Comprças alavancadas e como modelá -las

Introdução

Uma compra alavancada (LBO) é uma estratégia de aquisição que as empresas usam para comprar outra empresa usando uma combinação de seus próprios fundos e financiamento da dívida. A introdução da modelagem de LBO aumentou a complexidade e o escopo da análise financeira de um processo de compra em potencial, o que requer um exame próximo de uma série de fatores e componentes -chave.

A modelagem da LBO é um processo de análise dos dados e suposições financeiros disponíveis para entender as implicações completas de uma compra alavancada. Isso pode incluir a determinação dos custos de financiamento e a fatoração nos retornos. Existem vários benefícios em realizar uma transação de LBO, como melhorar o desempenho operacional e realizar o valor estratégico.

Definição de compras alavancadas

Uma compra alavancada (LBO) é o processo de aquisição de uma empresa, assumindo um empréstimo ou vários empréstimos, que é garantido contra ganhos e ativos futuros da empresa. A empresa é comprada com uma combinação de empréstimo e patrimônio. Os LBOs são frequentemente usados ​​em transações de private equity e são vistos como uma maneira de maximizar os retornos, minimizando o risco.

Overview do processo de modelagem LBO

A modelagem LBO envolve a criação de um modelo financeiro que avalia o desempenho financeiro projetado da empresa que está sendo comprada. O modelo é usado para analisar o fluxo de caixa das finanças da empresa, o financiamento da dívida necessário para concluir a compra e as projeções de negócios para a nova empresa. A modelagem de LBO é normalmente usada para avaliar a viabilidade de uma transação de LBO e identificar os retornos e riscos potenciais associados à transação.

Componentes -chave da modelagem de LBO

A modelagem LBO requer a análise de uma variedade de componentes -chave para entender as implicações completas de uma compra alavancada.

• Desempenho financeiro projetado da empresa sendo comprada
• Financiamento da dívida necessário para concluir a compra
• Projeções de negócios para a nova empresa
• Custos e riscos associados ao LBO
• Os possíveis retornos e impactos nas partes interessadas

Benefícios de compras alavancadas

Existem vários benefícios em realizar uma transação de LBO, como:

• Retornos potenciais do investimento
• Reduzindo o ônus da dívida e melhorando o desempenho operacional
• Percebendo o valor estratégico para as partes interessadas
• Reduzindo o risco transferindo obrigações de dívida para os credores
• Opções de saída crescentes para os acionistas

Suposições subjacentes à modelagem LBO

A modelagem de compra alavancada (LBO) é um processo usado para avaliar o valor potencial de uma empresa. Envolve a criação de um modelo financeiro para avaliar as fontes de financiamento para a aquisição e projetar o potencial desempenho financeiro e de fluxo de caixa. Compreender as suposições que sustentam o modelo são essenciais para poder avaliar com precisão o valor de uma empresa.

Suposições feitas sobre fontes de financiamento

Os modelos LBO fazem várias suposições sobre as fontes de financiamento para a aquisição. Isso inclui o valor da dívida utilizada, o custo de capital associado a várias formas de dívida e patrimônio líquido e a fonte e o custo de qualquer patrimônio adicional. Essas suposições são baseadas no valor esperado da empresa, que depende do desempenho esperado do fluxo de caixa e dos investidores disponíveis.

Suposições feitas sobre saída múltipla e tempo

Os modelos LBO também assumem a saída múltipla e o tempo de uma venda de ações. Isso geralmente reflete as expectativas dos investidores, dado o desempenho esperado do fluxo de caixa e as condições atuais do mercado. O momento da venda é particularmente importante, pois afeta o valor geral do investimento e pode ter um impacto no retorno do investimento.

Suposições feitas sobre taxa de juros e custo de capital

Finalmente, os modelos de LBO fazem suposições sobre a taxa de juros e o custo de capital. Isso dependerá do risco de investidor profile, a estrutura da dívida e os produtos financeiros disponíveis. O custo de capital é especialmente importante, pois afeta diretamente o retorno esperado do investimento.

• O custo de capital é um fator -chave para determinar o retorno esperado do investimento.
• A saída esperada múltipla e o tempo devem refletir as expectativas dos investidores.
• As fontes de capital devem refletir o valor esperado da empresa.

Coletando dados para o modelo

Um modelo LBO é construído sobre as demonstrações financeiras da Companhia e as suposições externas para projetar uma estimativa vinculativa do valor da empresa. Assim, o primeiro passo na construção de um modelo LBO é reunir todos os dados necessários. Dependendo dos objetivos do analista, os dados podem compreender financeiras históricas, projeções financeiras, oferecer memorandos e comparáveis ​​à transação. As finanças históricas pintam o quadro do desempenho recente da empresa e traz suposições subjacentes à luz.

Criação de contas de balanço

Depois que os dados são coletados, a próxima etapa é criar contas de balanço. Os balanços são um instantâneo da posição financeira da empresa. Eles são divididos em três categorias principais: ativos, passivos e patrimônio líquido. Os ativos incluem itens como propriedade e equipamento, contas a receber e equivalentes em dinheiro e caixa. Os passivos incluem itens como dívida, despesas acumuladas e contas a pagar. O patrimônio líquido é o valor restante total dos ativos da empresa após a dedução do passivo. Os analistas podem personalizar contas de balanço, conforme suas necessidades.

Construindo demonstração de fluxo de caixa

A terceira etapa do processo é construir uma demonstração de fluxo de caixa. Uma demonstração de fluxo de caixa registra as entradas e saídas das finanças da empresa. É dividido em três seções principais: atividades operacionais, atividades de investimento e atividades de financiamento. As atividades operacionais incluem as operações principais da empresa, como vendas, engrenagens, despesas administrativas etc. As atividades de investimento incluem atividades como despesas de capital e vendas de investimentos. As atividades de financiamento incluem atividades como pagamentos de dívidas e recompras de ações.

Cálculo da alavancagem

Depois de construir balanços e demonstração de fluxo de caixa, é hora de calcular a alavancagem. A alavancagem é um fator importante em um modelo de LBO porque afeta o custo de patrimônio da empresa. Existem vários métodos para medir a alavancagem, como taxa de cobertura de serviço da dívida, relação dívida / patrimônio e relação dívida / ebitda. Esses índices levam em consideração as dívidas da empresa e os recentes fluxos de caixa.

Analisando o valor patrimonial

Finalmente, os analistas calculam o valor patrimonial, avaliando o valor do valor econômico que está teoricamente disponível para os acionistas após o pagamento da dívida. O valor patrimonial pode ser determinado usando duas abordagens: fluxo de caixa livre e EBITDA ajustado. Na abordagem de fluxo de caixa livre, os analistas podem calcular o valor da empresa prevista, removendo as despesas de capital e os pagamentos de dívidas da Companhia dos fluxos de caixa esperados. Na abordagem EBITDA ajustada, os analistas determinam o valor da empresa, subtraindo a dívida total do EBITDA da empresa.

Analisando compras de alavancagem

O cálculo do retorno de uma compra de alavancagem (LBO) requer uma análise de fatores como EBITDAD, fluxo de caixa livre para dívida (FCFD) e a distribuição de ganhos entre as partes. Em um investimento na LBO, o risco é relevante para o ônus da dívida. É importante considerar cada um desses aspectos de uma compra de alavancagem ao avaliar o retorno potencial.

Cálculo de retorno para LBOs

O retorno de uma compra de alavancagem é o excesso do valor do patrimônio do preço do preço de compra do patrimônio. Isso pode ser expresso como um retorno sobre o capital do patrimônio/ (dívida + patrimônio líquido). Um retorno mais alto sobre o capital é indicativo de um retorno maior para os acionistas. O cálculo de um retorno de um LBO também requer consideração de outros fatores, como o custo da dívida e a recompra da dívida.

Analisando ganhos antes dos juros, impostos, dividendos e depreciação (Ebitdad)

O EBITDAD (ganhos antes de juros, impostos, dividendos e depreciação) é uma medida de lucratividade que exclui certos custos. É importante na análise de um LBO porque fornece uma indicação da capacidade de uma empresa de gerar dinheiro. Ao fazer uma análise do EBITDAD, os investidores podem entender melhor os possíveis retornos em um LBO.

Analisando fluxo de caixa livre para dívida (FCFD)

O fluxo de caixa livre para a dívida é uma medida da capacidade de uma empresa de gerar fluxo de caixa livre. As empresas usam fluxo de caixa livre para pagar dívidas e, ao calcular os investidores da FCFD de uma empresa, podem avaliar com mais precisão seus riscos em um potencial LBO. Para calcular o FCFD, os investidores devem subtrair as despesas de capital da Companhia de seu fluxo de caixa operacional.

Ver quem se beneficia

Em uma transação de LBO, os benefícios são divididos entre vários grupos, como os proprietários do patrimônio, os credores e a própria empresa. É importante entender como cada parte se beneficia de um LBO, pois isso afetará os retornos em potencial. Além disso, é importante considerar os custos associados ao LBO, como os pagamentos de juros e o custo de emprestar o dinheiro.

Limitações da modelagem de LBO

Os modelos de compra alavancada (LBO) são ferramentas úteis para empreendedores e investidores entenderem a dinâmica de uma aquisição de negócios. O modelo ajuda a avaliar os retornos de uma compra alavancada, projetando os fluxos de caixa esperados da entidade -alvo. No entanto, os modelos de LBO também têm várias limitações, o que pode afetar negativamente a precisão das projeções.

Limitações de suposições

Os modelos LBO são construídos em uma série de suposições sobre o futuro da empresa, seu crescimento e sua capacidade de pagar dívidas. Se alguma dessas suposições for imprecisa, as projeções e conclusões do modelo se tornam menos confiáveis. Além disso, o modelo LBO pressupõe uma determinada taxa de dívida/patrimônio e custo de capital, o que pode afetar o cálculo dos retornos. Essas suposições podem ser facilmente substituídas, mas é importante ter em mente que a precisão do modelo depende muito de sua precisão.

Limitações de modelagem

O modelo LBO assume um certo estado "estático" da empresa, com base em suas finanças e projeções atuais. No entanto, na prática, as empresas são altamente dinâmicas e o modelo LBO não fornece o quadro completo. Além disso, os modelos LBO não levam em consideração nenhum elementos não financeiros do investimento, como o cenário competitivo, os regulamentos governamentais ou os desenvolvimentos tecnológicos, entre outros.

Limitações de dados

A precisão de um modelo LBO depende em grande parte da qualidade de suas entradas. Se as finanças de uma empresa forem imprecisas ou incompletas, os resultados obtidos do modelo sofrerão. Além disso, a modelagem LBO requer dados detalhados da empresa, como balanços, vendas e custos. Se alguma dessas entradas não estiver disponível, a precisão do modelo diminuirá ainda mais.

• O uso de dados confiáveis ​​e atualizados é fundamental para obter resultados precisos.
• Estar ciente das limitações mencionadas acima ajudará a diminuir a probabilidade de erros ao usar um modelo LBO.

Exemplos de LBOs de sucesso

A compra alavancada (LBO) é uma transação incrivelmente complexa, e muitas empresas conseguiram fazer acordos bem -sucedidos. Aqui, examinaremos três dessas empresas e suas realizações.

Vista Equity Partners

A Vista Equity Partners está entre as empresas de private equity que mais cresce nos Estados Unidos. É especialista em investimentos orientados a software e melhorias operacionais. O Vista Equity concluiu com sucesso numerosos LBOs, como a aquisição da SmartBear, Sumtotal Systems e JD Edwards.

Apollo Global Management

A Apollo Global Management é uma grande empresa de private equity criada em 1990. Emprega uma gama completa de estratégias de investimento e adquiriu ou investiu em mais de 200 empresas. LBOs notáveis ​​incluem acessórios de Claires, Realogy e Ticketmaster.

Thoma Bravo

Thoma Bravo é uma das maiores empresas de private equity nos EUA, com foco em software, serviços financeiros e assistência médica. A empresa administrou vários LBOs em larga escala, como Qlik, Dynatrace e Sungard.

Conclusão

A modelagem de compra alavancada (LBO) é um método usado pelos profissionais financeiros para analisar a viabilidade de uma compra potencial de uma empresa -alvo e avaliar oportunidades potenciais de criação de valor. Essa análise geralmente envolve o uso de modelos financeiros e software sofisticado para avaliar o preço potencial de compra e a estrutura de capital da transação. O objetivo desta introdução foi fornecer um overview da modelagem de LBO, incluindo seus componentes e o processo de modelagem.

Resumo da Introdução à Modelagem LBO

Esta introdução abordou os seguintes tópicos:

• Componentes de um modelo LBO
• O processo de modelagem
• Ferramentas e técnicas de validação

Overview do processo de modelagem

O processo de modelagem LBO inclui as seguintes etapas:

• Determine o valor de mercado da empresa -alvo
• Identifique possíveis fontes de aquisição e opções de financiamento disponíveis
• Calcule o preço de compra e a estrutura de capital necessários para atender aos critérios de retorno da meta
• Desenvolva um plano para otimizar a estrutura de capital
• Simular a transação e seus resultados
• Avalie o desempenho do investimento ao longo do tempo

Benefícios e limitações da modelagem de LBO

A modelagem da LBO fornece informações valiosas sobre o sucesso potencial da compra de uma empresa -alvo. Ele permite que os profissionais financeiros analisem as métricas financeiras da empresa -alvo, bem como os vários cenários e estruturas de capital que podem ser benéficas para a empresa -alvo. No entanto, os modelos de LBO podem ser complexos e exigem conhecimento e experiência especializados para interpretar os resultados com precisão.