Analyse de la santé financière d'ON Semiconductor Corporation (ON) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez actuellement ON Semiconductor Corporation (ON), et les chiffres racontent l’histoire d’une entreprise traversant un cycle difficile des semi-conducteurs en redoublant d’efforts dans des domaines à forte croissance et à marge élevée. Le marché s'attend à ce que le chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 se situe aux alentours de 6,14 milliards de dollars, une baisse notable par rapport à l’année dernière, mais la véritable action réside dans les marges et les pivots stratégiques. Honnêtement, les résultats du troisième trimestre 2025 ont fait preuve de résilience, avec des revenus en baisse 1,55 milliard de dollars et une marge brute non-GAAP s'améliorant à 38.0%, grâce à l'essor de la puissance et de la détection intelligentes, en particulier dans le segment automobile - cette partie de l'activité a été attirée 787 millions de dollars au troisième trimestre seulement. De plus, le conseil d'administration vient d'autoriser une 6,00 milliards de dollars plan de rachat d'actions le 18 novembre 2025, ce qui signale sans aucun doute la conviction de la direction que le titre est sous-évalué, même avec les prévisions consensuelles de BPA non-GAAP pour l'année complète se situant à $2.60. Nous devons regarder au-delà de la faiblesse du chiffre d’affaires et voir si la montée en puissance du carbure de silicium (SiC) peut réellement soutenir cette expansion des marges. C'est le pari clé des prochaines années.

Analyse des revenus

Vous voulez savoir où ON Semiconductor Corporation (ON) gagne de l’argent, et la réponse est claire : le virage vers l’alimentation et la détection intelligentes porte ses fruits. L'essentiel à retenir est que le changement stratégique de l'entreprise a rendu ses sources de revenus plus résilientes, en particulier dans les secteurs automobile et industriel à forte croissance. Pour l’exercice 2025, nous prévoyons qu’ON générera environ 9,1 milliards de dollars du chiffre d'affaires total, marquant un solide taux de croissance d'une année sur l'autre d'environ 10% par rapport à l'estimation de l'année précédente 8,3 milliards de dollars.

Les principales sources de revenus ne sont plus seulement les éléments de base ; ce sont des solutions hautement spécialisées. Nous parlons de modules d'alimentation en carbure de silicium (SiC) pour véhicules électriques (VE) et de systèmes avancés d'aide à la conduite (ADAS) pour la détection. Il s’agit d’une activité à marge élevée, et c’est certainement de là que proviendra la croissance future des revenus. Le plus grand risque est un ralentissement de l’adoption mondiale des véhicules électriques, mais le segment industriel constitue un puissant contrepoids.

Voici un calcul rapide sur l'endroit où les revenus devraient atterrir en 2025 par segment :

L'Intelligent Power Group (IP) est le moteur qui devrait contribuer 65% du revenu total, soit environ 5,9 milliards de dollars. Ce segment est dominé par les solutions SiC et IGBT, essentielles à l'électrification des véhicules et à la transition vers les infrastructures d'énergies renouvelables. Cette orientation s'aligne directement sur leurs valeurs fondamentales, sur lesquelles vous pouvez en savoir plus ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'ON Semiconductor Corporation (ON).

L'Intelligent Sensing Group (IS) reste une pièce essentielle du puzzle, rapportant une estimation 2,7 milliards de dollars, ou 30% du total. Cela inclut les capteurs d'images pour les applications automobiles et industrielles. Nous avons constaté un changement significatif dans les sources de revenus au cours des dernières années, en nous éloignant des produits traditionnels à faible marge. Cette taille stratégique du portefeuille a stimulé les marges brutes, même si cela implique de sacrifier une partie de la croissance du chiffre d'affaires à court terme. On passe de la « vente de puces » à la « vente de solutions ».

Ce que cache cette estimation, c’est la concentration géographique du risque. Une partie importante de ces revenus est liée à la région Asie-Pacifique, de sorte que toute perturbation géopolitique ou de la chaîne d'approvisionnement majeure pourrait avoir un impact sur ces chiffres. Pourtant, la demande sous-jacente en matière de gestion et de détection de puissance dans le secteur automobile reste incroyablement forte.

Pour être juste, le 10% La croissance d'une année sur l'autre constitue un ralentissement par rapport à l'hypercroissance observée au cours de la période 2022-2023, mais il s'agit d'une croissance plus durable et de haute qualité, tirée par des contrats à long terme dans le secteur automobile. L’entreprise a fait un excellent travail pour sécuriser la demande future.

• Lecteurs de segments IP 5,9 milliards de dollars en chiffre d’affaires 2025.
• L'automobile et l'industrie sont les principaux marchés finaux.
• Croissance d'une année sur l'autre projetée à 10%.

Prochaine étape : Analyser les tendances de la marge brute du segment Intelligent Power pour confirmer la qualité de cette croissance des revenus.

Mesures de rentabilité

Vous voulez savoir si ON Semiconductor Corporation (ON) traduit réellement son orientation stratégique sur les marchés automobile et industriel en bénéfices tangibles. La réponse courte est oui, mais l'histoire est nuancée : leur rentabilité opérationnelle de base est forte et s'améliore séquentiellement, mais elle se situe en dessous de la moyenne du secteur de haut vol sans usine (conception de puces uniquement).

En regardant l’activité principale sous l’angle non-GAAP – qui exclut les coûts ponctuels comme les charges de restructuration massives observées au premier trimestre 2025 – le tableau est clair. Pour le troisième trimestre 2025, ON Semiconductor a déclaré un résultat non-GAAP Marge brute de 38.0% et un non-GAAP Marge opérationnelle de 19.2%. Cela montre un bon écart entre le coût des marchandises vendues et les revenus, ainsi qu'un solide contrôle des frais de vente, généraux et administratifs.

Tendances des marges et efficacité opérationnelle

La tendance est ce qui compte le plus en ce moment. ON Semiconductor affiche une expansion séquentielle de sa marge, signe d’une gestion efficace des coûts et d’un marché en stabilisation. Voici le calcul rapide des améliorations trimestrielles :

• Marge brute : augmentée de 37.6% au deuxième trimestre 2025 à 38.0% au troisième trimestre 2025.
• Marge opérationnelle : passée de 17.3% au deuxième trimestre 2025 à 19.2% au troisième trimestre 2025.

Cette amélioration est définitivement liée à leur stratégie consistant à redimensionner l'empreinte de fabrication et à se concentrer sur des produits à plus forte valeur ajoutée comme le carbure de silicium (SiC) pour les véhicules électriques et l'énergie industrielle. Ce passage d’un modèle hautement intégré verticalement à un modèle hybride permet une plus grande flexibilité de capacité, essentielle au maintien des marges lorsque la demande fluctue. Le résultat net non-GAAP du troisième trimestre 2025 s'élève à 256,3 millions de dollars, ce qui se traduit par une marge nette trimestrielle non-GAAP d'environ 16.5%.

Comparaison avec les pairs : une confrontation avec la réalité

Lorsque vous comparez ON Semiconductor à ses pairs directs dans le domaine de l’alimentation et des capteurs, sa rentabilité est compétitive. Cependant, par rapport à l’industrie plus large des semi-conducteurs, qui est biaisée par les sociétés de puces d’IA en hypercroissance, les marges semblent modestes. Il faut comparer des pommes avec des pommes.

Voici comment les marges non-GAAP d'ON Semiconductor au troisième trimestre 2025 se comparent à celles de ses principaux concurrents axés sur des applications automobiles et industrielles similaires :

Les marges brutes et opérationnelles d'ON Semiconductor sont essentiellement conformes, voire légèrement supérieures, à celles de son concurrent le plus proche, Infineon Technologies, qui a déclaré un 38.1% marge brute et un 18.2% marge de résultat du segment pour son quatrième trimestre de l’exercice 2025. Cela montre qu’ON se comporte bien sur son marché spécifique. La marge nette TTM (Trailing Twelve Months) pour l'ON est d'environ 7.28%, reflétant l'impact sur l'ensemble de l'année des restructurations et des vents contraires du marché, mais il s'agit d'un taux de conversion sain pour ce segment.

Pour en savoir plus sur ceux qui parient sur la stratégie d'ON Semiconductor, consultez Exploration d’ON Semiconductor Corporation (ON) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous devez savoir comment ON Semiconductor Corporation (ON) finance sa croissance, car la structure du capital d'une entreprise vous en dit long sur son risque. profile et la confiance de la direction. La réponse courte est qu’ON Semiconductor se tourne davantage vers le financement par actions, gardant ainsi son endettement gérable et bien couvert. C’est un signe de solidité financière dans une industrie à forte intensité de capital.

Au trimestre se terminant en septembre 2025, le levier financier d'ON Semiconductor (ratio d'endettement) s'élevait à environ 0.43. Il s’agit d’un chiffre sain, qui montre que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise n’utilise qu’environ 43 cents de dette. Pour mettre cela en perspective, le ratio d’endettement moyen pour l’ensemble du secteur des semi-conducteurs est d’environ 0.41, ON s’inscrit donc parfaitement dans la lignée de ses pairs, tout en conservant une structure conservatrice. C'est un bon signal de stabilité.

Niveaux et composition actuels de la dette

La dette totale de l'entreprise est importante, mais elle est fortement axée sur les obligations à long terme, ce qui est typique pour une entreprise ayant des investissements à long cycle comme les usines de fabrication. Voici un calcul rapide de leur dette en septembre 2025 :

• Dette à long terme et obligation de location-acquisition : 3 377 millions de dollars
• Dette à court terme et obligation de location-acquisition : 1 million de dollars
• Dette totale : environ 3,38 milliards de dollars

Ce que cache cette estimation, c'est l'important solde de trésorerie, qui était d'environ 3,01 milliards de dollars en avril 2025, ce qui se traduit par une faible dette nette d'environ seulement 335,8 millions de dollars. Cette solide position de trésorerie permet à l’entreprise de rembourser sa dette sans stress, ce qui constitue sans aucun doute un point clé pour tout investisseur.

Activité et stratégie de financement récentes

ON Semiconductor a fait preuve de stratégie dans ses émissions de titres de créance, en utilisant principalement des billets convertibles (dettes pouvant être converties en actions) pour financer la croissance tout en maintenant les frais d'intérêts à un niveau bas. La société dispose d'une combinaison d'instruments de dette en cours, notamment :

• 0% Remarques : Titres convertibles d'une valeur comptable d'environ 798,8 millions de dollars à compter de juillet 2025.
• 0,50 % Remarques : Une autre série de billets convertibles d'une valeur comptable d'environ 1 480,8 millions de dollars à compter de juillet 2025.
• 3,875% Remarques : Titres traditionnels d'une valeur comptable d'environ 696,1 millions de dollars.

L'utilisation de billets convertibles à faible taux d'intérêt, ainsi que les activités de couverture, permettent de gérer la dilution potentielle des capitaux propres en cas de conversion des billets. C’est un moyen intelligent d’accéder à des capitaux bon marché. Côté actions, le Conseil d'administration de la société a autorisé un plan de rachat massif d'actions en novembre 2025 pour racheter jusqu'à 6,00 milliards de dollars en actions en circulation. Cette action indique que la direction estime que l'action est sous-évaluée et choisit de restituer le capital aux actionnaires plutôt que d'émettre de nouvelles actions, équilibrant ainsi davantage la structure du capital, loin de la dilution et vers le remboursement de la dette ou la réduction des actions.

Pour une analyse plus approfondie de la valorisation et de la position de l'entreprise sur le marché, continuez à lire notre analyse ici : Analyse de la santé financière d'ON Semiconductor Corporation (ON) : informations clés pour les investisseurs

Liquidité et solvabilité

ON Semiconductor Corporation (ON) affiche actuellement une position de liquidité résolument solide, ce qui est un signe clé de santé financière à court terme. Les chiffres sont clairs : elles disposent d’actifs courants plus que suffisants pour couvrir leurs dettes immédiates, ce qui leur confère une grande flexibilité opérationnelle.

Pour les douze derniers mois (TTM) terminés en septembre 2025, ON Semiconductor Corporation (ON) Rapport actuel se tenait à un état très sain 5.23. Cela signifie que l'entreprise dispose de 5,23 $ d'actifs courants pour chaque 1,00 $ de passifs courants. Le Rapport rapide (ou ratio de test d'acidité), qui exclut les stocks, était également robuste à 3.54. Un ratio aussi élevé indique que même sans vendre une seule puce de leur stock, ils peuvent facilement payer leurs factures à court terme. Il s’agit d’un atout majeur dans un secteur cyclique comme celui des semi-conducteurs.

Voici un calcul rapide de leur fonds de roulement : la variation du fonds de roulement pour le TTM terminé en septembre 2025 a été positive. 284 millions de dollars. Cette augmentation, qui est une composante du tableau des flux de trésorerie, montre que les éléments hors trésorerie du fonds de roulement de l'entreprise (comme les créances et les stocks) ne drainent pas de trésorerie des opérations. Un changement positif comme celui-ci contribue à maintenir le bon fonctionnement du moteur de trésorerie. La forte liquidité est le résultat direct de l'attention portée par la direction à l'alignement de la capacité sur la demande et à la gestion efficace des coûts, comme indiqué dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'ON Semiconductor Corporation (ON).

En examinant les tableaux de flux de trésorerie pour 2025, nous constatons une puissante génération de liquidités provenant des opérations de base, même si elle a fluctué. Le flux de trésorerie opérationnel (OCF) est l'élément vital d'une entreprise, et ON Semiconductor Corporation (ON) génère des liquidités : l'OCF du premier trimestre 2025 était 602 millions de dollars, le deuxième trimestre 2025 était 184,3 millions de dollars, et le troisième trimestre 2025 a rebondi à 418,7 millions de dollars. Cette baisse du deuxième trimestre constituait un risque à court terme, mais la reprise du troisième trimestre constitue une action claire et positive.

Lorsque vous regardez le Free Cash Flow (FCF) – la trésorerie restant après les dépenses en capital (CapEx) – la tendance est similaire, mais reste impressionnante. Le FCF du 3ème trimestre 2025 était de 372,4 millions de dollars, et les rachats d'actions depuis le début de l'année s'élèvent à 925 millions de dollars, restituant essentiellement 100 % de leur FCF aux actionnaires. Il s’agit d’une décision de financement très agressive. Les principales tendances des flux de trésorerie pour les trois premiers trimestres de 2025 ressemblent à ceci :

Ce que cache cette estimation, c’est le CapEx, qui correspond au flux de trésorerie d’investissement. La différence entre OCF et FCF nous donne le CapEx. Pour le troisième trimestre 2025, les CapEx étaient d'environ 46,3 millions de dollars (418,7 millions de dollars OCF moins 372,4 millions de dollars FCF). La société prévoit que les dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année 2025 seront d’environ 5% du chiffre d'affaires, une approche plus conservatrice que les années précédentes. Cette réduction des CapEx est un choix délibéré pour augmenter le FCF et permettre un niveau élevé de rendement pour les actionnaires.

Dans l’ensemble, ON Semiconductor Corporation (ON) dispose d’importantes forces en matière de liquidité, sans préoccupation immédiate. Le principal point à retenir est que leur structure financière actuelle est extrêmement liquide, mais que l'activité élevée de rachat d'actions canalise une énorme partie de ce FCF vers les actionnaires, ce qui est une décision de financement qui limite les liquidités disponibles pour des investissements stratégiques importants et immédiats ou une réduction de la dette au-delà de leur plan CapEx conservateur actuel.

• Des ratios élevés signifient un faible risque de défaut à court terme.
• Une variation positive du fonds de roulement soutient les flux de trésorerie.
• Les rachats d’actions agressifs constituent la principale utilisation du FCF.

Analyse de valorisation

ON Semiconductor Corporation (ON) est-elle surévaluée ou sous-évaluée ? Au vu des données actuelles, ON Semiconductor Corporation (ON) semble se négocier avec une prime par rapport aux bénéfices courants, mais son prix semble plus raisonnable sur une base prospective, ce qui suggère que le marché anticipe une reprise des bénéfices à court terme. Le consensus des analystes penche vers un « maintien », mais l'objectif de cours moyen implique toujours une hausse significative.

Le titre a clôturé récemment vers $46.92, mais sa performance au cours des 12 derniers mois a été difficile, en baisse d'environ 28.30%. Cette baisse reflète les préoccupations plus larges du marché et un ralentissement cyclique dans le secteur des semi-conducteurs, malgré l'orientation stratégique de l'entreprise sur des domaines à forte croissance tels que les véhicules électriques (VE) et la gestion de l'énergie industrielle. La fourchette de négociation sur 52 semaines de $31.04 à $74.52 montre à quel point ce titre peut être volatil.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation, basés sur les dernières données de l’exercice 2025 :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le P/E final est élevé à 60.96, qui crie surévalué sur la base des performances passées.
• Ratio P/E à terme : Cela chute brusquement à un goût plus agréable 17.02, indiquant que les analystes s'attendent à un fort rebond du bénéfice par action (BPA).
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : À environ 2.38, le P/B est inférieur à sa médiane historique de 3,30, ce qui suggère que le titre n'est pas trop cher par rapport à sa valeur liquidative.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Le TTM EV/EBITDA s'élève à environ 12,6x, ce qui est généralement considéré comme raisonnable pour une entreprise de semi-conducteurs à forte croissance, située près de la médiane du secteur.

ON Semiconductor Corporation (ON) ne verse pas de dividende régulier, le rendement du dividende et le ratio de distribution sont donc tous deux 0.00%. Ceci est courant pour les entreprises technologiques axées sur la croissance qui préfèrent réinvestir tous leurs bénéfices dans l’entreprise, en particulier compte tenu de l’intensité capitalistique du secteur des semi-conducteurs.

Le point de vue de Wall Street est mitigé, c’est pourquoi le titre est dans une configuration d’attente. Sur 29 analystes couvrant le titre, le consensus est de « conserver », avec 14 analystes recommandant un « achat » et 15 recommandant un « maintien ». Honnêtement, c'est un tirage au sort. Néanmoins, l'objectif de prix moyen sur 12 mois est un solide $59.08, avec un objectif élevé de $85.00 et un minimum de $50.00. Cet objectif moyen implique un potentiel de hausse de près de 29.67% du prix actuel, ce qui constitue une marge de sécurité importante si la reprise des bénéfices se concrétise.

Ce que cache cette estimation, c'est le risque d'exécution dans les segments automobile et industriel, qui sont essentiels aux projections de bénéfices prévisionnels. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui achète et vend réellement, vous devriez être Exploration d’ON Semiconductor Corporation (ON) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Facteurs de risque

Vous regardez ON Semiconductor Corporation (ON) et voyez une vision solide à long terme, mais la situation financière à court terme est définitivement compliquée. Le principal défi pour ON en 2025 n’est pas un manque de stratégie ; c'est une collision entre une correction cyclique du marché et une demande volatile dans leur segment le plus critique, le secteur automobile. Il s’agit d’un ralentissement classique des semi-conducteurs, mais le ralentissement des véhicules électriques le rend plus marqué.

Le consensus des analystes pour l’ensemble de l’exercice 2025 prévoit une baisse des revenus d’environ 16% d'année en année, chutant à une estimation 6 milliards d'euros, ce qui représente un vent contraire important que vous ne pouvez tout simplement pas ignorer. Cette faiblesse cyclique est la raison pour laquelle la société prend des mesures agressives.

Risques opérationnels et de volatilité des marchés

Le plus grand risque opérationnel est la correction des stocks, d’autant plus qu’elle est directement liée à l’adoption plus lente que prévu des véhicules électriques (VE). La direction a signalé la digestion persistante des stocks comme un obstacle important. Vous avez clairement vu ce point douloureux au premier semestre 2025 :

• Les revenus du secteur automobile devraient diminuer de plus de 25 % de manière séquentielle au premier trimestre 2025.
• La marge brute non-GAAP du deuxième trimestre 2025 est tombée à 37,6 %, contre 40,0 % au premier trimestre 2025.
• Les niveaux de stocks au quatrième trimestre 2024 s'élevaient à 216 jours, dont 100 jours de stock de transition pour la transition du carbure de silicium (SiC).

Des stocks élevés, combinés à des taux d'utilisation manufacturiers plus faibles (qui sont tombés à 59% fin 2024), comprime directement les marges. Il faut du temps pour que les taux d'utilisation apparaissent positivement dans le compte de résultat (P&L), soit environ deux trimestres. C’est le décalage dont vous avez besoin pour surveiller un véritable signal de reprise.

Vents contraires stratégiques et financiers

Au-delà du cycle de marché, deux risques stratégiques et financiers se démarquent. Premièrement, le paysage concurrentiel est brutal. Des concurrents comme Infineon Technologies et STMicroelectronics dominent collectivement une grande partie du marché automobile, obligeant ON Semiconductor Corporation (ON) à défendre son territoire contre des entreprises disposant de budgets de R&D importants. Deuxièmement, la stratégie d'allocation du capital de l'entreprise, bien que favorable aux actionnaires, soulève des questions. En 2025, la société a dépensé environ 100 % de son flux de trésorerie disponible en rachats d’actions. Voici un calcul rapide : si vous dépensez tout votre argent en rachats, certains investisseurs craindront que vous n'investissiez pas suffisamment dans la prochaine grande initiative de croissance, même avec des acquisitions comme l'activité SiC JFET de Qorvo.

De plus, les incertitudes géopolitiques et les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine constituent un risque externe persistant qui pourrait facilement prolonger la compression des marges.

Atténuation et action prospective

L’entreprise ne reste pas inactive. Leur principale stratégie d'atténuation est l'approche « Fab Right », qui implique de rationaliser l'empreinte de fabrication pour optimiser les coûts et contrôler les stocks. Cela comprend une réduction prévue d'environ 2 400 employés en 2025, ce qui entraînera des charges de 50 à 60 millions de dollars, mais vise à créer une structure plus efficace. Ils redoublent également d'efforts dans des domaines à forte croissance et à marge élevée comme le carbure de silicium (SiC) et la détection intelligente, en développant de nouveaux MOSFET SiC basés sur des tranchées de 4e génération pour conquérir de futures parts de marché. Vous pouvez en savoir plus sur leur orientation à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'ON Semiconductor Corporation (ON).

On s’attend à ce que le segment industriel soit l’un des premiers à se redresser, et un fort rebond du bénéfice net est attendu en 2026. Le risque est que la reprise du marché des véhicules électriques soit encore retardée, ce qui repousserait ce rebond jusqu’en 2027.

Étape suivante : Gestionnaires de portefeuille : modélisez un retard de 6 mois dans la reprise automobile et testez la prévision de rebond du BPA pour 2026 d'ici vendredi.

Opportunités de croissance

ON Semiconductor Corporation (ON) traverse avec succès un ralentissement cyclique en s'orientant de manière agressive vers des marchés à forte marge et à forte croissance, en particulier les véhicules électriques (VE), l'automatisation industrielle et les centres de données d'IA. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que même si les revenus à court terme stagnent, l'accent mis par l'entreprise sur le carbure de silicium (SiC) et la détection intelligente devrait entraîner une augmentation massive du bénéfice par action (BPA) de plus de 40% l'année prochaine.

Le SiC et le moteur de puissance intelligent

Le cœur de la croissance future d’ON Semiconductor Corporation réside dans sa domination dans les technologies intelligentes d’alimentation et de détection. L'entreprise est un acteur clé de l'électrification, c'est pourquoi le secteur automobile représente environ 50% de son chiffre d'affaires en 2023. Votre thèse d'investissement doit être ancrée dans leur leadership dans le carbure de silicium (SiC), un matériau essentiel pour la conversion d'énergie à haut rendement dans les véhicules électriques et les systèmes d'énergie renouvelable.

La stratégie de l'entreprise est d'être un fournisseur de solutions globales, simplifiant le processus de conception pour les principaux clients. Ils élargissent également leur portefeuille de capteurs intelligents et prévoient de lancer une nouvelle famille de capteurs d'image en 2025. Cette innovation est cruciale pour les systèmes avancés d'aide à la conduite (ADAS), où ON Semiconductor Corporation dispose déjà d'un nombre approximatif de capteurs. 68% part de marché des capteurs d’images ADAS automobiles. Il s’agit d’un véritable fossé concurrentiel.

• Automobile : alimenter les onduleurs de traction EV et les capteurs ADAS.
• Industriel : permettre l'énergie solaire, le stockage d'énergie et l'automatisation industrielle à grande échelle.
• Centres de données IA : fourniture d'une gestion de l'énergie à haut rendement pour l'infrastructure IA.

Trajectoire et projections financières pour 2025

En regardant l’exercice 2025, nous voyons une entreprise se positionner pour un rebond significatif de sa rentabilité, même si le marché digère les stocks. Pour le troisième trimestre 2025, ON Semiconductor Corporation a déclaré un chiffre d'affaires de 1,55 milliard de dollars, qui a dépassé le point médian de leurs prévisions. Plus important encore, le BPA dilué non-GAAP pour le troisième trimestre 2025 était $0.63, battant les estimations consensuelles.

Voici le calcul rapide : les analystes s'attendent à ce que les bénéfices d'ON Semiconductor Corporation passent de 2,60 $ par action à un montant estimé 3,68 $ par action l'année prochaine, une augmentation de 41.54%. Il s’agit d’un bond considérable, principalement motivé par l’expansion des marges à mesure que les produits SiC de grande valeur se développent. Pour le quatrième trimestre 2025, la société prévoit que son chiffre d'affaires se situera entre 1,5 milliard de dollars et 1,6 milliard de dollars, avec un BPA dilué non-GAAP qui devrait se situer entre 0,57 $ et 0,67 $.

Ce que cache cette estimation, c’est le changement structurel. Même si la croissance globale des revenus devrait être plus modeste 6.6% par an au cours des trois prochaines années, la croissance du BPA devrait atteindre un niveau incroyable 47.2% par an. C’est le résultat direct de leur orientation stratégique sur la rentabilité plutôt que sur le volume.

Avantage stratégique et discipline du capital

ON Semiconductor Corporation bénéficie d'un net avantage concurrentiel grâce à sa chaîne d'approvisionnement SiC verticalement intégrée, ce qui signifie qu'elle contrôle le processus depuis le substrat brut jusqu'au dispositif final. Il s’agit d’une affaire énorme car elle garantit l’approvisionnement et contrôle les coûts, ce qui constitue un différenciateur majeur par rapport aux concurrents. Ils sont également sur la bonne voie pour passer à un système plus efficace Plateforme de plaquettes SiC de 8 pouces d’ici 2025.

Leur stratégie Fab Right consiste à rationaliser les opérations et à se retirer des activités volatiles et à faible marge. Ils s'éloignent d'environ 475 millions de dollars dans des activités volatiles en raison de pressions sur les prix, choisissant plutôt de conserver environ 300 millions de dollars avec des marges favorables. C’est une gestion disciplinée. De plus, ils vous restituent du capital, à vous l'actionnaire, après avoir racheté des actions en utilisant environ 100% de leur cash-flow libre en 2025. Ils ont même annoncé un nouveau 6 milliards de dollars programme de rachat d’actions à compter du 1er janvier 2026.

Pour être honnête, la reprise du marché prend du temps, mais l’entreprise se positionne pour le long terme. Pour une analyse plus approfondie de la valorisation et des risques, consultez Analyse de la santé financière d'ON Semiconductor Corporation (ON) : informations clés pour les investisseurs. Votre prochaine étape devrait consister à modéliser l'impact de la rampe SiC sur leur marge brute, en supposant un 20% augmentation de l’utilisation au cours des quatre prochains trimestres.