدمًا كبيرًا في اكتساب رؤية واضحة لقاعدة مصادرها، مما يساعد على إدارة المخاطر والاستجابة. لقد قاموا بتعيين 100 بالمائة من سلسلة توريد الملابس من المستوى 1 و2 و3 باستخدام منصة تابعة لجهة خارجية. يمنحهم هذا التعيين العميق، والذي يتضمن مصانع غزل القطن من المستوى 3، مستوى من التحكم قد لا يتمتع به اللاعبون الصغار.

تم تصميم هذه العلاقات الوثيقة وطويلة الأمد مع الموردين لبناء سلسلة توريد عالية الاستجابة، وهو أمر بالغ الأهمية لدورات الموضة السريعة. على سبيل المثال، تحتفظ الشركة بعلاقات مباشرة مع مزارع القطن المملوكة للأقليات في شمال ألاباما، مثل Bridgeforth Cotton، وMartin Farm، وSpruell Farms، وBlythe Cotton Company، مما يضمن الرؤية المباشرة لأصل المواد الخام.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض المقاييس والسياق المتعلق بالموردين اعتبارًا من أواخر عام 2025:

ويمتد الالتزام بالشفافية إلى ما هو أبعد من مجرد رسم خرائط للمواقع الفعلية. فيكتوريا سيكريت & تقوم شركة Co. بتطبيق السياسات التي تتطلب من الموردين الاحتفاظ بجميع الوثائق المتعلقة بأصل المواد الخام ومعالجتها وتصنيعها.

يمكنك رؤية التركيز على مشاركة الموردين من خلال هذه الإجراءات:

• ويمتد رسم الخرائط إلى المستوى 3، ليغطي مصانع غزل القطن.
• بدأت الزيارات ربع السنوية إلى مصانع المستوى 3 في فيتنام وإندونيسيا في عام 2024.
• ويتم تدريب الموردين على حقوق الإنسان والعبودية الحديثة سنويًا على الأقل.
• تعمل الشركة على توسيع نطاق برنامج التدريب RISE Response™ داخل مصانع الملابس الداخلية والملابس الأساسية من المستوى الأول.
• يساعد التركيز على تنويع الموردين على تقليل الاعتماد على مجموعة محدودة من البائعين.

لذلك، في حين أن العدد الهائل من شركاء التصنيع العالميين يمنح الموردين بطبيعتهم بعض النفوذ، فإن فيكتوريا سيكريت & تعد عمليات رسم الخرائط القوية والشراكات الزراعية المباشرة التي تقوم بها شركة Co. من الإجراءات الواضحة التي تم اتخاذها لتقليل هذه القوة من خلال زيادة الشفافية والتحكم في تدفق المدخلات. الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل تأثير التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 والذي يتضمن أحدث وفورات تكاليف الشحن بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

فيكتوريا سيكريت & شركة (VSCO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

تظل القدرة التفاوضية للعملاء عاملاً مهمًا بالنسبة لفيكتوريا سيكريت & Co. بسبب الطبيعة المتأصلة لسوق الملابس الحميمة.

• قوة عالية بسبب انخفاض تكاليف التبديل في سوق الملابس الحميمة.
• تمتلك الشركة قاعدة كبيرة ولزجة من 38 مليون أعضاء الولاء.
• العملاء حساسون للسعر، لكن العلامة التجارية تنجح من خلال مبيعات ترويجية أقل.
• ارتفع إجمالي العملاء النشطين 5% في يوليو 2025، مما يظهر الزخم الأخير.
• تكتسب العلامة التجارية حصة في الفئة العمرية الحرجة من 18 إلى 44 عامًا.

إن قدرة العملاء على التنقل بسهولة بين العلامات التجارية في هذه الفئة تحافظ على الضغط على الأسعار وملاءمة المنتج. ومع ذلك، فيكتوريا سيكريت & تشهد شركة Co. قوة جذب من جهودها لتعميق العلاقات مع العملاء.

برنامج الولاء VS & يدعم PINK Collective هذه اللزوجة، حيث يتميز بقاعدة من 38 مليون أعضاء.

تُترجم مشاركة العملاء هذه إلى نتائج ملموسة، حتى مع تراجع الشركة عن الحوافز السعرية. للربع الثاني من عام 2025، بلغ معدل هامش الربح الإجمالي 35.6%، والذي كان امتدادًا لـ 20 نقاط أساس على أساس سنوي، مدعومة بشكل مباشر بانخفاض في العروض الترويجية وزيادة في أسعار البيع العادية.

يتضح النجاح في تقليل الاعتماد على الخصومات الكبيرة عند مقارنة ربحية السهم المعدلة للربع الثاني من عام 2025 $0.33 ضد المتوقع $0.13.

علاوة على ذلك، نجحت العلامة التجارية في تحقيق صدى لدى قاعدة المستهلكين الرئيسية في المستقبل. فيكتوريا سيكريت & قامت شركة Co. بتوسيع حصتها في فئة الملابس الحميمة الأوسع بين الفئة العمرية 18-44 عامًا في الربع الثاني مقابل الربع الثاني من العام الماضي، حيث أشار أحد التقارير إلى زيادة في إجمالي حمالات الصدر بحوالي 0.5 نقاط خلال الربع الثاني 25.

إن النمو في ملف العملاء واسع النطاق، حيث ارتفع إجمالي العملاء النشطين 5% في يوليو 2025، والتي تشمل المتسوقين الجدد والحاليين والمعاد تنشيطهم.

فيكتوريا سيكريت & شركة (VSCO) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى قسم التنافس التنافسي، وبصراحة، هذا هو المكان الذي يتصاعد فيه الضغط حقًا على فيكتوريا سيكريت & Co. المناظر الطبيعية ليست مزدحمة فقط؛ إنها معادية بشكل نشط، مدفوعة بالعلامات التجارية التي نجحت في التقاط السرد الشمولي والاتجاه الرياضي.

إن التنافس مرتفع للغاية، ويغذيه في المقام الأول نجاح العلامات التجارية الشاملة مثل Aerie وLululemon. لقد نجح هؤلاء المنافسون في تقليص حصة فيكتوريا سيكريت في السوق الأساسية بشكل فعال & سيطرت الشركة ذات مرة. في حين أن بيانات الحصة السوقية المحددة في أواخر عام 2025 في أمريكا الشمالية مجزأة، إلا أن الاتجاه يظهر تآكلًا كبيرًا من ذروته؛ للسياق، تم الإبلاغ عن الحصة بحوالي 21٪ في عام 2021، مما يدعم التقييم الحالي الذي يشير إلى أن الرقم يحوم بالقرب من 20٪ في أمريكا الشمالية، وهو انخفاض صارخ عن الارتفاعات التاريخية.

وتنعكس هذه المنافسة الشديدة في التوقعات المالية. تم تحديد توجيهات صافي مبيعات الشركة لعام 2025 بالكامل بين 6.330 مليار دولار إلى 6.410 مليار دولار. في حين أن هذا يمثل زيادة عن التوجيهات السابقة، مما يشير إلى نمو معتدل في الإيرادات، فقد تم تحقيق النمو في سوق صعبة للغاية ومتنازع عليها بشدة. ترى هذا التوتر عندما تقارن بيئة المبيعات المتوقعة لديهم ببيئة منافس رئيسي.

يخبرك بيتا 2.26 اعتبارًا من نوفمبر 2025 أن السهم أكثر تقلبًا بشكل ملحوظ من السوق الأوسع، مما يشير غالبًا إلى عدم يقين المستثمرين فيما يتعلق بقدرته على درء هؤلاء المنافسين باستمرار. يتحرك السهم بشكل حاد بناءً على الأخبار، وهو أمر نموذجي في معركة تنافسية عالية المخاطر.

وقد تفاقم التنافس بشكل واضح من خلال التحول الناجح للمنافسين إلى فئة الألعاب الرياضية، وهي مساحة كان على شركة Victoria's Secret & Co. أن تلعب فيها دور اللحاق بالركب. وهذا يجبر الشركة على الاستثمار بكثافة في ابتكار المنتجات، مثل إطلاق حمالة الصدر Body by Victoria FlexFactor، والذي شهد نموًا مزدوج الرقم في العملاء الجدد في شهره الأول، مما يدل على أنهم يقاومون جودة المنتج وحداثته.

وفيما يلي بعض مؤشرات الأداء الرئيسية التي توضح الضغوط التنافسية الحالية:

• تم الوصول إلى صافي المبيعات في الربع الثاني من عام 2025 1.46 مليار دولار، أعلى 3% سنة بعد سنة.
• ارتفعت المبيعات المماثلة في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 4%.
• كانت ربحية السهم المعدلة (EPS) للربع الثاني من عام 2025 $0.33، متجاوزًا التوقعات بشكل كبير $0.12.
• تقوم الشركة بإدارة تأثير صافي التعرفة المقدر تقريبًا 100 مليون دولار للعام المالي 2025.
• أظهرت المبيعات الدولية نموًا قويًا في 22% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.

المعركة لا تقتصر على السعر فحسب؛ يتعلق الأمر بأهمية العلامة التجارية واتساع نطاق المنتج. ترى هذا عندما تنظر إلى نمو العلامات التجارية التي تقدم تشكيلة أوسع وأكثر ارتباطًا. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

فيكتوريا سيكريت & شركة (VSCO) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لفيكتوريا سيكريت & (VSCO) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن تهديد البدائل مرتفع. على الرغم من فيكتوريا سيكريت & سجلت شركة Co. صافي مبيعات للربع الثاني من عام 2025 بقيمة 1.459 مليار دولار، بزيادة قدرها 3٪، ورفعت توجيهاتها للعام بأكمله إلى ما بين 6.330 مليار دولار و6.410 مليار دولار، وتظل المشكلة الأساسية هي أن المستهلكين لديهم بدائل لا حصر لها تلبي احتياجاتهم من الملابس الحميمة والراحة والجمال. يعد التحول بعيدًا عن الملابس الداخلية التقليدية نحو الراحة بمثابة رياح معاكسة كبيرة.

يأتي الضغط البديل الأكثر أهمية من توجه المستهلك القوي نحو الملابس الرياضية والراحة. هذه ليست مجرد بدعة. تظهر الأرقام توسعًا هائلاً في السوق في هذا المجال. بلغت قيمة سوق الألعاب الرياضية في الولايات المتحدة 95.2 مليار دولار أمريكي في عام 2024 ومن المتوقع أن تصل إلى 178.8 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2033. وعلى الصعيد العالمي، بلغت قيمة السوق 472.71 مليار دولار أمريكي في عام 2025. عندما يعطي المستهلكون الأولوية للتنوع والراحة، فإنهم يختارون البدائل التي تتنافس بشكل مباشر مع عرض المنتج الأساسي لفيكتوريا سيكريت. & Co.، حتى لو كانت حالة الاستخدام الأساسي مختلفة. على سبيل المثال، استحوذت شركة Lululemon على 50% من تفضيلات المستهلكين للعلامات التجارية الرياضية في الولايات المتحدة في عام 2023.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تحجيم الأسواق البديلة مقابل مساحة الملابس المتخصصة التقليدية:

يقدم تجار التجزئة خارج الأسعار مثل شركات TJX (التي تمتلك T.J. Maxx وMarshalls) ومتاجر Ross Stores بدائل ملابس منخفضة التكلفة، مما يشكل تحديًا مباشرًا لعرض القيمة. في الربع الأخير من عام 2024، استحوذت فئة الملابس غير المكلفة على 51.9% من زيارات بائعي التجزئة للملابس التقليدية وغير المكلفة مجتمعة. يُظهر هذا تفضيلًا واضحًا للمستهلك للتسوق ذو القيمة. على وجه التحديد، استحوذت شركة Ross Dress for Less على 31.0% من الزيارات بين الشركات الأربعة الرائدة في مجال الأسعار الرخيصة على مستوى البلاد في الربع الرابع من عام 2024، مع T.J. ماكس بنسبة 28.0%. عندما يشعر المستهلكون بوطأة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي، وهو الأمر الذي قامت به فيكتوريا سيكريت & لاحظت شركة Co. باعتبارها رياحًا معاكسة، أنها تتاجر مع هذه التخفيضات للأسماء التجارية بأسعار أقل.

قسم التجميل والعطور من فيكتوريا سيكريت & تواجه الشركة أيضًا الاستبدال. توفر العلامات التجارية في الأسواق الكبيرة ومتاجر الأدوية خيارات مماثلة للعناية بالجسم والعطور بسعر أقل. على الرغم من أنني لا أملك التوزيع الدقيق لحصص السوق لعام 2025 لمبيعات العطور في متاجر الأدوية مقابل تجار التجزئة المتخصصين، فإن الاتجاه العام للمستهلك نحو التسوق ذو القيمة، والذي يتضح من السوق خارج الأسعار بقيمة 372.46 مليار دولار في عام 2025، ينطبق بالتأكيد هنا. يمكنك الحصول على عطر لائق بجزء بسيط من التكلفة في مكان آخر.

تعمل نماذج الاشتراك الرقمي أولاً على تعطيل دورة الشراء التقليدية بالكامل. توفر هذه الطرازات خيارات الراحة والملاءمة الشخصية، وهو ما يعد عكسًا مباشرًا لتجربة غرفة قياس الملابس داخل المتجر. من المتوقع أن يشهد سوق التجارة الإلكترونية بالاشتراك نموًا هائلاً، ومن المتوقع أن يقفز من تقييمه البالغ 539.16 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 3480 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2029، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 59.5٪.

تشمل الاتجاهات الرئيسية في هذه النماذج الرقمية البديلة ما يلي:

• تقدم الآن حوالي 70% من شركات صناديق الاشتراك في الأزياء ميزات التصميم عبر الإنترنت أو ميزات التجربة الافتراضية في عام 2025.
• وتهيمن الاشتراكات الشهرية، إذ تشكل 65% من اشتراكات الأزياء.
• من المتوقع أن يصل سوق صناديق الاشتراك في الأزياء/الملابس إلى 34.6 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2034، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 12.3% اعتبارًا من عام 2025.
• ويفضل المستهلكون بشكل متزايد التحول من الملكية إلى الوصول عبر هذه النماذج.

انخفض الدخل التشغيلي للشركة في الربع الثاني من عام 2025 إلى 41 مليون دولار من 62 مليون دولار على أساس سنوي، مما يشير إلى أنه بينما تنمو المبيعات، فإن ضغط الهامش من هذه البدائل التنافسية حقيقي. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

فيكتوريا سيكريت & شركة (VSCO) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى الحاجز الذي يمنع دخول لاعب جديد يحاول التغلب على فيكتوريا سيكريت & شركة الآن. بصراحة، المقياس الجسدي وحده يمثل عقبة هائلة. نحن نتحدث عن رأس المال المطلوب لإنشاء بصمة عالمية، حتى لو انخفض العدد الحالي في الولايات المتحدة اعتبارًا من 5 يونيو 2025 إلى 776 متجرًا. ويشير المخطط التفصيلي إلى نطاق تاريخي يضم 1376 موقعًا، ويتطلب بناء تلك البنية التحتية - مثل إيجارات البنية التحتية والمخزون والخدمات اللوجستية - أموالًا نقدية كبيرة مقدمًا. وهذا الحضور المادي يرسخ تصور العلامة التجارية، وهو أمر يصعب تكراره بسرعة.

ومع ذلك، فإن هذه البصمة المادية الراسخة ليست هي الشيء الوحيد الذي يبقي الوافدين الجدد بعيدًا. فيكتوريا سيكريت & تتمتع شركة Co. بوعي كبير بالعلامة التجارية وتاريخ ثقافي عميق، وهو ما يشكل حاجزًا كبيرًا. في حين أنه من المتوقع أن يصل سوق الملابس الداخلية العالمي إلى 48.59 مليار دولار أمريكي في عام 2025، فإن اختراق هذا الاعتراف الراسخ لدى المستهلكين يتطلب استثمارًا متساويًا تقريبًا في التسويق وبناء العلامة التجارية. لا يتعلق الأمر فقط ببيع حمالة الصدر؛ يتعلق الأمر ببيع صورة، ويتم الحصول على هذه الأسهم بشق الأنفس.

ولكن هنا تتغير قواعد اللعبة: يمكن للوافدين الجدد بالتأكيد تجاوز متطلبات المتجر الفعلي الضخمة من خلال التحول الرقمي أولاً. انظر إلى ما فيكتوريا سيكريت & قامت شركة Co. بذلك من خلال الاستحواذ على Adore Me مقابل دفعة نقدية أولية بقيمة 400 مليون دولار. جلبت Adore Me قاعدة رقمية أصلية جاهزة تضم أكثر من 1.2 مليون عميل نشط وتقنية خاصة، مثل خدمة "Home Try-On". يُظهر هذا الاستحواذ الطريق لمشارك جديد: تخطي مراكز التسوق وقم ببناء منصة تقدم التكنولوجيا ومباشرة إلى المستهلك (DTC) تركز على الشمولية منذ اليوم الأول.

للمنافسة حقًا على نطاق واسع، يجب على الوافد الجديد أن يضاهي تعقيد فيكتوريا سيكريت & عمليات الشركة. فكر في حجم الإيرادات التي يستهدفونها؛ تم تحديد توجيهات صافي المبيعات لعام 2025 بالكامل بين 6.33 مليار دولار و 6.41 مليار دولار. وتتطلب مطابقة ذلك استثمارات ضخمة، ليس فقط في المنتج، بل في سلسلة توريد عالمية معقدة. غالباً ما تعاني العلامات التجارية الناشئة والصغيرة لأن سلسلة القيمة للملابس الداخلية تتطلب موارد كبيرة للبحث والتطوير، والنماذج الأولية، والحصول على مواد عالية الجودة، مع ارتفاع تكاليف الإنتاج والتشغيل التي تعمل كعائق. فيما يلي نظرة سريعة على النطاق الذي يواجهه المنافس الجديد:

من المؤكد أن مستوى التهديد يتم التحكم فيه من خلال البنية التحتية الحالية، لكنه ليس غير قابل للاختراق. يوفر النموذج الرقمي الأول حلاً واضحًا، وإن كان مكلفًا. يتعين عليك مراعاة نقاط الدخول المحددة التي تتجاوز التكاليف القديمة:

• - رأس مال مرتفع للبصمة العالمية، على سبيل المثال، 1,376 موقعًا.
• - تم بناء قيمة العلامة التجارية على مدى عقود.
• - النماذج الرقمية فقط تتجاوز الحمل المادي.
• - يتطلب تعقيد سلسلة التوريد استثمارات ضخمة.
• - بلغ نمو المبيعات المماثلة في الربع الثاني من عام 2025 نسبة 4%، مما يدل على أن الزخم الحالي لا يزال عاملاً مؤثراً.

إذا تمكن الوافد الجديد من تأمين التمويل لمنصة رقمية تعالج على الفور فجوة الشمولية التي تستهدفها Adore Me، فسيتحول مستوى التهديد من معتدل إلى كبير، بالتأكيد. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.