Compras apalancadas y cómo modelarlas

Introducción

Una compra apalancada (LBO) es una estrategia de adquisición que las empresas usan para comprar otra compañía utilizando una combinación de sus propios fondos y financiamiento de deuda. La introducción del modelado de LBO ha aumentado la complejidad y el alcance del análisis financiero de un posible proceso de compra, lo que requiere un examen minucioso de una variedad de factores y componentes clave.

El modelado LBO es un proceso de análisis de los datos financieros y suposiciones disponibles para comprender las implicaciones completas de una compra apalancada. Esto puede incluir determinar los costos de financiación y el factorización en los rendimientos. Existen varios beneficios para emprender una transacción LBO, como mejorar el rendimiento operativo y realizar un valor estratégico.

Definición de compras apalancadas

Una compra apalancada (LBO) es el proceso de adquirir una empresa mediante el consumo de un préstamo o múltiples préstamos, que se asegura contra las ganancias y activos futuros de la compañía. La compañía se compra con una combinación del préstamo y el patrimonio. Los LBO a menudo se usan en transacciones de capital privado y se consideran una forma de maximizar los rendimientos al tiempo que minimiza el riesgo.

Overview del proceso de modelado LBO

El modelado de LBO implica la creación de un modelo financiero que evalúe el desempeño financiero proyectado de la empresa que se está comprando. El modelo se utiliza para analizar el flujo de efectivo de las finanzas de la compañía, el financiamiento de la deuda requerido para completar la compra y las proyecciones comerciales para la nueva compañía. El modelado LBO se usa típicamente para evaluar la viabilidad de una transacción LBO e identificar los rendimientos potenciales y los riesgos asociados con la transacción.

Componentes clave del modelado LBO

El modelado de LBO requiere analizar una gama de componentes clave para comprender las implicaciones completas de una compra apalancada.

• Rendimiento financiero proyectado de la empresa que se está comprando
• Financiación de la deuda requerida para completar la compra
• Proyecciones comerciales para la nueva empresa
• Costos y riesgos asociados con el LBO
• Los posibles rendimientos e impactos en las partes interesadas

Beneficios de las compras apalancadas

Hay varios beneficios para emprender una transacción LBO, como:

• Potencios rendimientos de la inversión
• Reducir la carga de la deuda y mejorar el rendimiento operativo
• Realización del valor estratégico para las partes interesadas
• Reducir el riesgo transfiriendo obligaciones de deuda a los prestamistas
• Aumento de las opciones de salida para los accionistas

Suposiciones que subyacen al modelado LBO

El modelado de compra apalancada (LBO) es un proceso utilizado para evaluar el valor potencial de una empresa. Implica crear un modelo financiero para evaluar las fuentes de financiación para la adquisición y proyectar el posible rendimiento financiero y de flujo de efectivo. Comprender los supuestos que sustentan el modelo son clave para poder evaluar con precisión el valor de una empresa.

Suposiciones hechas sobre fuentes de financiación

Los modelos LBO hacen una serie de suposiciones con respecto a las fuentes de financiación para la adquisición. Estos incluyen la cantidad de deuda utilizada, el costo de capital asociado con varias formas de deuda y capital, y la fuente y el costo de cualquier capital adicional. Estos supuestos se basan en el valor esperado de la compañía, que depende del rendimiento esperado del flujo de efectivo y los inversores disponibles.

Suposiciones hechas sobre la salida múltiple y el tiempo

Los modelos LBO también asumen la salida múltiple y el momento de una venta de capital. Esto generalmente refleja las expectativas de los inversores, dado el rendimiento esperado del flujo de efectivo y las condiciones actuales del mercado. El momento de la venta es particularmente importante, ya que afecta el valor general de la inversión y puede tener un impacto en el retorno de la inversión.

Suposiciones hechas sobre la tasa de interés y el costo del capital

Finalmente, los modelos LBO hacen suposiciones con respecto a la tasa de interés y el costo del capital. Esto dependerá del riesgo de los inversores profile, La estructura de la deuda y los productos financieros disponibles. El costo del capital es especialmente importante, ya que afecta directamente el retorno de la inversión esperado.

• El costo del capital es un factor clave para determinar el retorno de la inversión esperado.
• El múltiplo de salida esperado y el tiempo deberían reflejar las expectativas de los inversores.
• Las fuentes de capital deben reflejar el valor esperado de la empresa.

Recopilar datos para el modelo

Un modelo LBO se basa en los estados financieros y supuestos externos de la Compañía para proyectar una estimación vinculante del valor empresarial. Por lo tanto, el primer paso para construir un modelo LBO es recopilar todos los datos necesarios. Dependiendo de los objetivos del analista, los datos pueden comprender las finanzas históricas, las proyecciones financieras, la oferta de memorandos y los comparables de transacciones. Las finanzas históricas pintan la imagen del rendimiento reciente de la compañía y saca a la luz suposiciones subyacentes.

Creación de cuentas de balance general

Una vez que se recopilan los datos, el siguiente paso es crear cuentas de balance. Los balances son una instantánea de la posición financiera de la compañía. Se dividen en tres categorías principales: activos, pasivos y capital de los propietarios. Los activos incluyen artículos como propiedades y equipos, cuentas por cobrar y equivalentes de efectivo y efectivo. Los pasivos incluyen artículos como deuda, gastos acumulados y cuentas por pagar. El patrimonio de los propietarios es el valor restante total de los activos de la Compañía después de que se deducen los pasivos. Los analistas pueden personalizar las cuentas del balance según sus necesidades.

Construcción del estado de flujo de efectivo

El tercer paso del proceso es construir un estado de flujo de efectivo. Un estado de flujo de efectivo registra las entradas y salidas de las finanzas de la compañía. Se divide en tres secciones principales: actividades operativas, actividades de inversión y actividades de financiamiento. Las actividades operativas incluyen las operaciones centrales de la compañía, como ventas, engranajes, gastos administrativos, etc. Las actividades de inversión incluyen actividades como gastos de capital y ventas de inversiones. Las actividades de financiamiento incluyen actividades como pagos de deuda y recompras de acciones.

Apalancamiento calculador

Después de construir balances y estado de flujo de efectivo, es hora de calcular el apalancamiento. El apalancamiento es un factor importante en un modelo LBO porque afecta el costo de capital de la empresa. Existen varios métodos para medir el apalancamiento, como el índice de cobertura de servicio de deuda, la relación deuda / capital y la relación deuda-EBITDA. Estas proporciones tienen en cuenta las deudas de la compañía y los recientes flujos de efectivo.

Analizar el valor de la equidad

Finalmente, los analistas calculan el valor de capital evaluando la cantidad de valor económico que teóricamente está disponible para los accionistas después de que se pague la deuda. El valor de capital se puede determinar utilizando dos enfoques: flujo de efectivo libre y EBITDA ajustado. En el enfoque de flujo de efectivo libre, los analistas pueden calcular el valor empresarial predicho al eliminar los gastos de capital de la Compañía y los pagos de la deuda de los flujos de efectivo esperados. En el enfoque de EBITDA ajustado, los analistas determinan el valor empresarial restando la deuda total del EBITDA de la Compañía.

Análisis de compras de apalancamiento

Calcular el rendimiento de una compra de apalancamiento (LBO) requiere un análisis de factores como el Ebitdad, el flujo de efectivo libre a la deuda (FCFD) y la distribución de ganancias entre las partes. En una inversión de LBO, el riesgo es relevante para la carga de la deuda. Es importante considerar cada uno de estos aspectos de una compra de apalancamiento al evaluar el rendimiento potencial.

Cálculo del retorno para LBOs

El rendimiento de una compra de apalancamiento es el exceso del valor del patrimonio sobre el precio de compra del patrimonio. Esto puede expresarse como un rendimiento del capital del patrimonio/ (deuda + capital). Un mayor rendimiento del capital es indicativo de un mayor rendimiento para los accionistas. Calcular un rendimiento de un LBO también requiere la consideración de otros factores, como el costo de la deuda y la recompra de la deuda.

Análisis de ganancias antes de intereses, impuestos, dividendos y depreciación (EBITDAD)

Ebitdad (ganancias antes de intereses, impuestos, dividendos y depreciación) es una medida de rentabilidad que excluye ciertos costos. Es importante en el análisis de un LBO porque proporciona una indicación de la capacidad de una empresa para generar efectivo. Al realizar un análisis de Ebitdad, los inversores pueden comprender mejor los rendimientos potenciales de un LBO.

Analizar el flujo de efectivo libre a la deuda (FCFD)

El flujo de efectivo libre a la deuda es una medida de la capacidad de una empresa para generar flujo de efectivo libre. Las empresas usan el flujo de efectivo libre para pagar la deuda, y al calcular los inversores FCFD de una empresa pueden evaluar con mayor precisión su riesgo en un LBO potencial. Para calcular FCFD, los inversores deben restar el gasto de capital de la Compañía de su flujo de efectivo operativo.

Ver a quién beneficia

En una transacción LBO, los beneficios se dividen entre múltiples grupos, como los propietarios de la equidad, los prestamistas y la propia empresa. Es importante comprender cómo cada parte se beneficia de un LBO, ya que esto afectará los rendimientos potenciales. Además, es importante considerar los costos asociados con el LBO, como los pagos de intereses y el costo de pedir prestado el dinero.

Limitaciones del modelado de LBO

Los modelos de compra apalancada (LBO) son herramientas útiles para que los empresarios e inversores comprendan la dinámica de una adquisición comercial. El modelo ayuda a evaluar los rendimientos de una compra apalancada, proyectando los flujos de efectivo esperados de la entidad objetivo. Sin embargo, los modelos LBO también tienen varias limitaciones, lo que puede afectar negativamente la precisión de las proyecciones.

Limitaciones de supuestos

Los modelos LBO se basan en una serie de suposiciones sobre el futuro de la empresa, su crecimiento y su capacidad para pagar la deuda. Si alguno de estos supuestos demuestra ser inexacto, las proyecciones y conclusiones del modelo se vuelven menos confiables. Además, el modelo LBO asume una cierta relación deuda/capital y costo del capital, lo que puede tener un efecto en el cálculo de los rendimientos. Estos supuestos pueden ser fácilmente anulados, pero es importante tener en cuenta que la precisión del modelo depende en gran medida de su precisión.

Limitaciones del modelado

El modelo LBO asume un cierto estado 'estático' de la empresa, en función de sus finanzas y proyecciones actuales. Sin embargo, en la práctica, las empresas son altamente dinámicas, y el modelo LBO no proporciona la imagen completa. Además, los modelos LBO no tienen en cuenta los elementos no financieros de la inversión, como el panorama competitivo, las regulaciones gubernamentales o los desarrollos tecnológicos, entre otros.

Limitaciones de datos

La precisión de un modelo LBO depende en gran medida de la calidad de sus entradas. Si las finanzas de una empresa son inexactas o incompletas, los resultados obtenidos del modelo sufrirán. Además, el modelado de LBO requiere datos detallados sobre la empresa, como balances, ventas y costos. Si alguna de estas entradas no está disponible, la precisión del modelo disminuye aún más.

• El uso de datos confiables y actualizados es primordial para obtener resultados precisos.
• Conocer las limitaciones mencionadas anteriormente ayudará a disminuir la probabilidad de errores al usar un modelo LBO.

Ejemplos de LBO exitosos

La compra apalancada (LBO) es una transacción increíblemente compleja, y muchas empresas han logrado lograr acuerdos exitosos. Aquí, veremos tres de esas empresas y sus logros.

Vista Equity Partners

Vista Equity Partners se encuentra entre las firmas de capital privado de más rápido crecimiento en los Estados Unidos. Se especializa en inversiones y mejoras operativas basadas en software. Vista Equity ha completado con éxito numerosos LBO, como la adquisición de SmartBear, SumTotal Systems y JD Edwards.

Apolo Global Management

Apollo Global Management es una importante firma de capital privado establecida en 1990. Emplea una gama completa de estrategias de inversión y ha adquirido o invertido en más de 200 empresas. Los LBO notables incluyen accesorios de Claires, Realogy y Ticketmaster.

Thoma Bravo

Thoma Bravo es una de las empresas de capital privado más grandes de los Estados Unidos, con un enfoque en software, servicios financieros y atención médica. La empresa ha gestionado múltiples LBO a gran escala, como Qlik, Dynatrace y SunGard.

Conclusión

El modelado de compra apalancada (LBO) es un método utilizado por los profesionales financieros para analizar la viabilidad de una posible compra de una compañía objetivo y evaluar las oportunidades potenciales de creación de valor. Este análisis generalmente implica el uso de modelos financieros y sofisticado software para evaluar el posible precio de compra y la estructura de capital de la transacción. El objetivo de esta introducción era proporcionar un overview de modelado LBO, incluidos sus componentes y el proceso de modelado.

Resumen de la introducción al modelado LBO

Esta introducción ha cubierto los siguientes temas:

• Componentes de un modelo LBO
• El proceso de modelado
• Herramientas y técnicas de validación

Overview del proceso de modelado

El proceso de modelado de LBO incluye los siguientes pasos:

• Determinar el valor de mercado de la empresa objetivo
• Identificar posibles fuentes de adquisición y opciones de financiación disponibles
• Calcule el precio de compra y la estructura de capital requerida para cumplir con los criterios de devolución del objetivo
• Desarrollar un plan para optimizar la estructura de capital
• Simular la transacción y sus resultados
• Evaluar el desempeño de la inversión a lo largo del tiempo

Beneficios y limitaciones del modelado de LBO

LBO Modeling proporciona información valiosa sobre el éxito potencial de la compra de una empresa objetivo. Permite a los profesionales financieros analizar las métricas financieras de la compañía objetivo, así como los diversos escenarios y estructuras de capital que pueden ser beneficiosas para la compañía objetivo. Sin embargo, los modelos LBO pueden ser complejos y requieren conocimiento y experiencia especializados para interpretar los resultados con precisión.