Desglose de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) Salud financiera: perspectivas clave para los inversores

Estás mirando a la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) justo después de su gran privatización, y los números cuentan una historia compleja que debes decodificar antes de tomar una medida. Si bien los ingresos de los últimos doce meses (TTM) se sitúan en un nivel saludable $ 7,94 mil millones de dólares A noviembre de 2025, la verdadera señal está en la eficiencia operativa: el EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) creció 15% Solo en el tercer trimestre de 2025, alcanzando R$ 3,2 mil millones, lo que demuestra que la disciplina del sector privado está funcionando. Pero aún así, hay que ser realista acerca del cambio contable: los analistas proyectan que los ingresos netos para 2025 aterrizarán R$ 4.817 millones, una fuerte caída de casi 49.71% respecto al año anterior debido a ingresos no recurrentes de activos financieros. Eso no es una señal de alerta, es un reinicio. La oportunidad es la inversión agresiva, con gastos de capital (CapEx) en lo que va del año ya en R$ 10,4 mil millones, que es el motor de un crecimiento futuro y sostenible.

Análisis de ingresos

Estás mirando Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) y quieres saber de dónde viene realmente el dinero. La conclusión directa es que la base de ingresos de SABESP es sólida como una roca y está anclada en servicios esenciales regulados, pero es necesario prestar mucha atención a los factores regulatorios y de precios que están impulsando el crecimiento reciente.

Para los últimos doce meses (TTM) que finalizaron en noviembre de 2025, Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP informó unos ingresos totales de aproximadamente $ 7,94 mil millones de dólares. Este es un negocio de servicios públicos, por lo que no se trata de vender un dispositivo nuevo; se trata de proporcionar agua y gestionar residuos para una población masiva, principalmente en el estado de São Paulo, Brasil. Los ingresos están altamente concentrados en dos segmentos principales, lo que le da a la empresa un flujo de ingresos predecible, aunque menos diversificado.

• El suministro de agua es el motor principal.
• Los servicios de alcantarillado proporcionan la base secundaria.

Aquí están los cálculos rápidos sobre sus principales fuentes de ingresos, que son el alma de la operación:

Este desglose muestra que más de 98% de sus ingresos proviene de estos dos servicios esenciales. Esa es una posición poderosa, pero también significa que cualquier cambio regulatorio importante en las tarifas (las tarifas que pueden cobrar) tiene un impacto enorme en los ingresos.

La tasa de crecimiento de los ingresos año tras año nos da una imagen clara del impulso reciente. Los ingresos TTM de $ 7,94 mil millones de dólares en 2025 representa un aumento del 4,5% con respecto a los ingresos de 2024 de 7.590 millones de dólares. Se trata de un ascenso sólido y constante para una empresa de servicios públicos regulada. Definitivamente desea ver un crecimiento como este, especialmente porque el crecimiento de una empresa de servicios públicos a menudo está limitado por la expansión regional y las aprobaciones regulatorias.

¿Qué está impulsando este crecimiento? No se trata simplemente de que más personas utilicen más agua. En el primer trimestre de 2025, los ingresos netos ajustados crecieron un 3,9% año tras año y los impulsores clave fueron una combinación de ajustes de precios y aumentos de volumen. En concreto, el arrastre de precios de 2024 y la eliminación de descuentos para grandes clientes aportaron un 7% positivo al incremento total. Los aumentos de volumen, es decir, más agua y aguas residuales procesadas, agregaron otro 1,2%. Esto le indica que las medidas estratégicas de la administración en materia de fijación de precios (no sólo el crecimiento orgánico de la población) son una palanca importante para la expansión de los ingresos.

Sin embargo, lo que oculta esta estimación es el impacto de eventos no recurrentes. Por ejemplo, el tercer trimestre de 2025 incluyó un ajuste de puesta al día relacionado con un cambio en la tasa FAUSP (una tasa regulatoria), que es un aumento único que no se repetirá. Entonces, si bien las cifras principales parecen excelentes, es necesario ajustar su modelo para centrarse en la tasa de crecimiento subyacente y recurrente, que está impulsada por ajustes tarifarios y nuevas conexiones para cumplir con los objetivos de universalización. Para profundizar en los marcos estratégicos y de valoración, puede consultar la publicación completa en Desglose de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) Salud financiera: perspectivas clave para los inversores.

Siguiente paso: consulte el último informe de relaciones con inversores de la compañía para conocer el ajuste tarifario proyectado para 2026, ya que este es el mayor aporte a los ingresos futuros.

Métricas de rentabilidad

Necesita saber si la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) está convirtiendo sus ingresos en ganancias reales de manera eficiente. La respuesta corta es sí, y su desempeño reciente es definitivamente sólido, especialmente cuando se lo compara con el promedio del sector de servicios públicos. Estamos viendo un negocio de alto margen, que es exactamente lo que se espera de una empresa de servicios públicos regulada.

Con base en los datos de los últimos doce meses (TTM), que nos brindan la imagen más clara del desempeño del año fiscal 2025, SABESP está demostrando una rentabilidad superior. Esto se debe a una gestión eficaz de los costes y a ajustes de tarifas. Por ejemplo, el flujo de caja operativo de la empresa aumentó considerablemente 22% en el tercer trimestre de 2025, lo que subraya su ejecución disciplinada y optimización de recursos.

Aquí están los cálculos rápidos sobre los márgenes principales, que muestran el porcentaje de cada dólar de ingresos que se convierte en ganancias en diferentes etapas:

• Margen de beneficio bruto: La cifra TTM se sitúa en 53.06%.
• Margen de beneficio operativo: La cifra TTM es sólida 44.02%.
• Margen de beneficio neto: La cifra TTM es 27.75%.

Tendencias en rentabilidad y eficiencia operativa

La tendencia de los últimos años muestra un salto significativo en la rentabilidad, que es un indicador clave de una transformación estratégica exitosa. Para contextualizar, la utilidad neta de SABESP para el ejercicio fiscal 2024 fue R$ 9.580 millones, un aumento masivo en comparación con períodos anteriores. El margen de beneficio neto TTM de 27.75% muestra que esta trayectoria ascendente continuará hasta 2025. Este crecimiento no es accidental; es el resultado de acciones deliberadas.

La eficiencia operativa está mejorando claramente, lo que se ve directamente en la tendencia del Margen Bruto. El margen de beneficio bruto ha aumentado desde 37.23% en 2023 a 54.07% en 2024, y ahora se encuentra en 53.06% TTM. Este alto margen refleja una sólida gestión de costos (costo de bienes vendidos) en relación con los ingresos. La empresa está reduciendo activamente los gastos a través de iniciativas como un programa de despido voluntario, que incurrió en un R$ 478 millones costo único en el tercer trimestre de 2025, pero conducirá a una plantilla más reducida y menores gastos de personal en el futuro. Además, la mejora de las políticas de recolección y la modernización de la infraestructura de medición están reduciendo las pérdidas de agua no contabilizadas, impulsando directamente los ingresos y apoyando la expansión del margen. Declaración de Misión, Visión y Valores Fundamentales de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

Comparación de la industria: SABESP supera

Cuando se analiza la industria de agua y saneamiento, los índices de rentabilidad de SABESP son notablemente superiores. Aquí es donde la empresa realmente se diferencia de sus pares. El margen de beneficio neto TTM de 27.75% es significativamente mayor que el promedio de la industria de 16.84%. De manera similar, el margen operativo de 44.02% aplasta el promedio de la industria de 31.73%. Honestamente, este es el tipo de diferenciales que indican que una empresa tiene un fuerte foso competitivo (una ventaja sostenible) y un excelente control de costos dentro de un entorno regulado.

Para ser justos, el margen bruto TTM de 53.06% está ligeramente por debajo del promedio de la industria de 54.7%, pero los márgenes operativos y netos superiores muestran que SABESP es mucho más eficaz en la gestión de sus gastos operativos (OPEX) y costos no operativos, como intereses e impuestos, para generar una mayor ganancia final. Este sólido desempeño del margen es un factor clave en la salud financiera de la compañía, lo que indica que tiene una mayor protección contra costos inesperados o cambios regulatorios.

Lo que oculta esta estimación es el impacto de elementos no recurrentes, como una gran ganancia de R$ 1,4 mil millones en el tercer trimestre de 2025 debido a un pago de deuda ordenado judicialmente, que inflará temporalmente los ingresos netos informados pero no refleja la rentabilidad operativa principal. Entonces, si bien las cifras principales son excelentes, concéntrese en el margen operativo para obtener una visión más pura de la eficiencia empresarial del día a día. Finanzas: realice un seguimiento de los ingresos netos ajustados frente a los ingresos netos informados cada trimestre para aislar la tendencia principal.

Estructura de deuda versus capital

Estás mirando a la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) y tratando de determinar si su crecimiento se financia de manera sostenible. La conclusión directa es que la estructura de capital de la empresa es definitivamente conservadora para una empresa de servicios públicos, ya que depende más del capital y el flujo de caja interno que de la deuda, lo cual es una fortaleza significativa a partir del año fiscal 2025.

La carga general de deuda de la empresa sigue siendo manejable, especialmente si se analiza la combinación. A mediados de 2025, la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) reportó una deuda total de aproximadamente $5,76 mil millones de dólares. La mayor parte es a largo plazo, con una deuda a largo plazo que alcanzó los 4.935 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, un notable aumento interanual del 26,61% a medida que la empresa intensifica su programa de inversiones. Esto implica que la deuda a corto plazo ronda los 825 millones de dólares, que es una pequeña fracción del total.

He aquí los cálculos rápidos sobre su apalancamiento: la relación deuda-capital (D/E) es la medida más clara de cuánta deuda financia los activos frente al dinero de los accionistas. A finales de noviembre de 2025, el ratio D/E de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) se situaba en un muy saludable 0,77. Eso significa que por cada dólar de capital social, la empresa utiliza sólo 77 centavos de deuda. Esta es una cifra notablemente baja para un negocio de servicios públicos con uso intensivo de capital, donde los promedios de la industria pueden subir fácilmente de 2,0 a 2,5 debido a las enormes inversiones en infraestructura requeridas.

La estrategia de la compañía es clara: están financiando su enorme plan de gastos de capital (CapEx) con una combinación equilibrada, pero con un fuerte colchón. La convocatoria de resultados del tercer trimestre de 2025 confirmó un enfoque proactivo de estructura de capital, incluida una reciente emisión de deuda de BRL 4.900 millones con vencimientos escalonados de 5, 7 y 10 años. Esta emisión es estratégica, adelantando el 59% del vencimiento de la deuda. profile hasta 2030 y más allá. Están ampliando la pista. Aun así, el balance sigue siendo sólido y cuenta con BRL 11,6 mil millones en efectivo, que cubren más de cuatro años de amortizaciones.

El mercado reconoce esta estabilidad. En julio de 2025, S&P Global asignó una calificación de emisión de 'BB' a las notas senior no garantizadas propuestas por la compañía, lo que refleja la calidad crediticia estable de la empresa matriz. Este acceso al capital es crucial porque la empresa tiene un enorme compromiso de inversión de R$ 70 mil millones hasta 2029, y la gerencia espera que entre R$ 40 mil y R$ 50 mil millones de esa cantidad se financien con deuda. Están utilizando la deuda para ampliar su escala, pero la baja relación D/E y las grandes reservas de efectivo muestran que lo están haciendo desde una posición de fortaleza, no de desesperación. Esta salud financiera sustenta la Declaración de Misión, Visión y Valores Fundamentales de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

• Deuda Total (junio 2025): $5,76 mil millones de dólares
• Relación deuda-capital: 0,77
• Nueva deuda del tercer trimestre de 2025: R$ 4,9 mil millones
• Reservas de efectivo: BRL 11,6 mil millones

Para su próximo paso, debe monitorear la relación deuda neta-EBITDA. Si bien se mantuvo estable en el tercer trimestre de 2025, S&P espera que aumente de 2,0 veces en el primer trimestre de 2025 a entre 2,5 y 3,5 veces en los próximos años a medida que se acelere el plan de CapEx. Se espera este aumento de apalancamiento, pero exceder la marca de 3,5x indicaría un mayor riesgo. profile para una empresa con calificación 'BB'.

Liquidez y Solvencia

Es necesario saber si la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) puede cumplir con sus obligaciones a corto plazo y al mismo tiempo financiar su enorme impulso de infraestructura. La respuesta rápida es sí, la posición de liquidez de la empresa es definitivamente sólida, respaldada por un fuerte flujo de efectivo operativo y una reserva de efectivo sustancial, incluso con un gasto de capital récord.

Las principales métricas de liquidez de Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) al tercer trimestre de 2025 (T3 2025) muestran una posición financiera saludable a corto plazo. Tanto el Relación actual (Activo circulante dividido por Pasivo circulante) y el relación rápida (una medida más estricta que excluye el inventario) se sitúan en 1.26. Esto significa que la empresa mantiene $1.26 en activos a corto plazo por cada $1.00 en pasivos a corto plazo. El objetivo aquí es una proporción superior a 1,0. El índice rápido que coincide con el índice actual es típico de una empresa de servicios públicos, ya que el inventario no es un componente importante de sus activos actuales.

He aquí los cálculos rápidos sobre su capital de trabajo (activos circulantes menos pasivos circulantes): una proporción de 1,26 se traduce directamente en un saldo de capital de trabajo positivo. Si bien el valor absoluto del real brasileño (BRL) no es lo principal, lo que importa es la tendencia. La empresa se encuentra en un sector intensivo en capital, pero su capital de trabajo es positivo, lo que significa que tiene suficientes activos líquidos para cubrir todas las deudas a corto plazo. Para ser justos, el primer año de un nuevo acuerdo de concesión a veces puede ejercer una presión negativa temporal sobre el capital de trabajo, pero la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) está manejando esto bien al tener un índice positivo.

El estado de flujo de efectivo overview para Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) en 2025 pinta el panorama de una empresa que genera una cantidad significativa de efectivo a partir de su negocio principal, pero que invierte agresivamente para el futuro. Esto se ve claramente en los resultados del tercer trimestre de 2025:

• Flujo de caja operativo (CFO): alcanzado R$ 1,7 mil millones para el tercer trimestre de 2025, un 22% aumentan año tras año. Este es el motor del negocio.
• Flujo de Caja de Inversión (CFI): El gasto de capital (CapEx) se aceleró a un récord R$ 4,0 mil millones en el tercer trimestre de 2025. Esta salida masiva es estratégica y tiene como objetivo cumplir los objetivos de universalización y evitar sanciones futuras.
• Flujo de caja de financiación (CFF): La estrategia de la empresa es mantener un balance sólido. Su relación deuda neta a EBITDA es estable y mantiene una posición de efectivo sustancial de R$ 11,6 mil millones, suficiente para cubrir más de cuatro años de amortización de la deuda.

La principal fortaleza de liquidez es el flujo de efectivo predecible y de alta calidad proveniente de las operaciones, que es típico de una empresa de servicios públicos regulada. El riesgo a corto plazo es la magnitud del programa de inversión. Se espera que la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) invierta alrededor R$ 15 mil millones en 2025 para cumplir los objetivos regulatorios. Sin embargo, el fuerte CFO y el apalancamiento estable (deuda neta/EBITDA es de aproximadamente 1,9x) sugieren que la empresa tiene la capacidad financiera para financiar este crecimiento sin ejercer una presión excesiva sobre su solvencia. Esta es una empresa que gasta mucho, pero se lo puede permitir.

A continuación se muestra un resumen de las tendencias del flujo de caja del tercer trimestre de 2025 en millones de BRL:

Para profundizar en cómo estas inversiones impactan la valoración futura, puede leer la publicación completa: Desglose de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) Salud financiera: perspectivas clave para los inversores.

Análisis de valoración

Está mirando la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) y se hace la pregunta central: ¿esta acción tiene un precio justo o estamos ante una oportunidad definitivamente infravalorada? Según los últimos datos de noviembre de 2025, el consenso del mercado se inclina hacia una “compra fuerte”, pero las métricas de valoración sugieren una imagen matizada de una empresa de servicios públicos que cotiza con una prima sobre su valor contable, pero con ganancias económicas.

La respuesta corta es que, según los múltiplos de ganancias tradicionales, Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP parece convincentemente barata. Sin embargo, cuando se tiene en cuenta la naturaleza rica en activos de una empresa de servicios públicos, la relación precio-valor contable cuenta una historia diferente. Es una compensación clásica: un múltiplo de ganancias bajo versus un múltiplo contable más alto.

Aquí están los cálculos rápidos sobre los índices de valoración clave para el año fiscal 2025 (TTM-Twelve Months) en los que debería centrarse:

• Relación precio-beneficio (P/E) (TTM): La relación P/E se sitúa en aproximadamente 8.89. Esto es significativamente más bajo que el mercado en general y sugiere que la acción es barata en relación con sus ganancias finales. El P/E adelantado, basado en estimaciones para 2025, es más alto en alrededor de 11.61, lo que refleja la compresión esperada de las ganancias el próximo año.
• Relación precio-libro (P/B): Aproximadamente 2.32, la relación P/B indica que está pagando más del doble del valor liquidativo de la empresa. Para una empresa de servicios públicos estable, esto no es atroz, pero tampoco es una señal de gran valor.
• Valor empresarial a EBITDA (EV/EBITDA): El EV/EBITDA estimado para 2025 ronda 9.05x. Este múltiplo es un mejor indicador para empresas intensivas en capital como Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP, ya que excluye la estructura de capital y la depreciación. Muestra una valoración moderada en comparación con sus pares.

Rendimiento de las acciones y sentimiento de los analistas

La tendencia del precio de las acciones durante los últimos 12 meses muestra una fuerte recuperación y un impulso alcista. El mínimo de 52 semanas fue $13.87, y se alcanzó el máximo de 52 semanas $27.12. En noviembre de 2025, la acción cotiza cerca de su máximo, alrededor de $25.71. Se trata de un movimiento enorme y nos indica que el mercado está valorando un crecimiento futuro significativo o un resultado exitoso de la privatización.

La comunidad de analistas es abrumadoramente optimista, lo que es un factor clave en el movimiento de precios a corto plazo. La calificación de consenso para Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP es Compra Fuerte, con un precio objetivo promedio a 12 meses de $25,735. Lo que oculta esta estimación, por supuesto, es el riesgo de ejecución vinculado a la transformación estratégica de la empresa, sobre el que puede leer más aquí: Declaración de Misión, Visión y Valores Fundamentales de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

dividendo Profile

Para una empresa de servicios públicos, el dividendo es un componente crítico del rendimiento total. Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP ofrece una rentabilidad por dividendo a 12 meses de aproximadamente el 2,13%, basada en un dividendo anual de 0,55 dólares por acción. La tasa de pago es bastante conservadora, rondando el 21,17%. Un índice de pago bajo como este sugiere que el dividendo es seguro y que hay amplio margen para aumentos futuros o, más probablemente, que la empresa está reinvirtiendo capital en sus proyectos de infraestructura para cumplir sus objetivos regulatorios.

La siguiente tabla resume las métricas principales que necesita para su toma de decisiones:

Las métricas de valoración muestran una imagen de una acción que ha subido significativamente, pero aún cotiza con un descuento sobre una base P/E, lo que a menudo es una señal de escepticismo del mercado sobre la sostenibilidad de sus ganancias o el riesgo político involucrado. El próximo paso es poner a prueba el cronograma de privatización y su impacto en la base de activos regulatorios.

Factores de riesgo

Si estamos mirando la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) en este momento, lo primero que hay que entender es que los mayores riesgos están directamente relacionados con su transformación estructural masiva y en curso: la privatización. Este no es el típico riesgo de servicios públicos profile; es un paseo por la cuerda floja política y regulatoria, pero con enormes ventajas si no tropiezan.

El desafío central es equilibrar el mandato de servicio universal con el impulso de la eficiencia del sector privado. La empresa ahora está completamente privatizada a mediados de 2024, lo que cambia las reglas del juego. Aún así, la salud financiera a corto plazo está expuesta a tres áreas clave: la ejecución regulatoria, el gasto de capital masivo (CapEx) y los efectos persistentes de la transición.

Vientos en contra regulatorios y políticos

El riesgo externo más importante es el entorno regulatorio, específicamente los ambiciosos objetivos establecidos por el nuevo Marco Legal de Saneamiento de Brasil (Marco Legal do Saneamento). La empresa ahora está en apuros para lograr un acceso del 99% al agua potable y del 90% a la recolección y tratamiento de aguas residuales para 2033. Se trata de una tarea enorme.

He aquí los cálculos rápidos: alcanzar estos objetivos requiere aproximadamente BRL 700 mil millones en inversiones en todo el sector durante la próxima década. Si bien SABESP está bien capitalizada (los activos totales del tercer trimestre de 2025 alcanzaron BRL 95,98 mil millones), la presión para ejecutar este despliegue de capital es inmensa. Cualquier retroceso político o retraso en el reconocimiento regulatorio de tarifas, que es el mecanismo para recuperar la inversión, presenta un riesgo material para los flujos de efectivo futuros. La buena noticia es que el nuevo marco ofrece incentivos más fuertes para la eficiencia, que es una estrategia de mitigación clave.

Riesgos de transición operativa y financiera

La reciente privatización ya ha generado importantes costos extraordinarios que presionaron los resultados reportados en el año fiscal 2025. Es necesario mirar más allá de las cifras de los titulares para ver el verdadero panorama operativo. Por ejemplo, en el tercer trimestre de 2025, la dirección contabilizó BRL 478 millones para planes de despido voluntario, destinados a reducir gastos redundantes, más otros BRL 74 millones para reestructuración logística y BRL 61 millones para cancelaciones de oleoductos.

Esta es una limpieza necesaria, pero ahora llega al resultado final. La compañía está mitigando esto impulsando la eficiencia, como lo demuestra la reducción de plantilla del 13% tras los planes de despidos voluntarios. Además, la aceleración del CapEx es real: los gastos de capital en el tercer trimestre de 2025 aumentaron un 175 % año tras año hasta los 4.000 millones de reales. Se espera que este alto nivel de inversión mantenga negativo el flujo de caja libre de la empresa durante el período 2025-2028. Ese es un riesgo financiero claro que debe tener en cuenta en sus modelos de valoración.

• Flujo de caja a corto plazo: Espere un flujo de caja libre negativo hasta 2028 debido al elevado CapEx.
• Riesgo de ejecución: El incumplimiento del plazo de universalización de 2029 (cuatro años antes del objetivo nacional) podría dar lugar a sanciones.
• Incertidumbre arancelaria: Si bien la privatización permite mejores ajustes tarifarios, la oposición pública aún podría limitar futuros aumentos de tarifas.

Acciones de mitigación y oportunidades

La empresa no se queda quieta; están gestionando activamente estos riesgos. La ganancia única de BRL 1.900 millones procedente de precatórios (reclamaciones judiciales) en el tercer trimestre de 2025 impulsó sustancialmente la liquidez a corto plazo, brindándoles un colchón de efectivo más sólido para gestionar el intenso ciclo de CapEx. Además, el negocio subyacente está teniendo un buen desempeño, con un EBITDA ajustado en el tercer trimestre de 2025 que aumentó un 15 % a BRL 3200 millones con un margen del 59 %. Ese es un gran margen para una empresa de servicios públicos.

La mayor oportunidad es la expansión geográfica. La nueva estructura privada permite a la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) competir por concesiones fuera de su área de servicio tradicional. Están posicionadas para capitalizar las próximas subastas de saneamiento en 133 municipios en el segundo semestre de 2025. Así crecerán las ventas netas, que los analistas proyectan en alrededor de BRL 23.116 millones para todo el año fiscal 2025.

Para ser justos, el mercado definitivamente ya está descontando muchas de estas ventajas, pero lo que importa ahora es la ejecución.

Una mirada detallada a las principales previsiones financieras para el año fiscal 2025 muestra el impacto esperado de esta transición:

Lo que oculta esta estimación es la naturaleza única de las cifras de 2024, que incluyeron un aumento masivo en los ingresos netos debido al reconocimiento de activos financieros no recurrentes que no se repetirá en 2025. La verdadera historia es el crecimiento del EBITDA a BRL 12.731 millones, lo que muestra que la fortaleza operativa subyacente después de la privatización está mejorando. Para obtener más información sobre los ingresos y la liquidez, consulte Desglose de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) Salud financiera: perspectivas clave para los inversores.

Oportunidades de crecimiento

Estás mirando la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) y ves una empresa de servicios públicos, pero, sinceramente, la reciente privatización la ha convertido en una obra de infraestructura de alto crecimiento. La conclusión principal es que el enfoque a corto plazo está en el despliegue masivo de capital, lo que impulsará la expansión de la base de activos y la rentabilidad futura, incluso si los ingresos netos sufren una caída temporal debido a ganancias únicas.

El mayor motor de crecimiento es un mandato legislativo: el nuevo marco de saneamiento requiere un servicio universal. El Estado de São Paulo, ahora accionista minoritario, aceleró el objetivo de cobertura total de agua y alcantarillado de 2033 a 2029. Este no es un objetivo vago; está respaldado por un plan de inversión audaz y comprometido de aproximadamente R$ 69 mil millones hasta 2029. Eso es dinero real que se destina a la tierra y es el motor de la próxima década.

Inversión y eficiencia operativa

La nueva disciplina del sector privado ya se está reflejando en las cifras. En el tercer trimestre de 2025, el gasto de capital (CapEx) se aceleró a un récord de BRL 4 mil millones, un aumento del 175% respecto al trimestre del año anterior. He aquí los cálculos rápidos: un alto CapEx ahora significa una base de tarifas más grande (base de activos regulados), lo que se traduce en mayores retornos e ingresos permitidos más adelante.

Además, la empresa se está volviendo más eficiente. Las iniciativas de eficiencia de la administración llevaron a un crecimiento del 15 % en el EBITDA ajustado a BRL 3,2 mil millones en el tercer trimestre de 2025, alcanzando un sólido margen del 59 %. Lo lograron incluso con unos ingresos netos ajustados estables de BRL 5.500 millones para el trimestre, en gran medida mediante la reducción de los costos de personal en un 6,6% año tras año, gracias a una reducción del 13% en la plantilla que compensó los aumentos de la negociación colectiva. Esa es una clara señal de un modelo operativo más eficiente.

Perspectivas de ingresos y ganancias

Si bien las perspectivas de ganancias a largo plazo son sólidas, hay que ser realistas respecto del corto plazo. Los analistas pronostican un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 2,5% anual, pero se espera que las ganancias por acción (BPA) disminuyan en el próximo año, desde $2,17 a un pronóstico de $1,13, un cambio de -47,93%. Lo que oculta esta estimación es que el año anterior incluyó importantes ganancias extraordinarias derivadas del nuevo contrato de concesión y pagos de órdenes judiciales (Precatórios). El crecimiento de los beneficios operativos subyacentes todavía se pronostica en un saludable 16,7% anual.

Los nuevos impulsores de ingresos son claros y viables:

• Nuevas conexiones: Incorporación de nuevos clientes, lo que contribuyó a una ganancia de volumen del 1,5% en el tercer trimestre de 2025.
• Ajustes Arancelarios: Aumentos específicos, como el aumento de los aranceles comerciales e industriales en el primer trimestre de 2025 del 12,1% y el 18,7%, respectivamente.
• Actualizaciones de medición: Mejorar la precisión de la facturación y reducir las pérdidas de agua no contabilizadas, lo que sumó un aumento de volumen del 1%.

Ventajas estratégicas y seguridad hídrica

La Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS) mantiene un poderoso foso competitivo. Tiene un dominio casi total del mercado en el estado de São Paulo y su vasta red de infraestructura existente es una enorme barrera de entrada para cualquier competidor. Definitivamente llamarías a esto un monopolio natural.

En el frente de la innovación de productos, la empresa se centra en la seguridad hídrica, que es fundamental en una región climáticamente volátil. Están agregando reutilización indirecta de agua y capacidad de producción incremental por un total de 22 metros cúbicos por segundo para 2030. Esto incluye proyectos como la transferencia Paraíba Sul-Alto Tietê, con un CapEx estimado de alrededor de BRL 6,3 mil millones provenientes de un ciclo tarifario posterior. Esto hace que el sistema dependa menos de las precipitaciones, lo que garantiza una mayor confiabilidad del servicio y protege los flujos de ingresos futuros. Puede leer más sobre su visión a largo plazo aquí: Declaración de Misión, Visión y Valores Fundamentales de la Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP (SBS).

En resumen, la tesis de la inversión es simple: la privatización ha desbloqueado un ciclo masivo de CapEx obligatorio que impulsará la base de activos regulados y las ganancias futuras, a pesar de un obstáculo contable temporal en las EPS de 2026.