Eni S.p.A. (E): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie suchen nach der wahren Geschichte hinter der Wettbewerbsfähigkeit von Eni S.p.A. gerade jetzt, Ende 2025, und ehrlich gesagt handelt es sich um die Geschichte zweier Unternehmen: des alten Upstream-Geschäfts, das mit intensiver Rivalität und der hohen Lieferantenmacht der National Oil Companies kämpft, und der neuen Energiesatelliten wie Plenitude, die die erneuerbaren Kapazitäten bereits übertreffen 5,5 GW. Diese Aufschlüsselung der fünf Kräfte von Porter durchbricht den Lärm und zeigt genau, wo die Druckpunkte liegen – von Kunden, die mit einer rückläufigen Gasnachfrage konfrontiert sind, bis hin zur zunehmenden Bedrohung durch Ersatzstoffe, die ihr Kerngeschäft neu gestalten könnten. Wir werden die Kräfte darstellen, die bestimmen, ob ihr Drehpunkt ein ist 1 Milliarde Euro bereinigtes EBIT-Ziel für den Bereich Global Gas & Das LNG-Portfolio ist vor dem Hintergrund nachhaltig 1,71-1,72 Mboed Produktionsführung. Tauchen Sie ein, um die genauen Wettbewerbsrisiken zu erkennen, die Sie modellieren müssen.

Eni S.p.A. (E) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie sehen sich die Lieferantenlandschaft von Eni S.p.A. an, und ehrlich gesagt ist sie gemischt, aber in kritischen Bereichen haben die Ressourceneigentümer definitiv die Oberhand. Die Macht der National Oil Companies (NOCs) ist groß, da sie den Zugang zu den Reserven in vielen der wichtigsten operativen Gebiete von Eni kontrollieren. Eni investiert beispielsweise in den nächsten vier Jahren 24 Milliarden Euro (ca. 26,24 Milliarden US-Dollar) in Algerien, Libyen und Ägypten, um die Produktion und Infrastruktur in diesen Regionen zu verbessern, und zeigt damit das notwendige Maß an Zusammenarbeit mit staatlichen Stellen dort.

Spezialisierte Ölfelddienstleister wie große Namen wie Schlumberger oder Halliburton verfügen über ein moderates Machtniveau. Dies liegt an den hohen technischen Hürden für Tiefsee- und komplexe Projekte. Wir sehen, dass sich dies in der angespannten Situation auf dem Offshore-Markt widerspiegelt. Es wird erwartet, dass die Auslastung der Bohrschiffe im Jahr 2025 97 % erreichen wird. Während die Tagessätze für einige Bohrschiffe im Golf von Mexiko in den USA zwischen 486.000 und 515.000 US-Dollar liegen, bleibt dieses spezialisierte Dienstleistungssegment knapp, was diesen Anbietern eine Hebelwirkung verschafft.

Dennoch arbeitet Eni S.p.A. aktiv daran, seine Abhängigkeit von externen Anbietern durch intelligente Integration zu verringern. Die Strategie des Unternehmens umfasst die Sicherung von Rohstoffen über sein Agro-Hubs-Netzwerk und strebt bis 2025 eine Abdeckung von 35 % an. Darüber hinaus trägt Enis interne Technologieentwicklung, wie das HPC6-Hochleistungsrechensystem – das fünftleistungsstärkste der Welt und das erste in der Branche – dazu bei, die Abhängigkeit von einigen externen Technologielieferanten zu verringern.

Geopolitische Veränderungen zwingen Eni definitiv dazu, auf neue, leistungsstarke Gaslieferanten zu setzen. Der Ersatz des russischen Angebots, das jährlich etwa 20 Milliarden Kubikmeter betrug, erforderte schnelles Handeln. Dies führte zu bedeutenden langfristigen Bindungen mit neuen Partnern. Beispielsweise wird der Phase-2-Start des Kongo-LNG-Projekts bis Ende 2025 die Gesamtkapazität von 0,6 MTPA in Phase 1 auf 3 MTPA erhöhen. Außerdem unterzeichnete Eni einen 27-jährigen LNG-Liefervertrag mit QatarEnergy über bis zu 1 MTPA ab 2026.

Wenn es darum geht, die Kosten für große Infrastrukturen zu fixieren, nutzt Eni S.p.A. langfristige Verträge, die oft über den genannten typischen Zeitraum von 7 bis 10 Jahren hinausgehen. Konkrete Belege für dieses langfristige Engagement sehen wir in den neuen Gasverträgen:

• Laufzeit des LNG-Liefervertrags mit Venture Global: 20 Jahre.
• Laufzeit des LNG-Liefervertrags mit QatarEnergy: 27 Jahre.
• Laufzeit des Gasliefervertrags mit Vår Energi: bis 2036.

Diese langfristigen Vereinbarungen, wie der 20-jährige LNG-Vertrag mit Venture Global über 2 MTPA, tragen zur Stabilisierung künftiger Inputkosten bei, bedeuten aber auch, dass Eni während der Vertragslaufzeit an diese Lieferantenbeziehungen gebunden ist. Hier ein kurzer Blick auf einige der wichtigsten Gasversorgungsverpflichtungen von Eni:

Eni S.p.A. (E) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden von Eni S.p.A. lässt sich am besten als mittel- bis hoch beschreiben, was größtenteils auf die ausgeprägte Segmentierung des Kundenstamms und den Rohstoffcharakter seiner Kerngasprodukte zurückzuführen ist. Man muss die B2B-Seite getrennt von der Einzelhandelsseite betrachten, da ihre Ansatzpunkte recht unterschiedlich sind.

Für große Industriekunden und Versorgungsunternehmen, die Massenprodukte wie Flüssigerdgas (LNG) kaufen, ist die Leistung auf jeden Fall hoch. Diese Käufer sind äußerst preissensibel, insbesondere wenn sie die Preise europäischer Hubs mit globalen Benchmarks vergleichen. Beispielsweise wurde der europäische Gas-Spotpreis (PSV) im Basisszenario 2025 von Eni auf 44,4 €/MWh festgelegt, was deutlich über den US-Benchmarks liegt, was bedeutet, dass große Industriekunden einen starken Anreiz haben, auf niedrigere Vertragspreise zu drängen oder eine Verlagerung zu riskieren. Die Umstellungskosten für die Sicherung einer alternativen Gasversorgung sind zwar nicht Null, für Großabnehmer auf dem globalen LNG-Markt jedoch relativ niedrig, was ihnen bei Neuverhandlungen eine Hebelwirkung verschafft. Dies spiegelt sich in Enis Global Gas wider & Das Stromsegment (GGP), in dem die Ergebnisse von Neuverhandlungen und Vergleichen besser ausfielen als erwartet, was darauf hindeutet, dass der Widerstand der Kunden bei der Preisgestaltung erfolgreich bewältigt wurde, bleibt aber eine wichtige Dynamik.

Auf der Einzelhandelsseite vergrößert Enis Tochtergesellschaft Plenitude ihren Kundenstamm, was die Macht der einzelnen Kunden leicht schwächt, der Markt bleibt jedoch wettbewerbsintensiv. Plenitude bietet derzeit Energielösungen für über 10 Millionen europäische Kunden. Speziell in Italien, dem Kernmarkt, bedient Plenitude rund 8 Millionen Kunden. Das Unternehmen verfolgt einen aggressiven Wachstumsplan und zielt auf über 11 Millionen Kunden bis 2028 und 15 Millionen bis 2030 ab. Dennoch bedeutet die schiere Anzahl der Wettbewerber auf dem europäischen Energieeinzelhandelsmarkt, dass zwar kein einzelner Kunde über viel Macht verfügt, die kollektive Basis jedoch leicht den Anbieter wechseln kann, wenn die Preise nicht wettbewerbsfähig sind oder der Service zurückbleibt. Den Umfang dieses Segments können Sie der folgenden Tabelle entnehmen.

Der strukturelle Wandel im europäischen Energieverbrauch wirkt sich direkt auf die Kernnachfrage nach Gasprodukten von Eni aus und stärkt dadurch Kunden, die aktiv nach Alternativen suchen. Der europäische Gasbedarf ist aufgrund des Ausbaus erneuerbarer Energien und Effizienzsteigerungen strukturell rückläufig. Beispielsweise wird im OECD-Raum zwischen 2024 und 2030 ein Rückgang der gesamten Erdgasnachfrage in Europa um 8 bis 10 % prognostiziert. Den größten Teil dieses Rückgangs dürfte der Energiesektor ausmachen, wobei die Gas-to-Power-Nachfrage bis 2030 im Vergleich zu 2024 um 25 % zurückgehen wird, was vor allem darauf zurückzuführen ist, dass die Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien bis 2030 um mehr als 40 % steigt. Dieser Trend bedeutet, dass für B2C- und B2B-Kunden die langfristige Notwendigkeit besteht Der Anteil der Gaskäufer nimmt ab, was ihre Bereitschaft erhöht, härter zu verhandeln oder auf umweltfreundlichere Lieferanten wie die eigenen erneuerbaren Angebote von Plenitude umzusteigen. Ehrlich gesagt ist dieser langfristige Nachfrageverfall ein wesentlicher Faktor für die Steigerung der Kundenmacht.

Schließlich zielen staatliche Eingriffe oft auf den Schutz der Verbraucher ab, begrenzen jedoch den potenziellen Umsatz von Eni pro Kunde. In der gesamten EU haben Regierungen über 540 Milliarden Euro bereitgestellt, um Haushalte und Unternehmen nach dem Höhepunkt der Krise im Jahr 2022 vor hohen Energierechnungen zu schützen. Während in Italien die Nothilfemaßnahmen auslaufen, liegt der Schwerpunkt künftiger Interventionen darauf, sicherzustellen, dass die Unterstützung gezielt auf gefährdete Gruppen ausgerichtet ist, wodurch der Höchstpreis, den ein Energieversorger verlangen kann, effektiv begrenzt wird, ohne staatliche Beihilfen oder politische Gegenreaktionen auszulösen. Darüber hinaus signalisieren EU-Regulierungsmaßnahmen, wie die vorgeschlagene Umsatzobergrenze von 180 €/MWh für inframarginale Erzeuger, die Bereitschaft der Regulierungsbehörde, direkt in die Preismechanismen einzugreifen, wodurch eine Obergrenze dafür festgelegt wird, was Kunden zu zahlen bereit sind, bevor regulatorische Erleichterungen in Kraft treten.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Eni S.p.A. (E) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität zwischen Supermajors wie Shell, TotalEnergies und BP sowie staatseigenen Unternehmen ist groß und wetteifert allesamt um Marktanteile und günstige Vermögenspositionen in der sich entwickelnden Energielandschaft. Dieser Wettbewerb findet sowohl im traditionellen Exploration-Bereich statt & Produktion (E&P) und der wachsende Sektor der erneuerbaren Energien, da die Wettbewerber duale Strategien verfolgen.

Der Kampf um die Kapitalallokation ist erbittert, da sowohl die Entwicklung von Kohlenwasserstoffen als auch die Energiewende finanziert werden müssen. Eni S.p.A. bewältigt dieses Problem, indem es seine Ausgabenpläne verschärft, was den Wettbewerbsdruck auf die Kapitaleffizienz widerspiegelt. Für das Gesamtjahr 2025 hat Eni S.p.A. seine Bruttoinvestitionsprognose auf unter 8,5 Milliarden Euro angepasst, was einer Reduzierung gegenüber der ursprünglichen Prognose von unter 9 Milliarden Euro entspricht. Darüber hinaus wurde die Proforma-Nettoinvestitionserwartung von ursprünglich 6,5 bis 7 Milliarden Euro auf unter 5 Milliarden Euro gesenkt.

Die Produktionsprognose von Eni S.p.A. für das Gesamtjahr 2025 von 1,71 bis 1,72 Mboed (Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag) dient als Schlüsselkennzahl in dieser Rivalität und zeigt das Streben nach Volumenwachstum auch bei einer hohen Portfoliobewertung. Dies war eine Aufwärtskorrektur gegenüber der ursprünglichen Prognose von 1,7 Mboed. Im dritten Quartal 2025 erreichte die tatsächliche Produktion 1,76 Millionen Barrel/Tag.

Der Fokus auf die Gewinnspanne in bestimmten Geschäftsbereichen unterstreicht den strategischen Wettbewerb um Profitabilität. Global Gas von Eni S.p.A & Die bereinigte EBIT-Erwartung von LNG Portfolio (GGP) für das Gesamtjahr 2025 wurde auf über 1 Milliarde Euro angehoben und liegt damit deutlich über der ursprünglichen Prognose von etwa 0,8 Milliarden Euro. Dieser Fokus auf die Maximierung der Margen im Gasversorgungsportfolio ist ein direktes Wettbewerbsmanöver.

Der strukturelle Charakter der Branche schafft hohe Ausstiegsbarrieren, was bedeutet, dass Wettbewerber aufgrund massiver versunkener Kosten, die in der E&P-Infrastruktur und den Raffinerieanlagen gebunden sind, an ihren Positionen festhalten. Diese langfristigen Investitionen erschweren schnelle, vollständige Ausstiege und verschärfen den Wettbewerb um zusätzliche Gewinne innerhalb der bestehenden Vermögensbasis.

Hier ist ein Blick darauf, wie der überarbeitete Ausblick 2025 von Eni S.p.A. im Vergleich zu früheren Erwartungen abschneidet und die Auswirkungen der Wettbewerbs- und Marktdynamik auf den Kapitaleinsatz zeigt:

Das Engagement für Aktionärsrenditen ist auch ein Wettbewerbsinstrument: Eni S.p.A. hat seine Aktienrückkaufverpflichtung für das Geschäftsjahr 2025 auf 1,8 Milliarden Euro erhöht, was einem Anstieg von 0,3 Milliarden Euro gegenüber dem ursprünglichen Plan entspricht und das Vertrauen in die verbesserten Cashflow-Aussichten trotz des Wettbewerbsumfelds widerspiegelt.

Die Umsetzung der dualen Strategie wird auch durch den Kapitaleinsatz in allen Segmenten belegt:

• Das bereinigte E&P-Proforma-EBIT für das dritte Quartal 2025 betrug 2,64 Milliarden Euro.
• Plenitudes Ziel für die installierte erneuerbare Kapazität für das Jahresende 2025 liegt bei 5,5 GW.
• Das bereinigte Pro-forma-EBITDA von Plenitude wird für das Gesamtjahr 2025 voraussichtlich über 1,1 Milliarden Euro liegen.

Eni S.p.A. (E) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Sie sehen die Substitutionsgefahr für Eni S.p.A. (E), und ehrlich gesagt ist sie hoch und nimmt an Fahrt auf, vor allem aufgrund staatlicher Vorgaben und der Tatsache, dass sauberere Technologien billiger werden.

Der Druck kommt aus mehreren Richtungen und greift sowohl die Stromerzeugungs- als auch die raffinierten Produktsegmente des Geschäfts von Eni S.p.A. (E) direkt an. Beispielsweise verdrängte der weltweite Bestand an Elektroautos im Jahr 2024 über 1 Million Barrel pro Tag (b/d) des Ölverbrauchs. Prognosen für 2025 deuten darauf hin, dass der weltweite Absatz von Elektrofahrzeugen 10 Millionen Einheiten erreichen wird, was die Ölnachfrage möglicherweise um weitere 350.000 b/d senken wird.

Hier ist ein kurzer Blick auf das Ausmaß dieser direkten Ersatzstoffe:

Plenitude, der erneuerbare Zweig von Eni S.p.A. (E), ersetzt direkt die Stromerzeugung aus fossilen Brennstoffen. Im September 2025 verfügte Plenitude über eine installierte Kapazität für erneuerbare Energien von 4,8 GW. Das Unternehmen treibt große Anstrengungen voran und strebt bis 2028 eine Kapazität von 10 GW und bis 2030 von 15 GW an.

Bei den raffinierten Produkten befasst sich Enilive mit der Substitution von Diesel und Kerosin. Die aktuelle Bioraffinierungskapazität soll 1,65 MTPA betragen. Konkret verfügt die neue Anlage für nachhaltigen Flugtreibstoff (SAF) in Gela über eine Kapazität von 400.000 Tonnen pro Jahr. Dies ist von Bedeutung, da die Verordnung (EU) 2023/2405 ab dem 1. Januar 2025 einen Mindestanteil von 2 % SAF im an EU-Flughäfen gelieferten Flugzeugtreibstoff vorschreibt. Enilive strebt außerdem eine SAF-Produktionsoption von 1 MTPA bis 2026 an.

Der Wandel im Individualverkehr erzwingt einen Wandel im Veredelungs- und Marketingsegment. Sie sehen dies an den zunehmenden Akzeptanzraten von Elektrofahrzeugen:

• Der weltweite Verkauf von Elektrofahrzeugen wird im Jahr 2025 voraussichtlich 10 Millionen Einheiten erreichen.
• Im Jahr 2025 machten Elektrofahrzeuge etwa 25 % der Neuwagenverkäufe aus.
• Die weltweite Elektrofahrzeugflotte erreichte bis Ende 2024 fast 58 Millionen Einheiten.
• In Norwegen waren im Jahr 2024 88 % der Neuwagenverkäufe vollelektrisch.

Auf lange Sicht stellt die Fusionsenergie einen potenziellen ultimativen Ersatz für die gesamte thermische Stromerzeugung dar. Eni S.p.A. (E) bekräftigte sein Engagement durch die Unterzeichnung eines Stromkaufvertrags (Power Purchase Agreement, PPA) im Wert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar mit Commonwealth Fusion Systems (CFS) im September 2025. Damit sichert sich Eni S.p.A. (E) den Erwerb von dekarbonisiertem Strom aus dem ersten 400-MW-ARC-Fusionskraftwerk von CFS, das voraussichtlich Anfang der 2030er Jahre ans Netz gehen wird. Eni S.p.A. (E) ist ein strategischer Investor, der an einer Finanzierungsrunde teilnahm, die die Gesamtfinanzierung von CFS auf fast 3 Milliarden US-Dollar brachte.

Eni S.p.A. (E) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Aufgrund massiver Kapital- und Regulierungsbarrieren ist die Bedrohung im traditionellen E&P-Bereich gering.

Die Nettoinvestitionsausgaben von Eni S.p.A. für 2025 werden voraussichtlich darunter liegen 6 Milliarden Euro, nach einer Überarbeitung der ursprünglichen Leitlinien im dritten Quartal, die den Umfang der erforderlichen Investitionen für den Einstieg in E&P impliziert.

Die Anfangsinvestition für eine neue Offshore-Plattform kann zwischen 500 Millionen Dollar zu 1 Milliarde Dollar.

Die Bedrohung ist in den Segmenten Erneuerbare Energien und Einzelhandel moderat (Plenitude).

• Plenitude hat einen Unternehmenswert von über 10 Milliarden Euro.
• Die organischen Kapitalausgaben von Plenitude belaufen sich im Durchschnitt auf ca 1,4 Milliarden Euro pro Jahr im Rahmen des Plans 2024–2027.
• Seit März 2025 ist Plenitude vorbei 4 GW der installierten erneuerbaren Kapazität und mehr 10 Millionen Europäische Kunden.
• Energy Infrastructure Partners (EIP) investierte bis zu 700 Millionen Euro für einen Einsatz entsprechend 10% des Aktienkapitals von Plenitude.

Eni S.p.A. startet ein neues Satellitenunternehmen zur Kohlenstoffabscheidung und -speicherung (CCS) in 2025 baut eine neue Eintrittsbarriere in der industriellen Dekarbonisierung auf.

Etablierte globale Logistik- und Handelsnetzwerke sowie bestehende langfristige LNG-Verträge schaffen einen erheblichen Skalenvorteil.